公司动态 - 公司于2024年6月13日在比利时蒂嫩正式开设了新的欧洲创新中心 该中心占地11000平方米 包括世界级分析实验室 两个机器大厅以及全自动产品测试设施 这些设施将支持公司在关键市场中的应用 包括粘合剂 涂料和密封剂 汽车 弹性体 能源 家具和床上用品以及绝缘材料 [1][6][7] - 创新中心拥有超过100名科学家 来自公司的聚氨酯和性能产品业务部门 该中心将支持亨斯迈技术在关键市场中的应用 [1] - 创新中心的开幕活动吸引了超过100名客户 供应商 蒂嫩市长和商业伙伴参加 活动包括公司董事长兼首席执行官Peter Huntsman和聚氨酯业务总裁Tony Hankins的演讲 设施参观 现场研发演示以及正式的剪彩仪式 [8] 公司背景 - 公司是全球领先的创新化学产品提供商 其聚氨酯部门是全球MDI基聚氨酯的领导者 为全球90多个国家的3000多名客户提供服务 性能产品部门生产胺类 马来酸酐和碳酸盐 面向广泛的消费和工业终端市场 向全球1000多名客户销售800多种产品 [2] - 公司是一家公开交易的全球制造商和营销商 专注于差异化和特种化学品 2023年收入约为60亿美元 公司拥有数千种化学产品 销往全球 服务于广泛的消费和工业终端市场 公司在约25个国家运营超过60个制造 研发和运营设施 拥有约6000名员工 [9] 行业影响 - 创新中心的设立将加强公司的研发能力 并巩固其在欧洲地区的客户承诺 该中心配备了最新设备 并由一些世界顶级科学家组成 旨在推动创新 并找到新的有意义的方式来解决未来的可持续发展挑战 [6][7][9]

公司战略与业务发展 - 公司通过投资下游业务和差异化产品创新以及战略收购来应对市场需求疲软和价格压力 [1] - 公司专注于发展下游特种和配方业务 并将MDI业务从组件转向差异化系统 这些系统通常具有更高的利润率和更低的波动性 [3] - 聚氨酯部门通过专注于高价值差异化下游产品组合 长期来看具有强劲的上行潜力 MDI替代低效材料将是MDI业务的关键驱动因素 [4] - 公司通过收购CVC Thermoset和Gabriel Performance Products 在先进材料部门贡献了EBITDA 并继续通过收购和内部投资扩展核心业务 [5] 成本优化与协同效应 - 公司在2023年底实现了超过2 8亿美元的年度运行率节省 并预计2024年将实现约6000万美元的成本优化效益 重点关注制造成本效率和欧洲重组活动的完成 [7] 市场需求与价格压力 - 公司面临需求疲软和2023年显著的去库存挑战 欧洲需求因高天然气价格而减弱 中国需求因疫情限制和建筑活动减少而受到影响 [8] - 尽管2024年第一季度这些地区的需求有所改善 但某些市场需求疲软的持续影响可能会在短期内继续 中国住宅建筑市场仍然疲软 一般工业 基础设施涂料和商品市场的较弱活动预计将继续影响先进材料部门的销量 [9] - 公司面临价格压力 各部门的较低销售价格影响了第一季度的收入 MDI价格下降是由于供需环境不利 竞争性定价也影响了性能产品部门 较弱的价格可能会在第二季度继续影响公司的业绩 [10] 行业表现与股票推荐 - 公司股价在过去一年上涨了1 5% 而其行业上涨了6% [1] - 在基础材料领域 表现较好的股票包括Axalta Coating Systems Ltd (AXTA) Carpenter Technology Corporation (CRS) 和 ATI Inc (ATI) [11] - Carpenter Technology在过去一年股价飙升约150% 并在过去四个季度中有三个季度超过了Zacks共识预期 平均盈利惊喜为15 1% [12] - Axalta Coating Systems预计当前年度盈利增长率为26 8% 过去60天当前年度盈利共识估计上调了5 9% 过去一年股价上涨约16% [13] - ATI在过去四个季度中每个季度都超过了Zacks共识预期 平均盈利惊喜为8 3% 过去一年股价上涨约77% [13]

公司概况 - 亨斯迈公司是一家总部位于美国德克萨斯州伍德兰市的全球性下游、差异化和特种化学品公司 [4] - 公司拥有超过50年的历史，致力于通过科学和创新为全球数百万人创造更可持续和舒适的生活 [4] - 2023年，公司在25个国家拥有超过6000名员工，近60个制造、研发和运营设施 [4] - 公司通过三个部门生产约6000种产品，服务于航空航天、交通运输、建筑和施工、消费品、能源和燃料以及食品保鲜等多个终端市场 [4] 可持续发展报告 - 公司发布了2023年企业可持续发展报告，题为"可持续发展的解决方案"，展示了其产品如何为可持续发展挑战提供关键解决方案 [1] - 报告强调了公司在实现当今和未来可持续发展目标方面的创新解决方案 [2] - 公司披露了与气候相关财务披露工作组（TCFD）相关的信息，并按照全球报告倡议组织（GRI）和可持续发展会计准则委员会（SASB）框架进一步提高了披露质量 [3] - 第三方对运营温室气体排放（范围1和范围2）和用水量提供了有限保证 [3] 可持续发展成就 - 公司在实现2025年近期目标方面取得了60%的集体进展 [5] - 发布了25份产品安全摘要 [5] - 减少了总废物强度 [5] - 在水资源紧张地区减少了用水强度 [5] 产品与创新 - 公司产品组合提供了一系列节能解决方案，包括住宅和商业建筑的隔热产品，以及为减轻汽车和飞机重量而设计的产品，这些产品旨在减少大气中的温室气体 [2] - 公司持续投资于使全球可持续发展目标成为可能的产品 [2]

