文章核心观点 赫兹租车公司股价因投资者对“网红股”兴趣复苏而上涨，但近期困境使其股价反弹缺乏信心，电动汽车业务的问题或使此次反弹消退 [1][5] 分组1：股价表现 - 赫兹全球控股公司股价周一小幅上涨，截至美国东部时间上午11:30，较上周五收盘价上涨约12.3% [1] - 包括赫兹在内的许多前“网红股”周一大幅上涨，因社交媒体名人“咆哮小猫”约三年来首次发帖 [2] 分组2：历史情况 - 2021年赫兹借助“网红股”趋势重获生机，此前公司申请破产，“网红股”投资者涌入推动股价飙升，使其偿还债权人并摆脱破产 [3] 分组3：当前困境 - 赫兹上月公布第一季度收益令人失望，并宣布计划抛售数万辆电动汽车 [4] - 部分电动汽车维护成本高且客户兴趣不足，导致公司决定抛售大部分车队，首席执行官斯蒂芬·舍尔于3月离职 [5]

公司业绩与财务表现 - 公司上季度因电动汽车（EV）资产减值损失1.95亿美元 导致总亏损达5.88亿美元 超出华尔街预期 [1] - 公司股价在消息公布后下跌超过24% 周五略有回升 [1] - 公司每股亏损1.28美元 远高于华尔街预期的0.44美元 [6] 电动汽车战略调整 - 公司2021年宣布投资10万辆特斯拉以构建电动汽车车队 但今年初因客户需求低迷决定放弃该计划 [3] - 公司计划今年出售3万辆电动汽车 目前已宣布出售1万辆 [4] - 电动汽车的维修成本较高 增加了公司整体车队维护费用 [4] 管理层变动与运营挑战 - 新任CEO Gil West指出 车队和直接运营成本对本季度业绩造成压力 [5] - 公司此前宣布放弃电动汽车战略 导致其录得自2020年以来最大季度亏损 [2] 行业与市场反应 - 电动汽车爱好者批评公司全面转向电动汽车的战略是"愚蠢的" 并预测混合动力车将是更好的过渡选择 [3] - 特斯拉CEO马斯克表示 特斯拉的平价电动汽车将于明年推出 [5]

公司动态 - Hertz Global Holdings宣布将再削减10,000辆电动汽车（EV）车队，并在第一季度计提1.95亿美元的费用 [1] - 公司此前在1月份已宣布出售20,000辆电动汽车，并计提2.45亿美元的费用 [1][3] - 这两次削减将使Hertz的电动汽车车队减少一半，其中大部分为特斯拉（TSLA）车型 [3] 财务表现 - 1.95亿美元的费用是5.88亿美元车辆折旧增加的一部分，导致每股亏损1.28美元，超过市场预期的两倍 [1][4] - 公司第一季度收入增长1.6%至21亿美元，符合市场预期 [4] 市场反应 - Hertz股价在周四下跌19.3%，收于4.68美元，盘中一度下跌25% [5] 战略调整 - 公司CEO Gil West表示，车队和运营成本对业绩造成压力，公司正在努力实现“以可接受成本获得合适的车辆供应，同时提高生产力和降低运营成本” [5] 历史背景 - 2021年10月，Hertz高调宣布大规模投资电动汽车，计划购买10万辆特斯拉，并与NFL巨星Tom Brady合作吸引客户 [4] - 然而，预期的需求并未出现，电动汽车价格下跌导致转售收入受损，维修成本上升，公司陷入困境 [4]

公司业绩表现 - 公司一季度收入同比增长2%至21亿美元 超出市场预期的204亿美元 [2] - 总交易天数增长9% 主要得益于休闲和网约车渠道的强劲表现 [3] - 零售价格同比下降7%至5668美元 [3] - 公司报告调整后净亏损392亿美元 合每股亏损128美元 远高于市场预期的每股亏损044美元 去年同期为每股盈利039美元 [5] 电动汽车业务挑战 - 公司计划出售3万辆电动汽车 较此前宣布的1万辆大幅增加 以减少对电动汽车市场的敞口 [4] - 公司为待售电动汽车计提195亿美元折旧费用 [4] - 直接运营费用增长3% 主要受通胀压力和损坏相关费用影响 [4] 管理层观点 - CEO表示正在解决车队和直接运营成本问题 目标是获得可接受资本成本的合适车辆供应 同时提高生产力和降低运营成本 [6] 未来展望 - 公司未提供具体指引 但预计最终将克服电动汽车相关阻力 [7] - 尽管目前不是买入机会 但公司有望在长期内反弹 [7]

