公司股息表现 - Huntsman股票在周五交易中基于季度股息(年化1美元)的收益率超过9% 当日股价最低触及10.98美元 [1] - 历史数据显示股息贡献了股票市场总回报的相当大部分 例如iShares Russell 3000 ETF在2000-2012年间股价下跌0.6% 但同期股息回报使总回报提升至13.15% [1] - 9%的股息收益率相比1%的年化总回报更具吸引力 但需评估其可持续性 [1] 公司市场地位 - Huntsman作为罗素3000指数成分股 属于美国股市最大的3000家公司之一 [1] 股息特征分析 - 股息金额通常不可预测 会随公司盈利波动 需通过历史图表判断Huntsman最新股息能否持续 [2] - 当前9%的年化股息收益率是否合理需结合公司盈利历史评估 [2] 数据服务信息 - 提供通过Dividend Channel Premium Newsletter获取优质股息投资建议的服务 [4]

公司战略调整 - 公司决定永久关闭位于德国Moers的马来酸酐工厂 这一决定基于对欧洲马来酸酐业务表现的全面评估 预计在本季度末完成关闭 [1] - 关闭工厂的原因是欧洲马来酸酐业务表现不佳 2024年调整后EBITDA亏损约1000万美元 未来欧洲客户将由北美工厂（佛罗里达州Pensacola和路易斯安那州Geismar）供应 [2] - 关闭工厂将导致2025年第二季度一次性非现金资产减值费用约7500万美元 [2] 市场表现与行业对比 - 公司股价在过去一年下跌54% 同期Zacks化工多元化行业指数下跌27 8% [3] - 公司在一季度电话会议中提到 关键市场（包括建筑、运输和其他工业相关市场）的订单模式受到需求趋势不确定性的负面影响 季节性销量改善受阻 [4] 成本优化措施 - 公司对需求改善持乐观态度 但将继续专注于成本控制措施 包括在欧洲和北美进行裁员和资产优化 [4] 同行公司表现 - Carpenter Technology Corporation（CRS）过去一年股价上涨110% 最近四个季度平均盈利超预期11 1% 目前Zacks排名为1（强力买入） [5] - Alamos Gold Inc（AGI）过去一年股价上涨58 1% 最近四个季度平均盈利超预期1 4% 当前Zacks排名为1 [6] - Hawkins Inc（HWKN）过去一年股价上涨43 6% 最近四个季度平均盈利超预期8 2% 当前Zacks排名为2 [8]

公司概况 - 亨斯迈集团是全球性特殊及特种化学品企业，总部位于美国，在约25个国家拥有近60个制造、研发和运营设施 [1] - 公司1995年进入中国，累计总投资超过150亿元人民币，是中国该行业第一批外资企业 [1] - 在华设立聚氨酯、先进材料和功能产品三大事业部，其中聚氨酯事业部占比最大 [1] 在华投资与产能 - 1995年在上海建立首座聚氨酯系统工厂，2006年投建首套外资MDI工厂（产能16万吨） [1] - 二期MDI项目总投资7.5亿美元（51亿人民币），设计产能24万吨，使在华总产能达40万吨（占全球产能近半） [1] - 将三大事业部亚太区总部及研发中枢设于上海，形成"研发—生产—服务"三位一体布局 [2] 业务战略与产品应用 - 实施"四大可持续创新"战略，从上游原料向下游"衣、食、住、行"应用领域延伸 [2] - MDI产品分为大宗基础原料（纯MDI/聚合MDI）和下游高附加值应用产品（汽车/建筑/服装/电器等） [2] - 下游应用具体包括：建筑保温防火材料、汽车内饰件、鞋底鞋垫、电器外壳等 [2] 市场表现与行业机遇 - 在华营收规模全球第二（仅次于美国），受益于地产/汽车/电子电器行业历史发展 [2] - 未来聚焦三大领域：新能源汽车（中国消费/出口量大）、新能源建筑（占中国50%碳排放）、消费品升级（政府政策推动） [3] - 新能源建筑领域因"好房子"概念将增加MDI在防火/保温/隔声材料的应用 [3] 区域发展规划 - 以中国为亚太总部与研发枢纽核心，联动新加坡等生产基地构建跨市场协同 [4] - 目标建立亚太地区绿色低碳的高质量产业生态 [4]

