公司股息概况 - 公司支付年度股息为每股8.62美元 股息收益率为0.89% [1] - 公司已连续53年提高股息 属于股息贵族 最近一次提高发生在2025年 这一连续记录始于1972年 [1][5] 股息安全性与财务覆盖能力 - 2024年公司产生21.1亿美元经营现金流 支付股息4.21亿美元 经营现金流对股息的覆盖倍数为5.0倍 [5] - 2024年扣除5.41亿美元资本支出后 自由现金流为15.7亿美元 对股息的覆盖倍数为3.7倍 [5] - 自由现金流派息比率为27% 收益派息比率为24% 过去五年派息比率持续保持在20%至25%的范围内 远低于通常引发担忧的60%门槛 [6][7] - 股息安全评级为非常安全 公司现金流需要下降70%才会威胁到股息支付 [12] 股息增长历史与趋势 - 股息五年复合年增长率约为6% 近年年度增幅在5%至8%之间 [8] - 总股息支付额从2018年的3.16亿美元增长至2024年的4.21亿美元 六年增长33% [8] - 2024年股息支付同比增长7.4% 2023年同比增长5.9% 公司即使在2008年金融危机或2020年疫情期间也从未削减股息 [9] 股东回报与资本配置 - 2024年公司通过股息和股票回购向股东返还16.2亿美元 其中股息4.21亿美元 股票回购12.0亿美元 [11] - 股息仅占自由现金流的22% 大部分现金用于股票回购 [11] - 2025年第三季度财报电话会议中 管理层表示经营现金流为5.97亿美元 并以此向股东返还了3.99亿美元 [11] 公司财务实力与前景 - 公司拥有强劲的股本回报率 达到46.7% [12] - 管理层对公司在美国市场份额增长及EA业务实现两位数增长充满信心 [11] - 公司提供可靠的股息 但0.89%的收益率低于市场水平 注重增长的收益投资者可能会选择更高收益的替代品 [13]

公司概况与市场地位 - 公司为美国领先的工业品分销商，市值达449亿美元，服务于超过450万客户，覆盖制造业、医疗保健、政府和建筑等行业 [1] - 公司成立于1927年，总部位于伊利诺伊州莱克福里斯特，提供广泛的MRO产品，包括安全设备、工具、暖通空调和电气用品 [1] - 公司通过高触达解决方案网络和数字化无尽品类平台（如Zoro和MonotaRO）运营，结合传统服务和强大的电子商务支持 [1] - 公司属于大盘股，市值超过100亿美元，体现了其在工业分销行业的规模、影响力和主导地位 [2] - 公司拥有强大的品牌声誉、数十年的行业经验、广泛的产品组合和深厚的供应商关系，提供可靠性和规模优势 [2] - 其结合分支机构服务和强大电子商务平台的混合模式，构成了主要的竞争优势 [2] 近期股价表现 - 公司股价较去年12月3日创下的52周高点1,201.68美元下跌了20% [3] - 过去三个月，公司股价下跌5.5%，同期工业精选行业SPDR基金上涨1.5%，表现逊于行业基准 [3] - 年初至今，公司股价下跌8.8%，过去52周下跌19.5%，而同期工业精选行业SPDR基金年初至今上涨15.9%，过去一年回报率为6.9% [4] - 自6月中旬以来，公司股价一直低于其50日和200日移动平均线，强化了其看跌趋势 [4] 第三季度财务业绩 - 10月31日，公司公布第三季度业绩后股价上涨超过2%，反映出需求弹性和执行纪律 [5] - 第三季度调整后每股收益为10.21美元，超出华尔街预期的9.93美元，主要得益于稳健的定价和成本管理 [5] - 第三季度营收为47亿美元，略高于46亿美元的普遍预期，其高触达解决方案和无尽品类两大业务板块均实现增长 [5]

公司业务与市场地位 - 公司是总部位于伊利诺伊州莱克福斯特的维护、修理和运行产品及服务分销商，市值达453亿美元 [1] - 公司产品包括电机、暖通空调设备、照明、手动和电动工具、泵、包装、物料搬运、粘合剂、安全、清洁、电气和金属加工设备 [1] 近期股价表现 - 公司股票在过去一年中表现逊于大盘，下跌22.9%，而同期标普500指数上涨近11% [2] - 2025年迄今，公司股价下跌11.8%，而同期标普500指数上涨14% [2] - 与工业精选行业SPDR基金相比表现亦不佳，该ETF过去一年上涨约5.2%，年内上涨13.8% [3] 经营挑战与战略举措 - 