For the transition period from_________ to ________ Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ____________________________________________ (Mark One) x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 001-37794 _____________________________________ ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收9.58亿美元，剔除递延影响后，房地产和租赁业务环比增长，经常性金融和俱乐部业务与第一季度持平 [40] - 第二季度调整后EBITDA为2.77亿美元，较2019年预期合并水平高出51%，利润率达29%，较2019年高出近800个基点，创第二季度业绩新高 [41] - 本季度成本协同效应运行率为1.4亿美元，高于上季度的1.2亿美元，目标是实现年化1.5亿美元的成本协同效应 [42] - 调整后自由现金流为1.03亿美元，EBITDA到自由现金流的转化率为37%，低于目标范围，主要因支付项目款项和仓库设施还款时间影响；年初至今转化率为52%，仍在50% - 60%的指导范围内 [56][57] - 本季度回购近200万股普通股，平均价格为43.14美元，截至6月30日，剩余4.17亿美元的回购授权 [58] - 维持全年9.6 - 9.9亿美元的指导范围，对该范围上限有信心 [58] - 截至6月30日，流动性状况包括3.74亿美元的无限制现金和8.24亿美元的循环信贷额度 [59] - 季度末债务余额包括28亿美元的公司债务和10亿美元的无追索权债务，仓库设施剩余容量为8.74亿美元 [61] - 截至第二季度末，公司按预期协同效应计算的TTM基础上总净杠杆率为2倍，不考虑预期协同效应为2.1倍 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 总合同销售额为6.17亿美元，已完全恢复到2019年预期合并水平，业主占本季度合同销售额的70%，低于第一季度的73% [43] - 新买家参观流量和合同销售额环比增长，超过业主指标的增长 [43] - 每客户平均消费（VPG）近4500美元，较第一季度历史纪录有所下降，主要因买家结构向新买家转移 [45] - 产品成本占净VOI销售额的19%，略低于20% - 25%的目标范围下限 [45] - 房地产销售和营销费用为2.13亿美元，占总合同销售额的35%，较第一季度比例下降300个基点 [46] - 房地产利润为1.87亿美元，利润率达40%，创历史最高水平 [46] 融资业务 - 第二季度部门利润为4200万美元，利润率为66% [48] - 本季度合并总应收账款为24亿美元，扣除坏账准备后为17亿美元，利息收入为5400万美元 [48] - 发起的投资组合加权平均利率为13.9%，收购的投资组合加权平均利率为15.6%，包括1100万美元与收购相关的非现金溢价摊销的抵减收入 [49] - 坏账准备为7.53亿美元，其中收购的Diamond投资组合坏账准备为4.05亿美元，投资组合余额为8.55亿美元 [50] - 发起的投资组合年化违约率为4.26%，坏账拨备为4000万美元，占自有合同销售额的9%，较第一季度上升近1个百分点 [52] 度假村和俱乐部业务 - 合并会员数量为50.8万人，HGV传统业务净运营增长（NOG）为3.2%，Diamond本季度新增1400名净新会员 [54] - 本季度收入为1.24亿美元，部门利润为8700万美元，利润率为70% [54] 租赁及辅助业务 - 租赁及辅助收入为1.71亿美元，租赁收入较第一季度增长25% [55] - 部门利润为2100万美元，利润率为12%，利润率较第一季度提高，主要因季节性费用降低和新项目库存销售 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度入住率为83%，高于第一季度的75%，达到2019年底以来的最高水平，呈现典型的季节性趋势 [29] - 业主入住和租赁入住趋势良好，全年剩余时间的总预订房晚数与2019年持平 [30] - 套餐销售需求强劲，套餐管道增加至50万份，显示旅游需求在经济逆风下依然强劲 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 深化与希尔顿的合作，推出希尔顿度假俱乐部系列，拓展客户群体 [13] - 推进HGV