财务表现 - 公司2024年第一季度净亏损3700万美元，每股亏损22美分，而去年同期净利润为1.53亿美元，每股收益83美分 [1] - 调整后每股亏损为6美分，低于市场预期的8美分 [2] - 营业收入为14.7亿美元，同比下降8%，低于市场预期的14.765亿美元 [3] - 公司期末现金为5.52亿美元，同比下降10%，长期债务为16.6亿美元，同比上升10% [7] - 第一季度经营活动产生的净现金流出为6300万美元，自由现金流为负1.05亿美元 [8] 业务板块表现 - 聚氨酯板块收入同比下降7%至9.26亿美元，主要由于MDI平均售价下降和产品组合不利，但销量增加部分抵消了影响 [4] - 高性能产品板块收入同比下降13%至2.91亿美元，主要由于平均售价下降和产品组合不利，但销量增加部分抵消了影响 [5] - 先进材料板块收入同比下降10%至2.61亿美元，主要由于销量下降和平均售价下降 [6] 市场与展望 - 公司预计第二季度将迎来季节性需求增长，尽管聚氨酯板块的需求和利润率仍低于历史平均水平，但公司对市场复苏持乐观态度 [9] - 公司股价在过去一年下跌4.9%，表现逊于行业平均3.6%的跌幅 [10] 行业对比 - 在基础材料行业中，Gold Fields Limited（GFI）被评为Zacks Rank 1（强力买入），Valvoline Inc（VVV）和American Vanguard Corporation（AVD）被评为Zacks Rank 2（买入） [12] - GFI第一季度每股收益预期为22美分，过去60天预期稳定 [13] - Valvoline预计5月8日公布第二季度财报，每股收益预期为36美分，过去一年股价上涨约27% [14] - AVD预计5月14日公布第一季度财报，每股收益预期为8美分，同比增长14.3% [15]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收益有所改善,但仍未完全恢复到正常水平 [13][14] - 公司正努力恢复失去的销量,第一季度取得了一些小幅增长 [13] - 公司需要通过价格上涨来扩大利润空间,目前部分地区的利润水平仍低于再投资水平 [14] - 公司正努力改善现金流,但随着销量和价格上涨,未来可能面临营运资金压力 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 聚氨酯业务: - 北美需求同比增长25%,但仍未完全恢复到去年同期水平 [13][50][51] - 欧洲需求同比增长9%,也未完全恢复 [50][51] - 公司预计未来几个季度需求将保持缓慢稳定增长 [29][30][31] - 先进材料业务: - 销量同比下降,但剔除低毛利产品后实际增长 [26][27][86][87] - 公司将继续淘汰低毛利的大宗化学品业务,专注于高附加值应用 [86][87] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场: - 汽车和节能建材领域需求保持较好增长 [23][24][25] - 公司对中国市场的复苏保持谨慎乐观态度,预计将是缓慢稳定的复苏 [25][37] - 欧洲市场: - 部分业务线利润水平仍低于再投资水平,主要受高能源价格和监管压力影响 [80][123][124] - 公司先进材料业务在欧洲表现较好,利润率较高 [123] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续优化资产组合,审慎评估资产价值最大化 [99][100][101][122] - 公司将关注通过技术、全球化和下游应用整合来增强竞争力的收购机会 [110][111] - 公司将保持谨慎的资产负债表管理策略,不会为了短期利益而过度杠杆 [99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对需求和价格的恢复持谨慎乐观态度,预计未来几个季度将保持缓慢稳定增长 [13][14][29][30][31] - 管理层认为,实现利润水平的正常化需要需求和价格的双重改善 [14][121][122] - 管理层将继续关注成本控制,应对全球通胀和监管压力 