2025 年 10 月 13 日 透過協議安排進行私有化 就恒生銀行有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的 | | 交易性質 | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取的 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 說明 | | | 出 | 總數 | 總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | Global | 2025 | 年 | 10 月 | 普通股 | | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 75,000 | $11,273,430.0000 | $150.4000 | $150.2000 | | Markets of | 10 日 | | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | The | ...

交易披露 完 註： Merrill Lynch International 是與要約人有關連的獲豁免自營買賣商。 交易是為本身帳戶進行的。 Merrill Lynch International 是最終由 Bank of America Corporation 擁有的公司。 2025 年 10 月 13 日 透過協議安排進行私有化 就恒生銀行有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的 | 交易性質 | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取的 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 說明 | | 出 | 總數 | 總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | Merrill Lynch | 2025 | 年 | 10 月 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 ...

| 交易方 | 日期 | | | 買入／賣出 | 股份數目 | | 每股價格 | | 交易後數額（包括與其訂有 | 佔該類別證券的百分比（包 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | 協議或達成諒解的任何人士 | 括與其訂有協議或達成諒解 | | | | | | | | | | | | 的證券） | 的任何人士的證券）% | | | Global Markets of The | 2025 | 年 | 10 月 | 買入 | | 15,100 | | $150.2000 | 0 | | 0.0000% | | Hongkong and | 10 日 | | | 買入 | | 35,500 | | $150.3000 | 0 | | 0.0000% | | Shanghai Banking | | | | 買入 | | 24,400 | | $150.4000 | 0 | | 0.0000% | | Corporation Limited | | | | | ...

執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 買入／賣出 | 股份數目 | | 每股價格 | | 交易後數額（包括與其訂有 | 佔該類別證券的百分比（包 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | 協議或達成諒解的任何人士 | 括與其訂有協議或達成諒解 | | | | | | | | | | | 的證券） | 的任何人士的證券）% | | HSBC Global Asset | 2025 | 10 年 | 月 | 買入 | | 1,100 | | $150.4000 | 1,390,221 | 0.0690% | | Management (UK) | 10 日 | | | 買入 | | 612 | | $150.4000 | 1,390,833 | 0.0690% | | Limited | | | | | | | | | | | 完 註： 透過協議安排進行私有化 2025 年 10 月 11 日 就 H ...

交易评估与投资观点 - 看好汇丰控股计划私有化恒生银行的交易 [1] - 重申对汇丰控股的"增持"评级 [1] - 交易可能创造理想的价值 [1] 估值与财务指标 - 汇丰控股以2027年预估市盈率7.5倍交易 [1] - 汇丰控股以2025年有形资产净值1.4倍交易 [1] - 估值对应约18%的有形资产回报率 [1] 盈利潜力与协同效应 - 交易能够带来显著的每股盈利上行潜力 [1] - 实现协同效应需要耐性 [1] - 凭借更强劲的银行净利息收入和费用收入以及提升成本效益，汇丰的盈利有显著上行潜力 [1] 资本配置与战略影响 - 交易影响短期资本回报收益 [1] - 欢迎集团资本日益向香港倾斜 [1]

