股价表现与市场动态 - 公司股价在过去一个月上涨9.7% 此前从1月的历史高点616美元下跌超过30% [1] - 年内至今股价表现优于行业 上涨8.4% 同期Zacks医疗仪器行业下跌6.9% 标普500指数下跌0.6% [4][6] - 股价已突破200日均线 但估值仍显著高于行业水平 [16] 财务业绩与运营数据 - 2025年第一季度营收22.5亿美元 同比增长19.2% 其中85%为经常性收入 [3] - 每股收益增长20%至1.81美元 运营利润率34.1% 但预计2025年利润率将因折旧费用增加和低利润率产品占比提升而下降 [3] - 手术量增长显著 da Vinci、Ion和SP手术量持续提升 公司通过提高手术定价应对通胀压力 [7] 产品与技术进展 - da Vinci 5系统将在下半年全面推出 但德国、英国和日本市场可能面临较慢的采用速度 [8] - Ion平台在澳大利亚获批并在中国推出 da Vinci SP SureForm 45吻合器在美国获批 将拓展胸科和结直肠适应症 [8] - 近期获得FDA批准的da Vinci单孔手术系统将用于经肛门局部切除/切除术 避免腹部手术切口 [9] 市场扩张与竞争格局 - 计划在意大利、西班牙和葡萄牙直接销售da Vinci产品 投资2.9亿欧元深化客户关系 [9] - 在加州、德国和保加利亚新增生产设施 确保da Vinci 5和Ion系统的可扩展生产 [9] - 面临强生和美敦力等竞争对手的挑战 美敦力的Hugo机器人手术系统可能在2025年下半年获得FDA批准 [12] 贸易政策影响 - 预计2025年毛利率将受到170个基点的负面影响 主要来自中美贸易摩擦、欧洲报复性关税和部分墨西哥出口不符合USMCA认证 [10] - 美国将对中国进口商品的关税从145%降至30% 中国对美国出口商品的关税从125%降至10% 这将显著降低关税影响 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年约270万例手术使用公司产品完成，累计手术量近1800万例 [57] - 截至2025年第一季度末，公司平台在临床环境中的运营数量超1.1万台 [57] - 2025年第一季度，公司营收同比增长19%，手术量同比增长17%（按日调整后为18.5%），装机量增长15% [68][70][71] - 公司毛利润率目标为15% - 17%，投资指引保持不变 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，SP手术量同比增长94%，接近翻倍 [72] - 综合来看，各业务板块均健康发展，普通外科成为最大的单一细分市场，且增长速度高于平均水平 [74] - 公司在非美国地区的泌尿外科以外业务和多学科应用也呈现出良好的增长态势 [74] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司产品已在70个国家开展业务 [85] - 第一季度，拥有20台及以上达芬奇手术系统的综合医疗网络数量占比为8% [80] - 拥有7台及以上达芬奇手术系统的单家医院数量年增长率近50% [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以解决医疗难题为出发点，优先考虑为患者、外科医生、医院、保险公司和员工创造价值，最后才是股东回报 [37][45][50] - 2025年公司计划全面推出DV5，继续加强各国手术支持，提升全球工业规模供应能力，实现数字卓越 [89][90][91] - 公司通过优化供应链、工作流程等方式应对关税影响，同时等待贸易环境稳定后制定长期策略 [101][102] - 公司利用人工智能和数据分析改善手术结果，为医院和供应商创造价值，具体包括获取优质数据、进行大数据分析、推断优质手术模式和实现子任务自动化等方面 [103][107][115] - 公司资本分配优先考虑业务的有机投资，其次是获取外部技术，最后是适时向股东返还多余现金 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司面临中国环境不确定性、GLP - 1药物影响减肥手术市场、全球医护人员罢工等挑战，但美国普通外科业务表现强劲，DaVinci V推出顺利，财务表现良好 [62][63][65] - 公司认为GLP - 1药物和手术是互补的，减肥手术市场的下降趋势未来可能会企稳 [64] - 公司在全球市场的机会巨大，现有客户对产品满意度高，未来发展前景乐观 [57][79] 其他重要信息 - 公司每年发表超4000篇临床验证和同行评审文章，其中公司投资的临床试验占比不到5% [58] - 