业绩总结 - 2025年第一季度总收入为7亿美元，同比增长4%[15] - 建筑部门收入为6.15亿美元，同比增长3%[15] - 材料部门收入为8500万美元，同比增长10%[15] - 调整后EBITDA为2800万美元，同比增长100%[15] - 调整后EBITDA利润率为4%，同比增长190个基点[15] - 2025年第一季度，净亏损为33656万美元，相较于2024年第一季度的30983万美元亏损增加了8.6%[33] - 2025年第一季度，调整后的每股亏损为0.01美元，而2024年同期为每股亏损0.21美元，改善幅度为104.8%[33] 用户数据 - 2025年第一季度，材料部门的外部收入为84929万美元，较2024年同期的77062万美元增长了10.2%[35] - 2025年第一季度，材料部门的销售吨数为3768吨，较2024年第一季度的3228吨增长了16.7%[35] - 2025年第一季度，材料部门的平均销售价格为每吨15.64美元，较2024年第一季度的14.99美元增长了4.3%[35] 未来展望 - 2025财年预计收入为40亿美元，调整后的EBITDA利润率为10.0%[81] - 2024财年预计收入为40亿美元，调整后的EBITDA利润率为11.0% - 12.0%[81] - 预计2027年有6% - 8%的有机增长年复合增长率（CAGR）[84] 新产品和新技术研发 - CAP（承诺和授予项目）增加至57亿美元，创下新纪录[14] 市场扩张和并购 - LRC和MSG在大孟菲斯及北密西西比州运营七个沥青厂，拥有四个砂石矿，估计储量为8600万吨[22] - D&B拥有四个沥青厂和三个砂石矿，估计储量为1900万吨[22] 负面信息 - 2024财年，沥青的平均售价为每吨83.23美元，同比下降4%[71] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年目标为9%的经营现金流占收入比例[19] - 2024财年和2025财年，SG&A占收入的比例分别为9.0%和8.3%[81] - 2024财年，集料的平均售价为每吨15.64美元，同比增长4%[71] - 2024财年，集料销售量为3768千吨，同比增长17%[74] - 2024财年，沥青销售量为733千吨，同比增长34%[74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入增加2800万美元，即4%；毛利润增加3000万美元，即54%；调整后净收入改善900万美元，调整后息税折旧摊销前利润改善1400万美元；实现正经营现金流400万美元 [18] - 建筑部门收入同比增加1900万美元，即3%，达到6.15亿美元；毛利润提高2900万美元，达到8500万美元，毛利率为14% [19] - 材料部门收入同比增加800万美元，达到8500万美元，毛亏损减少100万美元，至亏损200万美元 [22] - 公司维持2025年指引，包括收入42 - 44亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率11% - 12% [22] - 截至第一季度末，现金及有价证券为5.13亿美元，信贷协议下可用额度为3.3亿美元，债务与年末基本持平，为7.4亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 材料业务 - 2022 - 2024年，通过有机投资和并购，材料业务储备增加56%，达到16亿吨；新增11座骨料破碎厂和10座沥青厂 [13] - 2024年，对骨料的投资使毛利润率和现金毛利润率分别同比提高260和550个基点 [21] - 预计2025年骨料销量价格将实现高个位数增长，沥青实现低个位数增长 [14] 建筑业务 - 第一季度，未完成合同额（CAP）增加4.44亿美元，达到57亿美元，创历史新高 [15] - 建筑部门收入同比增加1900万美元，即3%，达到6.15亿美元；毛利润提高2900万美元，达到8500万美元，毛利率为14% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共市场环境强劲，受基础设施投资和就业法案（IIJA）以及各州健康预算支持；私人市场也有许多机会 [6][26] - 第一季度，投标建造项目同比增长21%，最佳价值项目同比下降约10% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确认2025年指引和2027年财务目标 [5] - 继续密切关注宏观经济环境和关税影响，努力减轻负面影响 [7][8] - 继续战略投资材料业务，加强业务布局，推动销量和利润率增长 [11] - 继续寻求增值并购，目标是完成2 - 3笔交易，重点关注材料整合公司和小型附加项目 [11][27] - 专注于锁定投标时的价格，减轻通胀和价格上涨风险；监控大宗商品市场，减轻价格波动风险 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场表现符合预期，有望实现创纪录的一年；CAP受益于强劲的公共市场环境，预计将继续增长 [6][26] - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司未受到关税的重大影响 [7][25] - 预计第二和第三季度收入同比增长将增加，有望实现利润率提高超过1%的目标 [20] - 有信心实现2025年经营现金流达到收入9%的目标 [26][27] 其他重要信息 - 本季度收益报告中首次披露了骨料和沥青的产品级信息 [12] - 公司认为披露现金毛利润率更能反映材料业务的表现 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请谈谈当前的投标环境以及CAP的发展轨迹 - 市场非常强劲，公共市场比私人市场更强；第一季度CAP余额创历史新高，预计全年将继续增加；公司团队表现出色，投标和中标项目增多，且项目利润率高于往年 [30][31] 问题2: 第一季度建筑部门利润率提高的原因以及未来趋势 - 第一季度利润率提高主要得益于项目执行的改善和高质量项目组合的表现；预计第二和第三季度收入同比增长将增加，全年利润率有望比2024年提高超过1% [19][20] 问题3: 不同类型项目的变化对CAP质量的影响以及2025年CAP的趋势 - 难以预测不同类型项目的比例变化，最佳价值项目通常较大且复杂，其进入CAP的时间可能会影响数据；长期来看，项目组合比例将保持相对稳定，投标建造项目和最佳价值项目的结合对公司业务有益 [40][41] 问题4: 材料收入与建筑收入的比例以及未来趋势 - 预计2025年材料收入占建筑收入的比例将保持在17% - 18%；从长期来看，随着公司对材料业务的投资和关注，材料业务将成为公司整体业务的更大组成部分 [44][45] 问题5: 联邦业务是否受到华盛顿政策的影响，以及关岛和东南部地区业务的情况 - 联邦业务未受到华盛顿政策的重大影响，关岛业务表现良好，东南部地区业务整合顺利，公司对该地区业务的发展充满信心 [53][55][56] 问题6: 公司骨料业务与同行现金毛利润差异的原因以及未来趋势 - 地理因素和市场差异是导致与同行现金毛利润差异的重要原因；公司在2023 - 2024年对材料业务进行重组，取得了显著进展，预计2025年材料部门现金毛利润率将提高超过3%，未来仍有提升空间 [66][67][69] 问题7: 公司业务需求的节奏以及4月的情况 - 1 - 2月业务表现强劲，3月受天气影响有所放缓；材料部门预计全年相对平稳，骨料和沥青业务可能略有增长；4月业务表现强劲，无异常情况 [73][75] 问题8: 关税对设备采购或租赁的影响以及资本支出计划的调整 - 预计设备成本、零部件成本和维修成本将增加；公司通常会提前获得下一年资本支出的预授权，以便尽早下单 [76][77]

收入和利润（同比环比） - 第一季度营收同比增长4%至7亿美元，其中建筑板块增长3%，材料板块增长10%[6][7] - 2025年第一季度营收为6.995亿美元，同比增长4.1%（从2024年同期的6.723亿美元）[22] - 毛利润同比增长56%至8400万美元，建筑板块毛利润率达13.9%，同比提升4.4个百分点[7][8] - 调整后EBITDA同比翻倍至2800万美元[7] - 2025年第一季度EBITDA为-1357.1万美元，EBITDA利润率为-1.9%，较2024年同期的-985.5万美元（-1.5%）恶化[30] - 调整后EBITDA为2807.2万美元，利润率4.0%，较2024年同期的1405万美元（2.1%）显著改善[30] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.01美元，较2024年同期的-0.21美元实现扭亏[33] 成本和费用（同比环比） - SG&A费用占比升至16.6%，主要因股票薪酬费用同比增加1800万美元[7] - 2025年第一季度股票薪酬支出为3221.7万美元，较2024年同期的1289.5万美元增长149.8%[24] - 2025年第一季度材料部门折旧摊销费用达1.2066亿美元，占当期总营收的14.2%[37] - 2024年骨料产品线折旧摊销费用同比激增60.8%至3.076亿美元，沥青产品线折旧摊销费用增长93.8%至1.4024亿美元[39] 业务线表现（建筑板块） - 