股价表现与分析师目标价 - Immunocore Holdings PLC Sponsored ADR (IMCR) 股价在过去四周上涨20.2%至36.60美元，华尔街分析师给出的短期平均目标价为60.47美元，潜在上涨空间达65.2% [1] - 15位分析师给出的目标价区间为24美元至100美元，标准差为21.18美元，最低目标价意味着34.4%的下跌空间，最高目标价则意味着173.2%的上涨空间 [2] - 分析师目标价的标准差越小表明分析师意见越一致，但投资者不应仅依赖目标价做出投资决策 [2][3] 分析师目标价的局限性 - 研究表明分析师目标价经常误导投资者，很少能准确预测股价实际走势 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益关系而设定过于乐观的目标价 [8] - 投资者应保持审慎态度，不应完全依赖目标价进行投资决策 [10] 盈利预期与评级 - 分析师对公司盈利前景日益乐观，七位分析师上调了当前年度盈利预期，Zacks一致预期在过去一个月增长42.9% [12] - IMCR目前获得Zacks Rank 1(强力买入)评级，表明其在4000多只股票中位列前5% [13] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性，这可能是股价上涨的合理原因 [11] 分析师共识的价值 - 尽管平均目标价可能不可靠，但目标价所暗示的价格方向仍具有参考价值 [13] - 当分析师目标价呈现紧密聚集(低标准差)时，表明他们对股价变动方向和幅度有高度共识 [9] - 盈利预期修正的积极趋势虽不能衡量股票可能上涨多少，但已被证明能有效预测上涨 [4]

文章核心观点 免疫核心公司管理层将参加2025年杰富瑞全球医疗保健会议 [1] 会议信息 - 会议名称为2025杰富瑞全球医疗保健会议 [1] - 炉边谈话时间为2025年6月5日上午11:05（美国东部夏令时） [2] - 会议将进行网络直播，可通过免疫核心公司网站“投资者”板块下“活动与演示”访问，活动结束后会提供有限时间的回放 [2] 公司介绍 - 免疫核心是一家商业阶段的生物技术公司，致力于开发新型TCR双特异性免疫疗法ImmTAX，用于治疗癌症、自身免疫性疾病和传染病 [3] - 利用专有、灵活、现成的ImmTAX平台，公司在多个治疗领域有深入的产品线，包括肿瘤学、传染病和自身免疫性疾病的多个临床和临床前项目 [3] - 公司最先进的肿瘤TCR疗法KIMMTRAK已在美国、欧盟、加拿大、澳大利亚和英国获批用于治疗HLA - A*02:01阳性的不可切除或转移性葡萄膜黑色素瘤成年患者 [3] 联系方式 - 公司公关副总裁为Sébastien Desprez，电话+44 (0) 7458030732，邮箱sebastien.desprez@immunocore.com，可在领英关注@Immunocore [4] - 投资者关系联系人为Clayton Robertson和Morgan Warenius，电话+1 (215) 384 - 4781，邮箱ir@immunocore.com [4]

核心产品Kimmtrak销售表现 - 公司唯一上市药物Kimmtrak(tebentafusp-tebn)用于治疗不可切除或转移性葡萄膜黑色素瘤(mUM) 已在39个国家获批包括美国欧盟加拿大等 并在26个国家完成上市 成为多数市场的标准治疗方案[1] - 2024年Kimmtrak销售额达3.1亿美元 同比增长近30% 增长动力来自美国市场销量提升及全球市场扩张 2025年第一季度销售额达9390万美元 同比增幅33.6%[2] - 公司计划2025年通过新增市场覆盖和社区渗透扩大mUM患者使用范围[5] 股票表现与财务指标 - 公司股价年内上涨5.8% 同期行业指数下跌5.5%[3] - 2025年每股亏损预估从1.50美元收窄至86美分 2026年每股亏损预估从1.68美元降至1.34美元[9] 研发管线进展 - 正在开展Kimmtrak单药及联合疗法的标签扩展研究 目标覆盖黑色素瘤更早期治疗阶段[5] - 管线候选药物brenetafusp与百时美施贵宝(BMY)明星抗癌药Opdivo(nivolumab)联用 处于III期临床用于一线晚期皮肤黑色素瘤 同时针对卵巢癌和非小细胞肺癌等适应症进行早中期研究[6] - Opdivo在2025年Q1为BMY创造22.6亿美元销售额[7] 行业比较 - 同行业公司CorMedix(CRMD)2025年每股收益预估从72美分上调至93美分 年内股价上涨51.3% 过去四个季度平均盈利超预期25.82%[10]

