Sysco - Sysco是市场上食品产品营销和分销的领先者[4] - Sysco在2023财年取得了强劲的业绩，销售额增长11.2%，运营利润增长近30%，净利润增长30%[5] - Sysco在2024财年上半年继续表现强劲，销售额同比增长3.1%，净利润同比增长51%[6] Grainger - Grainger是维护、修理和翻新产品的分销商，销售额在2023年增长8.2%[8] - Grainger预计2024年净销售额将达到172亿至177亿美元，继续产生自由现金流[9] Target - Target在2024财年销售额下降1.7%，但运营利润增长48%，净利润增长近49%[11] - Target在2024财年产生了38亿美元的自由现金流，将季度股息提高1.9%[12]

公司概况 - 公司是全球数字化MRO分销商龙头，具备领先的全品类MRO产品分销能力，有望通过规模效应持续获取市场份额[1] - 公司数字化MRO采购模式能够帮助客户节省采购成本、时间和人力成本，全球MRO市场2023-2032年CAGR约为2.45%，市场空间广阔[1] 业绩展望 - 预测2024-2026年HTS业务营收同比增长5.6%/5.3%/6.4%，毛利率分别为41.4%/42.1%/42.5%；EA业务预测同比增长9.2%/9.5%/10.2%，毛利率分别为29.8%/30.0%/31.0%[58] - 预测公司整体2024-2026年营收同比增长4.35%/6.08%/7.03%，归母净利润分别同比增长2.24%/9.61%/10.27%，对应的EPS分别为38.06/41.72/46.00美元/股[59] 市场趋势 - 全球MRO市场规模预计在2032年将达到8347亿美元，市场空间广阔[19] - 北美和欧洲MRO市场规模2021-2030年CAGR分别为2.5%和2.8%，2021年分别为1506和2029亿美元[19] - 亚太地区MRO市场规模2021-2030年CAGR约为3.3%，2021年约为2220亿美元，将在2030年达到3180亿美元[19] - 拉美地区MRO市场规模2021-2028年CAGR约为4.7%，2020年约为280亿美元，将在2028年达到409亿美元；印度MRO市场规模2022-2027年CAGR约为10.9%，2022年约为500亿美元，将在2027年达到840亿美元[19] 公司业务 - 公司的业务板块主要分为高接触解决方案（HTS）和全品类自由采购（EA），近三年营收占比和营业利润占比约为80%和90%的水平[30] - 公司2023年营收同比增长8.21%至164.78亿美元，归母净利润同比增长18.23%至18.29亿美元，业绩稳健增长[37] - 公司的ROE自2014年开始大幅走升，历史毛利率和净利率基本保持在35%和6%之上，2023年毛利率和净利率分别录得39.42%和11.55%[38] 未来展望 - 公司具备先发优势和规模效应的飞轮，有望持续扩大市场份额，预测2024-2026年营收和净利润同比增长，首次覆盖并给予“增持”评级[3] - 公司具备先发优势，有望借助规模效应持续扩张[49]

业务部门 - Grainger的两个报告部门是High-Touch Solutions North America (High-Touch Solutions N.A.)和Endless Assortment[14] - High-Touch Solutions N.A.部门主要为具有复杂采购需求的中型和大型企业提供增值MRO解决方案[15] - Endless Assortment部门提供一个透明的在线平台，为数百万种产品提供一站式购物[16] - Grainger的产品包括安全和保障、材料处理和存储、泵和管道设备、清洁和维护、金属加工和手工具等[22] 供应链和竞争优势 - Grainger的供应链基础设施和广泛的现货产品供应使其在大型和分散的MRO行业中处于有利地位[25] - Grainger通过两种业务模式竞争，以满足客户不断变化的需求[28] 公司团队和文化 - Grainger的团队成员超过26,000人，其中85%位于北美，9%位于亚洲，6%位于欧洲[34] - Grainger的文化和原则有助于吸引、留住、激励和发展其员工，并推动员工参与度[37] - 公司高管团队中女性占比约40%，在美国工作人员中，女性占比约39%[41] 员工福利和发展 - 公司提供全面的人才计划，包括绩效管理、职业发展、专业发展学习机会和重要领导发展项目[43] - 公司提供竞争性的薪酬和福利，包括健康计划资源、退休储蓄、带薪假期、教育援助和收入保障福利等[44]

