UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to _______ Commission file number 1-5684 W.W. Grainger, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Illinois 36-1150280 (State or o ...

业绩总结 - 第三季度公司报告的销售额为39.42亿美元，同比增长16.9%[5] - 第三季度每日销售额在恒定货币基础上增长20.3%[4] - 第三季度毛利率扩大145个基点，达到38.5%[6] - 第三季度运营利润率为15.3%，较去年同期上升230个基点[5] - 每股摊薄收益为8.27美元，同比增长46.4%[6] - 第三季度产生的运营现金流为3.80亿美元，向股东返还2.86亿美元[4] - 2022年截至9月30日的九个月总销售额为9111百万美元，较2021年的7558百万美元增长20.1%[45] 用户数据 - 高接触解决方案北美的销售额为31.80亿美元，同比增长19.4%[7] - Endless Assortment部门的销售额为7.01亿美元，同比增长8.6%[12] - Zoro的日常增长率为27.4%[13] - MonotaRO在本地货币下的增长为19.8%[13] - Zoro U.S.的总活跃SKU数量在2022年第三季度达到10,698，较2021年第三季度的4,070增长了17%[14] 未来展望 - 公司将2022年全年业绩预期上调，预计收入和盈利能力将持续强劲[4] - 2022年全年的销售额指导范围更新为151亿至152亿美元，较之前的150亿至152亿美元有所上调[15] - 2022年全年的每股收益（EPS）指导范围更新为29.10至29.70美元，较之前的27.25至28.75美元有所上调[15] - 高接触解决方案的市场增速约为700个基点，目标是每年平均增长400到500个基点[11] - 高接触解决方案的运营利润率目标在2022年更新为14.3%至14.4%[17] 负面信息 - 运营利润率下降95个基点，Zoro的毛利率有所改善，而MonotaRO因新配送中心的启动成本导致毛利率下降125个基点[13] 其他新策略 - 2022年第三季度的外汇影响为3.4百万美元[44] - 2022年第三季度的外汇影响在加拿大为4.1百万美元[44] - 2022年第三季度的本地销售增长11.4%[44]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售增长16.9%，按每日恒定汇率计算增长20.3%，消除了日元大幅贬值的影响 [14] - 总公司毛利率为38.5%，较上年第三季度扩大145个基点，9月盈利能力尤其强劲 [16] - 实现15.3%的营业利润率，较上年第三季度增加230个基点；调整后ROIC近42%，较去年同期增加超1000个基点 [17] - 产生3.8亿美元的经营现金流，通过股票回购和股息向股东返还2.86亿美元 [17] - 第三季度摊薄后每股收益为8.27美元，较2021年第三季度增长46.4% [19] - 上调2022全年预期，预计每日销售增长15.5% - 16.5%，每股收益29.10 - 29.70美元，中点同比增长48% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 高接触解决方案业务 - 每日销售额较2021年第三季度增长19.4%，美国市场增长20%，加拿大市场增长11.4%（按当地天数和当地货币计算增长15.5%） [20][22] - 毛利率为40.6%，实现125个基点的利润率扩张，主要由于产品组合和有利的价格/成本差 [22] - 营业利润率为17.3%，较上年同期增长275个基点 [25] 无尽品类业务 - 报告销售额和每日销售额增长8.6%，按每日恒定汇率计算增长23.7%，消除了日元贬值的影响；MonotaRO当地货币和当地天数增长19.8%，Zoro美国增长27.4% [28] - 毛利率较2021年第三季度扩大130个基点，得益于运费效率和有利的业务部门组合 [29] - 营业利润率下降95个基点，因持续投资和MonotaRO新配送中心的启动成本 [29] - 总注册用户同比增长17%，Zoro的SKU组合超过1030万个 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 估计美国MRO市场（包括销量和价格通胀）增长12.5% - 13.5%，公司在美国高接触业务中跑赢该市场700个基点 [26] - 无尽品类业务市场增长类似整体市场，约为低两位数（10% - 13%） [111] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以Grainger Edge框架指导战略和行为，通过库存管理、数字解决方案和产品替代为客户运营增加价值 [7][13] - 高接触解决方案业务目标是未来实现每年400 - 500个基点的市场增长，较之前目标提高100个基点 [27] - 无尽品类业务通过获取新客户、重复业务和企业客户增长推动收入增长 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场动态变化，部分行业上升，部分稳定，部分下降，公司在通胀时期凭借自身能力为客户创造价值，预计更多客户将寻求公司解决方案 [13][14] - 虽市场条件不确定且衰退风险增加，但公司业务未出现明显放缓，继续超越正常季节性趋势 [31] 其他重要信息 - 飓风Ian袭击美国时，公司团队为客户提供发电机、沙袋和防水布等关键产品，并在灾后继续服务客户 [9][10] - MonotaRO遵循日本GAAP，与美国GAAP不同，其数据在公司结果中滞后一个月报告 [5] - MonotaRO新的Inagawa配送中心进展顺利，预计2023年第一季度退出旧设施后业务将恢复正常营业利润率 [29] 问答环节所有提问和回答 问题1: 高接触业务第三季度利润中价格/成本顺风的时间影响及未来情况 - 公司在该季度表现良好，得益于产品组合顺风和有利的价格/成本差，价格/成本的时间优势预计在未来几个季度正常化，同时与客户的合作收益预计将持续 [44][45] 问题2: 资本分配情况及2023年资本支出优先事项 - 经营现金流指导范围不变，根据股票回购和资本支出趋势进行了调整，2023年资本支出情况将在2月进一步讨论 [47] 问题3: 卖方覆盖和卖方有效性的发展轨迹、当前卖方数量及2023年计划 - 基于改进的客户信息，已在试点区域少量增加卖方，预计年初得到结果，具体情况可能在明年第二季度明确 [49][50] 问题4: MonotaRO重复占用费用的消除时间和当前超额费用规模 - 预计重复成本在2023年第一季度后消除，D.G.介绍了相关设施情况，Dee负责提供具体数字 [53][54] 问题5: 市场环境变化对客户和竞争对手互动方式、需求和优先级的影响 - 客户对供应保障的关注度显著增加，尽管供应链有所改善，但相关讨论未改变，公司供应链表现预计具有粘性 [59][60] 问题6: 与供应商关于经济价值的额外对话的时间周期 - 这并非回扣，而是与供应商不断协商价格和成本时间，难以完美把握时机，导致毛利率不稳定 [62] 问题7: 疫情期间新客户的留存率 - 客户档案较2019年大幅增加，许多新客户留存下来，当前业务客户增长健康 [69] 问题8: 供应商是否仍在进行广泛的价格上涨 - 今年仍有部分供应商提价，但强度较上半年减弱，目前利润表中的价格上涨多为之前行动的影响，预计后续仍有提价但强度降低 [70] 问题9: 价值定价与标准加价在当前价格中的占比情况 - 公司已完成定价策略转变，目前更注重利用内部和市场信息为客户提供最佳价格，定价能力不断提高 [76][78] 问题10: 供应链在产品可用性、交货时间和缺货方面的情况，以及自有品牌产品的情况 - 部分供应链已基本恢复正常，公司自身供应链问题减少，但供应商仍在恢复中，交货时间在某些情况下延长，服务水平相对较高且在改善，全球采购产品运输情况好转 [80][83] 问题11: 量化第三季度价格/成本时间优势并说明第四季度的可持续性 - 美国市场毛利率提高125个基点，约一半来自价格/成本优势，预计在第四季度或2023年正常化 [85] 问题12: 2023年价格延续情况及何时度过2022年较大价格上涨期 - 11月和12月将与2021年高通胀期对比，预计2023年价格涨幅为低至中个位数 [86] 问题13: 2022年北美高接触毛利率高于预期是否会影响2023年 - 整体算法未变，目前有一些适度的顺风因素可能会减弱，但计划在高接触模式下跑赢市场400 - 500个基点，保持稳定的毛利率和轻微的SG&A杠杆 [90][92] 问题14: 美国市场增长目标从700个基点压缩到400 - 500个基点的原因 - 今年较高的增长可能与产品供应有关，400 - 500个基点的目标基于卖方覆盖、卖方有效性和库存管理等行动 [94][95] 问题15: 中型客户是否能保持增长以及对毛利率算法多年目标的看法 - 公司认为中型客户在周期内增长可能快于大型客户，但未对具体增长率置评；综合来看，除日元贬值影响营收外，毛利率算法不变 [98][102] 问题16: 产品组合作为有利因素的具体情况及可持续性 - 除继续销售更多安全产品外，还销售更多技术产品，这些产品毛利率较高；再营销努力使这些产品更易被客户找到，具有可持续性 [106][108] 问题17: Zoro业务所在市场的增长速度 - 该市场增长与整体市场类似，约为低两位数（10% - 13%） [111] 问题18: 临时供应商谈判收益的具体数值及亚太供应链货币和运费变化的影响 - 美国市场价格/成本优势约为50 - 55个基点；公司会考虑总成本并进行市场定价，来自中国的产品在主要竞争对手中占比相似，预计在竞争环境中正常流动 [115][118]

