UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_________ to ________ Commission file number 001-37794 Hilton Grand Vacations Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 81-2545345 ( ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收2.33亿美元，较第三季度增长5% [24] - 第四季度调整后EBITDA为3500万美元，剔除300万美元的新冠疫情福利后为3200万美元 [24][25] - 第四季度净亏损1.43亿美元，主要因2.09亿美元的未使用土地非现金减值费用 [25] - 第四季度调整后自由现金流净流出8800万美元，全年为6800万美元 [40] - 截至12月31日，流动性包括4.28亿美元无限制现金、1.39亿美元循环信贷额度和4.5亿美元仓库融资额度 [41] - 第四季度末净杠杆率和第一留置权净杠杆率分别为3.4倍和1.96倍，利息覆盖率为5.13倍 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 第四季度合同销售额为1.32亿美元，为上年同期的36% [28] - 第四季度 tour flow 环比增长13%，VPG 环比增长3% [29] - 业主合同销售占比约为三分之二 [30] - 第四季度服务收费占比为45% [32] - 第四季度房地产销售、一般和行政费用（SMG&A）为7000万美元，房地产利润亏损100万美元 [32] 金融业务 - 第四季度部门利润为2400万美元，利润率为63.2%，上年同期利润为2900万美元，利润率为67.4% [33] - 总应收款余额为12亿美元，年初至今平均现金首付为11.3%，投资组合平均利率从上年的12.5%升至12.6% [34] - 过去三个月拖欠率改善至3%，年化违约率为6.3% [34] 度假村和俱乐部业务 - 过去12个月净业主增长（NOG）为0.7%，业主数量近32.8万 [35] - 第四季度收入为4400万美元，较上年下降27.9% [35] - 第四季度部门利润为3500万美元，利润率为80%，上年同期利润为4900万美元，利润率为80% [36] 租赁和辅助业务 - 第四季度租赁和辅助收入为2000万美元，费用为2200万美元，部门亏损200万美元，较第三季度的400万美元亏损有所改善 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 总体合同销售额为上年同期的36%，较上季度的32%有所改善；在全季度开放的市场中，达到2019年水平的50% [10] - 第四季度总体入住率接近50%，同比降幅略小于第三季度 [12] - 开放市场的每客价值（VPG）同比增长21%，接近4300美元 [12] - 日本市场恢复至2019年水平的80%，并在冲绳推出新项目 [14] - 夏威夷12月中旬重新开放度假村和销售中心，初始入住率高于美国大陆夏季水平，夏季预订量有所改善 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年采取果断行动加强资产负债表，控制成本，提高财务灵活性，实现全年正调整后自由现金流 [9] - 第四季度进一步简化和保护业务，确保信贷安排的额外财务灵活性，拥有35个月的可用流动性 [20] - 为业主提供灵活性，允许他们推迟积分和假期使用，确保价值不受损失，截至1月收取4.18亿美元的年度会费和管理费，与疫情前的2019年基本持平 [20] - 2021年优先考虑在夏威夷和新地点扩大业务，开放纽约和芝加哥市场 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩连续第二个季度环比改善，尽管不同市场受疫情影响程度不同，但有积极迹象表明公司正朝着正确方向发展 [8][9] - 业主和客人对旅行体验的预期更加明确，防疫协议更加标准化和一致，疫苗的推出将对市场情绪产生积极影响，公司有望在下半年实现复苏 [9] - 尽管仍面临挑战，但公司对业务复苏持谨慎乐观态度，预计今年各季度将实现适度的环比增长 [21][45] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述 [3] - 会议提及某些非GAAP财务指标，相关定义、组成部分及与GAAP财务指标的调节可在财报新闻稿和公司网站上找到 [4] - 公司采用ASC 606会计规则，需递延与在建项目销售相关的某些收入和费用，直至项目完工 [5] - 由于当地市场波动和旅行限制，公司暂不提供2021年正式年度指引，待市场限制缓解和趋势正常化后，有望提供更详细的营收和EBITDA指引 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度EBITDA可能持平或略低于第四季度的原因是什么？ - 第一季度面临与第四季度类似的挑战，包括疫情限制和日本的严格措施，且第一季度旅游旺季不如第四季度 [48] - 租赁业务方面，第四季度因暂停运营而降低了开发维护费用，随着物业重新开放，这些费用将恢复，带来成本压力 [51] - 金融业务仍在恢复销售，投资组合仍在建设中，在达到正常水平之前，利息收入仍面临压力 [51] 问题2：2.09亿美元未使用土地减值费用涉及的土地位置在哪里？ - 涉及三块土地，分别位于奥兰多、拉斯维加斯和夏威夷大岛，这些土地自2008年之前就在公司账上，自2017年从希尔顿分拆以来从未纳入开发计划 [53] - 疫情对销售的影响促使公司重新评估土地的最佳用途，决定出售这些土地，从而导致减值费用的确认 [54] 问题3：如何考虑重启檀香山威基基项目？ - 由于疫情导致业务放缓，公司有足够库存满足市场需求，因此暂停了该项目 [65] - 公司看好夏威夷市场，预计下半年市场将强劲复苏，将根据市场情况决定何时重启该项目 [66][67] 问题4：与酒店进行潜在收购的对话进展如何，该观点是否仍然成立？ - 公司在金融危机后受益于相关投资机会，发展了服务收费和即时合资项目 [68] - 目前有很多相关对话，但公司从库存角度处于良好位置，今年将开放四个新市场，将持续评估机会，但目前暂无具体可谈的项目 [68][69] - 从库存管道来看，未来几年有较大的资本承诺，若有酒店相关机会，更可能是替代现有投资，而非额外增加支出 [70] 问题5：公司在数字投资等运营方面有哪些想法以提高效率和利润率？ - 公司在过去四五年一直在进行数字投资，将数字渠道和互动融入业务的多个方面 [73] - 利用数字渠道推广度假套餐，与希尔顿的数字能力紧密结合，数字渠道带来的tour数量和业绩不断改善，成本较低 [73] - 销售团队越来越多地通过虚拟方式与业主互动，增加了数字演示和远程销售团队，数字业务占比虽小但在增长，有望成为高利润率的重要收入来源 [74][75] 问题6：下半年休闲旅游需求旺盛是否存在反例？ - 虽然无法确定疫情最终走向，但疫苗的推广是积极因素，公司数据显示预订量显著上升，第四季度接近历史高位 [77] - 公司去年对业主的投资使得业主有更多积分可使用，业主旅游倾向高，且公司品牌和安全保障让客户有信心出行 [78][79] - 宏观层面，消费者储蓄处于历史高位，公司的直销模式结合与希尔顿的合作，有望在下半年和2022年取得良好表现 [79] 问题7：分时度假套餐销售管道的前置时间以及恢复正常tour率的阻碍因素有哪些？ - 业主恢复速度较快，对下半年的反馈良好 [83] - 新买家客户恢复滞后，并非管道问题，管道建设良好且持续激活，但激活水平目前为以往的50%，不过自12月以来已改善30% [84] 问题8：如何协调已完成和未完成库存的合同销售额与资本承诺，每年需花费多少资金来实现60亿美元的未完成库存销售，需要多长时间？ - 不同项目情况不同，如毛伊岛项目是多年期项目，可适度投入资金以匹配需求和现金流；一些项目有明确的合同支出计划 [86] - 目前在建项目和剩余支出超过2024年，总计接近10亿美元，包括暂停的项目和合同义务 [87] - 假设恢复到正常水平，每年的库存支出预计在2 - 2.5亿美元左右，会根据实际情况进行调整 [88] 问题9：公司通常在非tour相关营销上的花费是多少，促销环境和定价行为在过去几个月有何变化？ - 非tour相关营销花费不多，租赁业务主要通过Hilton.com和在线旅行社（OTA）推广，大部分租赁业务由Hilton.com带动 [94] - 在tour流量促销方面，除了针对业主的积分折扣促销外，未采取其他非常规措施，且积分折扣促销不涉及现金支出 [95] - 分时度假库存具有耐久性，不需要大量折扣促销，偶尔会进行促销以推动业主购买低成本产品或因特定原因进行促销，近期促销活动属于正常业务范畴 [96] 问题10：新推出产品的销售预期时间以及初始销售情况如何？ - 公司目前库存状况良好，资产优质且位于成熟市场，大部分新项目是即时交易，资本效率高 [98] - 毛伊岛、冲绳和卡波的新项目初始销售情况良好，但由于疫情影响，整体销售和初始销售受到一定影响，目前判断项目的潜在回报还为时尚早，将取决于市场复苏情况 [98][100]