业绩总结 - 公司2023年第四季度销售额增长5.1%，达到39.97亿美元[14][17] - 调整后每股收益为8.33美元，同比增长16.7%[14][51] - 公司2023年度净销售额为392.6亿美元，较2022年度增长7.9%[53] - 2023年度经营利润为25.9亿美元，较2022年度增长18.3%[53] - 2023年度每股稀释收益为36.67美元，较2022年度增长23.6%[53] 用户数据 - 公司在2023年第四季度大客户销售额为102亿美元，中等客户销售额为17亿美元[32] - Zoro - 美国的活跃SKU数量在2023年第四季度达到13.1万个，较去年同期增长18%[35] 未来展望 - 预计2024年高触点解决方案-北美和无限种类两个部门的销售额将实现稳健增长[19] - 预计2024年高触点解决方案-北美和无限种类两个部门的调整后运营利润率将保持稳定[20] - 预计2024年总公司销售额将达到17.2亿至17.7亿美元，同比增长4.0%至7.0%[22] - 预计2024年总公司调整后运营利润率将为15.3%至15.8%[22] - 公司目标在HTS-U.S.市场每年实现400至500个基点的市场增长[23] - 预计2025年EA收入年复合增长率将达到两位数[23] - 预计2024年至2027年资本支出将保持在每年约5亿美元的水平[21] - 预计2024年每股调整后盈利将为38.00至40.50美元，同比增长3.6%至10.5%[22] 其他新策略和有价值的信息 - 公司预计2024年运营现金流为19.31亿美元，销售增长率为4.3%至7.3%[37] - 调整后的净利润为43.4亿美元，占净销售额的10.8%[51]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年销售额超过165亿美元,同比增长8.6%,有机同比增长9.5% [8][9] - 2023年全年毛利率为39.1%,同比下降50个基点 [9] - 2023年全年营业利润率为15.7%,同比提升130个基点 [8] - 2023年全年调整后每股收益为36.67美元,同比增长超过23% [8] - 2023年全年投资回报率达到42.8%,创历史新高 [8] - 2023年全年经营活动现金流超过20亿美元,公司向股东返还了12亿美元的股息和股票回购 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高接触解决方案业务2023年全年销售增长525个基点,超过年度目标400-500个基点 [8][9] - 无边界业务2023年第四季度销售增长6%,其中MonotaRO增长9.9%,Zoro增长2.6% [10] - 高接触解决方案业务2023年第四季度毛利率为41.4%,同比下降50个基点 [9] - 无边界业务2023年第四季度毛利率为38.5%,同比下降60个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计2023年第四季度美国MRO市场增长2.5%-3%,主要由价格推动,工业生产基本持平 [11] - 公司2024年预计美国MRO市场增长-0.5%至1.5%,其中价格增长0%-1% [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续投资于产品信息管理(PIM)和客户信息管理(CIM)等关键技术能力,提升客户体验和服务 [4][5] - 公司正在进行大规模的供应链网络扩张,包括新建3个大型仓库,总面积超过350万平方英尺,增强服务能力 [6][7] - 公司将可持续发展目标提高至2030年Scope 1和2排放减少50%,体现公司在环境保护方面的承诺 [7] - 公司在人才发展和企业文化方面持续投入,获得美国机会指数第三名和Glassdoor最佳雇主等荣誉 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年市场增长预计较为温和,但公司将继续专注于推进各项增长举措,提升客户体验和服务水平 [12] - 公司有信心在不同市场环境下持续交付强劲业绩,保持市场份额增长和盈利能力 [8][12] - 公司预计2024年总收入将达到172亿-177亿美元,有机同比增长4%-7% [10] - 公司预计2024年高接触解决方案业务有机同比增长3.5%-6.5%,无边界业务有机同比增长7%-10% [10] - 公司预计2024年总公司营业利润率将在15.3%-15.8%之间,高接触解决方案业务利润率将在17.4%-17.9%之间 [10][11] - 公司预计2024年每股收益将增长3.6%-10.5%,达到38-40.5美元 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan Merkel 提问** 询问2024年毛利率指引中是否存在50个基点的一次性利润影响 [14][15] **Deidra Merriwether 回答** 公司预计2024年毛利率将保持稳定,主要是由于供应链效率提升和产品组合改善等因素带来的持续利润改善,抵消了2023年的一次性利润影响 [14][15] 问题2 **Tommy Moll 提问** 询问公司对高接触解决方案业务毛利率目标的看法,是否有调整 [17][18] **Donald Macpherson 回答** 公司之前给出的40%左右的目标可能偏低,实际上公司在供应链效率提升等方面有更多的改善空间,预计未来毛利率将保持在41%左右的水平 [17][18] 问题3 **Jacob Levinson 提问** 询问公司在2024年面临一定利润率压力的情况下,如何通过提升生产效率来抵消 [21][22][23] **Donald Macpherson 和 Deidra Merriwether 回答** 公司将继续关注核心业务的生产效率提升,包括仓储、客户服务中心、销售团队等各个环节,同时也在进行一些增长投入,这些投入虽然短期内会拖累利润率,但长期来看是正确的战略 [21][22][23]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2023 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to _______ Commission file number 1-5684 W.W. Grainger, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Illinois 36-1150280 (State or o ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度销售增长6.7%,按日常常汇率计算增长8.7% [2][3] - 总公司营业利润率为15.9%,同比增加60个基点 [3][4] - 公司第三季度每股收益为9.43美元,同比增长超过14% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高接触解决方案业务销售增长8.5%,毛利率为41.7%,同比增加110个基点 [4][7] - 无限广度业务销售增长4.3%,毛利率下降20个基点 [4][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国政府和运输行业增长较快 [4] - 加拿大业务日销售额增长9.1% [4] - 日本MonotaRO业务增长12.6%,美国Zoro业务增长1.2% [4][8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于5大增长引擎,提升客户体验和供应链优势,保持市场份额增长 [3][4] - 公司预计2023年全年销售增长8.5%-9.5%,每股收益36-36.6美元,创历史新高 [4][5] - 公司长期目标是保持毛利率稳定,通过销售增长和费用控制实现双位数的每股收益增长 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2023年市场整体需求保持稳定,没有出现明显的宏观经济下行压力 [3][12] - 公司预计第四季度销售增长4.5%-8.5%,10月份销售增长约4% [4][10] - 公司认为未来产品成本压力有所缓解,将保持价格成本中性 [19][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan Merkel 提问** 为什么公司毛利率远高于投资者日时的预期? [8] **Dee Merriwether 回答** 主要是由于产品供应改善带来的运输和供应链效率提升,以及价格成本的时间性影响 [8][9] 问题2 **Tommy Moll 提问** 公司如何看待未来的毛利率走势? [12][13] **Dee Merriwether 回答** 预计第四季度毛利率会有所下降,主要是由于服务相关收入和价格成本影响的回归 [13][27] 问题3 **Jacob Levinson 提问** 公司如何看待未来的营业利润率和费用控制? [15] **D.G. Macpherson 回答** 公司将继续保持销售增长、毛利率稳定和费用增长低于销售增长的经营模式,预计未来仍能保持双位数的每股收益增长 [15][43]

(Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2023 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to _______ Commission file number 1-5684 W.W. Grainger, Inc. UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Exact name of registrant as specified in its charter) Illinois 36-1150280 (State or other ...

| --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | Progressing on our near-term ESG initiatives Customer sustainability solutions | $ 1 B Revenue from Environmentally Preferable Products in HTS – U.S. | | | Supplier diversity | $ 2 B Spent on products from underrepresented business (1) > | | | Energy and emissions | 26 % Reduction in t ...

W.W. Grainger, Inc (NYSE:GWW) Q2 2023 Earnings Conference Call July 27, 2023 11:00 AM ET Kyle Bland - Vice President, Investor Relations D.G. Macpherson - Chairman and Chief Executive Officer Dee Merriwether - Senior Vice President and Chief Financial Officer Tommy Moll - Stephens Ryan Merkel - William Blair David Manthey - Baird Chris Snyder - UBS Christopher Glynn - Oppenheimer Jacob Levinson - Melius Research Patrick Baumann - JPMorgan Good morning and welcome to the W.W. Grainger Second Quarter 2023 Ear ...