公司战略调整 - 公司已完成对欧洲马来酸酐业务的战略评估 决定关闭位于德国Moers的生产设施 预计在本季度末完成关闭 [1] - 2024年该欧洲业务调整后EBITDA亏损约1000万美元 关闭后将产生约7500万美元的一次性非现金资产减值费用 计入2025年第二季度 [1] - 未来欧洲客户将由北美佛罗里达州Pensacola和路易斯安那州Geismar的设施提供服务 [1] 公司概况 - 公司是全球差异化及特种化学品制造商和营销商 2024年营收约60亿美元 [2] - 产品数量达数千种 销往全球制造商 服务于广泛的消费和工业终端市场 [2] - 在全球约25个国家运营超过60个生产 研发和运营设施 现有员工约6300名 [2]

行业政策与标准升级 - 《住宅项目规范》自5月1日起作为强制性工程建设标准实施 系统性要求住宅隔声性能 [1] - 新版规范强制要求楼板撞击声小于等于65分贝 亨斯迈解决方案最高可满足小于55分贝的性能 [2] 公司创新技术 - 亨斯迈推出SILENTANE声络优建筑声学系统解决方案 聚焦隔声技术前沿创新与产业链协同 [1] - 基于SILENTANE声络优微孔阻尼弹性体 开发浮筑楼板保温隔声一体化系统 采用高分子聚氨酯弹性体复合多孔纤维面材 [2] - 聚氨酯阻尼弹性体技术成熟 具有超过20年应用历史 在建筑、高铁、汽车隔声领域广泛应用 [1] 产品性能与认证 - 浮筑楼板系统具备高回弹性、高阻尼性和附着力 可抑制低频固体传声 满足多层住宅隔声需求 [2] - 解决方案获得英国Robust Details国际权威认证 已在上海住宅项目中应用 [2] 市场需求与机遇 - 隔声性能成为好房子的重要指标 政策推动、消费升级和技术创新三重驱动行业发展 [1] - 中国房地产行业对"好房子"需求增长 亨斯迈将聚氨酯声学技术赋能新型建筑隔声材料 [1] 应用案例 - 上海住宅项目全面应用亨斯迈隔声系统 营造静谧居住环境 [2]

财务表现 - 2025年第一季度每股亏损3美分 较去年同期22美分亏损收窄 [1] - 调整后每股亏损11美分 高于去年同期的6美分亏损 与Zacks一致预期持平 [1] - 营收14.1亿美元 同比下降4% 低于Zacks一致预期的14.792亿美元 [1] - 自由现金流为-1.07亿美元 去年同期为-1.05亿美元 [5] - 截至2025年3月31日 公司拥有13亿美元现金及未使用借款额度 [5] - 资本支出3600万美元 低于去年同期的4200万美元 [5] - 经营活动净现金流为-7100万美元 [5] 业务板块表现 聚氨酯业务 - 营收9.12亿美元 同比下降2% 低于预期的9.839亿美元 [2] - 平均售价下降是主因 但销量增长部分抵消 销量增长源于需求改善及市场份额提升 [2] 高性能产品业务 - 营收2.57亿美元 同比下降12% 低于预期的2.882亿美元 [3] - 销量下降是主因 德国Moers工厂意外停产加剧影响 但销售结构优化部分抵消 [3] 先进材料业务 - 营收2.49亿美元 同比下降5% 略低于预期的2.506亿美元 [4] - 平均售价下降是主因 受销售结构恶化和汇率波动拖累 [4] 市场展望 - 建筑、运输等主要市场需求能见度低 客户订单谨慎影响季节性复苏 [6] - 公司计划通过裁员和欧美资产优化控制成本 [6] - 2025年资本支出指引1.8-1.9亿美元 [7] 股价表现 - 过去一年股价下跌53.1% 跑输化工行业25.5%的跌幅 [8] 同业比较 - 同行Hawkins(HWKN)预计Q4每股收益74美分 过去四季平均超预期6.1% [10] - Coeur Mining(CDE)预计Q1每股收益2美分 过去四季平均超预期27.9% [10] - Franco-Nevada(FNV)预计Q1每股收益1美元 过去60天预期持续上调 [11]