财务状况 - 截至2021年2月，HGV的可用流动性为7.03亿美元，预计可维持35个月[11] - HGV的第一优先净杠杆率为1.96倍，利息覆盖率为3.40倍[11] - 2020年调整后的自由现金流为6800万美元，较2019年的7100万美元基本持平[11] 业绩表现 - HGV的会员费用收取率与2020年疫情前的水平持平[5] - 2020年，HGV的合同销售中，国内区域市场占比为10%，目的地市场占比为40%[9] - HGV的未来预订量为前一年水平的80%[15] - HGV的包裹销售趋势稳定，91%的包裹尚未预订[21] 增长潜力 - HGV的嵌入价值自2007年以来增长了3.3倍，年复合增长率为10%[14] - HGV的融资利润率为69%，俱乐部和度假管理利润率为76%[13] - HGV在日本的合同销售占比为12%，并且销售表现持续改善[10]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 For the transition period from to Commission file number 001-37794 Hilton Grand Vacations Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) 6355 MetroWest Boulevard, Suite 180, FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Delawar ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收2.21亿美元，各业务板块均因新冠疫情对全球旅行的持续影响以及部分主要市场度假村未恢复销售业务而下滑 [31] - 第三季度调整后EBITDA为2700万美元，融资、度假村和俱乐部板块产生正EBITDA，租赁板块EBITDA持平，房地产板块略有下降，还受380万美元一次性费用影响 [32] - 净收入100万美元，摊薄后每股收益0.02美元，而2019年第三季度净收入为5800万美元，摊薄后每股收益0.67美元 [32] - 消费者贷款方面，坏账准备为1200万美元，资产负债表上的总拨备为2.17亿美元，占总融资应收款的17.7% [34] - 销售、一般和行政费用（SMG&A）为6700万美元 [34] - 房地产利润率亏损100万美元，融资业务第三季度利润率为2700万美元，利润率为67.5%，去年利润率为2900万美元，利润率为67.4% [34] - 总应收款余额降至12亿美元，年初至今平均首付为11.8%，投资组合平均利率从去年的12.4%升至12.6% [35] - 过去三个月，逾期率降至应收款组合的3.35%，高于2019年底的2.5%；年化违约率升至5.96% [35][36] - 度假村和俱乐部业务过去12个月的净运营增长（NOG）为1.9%，会员基数增至超32.7万，收入3900万美元，较上年下降13.3%，第三季度利润率为3000万美元，利润率为76.9%，去年利润率为3400万美元，利润率为75.6% [37] - 租赁收入为2000万美元，季度费用为2400万美元 [38][39] - 第三季度公司一般和行政费用（G&A）为1500万美元，较上年下降500万美元，即25%，许可费用为1100万美元 [39] - 调整后自由现金流本季度净使用9900万美元，年初至今为1.56亿美元，预计全年调整后自由现金流为4000 - 5000万美元 [41][42] - 截至9月30日，流动性状况包括6.25亿美元无限制现金、3900万美元循环信贷额度和4.5亿美元仓库容量，目前有1亿美元分时度假应收款可用于抵押 [43] - 债务方面，公司债务约13亿美元，无追索权债务余额为8.37亿美元，第三季度末，第一留置权净杠杆率分别为2.14倍和1.11倍，利息覆盖率为7.17倍 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产板块第三季度合同销售额为1.17亿美元，为上年的三分之一，旅游人次下降75%，每客价值（VPG）增长25%，业主合同销售占比超三分之二 [32] - 融资业务利润率因应收款余额下降和利息费用增加而降低 [34][35] - 度假村和俱乐部业务收入下降，主要因会员活动减少导致交易费用降低以及与新冠相关的一次性费用减免和退款 [37] - 租赁业务收入反映运营恢复和全球旅行仍受疫情影响的现实 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 