公司面临通胀和关税带来的阻力，影响了利润率，尽管需求稳定 [4] - 通过生产力提升计划和涨价来帮助抵消成本影响 [4] - 公司正在精简业务组合，退出英国业务，并投资于数字化转型以推动增长和提高盈利能力 [4] 最新季度业绩 - 10月31日，公司公布第三季度业绩后股价收涨超2% [5] - 调整后每股收益为10.21美元，超出华尔街预期的9.93美元 [5] - 季度营收为47亿美元，超出华尔街46亿美元的预期 [5] - 公司预计全年调整后每股收益在39至39.75美元之间，营收在178亿至180亿美元之间 [5] 分析师预期与评级 - 分析师预计当前财年摊薄后每股收益将增长1.3%至39.46美元 [6] - 在过去四个季度中，公司两次超出共识预期，两次低于预期 [6] - 覆盖该股的19位分析师共识评级为"持有"，包括3个"强力买入"、13个"持有"、1个"适度卖出"和2个"强力卖出" [6] - 当前评级配置比两个月前更为看跌，当时仅有一位分析师建议"强力卖出" [7]

公司第三季度业绩表现 - 第三季度营收达46.6亿美元，超出分析师预期的46.4亿美元，同比增长6.1% [6] - 调整后每股收益为10.21美元，超出分析师预期的9.95美元，超出预期2.6% [6] - 调整后息税折旧摊销前利润为7.72亿美元，超出分析师预期的7.393亿美元，超出预期4.4%，利润率为16.6% [6] - 运营利润率为11%，低于去年同期的15.6% [6] - 有机收入同比增长5.4%，略低于分析师预期的5.7%增长 [6] 公司财务指引与资本状况 - 公司将全年营收指引中值从178.5亿美元小幅上调至179亿美元 [6] - 全年调整后每股收益指引中值为39.38美元，与分析师预期基本一致 [6] - 公司市值为453亿美元 [6] 运营环境与客户需求 - 季度业绩受到持续通胀压力和关税相关库存成本逆风的影响 [1] - 客户对维护和维修解决方案的需求保持稳定，特别是在承包商和医疗保健领域 [1] - 制造业客户需求出现改善迹象 [1] - 公司强调通过生产力举措和有针对性的定价行动来支持利润率 [1] 分析师关注的关键议题 - 退出英国业务将使第四季度销售额减少4000万美元，并小幅改善年度运营利润率 [6] - 尽管后进先出会计法仍构成拖累，但随着通胀影响减弱，毛利率应稳定在39%左右 [6] - 公司保留后进先出会计法是因为转向先进先出法需要支付大额税款，目前不考虑变更 [6] - 政府停摆对总销售额的每日影响估计为一个百分点，停摆时间越长风险越大 [6] - 公司投资于面向客户和后端的人工智能应用，旨在提升客户体验和运营效率 [6]

股价表现 - 过去六个月公司股价下跌8.7% 当前交易价格为952.66美元 表现远逊于同期标普500指数19.5%的涨幅 [1] - 近期股价下跌后 公司股票远期市盈率为22.5倍 [8] 有机增长与需求 - 过去两年公司有机收入平均同比增长率为4.9% 表现不佳 [4] - 缓慢的有机增长表明其核心业务需求可能正在减弱 公司或需改进产品、定价或市场进入策略 [3][4] 收入增长预期 - 卖方分析师预计未来12个月公司收入将增长4.4% 与此前五年8.7%的年化增长率接近 [6] - 该收入预期并不令人振奋 表明其新产品和服务尚未能带来更好的营收表现 [6] 盈利增长趋势 - 过去两年公司每股收益年增长率为5.9% 与其收入趋势一致 [7] - 近期每股收益增长低于标准 但表明公司在扩张过程中维持了每股盈利能力 [7] 业务质量与投资判断 - 公司业务质量未达标准 尽管估值合理但基本面不稳带来较大下行风险 [8] - 公司股票目前缺乏吸引力 投资者可能在其他领域有更好的投资选择 [2][8]

