UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Hilton Grand Vacations Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 81-2545345 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 6355 MetroWest Boulevard, Suite 180, Orlando, Florida 32835 (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal ye ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收6.87亿美元，不包括前述确认收入，Diamond在约两个月的所有权期间贡献2.45亿美元营收；Legacy - HGV各业务线环比均有改善，房地产营收环比增长25% [39] - 第三季度报告调整后EBITDA为2.07亿美元，其中Diamond贡献8900万美元；HGV独立经济EBITDA为1.18亿美元，与2019年第三季度持平；本季度EBITDA利润率为30%，Legacy - HGV业务EBITDA利润率达创纪录的27%，Diamond在两个月所有权期间EBITDA利润率达创纪录的36% [39][40] - 已实现7000万美元的成本协同效应运行率节省，超过收购完成后24个月内至少实现1.25亿美元节省目标的一半 [41] - 调整后自由现金流本季度为负3300万美元，包括1.19亿美元的库存支出，这还未包括5500万美元的收购相关费用 [59] - 截至9月30日，流动性状况包括3.34亿美元的无限制现金、4.99亿美元的循环信贷额度可用资金，仓库融资额度为6.29亿美元；目前有1.8亿美元证券可进行证券化，另有1.49亿美元证券达到特定里程碑后可进行证券化；季度末债务余额包括29亿美元公司债务和13亿美元无追索权债务 [62] - 第三季度末，公司按预估TTM基础计算的总净杠杆率为4.2倍，考虑预期协同效应后为3.6倍 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 总合同销售额4.33亿美元，其中Diamond在两个月内贡献1.43亿美元；Legacy - HGV合同销售额2.9亿美元，为2019年水平的81%；Diamond独立第三季度合同销售额2.2亿美元，为2019年水平的88% [42][43] - Legacy - HGV的VPG为4320美元，同比增长3%，较2019年增长近30%；平均交易价格对VPG增长贡献显著，新高端项目销售推动ATP同比增长超10%；成交率表现出色，新买家成交率推动整体成交率仅环比略有下降 [44] - 本季度业主销售占合同销售的71%，Legacy - HGV业主销售占比稳定在约三分之二，Diamond业主销售占比近80%，但9月新买家合同销售额较2019年有所增长 [45] - 房地产销售和营销费用（不包括确认收入）本季度为1.39亿美元，占合同销售额的32%，其中Diamond贡献4000万美元；Legacy - HGV销售和营销费用9900万美元，占合同销售额的34%，比2019年改善400个基点 [47] - 房地产部门利润1.24亿美元，其中Diamond贡献4800万美元 [48] 融资业务 - 第三季度部门利润3400万美元，利润率64%，其中Diamond贡献1000万美元 [48] - Legacy - HGV的应收账款总额为12亿美元，投资组合加权平均利率为12.7%；过去三个月，逾期率持续环比改善至1.6%，低于2018年和2019年水平；年化违约率为5.7%，较第二季度的6.4%和2020年底的6.3%有所改善 [49] - Diamond客户平均FICO评分为720，融资倾向约为84%，贷款利率约为15% [52] - 坏账准备为5000万美元，资产负债表上的总准备金为2.48亿美元，占融资应收账款总额的19%；Legacy - HGV的准备金为2700万美元，占自身合同销售额的16%；Diamond在59天所有权期间的准备金为合同销售额的16%，预计短期内Diamond的准备金率将处于较高的十几%，较2019年的中期20%有所改善 [53][54] 度假村和俱乐部业务 - 合并会员账户为46.2万个，其中包括13.1万个Diamond俱乐部会员；Legacy - HGV的净业主增长率加速至1.2%，Diamond本季度新增近2500名净新会员 [55] - 收入9900万美元，Legacy - HGV和Diamond两个月的贡献大致平分；Legacy - HGV收入增长得益于新会员加入和会员人均收入增加 [55] - 合并利润率为74%，Legacy - HGV利润率比2019年高出200个基点 [56] 租赁和辅助业务 - 