开放市场合同销售额恢复至去年同期近一半水平，VPG大幅提高超80%至约4200美元，综合六个月远期预订量达到去年同期超60%，取消率从夏季中期的30%以上降至10%以下 [12][13][14] - 区域度假村，如南卡罗来纳州、加利福尼亚州和犹他州等户外导向型地区恢复迅速，南卡罗来纳州合同销售速度达到去年的95%，入住率达90%，9月区域市场合同销售额超过去年，入住率高 [14][15] - 奥兰多和拉斯维加斯等目的地市场大型度假村进展较慢，奥兰多入住率从开业时的30% - 40%提高到约50%，拉斯维加斯从30%提高到40% [16] - 夏威夷市场，2019年占总合同销售额的22%，10月15日重新开放，首日超1万游客返回，目前入境流量约为正常每日水平的三分之一，尽管没有运营销售中心，本季度夏威夷库存占库存组合的34%，去年为37%，日本业务是稳定的重要驱动力，日本区域场外销售中心恢复至去年合同销售水平的60%以上，大部分是夏威夷产品 [16][17][18] - 纽约、芝加哥和华盛顿特区的城市销售中心仍关闭，去年占合同销售额略超11%，预计将是最后恢复的市场 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新审视战略重点，实施HGV增强护理计划并获客人良好反馈，未对销售流程和度假村运营产生不利影响 [23] - 维持财务健康，加强资产负债表，优化现金流，在各层面节省成本，调整成本结构，预计以较低合同销售水平恢复到疫情前EBITDA水平 [24] - 重新审视库存和项目支出，因过去几年在海洋塔和毛伊岛等项目的库存投资，公司在疫情期间及之后处于有利地位 [25] - 致力于为业主和团队成员提供服务，为成员提供积分滚动灵活性，营销团队成功吸引潜在新买家，预售度假套餐增长接近去年的75% [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来乐观但也正视现实，需求改善表明人们有旅游意愿，但恢复速度取决于当地市场，许多市场仍关闭或受限，新买家恢复可能较慢 [8][9][10] - 公司有财务灵活性应对近期环境，抓住长期机会 [11] - 预计恢复速度因市场而异，但对商业模式和计划的长期实力有信心，对未来保持乐观 [28] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述 [3] - 提及某些非GAAP财务指标，定义、组成及与GAAP财务指标的对账可在收益新闻稿和公司网站查询 [4] - 采用ASC 606会计规则，需递延与在建项目销售相关的某些收入和费用，直至项目完工确认，收益发布表T - 1有当前和历史递延及确认详情 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：夏威夷市场自取消隔离要求后的情况，包括抵达人数、当前预订与去年同期对比，以及当前夏威夷合同销售同比情况 - 夏威夷10月15日对国内旅行重新开放，预计11月对日本游客开放，公司计划11月中旬在大岛开放销售中心，12月中旬在瓦胡岛开放所有房产和销售中心 [47][48] - 日本业务在危机期间表现出色，本季度夏威夷销售占比34%，去年为37%，10月达到去年同期的75% [49] - 明年前瞻性预订达到去年同期的70%，过去四周增长15% [50] - 第二季度总合同销售额3500万美元，其中超1000万美元与夏威夷相关，第三季度接近4000万美元，预计第四季度略好，但仍远低于去年同期的1.3亿美元 [50] 问题2：如何考虑明年的库存支出，以及对自由现金流的预期 - 2020年原预计库存支出超4亿美元，现收缩至低于2亿美元，收缩并非将支出推迟到2021年，而是重新评估决策，如夏威夷项目 [55] - 2021年合同义务约2亿美元，灵活性降低，自由现金流取决于业务恢复情况，若按分析师共识和预期库存支出，2021年现金和调整后自由现金流可能持平或下降，2022年有望改善 [56][57][59] 问题3：成本削减后能以多低的合同销售水平恢复到之前的EBITDA水平，以及新业主的人口统计情况 - 2020年采取多种成本削减措施，包括裁员和临时休假，预计有2000 - 2500万美元的经常性成本节约 [63][64] - 第三季度，千禧一代占新买家的26%，X世代占38%，约65%的新国内买家属于这两个年龄段，千禧一代和X世代占比逐年增加，婴儿潮一代占比下降 [65][66] 问题4：在销售中心受限情况下，数字销售的变化，以及新业主人口统计数据的同比变化 - 千禧一代和X世代占比持续增长，婴儿潮一代占比下降 [66] - 