财务表现 - 2025年第二季度总收入达24 4亿美元 同比增长21% 其中系统收入增长28% [5] - 非GAAP毛利率为67 9% 同比下降210个基点 主要受设施成本增加和产品组合变化影响 [2] - 非GAAP每股收益增长23%至2 19美元 [7] - 季度末现金及投资总额达95亿美元 较上季度增加4亿美元 [10] 产品与研发 - da Vinci五系统在美国全面推出 并在欧洲和日本获得区域许可 [9] - 血管密封器弯曲型获得510(k)许可 气管支气管成形术获得新手术许可 [9] - 力反馈和病例洞察功能在da Vinci五系统上显示出早期积极影响 [10] - SP手术量同比增长88% ION手术量增长52%至约35 000例 [5] 市场与销售 - 共放置395台da Vinci系统 包括180台da Vinci五系统和23台SP系统 同比增长16% [6] - da Vinci系统安装基数增长14%至近10 500台 ION安装基数达到905台 [6] - 美国市场放置216台系统 国际市场放置179台 [6] - 租赁占系统放置的49% 低于去年同期的54% [7] 临床与运营 - REAL研究显示机器人辅助手术三年局部复发风险比腹腔镜手术低55% [12] - da Vinci五系统的平均使用率已超过Xi平台 [13] - 公司新开设了187 000平方英尺的保加利亚制造设施 [45] - 计划在德国和墨西哥进行扩张以支持工业规模收入增长 [11] 行业趋势与挑战 - 日本、中国和欧洲持续面临财务和预算压力 [3] - 2025年关税影响预计约为100个基点 上下浮动20个基点 [4] - 美国医疗补助覆盖范围的不确定性可能影响医院资本支出决策 [4] - 第三方再制造仪器竞争加剧 公司强调安全性、性能和供应链可靠性作为差异化因素 [11] 未来展望 - 2025年da Vinci手术量增长预期修订为15 5%-17% [8] - 2025年非GAAP毛利率预期上调至66%-67% [8] - 非GAAP运营费用增长指引维持在10%-14% [8] - 力反馈仪器供应预计将持续紧张至2026年第一季度 [11]

Intuitive Surgical (ISRG) Q2 2025 Earnings Call July 22, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsDan Connally - VP & Head - Investor RelationsDavid Rosa - CEO & DirectorJamie Samath - CFO & Enterprise Technology LeaderTravis Steed - MD - Equity ResearchDavid Roman - Managing DirectorRick Wise - Managing DirectorConference Call ParticipantsRobert Marcus - Senior AnalystLawrence Biegelsen - Senior Medical Device Equity Research AnalystAdam Maeder - MD & Senior Research AnalystOperatorHello, everyone, and welcome ...

Intuitive Surgical (ISRG) Q2 2025 Earnings Call July 22, 2025 04:30 PM ET Speaker0Hello, everyone, and welcome to the Intuitive Second Quarter twenty twenty five Earnings Release. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. Please note this event is being recorded. Now it's my pleasure to turn the call over to Dan Connolly, Head of Investor Relations.Please go ahead, sir.Speaker1Good afternoon, and welcome to Intuit ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度营收24.4亿美元，较2024年同期的20.1亿美元增长21%[5] - 2025年第二季度GAAP运营收入增至7.43亿美元，2024年同期为5.67亿美元；2025年第二季度GAAP运营收入包含2亿美元股份支付费用，2024年同期为1.76亿美元；2025年第二季度非GAAP运营收入增至9.47亿美元，2024年同期为7.54亿美元[8] - 