财务数据关键指标变化 - 截至2020年3月31日，公司总资产为33.145亿美元，较2019年12月31日的32.777亿美元增长1.12%[10] - 2020年第一季度，公司总营收为2.908亿美元，较2019年同期的1.896亿美元增长53.38%[13] - 2020年第一季度，公司净收入为1.29亿美元，较2019年同期的0.808亿美元增长59.65%[13] - 截至2020年3月31日，公司总负债为19.741亿美元，较2019年12月31日的19.456亿美元增长1.46%[10] - 2020年第一季度，公司综合收入为1.288亿美元，较2019年同期的0.806亿美元增长59.80%[17] - 截至2020年3月31日，公司合作伙伴资本总额为13.404亿美元，较2019年12月31日的13.321亿美元增长0.62%[10] - 2020年第一季度，公司运营成本和费用为1.38亿美元，较2019年同期的0.938亿美元增长47.12%[13] - 2020年第一季度，公司利息净支出为0.248亿美元，较2019年同期的0.15亿美元增长65.33%[13] - 2020年第一季度，公司所得税费用为0.017亿美元，2019年同期无此项费用[13] - 2020年第一季度净收入为1.29亿美元，2019年同期为8080万美元[29] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为1.402亿美元，2019年同期为1.018亿美元[29] - 2020年第一季度投资活动使用的净现金为7810万美元，2019年同期为2.254亿美元[29] - 2020年第一季度融资活动使用的净现金为6230万美元，2019年同期为2020万美元[29] - 2020年第一季度现金及现金等价物减少20万美元，2019年同期减少1.034亿美元[29] - 2020年第一季度总营收为2.908亿美元，2019年同期为1.896亿美元[55] - 2020年第一季度第三方代垫成本为4930万美元，2019年同期为2630万美元[57] - 2020年第一季度来自Hess的运营和行政服务费用为1930万美元，2019年同期为1420万美元[60] - 2020年第一季度LM4天然气加工协议费用为640万美元，权益投资收益为270万美元，2019年同期无相关费用和收益[61] - 截至2020年3月31日，物业、厂房及设备净值为30.287亿美元，2019年12月31日为30.101亿美元[62] - 截至2020年3月31日，应计负债为8430万美元，2019年12月31日为8870万美元[63] - 2020年和2019年第一季度，公司约100%的收入来自与Hess的收费商业协议[54] - 2020年和2019年第一季度，公司分别获得100万美元和280万美元的最低产量短缺费用支付[55] - 截至2020年3月31日，公司总债务账面价值为18.146亿美元，公允价值约为14.487亿美元[72] - 2019年第一季度至2020年第一季度，公司每单位/每股的分红分别为0.3833美元、0.3970美元、0.4112美元、0.4258美元、0.4310美元[73] - 2020年第一季度，公司净收入为1.29亿美元，2019年同期为0.808亿美元[79] - 2020年第一季度，归属于Hess Midstream LP的净收入为0.065亿美元，2019年同期为0.181亿美元[79] - 2020年第一季度，基本每股收益为0.37美元，摊薄后每股收益为0.35美元[79] - 2020年第一季度，加权平均流通A类股数量为1800万股，其中包括52442股摊薄受限股[79] - 2020年第一季度和2019年同期，Hess约占公司总收入和应收账款的100%[80] - 截至2020年3月31日，公司环境补救负债储备在应计负债和其他非流动负债中分别为0.06亿美元和0.23亿美元[81] - 2020年第一季度公司合并净收入为1.29亿美元；归属于Hess Midstream LP的净收入为650万美元，即每股A类股0.37美元；经营活动提供的净现金为1.402亿美元；调整后EBITDA为1.953亿美元；可分配现金流为1.703亿美元；自由现金流为1.383亿美元；4月23日宣布每股A类股现金分红0.4310美元[109] - 2020年第一季度公司总收入2.908亿美元，2019年同期为1.896亿美元，同比增加53.4%[124][126] - 2020年第一季度公司净利润1.29亿美元，2019年同期为0.808亿美元，同比增加59.7%[124][126] - 2020年第一季度归属Hess Midstream LP的净利润为650万美元，2019年同期为1810万美元，同比减少64.1%[124][126] - 2020年第一季度一般及行政费用增加150万美元，净利息支出增加980万美元，所得税费用为170万美元[132] - 2020年第一季度净利润为1.29亿美元，2019年同期为8080万美元；调整后EBITDA为1.953亿美元，2019年同期为1.294亿美元；可分配现金流为1.703亿美元，2019年同期为2470万美元[140] - 2020年前三个月经营活动现金流增加3840万美元，主要因收入和其他收入增加1.012亿美元，被折旧、摊销和股权薪酬以外的费用增加4830万美元和营运资金变动提供的现金减少1450万美元所抵消[152] - 2020年前三个月投资活动现金流减少1.473亿美元，主要因之前收购Summit Midstream Partners的Tioga Gathering System和Hess Water Services，以及对LM4合资企业的投资支付减少，部分被资本支出增加1780万美元所抵消[153] - 2020年前三个月融资活动现金流减少8250万美元，主要因借款减少1.378亿美元和向股东及非控股股东的分配增加1.008亿美元[154] - 2020年扩张资本支出为5530万美元，2019年为2650万美元；维护资本支出为170万美元，2019年为90万美元；总资本支出为5700万美元，2019年为2740万美元[156] - 截至2020年3月31日，公司总债务账面价值为18.146亿美元，公允价值约为14.487亿美元[165] - 利率上升或下降15%，固定利率债务公允价值将分别减少或增加约8270万美元或9320万美元[165] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度公司各业务板块调整后EBITDA分别为：集输9920万美元、处理和存储7520万美元、终端和出口2470万美元，总计1.953亿美元[86] - 与上年同期相比，2020年第一季度天然气处理吞吐量增长36%，天然气集输增长35%，原油集输增长34%，原油终端处理增长34%，水集输增长64%[109] - 2020年第一季度集输业务收入和其他收入增加4720万美元，运营和维护费用增加1090万美元，折旧费用增加490万美元[127] - 2020年第一季度加工和存储业务收入和其他收入增加3050万美元[128] - 2020年第一季度终端和出口业务收入和其他收入增加2350万美元，运营和维护费用增加1560万美元[131] - 2020年第一季度天然气集输量为3.36亿立方英尺/日，原油集输量为15万桶/日，天然气加工量为3.22亿立方英尺/日[124] 公司收购与重组 - 2019年3月1日，HIP以2.25亿美元现金收购Hess Water Services 100%股权[40] - 2019年3月22日，公司以8920万美元现金收购Tioga Midstream Partners LLC 100%股权[43][44] - 2019年12月16日，公司完成对HIP的收购，Sponsors持有公司89.8万股A类股和2.66416928亿股B类股，获得6.018亿美元现金对价[45] - 