建筑板块毛利润率达13.9%，同比提升4.4个百分点[7][8] - 签约及中标项目（CAP）环比增加4.44亿美元至57亿美元，创历史新高[4][6][9] 业务线表现（材料板块） - 材料板块现金毛利率提升至12.3%，骨料价格涨幅符合2025年高个位数增长预期[10][11] - 2025年第一季度材料部门总营收为8.4929亿美元，其中外部营收占比47.6%（4.0402亿美元）来自骨料产品线，51.8%（4.3982亿美元）来自沥青产品线[37] - 2025年第一季度骨料产品线毛利率为6.3%，沥青产品线毛利率为-4.6%，整体材料部门毛利率为-1.9%[37] - 2025年第一季度骨料产品线现金毛利率达20.5%，沥青产品线现金毛利率为1.4%，推动材料部门整体现金毛利率至12.3%[37] - 2025年第一季度骨料销量同比增长16.7%至376.8万吨，沥青销量同比增长33.5%至73.3万吨[37] - 2024年全年材料部门总营收59.2349亿美元，骨料产品线平均售价同比上涨8.1%至每吨16.08美元，沥青产品线平均售价上涨6.2%至每吨81.60美元[39] - 2024年全年骨料产品线毛利率提升至16.1%（2023年13.5%），沥青产品线毛利率微增至13.4%（2023年12.7%）[39] - 2024年材料部门现金毛利率显著提升至21.4%（2023年19.0%），其中骨料产品线现金毛利率达25.6%[39] 现金流 - 运营现金流为400万美元，全年目标为营收的9%[6][7] - 2025年第一季度经营活动现金流为364.7万美元，较2024年同期的2407.3万美元下降84.9%[24] - 2025年第一季度投资活动现金流出1.563亿美元，主要由于购买1.346亿美元证券及3220.6万美元设备[24] - 2025年第一季度股票回购金额为1520.9万美元，较2024年同期的741.6万美元增加105.1%[24] - 2025年第一季度末现金及等价物为3.7907亿美元，较期初5.7833亿美元下降34.5%[24] - 资产负债表显示现金及等价物为3.79亿美元，较2024年末减少1.99亿美元[20] 管理层讨论和指引 - 2025年财务指引维持不变：营收预期42-44亿美元，调整后EBITDA利润率11%-12%[12][17] 其他财务数据 - 第一季度净亏损3400万美元，摊薄每股亏损0.77美元，相比去年同期的3100万美元净亏损有所扩大[3] - 2025年第一季度净亏损为3365.6万美元，较2024年同期的3098.3万美元扩大8.6%[22] - 2024年公司内部交易收入达24.68亿美元，较2023年的20.05亿美元增长23.1%[40]

市场波动与投资策略 - 市场波动尤其是下行波动时投资者容易选择完全退出市场等待危机结束 [1] - 专注于石油和天然气行业的投资服务及社区提供现金流分析和价值增长潜力评估 [1] 订阅服务内容 - 订阅者可访问包含50多只股票模型的账户 [2] - 提供勘探与生产(E&P)公司的深入现金流分析 [2] - 包含该行业的实时聊天讨论功能 [2] 推广活动 - 新用户可注册两周免费试用服务 [3] - 活动旨在为用户提供石油和天然气领域的新机会 [3]

核心观点 - Granite Construction Incorporated (GVA) 获得加州交通部(Caltrans) 6600万美元合同 用于改善SR99公路的Caldwell Avenue立交桥 [1] - 项目将纳入公司2025年一季度CAP 计划于2025年8月开工 2027年二季度完工 [1] - 公司CAP总额在2024年为53亿美元 环比下降324亿美元 同比减少250亿美元 但投标活动依然强劲 预计2025年上半年将有多个重大项目加入CAP [7] - 公司股价年内下跌156% 略优于行业164%的跌幅 但公司认为公共和私人市场的强劲机会将推动未来增长 [9] 项目细节 - 项目包括建造两座新桥 一座为跨越SR99的双跨桥 另一座为跨越UPRR轨道的单跨桥 [2] - 将建造12面挡土墙 采用现浇混凝土 机械稳定土和桩板墙结构 [2] - 新增4个环形立交匝道 改善交通流量 [2] - 需填筑216万立方码土方拓宽路基 并升级排水系统 路面标线和公路电气系统 [3] 战略意义 - 项目与附近Tulare地区2025年路面修复工程协同 提升效率 [4] - 巩固公司在交通基建领域的领导地位 资金来源包括联邦和州政府 [5] - 公司聚焦高质量CAP组合扩张 利用公共资金利好和稳健的私人市场 通过本土市场关系承接大型低风险项目 [6] 行业比较 - Sterling Infrastructure(STRL)获Zacks强力买入评级 但年内股价下跌299% 2025年销售预期下降41% EPS增长205% [11] - Gibraltar Industries(ROCK)获买入评级 年内股价上涨129% 2025年销售和EPS预期分别增长98%和155% [12] - Hillman Solutions(HLMN)获买入评级 年内股价下跌2% 2025年销售和EPS预期分别增长4%和184% [12][13]