公司通过净推荐值（NPS）衡量客户满意度，目前得分75分，虽较上一年略有下降，但仍处于较高水平 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否有因产品修改而无法在中国销售的问题，以及达芬奇V在中国是否有问题 - 公司没有类似因出口管制导致产品无法在中国销售的问题，但美国制造的产品进口到中国需缴纳125%的关税，这对公司造成了重大财务影响，今年关税对营收的影响约为1.7% [95][96] - 达芬奇V目前未在中国销售，暂无已知因素阻止其在中国获批，但目前尚未获批 [98] 问题2: 公司采取了哪些措施来降低关税影响 - 公司等待贸易环境稳定，同时评估供应链、工作流程等方面的改进措施，以减轻关税的长期影响 [101][102] 问题3: 公司如何利用人工智能和数据分析来改善手术结果并为医院和供应商创造价值 - 公司将人工智能视为一个层蛋糕，底层是获取高质量、有意义、网络安全和隐私合规的差异化数据；中层是进行大数据分析，如分析外科医生的速度、医院机器人项目的运营情况等；上层是推断优质手术模式，通过与学术医疗中心和研究人员合作，分析大量数据来确定手术结果的预测因素；顶层是实现子任务自动化，但这需要时间 [103][107][115] 问题4: 公司未来两到三年的资本分配优先事项是什么 - 公司资本分配优先考虑业务的有机投资，其次是寻找获取外部技术的机会，如小型并购和知识产权安排，最后是适时向股东返还多余现金 [117][118]

文章核心观点 - 直觉外科公司宣布其达芬奇单端口（SP）手术系统获美国食品药品监督管理局（FDA）批准用于经肛门局部切除/切除术，拓展了该系统在结直肠手术的能力 [1] 产品获批情况 - 达芬奇SP手术系统获FDA批准用于经肛门局部切除/切除术，拓展其在结直肠手术能力，此前2024年11月已获批包括经腹手术等多项结直肠手术 [1] - FDA此前还批准达芬奇SP系统用于某些泌尿外科手术、经口耳鼻喉科和普通胸腔镜手术，该系统也在欧洲、日本和韩国获批用于多学科手术 [6] 产品特点及优势 - 达芬奇SP系统专为狭窄体腔精确操作设计，可让外科医生通过单入口控制多关节器械和高清摄像头，在小空间自由操作 [2] - 该系统有助于缓解腹腔镜经肛门微创手术的挑战，如外科医生人体工程学、触及直肠上部病变等问题 [3] - 达芬奇SP系统可让外科医生通过自然孔道进行解剖、缝合和切除，避免患者外部留疤，有助于更好保留健康组织和加速患者康复 [4] 公司发展情况 - 2025年是直觉外科公司开发机器人辅助技术的30周年，目标是改善患者预后、提升体验、增加微创护理机会和降低治疗总成本 [7] - 过去三十年，外科医生使用该公司技术进行了近1700万例手术，近9万名外科医生接受了系统使用培训 [7] 公司及产品介绍 - 直觉外科公司是微创护理全球领导者和机器人手术先驱，技术包括达芬奇手术系统和Ion腔内系统 [8] - 达芬奇手术系统有多种型号，旨在帮助外科医生进行微创手术，提供高清3D视野、放大视图及机器人和计算机辅助 [9]

宏观经济政策影响 - 美国宏观经济政策带来显著不确定性 尤其是进口商品全面关税政策可能损害经济和特定企业 导致投资者担忧 [1] - 关税政策对公司2025年营收预计产生1 7%的中位数影响 虽非灾难性但存在恶化可能 [4] 公司财务表现 - 第一季度营收达22 5亿美元 同比增长19% 主要受达芬奇手术量增长17%驱动 [2] - 达芬奇系统季度销量达367台(含147台第五代) 同比增加54台 安装基数达10,189台 同比增长15% [2][3] - 调整后每股收益1 81美元 同比增长21% [3] - 2025年预计调整后运营费用增长10%-14% 毛利率收窄至65%-66 5%(2024年为69 1%) [4] 供应链与关税应对 - 98%机器人系统在美国生产 但70%内窥镜来自欧洲 80%器械配件产自墨西哥 关税将冲击现有供应链体系 [5] - 公司采取观望策略 因美国政府宣布暂停扩大关税计划90天 后续政策尚不明确 [5] - 计划在局势稳定后探索缓解关税影响的方案 当前影响可控 [6] 行业竞争格局 - 公司在机器人辅助手术(RAS)领域占据绝对领先地位 具备显著先发优势和技术壁垒 [7] - 行业存在两大增长动力：当前机器人手术渗透率仍低 以及老龄化推动的长期医疗需求增长 [7] - 高转换成本和行业准入门槛(监管要求+启动成本)构成持续竞争优势 [7] 长期发展前景 - 未来十年有望保持行业龙头地位 即使存在关税影响仍能维持优异财务表现 [8] - 财报发布后股价大涨 反映市场认可其财务韧性和长期前景 [6][8]