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Patrick Cunningham 提问** 对中国市场的看法 [22] **Peter Huntsman 回答** 中国汽车和节能建材领域需求保持较好增长,但出口市场存在不确定性 [23][24][25] 问题2 **Frank Mitsch 提问** 对聚氨酯业务的价格和利润前景 [29][31] **Peter Huntsman 回答** 预计未来几个季度价格和利润将有小幅改善,但主要来自于销量增长 [30][32] 问题3 **David Begleiter 提问** 恢复到10亿美元EBITDA水平需要什么 [35] **Peter Huntsman 回答** 需要市场需求恢复,同时公司内部也有多个可带来150-200百万美元EBITDA增量的项目 [36][37][38][39][40]

业绩总结 - 2024年第一季度收入为14.7亿美元，同比下降8.5%[14] - 2024年第一季度净亏损为3700万美元，而2023年同期净收入为1.53亿美元[14] - 调整后EBITDA为8100万美元，同比下降40.7%[14] - 2024年第一季度每股稀释亏损为0.22美元，而2023年同期每股收益为0.83美元[14] - 2024年第一季度经营活动现金流为-6300万美元，2023年同期为-1.22亿美元[29] - 2024年第一季度自由现金流为-1.05亿美元，2023年同期为-1.68亿美元[29] - 2024年第一季度的现金流出为6300万美元，较去年同期改善5900万美元[65] - 2024年第一季度的摊销和折旧费用约为2.8亿美元[58] - 2024年第一季度的非GAAP调整后EBITDA利润率为7%[71] 用户数据 - 聚氨酯部门的销量同比增长9%[15] - 高级材料部门的销量同比下降4%[19] 未来展望 - 2024年第二季度调整后EBITDA预计在4000万至5000万美元之间[16] - 2024年调整后的有效税率预计在34%到37%之间[58] - 2024年资本支出预计约为2亿美元[58] - 2024年全年的成本节约收益预计约为6000万美元，不包括通货膨胀[58] 负面信息 - 2024年第一季度净亏损为3700万美元[14] - 2024年第一季度每股稀释亏损为0.22美元[14] - 2024年第一季度调整后EBITDA同比下降40.7%[14] 财务状况 - 2024年第一季度净债务为15.04亿美元，净债务杠杆比率为3.6倍[30]

财务表现 - 公司2024年第一季度收入为14.7亿美元，同比下降8%[76] - 2024年第一季度毛利润为2.01亿美元，同比下降25%[76] - 2024年第一季度调整后EBITDA为8100万美元，同比下降40%[76] - 2024年第一季度净亏损2300万美元，去年同期净利润为1.66亿美元[76] - 2024年第一季度调整后净亏损为1100万美元，去年同期调整后净利润为3700万美元[78] - 2024年第一季度每股基本净亏损为0.22美元，去年同期每股基本净利润为0.84美元[78] - 2024年第一季度调整后每股净亏损为0.06美元，去年同期调整后每股净利润为0.20美元[78] - 2024年第一季度Huntsman Corporation的持续经营业务亏损为3000万美元，较2023年同期的3100万美元盈利减少6100万美元[87] - 2024年第一季度总收入同比下降1.36亿美元，降幅为8%，主要由于所有业务板块的平均销售价格下降[87] - 2024年第一季度毛利润同比下降6800万美元，降幅为25%，所有业务板块的毛利润均有所下降[88] 现金流与资本支出 - 2024年第一季度资本支出为4200万美元，同比下降9%[76] - 2024年第一季度自由现金流为-1.05亿美元，去年同期为-1.68亿美元[78] - 2024年第一季度公司自由现金流为负1.05亿美元，较2023年同期的负1.68亿美元有所改善，主要由于运营活动现金流出减少[102] - 2024年公司预计资本支出约为2亿美元，主要用于环境、健康和安全升级、现有制造设施扩建和升级、新设施建设以及信息技术支出[104] 税务与收益 - 2024年第一季度有效税率为56%，去年同期为20%[78] - 2024年第一季度公司所得税收益为2000万美元，而2023年同期为1100万美元的所得税费用，主要由于持续经营业务亏损增加[93] - 2024年第一季度公司获得约5200万美元的资产收购净收益，主要与SLIC合资企业的资产分离和收购相关[90] - 2024年第一季度公司注销了约7100万美元的预付资产，主要与SLIC合资企业的资产分离和收购相关[91] 业务部门表现 - 