财务数据和关键指标变化 - 收入为21亿美元,略有增长,受益于需求量的增加 [30] - 调整后的公司EBITDA为-5.67亿美元,表现不佳,主要受到车辆折旧费用大幅上升的影响 [63][64] - 每日车辆折旧费用(DPU)为592美元,其中119美元来自电动车相关的一次性费用 [64][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租车业务收入日均(RPD)为56.68美元,随着季节性趋势有所下降,但3月同比下降幅度收窄至3% [66][67] - 租车业务量同比增长9%,主要受益于休闲和共享出行需求的增加 [67] - 公司正在减少电动车规模,计划在2024年底前再减少1万辆,以更好地匹配需求 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在优化欧洲和价值品牌业务,以提升收益 [42] - 共享出行业务保持强劲增长,同比增长超过50% [49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点关注提升运营效率和客户体验,以提高单位收益和单位成本 [20][23][83] - 公司将通过优化车队结构,降低车辆折旧成本,并提升收益管理能力来提升盈利能力 [18][19][83] - 公司将加大成本管控力度,预计2024年可实现2.5亿美元的成本节约 [53][57][58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体旅游需求保持强劲,但公司收益表现未能完全捕捉到机会 [26] - 2024年将是公司转型的关键一年,公司正在采取必要措施以改善业绩 [25][83] - 公司有信心通过优化车队、提升客户体验和生产力来实现长期成功 [83][84][85] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Woronka 提问** 提问了对公司未来发展的看法,以及如何通过优化单位经济指标来实现目标 [90][91][92] **Gil West 回答** 回应了公司未来的关键发展方向,包括优化车队结构、提升客户体验和生产力,以及实现单位收益和单位成本的平衡 [92][93][94][95][96][97][98][99][100] 问题2 **Ian Zaffino 提问** 询问了新任CEO的优先事项和战略重点 [110] **Gil West 回答** 详细阐述了公司未来的三大重点:优化车队结构、提升收益管理和持续降低成本,以实现长期竞争优势 [112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123] 问题3 **John Healy 提问** 询问了关于车队折旧成本的具体情况 [151][152] **Alexandra Brooks 回答** 解释了车队折旧成本上升的原因,包括二手车价格下降和电动车相关的一次性费用 [152][153][154][155]

财务表现 - 公司2024年第一季度营收为20.8亿美元，同比增长1.6% [1] - 每股收益（EPS）为-1.28美元，去年同期为0.39美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期的2.02亿美元，超出幅度为2.83% [2] - EPS低于Zacks共识预期的-0.45美元，差距为-184.44% [2] 关键运营指标 - 美洲地区租赁车辆平均数量为450,585辆，超出分析师预期的426,806辆 [5] - 美洲地区交易天数为30,560天，超出分析师预期的28,924.46天 [6] - 美洲地区每辆车每日总收入（RPD）为56.92美元，低于分析师预期的59.28美元 [6] - 国际地区每辆车每月折旧费用为326美元，高于分析师预期的224.43美元 [7] - 国际地区租赁车辆平均数量为96,907辆，超出分析师预期的94,575辆 [7] - 国际地区交易天数为6,294天，低于分析师预期的6,469.26天 [8] - 国际地区每辆车每日总收入（RPD）为55.52美元，超出分析师预期的54.47美元 [8] - 美洲地区每辆车每月折旧费用为649美元，远高于分析师预期的350美元 [9] 地区收入 - 国际地区租赁收入为3.41亿美元，略高于分析师预期的3.4022亿美元 [10] - 美洲地区租赁收入为17.4亿美元，超出分析师预期的17.1亿美元 [11] 股价表现 - 公司股价在过去一个月内下跌28.3%，同期标普500指数下跌3% [12] - 公司目前Zacks评级为5级（强烈卖出），表明其可能在短期内表现不及大盘 [12]