行业概述 - 机器人辅助手术成为现代医疗基石 两大医疗科技巨头Intuitive Surgical和Stryker处于领先地位 [1] - 全球机器人手术市场预计2029年前保持16.5%年复合增长率 主要受微创手术趋势和人口老龄化驱动 [6] - Intuitive Surgical占据全球手术机器人80%市场份额 Stryker在骨科机器人领域领先 已完成150万例Mako手术 [4] 公司定位与差异化 - Intuitive Surgical以达芬奇系统为核心 覆盖多孔(Xi)和单孔(SP)手术 配备3D高清视觉和EndoWrist器械 [3] - Stryker通过2013年收购Mako Surgical进入骨科机器人领域 最新Mako 4系统扩展至髋关节翻修、脊柱和肩部模块 [3] - Intuitive Surgical业务覆盖广泛临床领域 Stryker专注骨科机器人 形成差异化竞争格局 [4] 财务表现 - Intuitive Surgical 2025年Q1收入增长19%至22.5亿美元 达芬奇手术量增长17% 新增367台系统装机 [5] - Stryker 2024年Q4骨科业务收入增长10.8%至25.5亿美元 主要受益于Mako膝关节/髋关节机器人需求强劲 [5] - Intuitive Surgical 2025财年销售和EPS预期同比改善15.6%和7.1% Stryker对应指标预期增长8.6%和10.4% [7][10] 技术创新 - Intuitive Surgical重点开发新一代平台 包括用于支气管镜检查的Ion系统 已在美国完成超10万例手术 [12] - Stryker推进Mako SmartRobotics套件 整合AI驱动的3D CT规划和AccuStop触觉反馈技术 提升植入精度 [13] - Intuitive Surgical获FDA批准达芬奇5代系统 Stryker在2024年推出Mako脊柱和肩部模块 拓展应用范围 [12][13] 市场表现与估值 - Intuitive Surgical年初至今股价下跌1.5% Stryker上涨1.8% 主要受关税担忧和中国竞争对手影响 [15] - Intuitive Surgical凭借达芬奇系统主导地位和19%收入增长 适合寻求全球化布局的成长型投资者 [17] - Stryker通过Mako骨科平台和AI规划技术 吸引关注关节置换机器人细分市场的投资者 [17]

文章核心观点 - 直觉外科公司（Intuitive Surgical）季度财报表现出色，但因特朗普政府关税政策的不确定性，公司前景复杂，股票价格波动后趋于平稳，投资者需谨慎决策 [1][4][5] 公司财报情况 - 公司每股收益（EPS）为1.81美元，轻松超出预期10美分，同比增长20%；季度营收22.5亿美元，超出预期3.27%，同比增长19% [3] 公司业务预期 - 公司预计手术量将有更高增长，使用达芬奇系统的客户手术数量预计增长15% - 17%，高于此前13% - 16%的指引 [4] 关税影响情况 - 2024年98%的达芬奇系统在美国制造，但70%的内窥镜在欧洲制造，约80%的器械和配件在墨西哥制造，且原材料和其他组件来自多个国家，面临不同程度关税 [6][7] - 公司非公认会计准则（non - GAAP）毛利率指引为65% - 66.5%，同比下降约5%，预计对营收影响1.7%，正负30个基点 [7] - 公司在中国进出口可能分别面临125%和145%关税；在欧洲采购组件和进口内窥镜面临10%基础关税，可能提高；在墨西哥部分产品因未通过USMCA协议认证面临25%进口关税 [12] 股票情况 - 公司股票在财报发布前后价格波动，发布前上涨8%，发布后回吐大部分涨幅，之后试图上涨但低于财报发布前高点 [1][2] - 目前股价为508.13美元，12个月股价预测为598.95美元，有17.87%的上涨空间，基于20位分析师评级为“适度买入” [8] - 公司股票远期市盈率75.8倍，相对于大盘和其他医疗股较贵，但与五年平均水平相比并非如此，股价在485美元左右似乎获得支撑 [8] - 股票仍低于50日和100日简单移动平均线（SMAs），短期内因关税不确定性难大幅上涨，分析师下调目标价但仍认为可能上涨约16% [9]

公司业绩 - 第一季度营收达23亿美元 超出分析师预期3% 同比增长19% [1] - 每股收益(EPS)超出预期5% 实现同比增长 [1] 市场表现 - 业绩表现与市场预期相比喜忧参半 营收增长强劲但未全面超预期 [1] 行业分析 - 医疗设备行业竞争格局受公司战略影响显著 需关注市场结构和竞争定位 [1] - 战略催化剂在不同时间维度可能创造投资机会 [1]