2025年第二季度GAAP归属于直觉外科公司的净利润为6.58亿美元，摊薄后每股收益1.81美元，2024年同期分别为5.27亿美元和1.46美元；2025年第二季度非GAAP归属于直觉外科公司的净利润为7.98亿美元，摊薄后每股收益2.19美元，2024年同期分别为6.41亿美元和1.78美元[9] - 2025年第二季度总营收24.4亿美元，较2025年第一季度的22.534亿美元增长8.28%，较2024年第二季度的20.099亿美元增长21.3%[27] - 2025年上半年总营收46.934亿美元，较2024年上半年的39.005亿美元增长20.33%[28] - 2025年第二季度净利润6.642亿美元，较2025年第一季度的7.037亿美元下降5.61%，较2024年第二季度的5.315亿美元增长24.97%[27] - 2025年上半年净利润13.679亿美元，较2024年上半年的10.789亿美元增长26.79%[28] - 2025年6月30日止三个月，GAAP毛利为16.179亿美元，Non - GAAP毛利为16.571亿美元[31] - 2025年6月30日止三个月，GAAP运营收入为7.434亿美元，Non - GAAP运营收入为9.466亿美元[31] - 2025年6月30日止三个月，GAAP归属于公司的净利润为6.584亿美元，Non - GAAP归属于公司的净利润为7.979亿美元[31] - 2025年6月30日止三个月，GAAP摊薄后每股净利润为1.81美元，Non - GAAP摊薄后每股净利润为2.19美元[31] - 2025年6月30日止六个月，GAAP毛利为30.756亿美元，Non - GAAP毛利为31.537亿美元[31] - 2025年6月30日止六个月，GAAP运营收入为13.215亿美元，Non - GAAP运营收入为17.141亿美元[31] - 2025年6月30日止六个月，GAAP归属于公司的净利润为13.568亿美元，Non - GAAP归属于公司的净利润为14.594亿美元[31] - 2025年6月30日止六个月，GAAP摊薄后每股净利润为3.72美元，Non - GAAP摊薄后每股净利润为4.00美元[31] 各条业务线表现 - 2025年第二季度器械及配件营收14.7亿美元，较2024年同期的12.4亿美元增长18%，主要因达芬奇手术量增长约17%和Ion手术量增长约52%[6] - 2025年第二季度系统营收5.75亿美元，2024年同期为4.48亿美元；2025年第二季度放置395台达芬奇手术系统，其中180台为达芬奇5系统，2024年同期放置341台，其中70台为达芬奇5系统[7] - 2025年第二季度全球达芬奇手术量较2024年同期增长约17%；截至2025年6月30日，达芬奇手术系统装机量增至10488台，较2024年6月30日的9203台增长14%[9] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年全球达芬奇手术量增长约15.5% - 17%，2024年为17%[17] - 公司预计2025年非GAAP毛利润率在营收的66% - 67%之间，2024年为69.1%，该区间包含当前关税约1.0%的不利影响（±20个基点）[17] - 公司预计2025年非GAAP运营费用增长10% - 14%，2024年为10%[17] 其他财务数据 - 2025年第二季度末，公司现金、现金等价物和投资总额为95.3亿美元，较上季度增加4.31亿美元，主要源于运营产生的现金，部分被普通股回购和资本支出所用现金抵消[11] - 2025年6月30日现金、现金等价物和投资共95.325亿美元，较2024年12月31日的88.324亿美元增长7.93%[30] - 2025年6月30日应收账款净额12.692亿美元，较2024年12月31日的12.254亿美元增长3.57%[30] - 2025年6月30日存货16.67亿美元，较2024年12月31日的14.872亿美元增长12.1%[30] - 2025年6月30日总资产201.632亿美元，较2024年12月31日的187.432亿美元增长7.58%[30] - 2025年6月30日总负债22.101亿美元，较2024年12月31日的22.136亿美元下降0.16%[30] - 2025年6月30日股东权益179.531亿美元，较2024年12月31日的165.296亿美元增长8.61%[30] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年6月30日止三个月，税收调整包括超额税收优惠3290万美元、非库存资产内部转移税收影响1070万美元等[31] - 2025年6月30日止六个月，税收调整包括超额税收优惠1.783亿美元、非库存资产内部转移税收影响2140万美元等[31]