建筑部门收入来源 - 2024年公司建筑部门约75%的收入来自政府资助合同[56] - 2024年全年，公司约75%的建筑收入由联邦、州和地方政府机构及当局提供资金[93] - 2024年公司约75%的建筑相关收入来自联邦、州和地方政府机构及当局资助的合同[112] 未赚取收入中合同类型占比 - 2024年和2023年12月31日，固定单价合同在未赚取收入中的占比分别为59.1%和63.5%[60] - 2024年和2023年12月31日，固定价格合同在未赚取收入中的占比分别为33.2%和30.5%[61] - 2024年和2023年12月31日，其他合同类型在未赚取收入中的占比分别为7.7%和6.0%[61] 建筑合资企业合同情况 - 2024年12月31日，未合并和按项目划分的建筑合资企业合同剩余合同价值为1亿美元，其中公司份额为3560万美元，合作伙伴份额为6500万美元[73] 设备与车辆数量及采购情况 - 2024年和2023年12月31日，公司拥有重型建筑设备分别为2645台和2457台，卡车、牵引车、拖车和车辆分别为4725辆和4686辆[78] - 2024年12月31日的设备数量中，包含D&B收购的189台重型建筑设备和206辆车[78] - 2024年和2023年，公司分别购买了5920万美元和7190万美元的建筑设备和车辆[78] 公司管理层信息 - 截至2025年2月1日，公司总裁兼首席执行官Kyle T. Larkin 53岁，执行副总裁兼首席财务官Staci M. Woolsey 48岁等[82] 公司运营影响因素 - 公司运营通常在财年第一和第四季度受天气影响较大，可能改变施工进度，导致收入、盈利能力和所需员工数量出现波动[79] 原材料采购情况 - 公司从众多来源采购原材料，自有和租赁的骨料储备可供应部分建设项目所需原材料，原材料价格和供应受市场和产能影响[77] 公司设备管理策略 - 公司设备组合包括多种类型，会集中调配部分设备以提高利用率，并根据业务规模调整车队规模，还会租赁或租用设备[78] 公司报告获取途径 - 公司官网为www.graniteconstruction.com，会在网站免费提供相关报告及修正案，这些报告也可在SEC官网获取[80] 公司面临的业务风险 - 公司面临多种风险，如经济条件不利、市场竞争激烈、固定价格合同成本增加、政府资金中断等[93] - 美国联邦政府合同可在完成前随时修改、延迟、缩减、重新谈判或终止，影响公司业务、财务状况和经营成果[95] - 公司未能赢得新合同和续签现有合同，会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[95] - 美国政府可能随时采用不利的新合同规则和法规或修改采购做法，影响政府承包商包括公司[95] - 新合同的时间和现有合同的终止会导致现金流和财务结果出现不可预测的波动[95] - 许多合同可在30到90天内短时间通知取消，公司可能无法替换合同，导致收入、净收入和流动性下降[97] - 设计建造合同使公司面临设计错误和遗漏风险，可能对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[98] - 许多合同有逾期完工罚款，若未按计划完成项目，公司可能承担延迟成本，影响利润[98] - 公司使用的商品价格波动大，虽部分合同有价格调整条款，但仍可能受重大不利影响[100] - 天气、不可抗力事件、公共卫生事件会影响公司业务、财务状况和经营成果[100] - 公司的收购和剥离战略存在诸多风险和不确定性，可能损害业务、经营成果和财务状况[102][104] 公司养老金计划情况 - 截至2024年12月31日，公司三家全资子公司参与国内多雇主养老金计划，未来可能需为未足额资金的福利义务支付现金[112] 公司财务报告重述与内控情况 - 公司曾重述2022年第一至三季度未经审计的季度财务信息，以及2019年及之前某些期间的财务报表[115] - 公司曾在2019年、2020年和2022年年报中识别出财务报告内部控制重大缺陷，目前均已整改[116] 公司系统与技术风险 - 公司依赖第三方软件和基础设施运行关键系统，若供应商停止支持或系统出现问题，可能影响财务状况[120] - 公司面临网络安全事件风险，可能导致业务中断、产生补救成本和法律索赔[120] - 