股价表现与目标价分析 - Immunocore Holdings PLC Sponsored ADR (IMCR) 最新收盘价为29 06美元 过去四周涨幅2 3% 华尔街分析师给出的平均目标价为62 29美元 隐含114 4%上行空间 [1] - 14个短期目标价区间为24美元至100美元 标准差23 44美元 最低目标价隐含17 4%跌幅 最高目标价隐含244 1%涨幅 标准差反映分析师预测分歧程度 [2] - Zacks一致性预期显示 当前年度EPS预期30天内上调42 9% 7家机构上调预期且无下调 分析师对盈利前景乐观度持续提升 [12] 分析师目标价的有效性 - 研究表明目标价常误导投资者 分析师设定的目标价与实际股价走势关联性较弱 无论分析师共识程度如何 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益设定过高目标价 尤其覆盖与其有业务往来公司的股票时 存在目标价虚高现象 [8] - 低标准差目标价集群反映分析师对股价方向与幅度高度共识 可作为研究基本面驱动力的起点 但不保证达到平均目标价 [9] 盈利预期与评级支撑 - IMCR获Zacks Rank 1(强力买入)评级 位列4000多只股票前5% 基于盈利预期相关四项因素 该评级具外部审计验证的可靠记录 [13] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 分析师集体上调EPS预期的行为强化股价上行逻辑 [11] - 当前无负面盈利修正 全部7家机构均上调预期 形成一致看多信号 [12]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为9388万美元 同比增长33 2% [1] - 每股收益(EPS)为0 10美元 去年同期为-0 49美元 实现扭亏为盈 [1] - 营收超出Zacks共识预期7 84% 预期值为8706万美元 [1] - EPS超出预期128 57% 预期值为-0 35美元 [1] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨14 4% 同期标普500指数上涨10 6% [3] - 公司目前Zacks评级为2级(买入) 显示其可能在未来跑赢大盘 [3] 分地区营收 - 美国地区营收5661万美元 低于分析师平均预期的6533万美元 [4] - 国际地区营收447万美元 高于分析师平均预期的267万美元 [4] - 欧洲地区营收3280万美元 大幅高于分析师平均预期的1853万美元 [4] 产品营收 - 产品净营收9388万美元 高于四位分析师平均预期的8561万美元 [4]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度KIMMTRAK净产品销售额为9390万美元，同比增长33%，其中美国5660万美元、欧洲3280万美元、国际地区450万美元[1][3][10][26] - 2025年第一季度净收入为500万美元，2024年同期净亏损2440万美元；基本和摊薄每股收益为0.10美元，2024年同期为 - 0.49美元[5][22] - 2025年第一季度治疗产品销售净收入为9388.1万美元，2024年同期为7034.2万美元[55] - 2025年第一季度总营收为9388.1万美元，2024年同期为7050.2万美元[55] - 2025年第一季度运营亏损为361.6万美元，2024年同期为2649万美元[55] - 2025年第一季度净利润为502.3万美元，2024年同期净亏损为2443.6万美元[55] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度研发费用为5650万美元，2024年同期为5750万美元；销售、一般和行政费用为4020万美元，2024年同期为3930万美元[4][27] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和有价证券为8.37亿美元，2024年12月31日为8.204亿美元[6][27] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金及现金等价物分别为476,845千美元和455,731千美元[56] - 同期，可交易证券分别为360,185千美元和364,645千美元[56] - 应收账款净额分别为63,094千美元和63,009千美元[56] - 存货净额分别为6,804千美元和5,446千美元[56] - 流动资产总计分别为948,625千美元和929,864千美元[56] - 资产总计分别为1,028,008千美元和1,009,506千美元[56] - 流动负债总计分别为149,163千美元和212,181千美元[56] - 负债总计分别为649,529千美元和648,790千美元[56] - 股东权益总计分别为378,479千美元和360,716千美元[56] - 递延股份为11千美元[56] - 股东权益2025年为10.28008亿美元，2024年为10.09506亿美元[57] - 2025年第一季度期初现金及现金等价物为4.55731亿美元，2024年为4.42626亿美元[57] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为43.5万美元，2024年使用的净现金为458.7万美元[57] - 