2019年12月16日公司完成重组，交易完成后，发起人及其关联方获得公司总计89.8万股A类股和2.66416928亿股B类股、2.66416928亿个代表合伙企业非控股有限合伙人权益的B类单位，并获得总计6.018亿美元现金对价[98][99] 公司分红情况 - 2020年第一季度，公司向股东每股派发股息0.4258美元，总派息1.21亿美元[21] - 2020年4月23日，公司宣布2020年第一季度每股A类股现金分红为0.4310美元，较2019年第一季度增长1.2%[89] - 2020年4月23日，公司宣布每股A类股季度现金分红0.4310美元，将于2020年5月14日支付给2020年5月4日登记在册的股东[143] 公司业务协议相关 - 公司非控股权益代表Hess和GIP在合伙企业中约93.7%的权益[37] - 除水服务协议和特定集输子系统外，公司与Hess的商业协议初始期限为10年，公司有权单方面续约10年；水服务协议初始期限为14年，第二期限为10年[111] - 公司商业协议初始期限有年度费用重新计算机制，第二期限改为基于通胀的固定费用结构，有最低量承诺[135] 公司项目计划 - 2019年公司宣布将Tioga天然气厂天然气处理能力扩大15000万立方英尺/日，总处理能力达40000万立方英尺/日，预计资本支出约1.5亿美元，计划2021年年中投入使用[97] - 2020年资本支出主要用于Tioga天然气厂的计划扩建的土建施工和制造活动[158] 公司应对疫情和油价下跌措施 - 为应对疫情和油价下跌，Hess将Bakken地区钻机数量从6台减至1台；公司2020年扩张资本计划削减20%，2021年扩张资本计划削减55%；目标年化每股股息增长率从15%降至5%，并将增长期延长至2022年[104] - 2020年3月，Hess宣布将巴肯地区钻机数量从6台减至1台，预计5月底完成[134] 公司财务指标定义与作用 - 公司管理层使用多种财务和运营指标分析运营结果和盈利能力，包括交易量、运营和维护费用、调整后EBITDA、自由现金流和可分配现金流[113] - 公司定义调整后EBITDA为净收入（亏损）加回净利息费用、所得税费用（收益）、折旧和摊销以及权益联营公司折旧的比例份额，并调整消除某些不反映持续经营业绩的项目影响；自由现金流为调整后EBITDA减去资本支出（不包括收购资本支出）；可分配现金流为调整后EBITDA减去净利息（不包括递延融资成本摊销）、支付的联邦和州所得税以及维护资本支出[118] - 调整后EBITDA、自由现金流和可分配现金流是非GAAP补充财务指标，可用于评估公司运营表现、资产产生现金流能力、承担和偿还债务及为资本支出提供资金的能力以及收购和其他资本支出项目的可行性和投资回报[119][120] 公司风险与不确定性 - 公司的前瞻性陈述受已知和未知风险及不确定性影响，可能导致实际结果与预期有重大差异[159][160] 公司内部控制情况 - 公司首席执行官和首席财务官认为，截至2020年3月31日，公司的披露控制和程序有效[166] - 2020年第一季度，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响的变化[167] 新冠疫情对公司的影响 - 公司业务和运营受到新冠疫情和近期油气需求下降的不利影响，可能继续受到影响[171] - 新冠疫情导致美国经济活动显著迅速减少，公司及其合作伙伴、供应商和客户的运营受到不利影响[171] - 新冠疫情对美国和全球经济产生负面影响，严重影响油气需求，导致价格波动[172] - 若公司业务伙伴受新冠疫情或当前市场环境影响，可能影响公司成本和业务开展[172] - 公司可能面临与新冠疫情相关的法规变化、诉讼风险和损失或有事项[172] - 当前环境可能使公司更难遵守债务协议中的契约和限制，导致资本获取困难和流动性降低[172]

企业价值与财务表现 - Hess Midstream的企业价值约为80亿美元，拥有100%的战略基础设施资产[5] - 2020年调整后EBITDA指导范围为5.51亿至7.5亿美元，预计年增长约为25%[6] - 预计2019年调整后EBITDA为550.7百万美元，2020年目标为710-750百万美元，显示出25%的年复合增长率[34] - 2019年净收入为317.7百万美元，预计2020年净收入为440-480百万美元[35] - 2020年自由现金流预计为3.6亿至4亿美元，较2019年显著增长[7] - 目标债务与EBITDA比率为约3.0倍，保持财务灵活性[8] 生产与运营数据 - 预计到2021年，Bakken净产量将达到约200 MBoe/d，年复合增长率约为20%[17] - 预计2020年Hess的Bakken净产量为约180 MBoe/d，资本支出约为14亿美元[16] - Hess的合同结构为100%基于费用，最大限度减少商品价格风险[9] - 预计到2021年，Hess的钻井和完井成本将降低至每口井600万美元[19] - 在未来的经济位置中，Hess公司在WTI价格为$60/bbl时，预计有超过1,900个经济位置可供开发[20] 资本支出与扩展计划 - 2020年资本支出和勘探支出总计约为30亿美元，其中Bakken占约50%[17] - Hess公司计划将Tioga气厂的处理能力从350 MMcf/d扩展到500 MMcf/d，预计在2021年中完成[25] - 2020年资本支出预计为350百万美元，主要用于压缩、气体处理扩展及与第三方的连接[32] - Hess公司在气体处理能力方面，计划在2021年中期进行150 MMcf/d的Tioga气厂扩展[25] 收集与处理能力 - Hess公司在原油收集能力方面，拥有约240 MBbl/d的原油收集能力，覆盖550英里的原油收集管道[28] - Hess公司在原油终端能力方面，Ramberg终端设施的出口能力为285 MBbl/d，Johnson's Corner Header System的出口能力为100 MBbl/d[27] - 预计到2020年底将有5个操作的盐水处置井上线[31] - 2020年气体收集量预计为300百万立方英尺/天，较2019年实际275百万立方英尺/天增长[42] - 2020年水收集量预计为55千桶/天，较2019年实际41千桶/天增长[42] - 2021年气体收集的最低量承诺为323百万立方英尺/天，油收集为130千桶/天[45] 社会责任与其他信息 - Hess公司在社会责任方面，致力于对运营社区产生积极影响，投资于教育和环境保护项目[23] - 预计2020年分配每股收益（DPS）目标年均增长15%[34] - 2019年总收入为848.3百万美元，预计2020年为632.2百万美元（不含通过收入）[40] - 2019年毛EBITDA利润率为77%，预计2020年保持在75%以上[41]