除息日与股息支付信息 - 苹果公司将于2025年11月10日除息 季度股息为026美元 支付日为2025年11月13日 [1] - 国际商业机器公司将于2025年11月10日除息 季度股息为168美元 支付日为2025年12月10日 [1] - W W 格雷辛格公司将于2025年11月10日除息 季度股息为226美元 支付日为2025年12月1日 [1] 除息日股价影响 - 基于苹果公司近期股价27014美元 其股息收益率约为010% 预计除息日开盘时股价将相应下跌约010% [2] - 国际商业机器公司预计除息日开盘时股价将下跌055% [2] - W W 格雷辛格公司预计除息日开盘时股价将下跌023% [2] 股息增长历史与地位 - 标普1500成分股若连续20年增加股息 则有资格入选“股息贵族”指数 [3] - 苹果公司被视为“未来股息贵族”候选者 已连续增加股息超过14年 [3] 年化股息收益率估算 - 若当前股息水平得以维持 苹果公司的年化股息收益率预计为038% [7] - 国际商业机器公司的年化股息收益率预计为219% [7] - W W 格雷辛格公司的年化股息收益率预计为094% [7] 近期股价表现 - 在新闻发布当日周四交易中 苹果公司股价基本持平 [8] - 国际商业机器公司股价上涨约2% [8] - W W 格雷辛格公司股价上涨约07% [8]

文章核心观点 - W W Grainger (GWW) 被描述为一家伟大的企业 并且是伟大的长期投资标的 在2024年初股价创下历史新高[1] - 自2024年初以来 公司股价上涨幅度低于20% 表现落后于整体市场[1] 作者及服务介绍 - 文章作者拥有金融市场专业的理学硕士学位 并具备十年通过催化性公司事件追踪公司的经验[1] - 作者领导的投资研究小组“Value In Corporate Events”为会员提供利用IPO 并购 财报和公司资本配置变化进行投资的机会[1] - 该服务每月覆盖10个主要公司事件 旨在寻找最佳投资机会[1]

收入和利润表现 - 第三季度净销售额为46.57亿美元，同比增长6.1%，前九个月净销售额为135.17亿美元，同比增长4.5%[10] - 第三季度净利润为2.94亿美元，同比下降39.5%，前九个月净利润为12.55亿美元，同比下降12.5%[10] - 第三季度每股收益为6.12美元，同比下降38.0%，前九个月每股收益为25.97美元，同比下降10.4%[10] - 2025年第三季度净收益为3.21亿美元，较上一季度5.08亿美元显著下降[22] - 第三季度公司总营业利润为5.11亿美元，同比下降25.5%，去年同期为6.86亿美元[48] - 第三季度调整后运营收益为7.07亿美元，同比增长3%[72] - 截至2025年9月30日的九个月调整后营业利润为20.57亿美元，同比增长3700万美元或2%[91] - 第三季度调整后每股收益同比增长3%[74] - 截至2025年9月30日的九个月调整后摊薄每股收益为29.25美元，同比增长3%[93] - 第三季度调整后每股收益为10.21美元，同比增长3.4%[113] - 第三季度调整后营业利润为7.07亿美元，同比增长3.1%[113] - 2024年第一季度净收益为4.97亿美元，其中归属于公司的部分为4.78亿美元[20] - 2024年第二季度净收益为4.90亿美元，其中归属于公司的部分为4.70亿美元[20] - 2024年第三季度净收益为5.05亿美元，其中归属于公司的部分为4.86亿美元[20] - 2025年第三季度净销售额为46.57亿美元，同比增长6.1%[67][69] - 第三季度净利润为2.94亿美元，同比下降39.5%；稀释后每股收益为6.12美元，下降38%[67][74] - 2025年前九个月净销售额为135.17亿美元，同比增长4.5%；稀释后每股收益为25.97美元，下降10.4%[86] - 截至2025年9月30日的九个月净销售额为135.17亿美元，同比增长5.82亿美元或5%[88] 成本和费用表现 - 第三季度毛利率为38.6%，前九个月毛利率为38.9%[10] - 第三季度毛利率为38.6%，同比下降60个基点[67][70] - 截至2025年9月30日的九个月毛利率为38.9%，同比下降40个基点[89] - 第三季度销售、一般和行政费用为12.87亿美元，同比增长24.5%；调整后SG&A为10.91亿美元，增长6%[67][71] - 截至2025年9月30日的九个月SG&A费用为34.02亿美元，同比增长3.24亿美元或11%[90] - 第三季度调整后销售及行政费用为10.91亿美元，同比增长5.5%[113] - 第三季度折旧、摊销和非现金租赁费用总计8400万美元，同比增长9.1%，去年同期为7700万美元[51] - 截至2025年9月30日的九个月有效税率为26.6%，而2024年同期为24.0%[92] 各业务线表现 - 2025年前九个月，高触感解决方案北美分部占总收入的78%，无尽品类分部占20%[34] - 第三季度High-Touch Solutions N.A.