收入1.12亿美元，其中Diamond贡献5200万美元；Legacy - HGV和Diamond业务均较2019年有显著增长 [57] - 部门利润率为25%，Legacy - HGV利润率环比提高至38%，Diamond业务利润率较低，预计随着物业重新品牌化，该业务将得到改善 [57] 各个市场数据和关键指标变化 美国大陆市场 - Legacy - HGV和Diamond在大陆市场表现良好，区域度假村在疫情期间表现出色；本季度合同销售受益于Diamond区域物业组合的加入和查尔斯顿新开业物业的贡献 [23] - 奥兰多市场表现突出，8月和9月旅游流量恢复步伐加快，VPG也有所提高，推动9月合同销售额较2019年增长 [24] - 纽约市场第三季度表现令人印象深刻，旅游次数环比增长两倍，VPG增加，合同销售恢复步伐显著改善，第三季度合同销售额达到2019年水平的三分之二 [24] 夏威夷市场 - Legacy - HGV国内旅游流量本季度超过2019年水平的80%，比第二季度高出20个百分点；凭借稳定的VPG，国内客人合同销售额达到2019年水平的122% [25] 日本市场 - 仍在等待日本政府取消国际旅行检测和检疫要求，预计假期前日本游客不会前往夏威夷；Diamond没有日本业务，公司对日本政策变化的依赖程度降低 [26] - 当地日本销售中心的旅游流量、VPG和合同销售趋势稳定，近期日本国内限制放宽，冲绳新项目于10月5日开业，有望支持当地销售 [27][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为行业内最高效的运营商，未来几个月将继续关注成本合理化，同时推进重新品牌化计划，以释放收入协同效应，实现合并后公司的最大潜力 [13] - 收入协同效应计划包括重新品牌化销售中心、推出新会员计划和重新品牌化Diamond Resorts；预计到2022年底，几乎所有销售中心将完成重新品牌化，明年初将向会员宣布新会员计划；未来几年将逐步将重新品牌化的度假村引入系统，明年约有15 - 20个Diamond物业将加入HGV系统 [14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到Delta变种浪潮影响，但公司业务表现良好，各地区业务趋势有所改善，看到了业务多元化和规模扩大带来的初步好处；团队专注业务，推动旅游流量和净业主增长，有效提高了EBITDA转化率 [33] - 整合进展顺利，按计划进行；成本协同效应努力开局良好，正在为2022年初的重新品牌化和销售运营整合做准备；旅游环境日益改善，业务势头正在恢复，为明年的发展奠定了良好基础 [34] 其他重要信息 - 公司在《新闻周刊》“美国最受员工喜爱的100家公司”榜单中排名第12，这反映了公司对员工的尊重、关怀和欣赏，以及致力于营造支持性文化的承诺 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供各传统业务中现有客户和新客户增长的更多信息，以及根据代理声明中潜在发展轨迹，各客户群体的预期趋势如何 - 新买家趋势令人鼓舞，Legacy - HGV第三季度新买家交易环比增长16%，较第一季度翻倍，第三季度超40%的交易来自新买家；Diamond方面，套餐销售已与2019年持平，预计明年新买家旅游活动将继续改善，长期来看，新买家VPG有上升空间，公司通过数据和AI改善旅游质量，将对新买家和业主的VPG产生积极影响 [69][70][71] 问题2: VPG提升中有多少是由现有客户和新客户组合变化驱动的，以及如何看待VPG的可持续性 - 当前VPG处于历史水平，行业内业主回归速度快于新买家，业主VPG高于新买家；随着2022 - 2023年公司关注新业主发展，VPG将有所缓和，但公司的工具和模型将长期提升整体VPG，预计新买家VPG将比历史水平高10% - 15% [72] 问题3: 请谈谈未来证券化的时间安排 - 预计先进行HGV的资产支持证券（ABS）交易，然后是Diamond的交易，之后可能进行合并交易；首次交易可能在第一季度末或第二季度初，后续交易时间取决于情况，可能在明年进行两次或在第三季度进行一次，另一次在2023年初 [75] 问题4: 公司如何避免万豪度假俱乐部Horizons品牌的陷阱，此次收购与万豪的尝试有何不同 - 与万豪推出全新品牌不同，公司是对拥有92处物业和超12万名会员的业务进行重新品牌化；公司借助希尔顿的品牌力量，能够针对希尔顿数据库中增长最快的高端市场细分领域，同时增加业务覆盖范围和规模，进入20个新市场，有信心通过引入新的互补性物业组合和显著的规模来推动增量需求 [81][82][84] 问题5: 公司的长期净债务与EBITDA目标是否仍为1.5 - 2倍，接近该水平时，对向股东返还现金的优先事项有何想法 - 过去公司杠杆目标为1.5 - 2倍，疫情期间修改债务协议时提高了某些契约要求，暗示会有更高的杠杆目标，目前尚未正式确定，但会与同行保持一致；公司过去并非囤积现金，曾进行过股票回购，资本分配策略中向股东返还资本（股票回购和/或股息）仍是关键组成部分；预计在2022年下半年重新审视该问题 [87][88][89] 问题6: 请详细说明2023 - 2024年重新品牌化战略，是否分阶段进行，有无加速计划，以及如何考虑资本支出（CapEx）和运营支出（OpEx）的分配 - 公司制定了完善的重新品牌化计划，将优先对大型、高品质物业进行重新品牌化，预计2022年上半年完成首批15 - 20处物业的重新品牌化；重新品牌化将推动租赁业务协同效应，首批物业重新品牌化后将推出新会员计划，从而带来收入协同效应；重新品牌化成本（包括物业和销售中心）主要为资本支出，整合成本部分可资本化，大部分为资本支出，未来会明确区分 [94][95][97]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_________ to ________ Commission file number 001-37794 Hilton Grand Vacations Inc. Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: (Exact Name ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收3.76亿美元，较第一季度增长41% [31] - 第二季度调整后EBITDA为9200万美元，上一季度为6000万美元；EBITDA利润率为24.5%，较2019年第二季度提高230个基点 [31] - 剔除200万美元新冠相关福利后，本季度可比调整后EBITDA为9000万美元 [32] - 本季度净收入为3100万美元 [32] - 本季度调整后自由现金流为负1300万美元，包括4700万美元的库存支出 [40] - 截至6月30日，公司流动性状况包括3.18亿美元无限制现金、1.89亿美元循环信贷额度和4.5亿美元仓库容量 [40] - 截至2021年6月30日，公司债务余额包括24亿美元公司债务和6.5亿美元无追索权债务 [42] - 第二季度末，公司第一留置权净杠杆率为1.69倍，利息覆盖率为5.25倍 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 合同销售额为2.59亿美元，为2019年第二季度的71%，旅游流量较第一季度增加一倍多 [33] - VPG略低于4400美元，较2019年仍处高位，但较上一季度下降6%，较去年第二季度的历史最高水平下降8% [33] - 本季度总成交率约为19%，较上一年的高位下降360个基点 [33] - 本季度服务收费占比为42% [34] - 消费者贷款方面，坏账准备为2800万美元，资产负债表上的总拨备为2.03亿美元，占总融资应收款的18% [34] - 房地产销售、一般和行政费用（SMG&A）为9000万美元，占合同销售额的34.7%，较2019年第二季度下降500个基点 [35] - 房地产部门利润为5100万美元，较第一季度的2100万美元大幅增长；利润率为29.1%，较上一季度提高750个基点，较2019年第二季度提高75个基点以上 [35] 金融业务 - 第二季度部门利润为2600万美元，利润率为70%，去年同期利润为3000万美元，利润率为70% [36] - 总应收款余额为11亿美元 [36] - 年初至今平均现金首付为10.8%，投资组合平均利率从去年的12.56%提高到12.62% [36] - 过去三个月，逾期率持续改善至2%，低于2018年和2019年水平；年化违约率为6.5%，高于2020年底的6.3% [37] 度假村和俱乐部业务 - 截至2021年6月，会员数量近32.9万，实现50个基点的正增长 [38] - 收入为4800万美元，较2021年第一季度增长7% [38] - 度假村收入为1900万美元，较第一季度和2019年第二季度均有所增长 [38] - 部门利润为3700万美元，利润率为77%，去年同期利润为3300万美元，利润率为85% [38] 租赁和辅助业务 - 租赁和辅助收入为5400万美元，较第一季度增长近70% [39] - 租赁和辅助费用为3600万美元，部门利润为1800万美元，利润率为33% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 地区度假村表现出色，入住率和旅游流量强劲，高于2019年水平 [14] - 拉斯维加斯和奥兰多两大市场趋势强劲，季度末合同销售恢复到2019年水平；6月入住率大幅提升 [14] - 日本市场尽管政府疫情政策严格，但合同销售一直保持在2019年水平的70%左右；新的濑底岛项目预售情况良好，夏威夷房产受日本买家欢迎 [15][16] - 夏威夷市场合同销售显著改善，5月和6月国内买家合同销售创历史新高，季度末销售中心合同销售达到2019年的三分之二；政府放宽限制将促进国内游客前往 [17] - 城市市场趋势有所改善，但预计复苏速度慢于其他市场；纽约部分物业预计在第三季度末重新开业 