财务表现 - Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ)在最近的季度报告中每股亏损1.28美元，远远低于分析师预期的每股亏损0.45美元[1] - Hertz Global的营收达到20.8亿美元，超过了分析师预期，比去年同期的20.5亿美元有所增长[3] - Hertz Global的股价自年初以来下跌了44.2%，而标普500指数却上涨了6.3%[4]

收入与增长 - 第一季度收入为21亿美元，同比增长2%，主要得益于租赁需求的持续强劲[4] - 公司2024年第一季度收入为20.8亿美元，同比增长1.6%[22] - 全球RAC部门2024年第一季度总收入为20.89亿美元，同比增长1.6%，但每单位月收入下降7%至1316美元[47] - 美洲RAC部门2024年第一季度总收入为17.39亿美元，同比增长0.5%，但每单位月收入下降9%至1337美元[51] - 国际RAC部门2024年第一季度总收入为3.49亿美元，同比增长7.4%，每单位月收入增长1%至1221美元[55] 亏损与利润 - 公司第一季度GAAP净亏损为1.86亿美元，负利润率为9%[9] - 公司第一季度调整后的净亏损为3.92亿美元，调整后每股亏损为1.28美元[9] - 公司2024年第一季度净亏损为1.86亿美元，而2023年同期净利润为1.96亿美元[22] - 2024年第一季度调整后净亏损为3.92亿美元，而2023年同期为净利润1.26亿美元[33] - 2024年第一季度调整后每股亏损为1.28美元，而2023年同期为每股盈利0.39美元[33] - 2024年第一季度净亏损率为-9%，而2023年同期为10%[33] 车辆折旧与费用 - 第一季度每单位车辆折旧增加339美元，其中119美元与待售电动汽车相关[6] - 公司调整后的企业EBITDA为负5.67亿美元，主要由于车辆折旧增加5.88亿美元，其中1.95亿美元与待售电动汽车相关[8] - 公司2024年第一季度车辆折旧和租赁费用净额为9.69亿美元，同比增长154%[22] - 2024年第一季度车辆折旧和租赁费用为9.69亿美元，调整后为9.74亿美元[36] - 全球RAC部门2024年第一季度每单位月折旧费用为592美元，同比大幅上升[47] - 美洲RAC部门2024年第一季度每单位月折旧费用为649美元，同比大幅上升[51] - 国际RAC部门2024年第一季度每单位月折旧费用为326美元，同比大幅上升[55] 现金流与流动性 - 公司第一季度调整后的自由现金流为负7.29亿美元[9] - 截至2024年3月31日，公司流动性为13亿美元[9] - 公司2024年第一季度现金及现金等价物为4.65亿美元，较2023年底的7.64亿美元下降39%[24] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量为3.7亿美元，同比下降34%[26] - 2024年第一季度非车辆资本资产净支出为3000万美元，而2023年同期为净收入1.30亿美元[41] 债务与杠杆 - 公司2024年第一季度车辆债务为118.46亿美元，较2023年底的122.42亿美元下降3.2%[24] - 2024年第一季度净债务为149.67亿美元，而2023年底为146.68亿美元[43] - 净车辆债务计算方式为车辆债务减去与车辆相关的受限现金，用于衡量公司对车辆资产的杠杆[72] - 总净债务计算方式为总债务减去总现金及现金等价物和与车辆相关的受限现金，用于衡量公司总杠杆[73] - 净公司杠杆计算方式为非车辆净债务除以过去12个月的调整后公司EBITDA，用于评估公司偿还非车辆债务的能力[74] 车辆利用与运营 - 第一季度交易天数增长9%，达到36,854千天，主要受休闲和网约车客户渠道需求增加的推动[4] - 全球RAC部门2024年第一季度车辆利用率为76%，同比下降1个百分点[47] - 美洲RAC部门2024年第一季度车辆利用率为77%，同比下降2个百分点[51] - 国际RAC部门2024年第一季度车辆利用率为72%，与去年同期持平[55] - 可用租赁车天数等于平均可租赁车辆数乘以给定期间的天数[75] - 平均车辆数通过期初和期末车辆数的简单平均值计算，包括公司拥有或租赁的车辆[77] - 平均可租赁车辆数等于平均车辆数减去零售或正在出售的车辆[78] - 车辆利用率等于交易天数除以可用租赁车天数，衡量车辆用于创收的比例[83] 电动汽车计划 - 公司计划在2024年出售30,000辆电动汽车，比原计划增加10,000辆[5] 运营费用与成本 - 第一季度每交易日的直接运营费用同比增长3%，主要受通胀压力和碰撞及损坏费用增加的影响[7] - 2024年第一季度直接车辆和运营费用为13.66亿美元，调整后为13.60亿美元[36] - 每单位每月折旧费用反映公司管理车辆成本的有效性，排除汇率影响[79] - 每交易日总收入（RPD）反映车辆租赁业务的定价变化，排除汇率影响[80] - 每单位每月总收入（RPU）反映每辆租赁车辆的收入效率，排除汇率影响[81] 地区收入 - 公司2024年第一季度美洲地区收入为17.39亿美元，同比增长0.5%[29] - 公司2024年第一季度国际地区收入为3.41亿美元，同比增长7.6%[29] 车辆支出与处置 - 公司2024年第一季度车辆支出为19.04亿美元，同比下降32.6%[26] - 公司2024年第一季度车辆处置收益为12.33亿美元，同比增长2.2%[26] 企业EBITDA - 公司调整后的企业EBITDA为负5.67亿美元，主要由于车辆折旧增加5.88亿美元，其中1.95亿美元与待售电动汽车相关[8] - 2024年第一季度调整后企业EBITDA为亏损5.67亿美元，而2023年同期为盈利2.37亿美元[33] - 2024年第一季度调整后企业EBITDA利润率为-27%，而2023年同期为12%[33] - 公司2024年第一季度LTM调整后企业EBITDA为-2.43亿美元，主要由于净亏损和多项调整项影响[44]