部门净销售额为36.35亿美元，同比增长3.4%，去年同期为35.15亿美元[48] - 第三季度Endless Assortment部门净销售额为9.35亿美元，同比增长18.2%，去年同期为7.91亿美元[48] - 前三季度Endless Assortment部门营业利润为2.46亿美元，同比增长29.5%，去年同期为1.90亿美元[50] - High-Touch Solutions N.A. 部门第三季度净销售额为36.35亿美元，同比增长3.4%[76] - Endless Assortment 部门第三季度净销售额为9.35亿美元，同比增长18.2%；运营收益增长17.1%[80][83] - High-Touch Solutions N.A.部门九个月净销售额为105.76亿美元，同比增长1.98亿美元或2%[95] - Endless Assortment部门九个月净销售额为26.92亿美元，同比增长3.74亿美元或16%[99] - Endless Assortment部门九个月营业利润为2.46亿美元，同比增长5600万美元或30%[102] 各地区及客户行业表现 - 前三季度美国地区收入为109.12亿美元，日本地区收入为16.00亿美元，加拿大地区收入为5.06亿美元[52] - 制造业是公司最大的客户行业，在2025年第三季度和前三季度均占总收入的30%[33][34] - 政府客户在2025年第三季度占总收入的16%，低于2024年同期的17%[33] 现金流和资本支出 - 前九个月运营活动产生的净现金为16.20亿美元，投资活动使用的净现金为5.43亿美元，融资活动使用的净现金为15.99亿美元[18] - 前九个月资本支出为5.58亿美元，同比显著增加[18] - 2025年前九个月经营活动现金流为16.2亿美元[118] - 2025年前九个月用于投资活动的现金为5.43亿美元，主要用于供应链投资[120] - 2025年前九个月用于融资活动的现金为15.99亿美元，主要因偿还5亿美元优先票据[121] 资产、债务和流动性 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为5.35亿美元，较2024年底的10.36亿美元减少5.01亿美元[16][18] - 长期债务为23.67亿美元，较2024年底的22.79亿美元有所增加[16] - 截至2025年9月30日，公司总债务为23.69亿美元，较2023年12月31日的27.78亿美元有所减少[40] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为5.35亿美元，可用流动性约为18亿美元[118] - 截至2025年9月30日，总债务占资本化比率为37.4%，较2024年底的42.9%有所改善[123] - 公司信用评级为穆迪A2和标普A+，处于投资级[126] - 公司于2025年2月偿还了5亿美元到期的1.85%优先票据[40] - 2025年6月和9月，MonotaRO分别签订了90亿日元和40亿日元的定期贷款协议，用于扩展其分销中心网络[43][44] 资产状况变动 - 库存净额为22.75亿美元，较2024年底的23.06亿美元略有下降[16] - 截至2025年9月30日，不动产、厂房和设备净值为22.37亿美元，较2023年末的19.27亿美元增长[36] - 截至2025年9月30日，商誉总额为3.61亿美元，累计商誉减值损失为1.37亿美元[38] - 截至2025年9月30日，无形资产净值为2.64亿美元，其中资本化软件为2.35亿美元[39] - 截至2025年9月30日，应计销售激励约为1.13亿美元，较2023年末的1.09亿美元略有增加[34] - 截至2025年9月30日，持有待售资产总额为5000万美元，负债总额为8200万美元[30] 股东回报活动 - 前九个月公司用于回购库存股的现金为7.98亿美元[18] - 2024年第一季度公司回购库存股导致股东权益减少2.77亿美元[20] - 