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来几个月将钻石度假村的物业重新品牌化为希尔顿度假俱乐部品牌，并推出新的会员计划，以扩大市场份额和提升消费者价值主张 [27] - 长期整合计划聚焦成本效率和业务增长两个领域，通过整合组织、系统和流程实现成本节约，通过扩大市场存在和提升消费者价值驱动增长 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务和复苏速度持乐观态度，认为旅游流量和客户获取是业务关键驱动力，随着旅游需求释放，旅游业务反弹令人鼓舞 [9][10] - 尽管仍有部分挑战，如日本游客返回夏威夷和城市市场复苏，但相信这些问题的解决只是时间问题 [10][29] - 公司有信心在年底实现2019年的EBITDA运营率 [13] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成多项融资交易，为收购钻石度假村提供支持，包括增发高级无担保票据、成功发行定期贷款B和债券交易 [41] - 股东昨日以压倒性多数批准了钻石度假村的收购案，预计交易将在8月初完成 [11][25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 收购钻石度假村完成后的待办事项及后续情况 - 公司有详细的整合计划，重点介绍了品牌重塑和会员计划推出。计划明年年初推出新的会员计划，将所有面向消费者的促销和营销统一在希尔顿度假俱乐部品牌下；收购完成后，将立即开始将钻石度假村的物业转换为希尔顿度假俱乐部品牌，预计明年上半年完成首批物业转换 [46][47][49] 问题2: 不考虑收购，现有贷款组合余额在明年的情况及利息收入预期 - 公司自2018年开始向自有库存转型，贷款组合开始增长。目前组合余额已触底，预计未来将增长，但2022年可能略低于2019年水平 [55][56] 问题3: 发行股份完成钻石交易后，用于建模的摊薄后股份数量 - 大致为8800万加3400万 [57] 问题4: 新的伞式会员计划是否要求现有HGV契约所有者选择加入、升级或置换，以及在夏威夷市场的相关情况 - 过去购买的会员权利不受影响，新会员计划可通过直接购买或升级获得。新会员计划旨在提供更广泛的价格点和更好的价值主张，吸引新买家并深入挖掘希尔顿数据库 [60][61] 问题5: 过去三个月对钻石度假村业务的了解，以及其消费者表现和业务情况 - 钻石度假村表现出色，复苏处于行业领先地位，这得益于其在地区市场的布局和出色的执行能力。钻石度假村计划明天发布第二季度财报 [63][64]

业绩总结 - 合同销售几乎恢复到2019年的水平[3] - 未来预订达到2019年水平的106%[8] - 包装销售已恢复到2019年的水平[11] 用户数据 - 区域市场合同销售占2019年合同销售的10%[3] - 目的地市场合同销售占2019年合同销售的40%[5] - 日本市场合同销售占2019年合同销售的12%[6] - 夏威夷市场合同销售占2019年合同销售的22%[7] - 包装管道超过40万个，其中82%的套餐尚未预订[9] 未来展望 - 收购Diamond Resorts预计在交易完成后的前24个月内实现超过1.25亿美元的成本协同效应[13] - 预计第一年调整后的每股自由现金流将增加[13] - 交易结构有助于财务灵活性和去杠杆化[13]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name of each exchange on which registered | | --- | --- | --- | | Common Stock, $0.01 par value per share | HGV | New York Stock Exchange | or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For th ...

业绩总结 - 2021年第一季度，合同销售占2019年水平的40%[3] - 未来预订量达到2019年水平的98%[7] - 租赁到达量在2021年达到2019年水平的146%[8] - 2021年第一季度，合同销售的关闭率表现强劲，推动了合同销售的反弹[6] - 未来的到达量在2019年水平的91%[8] 用户数据 - 83%的预付度假套餐尚未预订，较去年同期的81%有所增加[9] 收购与市场扩张 - 收购Diamond Resorts预计在交易完成后的前24个月内实现超过1.25亿美元的成本协同效应[12] - 预计交易将增加经常性EBITDA流，并在第一年实现每股自由现金流的增值[12] - 预计收购将加速HGV品牌信托产品的推出，推动新的客户细分市场的收入增长[11] 市场动态 - 2021年第一季度，开放的国内市场包括Myrtle Beach、Park