公司在数字销售方面取得进展，日本纯虚拟平台过去几个月销售额超100万美元，云直销能力提升，毛伊岛直销业务恢复到去年的70% [67] 问题5：奥兰多市场明年的预订单情况，以及年末自有库存可售百分比及2021年第一季度的趋势 - 奥兰多和拉斯维加斯市场连续九周预订情况改善，预计随着容量限制减少，游客将增多 [71] - 随着自有库存上线，服务收费占比将自然下降，预计2021年降至50%以下，目前服务收费占比高与部分在疫情中表现良好的地点有关，如默特尔比奇 [73][74] 问题6：第三季度合同销售的同比月度增长情况，以及近期取消率是否因感染率上升和流动性放缓而恶化 - 开放市场7月合同销售下降59%，8月下降58%，9月下降47% [77] - 目前未看到取消率与新冠感染率上升的相关性，业主预订情况良好，表明需求强劲，多数更改旅行日期的消费者会重新预订，旅游行业共同努力增强了消费者的旅行信心，目前未看到取消率飙升 [79][80][81] 问题7：公司的资本分配理念，以及对吸引年轻消费者的短期产品或替代结构的想法 - 资本分配策略包括投资库存、向股东返还资本和进行并购，目前不打算立即回购股票 [87] - 公司正在试验一些短期产品，但目前专注于核心业务恢复，现在提供指导还为时过早，会持续更新进展 [90]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 81-2545345 (State or Other Jurisdiction of (I.R.S. Employer Incorporation or Organization) Identification No.) 6355 MetroWest Boulevard, Suite 180, Orlando, Florida 32835 (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 3 ...

财务状况 - 2020年第三季度可用流动性为7.64亿美元[19] - 利息覆盖比率为7.17倍[19] - 净杠杆率为1.11倍，保持行业领先的低杠杆比率[19] - 预计2020财年将实现正的调整后自由现金流，金额在4000万至5000万美元之间[19] - 预计2020年将实现近1亿美元的应收账款抵押品，进一步增强流动性[19] 业绩恢复 - 2020年第三季度的合同销售恢复强劲，户外海滩和山区目的地的销售占2019年合同销售的10%[6] - 夏威夷销售中心在2019年占合同销售的22%[16] - HGV的合同销售和关闭率均显示出强劲的恢复趋势[8] - 93%的预付度假套餐仍未预订，显示出强劲的市场需求[31] 成本控制 - 2020年第三季度，HGV的经营费用年化减少了2000万至2500万美元[4] 用户基础 - HGV的所有者基础的嵌入价值自2007年以来增长了3.3倍，年复合增长率为10%[24]

业绩总结 - 公司在2020年第二季度的总收入为3.6亿美元，尽管面临疫情影响[16] - 2020年第二季度的融资和俱乐部及度假村EBITDA与去年持平[4] - 2020年第二季度的利息覆盖比率为8.54倍，净杠杆率为0.69倍[11] 用户数据 - 未来六个月的到达量为2019年水平的91%[19] - 2020年第二季度，公司的度假村重新开放率为30%[9] - 2020年第二季度的包裹销售恢复势头良好，92%的包裹尚未预订[23] 未来展望 - 公司在2020年第二季度实现了8.36亿美元的可用流动性，预计可持续22个月[11] - 2020年4月以来，公司的延期请求显著下降，目前仅占投资组合余额的2%[25] 新产品和新技术研发 - 公司完成了3亿美元的证券化，资金利率为3.66%，进一步增强了流动性[11] 负面信息 - 2020年第二季度的度假村重新开放率为30%[9] - 尽管有积极的客户反馈，仍需关注疫情对整体业务的持续影响[6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收降至1.27亿美元，主要因度假村在本季度大部分时间关闭 [45] - 第二季度调整后EBITDA亏损1600万美元，受房地产和租赁部门关闭及500万美元一次性费用影响 [46] - 净收入亏损4500万美元，摊薄后每股收益亏损0.53美元，而2019年第二季度净收入为5700万美元，摊薄后每股收益为0.63美元 [48] - 第二季度房地产合同销售额为3500万美元，为上年同期的10% [48] - 第二季度旅游人次下降94%，VPG增长41%；6月合同销售额下降79%，旅游人次下降86%，VPG同比增长37% [49] - 第二季度服务收费占比为54% [50] - 