公司开发了AI试点项目，但AI工具使用存在风险，可能影响业务和财务状况[120] 公司债务相关风险 - 公司有3.25%可转换票据和3.75%可转换票据，若违约可能导致债务加速到期等后果[123] - 偿还债务需大量现金，公司业务可能无法产生足够现金流偿债[123] - 3.25%可转换票据和3.75%可转换票据转换可能稀释现有股东权益并影响普通股交易价格[123] - 与3.25%可转换票据和3.75%可转换票据相关的上限看涨交易，3.75%对应上限价格为79.83美元，3.25%对应上限价格为119.82美元，可能影响普通股价值[124] - 公司在上限看涨交易中面临交易对手违约风险[125] 公司普通股价格情况 - 公司普通股价格历史上波动较大，未来可能继续受多种因素影响而波动[125] 投资组合目标 - 投资组合及现金余额目标平均到期日不超过购买结算日起一年[230] 外汇交易情况 - 截至2024年12月31日，无未到期外汇期权合约，2024、2023和2022年外汇交易影响 immaterial[233] 借款利率选择 - 可选择按SOFR期限利率加信用调整利差加1.0% - 2.0%适用利差，或基础利率加0.0% - 1.0%适用利差借款，适用利差基于季度计算的综合杠杆率[234] 循环信贷额度情况 - 截至2024年12月31日，循环信贷额度无提款[234] 现金及等价物与投资情况 - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和持有至到期投资为585,641千美元，加权平均利率4.34%[235] 可转换债券情况 - 3.75%可转换债券本金373,750千美元，票面利率3.75%，2024年12月31日公允价值约7.387亿美元，2023年12月31日约4.756亿美元[235] - 3.25%可转换债券本金373,750千美元，票面利率3.25%，2024年12月31日公允价值约4.916亿美元[235]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收增长14%至40亿美元，毛利润增长44%至5.73亿美元，调整后净利润增长45%至2.14亿美元，调整后EBITDA增长44%至4.02亿美元，经营现金流增长148%至4.56亿美元 [24][124] - 第四季度，建筑业务营收同比增长3%，达8.21亿美元，毛利润提高5600万美元至1.28亿美元，毛利率达16%；材料业务营收增加1600万美元，毛利润略升至2300万美元，现金毛利润同比增加700万美元至3700万美元，利润率为21% [26][28][126][128] - 全年现金毛利润率同比提高240个基点至21.4%，调整后EBITDA增加1.23亿美元至4.02亿美元，利润率为10% [30][130] - 2024年经营现金流为4.56亿美元，占营收的11%，高于2023年的1.84亿美元（占比5%）；2025年目标经营现金流利润率为9%，处于2027年目标范围9% - 11%的低端 [31][32][131][132] - 2024年公司回购52.5万股，其中第四季度回购30万股 [33][133] - 2025年公司预计营收在42 - 44亿美元之间，调整后EBITDA利润率在11% - 12%之间，资本支出在1.4 - 1.6亿美元之间 [34][36][37][134][136][137] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑业务 - 第四季度营收同比增长3%，达8.21亿美元，主要因收购公司推动；毛利润提高5600万美元至1.28亿美元，毛利率达16%，主要因项目组合质量提高 [26][27][126][127] - 预计2025年CAP将增加，项目组合质量将继续改善，有机营收增长，毛利率提升超1% [18][118] 材料业务 - 2024年是关键一年，年初重组运营结构；全年实施价格上涨，增加新厂，完成自动化项目，推动现金毛利润率同比提高 [19][20][119][120] - 第四季度营收增加1600万美元，毛利润略升至2300万美元，现金毛利润同比增加700万美元至3700万美元，利润率为21% [28][128] - 2024年骨料储备同比增加20%至16亿吨；2025年骨料价格将实现高个位数增长，沥青价格将实现低个位数增长 [21][121] 各个市场数据和关键指标变化 - 建筑市场方面，州交通预算接近历史高位，受联邦基础设施法案（IIJA）支持；加州2025 - 2026财年交通预算在关键领域有显著增加；约75%的建筑业务由公共资金支持，其余为私人业务，包括水基础设施、矿山钻探、商业场地开发和铁路基础设施等，这些市场过去几年表现强劲，未来仍有增长机会 [14][15][16][114][115][116] - 第四季度公司中标项目多于去年，有多个项目待正式授标；预计2025年CAP将增加，市场将长期保持强劲 [17][18][117][118] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队专注于业务增长、产生强劲现金流和实现持续盈利，继续探索潜在收购机会，以扩大垂直整合战略至新市场 [12][112] - 材料业务投资是资本分配战略的重点，包括材料主导的并购、储备扩张、工厂和设施升级等；目标是每年完成2 - 3笔交易，加强西部和东南部市场布局 [21][22][121][122] - 公司预计通过提高运营效率、战略资本支出和并购，在未来三年扩大利润率，实现2027年调整后EBITDA利润率12% - 14%的目标 [23][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司创纪录的一年，从安全到营收、盈利能力和现金流等方面表现出色；2025年公司已转型，团队有信心实现有机增长和利润率提升 [10][11][110][111] - 建筑市场强劲，州交通预算和联邦基础设施法案将继续支持行业发展，预计当前基础设施资金水平将在IIJA结束后持续 [14][15][16][114][115][116] - 公司对2025年的CAP增长和营收增长持乐观态度，相信能够实现调整后EBITDA利润率11% - 12%的目标，较2024年增长10% - 20% [18][36][40][118][136][140] - 公司现金生成能力出色，有能力通过有机增长和并购继续成为行业领导者 [41][141] 其他重要信息 - 公司在讨论中可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可参考公司最新的10 - K和10 - Q文件；公司还可能讨论非GAAP指标，相关披露可在公司网站获取 [5][6][7][106][107][108] - 公司对南加州火灾受影响人员表示慰问，庆幸员工安全，项目未受重大影响 [11][111] - 2024年第四季度预期的1700万美元资产出售收益未实现，预计在2025年完成，若完成将提升公司业绩指引 [90][91][190][191] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年销售指引低端意味着适度下降，在此情况下，是什么推动了销售和利润率扩张？ - 2025年销售指引中点43亿美元符合6% - 8%的长期有机增长率，该低端未包含无机并购；利润率扩张得益于强劲的CAP、高质量的项目组合、建筑利润率的提高以及材料业务通过定价、自动化投资等实现的利润率提升 [45][46][47][48][49][144][145][146][147][148] 问题2: 如果达到2025年目标高端，是否有信心提高2027年目标？ - 公司市场仍有提升利润率的机会，但要达到14%或更高，需进行正确的资本投资，加强本土市场地位，寻找EBITDA利润率增值机会 [50][51][52][53][149][150][151][152][153] 问题3: 2024年垂直整合收入同比趋势如何，2025年是否会比公司总销售指引增长更快？ - 垂直整合收入增长与整体业务基本一致，市场环境强劲，如加州Caltrain 2025 - 2026年预算预计增长10%，预计相关市场将持续增长 [55][56][57][58][154][155][156][157] 问题4: 从地区角度看，2025年公司各市场的发展情况如何，哪些市场可能表现更好或有更快增长机会？ - 各地区市场都很强劲，反映了公共市场的长期强劲和私人市场的稳健；第四季度公司中标约4亿美元项目，预计这些项目将在第一、二季度计入CAP，预计市场将长期保持强劲，CAP将持续上升 [62][63][64][65][161][162][163][164][165] 问题5: 从最佳价值投标转向是否有助于提高利润率，项目执行是否有比预期更好的趋势以帮助实现利润率目标？ - 最佳价值与投标建设的CAP平衡与过去几年基本一致；2023年增加的价值型项目现在开始转化为一般承包商项目，使公司能执行更多最佳价值合同，且能在不承担高风险的情况下进行更大、更复杂的项目，项目执行风险较前几年显著降低 [66][67][70][71][72][166][167][170][171][172] 问题6: 2025年自由现金流预期范围是多少，与2024年相比如何？ - 2024年公司现金流和自由现金流转换表现出色；2025年目标经营现金流利润率为9%，自由现金流目标约为EBITDA的50% [78][79][80][178][179][180] 问题7: 第四季度强劲的自由现金流是否与项目收尾有关，利润率处于预期低端是否与此有关？ - 第四季度没有重大项目收尾或异常一次性项目，12月收到一笔与天气相关的大型里程碑付款，除此之外无其他大额索赔或收尾项目 [81][82][181][182] 问题8: 2025年公司对通胀的预期如何，在合同投标中如何考虑？ - 预计通胀会略有下降，目前预计接近3%，公司定价已考虑通胀因素；建筑合同有供应商和承包商的价格波动保障，能有效降低通胀风险 [83][84][85][183][184][185] 问题9: 2024年第四季度预期的1700万美元资产出售收益未实现，是否会推迟到2025年，金额和时间如何？ - 该资产出售预计在2025年完成，目前未计入业绩指引，若完成将提升业绩 [90][91][190][191] 问题10: 调整后EBITDA利润率中点提高150个基点，建筑和材料业务分别贡献多少？ - 建筑业务贡献略超1%，其余来自材料业务；公司对高质量的CAP和市场环境有信心，认为建筑业务仍有提价空间 [93][94][193][194] 问题11: 请提供2025年第一季度CAP改善情况的更多信息，以及考虑到该季度收入消耗率较慢的情况？ - 市场健康，公司持续中标项目；第四季度新增约4.5亿美元低标价项目，预计在第一、二季度计入CAP；CAP可能因最佳价值项目有所波动，但长期来看将持续增长；第一季度天气目前较为正常，后续情况有待观察 [95][96][97][98][195][196][197][198]

业绩总结 - 2024年第四季度总收入为9.77亿美元，同比增长5%[16] - 2024年第四季度建筑收入为8.21亿美元，同比增长3%[16] - 2024年第四季度材料收入为1.56亿美元，同比增长11%[16] - 2024年全年收入为40亿美元，较2023年的35亿美元增长了14%[34] - 2024年第四季度的净收入为41,483千美元，较2023年同期的25,998千美元增长了59%[34] - 2024年第四季度的税前收入为66,164千美元，较2023年同期的29,998千美元增长了121%[36] 盈利能力 - 2024年调整后净收入为5600万美元，同比增长48%[16] - 2024年调整后稀释每股收益为1.23美元，同比增长45%[16] - 2024年调整后EBITDA为1.09亿美元，同比增长43%[16] - 2024年第四季度的EBITDA为96,114千美元，较2023年同期的61,743千美元增长了55%[34] - 2024年第四季度的调整后净收入为55,659千美元，较2023年同期的37,654千美元增长了48%[36] - 2024年第四季度的EBITDA利润率为9.8%，相比2023年同期的6.6%提升了32%[34] - 2024年全年调整后EBITDA利润率为10.0%，相比2023年的8.0%提升了25%[34] - 2024年第四季度的净收入率为4.2%，相比2023年同期的2.8%提升了50%[34] 现金流与支出 - 2024年运营现金流达到4.56亿美元，同比增长148%[16] - 2024年资本支出（CAP）为52.96亿美元，同比下降5%[16] - 预计2025年调整后EBITDA利润率将在11.0%至12.0%之间[23] 其他信息 - 2024年调整后EBITDA利润率为11.1%，同比提高300个基点[16]

财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净收入4100万美元，摊薄后每股收益0.84美元，上年同期分别为2600万美元和0.55美元；调整后净收入5600万美元，摊薄后每股收益1.23美元，上年同期分别为3800万美元和0.85美元[3] - 2024财年净收入1.26亿美元，摊薄后每股收益2.62美元，上年分别为4400万美元和0.97美元；调整后净收入2.14亿美元，摊薄后每股收益4.82美元，上年分别为1.47亿美元和3.31美元[5] - 第四季度收入同比增长5%至9.77亿美元，财年收入同比增长14%至40亿美元[8] - 财年经营现金流4.56亿美元，占收入的11.4%[8] - 2025年预计收入在42亿至44亿美元之间[20] - 2025年调整后EBITDA利润率预计在11.0%至12.0%之间[20] - 2025年资本支出预计在1.4亿至1.6亿美元之间[20] - 截至2024年12月31日，公司总资产为30.26亿美元，较2023年的28.14亿美元增长7.54%[24] - 2024年全年总营收为40.08亿美元，较2023年的35.09亿美元增长14.20%[26] - 2024年全年净利润为1.40亿美元，较2023年的0.30亿美元增长373.94%[26] - 