手术系统安装基数情况 - 截至2025年3月31日，da Vinci SP手术系统的安装基数为291台[110] - 截至2025年3月31日，da Vinci 5手术系统的安装基数为509台[112] - 截至2024年12月31日，达芬奇手术系统安装基数增长15%至约9902台[131] - 2023年中国发布的配额允许销售559台新手术机器人，截至2025年3月31日，公司已根据该配额放置134台达芬奇手术系统[151] - 2025年第一季度放置367套达芬奇手术系统，2024年同期为313套；其中2025年放置147套达芬奇5系统，2024年同期为8套[172] - 2025年第一季度，达芬奇手术系统装机量为367台，高于2024年同期的313台，截至2025年3月31日，装机量约为10189台[194] - 离子系统2025年第一季度装机49台，低于2024年同期的70台，截至2025年3月31日，装机量约为853台[197][198] 手术系统器械情况 - 公司提供约70种不同的多端口da Vinci器械，da Vinci SP手术系统目前提供14种核心器械[113] - 2025年3月，公司的SP SureForm 45吻合器和SP SureForm 45弯尖吻合器获FDA批准用于达芬奇SP手术系统[149] - 2025年2月，公司的导管器械在欧盟获认证，使用次数从5次延长到8次；2024年4月，该器械获FDA批准将使用次数从5次延长到8次[149] 关税及贸易壁垒影响 - 2025年2月1日，美国对从墨西哥和加拿大的进口商品征收25%的关税，公司大部分器械和配件因符合USMCA要求未受影响[117] - 2025年4月2日，美国对所有不受USMCA约束的进口商品征收10%的普遍关税，部分进口原材料和成品将受影响[118] - 2025年4月7日，美国对从中国的所有进口商品征收最高达145%的关税，同时中国对从美国的所有进口商品征收125%的关税，预计对da Vinci Xi手术系统在中国的产品成本产生重大影响[119] - 2025年下半年公司预计收入成本将显著增加，关税和贸易壁垒变化的最终影响取决于多种因素[120] 手术系统发展历程 - 1999年公司商业化da Vinci标准手术系统，2006年推出da Vinci S手术系统，2009年推出da Vinci Si手术系统，2014年推出第四代da Vinci Xi手术系统，2024年推出第五代da Vinci 5手术系统[109] - 2017年公司商业化da Vinci X手术系统，2018年商业化da Vinci SP手术系统[109] - 2019年公司商业化Ion腔内系统，其首个获批适应症是肺部微创活检[115] - 2024年3月公司的da Vinci 5手术系统获得FDA批准，用于除心脏和儿科适应症外的所有da Vinci Xi适用的外科专科和手术[112] 手术系统价格及收入情况 - 达芬奇手术系统售价在70万至310万美元之间，每次手术器械和配件收入在1000至3600美元之间，服务合同年费在10万至22.5万美元之间[126] - 2024年经常性收入增至70.4亿美元，占总收入的84%，2023年为59.4亿美元，占比83%，2022年为49.2亿美元，占比79%[129] - 2024年器械和配件收入增至50.8亿美元，2023年为42.8亿美元，2022年为35.2亿美元[130] - 2024年服务收入为13.1亿美元，2023年为11.7亿美元，2022年为10.2亿美元[131] - 2024年、2023年和2022年运营租赁收入分别为6.54亿美元、5.01亿美元和3.77亿美元，其中基于使用量的可变租赁收入分别为3.38亿美元、2.17亿美元和1.33亿美元[135] - 2024年、2023年和2022年客户根据运营租赁安排购买系统产生的收入分别为1.09亿美元、0.74亿美元和0.72亿美元[140] - 2024年系统收入增长17%至19.7亿美元，2023年持平于16.8亿美元，2022年下降1%至16.8亿美元[141] - 2025年第一季度总营收增长19%至22.5亿美元，2024年同期为18.9亿美元[184] - 截至2025年3月31日的三个月，总营收达22.53亿美元，同比增长19%，产品营收18.90亿美元，同比增长20%，服务营收3.63亿美元，同比增长16%[186][190][199] - 仪器及配件营收13.68亿美元，同比增长18%，主要因达芬奇手术量增长约17%和离子手术量增长约58%[191] - 系统营收5.23亿美元，同比增长25%，主要因达芬奇系统装机量增加、运营租赁收入提高、平均销售价格上升和租赁买断收入增加[193] - 2025年第一季度运营租赁收入为1.95亿美元，高于2024年同期的1.48亿美元，租赁买断收入为3900万美元，高于2024年的2900万美元[195] 手术系统应用及市场情况 - 达芬奇手术系统主要用于骨盆和颈部之间身体部位的软组织手术，公司针对不同复杂程度的手术提供不同的解决方案[142] - 