2024年第一季度支付现金股息每股1.86美元，总计1.05亿美元[20] - 2025年第三季度支付现金股息每股2.26美元，总计1.33亿美元[22] - 公司董事会宣布季度股息为每股2.26美元，将于2025年12月1日支付给2025年11月10日登记在册的股东[55] - 2025年第三季度通过公开宣布的计划回购总计289,544股普通股[142] - 2025年7月以每股平均价格1,043.70美元回购96,280股[142] - 2025年8月以每股平均价格966.32美元回购93,310股[142] - 2025年9月以每股平均价格987.25美元回购99,954股[142] - 截至2025年9月30日，现行股票回购计划授权下剩余可回购股数为3,394,079股[142] 一次性项目及重组活动 - 2025年第三季度因计划出售Cromwell业务计提资产减值损失1.86亿美元[29] - 公司记录了1.86亿美元（其他部门）和1000万美元（Endless Assortment部门）的一次性重组费用，与退出英国市场相关[67][86] - 公司因决定退出英国市场，在SG&A费用中记录了1.86亿美元的税前资产减值损失[106] - 第三季度调整主要与计划退出英国市场及剥离Cromwell业务相关，产生1.96亿美元费用[113] 公司治理与内部控制 - 截至2025年9月30日，公司累计其他综合收益为亏损2.19亿美元[22] - 截至2025年9月30日，公司已解决所有针对其的未决诉讼，这些和解对净收益或现金流没有影响[54] - 公司确认其披露控制和程序以及财务报告内部控制在本报告期内有效且无重大变更[136][137] - 首席执行官D.G. Macpherson于2025年9月4日采纳涉及30,663股期权的预安排交易计划[143] - 公司董事会于2025年10月29日批准新的高管遣散费计划和高尔夫球控制权变更遣散费计划，自2025年12月31日起生效[145] - 控制权变更计划规定符合条件的高尔夫球可获得相当于2倍基本工资加目标年度激励的遣散付款[147] - 普通遣散费计划规定符合条件的高尔夫球可获得相当于2倍或1.5倍基本工资加目标年度激励的遣散付款[147]

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核心财务业绩 - 第三季度每股收益为10.21美元，超出市场预期的9.93美元，同比增长3.4% [1] - 季度总收入达46.6亿美元，超出市场预期的46.4亿美元，同比增长6.1% [2] - 运营收入同比下降25.5%至5.11亿美元，运营利润率为15.2% [5] 细分市场表现 - High-Touch Solutions N A 部门日均销售额同比增长3.4%，主要受销量增长和价格贡献改善推动 [3] - Endless Assortment 部门日均销售额大幅增长18.2%，得益于MonotaRO和Zoro的强劲表现 [4] 运营数据与成本 - 销售成本同比上升7.2%至28.6亿美元，毛利润同比增长4.5%至18亿美元，毛利率为38.6% [5] - 销售、一般和行政费用同比上升24.5%至12.9亿美元 [5] 现金流与资本结构 - 期末现金及现金等价物为5.4亿美元，较2024年底的10.4亿美元减少 [6] - 运营活动产生的现金流为5.97亿美元，略低于去年同期的6.11亿美元 [6] - 长期债务为23.4亿美元，本季度通过股息和股票回购向股东返还3.99亿美元 [7] 2025年业绩展望 - 更新后预计净销售额为178亿至180亿美元，此前预期为179亿至182亿美元，预计销售增长率为3.9%至4.7% [8] - 预计日均销售增长率为4.4%至5.1%，此前预期为4.5%至6%，预计每股收益为39.00至39.75美元 [8] 股价表现与同业比较 - 公司股价在过去一年下跌12.8%，同期行业指数下跌4.9% [9] - 同业公司MSC Industrial Direct第四财季调整后每股收益1.09美元超预期，收入9.78亿美元同比增长2.7% [12] - 同业公司SiteOne Landscape第三季度调整后每股收益1.31美元超预期，收入12.6亿美元同比增长4% [13]