收入和利润（同比环比） - 2025年3月31日止三个月，Huntsman Corporation和Huntsman International营收均为14.1亿美元，较2024年的14.7亿美元下降4%[141][142] - 2025年Huntsman Corporation和Huntsman International毛利润均为2.01亿美元，与2024年持平[141][142] - 2025年Huntsman Corporation和Huntsman International调整后EBITDA分别为7200万美元和7400万美元，较2024年的8100万美元和8300万美元均下降11%[141][142] - 2025年第一季度，亨斯迈公司持续经营业务亏损400万美元，较2024年同期亏损3000万美元有所改善；亨斯迈国际亏损400万美元，较2024年同期亏损2800万美元有所改善[154] - 2025年第一季度营收较2024年同期减少6000万美元，降幅4%，主要因高性能产品部门销量降低以及聚氨酯和先进材料部门平均售价下降[154] - 2025年第一季度各部门总营收为14.1亿美元，较2024年同期的14.7亿美元下降4%；调整后EBITDA为7200万美元，较2024年同期的8100万美元下降11%[156] - 2025年第一季度资产收购净收益约为500万美元，2024年同期为5200万美元[154] - 2025年第一季度诉讼相关净收入约为3300万美元[154] - 2025年第一季度对非合并附属公司的投资收益从2024年同期的1900万美元降至100万美元，主要因中国PO/MTBE合资企业收入减少[154] - 2025年第一季度所得税费用为1500万美元，2024年同期为所得税收益2000万美元；亨斯迈国际2025年第一季度所得税费用为1700万美元，2024年同期为所得税收益2000万美元[154] 成本和费用（同比环比） - 2025年Huntsman Corporation和Huntsman International销售成本分别为12.09亿美元和12.09亿美元，较2024年的12.69亿美元均下降5%[141][142] - 2025年第一季度运营费用净额较2024年同期减少1300万美元，降幅6%，主要因销售、一般和行政费用减少以及外币兑换成美元的积极影响[154] - 2025年第一季度重组、减值和工厂关闭成本较2024年同期减少1000万美元，降幅91%[154] 现金流相关数据（同比环比） - 2025年Huntsman Corporation持续经营业务经营活动净现金使用量为7100万美元，较2024年的6300万美元增加13%[141] - 2025年Huntsman International持续经营业务经营活动净现金使用量为7000万美元，较2024年的6200万美元增加13%[142] - 2025年Huntsman Corporation融资活动提供的净现金为6000万美元，较2024年的1.08亿美元下降44%[141] - 2025年Huntsman International融资活动提供的净现金为6400万美元，较2024年的1.16亿美元下降45%[142] - 2025年Huntsman Corporation和Huntsman International持续经营业务资本支出均为3600万美元，较2024年的4200万美元均下降14%[141][142] - 2025年第一季度持续经营业务经营活动净现金使用量为7100万美元，2024年同期为6300万美元，主要因经营资产和负债变化导致净现金流出增加[164] - 2025年和2024年第一季度，投资活动提供（使用）的净现金分别为600万美元和 - 3000万美元[165] - 2025年和2024年第一季度，资本支出分别为3600万美元和4200万美元[165] - 2025年和2024年第一季度，融资活动提供的净现金分别为6000万美元和1.08亿美元[166] - 2025年和2024年第一季度，持续经营业务的自由现金流分别为 - 1.07亿美元和 - 1.05亿美元[168] 税率相关数据 - 2025年Huntsman Corporation有效税率为56%，与2024年持平[143] 管理层讨论和指引 - 2025年，公司预计资本支出在1.8亿至1.9亿美元之间[175] 其他重要内容 - 截至2025年3月31日，公司营运资金为7.46亿美元，较2024年12月31日增加1.86亿美元，增幅33%[169] - 