公司业绩预期 - Intuitive Surgical计划于2025年4月22日公布第二季度财报 市场共识预期营收23.5亿美元 每股收益1.92美元 2025年和2026年每股收益预期分别为7.84美元和9.05美元 过去30天保持稳定 [2] - 公司预计2025年全球da Vinci手术量将增长15-17% 这一趋势可能推动即将公布季度的收入增长 [2] - 上一季度公司实现5.85%的盈利超预期 过去四个季度平均盈利超预期达14.64% [3][4] 业务表现分析 - Instruments & Accessories部门可能表现强劲 主要受益于da Vinci手术量增长 美国市场普通外科手术和海外市场癌症手术推动手术量增长 [6][7] - Systems部门预计反映da Vinci 5新系统的强劲采用 第一季度已安装147台da Vinci 5系统 第二季度可能延续这一趋势 且平均售价更高 [10] - Services部门可能受益于数字产品和服务(如Intuitive App和Intuitive Hub)的采用增长 [11] 区域市场动态 - 中国市场手术量增长高于全球平均水平 主要由泌尿外科手术推动 但关税问题可能影响销售 [9] - 日本和印度市场采用率上升可能促进销售增长 [9] - 公司计划2025年下半年在欧美市场扩大da Vinci 5和da Vinci SP系统的推广 [10][21] 财务与估值 - 公司股价年初至今下跌0.7% 表现优于医疗行业(-6.4%)但逊于标普500指数(+6.5%) [13] - 当前远期市盈率60.92倍 显著高于行业平均27.90倍 虽从五年高点72.39倍回落 但仍高于五年低点41.90倍 [16][17] - 利润率可能受到新产品推出和新设施折旧的影响 但成本削减可能部分抵消 [11] 增长驱动因素 - da Vinci手术量持续增长和Ion平台手术量强劲增长是主要驱动力 [20] - 提高手术价格和全球系统安装量增加将推动收入增长 [20] - 美元走弱可能成为收入增长的有利因素 [22] 潜在挑战 - 美国市场减肥手术需求下降可能部分抵消增长 [7] - 中美贸易紧张局势和关税问题可能影响供应链并增加成本 [12][22] - 新产品推广和海外扩张导致费用增加 [10][24]

人工智能行业现状 - 过去三年人工智能(AI)成为华尔街最热趋势 软件和系统无需人工干预即可做出瞬时决策的能力对全球多数行业具有变革性意义 [1] - 英伟达(NVDA)和Palantir(PLTR)是AI浪潮中最受关注的公司 英伟达自2023年初市值增长超3.8万亿美元 Palantir股价同期上涨约2250% [2] 英伟达业务分析 - 公司凭借Hopper和Blackwell GPU占据AI加速数据中心GPU市场主导地位 由于AI-GPU持续短缺 产品供不应求且能保持三位数溢价 [4] - 当前市销率(P/S)接近29倍 是"美股七巨头"同行12个月P/S的两倍多 [7] Palantir业务分析 - 两大AI平台Gotham和Foundry具有不可替代性 Gotham为政府军事任务提供规划执行支持 Foundry帮助企业数据分析和运营优化 [5] - 市销率高达121倍 远超一般前沿科技公司30-40倍的估值区间 [7] 潜在泡沫风险 - 历史显示所有重大技术创新早期都会经历泡沫破裂 AI技术成熟仍需时间 多数企业尚未优化AI解决方案 [6] - 若AI泡沫破裂 英伟达和Palantir可能受冲击最大 [6][8] 阿里巴巴投资价值 - 当前市值2760亿美元 电子商务平台淘宝和天猫占2024年中国在线零售总额41% 受益于中产阶级扩大 [11] - 阿里云占中国云基础设施服务支出的三分之一 生成式AI解决方案有望推动高利润率业务持续双位数增长 [12] - 截至3月底持有590亿美元现金及等价物 第一季度运营产生38亿美元净现金流 支持股票回购和高增长领域投资 [13] PayPal发展前景 - 当前市值710亿美元 全球金融科技市场规模预计从2024年2220亿美元增长至2035年1.8万亿美元 [15] - 支付总额从2020年9360亿美元增至2025年3月的1.67万亿美元年化规模 活跃账户年均交易次数从40.9次增至59.4次 [16][17] - 过去十年流通股减少超20% 对每股收益产生积极影响 [18] 直觉外科竞争优势 - 当前市值1840亿美元 在机器人辅助手术市场占据主导地位 达芬奇手术系统全球安装量超1万台 [21] - 收入结构转向更高利润的器械配件和服务 推动每股收益增速超过营收增速 [22] - 手术系统应用范围扩展至胸外科、结直肠等新领域 有望维持未来十年双位数增长 [23]

