Management's Discussion and Analysis of Results of Operations and Financial Condition For the three and nine months ended September 30, 2022 November 2, 2022 TA BL E O F CONTENTS | I | n | t | r | o | du | c | t | i | o | n | 1 | O | u | r | B | u | s | i | n | e | s | s | 1 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

Management's Discussion and Analysis of Results of Operations and Financial Condition For the three and six months ended June 30, 2022 August 8, 2022 TA BL E O F CONTENTS | I | n | t | r | o | du | c | t | i | o | n | 1 | O | u | r | B | u | s | i | n | e | s | s | 1 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合铜产量25.7千吨，与预期季度节奏一致，比第一季度高4% [8] - 综合黄金产量增长9%，创历史新高 [8] - 第二季度综合锌产量比第一季度低23% [9] - 综合现金成本从第一季度的每磅铜1.11美元降至0.65美元 [10] - 综合维持现金成本从上个季度的每磅2.29美元降至第二季度的1.87美元 [10] - 综合全维持现金成本从第一季度的2.54美元降至第二季度的1.93美元 [11] - 第二季度运营现金流为1.24亿美元，较第一季度显著增加 [12] - 第二季度调整后每股净收益为0.12美元，第一季度为0.02美元 [13] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润为1.41亿美元，比上一季度高28% [14] - 季度末现金为2.59亿美元，循环信贷额度下未提取额度近3.65亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 秘鲁业务 - 生产约2.1万吨铜、1.4万盎司黄金、超58.4万盎司白银和390吨钼，所有金属产量均高于第一季度 [16] - 总矿石开采量环比略有下降，潘帕坎查矿的矿石开采量在第二季度增加 [18] - 第二季度矿石研磨量高于上一季度，铜、金和银品位也有所提高 [19] - 第二季度秘鲁综合单位运营成本为每吨12.02美元，低于第一季度 [19] - 第二季度秘鲁现金成本为每磅铜1.82美元，高于上一季度 [20] - 秘鲁维持现金成本较第一季度增加 [21] 曼尼托巴业务 - 生产近4.5万盎司黄金、超1.7万吨锌、5000吨铜和28.1万盎司白银，黄金和白银产量分别增加4%和1%，铜和锌产量分别下降约14%和23% [25] - 拉洛尔矿的矿石开采量在第二季度增加7%，777矿产量下降，曼尼托巴总矿石开采量较第一季度下降1% [26] - 开采的锌和铜品位低于第一季度，但符合矿山计划，贵金属品位相对稳定 [26] - 雪湖工厂第二季度处理的矿石比上一季度多2% [27] - 新不列颠工厂第二季度吞吐量高于目标，平均约1590吨/天 [28] - 曼尼托巴综合单位运营成本较上一季度下降5% [29] - 第二季度黄金现金成本（扣除副产品信贷后）为每盎司负207美元，低于第一季度且远低于2022年指导范围 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 推进亚利桑那州铜世界综合体项目，已发布初步经济评估，包括两阶段矿山计划 [32] - 2022年下半年推进铜世界综合体项目第一阶段的预可行性研究 [36] - 预计2022年下半年提交铜世界综合体项目第一阶段其他关键州级许可证申请 [38] - 在秘鲁、雪湖和内华达州开展勘探增长计划 [43][45][46] - 推进曼尼托巴雪湖黄金战略，计划年底前将拉洛尔矿产量提升至5300吨/天 [48] - 在秘鲁推进康斯坦西亚的回收率提升和矿石分选计划 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度大宗商品市场波动，通胀压力持续，公司专注运营效率和有效风险管理系统以应对 [6] - 重申2022年生产和成本指导，认为当前流动性和未来运营现金流有助于应对大宗商品价格波动 [7][14] - 预计全球对公司所开采金属的需求将随绿色技术需求上升而增加，公司致力于减少温室气体排放 [40] 其他重要信息 - 公司进入短期轮换期套期保值，使实现价格与现货价格接近，消除季度后定价调整风险 [15] - 6月发布第19份年度可持续发展报告，展示2021年关键成就和举措进展及未来目标 [39] - 公司是加拿大矿业协会成员，实施可持续采矿协议，目标是所有协议保持A或更高评分 [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: 曼尼托巴部门单位成本良好的原因及后续成本表现预期 - 公司在发布2022年曼尼托巴单位成本指导时，假设消耗品约增加5%，目前处于预期低端；777矿是低成本矿，下半年移除该矿计算后，综合单位运营成本将增加；材料和消耗品价格持续上涨，预计全年综合单位成本将趋向指导范围高端 [54] 问题2: 777矿9月全面关闭或暂停是否有一次性成本及成本分布 - 预计今年第二季度起与777矿和锌厂关闭以及弗林弗隆工厂和尾矿设施转为维护相关的一次性成本为2500万美元，大部分将在下半年发生，且主要在第三季度 [55][56] 问题3: 亚利桑那州项目许可方面，罗丝蒙特矿是否重新许可及与铜世界项目的关系 - 罗丝蒙特矿已纳入铜世界综合体并更名为东矿坑，其私人土地部分包含在铜世界项目第一阶段，联邦土地部分包含在第二阶段，不会重新许可罗丝蒙特矿，而是重新许可铜世界综合体第二阶段 [57] 问题4: 玛丽亚雷纳和卡瓦利托项目社区参与协议达成后，勘探支出及钻探计划情况 - 预计很快与乌丘卡尔科社区达成协议，达成后将立即开始地面调查，但目前难以提供具体钻探指导 [63][64] 问题5: 1901矿的铜金馈线区能否在下次储量更新时达到推断或测量和指示类别 - 1901矿仍在2026年矿山计划中，目前没有更多信息表明能在下次储量更新时达到相应类别 [65] 问题6: 在大宗商品价格较低环境下，是否降低今年和明年预期资本支出及资本支出灵活性 - 公司意识到当前宏观环境和铜价变化，将大幅削减今年剩余时间的可自由支配支出，但不会影响未来发展 [69] 问题7: 2023年资本支出目标 - 目前确定2023年资本支出目标还太早 [70] 问题8: 777矿关闭后，曼尼托巴运营成本大致范围 - 公司将在来年更新年度储量时更新相关成本，目前正在微调成本，拉洛尔矿成本略高于777矿，预计成本会增加，过渡期间成本会有小幅度上升，明年会稳定 [75][77] 问题9: 铜世界项目资本支出对硫化物浸出方法选择的敏感性及回收率权衡 - 硫化物浸出是可选择模块，PEA中包含该方法是因其有显著ESG潜力，有助于提高项目内部收益率，但不支持资本支出；若不采用该方法，资本支出可减少4 - 5亿美元；PFS阶段将更仔细研究替代方案；公司在弗林弗隆有硫化物浸出经验，有时间研究和优化方案 [81][82][83] 问题10: 出售精矿与精矿浸出方法的时机选择及与ESG目标的关系 - 公司可以生产精矿，出售精矿会产生运输成本和排放，但这是一个可选择的方案，可以先生产精矿，将硫化物浸出推迟数年 [85] 问题11: 秘鲁政治局势对矿业行业的影响及政府是否有改变特许权使用费或矿业税的建议 - 公司在秘鲁的政治方面一切平静，与员工交流时政治问题未被提及，没有听到财政制度改变的消息；总统忙于处理内部事务，政治局势的波动目前未影响公司运营 [89] 问题12: 当前消耗品和能源价格下降后，是否仍处于指导假设范围高端或接近中点 - 公司年初预计了一些成本增加并纳入指导，但燃料、能源和研磨介质等成本已超出指导范围；秘鲁有燃料价格稳定机制，燃料价格下降的影响会延迟体现，预计秘鲁燃料成本仍会增加；曼尼托巴能源价格也有所上涨 [96][97] 问题13: 近期价格波动对未来成本或铜价套期保值的影响 - 公司进行定期套期保值，认为投资者希望充分接触大宗商品价格，因此不进行额外套期保值 [98]

业绩总结 - 2022年第二季度铜产量为25.7千吨，比第一季度增长4%[8] - 2022年第二季度黄金产量为58.6千盎司，较第一季度增加约9%[8] - 2022年第二季度调整后每股收益为0.12美元，调整后EBITDA为1.41亿美元[8] 成本与效率 - 2022年第二季度现金成本为每磅0.65美元，维持现金成本为每磅1.87美元，均显著改善[8] - 2022年第二季度金的现金成本为负207美元/盎司，受益于较低的运营成本和较高的副产品信用[13] - 预计2022年全年的现金成本将趋向于指导范围的上限[10] - 2021年每吨矿石加工的能源强度降低了7%[22] - Hudbay在2021年实现了超过50%的间接能源消耗来自可再生能源[22] 项目与发展 - Constancia矿区在第二季度生产铜20.9千吨，黄金13.9千盎司，银584千盎司[10] - 