上半年整体财务数据关键指标变化 - 2022年上半年净销售额为74.84亿美元，2021年同期为62.91亿美元，同比增长18.96%[12] - 2022年上半年净利润为7.74亿美元，2021年同期为4.98亿美元，同比增长55.42%[12] - 2022年上半年基本每股收益为14.33美元，2021年同期为8.80美元，同比增长62.84%[12] - 2022年上半年摊薄每股收益为14.26美元，2021年同期为8.76美元，同比增长62.79%[12] - 2022年上半年综合收益为6.58亿美元，2021年同期为4.67亿美元，同比增长40.89%[15] - 2022年上半年经营活动产生的净现金为5.93亿美元，2021年同期为5.63亿美元，同比增长5.33%[20] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为1.72亿美元，2021年同期为1.30亿美元，同比增长32.31%[20] - 2022年上半年融资活动使用的净现金为3.88亿美元，2021年同期为4.63亿美元，同比减少16.20%[20] - 2022年上半年净销售额为74.84亿美元，较2021年同期增加11.93亿美元，增幅19%；每日净销售额增长18%[101] - 2022年上半年毛利润为28.24亿美元，较2021年同期增加6.07亿美元，增幅27%；毛利率为37.7%，增加2.5个百分点[103] - 2022年上半年SG&A为17.56亿美元，较2021年同期增加2.31亿美元，增幅15%；运营收益为10.68亿美元，增加3.76亿美元，增幅54%[104] - 2022年上半年所得税为2.6亿美元，较2021年同期增加0.96亿美元，增幅59%；有效税率为25.2%[105] - 2022年上半年归属于公司的净收益为7.37亿美元，较2021年同期增加2.74亿美元，增幅59%；摊薄后每股收益为14.26美元，增幅63%[106] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为5.93亿美元，较2021年同期增加0.3亿美元；投资活动使用的净现金为1.72亿美元，较2021年同期增加0.42亿美元；融资活动使用的净现金为3.88亿美元，较2021年同期减少0.75亿美元[122][123][124] 资产相关数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，总资产为70.49亿美元，较2021年12月31日的65.92亿美元增长6.93%[18] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为2.62亿美元，较2021年底的2.41亿美元增长8.71%[18] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，累计销售激励分别约为9200万美元和7300万美元[40] - 截至2022年6月30日，物业、厂房及设备净值为14.38亿美元，2021年12月31日为14.24亿美元[42] - 截至2022年6月30日，商誉总额为3.74亿美元，2021年12月31日为3.84亿美元[45] - 截至2022年6月30日，累计商誉减值为1.37亿美元，其中高接触解决方案北美分部为3200万美元，其他为1.05亿美元[45] - 2022年6月30日无形资产净额为2.27亿美元，2021年12月31日为2.38亿美元[46] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司现金及现金等价物分别为2.62亿美元和2.41亿美元；2022年6月30日可用流动性约为15亿美元[121] - 截至2022年6月30日，营运资金为26.64亿美元，较2021年12月31日增加2.09亿美元；总债务占总资本的比例为52.3%，较2021年12月31日的56.2%有所下降[125][126] 股东权益及股息相关数据 - 2022年1月1日股东权益总额为21.60亿美元，3月31日为23.70亿美元，6月30日为24.65亿美元[25] - 2022年3月每股现金股息为1.62美元，6月为1.72美元[25] - 2022年7月27日公司董事会宣布每股1.72美元季度股息，9月1日支付[62] 各业务线收入占比情况 - 2022年和2021年三、六个月服务收入均约占公司收入的1%[35] - 2022年和2021年三、六个月其他业务均约占收入的2%[37][39][40] 债务相关数据 - 2022年6月30日长期债务账面价值为23.09亿美元，公允价值为21.53亿美元；2021年12月31日账面价值为23.62亿美元，公允价值为28.06亿美元[48] - 2015 - 2020年公司发行23亿美元无担保长期债务（高级票据）[49] - 公司高级票据债务发行成本约2900万美元[50] - 2020年8月MonotaRO签订90亿日元定期贷款协议，2022年6月30日和2021年12月31日账面价值分别为6700万美元和7800万美元，平均利率0.05%[52] 套期保值相关数据 - 2022年6月30日和2021年12月31日公司未到期现金流套期保值名义金额约3400万美元[56] - 2022年6月30日和2021年12月31日公司未到期公允价值套期保值名义金额为5亿美元[58] 第二季度财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度公司总净销售额38.37亿美元，营业收益5.34亿美元；2021年同期净销售额32.07亿美元，营业收益3.34亿美元[65] - 2022年第二季度净销售额38.37亿美元，较2021年同期增加6.3亿美元，增幅19.6%[85] - 2022年第二季度毛利润14.41亿美元，较2021年同期增加3.17亿美元，增幅28%，毛利率37.6%，增加2.6个百分点[86] - 2022年第二季度SG&A为9.07亿美元，较2021年同期增加1.17亿美元，增幅15%[88] - 2022年第二季度营业利润5.34亿美元，较2021年同期增加2亿美元，增幅60%[88] - 2022年第二季度所得税1.28亿美元，较2021年同期增加0.52亿美元，增幅71%，有效税率24.8%[89] - 2022年第二季度归属于公司的净利润3.71亿美元，较2021年同期增加1.46亿美元，增幅65%[90] - 2022年第二季度摊薄后每股收益7.19美元，较2021年同期增加68%[90] 各业务线第二季度数据关键指标变化 - 2022年第二季度高接触解决方案北美业务净销售额30.53亿美元，较2021年同期增加5.55亿美元，增幅22.2%[92] - 2022年第二季度无尽产品系列业务净销售额7.19亿美元，较2021年同期增加0.74亿美元，增幅11.4%[96] 各业务线上半年数据关键指标变化 - 2022年上半年高接触解决方案北美部门净销售额为59.31亿美元，较2021年同期增加10.36亿美元，增幅21.2%；运营收益为9.56亿美元，增加3.68亿美元，增幅63%[108][110] - 2022年上半年无尽产品系列部门净销售额为14.16亿美元，较2021年同期增加1.49亿美元，增幅11.7%；运营收益为1.17亿美元，增加0.04亿美元，增幅4%[112][115] 会计政策及内部控制相关情况 - 2022年1月1日公司前瞻性采用ASU 2021 - 10，对合并财务报表及相关披露无重大影响[32] - 公司关键会计估计与2021年10 - K表披露相比无重大变化[134] - 公司面临的主要市场风险为外汇汇率和利率变化，与2021年10 - K表描述相比无重大变化[141] - 截至2022年6月30日季度，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[143] - 公司风险因素与2022年第一季度和2021年10 - K表披露相比无重大变化[147] - 公司披露控制和程序有效，能确保信息及时准确披露和传达[142] 