公司动态 - Intuitive Surgical (ISRG) 最新获得FDA批准的Vessel Sealer Curved是一种多功能手术器械，可与兼容的da Vinci手术系统配合使用，能够通过单一工具实现抓取、解剖、凝固和切割组织，提高微创手术效率 [2] - 新器械结合了先进的双极能量技术和优化的机械设计，提升机器人辅助手术的性能和精确度，进一步丰富了公司的手术工具组合 [3] - Vessel Sealer Curved是公司首个获得FDA批准用于淋巴管横切术的先进能量器械，同时适用于直径达7mm的血管、组织束和淋巴结构的双极凝固和机械横切 [9] - 该器械采用纤细弯曲的钳口设计，符合自然解剖轮廓，提升在狭窄解剖空间内的可视性和控制能力，机械刀片更靠近尖端，增强了作为解剖器的多功能性 [10] 市场表现 - 公司当前市值为1835.9亿美元，收益率为1.45%，高于行业平均的-2.88%，上一季度盈利超出预期5.85% [6] - 消息公布后公司股价持平，年内下跌1.8%，同期行业下跌11.5%，而标普500指数上涨5.6% [4] 产品与技术 - da Vinci手术平台已成为机器人辅助手术的基石，全球累计完成近1700万例手术，公司已培训约9万名外科医生使用其系统 [11] - Vessel Sealer Curved的加入进一步强化了da Vinci生态系统的能力，支持公司改善患者预后、提升手术体验和降低总护理成本的长期使命 [12] 行业前景 - 根据Grand View Research报告，全球手术机器人市场规模2024年估计为43.1亿美元，预计到2030年将达到74.2亿美元，2025-2030年复合年增长率为9.42% [13] - 行业增长动力来自技术创新、全球及地区玩家的投资增加，以及慢性病和关节置换手术的上升 [13] 其他相关公司 - Hims & Hers Health (HIMS) 预计长期增长率为36.5%，过去一年股价上涨99.2%，远超行业37.1%的涨幅 [15] - Cencora (COR) 预计长期增长率为12.8%，过去一年股价上涨23.9%，而行业下跌16.9% [16] - Integer Holdings (ITGR) 预计长期增长率为18.4%，过去一年股价上涨4.9%，而行业下跌13% [17]

核心观点 - 华尔街分析师预测Intuitive Surgical(ISRG)即将公布的季度每股收益为1.92美元，同比增长7.9%，营收预计为23.5亿美元，同比增长16.8% [1] - 过去30天内，分析师对季度每股收益的共识估计上调了0.1%，反映了分析师对初始估计的重新评估 [2] - 分析师预测显示公司在产品、服务和系统等关键指标上均实现两位数增长 [5][6][7][8] 财务预测 - 预计产品收入(仪器、配件和系统)将达到19.6亿美元，同比增长15.7% [5] - 服务收入预计为3.6886亿美元，同比增长16.3% [5] - 系统收入预计为5.1621亿美元，同比增长15.2% [5] - 仪器和配件收入预计为14.4亿美元，同比增长15.9% [6] - 服务毛利预计为2.4526亿美元，去年同期为2.195亿美元 [8] - 服务成本预计为1.1834亿美元 [8] 运营指标 - 预计总系统安装量将达到395台，去年同期为341台 [6] - 预计总手术量将达到771,122例，去年同期为661,000例 [7] - 达芬奇手术系统安装基数预计为10,427台，去年同期为9,203台 [7] - 预计美国本土系统安装量为211台，去年同期为149台 [8] - 预计海外系统安装量为184台，去年同期为192台 [7] 市场表现 - 过去一个月公司股价上涨0.6%，同期标普500指数上涨4.2% [9] - 公司目前Zacks评级为2级(买入)，表明其可能在未来跑赢整体市场 [9]

文章核心观点 公司在法国斯特拉斯堡举行的机器人外科学会会议上展示远程手术能力 强调远程手术虽有潜力但需谨慎发展且相关技术仍在研发中 [1][4][9] 远程手术演示情况 - 两位医生借助双控制台达芬奇5系统对先进组织模型进行远程手术操作 [2] - 手术演示中可远程传递手术器械控制权 并实现力反馈 即便医生相距超4000英里 [3] 公司对远程手术的看法 - 远程手术是公司多年来创新领域 其成功依赖多方面谨慎发展 [4] - 公司专注患者安全和实际价值 远程手术是远程协作套件一部分 可改善临床结果和降低护理总成本 [5][6] - 远程手术需高性能网络基础设施和适用于远程协作的机器人系统 公司注重构建支持安全可靠使用的基础设施 [7] 公司发展成果 - 公司发展机器人辅助技术30年 外科医生完成近1700万例达芬奇手术 近9万名外科医生接受系统使用培训 [8] 公司及产品介绍 - 公司是微创护理全球领导者和机器人手术先驱 技术包括达芬奇手术系统和Ion腔内系统 [11] - 达芬奇手术系统有多种型号 能帮助外科医生进行微创手术 提供高清3D视野和机器人及计算机辅助 [12]