私有化交易方案 - 汇丰亚太以每股155港元现金加每股1.3港元2025年第三次中期股息的价格，将恒生银行私有化 [1][3][4] - 私有化价格较恒生银行最后交易日收盘价119港元溢价约30.3%，较分析师最高目标价131港元溢价约18.3% [4] - 交易对应恒生银行整体估值达2903.05亿港元，汇丰亚太需支付的现金对价约为1061.56亿港元 [1][4] 交易结构与影响 - 交易前，汇丰亚太及其一致行动人合计持有恒生银行约63.36%的股份 [3] - 私有化涉及注销6.85亿股计划股份，恒生银行上市超过53年后将从港交所退市 [1][3] - 预计私有化完成后对汇丰首日CET1资本比率影响约为125个基点，汇丰计划通过业务资本生成和暂停股份回购将CET1比率恢复至14.0%—14.5%的目标范围 [4] 市场反应 - 宣布私有化后，恒生银行股价于10月9日大涨25.88%，10月10日继续上涨0.4%至150.4港元/股，2025年内累计上涨57.4% [5] - 同期，汇丰控股股价连续两个交易日下跌，跌幅分别为5.97%和0.48%，报收103.5港元/股 [5] 私有化战略动机 - 拓展香港业务是汇丰的战略重点，私有化旨在强化汇丰亚太与恒生银行在香港银行业务的协作，发挥互补优势 [1][6] - 汇丰计划持续投入资源用于两大银行的人才发展与技术创新，并循序渐进地发掘更紧密的协同效应以提升运营效益 [6] - 恒生银行将保留其独立持牌银行地位、品牌形象、企业管理及分行网络 [6] 恒生银行经营业绩 - 2025年上半年，恒生银行股东应得溢利为68.8亿港元，同比减少31.5%，出现增收不增利 [1][7] - 同期营业收入净额为209.75亿港元，同比增长2.66%，但除税前溢利同比减少28.4%至80.97亿港元 [7] - 净利息收入为143.39亿港元，同比减少7%，净息差由上年同期的1.83%下降至1.67% [7] 资产质量与信贷风险 - 受香港房地产行业信贷质量下行影响，2025年上半年恒生银行预期信贷损失及其他信贷减值拨备合计达48.61亿港元，同比大幅增长224% [1][7] - 截至2025年6月末，恒生银行不良贷款率高达6.69%，总减值贷款规模为550亿港元，较2024年末增加40亿港元 [2][7] - 信贷损失中，有25.4亿港元来自香港商业房地产 [7] 资产负债状况 - 截至2025年6月末，恒生银行资产总额为1.82万亿港元，较2024年末提升1% [8] - 客户贷款（已扣除预期信贷损失准备）为8030亿港元，较2024年末减少160亿港元，降幅2%，反映贷款需求疲弱 [8]

出品|拾盐士 多面金融工作组 10月9日，汇丰控股宣布，将以每股155港元的价格，总计约1061.56亿港元现金，收购其尚未持有的约36.65%恒生银行股份。若 交易完成，恒生银行将结束其长达53年的上市历程。 这笔交易也创下了香港银行业近年私有化纪录。 根据汇丰控股公告，155港元的每股收购价较恒生银行最后交易日收盘价119港元溢价30.3%，较其过去360个交易日的平均收市 价溢价约48.6%。按此价格计算，恒生银行的总估值达到2903亿港元，隐含2025年上半年市账率1.8倍，显著高于香港同业水平。 一场溢价三成的资本豪赌香港银行业"整合时代"到来？ 2025年10月9日，香港联交所早盘的行情曲线划出刺眼反差。恒生银行（00011.HK）股价开盘即暴涨41%，盘中触及168港元历 史峰值，最终收涨25.88%，报149.8港元。而其控股股东汇丰控股（00005.HK）却因千亿资金支出压力下跌 5.97%，报收104港 元。 这场异动的源头，是汇丰集团抛出的重磅方案，通过全资附属公司汇丰亚太，以每股 155港元的现金对价私有化恒生银行，交易 总估值达2900亿港元，涉及现金支付 1062亿港元。这一金额， ...

私有化交易核心条款 - 汇丰控股通过其全资附属公司汇丰亚太提出建议，以协议安排方式将恒生银行私有化 [1] - 计划对价为每股155港元现金，此为最终价格且不再提高 [5] - 私有化建议需满足先决条件并获得批准，完成后将撤销恒生银行在香港联交所的上市地位 [1] 交易对价分析 - 计划对价较恒生银行最后交易日收盘价119.00港元溢价约30.3% [6] - 对价较市场分析师最高目标价131.00港元溢价约18.3%，较中位目标价109.50港元溢价约41.6% [6] - 根据该对价，恒生银行估值达2900亿港元，相当于2025年上半年账面价值的1.8倍 [6] - 股东将获得2025年第三次中期股息，该股息不会从计划对价中扣除 [5] 市场反应 - 公告当日，恒生银行股价盘中一度飙升41%至168港元创历史新高，收盘涨25.88%报149.8港元/股 [4] - 汇丰控股股价当日下跌5.97%，报104港元/股 [4] 战略意图与业务整合 - 公司表示将保留恒生银行的品牌、传统、独特市场定位和分行网络 [1] - 私有化旨在把握香港市场增长机遇，充分发挥汇丰亚太与恒生银行的协同效应 [9] - 简化决策流程并提高灵活性，有助于提升营运风险管理以及资本投放效益 [9] - 客户可继续享受恒生银行原有服务，并可利用汇丰的全球网络及金融产品配套 [7] 对汇丰集团的财务影响 - 通过剔除恒生银行的非控股权益盈利扣减，预期将提升每股普通股盈利 [10] - 公司将继续维持2025年目标派息比率为每股普通股盈利的50% [10] - 公司将通过自身业务资本生成，并在公告日起三个季度内不再启动任何进一步的股份回购 [10] 香港市场前景 - 此项建议代表公司对香港经济的重大投资，反映对香港作为领先国际金融中心及超级联系人的信心 [1] - 香港是公司主要本位市场之一，亦是其策略重点，但市场竞争愈趋激烈 [9]