2025年第一季度投资活动提供的净现金为970.2万美元，2024年使用的净现金为43万美元[57] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为255.1万美元，2024年为3.96012亿美元[57] - 2025年第一季度持有的现金净外汇差异为842.6万美元，2024年为 - 80万美元[57] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物为4.76845亿美元，2024年为8.32821亿美元[57] 各条业务线表现 - KIMMTRAK已在39个国家获批，在26个国家推出，公司认为其有三个关键增长领域[7][8] 管理层讨论和指引 - 公司估计二线及以后晚期皮肤黑色素瘤潜在可治疗患者达4000人，HLA - A*02:01高危辅助性葡萄膜黑色素瘤患者群体可达1200人[14] - 公司估计所有实体瘤中，全球每年HLA - A*02:01阳性且可能从该项目受益的患者多达15万人[16] 其他重要内容 - TEBE - AM注册性3期试验预计2026年上半年完成入组[1][9] - PRISM - MEL - 301试验预计2025年下半年完成剂量选择[1] - 公司计划2025年下半年报告IMC - I109V试验单剂量递增部分的数据，2025年下半年提交IMC - S118AI的CTA或IND申请，2026年提交IMC - U120AI的CTA/IND申请[20][25] - 第三阶段注册试验将对一线晚期皮肤黑色素瘤患者进行随机分组，先随机分为三组，前60名随机分配到两个试验组的患者（共90名随机患者）初步审查后，两个布瑞他福司剂量方案之一将停止[33] - ATOM第三阶段临床试验预计将招募290名患者，按1:1随机分配到两组[37] - 葡萄膜黑色素瘤诊断罕见，多达50%的患者最终会发生转移性疾病[38] - 接受KIMMTRAK治疗的患者中，89%发生细胞因子释放综合征（CRS），0.8%为3级或4级[42] - 接受KIMMTRAK治疗的患者中，91%发生皮肤反应[43] - 接受KIMMTRAK治疗的患者中，65%出现肝酶升高[44]

各条业务线表现 - 公司首款产品KIMMTRAK已在39个国家获批用于治疗不可切除或转移性葡萄膜黑色素瘤，截至2025年3月31日已在26个国家商业推出[76] - 公司用KIMMTRAK、tebentafusp和其他ImmTAX候选产品治疗了超2000名癌症患者[77] - 2025年3月CROI会议上公布IMC - M113V的1/2期STRIVE试验数据，15名可评估的HIV感染者中，60mcg组5人、120mcg组5人、300mcg组5人分别有0人、1人、2人在分析性治疗中断期间出现延迟病毒反弹和/或病毒血症控制，历史观察率为5% [82][84] - 公司与BMS达成临床试验合作和供应协议，共同研究brenetafusp与nivolumab联合治疗晚期皮肤黑色素瘤，无资金转移[138] 收入和利润（同比环比） - 2025年和2024年第一季度，公司净收入分别为500万美元和净亏损2440万美元，截至2025年3月31日累计亏损7.907亿美元[79] - 2025年第一季度公司治疗产品净销售收入为9390万美元，较2024年同期的7034.2万美元增长33.5%，主要因全球市场拓展和美国销量增加[103][106] - 2025年第一季度利息收入为420万美元，较2024年同期的820万美元减少400万美元，因2024年第二季度购买3.5亿美元有价证券致现金及现金等价物余额减少[111] - 2025年第一季度外汇收益为310万美元，而2024年同期为亏损240万美元，变化550万美元，因美元兑英镑和欧元贬值[112] - 2025年第一季度其他收入净额为550万美元，2024年同期为其他费用净额20万美元，变化主要与2024年第二季度购买的有价证券收入有关[113] - 2025年第一季度所得税费用为110万美元，较2024年同期的40万美元增加，因2025年第一季度美国股票期权行使扣除额降低[114] - 2025年第一季度经营活动提供净现金0.4万美元，较2024年同期使用的460万美元增加500万美元，主要因治疗产品净收入和现金收款增加[121] 成本和费用（同比环比） - 公司预计研发费用未来会增加，因推进候选产品临床研究和寻求监管批准[90] - 为支持KIMMTRAK商业化和全球扩张等，公司预计持续产生销售、分销等费用，若候选产品获更多监管批准，商业运营相关费用预计增加[95] - 2025年第一季度研发费用为5650万美元，较2024年同期的5750万美元下降1.7%，未来研发费用预计增加[107] - 2025年第一季度销售、一般及行政费用（SG&A）为4020万美元，较2024年同期的3930万美元增加90万美元，因商业和业务支持职能成本增加[110] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来继续产生大量且不断增加的费用和运营亏损，因推进候选产品临床开发、寻求监管批准等[79] - 