报告行业投资评级 - 对多家公司给出评级，如对 Abbott 评级为 Buy，对 Bausch + Lomb 评级为 Neutral 等 [8][20] 报告的核心观点 - 2025 年上半年宏观经济不确定，医疗科技行业虽顶住医疗健康逆风但受宏观影响，关税已正常化或被吸收，美元走弱提供缓冲，预计管理层对关税影响持保守态度，行业将回归基本面，下半年有多个催化剂推动发展 [1][9] - 设备与供应指数从关税低点反弹，但相对倍数落后大盘，医疗科技相对其他医疗子行业表现出色 [2] - 重申 BSX 和 EW 为顶级选择，对 GEHC 和 ISRG 开启积极催化剂观察，将 HAE 评级从 Neutral 上调至 Buy，将 TNDM 评级从 Neutral/High Risk 下调至 Sell/High Risk [1][9] 各公司情况总结 公司评级与目标价调整 - 上调 HAE 评级至 Buy，目标价从 71 美元升至 90 美元；下调 TNDM 评级至 Sell/High Risk，目标价从 24 美元降至 14 美元；上调 GEHC 目标价从 86 美元至 89 美元等 [1][5][8] 公司业务表现与展望 - Abbott：预计 2Q25 投资者关注关税预期变化、电生理和糖尿病业务表现及并购评论，预计管理层至少达到共识预期，重申 Buy 评级并上调目标价 [21] - Bausch + Lomb：预计 2Q25 各业务板块有不同表现，整体销售略高于市场预期，维持 Neutral 评级并上调目标价 [23] - Baxter：预计 2Q25 投资者关注关税更新及两大业务表现，维持 Neutral 评级并下调目标价 [25] - Becton Dickinson：预计 2Q25 宣布业务分离计划，下调 FY3Q25E 营收估计，维持 Neutral 评级 [28] - Boston Scientific：预计 2Q25 电生理业务表现强劲，有产品推出和适应症扩大，虽退出 TAVR 市场但仍有增长潜力，上调营收预期，维持 Buy 评级 [30] - Cooper Companies：FY3Q25 面临逆风，预计销售增长，维持 Buy 评级 [33] - DexCom：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [35] - Edwards Lifesciences：预计 2Q25 营收增长，重申 Buy/Top Pick 评级 [38] - Establishment Labs：预计 2Q25 美国和海外业务有进展，维持 Neutral 评级并上调目标价 [40] - GE Healthcare：预计 2Q25 财报关注中国刺激和全球关税影响，开启积极催化剂观察，维持 Buy 评级并上调目标价 [43] - Glaukos：预计 2Q25 iDose 营收增长，有多个催化剂推动产品管线发展，重申 Buy 评级 [47] - Haemonetics：预计 FY1Q26E 营收略低于共识，升级为 Buy 评级并上调目标价 [50] - Insulet：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [53] - Integer Holdings：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [56] - Integra Lifesciences：预计 2Q25 继续关注整改工作，营收下降，维持 Sell/High Risk 评级 [58] - Intuitive Surgical：预计 2Q25 系统安置和手术量推动股价，开启积极催化剂观察，重申 Buy 评级 [61] - Johnson & Johnson：预计 2Q25 业绩符合预期可推动股价上涨，重申 Buy 评级 [64] - Medtronic：预计 FY1Q25 营收增长，维持 Buy 评级并上调目标价 [66] - Penumbra：预计 2Q25 营收增长，维持 Neutral 评级并下调目标价 [68] - Sight Sciences：预计 2Q25 营收下降，维持 Neutral/High Risk 评级 [71] - Stryker：预计 2Q25 业绩取决于管理层执行，维持 Buy 评级 [74] - Tandem Diabetes：预计 2Q25 营收增长，下调评级至 Sell/High Risk 并下调目标价 [77] - Zimmer Biomet：预计 2Q25 营收增长，维持 Neutral 评级 [80] - iRhythm Technologies：预计 2Q25 营收增长，重申 Buy 评级 [83] 公司热点话题 - 各公司在财报电话会议上预计会被关注不同热点话题，如 Abbott 关注关税、业务表现和并购；Bausch + Lomb 关注产品管线和运营费用等 [22][24] 行业表现对比 - 年初至今标准普尔 500 指数上涨 6.2%，设备与供应指数上涨 7.2%，相对市盈率为 1.14 倍，低于多年平均水平 [2] - 医疗科技相对其他医疗子行业表现出色，年初至今上涨 7.2%，而生物技术上涨 5.7%，制药下跌 3.7% 等 [2] 公司投资策略与估值 - 对各公司给出投资策略和估值方法，如对 Abbott 采用 27 - 28x 2026E EPS 估值，对 Bausch + Lomb 采用 9 - 10x 2026E EV/EBITDA 估值等 [191][192][198]