2024年全年经营活动提供的净现金为4.56亿美元，较2023年的1.84亿美元增长148.30%[28] - 2024年全年投资活动使用的净现金为2.29亿美元，较2023年的3.59亿美元减少36.24%[28] - 2024年全年融资活动使用的净现金为0.67亿美元，而2023年提供净现金2.99亿美元[28] - 2024年基本每股收益为2.88美元，较2023年的0.99美元增长190.91%[26] - 2024年稀释每股收益为2.62美元，较2023年的0.97美元增长170.10%[26] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为5.78亿美元，较2023年的4.18亿美元增长38.47%[24] - 2024年长期债务为7.38亿美元，较2023年的6.15亿美元增长20.07%[24] - 2024年第四季度和全年归属公司的净利润分别为4.15亿美元和12.63亿美元，2023年同期分别为2.60亿美元和4.36亿美元；净利率分别为4.2%和3.2%，2023年同期分别为2.8%和1.2%[34] - 2024年第四季度和全年EBITDA分别为9611.4万美元和3.15亿美元，2023年同期分别为6174.3万美元和1.68亿美元；EBITDA利润率分别为9.8%和7.9%，2023年同期分别为6.6%和4.8%[34] - 2024年第四季度和全年调整后EBITDA分别为1.09亿美元和4.02亿美元，2023年同期分别为7583.4万美元和2.79亿美元；调整后EBITDA利润率分别为11.1%和10.0%，2023年同期分别为8.1%和8.0%[34] - 2024年第四季度和全年调整前税前收入分别为6616.4万美元和1.96亿美元，2023年同期分别为2999.8万美元和5985.4万美元；调整后税前收入分别为8464.8万美元和3.05亿美元，2023年同期分别为4574.9万美元和1.78亿美元[38] - 2024年第四季度和全年调整前所得税拨备分别为1911.3万美元和5574.9万美元，2023年同期分别为828.9万美元和3026.7万美元；调整后所得税拨备分别为2342.1万美元和7665.1万美元，2023年同期分别为1238.4万美元和4494万美元[38] - 2024年第四季度和全年调整后归属公司的净利润分别为5565.9万美元和2.14亿美元，2023年同期分别为3765.4万美元和1.47亿美元[38] - 2024年第四季度和全年摊薄后普通股加权平均股数分别为5295.4万股和5251.4万股，2023年同期分别为5360.5万股和5256.5万股；调整后摊薄后普通股加权平均股数分别为4512.4万股和4441.1万股，2023年同期分别为4450.6万股和4446.2万股[38] - 2024年第四季度和全年摊薄后普通股股东每股净利润分别为0.84美元和2.62美元，2023年同期分别为0.55美元和0.97美元；调整后摊薄后普通股股东每股净利润分别为1.23美元和4.82美元，2023年同期分别为0.85美元和3.31美元[38] 已承诺和已授标项目（CAP）数据变化 - 已承诺和已授标项目（CAP）为53亿美元，环比减少3.24亿美元，同比减少2.5亿美元[12] 建筑业务线数据关键指标变化 - 建筑业务第四季度和财年收入分别同比增长3%和14%，毛利润分别同比增长77.9%和51.1%[11] 材料业务线数据关键指标变化 - 材料业务第四季度和财年收入分别同比增长11.4%和14.6%，现金毛利润分别同比增长21.4%和29.2%[13] - 2024年第四季度和全年材料部门毛利润分别为2263.5万美元和8169.5万美元，2023年同期分别为2227.7万美元和7134.4万美元；毛利润率分别为14.5%和13.8%，2023年同期分别为15.9%和13.8%[42] - 2024年第四季度和全年材料部门现金毛利润分别为3706.8万美元和1.27亿美元，2023年同期分别为3052.9万美元和9811万美元；现金毛利润率分别为23.8%和21.4%，2023年同期分别为21.8%和19.0%[42]

文章核心观点 - 分析师多年来一直看好Granite Construction Incorporated（纽交所代码：GVA），该公司是一家基础设施解决方案提供商 [1] 行业相关 - Crude Value Insights提供专注于石油和天然气的投资服务和社区，关注现金流及产生现金流的公司，挖掘有潜力的价值和增长前景 [1] - 订阅者可使用50多只股票的模拟账户、获取勘探与生产公司的深入现金流分析，并参与该行业的实时聊天讨论 [2] - 可注册两周免费试用 [3]