租赁业务 - 公司主要通过Hertz、Dollar和Thrifty品牌租赁车辆，主要利润来源于租赁交易的数量、组合和定价，车辆利用率，相关车辆所有权成本和其他运营成本[119] - 2024年第一季度总收入较2023年同期增加3200万美元，主要由于交易量增加，部分抵消了定价下降。国际租赁业务增加2500万美元，美洲租赁业务增加1000万美元[132] - 直接车辆和运营费用在2024年第一季度较2013年同期增加了1.46亿美元，其中美洲租赁业务增加了1.14亿美元，国际租赁业务增加了3.4亿美元，主要是由于交易量增加[133] - 2024年第一季度，美洲RAC部门的车辆和租赁费用折旧净额增加了5.88亿美元，主要受到预期处置时间残值恶化、2024年第一季度车辆处置的每单位亏损以及持有待售的EV的账面价值减值等因素的影响[134] - 2024年第一季度，美洲RAC部门的SG&A费用减少了6千万美元，主要是由于公司运营相关费用减少，部分抵消了国际RAC和美洲RAC部门的增加[135] - 2024年第一季度，美洲RAC部门的车辆利息支出净额增加了3千万美元，主要是由于较高的利率和较高的债务水平，主要影响了我们的美洲RAC部门[137] - 2024年第一季度，国际RAC部门的总收入增加了2.5亿美元，主要是由于较高的销售量，交易日增加了7%，主要受到欧洲某些休闲类别销售量的提高的推动[150] - 2024年3月31日，美洲租车业务的交易天数为30,560，国际租车业务为6,294，车辆利用率分别为77%和72%[159] - 2024年3月31日，美洲租车业务的总收入调整后为1,739百万美元，每天的总收入为56.92美元；国际租车业务的总收入调整后为349百万美元，每天的总收入为55.52美元[160] - 2024年3月31日，美洲租车业务的每月总收入为1,337美元，国际租车业务为1,221美元；每月每辆车的折旧费用为649美元和326美元[161] 财务状况 - 公司现金及现金等价物为465百万美元，First Lien RCF可用额度为866百万美元，总公司流动性为1331百万美元[176] - 2024年3月，尚未使用的保函总额为944百万美元，主要包括684百万美元发行于First Lien RCF和245百万美元发行于Term C Loan[177] - 2024年4月，HVF III将HVF III Series 2021-A Notes到期日延长至2026年4月[178] - 2024年4月，Hertz Canadian Securitization将最大借款额从475百万加元增加至625百万加元，直至2024年11月，之后恢复至475百万加元，到期日延长至2026年4月[179] - 欧洲ABS于2024年4月被修改，将最大借款额从12亿欧元增加至13亿欧元，同时提供了2024年4月至11月季节性承诺期间的15亿欧元最大借款额[180] - 公司资产大部分被特殊目的实体拥有或抵押给各种信贷设施的贷款人，这些资产的价值不可用于支付无担保债权人的债务[181] - 第一抵押信贷协议要求公司遵守第一抵押比率，要求在年度首尾季度为3.0x，在第二和第三季度为3.5x，截至2024年3月31日，公司符合第一抵押比率[182] - 2024年第一季度，公司车辆支出净额为671百万美元，较2023年同期减少947百万美元，主要在美洲RAC部门[185] - 2024年第一季度，非车辆资本支出净额为30百万美元，较2023年同期减少160百万美元，主要在美洲RAC部门[186] - 公司在2024年3月31日的合同和其他义务方面没有重大变化，债务情况变化详见2023年10-K表[187] 市场风险管理 - 公司面临的市场风险包括利率变化、外汇汇率波动和燃油价格波动[197] - 公司通过常规运营和融资活动管理市场风险，适当时使用衍生金融工具[197] - 衍生金融工具被视为风险管理工具，未用于投机或交易目的[197]