公司股权结构 - 公司持有合伙企业6.32%的控股权，赞助商持有93.68%的非控股经济权益；公众有限合伙人持有公司6.0%的投票权和95.0%的经济权益，间接持有合伙企业6.0%的经济权益；赞助商及其关联方持有公司94.0%的投票权和5.0%的经济权益，直接和间接共持有合伙企业94.0%的经济权益[34] 各业务线设施数据 - 天然气收集和压缩系统约有1350英里的高低压天然气和NGL收集管道，当前容量高达约450 MMcf/d，压缩容量约240 MMcf/d，其中鹰眼天然气设施压缩能力约50 MMcf/d[38] - 原油收集系统约有550英里的原油收集管道，当前容量高达约240 MBbl/d，鹰眼石油设施接收容量约75 MBbl/d，卡车卸载能力约30 MBbl/d，重新交付能力约75 MBbl/d，储存容量约10 MBbls[39][40] - 采出水收集系统约有250英里的管道，公司有2个水处理和处置设施，许可处置容量为20 MBbl/d，第三方运营的12个设施许可处置容量约170 MBbl/d[41] - 蒂奥加天然气厂有250 MMcf/d的低温处理设施和60 MBbl/d的分馏设施，计划到2021年年中扩建150 MMcf/d至400 MMcf/d，残渣气输出能力约190 MMcf/d，NGL生产能力约60 MBbl/d，CNG终端压缩能力约2.5 MMcf/d，容量约20 MGal/d[45][46][47][49] - 公司拥有LM4工厂50%的权益，有权使用100 MMcf/d的处理能力，天然气出口能力约100 MMcf/d，NGL出口能力约40 MBbl/d[50] - 门托存储终端工作存储容量约330 MBbls，丙烷注入和提取能力约6 MBbl/d[51] - Ramberg终端设施原油管道和卡车接收能力约200 MBbl/d，再交付能力达285 MBbl/d，壳牌总存储容量约40 MBbls，第三方额外存储容量240 MBbls[58][59][69] - Tioga铁路终端原油装载能力140 MBbl/d，NGL接收能力30 MBbl/d，壳牌总存储容量约290 MBbls[61][62][64][69] - 公司拥有550辆原油铁路车厢，2019年平均往返时长约12天，总工作能力约32 MBbl/d，每节车厢有效装载能力约为670 Bbls，占壳牌容量的92%[66][71] - Johnson's Corner集管系统原油交付能力约100 MBbl/d[67][69] 公司业务构成与规划 - 公司通过三个运营部门开展业务，分别是收集、处理和存储、终端和出口[32] - 公司计划扩大业务，包括利用巴肯地区的有机增长机会、增加赫斯和第三方吞吐量以及收购中游资产[33] - 公司终端和出口业务涵盖拉姆伯格终端设施、蒂奥加铁路终端、原油铁路车厢和约翰逊角集管系统[57] 与Hess的商业协议数据 - 2020 - 2022年天然气收集协议中Hess最低气量承诺分别为312、323、360 MMcf/d[77] - 2020 - 2022年原油收集协议中Hess最低原油量承诺分别为126、130、117 MBbl/d[77] - 2020 - 2022年天然气处理和分馏协议中Hess最低气量承诺分别为266、292、345 MMcf/d[77] - 2020 - 2022年终端和出口服务协议中Hess最低原油量承诺分别为143、153、145 MBbl/d[77] - 2020 - 2022年水服务协议中Hess最低水量承诺分别为69、84、67 MBbl/d[77] - 公司与Hess的商业协议除水服务协议和特定收集子系统外，初始期限为10年，可单方面延长10年；水服务协议初始期限14年，可延长10年；特定收集子系统初始期限15年，可延长5年[76][77][78][79] 法规政策相关 - 美国交通部2015年5月确定适用于“高危险易燃列车”的新规定，创建DOT - 117标准铁路车厢，公司认为所有原油运输铁路车厢符合新DOT - 117标准[101] - 若公司设施被认定不符合《天然气法》豁免规定，可能减少收入、增加运营成本，影响运营结果和现金流；若违反相关法规，FERC有权对每次违规处以最高每日1291894美元的罚款并没收相关利润[103] - 2016年4月，PHMSA发布拟议规则制定，将扩大完整性管理要求并对当前受监管的天然气传输管道施加新的压力测试要求，还将大幅扩大对天然气集输管道的监管[106] - 2019年1月18日，北达科他州工业委员会发布第29398号石油调节令，修订第25417号命令，要求相关油田生产商自2015年4月1日起加热产出液或证明原油蒸汽压不超过13.7 psi [110] - 2019年10月PHMSA提交三项重大规则，其中两项于2020年7月1日生效，一项于2019年12月2日生效[111][112] - 2011年PHMSA将管道安全法规违规的最高行政民事罚款提高到每次违规每天20万美元，相关系列违规最高罚款200万美元；2019年7月31日，因通货膨胀，最高民事罚款提高到每次违规每天21.8647万美元，系列违规最高罚款218.6465万美元[171] - 2015年4月1日起，北达科他工业委员会要求巴肯等地生产商加热产出流体至指定最低温度或证明原油蒸汽压不超过13.7 psi [173] - 2019年8月23日，桑迪亚国家实验室发布报告称所有研究的原油热危险距离相当，不支持根据蒸汽压区分原油[174] - 2015年10月，EPA最终确定一项规则，将温室气体报告规则扩大到包括天然气收集和增压系统以及天然气传输管道放空的排放[176] - 2016年4月，PHMSA发布拟议规则制定，将扩大完整性管理要求并对当前受监管的天然气传输管道施加新的压力测试要求[169] - 2019年10月，PHMSA向联邦公报提交三项主要规则，包括关注天然气传输管道安全、危险液体管道安全和增强紧急命令程序的规则[169] - 环保署2016年5月确定新法规，首次为油气生产、加工和传输设施制定甲烷排放标准，2017年4月宣布审查，2018年9月发布拟议规则减少监测要求等，2019年8月提出两种进一步撤销标准的方案，规则未来实施因法律挑战不确定[177] - 土地管理局2016年11月确定规则限制油气甲烷排放，2017年12月推迟部分规则合规日期，2018年9月撤销和修改部分规则，该规则未来在联邦法院受挑战[177] 公司运营相关信息 - 截至2019年12月31日，Hess Midstream GP LLC及其附属公司约有176名全职等效员工支持公司运营[123] - 2019年全年，公司绝大部分收入来自与Hess的收费商业协议[128] - 为支持每季度每股A类股0.30美元的最低季度分红（即年化每股1.20美元），公司每季度需产生约8530万美元的可分配现金流，每年约3.413亿美元[129] - 2014年末原油价格下跌，Hess到2016年底将巴肯地区钻机数量减至2台，2019年运营6台钻机[134] - 公司主要办公室位于德克萨斯州休斯顿麦金尼街1501号[124] - 公司通过网站免费提供相关报告，相关信息不纳入本报告引用范围[125] - 公司受Hess部分企业保险政策保障，也有独立保险政策[122] - 公司业务受季节性影响，但与Hess的协议可缓解部分影响[121] - 公司认为与Hess的合作使其在巴肯地区Hess相关业务上不会面临重大竞争[119] 公司财务与资本相关 - 公司在2019年12月签订高级有担保信贷安排，包括10亿美元的5年期循环信贷安排和全额提取的4亿美元5年期定期贷款A安排[156] - 截至2019年12月31日，Hess总合并债务约为71亿美元，其中公司债务为17亿美元[158] - 截至2019年12月31日，公司有13.5亿美元未偿还高级票据、3200万美元高级有担保循环信贷安排借款和4亿美元高级有担保定期贷款安排借款[160] - 若Hess债务评级被下调，其信贷利率和费用可能增加，公司借款成本或上升，进入资本市场难度或加大[159] - 2019年12月31日，公司长期债务账面价值为17.535亿美元，公允价值约为18.201亿美元[317] - 利率上升或下降15%，公司固定利率债务公允价值将分别减少或增加约5740万美元或6030万美元[317] - 公司按21%的企业税率缴纳美国联邦所得税，并按不同税率缴纳各州所得税[214] - 2019年12月31日，公司未使用任何衍生工具来对冲利率变动风险[316] 公司面临的风险 - 公司可能因温室气体减排要求增加运营、安装排放控制设备和管理项目的成本，影响业务、财务状况和运营结果，但影响程度无法准确估计[86][89] - 钻探活动减少可能导致公司系统吞吐量无法维持当前水平，进而减少收入和现金流[137] - 若Hess不维持钻探活动或公司不争取第三方客户合同，生产水处理服务需求可能降低，影响经营业绩和现金流[138] - 公司资产大多位于巴肯地区，该地区原油或天然气生产的不利发展会对公司财务状况和经营业绩产生重大影响[139] - 