私有化交易方案 - 汇丰亚太作为要约人，拟以协议安排方式将恒生银行私有化，交易对价为每股155港元现金 [1][2] - 私有化对价较恒生银行最后交易日收市价119港元溢价约30.3%，较其前30个交易日平均收市价116.5港元溢价约33% [1][2] - 交易前，汇丰亚太及其一致行动人合计持有恒生银行约63.36%的股份 [1] 交易目的与战略意义 - 私有化计划代表对香港的重大投资，彰显汇丰对香港作为其主要本位市场的长期承诺 [7] - 旨在强化汇丰亚太与恒生银行在香港业务的协作，充分发挥其互补优势及竞争力 [7] - 通过私有化可有效精简香港业务架构，简化决策流程并提高灵活性，以把握香港增长机遇 [7] 私有化后安排 - 私有化后，恒生银行将保留其独立持牌银行身份，维持独立的企业管治、品牌、市场定位及分行网络 [1][4] - 恒生银行的客户账户及客户经理将维持不变，并可享受汇丰全球网络及金融产品配套 [5] - 汇丰将能更大规模、更同步地在两个品牌部署科技投资，为客户提供创新及更高效的金融服务 [5] 市场反应与财务影响 - 公告当日（10月9日），恒生银行股价大幅上涨25.88%，报收149.8港元/股，而汇丰控股股价下跌约6%，报收103.9港元/股 [3] - 汇丰预期私有化将提升每股普通股盈利，并计划通过业务资本生成及在未来三个季度内暂停股份回购，将CET1比率恢复至14%-14.5%的目标范围 [8] - 预计交易完成后的首日资本影响约为125个基点，截至6月30日汇丰的CET1比率为14.6% [8] 恒生银行近期业绩与资产质量 - 2025年上半年，恒生银行扣除预期信贷损失前的营业收入净额为209.75亿港元，同比增长3%，但股东应占溢利为68.8亿港元，同比减少30.46% [5] - 同期营业溢利为85.49亿港元，同比减少25% [5] - 2025年上半年不良贷款率为6.69%，较2024年同期上升1.37个百分点，总减值贷款为550亿港元 [6]

标普指出，考虑到本次计划私有化就涉及从市场上回购股份给予溢价，以及少数股权从资本基础中移 除，汇丰银行的资本将面临一些压力，但预期汇丰银行整体资本实力仍将保持强劲，上述私有化交易将 于2026年上半年完成，届时将使标普对汇丰银行的风险调整后资本(RAC)比率降低约2%。标普估计， 汇丰银行的RAC比率将从2024年底的12.6%，降至2026年底的11%至12%之间，此水平仍高于该评级机 构对强劲资本评估设定的10%门槛。 标普将持续视恒生银行为汇丰银行的核心子公司，且鉴于汇丰银行计划全资拥有恒生银行，恒生银行与 汇丰集团之间的联系将进一步加强。在汇丰集团内，恒生银行为香港主要本地银行，在零售及中小企业 领域拥有特别强劲的业务足迹。标普相信，私有化交易建议反映汇丰银行对香港市场的长期承诺。 恒生银行 恒生银行-R 汇丰控股 分时图 日K线 周K线 月K线 150.40 0.60 0.40% 0.47% 0.31% 0.15% 0.00% 0.15% 0.31% 0.47% 149.10 149.33 149.57 149.80 150.03 150.27 150.50 09:30 10:30 12:00/13 ...