第一阶段的矿山计划预计年均铜产量约为86千吨，现金成本为每磅1.15美元[19] - Hudbay计划在2022年提交Copper World州级许可证申请[25] - Hudbay的Copper World初步经济评估（PEA）预计将在2022年第二季度完成[25] - Hudbay在2021年成功识别出1901矿床的铜金富集供给区的延伸[24] 财务指标 - 铜世界综合体的净现值（NPV）为12.96亿美元，内部收益率（IRR）为18%[16] - Hudbay的Phase I税后净现值（NPV10%）为990百万美元，长期运营（LOM）税后净现值为1,903百万美元[20] 社区与合作 - Hudbay在秘鲁和曼尼托巴的矿权控制范围内，正在推进与Uchucarcco社区的Maria Reyna和Caballito表面权利的勘探协议讨论[23] - 2021年，Hudbay在所有TSM尾矿管理协议指标中在曼尼托巴和秘鲁均获得“AA”评级[21] - 在2021年，Hudbay的初步推测矿产资源估计将在2022年第三季度完成[25]

业绩总结 - 2022年第一季度铜产量为24.7千吨，与2021年第一季度的24.6千吨基本持平[7] - 2022年第一季度黄金产量为54千盎司，较上一季度下降16%[7] - 2022年第一季度银产量为784.4千盎司，较上一季度下降13%[7] - 2022年第一季度每股收益为0.24美元，较2021年第一季度的-0.23美元有所改善[7] - 2022年第一季度调整后每股收益为0.02美元，较上一季度的0.13美元下降[7] - 2022年第一季度调整后EBITDA为1.1亿美元，较上一季度的1.8亿美元下降[7] - 2022年第一季度运营现金流为7700万美元，较上一季度的1.57亿美元下降[7] - 2022年第一季度现金余额为2.13亿美元，较上一季度的2.71亿美元下降[7] 成本与现金流 - 2022年第一季度现金成本为每磅铜1.11美元，较2021年第一季度的1.04美元上升[7] - 2022年第一季度维持现金成本为每磅铜2.29美元，较上一季度的1.95美元上升[7] 项目进展与研发 - Llaguen项目共钻探9,250米，完成21个孔，第二阶段钻探计划已启动，预计在2022年第三季度定义初步推测矿产资源估算[18] - Snow Lake的矿石处理能力将从4,650吨/天提升至5,300吨/天，预计在2022年底完成[19] - 新布列塔尼亚金矿的建设已完成并实现首次生产[19] - 曹普世界（Copper World）发现及初步资源估算已完成[19] - 曹普世界的预可行性研究将在2022年下半年推进[19] - 曹普世界的州级许可证申请将于2022年提交[19] - 曹普世界的初步经济评估（PEA）预计在2022年第二季度完成[19] - 曹普世界的填充钻探和勘探计划将持续进行[19] - 预计在2022年第三季度完成Llaguen的初步推测矿产资源估算[19] 未来展望 - 预计2023年自由现金流收益率为25%[20]

Management's Discussion and Analysis of Results of Operations and Financial Condition For the three months ended March 31, 2022 May 9, 2022 TA BL E O F CONTENTS | I | n | t | r | o | du | c | t | i | o | n | 1 | O | u | r | B | u | s | i | n | e | s | s | 1 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度综合铜产量为24,700吨，符合全年预期季度节奏；综合黄金产量较第四季度下降16%；综合锌产量较第四季度下降4% [10] - 综合现金成本从第四季度的每磅铜0.51美元增至1.11美元；综合维持现金成本从第四季度的每磅1.95美元增至2.29美元，两项指标略高于2022年指导范围 [11] - 第一季度单位运营成本符合2022年指导范围，秘鲁为每吨12.37美元，曼尼托巴为每吨176加元 [13] - 第一季度运营现金流为7700万美元，较第四季度减少；调整后每股净收益为0.02美元；调整后息税折旧及摊销前利润为1.1亿美元，低于上一季度 [14][15] - 第一季度末现金为2.13亿美元，循环信贷额度下未提取额度近3.57亿美元，预计现金余额将在年内增长 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 秘鲁业务 - 第一季度生产铜超19,000吨、黄金10,800盎司、白银超500,000盎司、钼207吨，所有金属产量均低于第四季度 [16] - 总矿石开采量下降，磨矿量低于第四季度，磨矿铜品位和回收率低于上一季度但符合矿山计划，磨矿金品位和回收率因本季度潘帕坎查矿石减少而降低 [17][18] - 第一季度综合单位运营成本在指导范围内但高于第四季度，现金成本为每磅铜1.54美元，高于第四季度且超出2022年指导范围上限，维持现金成本较上季度下降 [19][20] 曼尼托巴业务 - 第一季度生产黄金43,200盎司、锌22,300吨、铜5,500吨、白银279,000盎司，铜产量环比增长约4%，金、锌、银产量分别下降7%、4%和13% [21] - 本季度矿石开采量低于第四季度，拉洛尔生产提升战略正在推进，777矿预计6月关闭，新不列颠尼亚磨坊第一季度平均日产量略低于目标 [22][23][25] - 第一季度综合单位运营成本在指导范围内但较第四季度高5%，黄金现金成本为每盎司416美元，符合年度指导范围 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为铜在行业中具有最佳的长期供需基本面，全球铜矿供应无法满足全球脱碳倡议带来的需求 [39] - 重点项目为亚利桑那州的铜世界项目，已完成初始技术研究，预计第二季度发布初步经济评估报告，4月已开始早期场地工作 [32][33][34] - 在秘鲁，继续推进与康斯坦西亚北部社区的讨论，争取达成互利的勘探协议；在美国，预计今年提交铜世界项目的州级许可申请，等待罗斯蒙特上诉决定，发布积极的初步经济评估报告后，预计在2022年下半年推进铜世界项目的预可行性研究 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临新冠疫情导致的缺勤、极端天气和通胀成本压力等外部挑战，但公司运营保持稳定，并重申了2022年的全年生产和成本指导 [9] - 预计未来季度综合现金成本和维持现金成本将改善至2022年指导范围内，随着铜产量增加和贵金属副产品信贷贡献，全年单位运营成本预计将保持在年度指导范围内 [12][19] - 公司认为自身在近期自由现金流增长和铜资源选择方面具有优势，能够为投资者提供有吸引力的铜产量增长和长期选择 [39] 其他重要信息 - 公司技术团队成员马修·泰勒获得2022年矿物加工年度奖，因其在雪湖和新不列颠尼亚加工战略方面的工作 [7] - 3月下旬公司提供年度矿产储量和资源更新，秘鲁康斯坦西亚矿的预计矿山寿命延长至2038年，曼尼托巴雪湖作业的矿山寿命也延长至2038年 [27][28][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 曼尼托巴铁路车厢问题及缓解措施 - 回答: 这是季节性现象，公司计划在来年增加铁路车厢以缓解该问题 [41][42] 问题2: 铜世界项目的初步经济评估是否因水相关诉讼改变 - 回答: 未改变，联邦许可机构未认定公司私有土地上有美国水域，公司自身分析也表明没有，目前场地工作无需联邦许可 [43] 问题3: 罗斯蒙特裁决延迟原因及有利裁决对项目的影响 - 回答: 公司对裁决延迟原因无见解，若获得有利裁决，项目推进方式不变，重启罗斯蒙特建设前仍需重新评估和审查多项因素 [44][45][46] 问题4: 秘鲁潘帕坎查矿高品位矿石是否会推迟到明年及能否增加设备追赶进度 - 回答: 雨季已过，新冠缺勤问题已解决，预计6月恢复满负荷开采，有信心在第四季度实现预期高品位，且有能力部署更多设备 [48][49][53] 问题5: 康斯坦西亚北地下矿的资本支出、产量和对矿山寿命的影响 - 回答: 需完成预可行性研究，目前设计为补充进料，资本成本预计在5000 - 7500万美元左右，有两种开采选择，需综合考虑矿山整体寿命确定最佳开采时间 [55][56][58] 问题6: 铜世界项目可能面临的其他阻碍及陆军工程兵团是否对该场地进行过管辖裁定 - 回答: 认为反对者可能采取的阻碍途径有限，主要是美国水域问题，陆军工程兵团虽未对铜世界场地进行管辖裁定，但对公司场地熟悉，周边类似裁定显示无管辖水域，且无管辖裁定要求，公司自身调查也显示无风险 [59][60][65] 问题7: 反对团体获得禁令的可能性、法院裁决对铜项目社会许可的影响及当地民众态度 - 回答: 无法确定获得禁令的可能性，无论结果如何都会推进项目；反对者为曾反对罗斯蒙特项目的环保组织，当地有很多支持，初步经济评估报告将解决反对者的一些担忧 [67][68][71] 问题8: 铜世界项目第一阶段的规模、加工方式和所用铜价 - 回答: 目前提供这些信息尚早，预计是硫化物和氧化物加工的组合，规模需完成技术和财务分析后确定 [72][73] 问题9: 秘鲁拉圭恩项目是否可能提前于铜世界项目 - 回答: 拉圭恩项目处于早期阶段，完成钻探后需进行正常的秘鲁许可程序，公司有信心按原计划推进铜世界项目 [74][75][76] 问题10: 曼尼托巴弗林弗隆尾矿再加工项目的大致时间线 - 回答: 目前确定时间线太早，需完成多项工作并结合更广泛的营地情况综合考虑 [78] 问题11: 公司在批准铜世界项目前对净债务的目标及如何考虑资产负债表为项目融资 - 回答: 目前确定融资策略和债务目标过早，需完成预可行性研究并考虑多种因素，公司相信会实现正现金流拐点，今年有望产生大量自由现金流，批准项目前会考虑所有资本需求和债务到期情况 [80][81][84] 问题12: 铜世界项目的资本支出是否与罗斯蒙特项目相似 - 回答: 目前说还为时过早，但可假设在相近范围 [85]