文章核心观点 - 华尔街预计赫兹全球控股公司2024年第一季度收益同比下降，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，虽该公司不太可能实现盈利超预期，但投资者在财报发布前还应关注其他因素 [1][18] 分组1：业绩预期与股价关系 - 华尔街预计赫兹全球控股公司2024年第一季度收益因收入下降而同比下滑，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，若关键数据超预期，股价可能上涨，反之则可能下跌 [1][2] - 管理层在财报电话会议上对业务状况的讨论将决定股价短期变化的可持续性和未来盈利预期，同时有必要了解每股收益超预期的可能性 [3] 分组2：扎克斯共识预测 - 公司预计在即将发布的报告中季度每股亏损0.41美元，同比变化-205.1%，收入预计为20.3亿美元，较去年同期下降0.8% [4] 分组3：预测修正趋势 - 过去30天里，该季度的共识每股收益预测下调了27.4%，反映了分析师重新评估初始预测 [5] - 总体变化不一定反映每位分析师预测修正的方向 [6] 分组4：盈利预测 - 扎克斯盈利ESP模型通过比较最准确预测和扎克斯共识预测来预测实际盈利与共识预测的偏差，正向ESP读数有预测力 [7][8][9] - 正向盈利ESP结合扎克斯排名1、2或3时，是盈利超预期的有力预测指标，此类股票近70%的时间会带来正向惊喜 [10] - 负向盈利ESP读数不代表盈利未达预期，难以预测负向ESP读数和扎克斯排名4或5的股票盈利超预期 [11] 分组5：赫兹全球数据情况 - 赫兹全球的最准确预测高于扎克斯共识预测，盈利ESP为+29.94%，但股票目前扎克斯排名为5，难以确定其是否会超预期 [12][13] 分组6：盈利惊喜历史 - 分析师计算公司未来盈利预测时会考虑其过去达成绩效预期的程度，值得查看惊喜历史对即将公布数据的影响 [14] - 上一季度赫兹全球预计每股亏损1.02美元，实际亏损1.36美元，惊喜为-33.33%，过去四个季度该公司两次超预期 [15] 分组7：总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一依据，但押注预期盈利超预期的股票会增加成功几率 [16] - 财报发布前值得查看公司的盈利ESP和扎克斯排名，可使用盈利ESP过滤器筛选股票 [17] - 赫兹全球不太可能盈利超预期，投资者在财报发布前还应关注其他因素，并关注扎克斯盈利日历 [18]