季节性天气条件会影响客户钻探活动和公司资产运营及设施建设，导致业务中断和财务受损[140] - 公司运营面临多种风险和运营危害，可能导致业务中断和财务损失，且保险可能无法完全覆盖[141] - 未来公司可能面临生产水设施关闭义务增加和财务担保要求提高的问题，导致运营成本上升[145] - 公司增加第三方收入可能受限，受竞争和其他因素影响，难以实现业务增长和客户多元化[146] - 公司资本项目存在风险，可能无法按计划完成或带来预期收入增长，影响经营和财务状况[148] - 若公司设施违反NGA或NGPA，FERC有权对每次违规处以最高每日129.1894万美元的罚款，并没收相关违规利润[166] - 温室气体潜在国内法规及国际减排框架或使公司合规、运营成本增加，业务受限，但影响程度无法准确估计[178] - 公司或无法获得或续签运营所需许可或批准，影响业务和财务表现，违规或文件不全可能导致罚款等[180] - 水力压裂相关法规演变可能使客户成本增加、业务延迟或缩减，减少对公司中游服务需求[181] - 动植物物种被列为濒危或受威胁物种可能限制公司业务扩张和客户开发新井能力[182] - 恐怖袭击、网络攻击等可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响，公司无相关专项保险[183] - 公司业务依赖计算机和电信系统，网络攻击等网络安全问题可能损害公司业务、声誉和竞争力，增加成本[184] - 公司业务增长依赖收购第三方资产，若无法收购，未来增长和分红能力受限，收购也可能减少现金流和分红[185][186][187] 公司治理与股东权益相关 - 公司普通合伙人及其关联方与公司和股东存在利益冲突，可能优先考虑自身利益，公司合伙协议对普通合伙人职责有限制[188][189][190] - 公司合伙协议指定特拉华州衡平法院为特定类型诉讼的专属管辖地，可能会阻止针对公司及普通合伙人董事和高管的诉讼[193] - 公司合伙协议规定股东不可撤销地放弃在州或联邦法律下的陪审团审判权，可能导致对股东不利的结果[195] - 普通合伙人及其关联方可能与公司竞争，且无义务向公司提供商业机会，可能对公司经营业绩和可分配现金流产生重大不利影响[198] - 截至2019年12月31日，普通合伙人及其关联方共持有公司94%的股份，股东需至少66 2/3%的已发行股份投票才能因特定原因（如实际欺诈或故意不当行为）移除普通合伙人[202] - 持有任何类别已发行股份20%或以上的个人（普通合伙人及其关联方等除外）持有的股份无投票权[203] - 普通合伙人可在未经股东同意的情况下将其权益转让给第三方，公司可能失去某些运营支持和行政服务以及使用某些商标的许可[205] - 当普通合伙人及其关联方持有的有限合伙人权益超过指定百分比（A类股和B类股合计为97%，逐步调整）时，有权要求非关联方股东出售股份，目前普通合伙人及其关联方持有约94%的A类股和B类股[206] - 截至2019年12月31日，赞助商及其关联方共持有898,000股A类股、266,416,928股B类股和266,416,928个合伙企业B类单位，B类单位可与B类股一对一兑换为A类股，出售这些A类股可能对股价产生不利影响[209] - 公司可随时在未经股东批准的情况下发行无限数量的股权权益，包括优先于A类股的权益，会稀释股东权益[210] - A类股市场价格可能大幅波动，股东可能损失部分或全部投资价值[208] - 公司Class A股在纽约证券交易所上市，作为公开交易的有限合伙企业，无需遵守部分公司治理要求[213] - 公司额外发行A类股份或其他同等或高级别的股权证券，会导致股东所有权比例、每股可分配现金、已发行A类股投票权和股价下降[212] 财务报表相关 - 独立注册会计师事务所认为，截至2019年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[321] - 独立注册会计师事务所认为，公司财务报表在所有重大方面公允反映了公司的财务状况、经营成果和现金流量[328] - 公司财务报表是管理层的责任，注册会计师事务所的责任是根据审计对公司财务报表发表意见[330] 公司业务收入模式 - 公司主要通过与Hess的长期商业协议收取费用来获得收入，Hess承担商品价格波动风险，公司对商品价格的直接风险敞口极小[315]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年，公司实现各系统业务量同比两位数增长，EBITDA显著增长 [7] - 2019年第四季度，净收入为7500万美元，第三季度为8700万美元；第四季度调整后EBITDA为1.58亿美元，第三季度为1.36亿美元，同比增长16% [26] - 2019年第四季度，维护资本支出约为200万美元，净利息为1600万美元，可分配现金流约为1.4亿美元，覆盖约1.2倍分配；扩张资本支出为1.07亿美元；季度末债务为18亿美元，杠杆率约为3倍 [28] - 2020年第一季度，预计净收入在1.1 - 1.2亿美元之间，调整后EBITDA在1.75 - 1.85亿美元之间，中点较第四季度增长约14%；预计维护资本支出和净利息约为3000万美元，预计DCF在1.45 - 1.55亿美元之间，中点分配覆盖率约为1.2倍 [31] - 2020年全年，预计净收入在4.4 - 4.8亿美元之间，调整后EBITDA在7.1 - 7.5亿美元之间，中点较2019年增长约32%；维护资本和现金利息预计总计约1.1亿美元；可分配现金流预计在6 - 6.4亿美元之间 [34][35][36] - 与2019年相比，2020年指导显示净收入预计增长45%，调整后EBITDA预计增长32%，自由现金流预计增长88%；预计2021年调整后EBITDA相对2019年实现约25%的年化增长，自由现金流转化率约为75% [23][36] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 2019年全年，天然气处理量平均为2.6亿立方英尺/天，较上一年增长12%；第四季度，天然气处理量平均为3.08亿立方英尺/天，约为铭牌产能的90%，较第三季度增长约20%，较第二季度增长30% [10] - 2020年，预计天然气收集量平均在3 - 3.1亿立方英尺/天之间，天然气处理量平均在2.85 - 2.95亿立方英尺/天之间；第一季度天然气量预计与2019年第四季度基本持平；预计第三方占总天然气收集和处理量的约30% [14][15] 原油业务 - 2019年全年，原油终端业务量平均为13.1万桶/天，较上一年增长30%；第四季度，原油终端业务量为14.8万桶/天，较第三季度增长14% [11] - 2020年，预计原油收集量平均在12.5 - 13万桶/天之间，较2019年增长约10%；预计原油终端业务量平均在15 - 16万桶/天之间，较2019年增长约18%；预计第三方吞吐量占总原油量的约15%；第一季度原油量预计与第四季度基本持平 [16] 水业务 - 2019年全年，水收集量平均为4.1万桶/天，较上一年增长64%；第四季度，水收集量为5万桶/天，较第三季度增长11% [11] - 2020年，预计水收集量平均在5.5 - 6.5万桶/天之间，较2019年增长46%；第一季度水量预计较第四季度略有上升 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，Hess在Bakken的产量为17.4万桶油当量/天，较去年同期增长约38%；2019年全年，Hess在Bakken的净产量平均为15.2万桶油当量/天 [12] - 2020年全年，Hess预计Bakken净产量平均约为18万桶/天，比2019年全年高出18%；预计钻探约170口井，投产175口井 [12] - 2020年第一季度，Hess预计净产量平均为17万桶油当量/天；预计投产约30口新井；预计全年运营6台钻机，年底产量接近20万桶油当量/天 