截至2025年3月31日，公司现金及未使用借款额度合计12.94亿美元，其中现金3.34亿美元，2022年循环信贷安排下可用额度9.24亿美元，应收账款融资计划下可用额度3600万美元[170] - 截至2025年3月31日，公司流动债务为2.84亿美元，其中2022年循环信贷安排下未偿还债务2.73亿美元[172] - 截至2025年3月31日，公司外国子公司持有现金及现金等价物约3.31亿美元[173] - 截至2025年3月31日，公司现有股票回购计划授权剩余约5.47亿美元[175]

财务数据和关键指标变化 - 公司库存环比增加约1亿美元，主要因全球多地的装置检修需储备库存，预计二季度末库存将下降，全年现金转换周期有望进一步改善 [39][40] - 一季度建筑业务整体施工量环比下降6%，主要源于住宅业务，与购买模式有关 [107] 各条业务线数据和关键指标变化 - MDI业务方面，今年1月美国MDI进口量超去年同期两倍，3月底美洲进口量下降60%，自中国进口量降幅超75%，4月自中国进口仅1千吨；亚洲市场MDI价格上周企稳回升10% [10][12] - 喷雾泡沫业务受新房建设和房屋装修市场放缓影响，公司关闭了加拿大Boisbury工厂，将业务整合至得克萨斯州Arlington [34][35] - 欧洲马来酸业务因需求和进口因素，利润率极低，剔除该业务后，整体业务降幅约3% - 4% [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车行业产量呈低个位数下降，部分墨西哥汽车制造商放缓生产，原材料价格在部分应用中近一两周下降15% - 20% [22][23] - 航空航天市场订单和交付数量差异大，供应链月度波动明显 [24][25] - 建筑市场中，住宅和商业建筑的建设和销售与相关产品应用存在较大波动 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用短期变化和波动，使成本与长期市场现实相匹配，探索增强投资组合和创造股东价值的机会 [17] - 持续评估欧洲业务成本和组织结构，以适应工业基础萎缩的现状，同时在全球寻找扩大产品布局的机会 [15][16] - 公司认为在北美和亚洲生产的产品占比高，无需大幅调整制造布局以适应贸易政策变化 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和石化行业不确定性大，供应链中订单与下游需求脱节，供应商恐慌并降低库存、停止供应海外的供应链 [7][8] - 短期供需问题可能在未来几个月随着贸易协议达成、替代供应线出现和市场尘埃落定而解决，但北美MDI关税影响将更持久 [9] - 公司对维持股息有信心，认为库存低，住房、航空航天、电网建设、科技和电动汽车等领域需求将增长 [58][80] 其他重要信息 - 公司预计一季度和二季度装置检修对EBITDA的影响分别为500万美元和1000万美元，德国工厂火灾影响约300万美元 [62][63] - 公司将成本节约目标提高一倍至1亿美元，后续会公布具体细节 [110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 库存水平和牛鞭效应的情况 - 公司在汽车、航空航天和建筑材料下游看到牛鞭效应，订单与实际生产存在巨大脱节，但汽车和航空航天供应链库存不多，行业波动与2020年类似 [21][23][24] 问题2: 4月公司整体销量下降情况及5月订单情况 - 1、2月业务符合预期，3月和4月订单波动大，目前5月能见度不高，但市场情况逐渐稳定，二季度最大变量是销量、订单量和价格，期间未丢失大客户 [28][29] 问题3: 贸易政策下公司长期增长潜力及资产布局调整 - 公司大部分产品在北美和亚洲本土生产，无需调整布局，长期来看，北美住宅和商业建筑市场改善对盈利影响最大 [31][32][33] 问题4: 喷雾泡沫业务情况 - 该业务受新房建设和房屋装修市场放缓影响，公司关闭加拿大工厂并整合至得克萨斯州 [34][35] 问题5: 