City、Hilton Head和南加州[5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.67亿美元，较第四季度环比增长15% [24] - 第一季度调整后EBITDA为6000万美元，反映了营收环比改善和成本节约带来的EBITDA利润率显著提升，其中包含400万美元的新冠疫情相关政府补贴 [24] - 剔除补贴后，第一季度可比调整后EBITDA为5600万美元 [24] - 第一季度净收入为1100万美元 [24] - 调整后自由现金流为正300万美元，其中包括2300万美元的库存支出 [29] - 截至3月31日，公司流动性状况包括4亿美元的不受限现金、1.39亿美元的循环信贷额度和4.5亿美元的仓库融资额度，目前有1.18亿美元的分时度假应收账款可用于抵押 [29] - 公司有12亿美元的公司债务和6.98亿美元的无追索权债务 [30] - 第一季度末，公司第一留置权净杠杆率为2.75倍，利息覆盖率为3.58倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 第一季度合同销售额为1.39亿美元，为上年同期的57%，参观流量为上年同期的42% [25] - VPG同比增长33%，环比增长8%，成交率推动了VPG的提升，与第四季度基本一致 [25] - 业主合同销售占比与第四季度相似，约为总销售额的2/3 [25] - 本季度服务收费占比为40% [25] - 消费者贷款方面，坏账准备为1600万美元，资产负债表上的总坏账准备金为2.7亿美元，占总融资应收款的18% [25] - 房地产销售、一般和行政费用（SMG&A）为6300万美元，房地产部门利润为2100万美元 [26] 融资业务 - 第一季度部门利润为2400万美元，利润率为65%，上年同期利润为3100万美元，利润率为71%，利润下降是由于应收款余额较去年减少，限制了投资组合收入 [26] - 总应收款余额为11亿美元，年初至今平均现金首付比例为9.3%，投资组合平均利率从去年的12.5%提高到12.6% [26] - 过去3个月，逾期率持续环比改善，降至应收款组合的2.7%，略高于2019年底的2.5% [26] - 年化违约率为6.6%，高于2020年底的6.3% [26] 度假村和俱乐部业务 - 会员数量环比再次增加，接近32.8万名会员 [27] - NOG下降10个基点，因为将4个季度受新冠疫情影响的趋势进行了年化 [27] - 收入为4500万美元，较上年增长2%，本季度每位会员的收入有所改善 [27] - 部门利润为3700万美元，利润率为82%，上年同期利润为3200万美元，利润率为73% [27] 租赁和辅助业务 - 收入为3200万美元，较第四季度增长60%，得益于旅游活动的改善，3月的趋势大幅上升并延续到4月 [27] - 本季度租赁和辅助业务费用为3100万美元，费用控制使该业务在本季度恢复了正的部门收入，尽管与未售出时段相关的费用有所增加 [28] 各个市场数据和关键指标变化 开放市场 - 本季度总合同销售额环比增长6%，达到1.38亿美元 [9] - 3月份系统整体入住率接近70%，参观流量在本季度增长了一倍多 [9] - 第一季度每日净预订量较第四季度增长了一倍多，接近2019年的水平 [9] 区域市场 - 本季度合同销售额比2019年水平高出近15% [11] 奥兰多 - 由于预订活动激增和执行情况良好，环比增长16% [11] 拉斯维加斯 - 尽管市场容量限制为50%，本季度酒店业务恢复到2019年合同销售水平的近40%，3月有强劲的增长 [11] 日本 - 第一季度合同销售额达到2019年水平的70%，旅游流量受到一系列封锁和旅行限制的影响，但团队通过本地销售中心推动有针对性的旅游，加上冲绳新项目的良好反响，实现了强劲的VPG和出色的成交率 [12] 夏威夷 - 怀科洛阿在本季度每月都有改善，3月恢复到2019年销售水平的50%以上，入住率达到70%，国内客流量有显著改善 [13] - 瓦胡岛销售增长较慢，受旅行限制和航空运力减少的影响，公司正在努力吸引美国客人，随着限制解除和航空运力恢复，预计入住率和参观流量将有所改善 [13] - 毛伊岛项目的预售情况良好，预计今年晚些时候开业 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与钻石度假村的交易正在按计划进行，已提交美国和国际的反垄断监管申请以及初步委托书，目前正在安排交易的永久融资，预计今年夏天完成交易 [18] - 此次交易将带来显著的规模和产品多样性，互补的业务布局将加强公司的区域影响力，实现有意义的收入和成本协同效应，使公司在分时度假行业占据领先地位 [19] - 公司计划将钻石度假村的业务重新品牌化为希尔顿度假俱乐部，预计从今年晚些时候开始转换部分物业，并在2022年开始销售新产品 [68] - 公司正在开发新的会员概念，以连接两个项目，提供新的市场、功能和分层服务，从而提高业主和新买家的收入 