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年，公司完成对Hess Infrastructure Partners的收购，消除IDR支付并转换为Up - C公司结构；进行大量投资以扩展基础设施，包括提高天然气处理能力、收购水业务和完成一系列关键项目 [7] - 2020年，公司将继续执行战略，利用新结构推动长期可持续增长；资本指导不变，包括约3.35亿美元的扩张资本和约1500万美元的维护资本；计划在天然气处理、压缩以及油气水管道和井口互连等方面进行投资；继续评估业务发展机会以加强投资组合并为股东带来回报 [18][19][20] - 公司在行业中具有优势，其基础设施位置优越，能够吸引第三方业务；拥有灵活的出口选项，可进入所有原油市场，有助于吸引更多第三方原油量 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司表现强劲和战略执行的一年，进入2020年，公司作为大规模、全方位服务的中游公司，有望实现可见的调整后EBITDA增长和自由现金流增加 [7] - 2020年，公司项目规划执行良好，为吞吐量和财务增长奠定基础，主要驱动因素是LM4全年运营和Hess产量持续增长 [14] - 长期来看，更新的MVCs显示系统吞吐量和产能将持续有机增长，公司具有持续增长潜力 [30][36] 其他重要信息 - 2019年底，公司完成与Hess的提名流程并更新2020年及以后的关税税率，2020年关税提高主要是为了弥补低产量带来的收入减少和2019年增量资本的回报 [29] - 公司提供了2020 - 2022年的MVCs，2022年的MVCs显示天然气处理提名量较2019年实际产量有大约18%的年化增长率，天然气资产约占总收入的70% [30] - 公司预计在2020年第三季度对TGP进行45天的维护检修，期间运营费用和维护资本将增加，产量和收入将下降，但已纳入2020年的产量和财务指导，检修期间公司将收到MVC付款 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年预算中1.2亿美元的持续或维持性资本支出，在2021 - 2022年Hess活动减少进入维护模式时，该部分资本支出如何变化？ - 未来扩张资本方面，压缩扩张项目和TGP扩张将在2020 - 2021年完成，之后基于较低的持续资本可实现增长目标；这1.2亿美元的Hess和第三方互连代表持续资本，加上2020年1500万美元的维护资本，总持续资本约为1.35亿美元；历史上持续资本与维护资本处于该范围，且与约1.5亿美元的年折旧相符 [40] 问题2: TGP项目2021年预计的资本支出是多少？ - 未提供2021年TGP扩张资本支出的具体方向，大部分设施建设工作将在2020年完成，部分活动将持续到2021年，项目主要支出在2020年，2021年有一些剩余支出 [41] 问题3: 2021年后的分配政策如何，2022年及以后在无重大第三方收购情况下，分配增长的限制因素是什么，2.5倍净债务与EBITDA比率是否是长期舒适区间？ - 2022年的分配增长将与有机增长和财务目标及指标一致；从有机增长看，MVCs显示占收入70%的天然气量从2021 - 2022年增长约15%；同时会保持1.2倍的分配覆盖率和3倍的杠杆目标；公司资产现金流强劲，预计2021年能够用现金流为资本支出和分配提供资金，有较大财务灵活性，但仍会根据有机增长和财务指标来设定分配增长 [43][44] 问题4: 2020年第三季度检修后，第四季度天然气收集和处理量能否恢复到类似第二季度的水平，还是会有较慢的恢复过程？ - 检修后产量肯定会回升，天然气供应充足，但这是一个大项目，需要谨慎操作；产量回升主要在第三季度完成，第四季度可能会有一点影响，接近检修时间时会提供更多信息 [45] 问题5: 2019 - 2020年25%的EBITDA同比增长中，产量和费用提升的贡献如何划分，能否提供费率重新计算和增长驱动因素的更多细节？ - 2019 - 2020年调整后EBITDA中点同比增长约32%，其中约三分之二来自产量增长，包括天然气处理的有机增长、Hess原油产量增加以及更高的MVCs带来的收入；其余增长来自费率提高，但被更高的年度成本抵消；费率提高主要是为了弥补低产量收入和2019年增量资本回报，以及年度通胀调整，而更高的运营成本主要来自年度检修 [51] 问题6: 2022年MVCs中原油数据看似下降，能否从可比基础上解释，对原油长期增长意味着什么？ - 2021年MVCs中约25%或更高是合同机制，可高可低；2021年石油收集MVCs高于85%，与2022年相比，石油收集量预计同比基本持平；天然气处理和收集MVCs显示随着TGP扩张完成将持续增长，2021 - 2022年天然气量增长约15%；从天然气和原油业务来看，天然气因盆地的燃烧限制，生产者和中游公司更注重将其输送到管道，有助于公司长期填充TGP；原油业务方面，第三方占总原油系统约50%，目前占比15%，有增长潜力，公司的灵活出口选项是盆地内的差异化优势，能吸引更多第三方原油量 [54][55][58]

业绩总结 - Hess Midstream的企业价值约为80亿美元[4] - 2019年总收入为712.7百万美元，扣除通过收入为632.2百万美元[51] - 2019年调整后的EBITDA预计在550百万至575百万美元之间，2020年预计在710百万至750百万美元之间[48] - 预计调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）增长约25%[14] - 预计2019至2021年调整后的EBITDA年复合增长率约为25%[52] - 预计2019年可分配现金流在600百万至640百万美元之间[48] - 2020年可分配现金流预计为600百万至640百万美元[48] 用户数据 - 2019年Hess的净产量预计为285 MBoe/d，其中Bakken占约50%[18] - 预计Hess的Bakken净产量在2021年前将实现约20%的年复合增长率（CAGR）[6] - Hess计划在2021年前将Bakken净产量增长至约200 MBoe/d[19] - 2019年第三方油量占总油量的约15%[26] 未来展望 - 目标在2021年前实现15%的每股分红增长，分红覆盖率为1.2倍[8] - 预计2020年分配覆盖率目标为约1.2倍[53] - 公司在2019-2021年期间，预计自由现金流将增加约5倍[41] 新产品和新技术研发 - Tioga气厂的处理能力为250 MMcf/d，计划扩展至500 MMcf/d[24] - 公司计划在2021年将气体处理能力从350百万立方英尺/天扩展到500百万立方英尺/天[30] 资本支出 - 公司在2019年的资本支出和勘探支出总计约为27亿美元[18] - 公司在2019年和2020年的资本支出计划为350百万美元，主要用于压缩和气体处理扩展[31][32] 负面信息 - 2020年计划在Tioga气厂进行为期45天的停工[52]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度，公司合并净收入为1亿美元，第二季度为9100万美元；合并调整后EBITDA为1.36亿美元，第二季度为1.25亿美元 [37] - 2019年全年财务指导重申，净收入指导为4.15 - 4.4亿美元，合并调整后EBITDA预计为5.5 - 5.75亿美元，归属于公司的调整后EBITDA预计在1.08 - 1.13亿美元 [33] - 2019年全年调整后EBITDA指导意味着，从第三季度到第四季度，归属于公司的调整后EBITDA至少增长20% [34] - 2019年全年维护资本和现金利息预计约为500万美元，可分配现金流指导为1.03 - 1.08亿美元 [35] - 2019年第三季度维护资本支出为30万美元，现金利息为60万美元，可分配现金流为2570万美元，覆盖分配的1.08倍 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 第三季度天然气处理量较第二季度增长9%，预计第四季度随着LM4全面投产，天然气收集和处理量将进一步增长 [14] - 重申2019年全年天然气收集量指导为2.8 - 2.9亿立方英尺/天，天然气处理量指导为2.65 - 2.75亿立方英尺/天 [15] - 长期来看，第三方预计占公司天然气处理总量的约30% [16] 原油业务 - 第三季度原油终端吞吐量为13万桶/天，较第二季度增长约6%，主要受Hess产量增加推动 [16] - 预计第四季度原油吞吐量将进一步增长，第三方吞吐量预计占公司原油总量的约15% [17] - 重申2019年全年原油收集量指导为10.5 - 11.5万桶/天，原油终端吞吐量指导为12 - 13万桶/天 [18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购Hess Infrastructure Partners，包括其在公司的激励分配权，并从MLP转换为Up - C公司结构，交易预计在2019年第四季度完成 [9][31] - 收购完成后，公司将成为大规模、全方位服务的中游公司，无下拉依赖，有望实现可见的调整后EBITDA增长和自由现金流增加 [10] - 公司继续执行资本计划，专注于天然气收集、压缩和处理资产以及管道和井口互连的扩张，计划在2020年开始TGP扩建的主要建设活动，预计2021年年中完成，扩建后公司天然气处理总产能将增至5亿立方英尺/天 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有望实现2019年财务和吞吐量指导，新平台为长期可持续增长奠定基础，创造显著规模、财务实力和灵活性，为股东释放未来价值 [26] - 交易将为单位持有人带来重要利益，包括创造规模、立即增值、维持分配增长、消除IDR支付、转换为更具吸引力的公司结构且对现有单位持有人免税等，使公司在无需股权资本市场融资的情况下实现计划增长 [28][30] - 随着LM4投产和天然气量增加，公司收入、调整后EBITDA和覆盖率将持续增长，预计第四季度覆盖率至少为1.2倍 [32] 其他重要信息 - 2019年合并资本支出（包括LM4股权投资，不包括收购资本）预计为3.1 - 3.45亿美元，其中3 - 3.3亿美元用于扩张活动 [24] - 2019年公司扩张资本（包括与LM4天然气厂相关的股权投资，不包括收购资本）预计为6000 - 6500万美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何选择Up - C公司结构而非Full - C转换，有何利弊 - Up - C结构能让公司获得更广泛的投资者基础，同时通过IDR简化，使赞助商和公共股权持有人利益一致 [48] - 由于Up - C结构基于合伙企业，公司能与Hess Corporation保持显著整合，Hess作为主要客户，其20%的产量增长支撑着公司的发展，这种整合至关重要 [49] 问题: TGP扩建的周转期具体时间 - 周转期仍在规划中，时间不确定，这是已计划内的维护周转，公司将利用此期间完成扩建活动，相关信息将在1月的电话会议中提供 [51][52] 问题: 盐水处理业务未来几年的资本支出要求，以及如何与年度维护和井口互连的维持性资本支出计划相契合 - 水业务并非新资产，公司已运营一段时间，计划将其整合到Hess Midstream [53][54] - 该业务是增长型业务，资本支出属于扩张性支出，虽不是整体资本组合的重要部分，但具有吸引力，增长迅速，未来将为公司创造大量EBITDA，公司将积极拓展以支持Hess和第三方 [55][57]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年净收入指引为4.15亿 - 4.40亿美元，综合调整后EBITDA为5.50亿 - 5.75亿美元，归属于Hess Midstream的调整后EBITDA为1.08亿 - 1.13亿美元 [24] - 2019年可分配现金流指引为1.03亿 - 1.08亿美元，预计年度分配增长15%，覆盖率至少1.1倍，收入85%受MVC保护，EBITDA利润率超75% [25] - 2019年归属于Hess Midstream的扩张资本预计为5300万 - 5700万美元 [26] - 2019年第二季度综合净收入为9100万美元，第一季度为9500万美元；第二季度综合调整后EBITDA为1.26亿美元，第一季度为1.28亿美元 [26] - 2019年第二季度归属于Hess Midstream的维护资本支出为60万美元，现金利息为30万美元，可分配现金流为2330万美元，覆盖率1.02倍 [28] - 预计第三季度净收入归属于Hess Midstream约为1850万 - 2000万美元，调整后EBITDA约为2550万 - 2700万美元，EBITDA中点较第二季度增长约8.5% [31] - 预计第三季度DCF约为2400万 - 2550万美元，Hess Midstream分摊折旧、摊销和利息费用700万美元，维护资本和现金利息费用150万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 2019年全年天然气收集量预计为2.80亿 - 2.90亿立方英尺/日，天然气处理量预计为2.65亿 - 2.75亿立方英尺/日 [12] - 第二季度天然气处理量受第三方出口管道维护和异常天气影响，第三季度预计较第二季度增长约10%，第四季度预计充分利用LM4的1亿立方英尺/日份额 [8][10] - 长期来看，第三方预计占总天然气处理量的30%，预计2019年底接近3.50亿立方英尺/日的天然气处理系统容量，较第二季度增长约40% [11] 原油业务 - 第二季度原油终端吞吐量为12.3万桶/日，与第一季度基本持平，因异常天气导致Hess和第三方吞吐量低于预期 [12] - 预计2019年下半年吞吐量增加，全年原油收集量预计为10.5万 - 11.5万桶/日，原油终端吞吐量预计为12.0万 - 13.0万桶/日 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - Hess 2019年第二季度Bakken产量为14万桶油当量/日，同比增长超23%，2019年全年预计平均产量为14万 - 14.5万桶油当量/日 [14][15] - Hess计划到2021年将产量提高到约20万桶油当量/日，复合年增长率为20% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行资本计划，专注于天然气压缩能力扩张、LM4天然气厂及相关基础设施建设、TGP扩建工程和采购，以及Hess和第三方井连接计划 [16][22] - 公司对参与Bakken外输管道股权持开放态度，会评估合适机会；也在评估第三方资产收购机会，要求资产能融入现有基础设施和合同结构 [51][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对LM4投产带来的增长前景感到兴奋，预计随着LM4和TGP吞吐量增加，收入和覆盖率将在下半年提升，2021年TGP扩建上线将支撑下一阶段增长 [30][33] - 公司认为Bakken市场的天然气和原油外输问题可通过现有计划和临时解决方案解决，对长期发展有信心 [35][36] 其他重要信息 - 2019年综合资本支出（包括合资天然气厂股权投资，不包括收购资本）预计为2.75亿 - 3.00亿美元，其中约2.65亿 - 2.85亿美元用于扩张活动，1000万 - 1500万美元用于维护支出 [17] - 