公司可能需额外资金支持运营和临床开发战略，否则可能延迟、缩减或停止部分项目[80] - 公司预计未来将继续产生重大经营亏损，费用会因业务活动增加，可能通过债务或股权融资、合作等方式筹集资金[124][126] - 公司未来资金需求受临床试验、研发、监管审批等多因素影响，无法准确估计营运资金需求[128][130] - 公司预计通过股权发行、债务融资等方式满足未来现金需求，否则可能需调整研发或临床试验计划[131] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司受益于英国研发税收制度，2025年和2024年3月31日止期间按RDEC计划申请了税收抵免[91] - 截至2025年3月31日，英国有2.77亿美元未使用的税务亏损可结转以抵消未来应税利润[101] - 公司租赁义务和潜在义务最高可达6970万美元，制造义务和潜在义务最高可达2750万美元，2025年及以后制造义务预计增加[133][134] - 2024年2月，公司完成4.025亿美元票据私募发行，净收益3.891亿美元，票据年利率2.50%，2030年2月1日到期[137] - 截至2025年3月31日，公司应计收入扣除总额为1.213亿美元，其中860万美元为关键估计金额[145] - 对政府或政府机构的预期回扣和退款百分比估计增减20%，会使2025年第一季度治疗销售净收入减少或增加170万美元[146] - 2025年第一季度，因法国和德国完成价格谈判，公司应计收入扣除总额净减少600万美元[146] - 公司面临利率、货币、信用和流动性风险，由执行董事会和财务风险委员会管理[148] - 公司使用预期价值法估计回扣和退款百分比，估计受多种因素影响且可能与实际值不同[142] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金及现金等价物分别为4.768亿美元和4.557亿美元[153] - 截至2025年3月31日，公司75%的现金及现金等价物由英国运营子公司持有[153] - 英国运营子公司持有的现金及现金等价物中，45%为美元，40%为英镑，15%为欧元[153] - 公司所有有价证券由英国母公司持有，且以美元计价[153] - 2025年和2024年第一季度，汇率变动导致英国运营子公司美元现金及现金等价物余额产生外汇损失[153] - 汇率上涨5个百分点，将使2025年3月31日和2024年12月31日外币净金融资产和负债账面价值分别减少570万美元和650万美元[154] - 汇率下跌5个百分点，将使2025年3月31日和2024年12月31日外币净金融资产和负债账面价值分别增加570万美元和650万美元[154] - 公司经营活动面临信用风险，主要来自应收账款、现金及现金等价物和有价证券[155] - 公司持续监控金融机构和企业的信用质量，预计不会出现违约情况[156] - 公司监控流动性短缺风险，主要考虑金融资产到期情况和股权措施预期现金流[156]

文章核心观点 免疫核心公司公布2025年第一季度财务业绩和业务进展，核心产品KIMMTRAK营收增长，多个临床试验按计划推进，在肿瘤、传染病和自身免疫病领域展现发展潜力 [1][2] 各部分总结 财务结果 - 2025年第一季度KIMMTRAK净产品收入9390万美元，较2024年同期增长33%，其中美国5660万美元、欧洲3280万美元、国际地区450万美元 [3][24] - 2025年第一季度研发费用5650万美元，2024年同期为5750万美元；销售、一般和行政费用4020万美元，2024年同期为3930万美元 [4] - 2025年第一季度净收入500万美元，2024年同期净亏损2440万美元；基本和摊薄后每股收益0.10美元，2024年同期为 - 0.49美元 [5][20] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和有价证券为8.37亿美元 [5][25] KIMMTRAK产品情况 - 已在39个国家获批，在26个国家上市，用于治疗HLA - A*02:01阳性转移性葡萄膜黑色素瘤（mUM），是多数上市市场的标准治疗方案 [6] - 三个关键增长领域：mUM全球持续扩张、潜在扩展至二线及以上晚期皮肤黑色素瘤（CM）、潜在扩展至辅助性葡萄膜黑色素瘤 [7] - mUM方面，2025年第一季度净产品销售额9390万美元，新增两个国家上市，美国同比增长13%，欧洲和国际地区因需求增加、新国家上市及法德价格谈判完成而增长 [8] 临床试验进展 - **PRAME组合** - Brenetafusp在一线晚期皮肤黑色素瘤的3期注册试验（PRISM - MEL - 301）和多种肿瘤类型的1/2期临床试验中进行评估 [10] - PRISM - MEL - 301预计2025年下半年选定brenetafusp剂量，有望惠及约10000名患者 [15] - Brenetafusp在铂耐药卵巢癌、铂敏感卵巢癌和转移性非小细胞肺癌等试验中继续进行信号检测，估计全球每年HLA - A*02:01阳性且可能受益的患者达15万人 [15] - IMC - P115C正在进行多实体瘤的1期剂量递增试验，旨在提高患者治疗便利性 [15] - **传染病功能性治愈候选药物** - 两个候选药物分别处于HIV和慢性乙肝感染（HBV）的1期或1/2期试验 [16] - 2025年CROI会议上公布HIV试验初始多剂量递增（MAD）数据，各剂量耐受性良好，部分患者出现延迟病毒反弹和/或病毒血症控制 [22] - IMC - I109V治疗HBV或HBV阳性肝细胞癌的1期试验，计划2025年下半年公布单剂量递增部分数据 [18] - **自身免疫病免疫调节** - ImmTAAI平台可实现组织特异性免疫系统下调，公司推进两个自身免疫病候选药物研发 [19][28] - IMC - S118AI计划2025年下半年提交CTA或IND申请，用于1型糖尿病治疗 [23] - IMC - U120AI计划2026年提交CTA/IND申请，用于特应性皮炎治疗 [23] - **其他试验** - TEBE - AM 3期注册试验预计2026年上半年完成患者招募，针对二线或更晚期皮肤黑色素瘤 [14] - EORTC主导的ATOM 3期临床试验正在招募HLA - A*02:01阳性高危原发性葡萄膜黑色素瘤患者，预计招募290人 [33] 产品相关介绍 - **ImmTAC分子**：公司专有的T细胞受体（TCR）技术产生的双特异性生物制剂，可重定向免疫系统识别和杀死癌细胞，有望治疗血液和实体肿瘤 [25] - **ImmTAV分子**：可使免疫系统识别和消除病毒感染细胞，公司推进HIV和HBV治疗候选药物研发 [26][27] - **ImmTAAI分子**：用于组织特异性免疫系统下调，公司推进两个自身免疫病候选药物研发 [28] - **KIMMTRAK**：新型双特异性蛋白，已在美国、欧盟等多地获批用于治疗HLA - A*02:01阳性转移性葡萄膜黑色素瘤患者 [36] - **KIMMTRAKConnect**：公司通过该计划帮助患者获取KIMMTRAK，提供个性化支持服务 [44]

股价表现与分析师目标价 - Immunocore Holdings PLC Sponsored ADR (IMCR) 过去四周股价上涨6.4%至30.47美元，但华尔街分析师给出的短期平均目标价63.21美元仍暗示107.5%的潜在上涨空间 [1] - 14位分析师的目标价区间为24-100美元，标准差23.20美元，最低目标价隐含21.2%下跌空间，最高目标价隐含228.2%上涨空间 [2] - 分析师目标价的标准差反映预测离散度，标准差越小表明分析师共识度越高 [2] 目标价的局限性 - 单纯依赖分析师目标价做投资决策存在风险，因分析师设定目标价的能力和客观性长期受质疑 [3] - 全球多所大学研究表明，目标价作为股票信息常误导投资者，实证显示分析师目标价很少能准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因所在机构与覆盖公司存在业务关系而设定过度乐观的目标价 [8] 盈利预测修正的积极信号 - 分析师普遍上调IMCR的EPS预测，这种盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [11] - Zacks对本年度的共识预期过去一个月上调3.9%，且无负面修正 [12] - IMCR当前获Zacks Rank 2(买入)评级，表明其盈利预测质量位列覆盖的4000只股票前20% [13] 投资决策建议 - 虽然不应完全忽视目标价，但仅基于目标价做决策可能导致投资回报不佳，需保持高度怀疑态度 [10] - 目标价离散度低(标准差小)时，可将其作为研究潜在基本面驱动因素的起点 [9] - 尽管共识目标价未必可靠，但其暗示的价格方向仍具参考价值 [13]

文章核心观点 - Immunocore股价上涨或因IMC - M113V开发乐观预期，但盈利预测下调趋势通常不利股价，需关注后续走势；Adherex Technologies盈利预测有变化 [1][2][4] Immunocore情况 - 上一交易日Immunocore股票收涨6%，报30.43美元，成交量可观，过去四周股价下跌3.6% [1] - 本月初公司公布I/II期STRIVE研究中IMC - M113V治疗HIV的积极初始数据，显示耐受性良好且有剂量依赖性病毒控制信号，或推动股价上涨 [2] - 公司即将公布的季度报告预计每股亏损0.35美元，同比变化+28.6%；收入预计为8681万美元，同比增长23.1% [3] - 过去30天该季度的共识每股收益预估下调30.6%，股票当前Zacks排名为3（持有） [4] Adherex Technologies情况 - 上一交易日Adherex Technologies股票收跌0.8%，报6.62美元，过去一个月回报率为0.5% [4] - 即将公布的报告共识每股收益预估过去一个月变化+32.4%至 - 0.12美元，与去年同期每股收益相比变化 - 129.3%，当前Zacks排名为3（持有） [5]