股份回购相关情况 - 2022年第二季度4月1日 - 4月30日回购78,309股，均价510.71美元[148] - 2022年第二季度5月1日 - 5月31日回购103,261股，均价474.04美元[148] - 2022年第二季度6月1日 - 6月30日回购60,354股，均价468.97美元[148] - 2022年第二季度共回购241,924股[148] - 2021年计划授权回购最多500万股且无到期日[148] 诉讼相关情况 - 自2019年第四季度起，公司等被告在得克萨斯州哈里斯县地区法院面临约186名原告的产品责任相关诉讼[68] - 公司认为各项诉讼最终解决不会对综合财务状况或经营成果产生重大不利影响[73]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售增长19.6%，按每日恒定货币计算为22% [14] - 总公司毛利率为37.6%，较上年第二季度扩大255个基点，排除调整后同比仍上升约60个基点 [15] - 运营利润率为13.9%，较上年第二季度增加350个基点 [16] - 调整后ROIC为40.5%，显著高于去年第二季度的29.2% [16] - 通过股票回购和股息向股东返还2.19亿美元 [16] - 总公司SG&A占销售额的23.7%，较上年第二季度改善95个基点 [17] - 本季度每股收益为7.19美元，较2021年第二季度增长68% [18] - 上调2022年全年展望，预计每日销售增长14.5% - 16.5%，每股收益27.25 - 28.75美元，中点同比增长41% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 高接触解决方案业务 - 每日销售额较2021年第二季度增长22.2%，美国各地区均实现两位数增长，中型和大型客户增长超20% [19] - 美国业务实现强劲两位数销量增长，价格实现率约11%，推动每日销售增长23.1%；加拿大每日销售额增长11.1%，按当地货币计算增长15.5%，连续五个季度盈利 [20] - 毛利率为39.7%，较上年增长275个基点，排除库存调整后，因产品组合有利和价格成本差基本持平，实现超25个基点的毛利率扩张，但被运费成本上升部分抵消 [21] - SG&A支出增加，主要因可变薪酬费用增加及营销、工资和福利投资增加，但实现150个基点的SG&A杠杆，第二季度运营利润率为15.6%，较上年同期上升425个基点 [23] 无尽产品组合业务 - 报告和每日销售额增长11.4%，按每日恒定货币计算增长21.1%，MonotaRO当地货币和当地天数增长21.9%，Zoro美国每日销售额增长23.2%，增长由新客户获取和企业及回头客增长驱动 [26] - 毛利率较2021年第二季度扩大100个基点，主要因运费效率提高 [27] - 本季度运营利润率下降25个基点，与第一季度一致，主要因MonotaRO新配送中心及Zoro在技术、营销和工资成本上的持续投资，但Zoro运营利润率较2021年第二季度提高85个基点 [28] - MonotaRO和Zoro注册用户总数较上年同期增长18%，Zoro目标2022年新增约200万个SKU，截至第二季度末，网站约有1020万个活跃SKU [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国MRO市场（包括销量和价格通胀）增长12.5% - 13.5%，公司本季度实现约1000个基点的市场增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以Grainger Edge框架指导公司战略和行为，该框架影响公司ESG方法，公司在2022年ESG报告中明确四个近期优先事项，团队将其融入与客户的合作中 [9][10][11] - 公司持续在战略举措上投资，如重新商品规划和数据驱动的营销项目，有信心持续实现300 - 400个基点的年度市场增长 [25] - Zoro业务目标是未来几年盈利能力达到高个位数，长期SKU数量至少达到2000万个，竞争主要来自数字玩家，公司认为可通过该模式持续获得市场份额 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境不确定，但公司业务需求未放缓，客户反馈积极，因此上调2022年全年展望 [31] - 管理层对团队执行能力有信心，认为能推动市场增长并在关键领域投资，将在2022年取得良好业绩，并为未来服务客户做好准备 [35][36] 其他重要信息 - MonotaRO是上市公司，遵循日本GAAP，与美国GAAP不同，其数据在公司报告中滞后一个月，披露数据与MonotaRO公开声明有所不同 [5] - 公司将于9月21日举办投资者日活动，邀请投资者现场或线上参加 [138] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场份额增长的关键驱动因素及是否提高份额增长目标 - 公司表示战略举措效果显著，带来的增长超过300 - 400个基点，库存优势也提供了一定助力，但需更多时间观察是否能形成更高份额增长的新常态，目前维持既定目标 [42][43] 问题2: 是否有需求放缓的终端市场或客户案例 - 零售市场增长放缓但仍在增长，医疗保健和政府市场近期加速增长，工业制造领域增长快于非工业领域，各细分市场均有增长，市场份额增长对公司有利 [51][52][53] 问题3: 高接触业务技术投资进展及成果 - 产品信息和发布方面的投资对商品规划、网站和印刷出版物有帮助，客户信息投资在改善销售覆盖和营销推广方面效果良好，9月分析师日将详细介绍技术转型计划 [56][57] 问题4: 价格成本中性的定义及降低回购指引和控制股份稀释的原因 - 价格成本中性指产品成本方面，目标是在产品成本上实现价格成本中性，并在未来覆盖大部分增量运费成本；降低回购指引是因第一、二季度有大额现金支出，如奖金和税款支付，与市场时机无关 [59][61] 问题5: 无尽产品组合业务下半年盈利能力下降的关键因素及LIFO会计对结果的影响 - 下半年盈利能力下降主要因MonotaRO投资增加及Zoro在营销、工资和技术上的持续投资，预计2023年MonotaRO运营利润率将恢复正常；LIFO会计使库存和销货成本的成本通胀增加，但公司通过更新标准成本和价格调整，本季度影响较小 [65][66][67] 问题6: Zoro业务的长期盈利能力、SKU数量及竞争情况，以及公司对人员招聘、劳动力通胀、离职率和劳动力可用性的看法 - Zoro业务预计未来几年盈利能力达高个位数，长期SKU数量至少2000万个，竞争主要来自数字玩家，公司认为可持续获得市场份额；劳动力市场具有挑战性，但公司在配送中心等重要领域人员招聘情况良好，需有效管理人员流动，注重合理控制非业务量相关的人员增加 [71][72][73] 问题7: 市场增长的定义、价格成本的定义、新增活跃用户的特征、获取成本及Zoro业务在衰退期的表现 - 市场增长指价格和销量；价格成本指发票价格减去供应商发票；新增活跃用户主要是小型企业客户，公司注重提高客户复购率；在衰退期，Zoro业务的底层增长有望抵御衰退影响，实现显著增长 [76][78][80] 问题8: 高接触业务下半年利润率指引及价格水平是否会回调 - 高接触业务第三季度毛利率通常较低，第四季度营收有季节性减速，公司根据长期趋势进行预测和提供指引；目前价格较为稳定，难以看到回调，历史上仅有一次真正回调情况，需时间观察 [82][83][84] 问题9: 公司面临的采购通胀情况及与竞争对手在产品供应上的差距 - 公司采购价格趋于稳定，供应商提价请求减少，但价格未下降；市场供应仍具挑战性，公司在产品信息管理系统方面的举措有助于提供客户解决方案，相比竞争对手仍有一定优势，全球供应链问题仍需时间解决 [90][91] 问题10: 高接触业务价格领先同行的原因及Zoro业务增长的驱动因素 - 公司认为市场信号噪音较大，竞争对手定价时间不同，公司目前定价与市场一致且具有竞争力；Zoro业务增长得益于SKU增加和目标客户为企业客户，企业客户在线业务表现优于消费者 [98][99][102] 问题11: 客户MRO库存水平及行业产品供应改善对公司业务的影响 - 工业制造商报告的高库存主要是在制品，客户没有大量MRO产品库存，公司的价值主张是确保客户拥有所需的适量库存；行业产品供应改善后，公司与客户建立的紧密关系和有效库存管理措施使其有信心持续获得市场份额，但市场增长幅度可能会有所压缩 [104][106][110] 问题12: 运营现金流指引增加后，下半年营运资金需求是否变化，库存采购是否会减少，无尽产品组合业务订单价值趋势及与内部目标的对比 - 营运资金需求随库存增加而增长，应收账款增长开始稳定，收款情况良好，下半年营运资金需求变化不大；由于客户仍需MRO产品，公司将继续补充库存；Zoro业务平均订单价值呈上升趋势，表现优于预期，公司预计随着业务优化和客户复购增加，订单价值将继续提高 [112][113][115] 问题13: 零售和电子商务销售展望及客户行为变化，高接触业务下半年定价趋势 - 零售业务预计下半年增长慢于其他业务，主要因疫情期间该业务增长基数较高，目前并非业务活动不活跃，而是增长减速；高接触业务第三季度有机会传递通胀成本，但幅度不如第一季度，全年价格目标在9% - 10%，目标是实现价格成本中性并保持价格竞争力，下半年通胀放缓是因与去年同期对比基数变化 [123][124][127] 问题14: 下半年SG&A成本持平的原因及7月销售情况 - SG&A成本持平是因可变薪酬支出时间安排及与去年同期对比的基数效应，公司投资保持稳定；7月销售额按恒定货币计算接近21% [132][134][135]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度净销售额为36.47亿美元，2021年同期为30.84亿美元，同比增长18.26%[12] - 2022年第一季度净利润为3.85亿美元，2021年同期为2.55亿美元，同比增长50.98%[12] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物为3.64亿美元，2021年12月31日为2.41亿美元，增长51.04%[18] - 2022年第一季度经营活动产生的净现金为3.43亿美元，2021年同期为2.94亿美元，同比增长16.67%[20] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为0.57亿美元，2021年同期为0.58亿美元，基本持平[20] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为1.59亿美元，2021年同期为2.5亿美元，同比减少36.4%[20] - 2022年第一季度基本每股收益为7.11美元，2021年同期为4.51美元，同比增长57.65%[12] - 截至2022年3月31日，总资产为69.93亿美元，2021年12月31日为65.92亿美元，增长6.08%[18] - 截至2022年3月31日，总负债为46.23亿美元，2021年12月31日为44.32亿美元，增长4.31%[18] - 截至2022年3月31日，股东权益为23.7亿美元，2021年12月31日为21.6亿美元，增长9.72%[18] - 2022年第一季度，公司总净销售额36.47亿美元，营业利润5.34亿美元；2021年同期分别为30.84亿美元和3.58亿美元[59] - 2022年第一季度净销售额36.47亿美元，较2021年同期增加5.63亿美元，增幅18.2%，日均净销售额增长16.4%[83] - 2022年第一季度毛利润13.83亿美元，较2021年同期增加2.9亿美元，增幅27%，毛利率37.9%，提升2.5个百分点[84] - 2022年第一季度SG&A费用8.49亿美元，较2021年同期增加1.14亿美元，增幅15%[85] - 2022年第一季度营业利润5.34亿美元，较2021年同期增加1.76亿美元，增幅49%[85] - 2022年第一季度所得税1.32亿美元，较2021年同期增加0.44亿美元，增幅49%，有效税率25.5%[86] - 2022年第一季度归属于公司的净利润3.66亿美元，较2021年同期增加1.28亿美元，增幅54%，摊薄后每股收益7.07美元，增幅58%[87] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为3.64亿美元，较2021年12月31日增加1.23亿美元，可用流动性约16亿美元[105] - 2022年第一季度经营活动产生的净现金为3.43亿美元，较2021年同期增加0.49亿美元[106] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为0.57亿美元，与2021年同期基本持平；融资活动使用的净现金为1.59亿美元，较2021年同期减少0.91亿美元[107] - 截至2022年3月31日，营运资金为25.5亿美元，较2021年12月31日增加0.95亿美元，流动比率为2.5[108] 各条业务线数据关键指标变化 - 服务收入约占公司2022年和2021年第一季度收入的1%[35] - 2022年第一季度，高接触解决方案北美、无尽产品和其他业务分别占公司收入的79%、19%和2%；2021年对应比例为78%、20%和2%[37] 资产相关数据 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，累计销售激励分别约为7200万美元和7300万美元[37] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，物业、厂房及设备净值分别为14.34亿美元和14.24亿美元[40] - 截至2022年3月31日，商誉总额为3.84亿美元，累计商誉减值为1.37亿美元[41] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，无形资产净值分别为2.29亿美元和2.38亿美元[42] 债务相关数据 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，长期债务账面价值分别为23.38亿美元和23.62亿美元，公允价值分别为24.57亿美元和28.06亿美元[44] - 2015 - 2020年，公司发行23亿美元无担保长期债务（高级票据）[45] - 公司因高级票据产生约2900万美元债务发行成本[46] - 2020年8月，子公司签订90亿日元定期贷款协议，平均利率0.05%，2024年到期[48] 套期相关数据 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司未到期公允价值套期的名义金额为5亿美元[51] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司未到期现金流量套期的名义金额约为3400万美元[52] - 2022年第一季度，利率互换套期项目收益1900万美元，套期工具损失1900万美元；2021年同期分别为1000万美元和1000万美元[53] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，利率互换所对冲负债（长期债务）的账面价值分别为4.82亿美元和5.01亿美元[53] 股息与回购数据 - 2022年4月27日，公司董事会宣布每股1.72美元的季度股息，6月1日支付[56] - 2022年第一季度1月1日至1月31日回购101,805股，均价499.46美元[148] - 2022年第一季度2月1日至2月28日回购37,743股，均价490.72美元[148] - 2022年第一季度3月1日至3月31日回购12,444股，均价491.71美元[148] - 2022年第一季度共回购151,992股[148] - 2021年计划授权回购最多500万股且无到期日[148] - 总回购股数与公开宣布计划回购股数相差1,095股[148] - 平均每股支付价格不包括每股0.01美元的佣金[148] 诉讼与风险相关 - 涉及KMCO炼油厂事件的产品责任相关诉讼，约有186名原告[63] - 公司在俄罗斯和乌克兰的直接风险敞口有限，但持续关注俄乌冲突对全球经济的影响[74] - 2021财年及2022财年，全球大宗商品和劳动力市场面临通胀压力，公司采取策略缓解成本上升影响[75] - 公司主要市场风险为外汇汇率和利率变化，与2021年10 - K表中描述相比无重大变化[123] - 截至2022年3月31日季度，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[125] - 通货膨胀可能使公司运营和管理费用增速超过净销售额，导致毛利率和净利润降低[130] - 供应链中断可能对公司经营业绩产生不利影响，如新冠疫情导致部分产品缺货和交付延迟[131] - 俄乌冲突可能扩大影响公司业务、供应链、客户或供应商，且后果难以预测[132] - 网络安全事件可能损害公司声誉、扰乱运营、增加成本和减少收入[133] - 过去三年公司发生过某些供应商和客户信息的未授权访问，但均被认为对业务和运营影响不大[139] - 公司采取了维护信息安全的措施，但仍可能无法应对不断变化的网络攻击技术[140] - 公司虽有网络安全保险，但可能不足以覆盖所有损失[141] - 过去三年公司未因网络安全漏洞产生重大净支出、受到处罚或支付和解金，但未来无法保证[143] - 英国脱欧可能对公司在英国的业务和经营业绩产生负面影响[147] - 不遵守法律法规可能导致民事、刑事、货币和非货币罚款等[146] 其他数据 - 2022年第一季度有64个销售日，2021年同期有63个销售日[80] - 2021年美国业务约占公司合并净销售额的79%[144]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司销售增长18.2%，按每日恒定货币计算为17.9% [13] - 