Max会员计划，提供更多权益和简化会员参与方式，提升会员价值主张 [15] - 发展HGV终极访问活动平台，预计今年会员参与率达15%，目标是未来几年超过25%，加强会员与品牌的关系 [19] - 拓展虚拟销售渠道，利用AI提供实时支持，预计今年该渠道合同销售额超过5000万美元 [22] - 推进销售中心和物业的重新品牌化工作，预计第三季度末基本完成销售网络的重新品牌化，年底前完成三分之一的Diamond房间钥匙重新品牌化 [23][24] - 持续提升度假村服务标准，确保为会员和客人提供高质量、一致的体验 [25] - 执行成本协同效应计划，有信心实现1.5亿美元的成本协同目标 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济因素如高油价和旅行中断带来风险，但消费者仍有强烈的旅行意愿，度假套餐需求高，尤其是新度假村和重新品牌化的希尔顿度假俱乐部物业 [11][12] - 公司业务表现稳定，各月销售增长平稳，产品得到市场认可，有信心应对宏观经济波动 [10][34] - 对下半年业务前景乐观，业主预订情况良好，新买家流量增加，预计俱乐部和管理费用收入稳定，HGV Max会员计划推广顺利 [69][70][71] - 预计2023年中期日本市场将恢复正常节奏，休闲旅游市场整体表现良好 [73] 其他重要信息 - 公司报告结果遵循ASC 606会计准则，需递延与在建项目销售相关的某些收入和费用，直至项目完工 [5] - 为便于比较，讨论调整后EBITDA和房地产结果时，将排除与建设相关的递延和确认的净影响 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度的股票回购是否延续到第三季度？ - 截至季度末，已承诺8300万美元用于股票回购，实际支出7800万美元，截至7月31日，累计支出约1.2亿美元，未来仍将以股票回购作为主要资本用途 [65][66][67] 问题2: 2023年上半年的业务趋势如何？ - 房间预订情况良好，尤其是业主预订，提前期较长；经常性收入稳定，俱乐部和管理费用预计与今年情况相似；拖欠和违约率保持低位，业主升级意愿强烈，预计今年新增约7.5万名HGV Max会员；新买家流量持续增加，下半年增长态势优于上半年，但会对VPG和利润率造成一定压力；休闲旅游市场表现良好，大陆业务合同销售额达2019年的120%，预计日本市场明年中期恢复正常 [69][70][71][72][73] 问题3: 本季度VPG的情况、前景以及新买家和老客户、HGV传统业务和Diamond业务的成交率趋势如何？ - Q2的VPG较Q1有所下降，但仍比2019年高39%，季节性因素对VPG有一定压力；业主升级意愿强烈，HGV Max受到欢迎；通胀环境增强了公司产品的价值主张；新买家方面，已向希尔顿客户销售3.2万份套餐，销售中心和产品升级后，预计销售情况良好 [77][78][79][80] 问题4: 混合结构变化会更多体现在VPG下降还是销售和营销费用占比上？ - 两者都会受到影响，VPG会因混合结构变化而压缩，新买家参观成本较高，预计下半年利润率会有一定压缩，但幅度不大 [82] 问题5: 下半年业绩增长是否仅受混合结构和利润率影响，有无贷款损失或其他一次性项目？ - 除房地产VPG外，贷款损失拨备目前低于历史平均水平，预计未来12 - 18个月会上升至中高个位数水平，主要受会计因素和客户借贷倾向变化影响 [88][89][90] 问题6: 重新品牌化的销售中心销售HGV Max的早期结果如何，Diamond客户升级到HGV Max的情况怎样？ - 销售情况良好，无论是HGV传统业务还是Diamond业务转换后的销售中心都有积极表现；目前交叉销售较少，未来会增加；契约和信托产品销售都不错，客户有强烈的升级到契约产品的意愿，信托产品在部分HGV传统销售中心也有较强需求；随着未来允许更多交叉销售，预计会成为业务增长的推动力 [96][98][99] 问题7: 向希尔顿荣誉会员销售的3.2万份套餐的使用时间框架和套餐转化率如何？ - 套餐销售到八个重新品牌化的市场，购买套餐后的旅行时间约为六个月，目前还处于早期阶段，尚未有大量希尔顿客户到店；销售中心和产品升级后，预计销售情况良好；套餐管道目前达到创纪录的50万份，新买家参观流量持续增加，下半年势头良好 [101][102][103] 问题8: 新业主占比70%是指销售金额还是交易数量？ - 指销售金额；HGV传统业务历史上业主与新买家比例约为50/50，疫情前约为60/40，目前约为55/35，Diamond收购时约为80/20；公司目标是将整体比例恢复到60/40，HGV传统业务净运营增长恢复到3.2%，Diamond业务新增1400名新会员 [105][106]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ____________________________________________ (Mark One) x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 or o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_________ to ________ Commission file number 001-37794 __________________________________________ ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收8.21亿美元，超过2019年第一季度的合并营收 [42] - 第一季度调整后EBITDA为2.24亿美元，比2019年第一季度的合并水平高出43%，EBITDA利润率为27%，比2019年高出800多个基点 [43] - 第一季度调整后自由现金流为1.59亿美元，包括1500万美元的库存支出，不包括2500万美元的收购相关成本 [60] - 提高全年EBITDA预期至9.6 - 9.9亿美元，此前预期为9.15 - 9.35亿美元 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 第一季度合同销售总额为5.09亿美元，达到2019年合并水平的96% [29][45] - 新买家旅游占比为59%，是自2020年第一季度疫情开始以来的最高水平，但仍比历史新买家旅游占比低约10个百分点 [46] - 每笔销售产生的价值（VPG）接近4900美元，比上一季度增长13%，创历史新高 [34][47] - 销售和营销（SMN）费用为1.93亿美元，占合同销售的38%，低于去年第一季度的41% [49] - 房地产部门利润为1.34亿美元，利润率为35% [50] 金融业务 - 第一季度部门利润为4500万美元，利润率为78% [50] - 合并总应收账款为24亿美元，净应收账款为17亿美元，利息收入为5500万美元 [50] - 加权平均利率为14.4% [51] - 坏账准备为7.63亿美元 [52] - 年化违约率为3.72%，坏账准备为3100万美元，占自有合同销售的8% [53] 度假村和俱乐部业务 - 合并会员数量略超过50万 [55] - 度假村和俱乐部收入为1.25亿美元，俱乐部收入为5100万美元，低于去年第四季度的7000万美元 [56] - 利润为8900万美元，利润率为71% [57] 租赁和辅助业务 - 租赁和辅助收入为1.36亿美元，租赁收入较上一季度略有下降 [58] - 部门利润为400万美元，利润率为3% [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末入住率为75%，1月入住率与2019年的差距因奥密克戎扩大，2月和3月差距急剧缩小 [31] - 全年剩余时间的预订量与2019年持平，租赁预订量领先于2019年，下半年表现尤为强劲 [31] - 第一季度新买家套餐管道同比增长23%，含特定参观日期的套餐占比达到2019年以来的最高水平，管道中的此类套餐数量较12月增长42% [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新的综合会员计划HGV Max，预计今年夏天会员可全面使用该计划，年底所有销售中心完成品牌重塑并提供该计划 [17][23] - 4月开放首批五家重新品牌化的希尔顿度假俱乐部度假村，预计第二季度更多物业完成品牌重塑，年底实现超过三分之一的目标客房重新品牌化 [25][26] - 确定额外2500万美元的成本协同效应，使总成本协同目标达到1.5亿美元 [12][27] - 董事会批准5亿美元的股票回购计划 [13] - 公司的直接面向消费者模式、忠诚会员基础和价值主张使其在通胀环境中具有竞争优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济因素影响部分消费环境，但公司业务模式具有韧性，50%的收入是经常性的，业主表现良好，新客户获取受益于希尔顿忠诚客户基础，库存状况良好，且看到疫情后休闲和工作旅行融合等积极趋势 [70][71][75] - 对团队执行能力有信心，认为公司能够在挑战中继续增长 [75] - 第一季度表现强劲，确定额外协同效应，HGV Max推出开局良好，因此提高EBITDA预期，并预计EBITDA向调整后自由现金流的转化率将在长期目标范围内 [61] 其他重要信息 - 本季度报告结果包含4200万美元的销售递延，影响报告的GAAP收入，同时记录2000万美元的递延直接费用，对ASC 606 EBITDA的净递延影响为2200万美元 [40] - 4月21日完成今年首次2.46亿美元的证券化发行，全部由Diamond应收账款组成，未来预计进行更多交易 [64] - 季度末后，将遗留的HGV和DRI仓库合并为一个7.5亿美元的设施，预计逐步淘汰剩余的Diamond仓库和设施，为融资业务带来显著协同效应 [66] - 从下季度开始，公司将恢复合并报表 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待消费者主导的衰退对业务基本面的影响，以及与历史情况相比公司的表现 - 公司认为尽管宏观环境存在不确定性和波动性，但自身业务模式具有韧性，50%的收入是经常性的，业主表现良好，新客户获取受益于希尔顿忠诚客户基础，库存状况良好，且看到疫情后休闲和工作旅行融合等积极趋势，对团队执行能力有信心，能够在挑战中继续增长 [70][71][75] 问题2: 指导中考虑了怎样的消费者背景，以及北美和Diamond的旅游人数为何与2019年水平相比停滞不前，是否能完全恢复 - 公司表示对新买家管道和业主表现有信心，近期转换了五处物业并开始向希尔顿客户销售Diamond物业套餐，已售出超过2万份套餐，旅游人数有回升趋势 [77][78] - 关于指导，第一季度业绩超出预期约2000万美元，成本协同效应预计今年实现1500万美元，VPG和租赁业务表现也将带来收益，共同构成新的EBITDA预期范围 [79][80][81] - 疫情期间Diamond削减了一些低效旅游线路，公司正通过销售套餐来重建这些线路 [82] 问题3: 现有HGV和Diamond客户是否需要购买更多积分才能加入HGV Max计划，公司如何处理 - 现有客户在当前会员计划下的所有权益将继续保留，加入新会员计划需要通过升级、充值或直接购买的方式 [85][86] - 公司将在客户通过物业或销售参观时向其介绍新计划，预计该计划将提升业绩 [89] 问题4: 增量购买或直接购买HGV Max计划时，是否会转换现有所有权或积分 - 自4月1日起，购买任何系列产品都将附带Max所有权，现有业主购买时，其现有所有权或积分将转换为HGV Max [90] 问题5: 资本回报特别是股票回购的考虑因素和时间安排 - 新的股票回购计划期限为两年，预计每季度回购约6200万美元，但会根据市场情况有所调整 [96][97] 问题6: 税收损失结转情况，以及与正常业务和Diamond收购的关系 - 大部分净运营亏损（NOLs）来自Diamond收购，2022年预计现金税约为1.5亿美元 [100]

业绩总结 - HGV的2022年调整后EBITDA指导范围为9.6亿至9.9亿美元，较之前的指导范围915百万至935百万美元有所上调[19] - HGV的调整后自由现金流每股在第一年内将实现增长[2] - HGV的调整后自由现金流转换率预计在50%-60%之间[4] 用户数据 - HGV的目标是通过整合Diamond的资源，提升与希尔顿系统的对接，增加133百万希尔顿荣誉会员的客户基础[3] 未来展望 - HGV预计在收购Diamond后的24个月内实现1.5亿美元的成本协同效应[2] - HGV预计在2022年下半年开始实现合同销售的协同效应，主要由VPG增长驱动[8] 新产品和新技术研发 - HGV计划在2022年底前完成超过三分之一的目标房间钥匙的重新品牌化[8] - HGV计划在2022年内重新品牌化20个物业，覆盖16个市场[12] 市场扩张和并购 - HGV的销售中心正在进行全面翻新，以符合HGV标准并提升销售环境[11] 经营效率 - HGV的经营效率和工作资本效率将保持行业领先的利润率[4]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_________ to ________ Commission file number 001-37794 Hilton Grand Vacations Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 81-2545345 ( ...