2019年压缩能力扩张资本支出约为1.20亿 - 1.30亿美元，已完成Blue Buttes压缩机站一、二期和Willard压缩机站扩建 [18][20] - 2019年天然气处理能力扩张支出（包括LM4股权投资）预计为5500万 - 6500万美元，Tioga天然气厂1.50亿立方英尺/日扩建项目预计2021年年中投产 [21] - 2019年Hess和第三方井连接计划资本支出约为9000万美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Bakken天然气外输市场现状及对公司计划的影响 - 公司表示已解决计划内的外输问题，有临时解决方案应对LM4投产时的产量增加，长期来看，Elk Creek系统预计第四季度完工，届时公司能应对LM4和TGP扩建带来的额外处理能力 [35][36] 问题2：天然气外输除NGL外是否存在其他限制 - 公司称对残余天然气外输情况感到乐观 [40] 问题3：本季度与上季度第三方业务组合情况及机会 - 第二季度第三方业务略有下降，因公司收集了更多Hess的产量，但长期来看，第三方业务占比预计稳定在30%左右，公司认为有很多机会 [41][42] 问题4：LM4工厂的爬坡速度 - 计划主要在第三季度爬坡，第四季度接近3.50亿立方英尺/日的总处理能力，LM4投产是运营和财务的转折点，预计带来收入和EBITDA增长 [43][44] 问题5：参与Bakken外输管道股权的意愿 - 公司与盆地出口能力提供商保持良好关系，会评估合适的投资机会 [51][52] 问题6：第三方资产收购情况 - 公司在评估盆地内外的资产收购机会，要求资产能融入现有基础设施和合同结构，资本结构灵活，有多种收购方式 [54][56] 问题7：Alliance管道季度末停机问题是否解决 - 这是计划内的维护活动，因额外问题和天气原因延长，现已完成维护，恢复正常 [61]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，公司实现目标单位分配增长15%（年化），DCF覆盖率为1.13倍 [27] - 2019年第一季度，合并净收入为9500万美元，而2018年第四季度为9200万美元 [30] - 2019年第一季度，合并调整后EBITDA为1.28亿美元，而2018年第四季度为1.24亿美元 [31] - 2019年第一季度，归属于Hess Midstream的EBITDA为2500万美元，维护资本支出为10万美元，现金利息为20万美元，可分配现金流为2470万美元，覆盖率为1.3倍 [32][33] - 2019年第一季度，公司宣布的季度分配环比增长3.6%，同比增长15% [34] - 预计2019年全年净收入在4.15亿 - 4.4亿美元之间，合并调整后EBITDA在5.5亿 - 5.75亿美元之间，归属于Hess Midstream的调整后EBITDA在1.08亿 - 1.13亿美元之间 [40] - 预计2019年全年维护资本和现金利息归属于Hess Midstream总计约500万美元，可分配现金流在1.03亿 - 1.08亿美元之间，扩张资本归属于Hess Midstream约5300万 - 5700万美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，天然气处理量为2.37亿立方英尺/天，原油终端量为12.2万桶/天，与2018年第四季度大致持平 [11] - 预计2019年全年天然气收集量在2.8亿 - 2.9亿立方英尺/天之间，天然气处理量在2.65亿 - 2.75亿立方英尺/天之间 [23] - 预计2019年全年原油收集量在10.5万 - 11.5万桶/天之间，原油终端量在12万 - 13万桶/天之间 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - Hess 2019年第一季度来自巴肯的产量为13万桶油当量/天，比去年同期增长超过17% [13] - Hess预计2019年全年巴肯产量平均在13.5万 - 14.5万桶油当量/天之间，比2018年水平约高20% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续对战略布局的基础设施进行有针对性的投资，扩大资产覆盖范围和产能，以支持Hess的开发计划和第三方的预期增长 [15] - 资本计划重点包括继续扩大天然气压缩能力、完成并调试LM4天然气厂及相关基础设施，以及为计划中的TGP扩建进行工程和采购 [15] - 公司推进Tioga天然气厂1.5亿立方英尺/天的扩建工程，预计2021年年中投产，成本约1.5亿美元，以捕捉Hess和第三方的额外产量 [20] - 公司将新投资（如LM4、近期的Summit收购和TGP扩建）融入独特的合同结构，为增量投资提供稳定增长和下行保护 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管天气影响了第一季度的产量，但公司预计LM4投产后天然气处理量将增加，2019年剩余时间内吞吐量将实现增长 [12] - 公司重申2019年全年吞吐量增长和财务指引预期，预计实现15%的增长，覆盖率至少为1.1倍，收入的85%受MVC保护，EBITDA利润率与历史水平一致，大于75% [12][39] - 公司预计通过主要自筹资金实现增长和财务目标，杠杆率约为0.5倍EBITDA或更低，无需股权市场融资，2021年及以后将持续实现有机增长 [44] 其他重要信息 - 公司完成了对Summit Midstream的Tioga油气收集资产的收购 [8] - 公司获得了Hess和Summit Midstream的水管理资产的优先购买权 [8] - 公司宣布Tioga天然气厂1.5亿立方英尺/天的扩建计划，完成后公司在威利斯顿盆地的处理能力将达到5亿立方英尺/天，是两年前IPO时的两倍 [8][9] - 第一季度，公司完成并启用了Blue Buttes压缩机站的第一阶段，新增4000万立方英尺/天的产能；本周启用了第二阶段，使该设施的总压缩能力达到5200万立方英尺/天 [17][18] - 本月，公司提前并低于预算完成了Willard压缩机站1300万立方英尺/天的扩建工程 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何决定将Tioga天然气厂扩建1.5亿立方英尺/天而非之前讨论的5000万立方英尺/天 - 扩建Tioga天然气厂一直是公司基础设施建设计划的一部分，以支持巴肯地区Hess和第三方生产商的长期增长 [48] - 通过当前的提名流程，对天然气需求有清晰的可见性，2021年MVC暗示的天然气吞吐量约为3.6亿立方英尺/天，已高于扩建前的产能 [48] - 随着盆地的持续发展，公司看到了长期的增长潜力，此次扩建为未来增长提供了空间 [49] 问题: LM4推迟至2019年第三季度投产，是否应更倾向于指导范围的下限，是否有其他因素影响公司业绩的上下限 - 公司一直计划在LM4投产后逐步增加产量，部分原因是Hess的基础设施建设和LM4投产后的外输能力 [51] - 公司已完成向LM4输送天然气所需的所有基础设施建设，且从沃特福德市地区的出口有更多可见性，特别是Oneok的Elk Creek管道即将投入使用 [52] - 公司预计下半年产量增长的确定性更高，由于原本计划逐步增加产量，因此从吞吐量角度来看，LM4推迟投产对公司影响不大 [53] - 从财务角度看，在LM4投产前，覆盖率预计约为1.1倍，各季度可能会因收入和成本的不同而有所波动；第四季度产量和收入预计将增加，全年指导意味着覆盖率高于1.1倍，公司对全年指导有信心并予以重申 [54][55][56] 问题: 水基础设施开发HIP的情况如何，资产何时适合并入HESM - 水资产和其他未来从HIP并入HESM的资产是公司现有增长计划的额外收益，可延长公司的增长曲线 [57] - 从开发和增长角度看，水业务是一项极具潜力的资产，虽然起步较低，但未来几年有良好的增长前景 [58] - HESM结构合作伙伴正在继续建设收集系统、开发和钻探处置井，为客户Hess提供服务，该业务将成为Hess Midstream Partners有吸引力的业务板块 [59] 问题: OKE的扩建对NGL装载量有何影响 - NGL量将与进入工厂的天然气量成正比，Oneok在巴肯的管道扩建支持了Tioga天然气厂的扩建 [63] - 预计天然气进入工厂后，首先会进行分馏，公司2.5亿立方英尺/天的工厂全分馏、乙烷提取等业务处于非常有利的市场环境 [64] - 从分馏产品角度看，公司已满足了盆地内的大部分需求，多余的部分将作为Y级产品通过支线系统输出 [64] 问题: 公司是否仍在探索参与原油或NGL外输项目的股权机会 - 公司一直在寻找此类投资机会，但需要与公司的业务布局有战略联系，能够增加公司的基础设施，从Hess Midstream的角度来看具有合理性 [66] 问题: 即将进行的处理厂扩建项目的基础产量情况如何，是否主要是Hess的有机产量，第三方产量占比约30%，是否有更高的天然气捕获率假设；巴肯地区的产量能否支持所有即将上线的处理厂产能，是否会出现工厂利用率下降或竞争加剧以获取第三方产量的情况 - 公司有能力满足Hess到2021年达到20万桶油当量/天的产量需求，扩建项目为2021年之后提供了更多空间 [71] - 2021年MVC暗示的天然气吞吐量约为3.63亿立方英尺/天，扩建后的Tioga天然气厂将在密苏里河以北提供高质量的处理能力 [72] - 大部分已宣布的处理厂扩建项目都在密苏里河以南，公司与Targa Resources合作的LM4项目也在该地区，公司在该地区有专用产量和明确的产能填充前景 [73] - 密苏里河以北目前没有扩建项目，Tioga天然气厂是该地区最大的工厂，是战略资产，能够满足Hess和第三方的需求，避免将北部收集的天然气输送到南部处理 [74] - 尽管有大量处理能力已宣布并将在未来增加，但Tioga地区特别是密苏里河以北的扩建对盆地至关重要 [75] - 从Hess和第三方的增长情况来看，盆地仍有巨大的处理机会，目前仍存在一定程度的天然气燃烧现象，随着天然气捕获目标的降低，公司有能力捕获更多天然气，对LM4和Tioga天然气厂的投资充满信心 [76][77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年，公司合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.97亿美元，较2017年增长24% [31] - 2018年第四季度，公司合并净利润为9200万美元，第三季度为9700万美元；合并调整后EBITDA为1.24亿美元，第三季度为1.28亿美元 [32] - 2018年第四季度，归属于合伙企业（MLP）的EBITDA为2400万美元，可分配现金流为2400万美元，覆盖分配额1.15倍 [35] - 2019年，公司预计净利润在4.15 - 4.40亿美元之间，较2018年的3.72亿美元增长15%（中点值）；合并调整后EBITDA预计在5.50 - 5.75亿美元之间；归属于Hess Midstream Partners的调整后EBITDA预计在1.08 - 1.13亿美元之间，增长14%（中点值）；可分配现金流预计在1.03 - 1.08亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 2018年全年，公司天然气处理量增长17%，达到日均2.33亿立方英尺；第四季度为日均2.38亿立方英尺，与第三季度基本持平，第三方贡献约35%的处理量，高于长期水平 [12][13] - 2019年，公司预计天然气收集量在日均2.80 - 2.90亿立方英尺之间，处理量在日均2.65 - 2.75亿立方英尺之间，增长主要集中在下半年 [19] 原油业务 - 2018年全年，公司原油终端吞吐量增长46%，达到日均10.1万桶；第四季度为日均12.1万桶，较上一季度增长22% [12][14] - 2019年，公司预计原油收集量在日均10.5 - 11.5万桶之间，终端吞吐量在日均12.0 - 13.0万桶之间 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，Hess在Bakken的产量为日均12.6万桶油当量，较上年同期增长约15%，高于此前指引；全年平均产量为日均11.7万桶油当量，符合全年指引 [15] - 2019年，Hess预计Bakken的平均产量在日均13.5 - 14.5万桶油当量之间，较2018年增长约20% [16] - 到2021年，Hess计划将产量提高到日均20万桶油当量，复合年增长率为20% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年，公司将继续对战略基础设施进行有针对性的投资，扩大资产规模和能力，以支持Hess的开发计划和第三方的增长 [21] - 公司2019年资本支出预计在2.75 - 3.00亿美元之间，其中约2.65 - 2.85亿美元用于扩张活动，约1000 - 1500万美元用于维护支出 [22][23] - 公司将继续评估业务发展机会，以进一步加强投资组合，增加EBITDA增长 [26] - 公司认为自身财务实力是竞争优势，有能力实现15%的年化分配增长目标 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2018年执行战略取得的进展感到满意，预计2019年将继续实现产量增长，主要受Hess计划增产、公司扩大收集和压缩系统以及LM4气厂启动的推动 [18] - 公司认为自身业务和财务战略强劲，预计在2021年及以后主要通过自我融资实现增长目标，无需依赖股权市场或资产注入 [46] 其他重要信息 - 2019年及2020年，公司大部分最低体积承诺（MVC）因Hess和第三方的有机产量增加而提高；2021年，新设立了MVC，显示了系统吞吐量的长期增长潜力 [38] - 2019年约85%的收入受MVC保护，公司预计保持EBITDA利润率高于75% [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在2021年后无资产注入计划且资本市场关闭的情况下，随着LM4投产覆盖率提高，是否会逐步将资产转移到更具税收效率的工具中 - 公司表示有显著且可见的有机增长，无需资产注入来实现财务目标；覆盖率提高时，将继续自我融资支持分配和资本计划，以维持业务模式的可持续性 [49] 问题2: 公司如何利用Hess的产量参与潜在原油外运解决方案的股权选择 - 公司称Hess正在考虑出口，目前约70%的石油运往墨西哥湾，有5万桶/日通过DAPL运输，还有铁路运输选项；DAPL是主要的扩张机会之一；公司和Hess都在评估这些机会，公司会考虑与自身系统连接且能支持客户的战略投资机会 [52] 问题3: 鉴于持续的高燃烧率，公司是否有能力从Tioga的干气中捕捉机会并将其输送到长途管道 - 公司表示目前有足够的NGL和残余尾气处理能力和外运能力；随着盆地天然气产量增加，公司投资了LM4并计划扩建Tioga气厂；公司会评估战略投资机会，并与宣布扩张的供应商进行沟通 [53][54] 问题4: 公司在该地区看到哪些资产上市情况，是否有适合公司资产组合的资产 - 公司称有一些资产出售的消息，盆地内有一些资产是公司感兴趣的战略补充；公司会继续评估这些机会，现有合同结构和产量预测带来的有机增长是基础，这些资产将为公司带来额外的EBITDA增长 [59] 问题5: 这些资产是在原油和收集业务方面，还是其他方面，是否会采用与Hess类似的合同结构 - 公司表示提供油气服务，也在关注水业务；未来投资会以现有合同结构为基础，复制其部分特征 [60]