2024年第一季度Polyurethanes部门收入同比下降7%，主要由于MDI平均销售价格下降，但销售量和成本优化计划部分抵消了影响[94][95][96] - 2024年第一季度Performance Products部门收入同比下降13%，主要由于平均销售价格下降，但销售量和原材料成本下降部分抵消了影响[94][97] - 2024年第一季度Advanced Materials部门收入同比下降10%，主要由于平均销售价格和销售量下降，但销售组合改善部分抵消了影响[94][98] 现金与借款能力 - 截至2024年3月31日，公司拥有16.07亿美元的现金和未使用的借款能力，包括5.52亿美元现金、9.95亿美元的2022年循环信贷额度和6000万美元的应收账款计划额度[104] - 2024年1月22日和1月31日，公司分别延长了美国和欧盟应收账款计划的到期日至2027年1月和2027年7月[112] 成本节约与协同效益 - 公司通过成本调整和协同计划实现了超过2.8亿美元的年化成本节约和协同效益，预计到2025年总现金成本约为2.93亿美元，其中已支出2.55亿美元[110] 股票回购与股息 - 截至2024年3月31日，公司现有股票回购计划授权剩余约5.47亿美元[111] - 2024年2月16日，公司董事会宣布每股0.25美元的现金股息，较之前股息增加约5%[114] 资产交易与法律裁决 - 2024年1月31日，公司完成了与BASF及三家中国化工企业的合资企业SLIC的资产分离和收购，初步估值为2.18亿美元，截至2024年3月31日，已支付约2800万美元[106] - 2024年第一季度，公司完成了纺织效果业务出售给Archroma的交易，最终购买价格为5.97亿美元，包括营运资本调整和未足额养老金负债的承担[108] - 2024年4月19日，路易斯安那州第四巡回上诉法院确认了公司对Praxair/Linde的9310万美元陪审团裁决，预计扣除税费和法律费用后净收益约为5000万至6000万美元[113] 养老金与退休福利 - 2024年公司预计向养老金和其他退休后福利计划额外贡献约2300万美元[105]

财务表现 - 2024年第一季度净亏损为3700万美元，相比去年同期的净收入1.53亿美元大幅下降[1] - 2024年第一季度调整后净亏损为1100万美元，相比去年同期的调整后净收入3700万美元下降[2] - 2024年第一季度调整后EBITDA为8100万美元，相比去年同期的1.36亿美元下降[3] - 2024年第一季度营业收入为14.7亿美元，相比去年同期的16.06亿美元下降8%[4] 部门收入 - 聚氨酯部门2024年第一季度收入为9.26亿美元，同比下降7%，主要由于MDI平均售价下降[5] - 高性能产品部门2024年第一季度收入为2.91亿美元，同比下降13%，主要由于平均售价下降[6] - 先进材料部门2024年第一季度收入为2.61亿美元，同比下降10%，主要由于销售量和平均售价下降[8] 现金流与资本支出 - 2024年第一季度自由现金流为负1.05亿美元，相比去年同期的负1.68亿美元有所改善[11] - 2024年第一季度资本支出为4200万美元，预计全年资本支出为2亿美元[12] - 公司2024年第一季度经营活动产生的净现金流出为6300万美元，较2023年同期的1.22亿美元有所改善[26] - 公司2024年第一季度自由现金流为负1.05亿美元，较2023年同期的负1.68亿美元有所改善[26] - 公司2024年第一季度资本支出为4200万美元，较2023年同期的4600万美元有所减少[26] 税务与债务 - 2024年第一季度有效税率为56%，预计全年调整后有效税率为34%至37%[13] - 公司总债务从2023年12月31日的16.88亿美元增加到2024年3月31日的20.56亿美元[24] - 公司净债务从2023年12月31日的11.48亿美元增加到2024年3月31日的15.04亿美元[24] - 公司2024年第一季度利息支出为1200万美元，较2023年同期的1000万美元有所增加[26] - 公司2024年第一季度所得税支出为1500万美元，较2023年同期的2900万美元有所减少[26] 资产与负债 - 公司2024年第一季度现金及现金等价物期末余额为5.52亿美元，较2023年同期的6.15亿美元有所减少[26] - 公司2024年第一季度应收账款和票据减少8700万美元，较2023年同期的2300万美元减少幅度更大[26] - 公司2024年第一季度存货减少3800万美元，较2023年同期的5000万美元减少幅度较小[26]