业绩总结 - 2022年公司调整后的EBITDA目标为9.1亿美元，新的指导范围为9.15亿至9.35亿美元[24] - 2022年调整后的自由现金流转换率预计将接近目标范围的低端，达到50-60%[6] - 预计在第一年内实现调整后的每股自由现金流增值[3] 用户数据与市场扩张 - 预计在2022年下半年实现HGV新买家提升，推动合同销售增长[8] - 2022年将有20个物业在16个市场进行重新品牌化，预计将推动销售提升[16] - 预计在2022年底前，超过三分之一的目标房间钥匙将重新品牌化[8] 成本协同与效率 - 收购Diamond Resorts预计在关闭后的24个月内实现超过1.25亿美元的成本协同效应[3] - 预计2022年将实现约2,500万美元的年度HGV独立成本削减[6] - 2021年第四季度的运营效率和工作资本效率将保持行业领先的利润率[6] 品牌与市场推广 - 预计2022年将有超过240百万的社交媒体印象，提升品牌知名度[18]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收8.72亿美元，达2019年预期合并营收的97% [35] - 第四季度调整后EBITDA为2.81亿美元，近2019年预期合并EBITDA的40% [35] - 第四季度EBITDA利润率超30%，较2019年第四季度预期合并利润率高出超700个基点 [36] - 全年协同成本节约运行率达7400万美元，高于上季度的7000万美元，目标超1.25亿美元 [37] - 2022年EBITDA指引为9.15 - 9.35亿美元，高于此前预期的9.1亿美元 [48] - 目标杠杆率区间从1.5 - 2倍提升至2 - 3倍 [49] - 第四季度调整后自由现金流为1.89亿美元，包含5400万美元库存支出，不包含2800万美元收购相关成本 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 第四季度合同销售总额5.21亿美元，为2019年预期合并水平的85% [38] - 业主占本季度合同销售的74%，较第三季度有所上升 [38] - VPG为4300美元，较第三季度环比上升，接近去年高位 [39] - 产品成本占自有合同销售的18.4%，与第三季度持平 [40] - 房地产部门利润为1.55亿美元，利润率达创纪录的39% [41] 融资 - 第四季度部门利润为3400万美元，利润率为61% [41] - 发起投资组合的合并应收账款总额为14亿美元，坏账准备为2.8亿美元；收购投资组合余额为10亿美元，年末坏账准备为4.82亿美元 [42] - 投资组合加权平均利率为14.3% [42] - 年末早期逾期率低于2019年和2020年水平，发起投资组合的年化违约率为4.9% [43] - 第四季度拨备为4400万美元，占合同销售的11%，低于第三季度的16%，也低于中期目标 [43] 度假村和俱乐部 - 合并会员总数为49.9万人，其中包括16.6万名钻石俱乐部会员 [44] - HGV传统业务的净新会员增长率（NOG）为1.6%，钻石俱乐部本季度新增1600名净新会员 [44] - 俱乐部和度假村收入为1.44亿美元 [45] - 部门利润为1.13亿美元，利润率达76% [45] 租赁和附属业务 - 租赁和附属收入为1.44亿美元 [46] - 部门利润为2800万美元，利润率为19%，较上季度有所下降 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度亚太地区业务销售额达2019年水平的70%，较第三季度上升约5个百分点 [21] - 2月初步合同销售额接近2019年水平，钻石业务略高于2019年 [24] - 第四季度整体入住率约为80%，与第三季度持平，奥兰多达到2019年水平 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年是转型之年，公司正推进钻石度假村的整合工作，包括销售中心升级、新会员计划推出和物业品牌重塑 [8][9] - 计划在2022年将约5000个客房纳入希尔顿度假俱乐部系列，较传统HGV度假村组合增加超40% [13][14] - 加强团队协作，统一技术工具和福利政策，开展全公司培训 [16] - 与LPGA建立新合作关系，举办赛事提升品牌知名度 [17] - 推出HGV终极访问计划，作为销售和营销项目的关键特色 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临奥密克戎等挑战，公司仍超出预期，团队灵活性和适应性、业主承诺、品牌影响力和商业模式优势得到体现 [7] - 2022年需求指标强劲，公司对全年趋势持乐观态度，有信心实现EBITDA目标 [8] - 预计日本市场在下半年实现实质性复苏 [23] - 随着政府刺激计划和宽松政策退出，信贷趋势将趋于正常化 [43] 其他重要信息 - 第四季度财报包含3400万美元销售递延和1700万美元递延费用，对ASC 606 EBITDA的净递延影响为1700万美元 [32] - 