总公司毛利率为37.9%，较上年第一季度扩大245个基点 [14] - 运营利润率为14.6%，较上年增加305个基点 [14] - 本季度调整后ROIC为41%，通过股票回购和股息向股东返还1.63亿美元 [14] - 本季度每股收益为7.07美元，较2021年第一季度增长58% [19] - 提高2022年全年业绩指引，预计每日销售增长11% - 14%，每股收益25 - 27美元，中点收益同比增长超30% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 高接触解决方案北美业务 - 每日销售额增长18.2%，美国各终端市场均实现强劲增长，加拿大业务几乎每个终端市场同比销售增长，加拿大每日销售额增长10%，按当地天数和当地货币计算为11.8% [13][20] - 毛利率为40.4%，较上年提高310个基点，排除2021年第一季度疫情产品库存调整后，仍实现约80个基点的毛利率扩张 [21] - 运营利润率同比提高395个基点 [23] 无尽产品组合业务 - 销售额增长12.1%，按每日计算为10.4%，受日元贬值影响，按当地货币和当地天数计算，MonotaRO增长18.4%，Zoro美国每日销售额增长超19% [25] - 毛利率较2021年第一季度扩大10个基点，运营利润率按计划下降95个基点 [25] - 注册用户较上一时期增长20%，Zoro SKU组合持续增长，2022年目标新增约200万个SKU [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国MRO市场第一季度估计增长12.5% - 13.5%，公司在美国市场实现约550个基点的市场增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略运营框架为Grainger Edge，注重执行关键增长计划、推动卓越运营和加强企业文化 [7][16] - 持续投资营销、重新商品陈列、KeepStock和技术等战略举措，以实现高于MRO市场的增长 [12] - 目标是实现每年300 - 400个基点的市场增长 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第一季度面临疫情、通胀、供应链和劳动力挑战以及俄乌战争等问题 [9] - 公司通过利用采购规模、与供应商和运输合作伙伴合作等方式应对挑战，美国客户服务水平开始改善，但海外货运仍面临压力，成本预计全年维持高位 [10][11] - 对团队表现满意，公司开局良好，4月销售趋势向好，对2022年前景乐观 [16][29][92] 其他重要信息 - 本月公司被评为《财富》杂志“100家最适合工作的公司”之一 [8] - 将于9月21日在新泽西州博尔登敦的东北配送中心举办投资者日活动，将详细介绍战略举措和长期展望，并展示自动化和ESG投资成果 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加拿大业务进展及是否走上可持续盈利道路 - 公司认为加拿大业务走上可持续盈利道路，过去3 - 4年重置运营方式，有份额增长迹象，成本结构良好，在制造业和医疗保健等客户群体中实现增长，盈利能力将稳步提升 [36] 问题2: 安全产品业务客户购买情况 - 公司表示业务基本回到疫情前水平，部分产品有轻微增长，预计口罩和消毒剂销售不会大幅提升 [38] 问题3: 与客户交流中能源客户需求情况及高接触业务利润率第一季度为高水位的原因 - 管理层未与很多能源客户交流，但多数客户需求积极；高接触业务第一季度利润率为高水位是因为要考虑E&O调整，且第一季度与供应商进行较大幅度价格调整，后续会随季节变化而缓和 [40][42] 问题4: 加拿大业务利润率能否回到过去水平及中型客户利润率情况 - 公司认为加拿大业务结构上无理由不能回到过去利润率水平，但需多年时间；中型客户利润率目前可参考高个位数 [46][47] 问题5: 4月业务与第一季度相比情况 - 4月业务表现良好，收入略好于第一季度 [48] 问题6: 高接触业务增长因素及长期毛利率趋势 - 增长因素包括改善产品陈列、加强营销、拓展KeepStock服务、为客户提供更好洞察以及供应链优势；公司认为高接触业务毛利率40%将保持稳定，公司整体毛利率可能因产品组合增长而略有下降 [51][55] 问题7: 2月销售活动对第一季度的影响及对竞争对手供应链稳定观点的看法 - 2月奥兰多的Grainger展会为第一季度毛利率带来适度推动，全年影响将逐渐缓和；公司认为国内货运服务和价格有所改善，海外部分更复杂 [58][62] 问题8: 公司对保持业务线毛利率稳定的信心来源及供应链整体情况 - 信心来源于与客户合作、了解为客户创造的价值、中型客户业务增长以及产品价格具有竞争力；中国停产影响需时间显现，此前供应链挑战主要集中在特定供应商，虽有改善但仍存在挑战 [64][65] 问题9: 公司业务在衰退期的表现及当前产品组合与过去衰退期的差异，以及中型客户市场份额和总潜在市场情况 - 公司业务在衰退期通常表现良好，能获得市场份额，当前产品组合无显著差异；中型客户业务预计今年达到15 - 16亿美元，有较大份额增长空间 [69][70] 问题10: 短缺产品类型、是否因供应链导致销售损失，以及北美业务在客户复工时的情况 - 有芯片的产品和某些大宗商品供应有挑战，但公司通过寻找替代品减少销售损失；多数客户在疫情期间未停工，业务增长稳定，无明显补货情况 [72][75] 问题11: Zoro战略转变的细节及本季度价格与销量情况 - Zoro过去几年进行战略转变，通过分析客户盈利能力，将业务转向有吸引力的商业客户，虽短期放弃部分业务量，但最终将加速增长；本季度价格为高个位数增长，销量大幅增长 [78][80] 问题12: 竞争对手供应链改善后公司客户是否会流失 - 公司认为为客户提供的服务得到高度认可，客户希望建立长期合作关系，不太可能出现客户流失情况 [84] 问题13: 今年定价策略及能否提高毛利率指引 - 价格涨幅将有所缓和，高接触美国业务预计全年价格涨幅6 - 7%；考虑到价格波动和供应商成本通胀要求，维持当前毛利率指引更可行 [86][90]

客户与供应商情况 - 公司全球客户超450万，单个客户销售额占比不超3%[23] - 全球约5000家供应商为公司提供超150万种产品，单个供应商采购额占比不超5%[29] - 公司从全球超过4900家供应商采购产品，没有一家供应商的采购额占总采购额的比例超过5%[71] 业务线产品种类 - 高接触解决方案北美部门提供超200万种产品，无尽选择部门在美国和英国分别提供约1000万和超2000万种产品[27][28] 自有品牌销售占比 - 2021年约19%的销售额来自带有公司注册商标的自有品牌MRO产品[33] 地区业务销售占比 - 2021年美国业务约占公司合并净销售额的79%[36] - 2021年美国业务占公司合并净销售额约79%[103] 员工情况 - 截至2021年12月31日，公司全球约有24200名员工，其中约22700名为全职，1500名为兼职或临时员工[39] - 约86%的员工居住在北美，8%在亚洲，6%在欧洲[39] - 截至2021年12月31日，美国员工中约39%为女性，37%为不同种族和民族[47] 安全事故率 - 2021年公司在美国的职业安全与健康管理局总可记录事故率为1.2，损失工时事故率为0.3[44] 董事会构成 - 公司董事会约31%为女性，31%为不同种族和民族的董事[47] 高管信息 - 公司高管信息截至2022年1月31日，包括姓名、年龄和职位[53] 疫情影响 - 新冠疫情对公司业务造成多方面不利影响，如客户和供应链中断、运输问题、劳动力短缺等[56][57][58] - 2021年前两个财季，公司美国业务（高接触解决方案北美分部的一部分）对某些非核心SKU进行了与疫情相关的库存调整[60] 政府要求影响 - 遵守疫苗强制令等政府要求可能会扰乱公司劳动力和运营，并带来额外成本[65] 通货膨胀影响 - 通货膨胀可能导致公司运营和管理费用增长快于净销售额，从而降低毛利率和净利润[66] 供应链中断影响 - 供应链中断可能对公司经营业绩产生不利影响，如产品缺货、交付延迟等[68] - 供应中断因素包括经济衰退、疫情、灾害、贸易政策等，或影响供应商供货能力及公司产品成本[72] - 公司从亚洲等地区采购产品，增加供应中断风险[74] 市场因素影响 - 经济疲软、市场趋势等影响客户盈利能力和财务稳定性的因素，可能对公司销售增长和经营业绩产生负面影响[69] 产品相关风险 - 产品短缺、关税、产品成本增加以及供应商相关风险可能对客户关系或经营业绩产生不利影响[71] 商品价格与汇率影响 - 商品价格波动或影响毛利率，无法转嫁成本会降低毛利率和销量[76] - 外币汇率波动会影响公司运营结果、净销售额和净收益[77] 行业竞争影响 - 设施维护行业竞争激烈，公司需应对市场压力，否则影响销售和盈利能力[80] 客户群与产品组合影响 - 客户群和产品组合变化会影响公司收入、毛利率和竞争地位[82] 股票相关情况 - 公司普通股价格和交易量可能因多种因素波动或下跌，或引发证券集体诉讼[85] - 截至2022年2月11日，公司普通股的在册股东约为553人，另有约285,524名股东通过代名人持股[124] - 公司普通股在纽约证券交易所上市交易，股票代码为GWW[123] - 公司预计将继续按季度支付普通股股息，但未来股息支付由董事会决定[125] - 第四季度公司共回购375,122股股票，平均价格因时期而异，10月为423.80美元/股，11月为484.93美元/股，12月为502.16美元/股[126] - 2016 - 2021年，公司股票累计总回报从100美元增长至246美元，道琼斯美国工业供应商全股票市场指数从100美元增长至233美元，标准普尔500股票指数从100美元增长至233美元[128] 信息系统与网络安全影响 - 信息系统故障会扰乱运营，增加成本或减少收入[86] - 网络安全事件会损害公司声誉，扰乱运营，增加成本或减少收入[89] 知识产权风险 - 公司保护知识产权不力或面临侵权索赔，会对运营产生不利影响[99] 公司债务情况 - 截至2021年12月31日，公司合并债务约为24亿美元[113] 公司设施面积 - 截至2021年12月31日，公司拥有和租赁的设施总面积约为2920万平方英尺[118] - 美国的配送中心面积为913.2万平方英尺，属于高接触解决方案北美业务[118] - 美国的分支机构面积为640.7万平方英尺，属于高接触解决方案北美业务[118] - 美国的其他设施面积为480.5万平方英尺，属于高接触解决方案北美业务[118] - 日本的配送中心面积为371.8万平方英尺，属于无尽产品系列业务[118] 报告提供情况 - 公司通过网站免费提供年报、季报等报告及相关修订文件[51] 销售日情况 - 2021年全年有254个销售日，2020年和2019年分别为256和255个销售日[140] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年净销售额为130.22亿美元，较2020年增加12.25亿美元，增幅10.4%，日均净销售额增长11.3%[146][147] - 2021年毛利润为47.20亿美元，较2020年增加4.82亿美元，增幅11%，毛利率为36.2%，较2020年增加0.3个百分点[146][148] - 2021年销售、一般及行政费用（SG&A）为31.73亿美元，较2020年减少4600万美元，降幅1%[146][149] - 2021年营业利润为15.47亿美元，较2020年增加5.28亿美元，增幅52%[146][150] - 2021年其他费用净额为6200万美元，较2020年减少1000万美元，降幅13%[146][151] - 2021年所得税为3.71亿美元，较2020年增加1.79亿美元，增幅93%，有效税率为25.0%，2020年为20.3%[146][153] - 2021年归属于公司的净利润为10.43亿美元，较2020年增加3.48亿美元，增幅50%，摊薄后每股收益为19.84美元，较2020年增长55%[146][154] - 2020年净销售额为117.97亿美元，较2019年增加3.11亿美元，增幅2.7%，日净销售额增长2.3%[155] - 2020年毛利润为42.38亿美元，较2019年减少1.59亿美元，降幅4%，毛利率为35.9%，较2019年下降2.4个百分点[156] - 2020年SG&A为32.19亿美元，较2019年增加0.84亿美元，增幅3%[157] - 2020年营业利润为10.19亿美元，较2019年减少2.43亿美元，降幅19%[158] - 2020年其他费用净额为0.72亿美元，较2019年增加0.19亿美元，增幅35%[159] - 2020年所得税为1.92亿美元，较2019年减少1.22亿美元，降幅39%[160] - 2020年归属于W.W. Grainger, Inc.的净利润为6.95亿美元，较2019年减少1.54亿美元，降幅18%，摊薄后每股收益为12.82美元，较2019年下降16%[161] - 2021年调整后SG&A和营业利润分别为31.73亿美元和15.47亿美元，较2020年分别增加2.62亿美元和2.2亿美元，增幅分别为9%和17%[166] - 2021年调整后归属于W.W. Grainger, Inc.的净利润为10.43亿美元，较2020年增加1.66亿美元，增幅19%，调整后摊薄每股收益为19.84美元，较2020年增长23%[167] High - Touch Solutions N.A.业务线数据关键指标变化 - 2021年High - Touch Solutions N.A.净销售额为101.86亿美元，较2020年增加9.65亿美元，增幅10.5%，毛利润为39.06亿美元，较2020年增加3.82亿美元，增幅11%[173][174][175] 某业务线数据关键指标变化（未明确业务线名称） - 2021年净销售额25.76亿美元，较2020年增长3.98亿美元，增幅18.3%；2020年净销售额21.78亿美元，较2019年增长3.42亿美元，增幅18.7%[181][182][186] - 2021年毛利润7.29亿美元，较2020年增长1.28亿美元，增幅21%；2020年毛利润6.01亿美元，较2019年增长0.92亿美元，增幅18%[181][183][187] - 2021年销售、一般及行政费用（SG&A）4.97亿美元，较2020年增长0.62亿美元，增幅14%；2020年SG&A 4.35亿美元，较2019年增长0.48亿美元，增幅12%[181][184][188] - 2021年营业收益2.32亿美元，较2020年增长0.66亿美元，增幅39%；2020年营业收益1.66亿美元，较2019年增长0.44亿美元，增幅37%[181][185][189] 其他业务线数据关键指标变化 - 2021年其他业务净销售额2.6亿美元，较2020年减少1.38亿美元，降幅34.7%；2020年其他业务净销售额3.98亿美元，较2019年减少2.16亿美元，降幅35.3%[190][194] 现金及现金流情况 - 2021年末现金及现金等价物为2.41亿美元，2020年末为5.85亿美元；截至2021年12月31日，公司可用流动性约为15亿美元[201] - 2021年和2020年经营活动提供的净现金分别为9.37亿美元和11.23亿美元[202] - 2021年和2020年投资活动使用的净现金分别为2.26亿美元和1.79亿美元[203] - 2021年和2020年融资活动使用的净现金分别为10.39亿美元和7.26亿美元[204] 资本支出情况 - 2021年和2020年资本支出分别为2.55亿美元和1.97亿美元，2022年项目支出预计在2.75 - 3.25亿美元之间[206][207]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年销售额达130亿美元，处于指引区间高端，有机日销售额增长12.7%，有机固定汇率基础上增长12.4% [19] - 全年毛利率为36.2%，营业利润率为11.9%，较上年增加65个基点，向股东返还超10亿美元，ROIC达31.9% [20][21] - 第四季度销售额超预期，增长16%，固定汇率基础上增长16.9%，毛利率为37.3%，较上年高出240个基点，SG&A占销售额比例为24.9%，与上年持平，EPS为5.44美元，较2020年第四季度增长48.6% [22][23] - 预计2022年营收在141 - 145亿美元之间，日销售额增长7.5% - 10.5%，总公司GP在36.8% - 37.3%之间，营业利润率在12.5% - 13.1%之间，EPS在23.5 - 25.5美元之间，增长18.5% - 28.5% [36][38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 高接触解决方案业务 - 第四季度日销售额较2020年第四季度增长16.5%，较2019年第四季度增长21.5%，美国核心非疫情类别持续强劲增长，大型和中型客户分别增长16%和25%，加拿大和墨西哥业务第四季度日销售额均实现正增长 [24][25] - 该业务第四季度GP为39.6%，较上年增加250个基点，营业利润率同比提高230个基点 [26] - 预计2022年该业务日销售额增长6.5% - 9.5%，美国业务预计增长7% - 10%，高于预计的MRO市场300个基点，营业利润率在14.4% - 15%之间，较上年增加130 - 190个基点 [36][40] 无尽品类业务 - 日销售额增长15.2%，固定汇率基础上增长20.6%，注册用户较上年第四季度增长16%，Zoro实现全年SKU数量目标，新增超250万个，总数达870万个 [16][33][35] - GP同比扩大60个基点，营业利润率较上年提高45个基点，Zoro营业利润率因货运效率提高而改善，MonotaRO营业利润率因产品组合问题略有下降 [33][34] - 