消费者贷款方面，坏账准备为800万美元，资产负债表上的总拨备为2.1亿美元，占总融资应收款的16.6% [50] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为5700万美元 [50] - 房地产利润率亏损4300万美元 [50] - 融资业务第二季度利润率为3000万美元，利润率为69.8%，上年同期利润率为3100万美元，利润率为72.1% [51] - 总应收款余额稳定在略低于13亿美元 [51] - 年初至今平均首付为12.2%，平均利息收入率从去年的12.4%提高到12.6% [52] - 过去三个月，逾期率从第一季度末的3.2%升至3.5%，年化违约率从第一季度末的5.3%升至5.5% [52] - 截至第二季度末，NOG为3.2%，收入3900万美元，较上年下降9.3% [56] - 第二季度度假村和俱乐部业务EBITDA为3300万美元，利润率为84.6%，上年同期EBITDA为3100万美元，利润率为72.1% [57] - 租赁和附属收入为500万美元，本季度费用为2400万美元，EBITDA亏损1900万美元 [57] - 第二季度企业一般和行政费用（G&A）为1500万美元，较上年下降700万美元，降幅32% [58] - 许可证费用为600万美元，合资企业EBITDA为100万美元 [58] - 截至6月30日，流动性状况包括7.33亿美元无限制现金、3900万美元循环信贷额度和4.5亿美元仓库额度 [65] - 第二季度末，净杠杆率和第一留置权净杠杆率分别为1.53倍和0.69倍，利息覆盖率为8.54倍 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 第二季度合同销售额为3500万美元，为上年同期的10%，反映约一个月国内销售业务和有限数量销售中心情况 [48] - 第二季度旅游人次下降94%，VPG增长41%；6月合同销售额下降79%，旅游人次下降86%，VPG同比增长37%，当月和季度业主和新买家成交率均提高 [49] - 房地产利润率亏损4300万美元 [50] 融资业务 - 第二季度利润率为3000万美元，利润率为69.8%，上年同期利润率为3100万美元，利润率为72.1% [51] - 总应收款余额稳定在略低于13亿美元 [51] - 年初至今平均首付为12.2%，平均利息收入率从去年的12.4%提高到12.6% [52] - 过去三个月，逾期率从第一季度末的3.2%升至3.5%，年化违约率从第一季度末的5.3%升至5.5% [52] - 坏账准备为800万美元，资产负债表上的总拨备为2.1亿美元，占总融资应收款的16.6% [50] 度假村和俱乐部业务 - 截至第二季度末，NOG为3.2%，收入3900万美元，较上年下降9.3%，主要因度假村关闭交易费用减少及向受疫情影响会员退款 [56] - 第二季度EBITDA为3300万美元，利润率为84.6%，上年同期EBITDA为3100万美元，利润率为72.1%，利润率提高因公司近期成本节约举措 [57] 租赁和附属业务 - 收入为500万美元，本季度费用为2400万美元，EBITDA亏损1900万美元，因关闭期间产生固定成本主要是开发商维护费且无相关收入 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 南卡罗来纳州度假村重新开放后入住率一直保持在70% - 90%，犹他州为85% - 95%，奥兰多为30% - 40%，拉斯维加斯为30%左右 [14][15] - 日本业务正在恢复，目前达到去年水平的50%，4 - 7月夏威夷35%的库存从日本和美国大陆运营处售出 [73][75] - 部分市场表现达到历史水平的75%，部分为20%，奥兰多和拉斯维加斯恢复到30% - 40%并趋于稳定 [97][98] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 保障业主、客人和团队成员安全，推出增强护理计划，与希尔顿清洁住宿倡议保持一致 [27] - 精简运营和资本支出，控制成本，减少现金消耗，确定额外永久性成本节约措施，调整库存、开发和技术资本支出计划 [28][29][30] - 保护经常性收入和内在价值，与会员合作调整度假计划，确保会员不因疫情旅行中断损失积分，重新吸引会员，推出特别优惠 [31][32] - 发展业务，2020年推出多个新项目，重新开放度假村后激活营销管道中的套餐，与业主合作促进旅行，提供促销优惠和增值服务，拓展虚拟销售流程，评估不良资产机会 [32][33][34] 行业竞争 - 公司业务模式防御性特征明显，融资业务EBITDA相对稳定，成本节约计划使E - Club和度假村EBITDA增长，这些稳定的EBITDA来源是业务模式关键差异化因素 [22] - 第二季度合同销售情况好于同行，日本业务恢复良好，具有销售多为场外、有多个销售中心可吸引区域旅游等优势 [72][73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对旅游环境持谨慎乐观态度，认为全面恢复需要时间，将有效管理成本结构，确保现金流，采取必要措施保持流动性，为长期发展做好准备 [10][11] - 随着疫情发展，关键绩效指标有望恢复正常水平，但时间不确定，公司战略优先事项将指导复苏过程，使公司在完成物业重新开放和恢复期间更具优势 [26] - 尽管第二季度可能是低谷，但业主和客人有强烈旅行意愿，公司预订数据显示需求存在，公司有能力在低流量环境下高效运营并接近盈亏平衡，能够快速响应不同需求水平 [36][37][40] 其他重要信息 - 公司财报电话会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述 [3] - 公司采用ASC 606会计规则，需递延与在建项目销售相关的某些收入和费用，直至项目完工 [5] - 为便于比较，公司对调整后EBITDA和房地产结果的评论将排除所有报告期内与建设相关的递延和确认的净影响 [6] - 公司对仓库融资协议和信贷协议进行修订，降低长期低迷潜在风险，上个月完成3亿美元定期证券化交易，重新开放分时度假ABS公共信贷市场 [59][61][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否分享7月旅游人次、VPG和合同销售数据 - 7月情况在改善，整体恢复速度与旅游趋势相关，公司有大量潜在需求，业主有旅行意愿且提前预订，新买家激活，转化率提高，排除直接销售（虚拟销售）VPG增长41%，业主和新买家成交率均提高 [68][69][71] 问题2: 第二季度合同销售好于同行原因，以及日本市场表现、取消情况和定价情况 - 日本市场恢复良好，达到去年水平的50%，未完全关闭且受疫情影响小于美国，多数销售为场外，有12个销售中心可吸引区域旅游，4 - 7月夏威夷35%的库存从日本和美国大陆运营处售出 [73][74][75] 问题3: 激活未预订套餐的优先级，以及是否应等待人们更多出行后再激活 - 激活未预订套餐是公司重点工作，营销引擎已恢复运行，目前预售套餐速度达到疫情前的60%，公司在激活时会考虑限制和出行问题，注重驱动市场，利用希尔顿和夏威夷航空积分等激励措施，营销团队执行效果良好，受益于与希尔顿的合作 [78][80][82] 问题4: 业主到达数据中第四季度和明年第一季度情况，以及纽约和夏威夷市场取消情况和调整原因 - 2020年第四季度和2021年第一季度业主预订量约为上年水平的90%，第一季度比去年增长30%，第四季度净预订量实际上有所增加，但取消了很多预订，夏威夷占取消量的一半，且95%的旅行计划在2020年，人们更多是将假期推迟到其他市场 [84][85][86] 问题5: 新业主成交率提高的主要驱动因素，以及对未来效率的影响 - 成交率提高原因包括产品价值主张在当前环境中凸显，90%的单元有厨房，一居室和两居室单元受欢迎；客户认为公司注重保护客人安全，入住舒适；销售结构从历史上业主和新买家各占50%转变为70%是业主；公司召回优秀团队成员，执行效果好 [89][90][91] 问题6: 服务收费销售通常何时出现，此次可能是独立分时度假物业还是酒店转换 - 预计未来10年行业将有大量库存被重新利用，很多情况下最高最佳用途将是分时度假，公司有一定库存，正在完成一些管道中的交易，行业将从疫情导致的混乱中受益 [92][93] 问题7: 第二季度旅游人次缓慢的原因 - 业主在旅游人次中占比高于历史水平，旅游人次有望随时间改善，但会有波动，取决于出行和人们乘坐飞机的意愿，不同市场预订和到达情况不同，一些市场表现较好，如海滩和山区度假村，而依赖娱乐设施的奥兰多和拉斯维加斯市场恢复到30% - 40%并趋于稳定，预计夏威夷开放后需求将较强 [95][97][98]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_________ to ________ | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name of each exchange on which registered | | --- | --- | --- | | Common Stock, $0.01 par valu ...