2019年第四季度钻石合同销售统计多一周，影响与该季度合同销售的对比 [34] - 市场对分时度假ABS仍持积极态度，尽管利差因潜在加息而扩大，但需求强劲 [52] - 公司执行超5亿美元固定利率互换协议以对冲浮动利率债务，截至1月31日互换价值为900万美元收益 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年EBITDA指引较代理预期提升的主要因素及是否排除一次性成本 - 公司对实现9.15 - 9.35亿美元的EBITDA目标有信心，该指引排除了与品牌重塑和协同效应相关的一次性成本 [57] - 考虑因素包括VPG维持高位、年末旅游人次接近2019年水平、部分业务线利润率压缩但仍高于2019年、协同效应减少G&A费用等 [57][58] 问题: 自由现金流转换处于低端是否受一次性成本影响 - 调整后自由现金流假设与过去一样，排除一次性成本 [62] 问题: 钻石业务转化率下降的原因及新老客户销售情况 - 2019年第四季度多一周影响对比，且本季度钻石业务进行了人员整合等重大变革，团队需要时间适应 [63] - 2月钻石销售已恢复到2019年水平 [63] - 目前HGV新买家交易占比约36%，钻石约为30%，新买家VPG在两个传统业务组均有提升 [64] 问题: 公司是否有股票回购授权及资本分配计划 - 现有授权已过期，目前无有效授权 [69] - 钻石收购的去杠杆化进程提前，公司将在下半年重新审视股票回购，同时不排除分红的可能性 [70][71] 问题: 目标净杠杆率范围与实际和预期数据的比较方式 - 主要关注实际数据，但预期数据可提供一定灵活性，公司将谨慎管理资产负债表 [74] 问题: 2022年递延调整后EBITDA指引中预计的递延金额及季度分布 - 未具体披露，主要与日本的濑底岛和毛伊岛的项目相关，递延金额将取决于销售情况 [77][80] 问题: 2022年更新指引中包含的收入协同效应情况 - 收入协同效应进展顺利，包括销售中心升级、新会员计划推出和物业品牌重塑 [85] - 销售中心升级和新会员计划将协同推动协同效应，预计下半年开始显现，物业品牌重塑的租赁协同效应将逐步体现 [85][86] - 从金额角度，收入协同效应约为1.5亿美元，第一季度后开始显现 [87] 问题: 整合钻石后其客户群体与传统客户的行为和购买模式差异及意外发现 - 钻石客户在人口统计学上购买年龄更早，2021年70%的新买家为X世代或更年轻 [90] - 钻石产品价格较低，为客户提供了良好的切入点 [90] - 钻石新买家平均家庭收入约10万美元，FICO分数比HGV低约20分，但表现良好 [90] - 本季度钻石新买家VPG较HGV新买家VPG高出约40% [90] 问题: 钻石和HGV的贷款损失情况比较 - 历史上钻石的坏账拨备季度数据在高十几到低二十的水平，疫情期间和2021年有所改善 [92] - HGV历史上坏账拨备在11% - 15%之间，第四季度贷款拨备略低于12% [92] - 预计正常化后信贷指标将上升，钻石的损失拨备可能略高于HGV，但总体将处于中个位数且低于20% [92][93] 问题: 融资应收账款业务是否调整利率及对利率敏感性的看法 - 公司近期对现有业主实施了约80个基点的加息，不涉及新买家，具体加息幅度因州和其他因素而异 [96] - 公司关注利率敏感性，证券化交易情况良好，预计未来证券化定价将高于同行但低于2020年交易 [97]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Hilton Grand Vacations Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 81-2545345 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 6355 MetroWest Boulevard, Suite 180, Orlando, Florida 32835 (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal ye ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收6.87亿美元，不包括前述确认收入，Diamond在约两个月的所有权期间贡献2.45亿美元营收；Legacy - HGV各业务线环比均有改善，房地产营收环比增长25% [39] - 第三季度报告调整后EBITDA为2.07亿美元，其中Diamond贡献8900万美元；HGV独立经济EBITDA为1.18亿美元，与2019年第三季度持平；本季度EBITDA利润率为30%，Legacy - HGV业务EBITDA利润率达创纪录的27%，Diamond在两个月所有权期间EBITDA利润率达创纪录的36% [39][40] - 已实现7000万美元的成本协同效应运行率节省，超过收购完成后24个月内至少实现1.25亿美元节省目标的一半 [41] - 调整后自由现金流本季度为负3300万美元，包括1.19亿美元的库存支出，这还未包括5500万美元的收购相关费用 [59] - 截至9月30日，流动性状况包括3.34亿美元的无限制现金、4.99亿美元的循环信贷额度可用资金，仓库融资额度为6.29亿美元；目前有1.8亿美元证券可进行证券化，另有1.49亿美元证券达到特定里程碑后可进行证券化；季度末债务余额包括29亿美元公司债务和13亿美元无追索权债务 [62] - 第三季度末，公司按预估TTM基础计算的总净杠杆率为4.2倍，考虑预期协同效应后为3.6倍 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 总合同销售额4.33亿美元，其中Diamond在两个月内贡献1.43亿美元；Legacy - HGV合同销售额2.9亿美元，为2019年水平的81%；Diamond独立第三季度合同销售额2.2亿美元，为2019年水平的88% [42][43] - Legacy - HGV的VPG为4320美元，同比增长3%，较2019年增长近30%；平均交易价格对VPG增长贡献显著，新高端项目销售推动ATP同比增长超10%；成交率表现出色，新买家成交率推动整体成交率仅环比略有下降 [44] - 本季度业主销售占合同销售的71%，Legacy - HGV业主销售占比稳定在约三分之二，Diamond业主销售占比近80%，但9月新买家合同销售额较2019年有所增长 [45] - 房地产销售和营销费用（不包括确认收入）本季度为1.39亿美元，占合同销售额的32%，其中Diamond贡献4000万美元；Legacy - HGV销售和营销费用9900万美元，占合同销售额的34%，比2019年改善400个基点 [47] - 房地产部门利润1.24亿美元，其中Diamond贡献4800万美元 [48] 融资业务 - 第三季度部门利润3400万美元，利润率64%，其中Diamond贡献1000万美元 [48] - Legacy - HGV的应收账款总额为12亿美元，投资组合加权平均利率为12.7%；过去三个月，逾期率持续环比改善至1.6%，低于2018年和2019年水平；年化违约率为5.7%，较第二季度的6.4%和2020年底的6.3%有所改善 [49] - Diamond客户平均FICO评分为720，融资倾向约为84%，贷款利率约为15% [52] - 坏账准备为5000万美元，资产负债表上的总准备金为2.48亿美元，占融资应收账款总额的19%；Legacy - HGV的准备金为2700万美元，占自身合同销售额的16%；Diamond在59天所有权期间的准备金为合同销售额的16%，预计短期内Diamond的准备金率将处于较高的十几%，较2019年的中期20%有所改善 [53][54] 度假村和俱乐部业务 - 合并会员账户为46.2万个，其中包括13.1万个Diamond俱乐部会员；Legacy - HGV的净业主增长率加速至1.2%，Diamond本季度新增近2500名净新会员 [55] - 收入9900万美元，Legacy - HGV和Diamond两个月的贡献大致平分；Legacy - HGV收入增长得益于新会员加入和会员人均收入增加 [55] - 合并利润率为74%，Legacy - HGV利润率比2019年高出200个基点 [56] 租赁和辅助业务 - 收入1.12亿美元，其中Diamond贡献5200万美元；Legacy - HGV和Diamond业务均较2019年有显著增长 [57] - 部门利润率为25%，Legacy - HGV利润率环比提高至38%，Diamond业务利润率较低，预计随着物业重新品牌化，该业务将得到改善 [57] 各个市场数据和关键指标变化 美国大陆市场 - Legacy - HGV和Diamond在大陆市场表现良好，区域度假村在疫情期间表现出色；本季度合同销售受益于Diamond区域物业组合的加入和查尔斯顿新开业物业的贡献 [23] - 奥兰多市场表现突出，8月和9月旅游流量恢复步伐加快，VPG也有所提高，推动9月合同销售额较2019年增长 [24] - 纽约市场第三季度表现令人印象深刻，旅游次数环比增长两倍，VPG增加，合同销售恢复步伐显著改善，第三季度合同销售额达到2019年水平的三分之二 [24] 夏威夷市场 - Legacy - HGV国内旅游流量本季度超过2019年水平的80%，比第二季度高出20个百分点；凭借稳定的VPG，国内客人合同销售额达到2019年水平的122% [25] 