预计2022年该业务日销售额增长约14%，当地货币和当地天数下增长18.5%，Zoro预计实现高个位数增长，MonotaRO预计当地货币增长率也为高个位数，营业利润率在7.5% - 8.2%之间 [37][41] Cromwell代表及其他业务 - 预计进一步减少营业亏损，年底营业利润率为 - 6%，改善计划落后于原预期，主要受英国业务关闭和航空航天行业放缓影响 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2021年第四季度美国市场增长10% - 11%，公司实现650个基点的市场份额增长，全年实现约100个基点的增长，两年平均约600个基点 [32] - 公司致力于美国市场份额持续增长300 - 400个基点的目标 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕Grainger Edge战略框架开展业务，专注客户需求，推进战略举措以实现短期和长期增长 [7] - 商品团队去年审查15亿美元商品组合，使总重新组合商品达44亿美元，增加营销投资，技术投资支持业务发展，无尽品类业务持续增长 [12][13][15] - 公司在ESG方面取得进展，2022年是发布企业责任报告的第11年，通过ESG领导委员会提升其重要性，持续推进各ESG支柱工作 [17][18] - 行业面临劳动力和材料短缺、供应链紧张等挑战，公司凭借供应链规模和灵活性提供优质服务，客户满意度高 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是应对疫情影响的第二年，虽面临挑战，但公司团队表现出色，为2022年奠定良好基础 [10][11] - 对2022年持乐观态度，预计业务趋势更正常，恢复更标准的指导做法，将专注服务客户、增长市场份额和打造优秀工作环境 [45][48] 其他重要信息 - 公司遵循LIFO会计方法，第四季度因增加库存和成本通胀，LIFO调整较大，为非现金会计影响，不反映运营表现 [22][28][29] - 预计2022年运营现金流在11 - 13亿美元之间，资本支出在2.75 - 3.25亿美元之间，包括北美和日本的DC投资、ESG投资等，预计进行6 - 8亿美元的股票回购 [43][44] - 公司将于今年秋季举办分析师日，提供战略举措和长期展望的更多细节 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年高接触解决方案美国业务300个基点市场增长中，销量和价格的贡献分别是多少？ - 公司谈市场份额增长主要指销量，定价遵循市场原则，预计美国市场低个位数销量增长约4% - 5%，价格增长使市场增长约4% - 7%，高接触美国业务预计增长7% - 10% [56][57] 问题: 2022年美国业务300个基点增长指引低于2021年两年平均4.5%和第四季度超6%的原因是什么？ - 公司对上半年前景有信心，预计有强劲增长和价格通胀，但下半年较难预测，基于目前可见性，对已给出的展望有信心 [61] 问题: Zoro毛利率超预期，是否改变其营业利润率展望？ - 公司未改变Zoro营业利润率预期，仍在原路径上，毛利率改善主要源于业务增长质量提升，未来不会有类似增长 [63][64] 问题: 公司自有品牌制造业务在供应链问题上的情况如何？ - 供应链混乱，从亚洲获取集装箱成本高，公司优先获取可获取的物资，将部分产品转向本地采购，产品信息改善有助于应对问题，预计未来几个季度情况至少会适度改善 [68][69] 问题: 资本支出增加的原因及资金用途？ - 并非追赶进度，资本支出主要用于供应链和技术投资，包括DC维护资本、日本产能投资和ESG投资等，回归正常资本水平 [71][72] 问题: LIFO调整金额是多少，是否包含在调整后结果中？ - LIFO调整包含在调整后结果中，今年因大量投资库存和成本通胀，调整幅度比正常情况大，是历史水平的两倍多，税后约4900万美元 [74] 问题: 公司部分业务采用FIFO，是否能抵消LIFO影响？ - 约25%业务采用FIFO，已计入数据，今年未从中受益，除非通胀大幅变化，否则未来也不期望受益 [76] 问题: 2022年毛利率指引低于第四季度的原因是什么？ - 美国高接触业务GP预计在2022年稳定，但会有更正常的季节性变化，公司将继续管理价格成本，无尽品类业务可能带来一定压缩 [78] 问题: 疫情销售的展望如何，是否会随着正常化而回落？ - 公司认为目前疫情销售情况符合预期，已将回归正常水平纳入2022年计划和指引 [79][80] 问题: 第四季度市场表现优于同行，是否从供应链紧张中受益？ - 公司可能从供应链紧张中获得净收益，有产品库存且能帮助客户找到解决方案，库存建设和规模优势有助于与客户建立更强关系 [82][83] 问题: 第四季度销量优势对2022年销量增长过渡的风险评估？ - 公司对上半年收入增长更有清晰预期，认为上半年会更强，通过分析运营指标和战略举措对销量的影响，对全年增长有信心 [84] 问题: 中型客户市场份额获取情况及未来趋势？ - 公司曾有20亿美元中型客户销售额，降至8亿美元，目前已恢复部分，但份额仍较小，预计未来几年中型客户业务增长将快于大型客户 [86] 问题: Zoro是否有企业客户业务机会？ - 美国和日本竞争市场不同，日本市场通过批发商和当地分销商服务客户，美国有大型分销商提供多种服务，Zoro在企业客户业务方面无机会，该业务由Grainger品牌和高接触解决方案承担 [89] 问题: 供应链不一致对公司市场份额增长的影响及趋势？ - 过去两年公司在供应链管理方面表现良好，能为客户找到解决方案，预计上半年仍将受限，公司的库存、信息和客户关系有助于在挑战中帮助客户 [94][95] 问题: 哪些终端市场业务仍低于疫情前水平？ - 多数行业业务已高于疫情前水平，航空航天（英国）、邮轮、酒店和航空等行业仍低于疫情前水平，但占比小，公司将继续支持这些客户，预计未来几年恢复 [97][98] 问题: 现金流中营运资本和库存准备情况如何？ - 运营现金流受年末投资库存和12月美国强劲销售导致应收账款增加影响，但这些并非担忧因素，多数应收账款将在年初收回，公司会关注中国新年前后库存情况，目前供应链仍受限，但有缓解迹象 [101][103] 问题: Zoro SKU接近1000万个，添加和管理过程如何，能否利用平台搜索？ - 团队通过分析和与日本团队合作，使用分析工具和人工智能确定目标客户和产品，添加SKU取得成功，为客户细分市场带来增长 [105][106] 问题: 高接触业务各渠道收入增长情况及今年趋势？ - 各渠道均有强劲增长，KeepStock和ePro增长快于核心业务，数字渠道（grainger.com）增长迅速，对中型客户是主要增长来源，大型复杂客户在KeepStock、ePro和数字渠道增长较均衡，过去两年分支机构增长慢于电子商务，但今年有反弹 [110][111][112] 问题: 12月ADS增长原因及1月趋势？ - 1月美国高接触业务预计增长约15%，由疫情和非疫情销售推动，12月美国业务增长是因为产品可用性吸引客户 [117][119] 问题: Zoro和MonotaRO产能投资情况及利润率和ROIC恢复正常时间？ - Zoro目前无异常投资，预计未来几年营业利润率继续扩大，MonotaRO因在东京和大阪进行产能扩张，今年会有冗余资产和成本增加，2023年SG&A将恢复正常 [120][121]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度实现有机日销售额在固定汇率基础上增长11.9%，与2019年第三季度相比，按日有机基础计算增长17.3% [11][12] - 公司第三季度运营收益为4.38亿美元，增长17.4%，每股收益为5.65美元，增长25% [18][19] - 公司第三季度SG&A为8.12亿美元，预计第四季度在8.1 - 8.15亿美元之间 [17][34] - 公司去年第三季度通过股息和股票回购向股东返还3.27亿美元，维持31.4%的强劲投资资本回报率 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 高接触解决方案北美业务 - 该业务在固定汇率基础上日销售额增长11.6%，美国业务较上年实现约100个基点的市场份额增长，两年平均增长475个基点 [12] - 与2020年第三季度相比，日销售额增长12%，与2019年第三季度相比增长14.5%；加拿大业务受疫情反复影响恢复缓慢，日销售额增长11.7%（当地天数和当地货币计算为5.7%） [19][20] - 该业务板块毛利率达到39.4%，较上年第三季度提高140个基点 [20] 无尽品类业务 - 该业务在固定汇率基础上日销售额增长14.9%，主要受Zoro和MonotaRO新客户获取以及MonotaRO大型企业客户增长推动 [13][28] - 毛利率同比扩大115个基点，主要由Zoro美国业务推动；运营利润率较上年第三季度提高80个基点 [29] - MonotaRO在当地货币和当地销售日基础上，日销售额较2020年第三季度增长17.5%，毛利率为25.8%，较上年第三季度下降30个基点，运营利润率下降65个基点至12% [30] - Zoro美国业务日销售额较2020年最强销售季度增长11.9%，毛利率增长375个基点至33.9%，运营利润率扩大325个基点 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度美国市场预计增长10.5% - 11.5%，公司美国高接触解决方案业务预计实现约100个基点的市场份额增长，两年平均市场份额增长约475个基点 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是始终处于有利地位帮助客户解决问题，通过利用规模优势、展现灵活性来获取市场份额 [9] - 公司持续投资库存，积极监测西海岸港口货运市场，应对供应链劳动力和材料短缺问题 [10] - 公司在人员配置和培训方面取得进展，提高了客户满意度 [11] - 公司认为与2019年的比较更能反映业务的潜在实力，预计无尽品类业务全年增长约20% [15][16] - Zoro市场竞争非常广泛，包括大型互联网企业、特定市场平台、小型本地零售商和五金店等，市场高度分散 [94][95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情、劳动力和材料短缺等挑战，但公司表现出色，需求强劲，尤其是美国市场 [8] - 公司对当前计划充满信心，有能力应对供应链动态变化，为客户提供优质服务，避免客户业务中断 [10] - 公司预计第四季度总公司日销售额增长11.5% - 12.5%，毛利率在37.2% - 37.4%之间，SG&A支出与第三季度相近 [33][34] - 公司对全年业绩充满信心，预计收入达到或超过中点，其他指标强于第二季度末讨论范围的低端，但可能仍低于中点 [35] 其他重要信息 - 会议讨论的是调整后业绩，排除了重组和其他项目；MonotaRO是上市公司，遵循日本GAAP，报告结果滞后一个月 [5] - 公司在Keep Stock业务方面持续增长，投入大量资金改进软件能力，以提供更好的客户服务和分析洞察 [79][80] - 公司Cromwell业务在英国市场面临挑战，但团队在改善服务和降低亏损方面取得进展，预计2022年实现盈利 [90][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否在供应紧张时期优先考虑高接触业务量而非无尽品类业务？ - 公司表示并非如此，在库存管理上能够同时满足高接触模式和Zoro业务的需求；Zoro业务增长受去年同期高基数和关闭部分低利润获客渠道影响，后续情况会改善 [38][39][41] 问题2: 中型客户业务机会如何，是否存在Zoro业务的蚕食风险，对公司毛利率有何影响？ - 公司认为中型客户业务在价格重置后恢复强劲，仍有很大增长空间，与Zoro业务客户群体有差异，不存在明显蚕食现象；本季度中型客户业务对毛利率贡献约10个基点 [42][44][46] 问题3: 无尽品类业务预计全年增长约20%，是否意味着第四季度有显著增长，日本经济和Zoro业务渠道调整有何影响？ - 公司表示日本疫苗接种率提高，制造业客户活动增加，业务有望改善；Zoro业务已度过调整期，这些因素将有助于第四季度业务增长 [48][49][50] 问题4: 价格实现情况好于预期，货运合同到期和成本增加对毛利率有何影响，进入2022年情况如何？ - 公司表示会与供应商和合作伙伴合作管理成本，目前成本增加与价格调整基本匹配，预计未来也将保持这种状态，能够较好应对供应链变化 [51][52][54] 问题5: 公司采取了哪些措施应对供应链成本挑战？ - 公司提前订购产品建立库存，供应商管理和产品团队紧密合作寻找替代产品，优先处理亚洲产品，提高配送中心工资并合理配置人员 [56][57][58] 问题6: 如何看待2022年SG&A杠杆情况，能否通过生产率抵消成本上升？ - 公司表示目前重点是服务好客户，可参考2019年成本情况和SG&A杠杆，未来仍将致力于提高SG&A杠杆 [60][61] 问题7: 公司整体价格成本情况如何，2021年是否有目标？ - 公司不按价格成本基础衡量无尽品类业务，各业务都注重保持价格竞争力和将成本传递给客户；Zoro业务价格成本杠杆较高，预计盈利能力将持续提升 [66][68][69] 问题8: 高接触业务本季度3%的价格增长在第四季度和2022年的预期如何，是否会有客户抵触？ - 公司9月采取的定价行动取得良好效果，预计第四季度将延续这一势头；供应管理团队将与供应商合作确定2022年成本增加情况，预计第一季度初能够将成本传递给客户 [70] 问题9: 2022年毛利率和运营费用占销售额的百分比与2019年相比会有很大不同，如何理解与2019年类似的杠杆表述？ - 公司表示目前未提供2022年指导，提及2019年是为说明公司致力于实现费用增长低于销售额增长的目标 [72][73] 问题10: 公司在合同定价方面如何有效应对通货膨胀，主要通过哪些方式？ - 公司在所有领域都能有效应对价格通胀，包括网络价格和合同客户；销售团队和线上渠道都能有效将成本传递给客户 [74][75] 问题11: Keep Stock业务销售情况如何，有哪些新客户和新举措，明年有何计划？ - 公司Keep Stock业务持续增长，特别是重型制造业的复苏对其有积极影响；公司投入大量资金改进软件能力，以提供更好的客户服务和分析洞察 [79][80] 问题12: 疫苗授权成本对公司有何影响？ - 公司作为联邦承包商将遵守相关命令，但OSHA裁决的疫苗授权成本存在不确定性；公司希望疫苗授权不会对供应链造成负面影响，并已做好应对准备 [81][82] 问题13: 公司目前资产负债表情况如何，未来是否会进行并购？ - 公司表示资本分配策略无重大变化，预计今年股票回购将达到6 - 7亿美元区间的高端 [87][88] 问题14: Cromwell业务情况如何，扭亏进展怎样？ - 公司Cromwell业务在英国市场面临挑战，但团队在改善服务和降低亏损方面取得进展，预计2022年实现盈利；本季度亏损同比有所减少，预计接近减半 [90][91][92] 问题15: Zoro美国业务的竞争格局如何，商品种类数量未来趋势怎样？ - Zoro美国业务竞争广泛，包括大型互联网企业、特定市场平台、小型本地零售商和五金店等，市场高度分散；公司目前有800万种商品，预计未来几年至少达到1000万种 [94][95][96] 问题16: 公司对美国业务在年底实现疫情前毛利率的信心如何，可能面临哪些风险？ - 公司表示有信心实现目标，主要基于产品组合改善和价格实现情况良好；公司认为自身规模优势有助于应对供应链挑战 [99][100][101] 问题17: 无尽品类业务增长的最大瓶颈是什么，为何不能实现更高增长？ - 公司认为该业务增长受限于获取有吸引力的小客户和让客户重复购买的能力，需要建立有效的流程和系统，目前团队能力限制增长在20%左右 [104][105][106] 问题18: 无尽品类业务未来SG&A增长主要体现在哪些方面？ - Zoro业务主要投资于营销、数据分析和系统；MonotaRO除上述方面外，未来3 - 4年还将在配送中心进行大量投资 [108][109] 问题19: 公司如何确保因供应链优势获得的市场份额转化为长期稳定份额？ - 公司认为优质服务能带来粘性增长，目前客户与公司就供应链可持续性和合作发展进行深入沟通，预计475个基点的年市场份额增长具有可持续性 [112][113][114] 问题20: 对于大型合同客户，公司如何平衡价格成本关系，如何应对价格调整的灵活性问题？ - 公司表示产品可用性是与客户关系的关键，目前在多渠道服务和网站产品查找便利性方面表现良好；即使大型合同客户在价格上有一定刚性，公司也有一定灵活性 [117][118] 问题21: 与上季度相比，公司业绩预期从低端到低至中点的变化原因是什么，定价情况如何？ - 第三季度业绩好于预期，产品组合和价格改善推动全年每股收益提升，收入和价格带来的销量增长也超出预期；价格实现情况好于预期 [122][123][124] 问题22: 中型客户市场份额增长战略中，内部销售团队情况如何，是否有相关投资？ - 内部销售团队今年业绩反弹，疫情期间覆盖范围稳定；公司认为内部销售是未来重要组成部分，未来可能会增加覆盖范围 [126][127] 问题23: Zoro业务毛利率是否会因第三方产品增加而面临压力，目前第三方运输占比情况如何？ - 公司表示客户获取策略的调整对毛利率的提升作用大于第三方运输的负面影响，未来第三方运输会有一定拖累，但仍有提升毛利率的方法；目前未披露第三方运输占比，将在年底讨论未来路径时提及 [129][130][131] 问题24: 财报中应收账款增长2.68亿美元由信用销售增长驱动，这是否是业务方式的改变？ - 这并非业务方式改变，而是销售额增长导致应收账款相应增加 [132][133] 问题25: 公司合同重新定价时间和比例情况如何？ - 合同期限多样，常见为3年；多数合同每年有多次调整价格的机会，最常见为3次 [137]