公司表现与战略 - 公司股价在过去一年下跌3.8%，表现优于行业5.4%的跌幅 [1] - 公司专注于下游特种化学品和配方业务的增长，并将MDI业务从组件转向差异化系统，以提高利润率和降低波动性 [3] - 聚氨酯业务部门通过专注于高价值差异化下游产品组合，长期内有望实现强劲增长 [4] - 公司通过收购CVC Thermoset和Gabriel Performance Products，增强了先进材料部门的EBITDA贡献 [5] - 公司实现了超过2.8亿美元的成本节约，并预计2024年将进一步优化成本6000万美元 [6] - 公司在2023年第四季度回购了约210万股股票，价值5000万美元，全年回购总额达3.5亿美元，并批准了季度股息增加5% [7] 市场需求与挑战 - 公司面临需求疲软的挑战，特别是在欧洲和中国，主要由于高天然气价格和疫情限制导致的经济增长放缓 [8] - 尽管近期需求有所改善，但2024年第一季度仍可能受到需求下降的影响，特别是在美洲的聚氨酯业务 [9] - 公司还面临价格压力，第四季度各业务部门的销售价格下降影响了业绩，预计第一季度价格压力将继续影响利润率 [10] 行业其他公司表现 - Carpenter Technology Corporation (CRS) 当前财年盈利预期同比增长245.6%，过去一年股价上涨约85% [12] - Denison Mines Corp. (DNN) 过去一年股价上涨约106%，平均盈利超预期300% [13] - Innospec Inc. (IOSP) 当前财年盈利预期同比增长10.3%，过去一年股价上涨18% [14]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度的财务表现有所改善,但仍未完全恢复到正常水平 [5][9][10] - 公司将重点提高自由现金流的生成,这将是2024年激励薪酬的重点之一 [12][114][115][116] - 公司预计2024年的自由现金流转换率将好于2023年,但仍难以达到正常水平的40% [114][115][116][117] 各条业务线数据和关键指标变化 - 聚氨酯业务在第四季度的销量和价格有所改善,但仍未完全恢复 [21][22][23][25][26] - 公司预计聚氨酯业务在2024年将逐步改善,但需要看到持续的需求增长和价格纪律 [22][23][55][56][57] - 公司将重启位于Geismar的一条生产线,以满足不断增长的需求 [36][37][38][39][140] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场在春节后需求和价格有所回升,公司对此持谨慎乐观态度 [17][18][76][77][78] - 欧洲市场仍面临能源成本高企等挑战,公司将推涨价格以应对 [43][44][45][87][88] - 美国市场需求和价格也有所改善,公司将推涨价格 [56][57][135][136][137] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续评估和优化业务组合,寻找潜在的并购机会 [73][74][152][153][154] - 公司将继续专注于提高环境和安全绩效,并维持投资级别的资产负债表 [15] - 公司认为行业整体仍需要进一步的价格纪律和产能利用率提升 [43][44][45][128][129][130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年前景持谨慎乐观态度,预计需求和价格将逐步改善 [17][18][22][23][77][78] - 管理层认为行业需要更长时间才能完全恢复,不会出现快速的库存补充 [66][67][104][105][106] - 管理层表示将继续关注成本控制、现金流改善和投资组合优化等重点工作 [12][13][14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mike Sison提问** 聚氨酯业务的销量何时会出现拐点? [21][22][23] **Peter Huntsman回答** 公司预计聚氨酯业务销量和价格将在2024年逐步改善,可能实现中个位数的增长 [22][23][55][56][57] 问题2 **David Begleiter提问** MDI业务何时能恢复到中周期的产能利用率? [42][43][44][45] **Peter Huntsman回答** MDI业务的产能利用率恢复需要看各地区的需求恢复情况,包括北美的房地产、中国的汽车和基建以及欧洲的制造业 [44][45][46][47][48][49] 问题3 **Hassan Ahmed提问** 聚氨酯业务在欧洲的表现如何,是否有市场份额提升? [123][124][125][126][127][128][129][130] **Peter Huntsman回答** 公司在欧洲聚氨酯业务有所改善,但欧洲整体经济和能源政策仍存在挑战,公司将继续推涨价格 [124][125][128][129][130]