日本市场 - 仍在等待日本政府取消国际旅行检测和检疫要求，预计假期前日本游客不会前往夏威夷；Diamond没有日本业务，公司对日本政策变化的依赖程度降低 [26] - 当地日本销售中心的旅游流量、VPG和合同销售趋势稳定，近期日本国内限制放宽，冲绳新项目于10月5日开业，有望支持当地销售 [27][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为行业内最高效的运营商，未来几个月将继续关注成本合理化，同时推进重新品牌化计划，以释放收入协同效应，实现合并后公司的最大潜力 [13] - 收入协同效应计划包括重新品牌化销售中心、推出新会员计划和重新品牌化Diamond Resorts；预计到2022年底，几乎所有销售中心将完成重新品牌化，明年初将向会员宣布新会员计划；未来几年将逐步将重新品牌化的度假村引入系统，明年约有15 - 20个Diamond物业将加入HGV系统 [14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到Delta变种浪潮影响，但公司业务表现良好，各地区业务趋势有所改善，看到了业务多元化和规模扩大带来的初步好处；团队专注业务，推动旅游流量和净业主增长，有效提高了EBITDA转化率 [33] - 整合进展顺利，按计划进行；成本协同效应努力开局良好，正在为2022年初的重新品牌化和销售运营整合做准备；旅游环境日益改善，业务势头正在恢复，为明年的发展奠定了良好基础 [34] 其他重要信息 - 公司在《新闻周刊》“美国最受员工喜爱的100家公司”榜单中排名第12，这反映了公司对员工的尊重、关怀和欣赏，以及致力于营造支持性文化的承诺 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供各传统业务中现有客户和新客户增长的更多信息，以及根据代理声明中潜在发展轨迹，各客户群体的预期趋势如何 - 新买家趋势令人鼓舞，Legacy - HGV第三季度新买家交易环比增长16%，较第一季度翻倍，第三季度超40%的交易来自新买家；Diamond方面，套餐销售已与2019年持平，预计明年新买家旅游活动将继续改善，长期来看，新买家VPG有上升空间，公司通过数据和AI改善旅游质量，将对新买家和业主的VPG产生积极影响 [69][70][71] 问题2: VPG提升中有多少是由现有客户和新客户组合变化驱动的，以及如何看待VPG的可持续性 - 当前VPG处于历史水平，行业内业主回归速度快于新买家，业主VPG高于新买家；随着2022 - 2023年公司关注新业主发展，VPG将有所缓和，但公司的工具和模型将长期提升整体VPG，预计新买家VPG将比历史水平高10% - 15% [72] 问题3: 请谈谈未来证券化的时间安排 - 预计先进行HGV的资产支持证券（ABS）交易，然后是Diamond的交易，之后可能进行合并交易；首次交易可能在第一季度末或第二季度初，后续交易时间取决于情况，可能在明年进行两次或在第三季度进行一次，另一次在2023年初 [75] 问题4: 公司如何避免万豪度假俱乐部Horizons品牌的陷阱，此次收购与万豪的尝试有何不同 - 与万豪推出全新品牌不同，公司是对拥有92处物业和超12万名会员的业务进行重新品牌化；公司借助希尔顿的品牌力量，能够针对希尔顿数据库中增长最快的高端市场细分领域，同时增加业务覆盖范围和规模，进入20个新市场，有信心通过引入新的互补性物业组合和显著的规模来推动增量需求 [81][82][84] 问题5: 公司的长期净债务与EBITDA目标是否仍为1.5 - 2倍，接近该水平时，对向股东返还现金的优先事项有何想法 - 过去公司杠杆目标为1.5 - 2倍，疫情期间修改债务协议时提高了某些契约要求，暗示会有更高的杠杆目标，目前尚未正式确定，但会与同行保持一致；公司过去并非囤积现金，曾进行过股票回购，资本分配策略中向股东返还资本（股票回购和/或股息）仍是关键组成部分；预计在2022年下半年重新审视该问题 [87][88][89] 问题6: 请详细说明2023 - 2024年重新品牌化战略，是否分阶段进行，有无加速计划，以及如何考虑资本支出（CapEx）和运营支出（OpEx）的分配 - 公司制定了完善的重新品牌化计划，将优先对大型、高品质物业进行重新品牌化，预计2022年上半年完成首批15 - 20处物业的重新品牌化；重新品牌化将推动租赁业务协同效应，首批物业重新品牌化后将推出新会员计划，从而带来收入协同效应；重新品牌化成本（包括物业和销售中心）主要为资本支出，整合成本部分可资本化，大部分为资本支出，未来会明确区分 [94][95][97]