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫苗接种的推进带来了国内休闲旅游趋势的复苏，公司核心业务的关键运营指标逐月改善，3月表现强劲，这一趋势延续到4月，公司对核心业务持乐观态度 [8] - 预计业主到访量将在今年下半年达到2019年水平，支持业务活动、收入和部门利润的进一步改善 [17] - 随着日本限制的放松，预计瓦胡岛将恢复，为公司下半年的业绩奠定基础 [18] - 2021年是复苏之年，2022年有望恢复到2019年水平，之后将实现更正常化的增长 [47] - 尽管市场仍存在不确定性，但公司对与钻石度假村的合并持乐观态度，认为这将使公司在旅游市场复苏时处于有利地位 [20] 其他重要信息 - 公司报告采用ASC 606会计准则，需要递延与在建项目销售相关的某些收入和费用，直到项目完工时才确认 [4] - 为便于比较，公司对调整后EBITDA和房地产业绩的评论将排除所有报告期内与建设相关的递延和确认的净影响 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何平衡对下半年旅游流量和VPG等指标的预测，避免过度乐观建模 - 公司认为目前业务正在实质性复苏，但VPG面临较高的比较基数，且新买家的引入可能会带来较低的VPG和较高的成本 [33] - 下半年预订情况良好，但日本政府放松检疫要求的时间不确定，夏威夷市场仍存在风险，城市市场如纽约和芝加哥预计将在下半年开放，但可能会滞后 [34][35] - 从利润率角度看，下半年不太可能继续扩张，更可能维持当前水平，预计Q2略好于Q1，Q3和Q4将加速增长，但到Q4末仍无法完全恢复到2019年水平，2022年有望回到2019年水平 [38][39][40] 问题2：转化率的一个百分点变化对应多少基点的利润率改善或对EBITDA的影响是否有经验法则 - 公司表示目前无法准确说明，VPG和成交率的提升带来了可观的销售增长，但由于市场环境不稳定，存在许多变量，将后续跟进提供更准确的数字 [42][43] 问题3：代理文件中5年的收入和EBITDA展望，除了已提及的假设，还应考虑哪些因素，以及库存进展的长期影响和展望的节奏可能如何改变 - 2021年是复苏年，2022年恢复到2019年水平，之后实现更正常化的增长，最大的敏感性因素是复苏的进展和库存支出 [47][48][49] - 今年库存支出预计超过2.5亿美元，明年合同库存金额减半至1.1亿美元左右，后续年份进一步下降，代理文件中的库存支出假设与之前电话会议一致，平均支出在2.5 - 3亿美元之间 [49] - 交易完成后，有机会重新评估库存支出策略，例如暂停某些项目的建设 [50] 问题4：关于收购，钻石度假村历史上有很多开放式营销，公司如何考虑改变营销渠道，以及在深入了解过程中有何新发现 - 公司认为钻石度假村在无品牌情况下取得了不错的业绩，其开放式营销在某些特定市场表现良好 [52] - 公司计划将希尔顿品牌应用于钻石度假村的业务，预计从成交率和VPG角度都能提升业绩，同时钻石度假村的创新营销活动也将为公司业务带来提升 [52] 问题5：代理文件中钻石交易对独立公司假设的EBITDA增长率较高，哪些地点、州或特定项目对这种高增长率有贡献 - 毛伊岛和卡波市场有增长机会，钻石度假村在这些市场表现较好且更成熟，公司刚进入这些市场，有加速发展的潜力 [55] - 交易带来的协同效应、更大的分销网络、更好地利用希尔顿平台以及更合理的入门级定价结构都将为业绩提升提供机会 [55][56] - 2021年钻石度假村预计将继续表现优于公司，2022年两者表现将更加趋于正常化 [57] 问题6：公司提到下半年租赁业务显著增长，这是否与净预订量相同，净预订量在今年剩余时间和2022年与2019年水平相比如何 - 租赁业务包含在净预订量内，目前净预订量与2019年基本持平，租赁团队通过提高库存收益率和利用与希尔顿的合作关系，实现了租赁业务的加速增长 [59] - 从月度数据看，1月净预订量低于2019年水平，2月转正，3月和4月趋势持续向好，呈个位数增长 [60] - 随着今年更多物业的开放，租赁业务将面临开发商维护费用增加的压力，会压缩利润率，直到销售情况改善 [60] 问题7：代理文件中2022年独立HGV调整后的EBITDA数字，其中有多少来自2020年和2021年开业的物业，核心业务预计有多少能完全恢复 - 融资部门由于投资组合余额的变化，在2022年仍将落后于历史水平 [63] - 毛伊岛、濑底岛和卡波等目的地表现出色，预计将继续保持良好态势，而纽约等城市市场在2022年仍将处于恢复阶段 [64][65] 问题8：关于钻石度假村，如何看待收入协同效应在财务上的体现，考虑到钻石度假村的VPG已经很强，预计收入协同效应将如何影响VPG和成交率，以及销售方向是否会从现有销售转向新业主销售 - 收入协同效应的关键在于将钻石度假村的业务重新品牌化为希尔顿度假俱乐部，这将带来新的信任和信誉，预计从今年晚些时候开始转换部分物业，并在2022年开始销售新产品 [68] - 重新品牌化将提高业主销售、实现交叉销售，并通过新的会员概念拓展市场和价值主张，从而提高业主和新买家的收入 [69] 问题9：钻石度假村的客户中，符合购买现有HGV产品的收入或FICO分数标准的客户比例是多少，希尔顿的中低端或经济型品牌会员在希尔顿忠诚会员管道中占比多少，这对收购钻石度假村有何影响 - 钻石度假村客户的FICO分数略低于公司，家庭收入也较低，但客户质量良好 [74] - 公司无法提供希尔顿会员数据库的具体构成信息，但认为随着希尔顿在中高端和精选服务领域的扩张，其忠诚会员基础的增长趋势可能与新品牌的发展相匹配 [75]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_________ to ________ Commission file number 001-37794 Hilton Grand Vacations Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 81-2545345 ( ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收2.33亿美元，较第三季度增长5% [24] - 第四季度调整后EBITDA为3500万美元，剔除300万美元的新冠疫情福利后为3200万美元 [24][25] - 第四季度净亏损1.43亿美元，主要因2.09亿美元的未使用土地非现金减值费用 [25] - 第四季度调整后自由现金流净流出8800万美元，全年为6800万美元 [40] - 截至12月31日，流动性包括4.28亿美元无限制现金、1.39亿美元循环信贷额度和4.5亿美元仓库融资额度 [41] - 第四季度末净杠杆率和第一留置权净杠杆率分别为3.4倍和1.96倍，利息覆盖率为5.13倍 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 第四季度合同销售额为1.32亿美元，为上年同期的36% [28] - 第四季度 tour flow 环比增长13%，VPG 环比增长3% [29] - 业主合同销售占比约为三分之二 [30] - 第四季度服务收费占比为45% [32] - 第四季度房地产销售、一般和行政费用（SMG&A）为7000万美元，房地产利润亏损100万美元 [32] 金融业务 - 第四季度部门利润为2400万美元，利润率为63.2%，上年同期利润为2900万美元，利润率为67.4% [33] - 总应收款余额为12亿美元，年初至今平均现金首付为11.3%，投资组合平均利率从上年的12.5%升至12.6% [34] - 过去三个月拖欠率改善至3%，年化违约率为6.3% [34] 度假村和俱乐部业务 - 过去12个月净业主增长（NOG）为0.7%，业主数量近32.8万 [35] - 第四季度收入为4400万美元，较上年下降27.9% [35] - 第四季度部门利润为3500万美元，利润率为80%，上年同期利润为4900万美元，利润率为80% [36] 租赁和辅助业务 - 第四季度租赁和辅助收入为2000万美元，费用为2200万美元，部门亏损200万美元，较第三季度的400万美元亏损有所改善 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 总体合同销售额为上年同期的36%，较上季度的32%有所改善；在全季度开放的市场中，达到2019年水平的50% [10] - 第四季度总体入住率接近50%，同比降幅略小于第三季度 [12] - 开放市场的每客价值（VPG）同比增长21%，接近4300美元 [12] - 日本市场恢复至2019年水平的80%，并在冲绳推出新项目 [14] - 夏威夷12月中旬重新开放度假村和销售中心，初始入住率高于美国大陆夏季水平，夏季预订量有所改善 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年采取果断行动加强资产负债表，控制成本，提高财务灵活性，实现全年正调整后自由现金流 [9] - 第四季度进一步简化和保护业务，确保信贷安排的额外财务灵活性，拥有35个月的可用流动性 [20] - 为业主提供灵活性，允许他们推迟积分和假期使用，确保价值不受损失，截至1月收取4.18亿美元的年度会费和管理费，与疫情前的2019年基本持平 [20] - 2021年优先考虑在夏威夷和新地点扩大业务，开放纽约和芝加哥市场 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩连续第二个季度环比改善，尽管不同市场受疫情影响程度不同，但有积极迹象表明公司正朝着正确方向发展 [8][9] - 业主和客人对旅行体验的预期更加明确，防疫协议更加标准化和一致，疫苗的推出将对市场情绪产生积极影响，公司有望在下半年实现复苏 [9] - 尽管仍面临挑战，但公司对业务复苏持谨慎乐观态度，预计今年各季度将实现适度的环比增长 [21][45] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述 [3] - 会议提及某些非GAAP财务指标，相关定义、组成部分及与GAAP财务指标的调节可在财报新闻稿和公司网站上找到 [4] - 公司采用ASC 606会计规则，需递延与在建项目销售相关的某些收入和费用，直至项目完工 [5] - 由于当地市场波动和旅行限制，公司暂不提供2021年正式年度指引，待市场限制缓解和趋势正常化后，有望提供更详细的营收和EBITDA指引 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度EBITDA可能持平或略低于第四季度的原因是什么？ - 第一季度面临与第四季度类似的挑战，包括疫情限制和日本的严格措施，且第一季度旅游旺季不如第四季度 [48] - 租赁业务方面，第四季度因暂停运营而降低了开发维护费用，随着物业重新开放，这些费用将恢复，带来成本压力 [51] - 金融业务仍在恢复销售，投资组合仍在建设中，在达到正常水平之前，利息收入仍面临压力 [51] 问题2：2.09亿美元未使用土地减值费用涉及的土地位置在哪里？ - 涉及三块土地，分别位于奥兰多、拉斯维加斯和夏威夷大岛，这些土地自2008年之前就在公司账上，自2017年从希尔顿分拆以来从未纳入开发计划 [53] - 疫情对销售的影响促使公司重新评估土地的最佳用途，决定出售这些土地，从而导致减值费用的确认 [54] 问题3：如何考虑重启檀香山威基基项目？ - 由于疫情导致业务放缓，公司有足够库存满足市场需求，因此暂停了该项目 [65] - 公司看好夏威夷市场，预计下半年市场将强劲复苏，将根据市场情况决定何时重启该项目 [66][67] 问题4：与酒店进行潜在收购的对话进展如何，该观点是否仍然成立？ - 公司在金融危机后受益于相关投资机会，发展了服务收费和即时合资项目 [68] - 目前有很多相关对话，但公司从库存角度处于良好位置，今年将开放四个新市场，将持续评估机会，但目前暂无具体可谈的项目 [68][69] - 从库存管道来看，未来几年有较大的资本承诺，若有酒店相关机会，更可能是替代现有投资，而非额外增加支出 [70] 问题5：公司在数字投资等运营方面有哪些想法以提高效率和利润率？ - 公司在过去四五年一直在进行数字投资，将数字渠道和互动融入业务的多个方面 [73] - 利用数字渠道推广度假套餐，与希尔顿的数字能力紧密结合，数字渠道带来的tour数量和业绩不断改善，成本较低 [73] - 销售团队越来越多地通过虚拟方式与业主互动，增加了数字演示和远程销售团队，数字业务占比虽小但在增长，有望成为高利润率的重要收入来源 [74][75] 问题6：下半年休闲旅游需求旺盛是否存在反例？ - 虽然无法确定疫情最终走向，但疫苗的推广是积极因素，公司数据显示预订量显著上升，第四季度接近历史高位 [77] - 公司去年对业主的投资使得业主有更多积分可使用，业主旅游倾向高，且公司品牌和安全保障让客户有信心出行 [78][79] - 宏观层面，消费者储蓄处于历史高位，公司的直销模式结合与希尔顿的合作，有望在下半年和2022年取得良好表现 [79] 问题7：分时度假套餐销售管道的前置时间以及恢复正常tour率的阻碍因素有哪些？ - 业主恢复速度较快，对下半年的反馈良好 [83] - 新买家客户恢复滞后，并非管道问题，管道建设良好且持续激活，但激活水平目前为以往的50%，不过自12月以来已改善30% [84] 问题8：如何协调已完成和未完成库存的合同销售额与资本承诺，每年需花费多少资金来实现60亿美元的未完成库存销售，需要多长时间？ - 不同项目情况不同，如毛伊岛项目是多年期项目，可适度投入资金以匹配需求和现金流；一些项目有明确的合同支出计划 [86] - 目前在建项目和剩余支出超过2024年，总计接近10亿美元，包括暂停的项目和合同义务 [87] - 假设恢复到正常水平，每年的库存支出预计在2 - 2.5亿美元左右，会根据实际情况进行调整 [88] 问题9：公司通常在非tour相关营销上的花费是多少，促销环境和定价行为在过去几个月有何变化？ - 非tour相关营销花费不多，租赁业务主要通过Hilton.com和在线旅行社（OTA）推广，大部分租赁业务由Hilton.com带动 [94] - 在tour流量促销方面，除了针对业主的积分折扣促销外，未采取其他非常规措施，且积分折扣促销不涉及现金支出 [95] - 分时度假库存具有耐久性，不需要大量折扣促销，偶尔会进行促销以推动业主购买低成本产品或因特定原因进行促销，近期促销活动属于正常业务范畴 [96] 问题10：新推出产品的销售预期时间以及初始销售情况如何？ - 公司目前库存状况良好，资产优质且位于成熟市场，大部分新项目是即时交易，资本效率高 [98] - 毛伊岛、冲绳和卡波的新项目初始销售情况良好，但由于疫情影响，整体销售和初始销售受到一定影响，目前判断项目的潜在回报还为时尚早，将取决于市场复苏情况 [98][100]