北美MDI定价情况 - 公司持续推动提价以扩大利润率，但因市场需求和销量不足，目前提价效果不如两个月前，预计关税生效和销量恢复后，提价将更有效 [37][38] 问题6: 库存增加原因及营运资金情况 - 库存增加因全球装置检修需储备，二季度末库存将下降，全年现金转换周期有望改善，希望四季度经济繁荣使营运资金有更多用途 [39][40][41] 问题7: MDI贸易平衡及价格传导合同情况 - 欧洲产品进入美国缺乏经济竞争力，不认为欧洲会填补亚洲产品缺口；约50%北美业务有价格传导合同，通常每两三个月可调整非原材料部分，价格变动影响有一定滞后性 [45][47][48] 问题8: 中国MDI出口至加拿大和墨西哥及客户消费转移情况 - 加拿大和墨西哥有独立贸易关税，将成品带入美国多数需缴纳关税，存在违规案例 [56][57] 问题9: 公司股息政策 - 公司一直重视股息，管理层对维持股息有信心，认为有足够现金生成能力和强大资产负债表 [58] 问题10: 装置检修和火灾对EBITDA的影响 - 一季度和二季度装置检修对EBITDA的影响分别为500万美元和1000万美元，德国工厂火灾影响约300万美元 [62][63] 问题11: 二季度行业盈利能力及下半年盈利改善条件 - 二季度盈利最大变量是销量和价格，若市场确定性增加、贸易协议达成，销量将恢复；希望看到销量改善以提升下半年盈利 [70][72][73] 问题12: 公司全年EBITDA的信心情况 - 管理层希望下半年好于上半年，但因市场不确定性大，难以给出全年指引，认为库存低，多领域需求将增长 [78][79][80] 问题13: 不同业务领域的需求情况及小喷雾泡沫客户生存情况 - 各业务领域受不确定性影响，客户降低库存、减少订单、保留资本，未听说针对小喷雾泡沫客户的刺激政策 [82][83] 问题14: 公司业务下滑是否为系统性问题及欧洲马来工厂情况 - 公司业务下滑非系统性问题，与2020年类似，是短期供需脱节；预计年中对欧洲马来工厂做出永久决定，该工厂受进口和需求影响面临困境 [90][92][93] 问题15: MDI系统管理及中国PO和PB合资企业展望 - 公司希望提高国内MDI产能利用率，整合下游业务并调整成本；中国合资企业二季度费用收入将比去年同期低2000万美元，全年股息情况取决于经济活动、关税和油价 [96][99][101] 问题16: 公司债务情况及建筑业务下滑来源 - 管理层认为目前债务水平是阶段性低点，长期来看资产负债表强劲；一季度建筑业务下滑主要来自住宅业务，与购买模式有关 [105][107] 问题17: 中国MDI关税和反倾销调查影响及中国生产商应对情况 - 美国对中国MDI有长期、短期和反倾销关税，若实施将影响北美市场，国内MDI生产有望增加；中国生产商可能会调整，市场未来一两个季度将有变化 [117][124][129]

财务数据和关键指标变化 - 公司库存环比增加约1亿美元 ，主要因全球多地的工厂检修，预计二季度库存将下降 ，全年现金转换周期有望改善 [38][39] - 一季度公司建筑业务量环比下降6% ，主要源于住宅业务 ，与购买模式有关 [103][104] 各条业务线数据和关键指标变化 - MDI业务方面 ，一季度末美洲市场MDI进口量下降60% ，来自中国的进口量降幅超75% ，4月仅从中国进口1千吨 ；亚洲市场一季度末MDI价格下跌 ，上周价格企稳并回升10% [8][9][10] - 喷雾泡沫业务受新房建设和房屋装修放缓影响 ，公司关闭了加拿大Boisbury工厂 ，将业务整合至德克萨斯州的Arlington [32][33] - 马来酸业务在欧洲受进口冲击 ，利润率极低 ，剔除欧洲业务后 ，PP业务同比降幅从16%收窄至3% - 4% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场方面 ，汽车建造率降至低个位数百分比 ，供应链下游订单出现两位数下降 [5] - MDI市场上 ，北美市场因关税影响 ，进口量下降 ，公司有望受益 ；亚洲市场价格先降后稳并回升 ；欧洲市场仍在探索产业政策 [8][9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用短期变化和波动 ，使成本与长期市场现实相匹配 ，并探索增强投资组合和创造股东价值的机会 [14] - 持续评估资产 ，探索市场机会 ，以创造股东价值 ，而非单纯等待市场复苏 [13] - 鉴于欧洲缺乏明确的能源和产业政策 ，公司将调整成本和组织结构 ，以适应不断萎缩的工业基础 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和石化行业不确定性高 ，供应链中订单与下游需求脱节 ，短期内供应和需求问题有望在未来几个月随着贸易协议达成和替代供应线出现而得到解决 ，但部分影响将更为持久 ，如北美MDI关税 [4][6][7] - 公司认为MDI市场可能从原材料价格下跌中获得更好的利润率扩张 ，但销量至关重要 ，当前市场不确定性影响了库存建设和销量增长 [12] - 公司对维持股息有信心 ，认为有足够的现金生成能力和强大的资产负债表 [57] 其他重要信息 - 公司预计一季度EBITDA受干扰影响约500万美元 ，二季度约1000万美元 ，其中鹿特丹工厂影响较大 ，德国工厂火灾影响约300万美元 [61][62] - 公司将成本节约目标提高一倍至1亿美元 ，后续将公布具体细节 [106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 库存水平及牛鞭效应的表现和影响区域 - 公司认为当前订单模式与实际生产存在脱节 ，汽车、航空航天和下游建筑材料行业均受影响 ，库存波动大 ，与2020年疫情期间情况类似 [18][20][23] 问题2: 4月公司总体销量下降情况及5月订单情况 - 公司表示1 - 2月业务达标 ，3 - 4月订单波动大 ，目前5月能见度低 ，二季度最大变量是销量、订单量和价格 ，未流失大客户 [25][26] 问题3: 贸易政策对公司长期增长潜力的影响及资产布局调整 - 公司认为大部分业务在北美和亚洲本地生产 ，无需大幅调整资产布局 ，长期来看 ，北美住宅和商业建筑市场的改善对盈利影响最大 [29][30][31] 问题4: 喷雾泡沫业务的需求与订单脱节情况及市场压力 - 该业务受新房建设和房屋装修放缓影响 ，公司关闭了加拿大工厂 ，整合至德克萨斯州以优化成本 [32][33] 问题5: 北美MDI定价情况及价格上涨措施的实施情况 - 公司持续推动价格上涨以扩大利润率 ，但目前因市场需求和销量不足 ，实施情况不如两个月前 ，预计随着关税生效和销量恢复 ，价格上涨措施将更有效 [36][37] 问题6: 库存增加原因及全年营运资金情况 - 库存增加主要因全球多地工厂检修 ，预计二季度库存将下降 ，全年现金转换周期有望改善 ，希望四季度经济繁荣带动业务增长 [38][39][40] 问题7: MDI贸易平衡及美国定价合同的重新谈判情况 - 公司认为欧洲产品进入美国缺乏经济竞争力 ，不认为欧洲会填补亚洲产品的缺口 ；约50%的北美业务采用成本转嫁定价合同 ，通常每几个月有调整机会 ，价格变化影响有时间差 [44][45][47] 问题8: 中国出口商能否将MDI转移至加拿大和墨西哥 ，以及客户能否转移消费地 - 公司表示加拿大和墨西哥有独立贸易关税 ，将成品带入美国多数情况下需缴纳关税 ，且有企业因规避关税受调查 [55][56] 问题9: 董事会对股息的看法及是否调整 - 公司认为股息一直是公司重视的事项 ，有信心维持股息 ，目前资产负债表状况良好 ，有足够现金生成能力 [57] 问题10: 一季度干扰因素对EBITDA的影响及二季度计划检修的影响 - 公司预计一季度EBITDA受干扰影响约500万美元 ，二季度约1000万美元 ，鹿特丹工厂影响较大 ，德国工厂火灾影响约300万美元 ，其他工厂影响较小 [61][62][64] 问题11: 二季度MDI行业盈利能力及下半年盈利改善所需条件 - 公司认为二季度MDI盈利能力关键在于销量 ，美国有机会通过维持或提高价格和利用原材料价格下跌扩大利润率 ，亚洲市场价格近期企稳 ；下半年盈利改善需市场确定性增加 ，贸易协议达成 ，销量恢复 [67][70][71] 问题12: 