业绩总结 - 2021年第四季度铜产量为28.2千吨，较2021年第三季度的23.2千吨增长21.6%[8] - 2021年全年铜产量为99.5千吨，较2020年的95.3千吨增长2.2%[8] - 2021年第四季度黄金产量为64.2千盎司，较第三季度的53.9千盎司增长19.0%[8] - 2021年全年黄金产量为193.8千盎司，较2020年的124.6千盎司增长55.6%[8] - 2021年第四季度调整后每股收益为0.13美元，较第三季度的0.00美元有所改善[8] - 2021年第四季度调整后EBITDA为1.8亿美元，较第三季度的1.19亿美元增长51.3%[8] - 2021年全年现金流为4.84亿美元，较2020年的2.42亿美元增长100.0%[8] 用户数据 - 2021年第四季度现金成本为每磅铜0.51美元，较第三季度的0.62美元下降17.7%[8] - 2021年第四季度维持现金成本为每磅铜1.95美元，较第三季度的1.97美元下降1.0%[8] - 2021年第四季度综合单位运营成本为168加元/吨，较2021年第三季度的147加元/吨增长14.3%[13] - 2021年第四季度现金成本为每磅铜（$2.77），较2021年第三季度的($1.64)显著上升[13] 未来展望 - 2022年预计铜和金的产量分别较2021年增长17%和28%[24] - 2022年预计收入为18亿美元，基于2022年生产指导的中位数和特定商品价格计算[30] - 现有运营预计在2022年实现17%的铜产量增长[30] - 2022年资本支出预计为340百万美元，其中曼尼托巴省的支出为15百万美元[26] 新产品和新技术研发 - 公司计划加速对新发现的Copper World矿床进行钻探、经济研究和许可活动[30] - Snow Lake黄金战略的第三阶段将优化New Britannia磨矿厂，准备将Lalor的产量提升至每天5300吨[30] - 公司将通过智能技术提升Constancia的运营效率，包括基于传感器的矿石分选和磨矿流程改进[30] 市场扩张和并购 - 公司将进行在Peru、Arizona、Nevada和Chile的棕地和绿地勘探项目，以发现新的矿藏[30] - 铜当量储量为5.9百万吨，基于2021年1月1日的特定商品价格计算[30] 负面信息 - 2021年第四季度铜矿石品位为0.89%，较2021年第三季度的0.92%下降3.3%[13] 其他新策略和有价值的信息 - 公司将定义温室气体减排目标，以进一步增强其ESG目标[30] - 公司将评估符合其严格战略标准的增长机会，并分配资本以追求可持续价值的机会[30]

Management's Discussion and Analysis of Results of Operations and Financial Condition For the year ended December 31, 2021 February 23, 2022 TA BL E O F CONTENTS | I | n | t | r | o | du | c | t | i | o | n | 1 | O | u | r | B | u | s | i | n | e | s | s | 1 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

Management's Discussion and Analysis of Results of Operations and Financial Condition For the three and nine months ended September 30, 2021 November 3, 2021 TA BL E O F CONTENTS | I | n | t | r | o | du | c | t | i | o | n | 1 | O | u | r | B | u | s | i | n | e | s | s | 1 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...