对全年EBITDA的信心及预期 - 公司表示难以预测全年情况 ，希望下半年好于上半年 ，认为库存低 ，市场需求有增长潜力 [75][76][77] 问题13: 复合木材、汽车和保温材料市场的疲软情况是否一致 ，以及小型喷雾泡沫客户能否度过当前调整期 - 公司认为各行业受市场不确定性影响 ，客户普遍采取降低库存、减少订单、保存资本等措施 ，未听说针对特定客户群体的刺激政策 [80][81] 问题14: 公司业务下滑是系统性还是阶段性的 ，以及欧洲马来工厂的情况 - 公司认为当前业务下滑与订单恐慌和市场不确定性有关 ，并非系统性下降 ；欧洲马来工厂预计年中宣布最终决策 ，面临进口冲击和需求疲软等问题 [87][90][91] 问题15: 一季度和二季度MDI系统管理情况及Geismar工厂的使用情况 - 公司希望提高MDI产能利用率 ，一季度关闭部分生产线是因利润率低和进口产品影响 ，随着关税实施和进口变化 ，预计国内MDI需求将增加 [93] 问题16: 中国PO和PB合资企业的前景及2026年股息预期 - 合资企业二季度非费用收入比去年同期低约2000万美元 ，目前接近盈亏平衡 ，全年股息情况受经济活动、关税和油价等因素影响 ，难以预测 [97][98][99] 问题17: 公司债务情况及是否需要降低债务 - 公司认为目前债务水平在低谷期 ，希望有所改善 ，从长期正常EBITDA基础看 ，资产负债表强劲 ，有足够流动性 [101][102] 问题18: 一季度建筑业务量下降是源于商业还是住宅业务 - 主要源于住宅业务 ，与购买模式有关 ，正常情况下一季度业务量会因季节因素下降 [103][104][105] 问题19: 成本节约目标的具体来源 - 公司将在后续公布成本节约的具体细节 ，预计与调整成本结构以适应市场现实有关 ，特别是在欧洲 [106][107] 问题20: 中国MDI出口对美国市场的影响及关税和反倾销调查的长期影响 - 公司详细介绍了不同类型关税（31.5%的长期关税、约145%的短期关税）和反倾销调查（可能300 - 500%）的情况 ，认为若实施将对北美市场产生影响 ，公司有望受益 [112][114][116] 问题21: 中国聚氨酯生产商是否会因关税和原材料问题进行产能调整 - 公司认为不同产品情况不同 ，中国已降低部分产品关税 ，未来一两个季度市场将有较大变化 ，国际生产商的决策尚不确定 [122][123][124]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为14 1亿美元 同比下降4 1% [1] - 每股收益(EPS)为-0 11美元 去年同期为-0 06美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的14 8亿美元 差距达4 68% [1] - EPS与市场预期一致 均为-0 11美元 [1] 股价表现 - 过去一个月股价下跌14 2% 同期标普500指数仅下跌0 7% [3] - 目前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3] 业务板块表现 聚氨酯业务 - 销量增长3% 低于分析师平均预期的4 2% [4] - 本地货币计价价格下降3% 分析师预期为增长1 5% [4] - 整体表现下降2% 分析师预期为增长1% [4] - 营收9 12亿美元 低于预期的9 4378亿美元 同比下降1 5% [4] 高性能产品业务 - 销量下降16% 远差于分析师预期的-2 9% [4] - 本地货币计价价格上涨5% 分析师预期为下降0 7% [4] - 营收2 57亿美元 低于预期的2 8254亿美元 同比下降11 7% [4] 先进材料业务 - 汇率影响为-2% 差于分析师预期的-1 3% [4] - 销量增长1% 远低于分析师预期的5 1% [4] - 本地货币计价价格下降4% 差于分析师预期的-3 3% [4] - 营收2 49亿美元 低于预期的2 6413亿美元 同比下降4 6% [4] 部门间抵消 - 营收-800万美元 好于分析师预期的-1503万美元 同比无变化 [4]