超过一半的达芬奇手术用于良性病症，美国良性手术量四季度高、一季度低，美国以外地区在当地假期和假期期间手术量低[143] - 历史上，达芬奇手术系统的安装量四季度多、一季度少[144] - 公司通过直销组织在美国、欧洲部分地区、中国、日本、韩国、印度、中国台湾和加拿大销售产品，在其他海外市场通过经销商销售[145] - 自2022年起，中国部分省份限制医院对机器人手术收费，目前未对公司业务产生重大影响，但可能面临更多定价压力[152][154] - 2024年4月，日本新增5个达芬奇手术获报销，部分直肠切除手术报销提高[155] - 公司将手术数量和类型作为财务和运营决策指标，用于评估业绩和预测未来[160] - 达芬奇手术系统主要用于普通、妇科、泌尿科、心胸和头颈外科手术，公司专注于能为患者和医疗服务提供商带来价值的手术[162] 手术量情况 - 2024年达芬奇手术系统执行约268.3万例手术，2023年和2022年分别约为228.6万例和187.5万例[163] - 2024年美国达芬奇手术量约为175.7万例，2023年和2022年分别约为153.2万例和128.2万例[164] - 2024年其他地区（OUS）达芬奇手术量约为92.6万例，2023年和2022年分别约为75.4万例和59.3万例[165] - 2024年Ion系统执行约9.55万例活检手术，2023年和2022年分别约为5.38万例和2.35万例；2024年安装约805套系统，较2023年的约534套增加51%[167] - 2025年第一季度，达芬奇手术总量增长约17%，2024年同期增长约16%[168] - 2025年第一季度，美国达芬奇手术增长约13%，2024年同期增长约14%[169] - 2025年第一季度，其他地区（OUS）达芬奇手术增长约24%，2024年同期增长约20%[170] - 2025年第一季度，Ion手术总量增长约58%，2024年同期增长约90%[171] 财务指标其他情况 - 美国市场营收占比从2024年的66%升至2025年的68%，国外市场营收占比从34%降至32%[189] - 2025年第一季度达芬奇手术系统平均销售价格约为162万美元，高于2024年同期的138万美元[196] - 外币营收占总营收的比例从2024年的26%降至2025年的25%，汇率波动对国外总营收产生不利影响，2025年为800万美元，2024年为1100万美元[187] - 产品毛利润为12.20亿美元，同比增长19%，占产品营收的64.5%；服务毛利润为2.38亿美元，同比增长7%，占服务营收的65.6%[200][203] - 2025年第一季度服务毛利包含的股份支付费用为820万美元，2024年同期为700万美元；无形资产摊销费用均为20万美元[204] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用同比增长15%，达到5.634亿美元，2024年同期为4.915亿美元[206] - 2025年第一季度研发费用同比增长11%，达到3.162亿美元，2024年同期为2.845亿美元[209] - 2025年第一季度利息和其他收入净额同比增长31%，达到9040万美元，2024年同期为6910万美元[212] - 2025年第一季度所得税收益为3520万美元，占税前收入的5.3%，2024年同期为890万美元，占比1.7%[213] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物加上短期和长期投资较2024年12月31日增加2.7亿美元，达到91亿美元[220] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为5.816亿美元，2024年同期为2.654亿美元[223] - 2025年第一季度投资活动提供的净现金为2.135亿美元，2024年同期使用1.285亿美元[223] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为2.358亿美元，2024年同期使用4670万美元[223] - 公司预计2025年资本投资在6.5亿至7.5亿美元之间，主要用于设施相关投资[228] 财务报表编制情况 - 公司财务状况和经营成果分析基于按GAAP编制的财务报表[229] - 编制财务报表需进行影响资产、负债、收入和费用报告金额的估计和判断[229] - 公司持续评估关键会计估计[229] - 估计基于历史经验和合理假设[229] - 实际结果可能与估计不同[229] - 截至2024年12月31日财年的10 - K年度报告中讨论的关键会计估计无重大或潜在重大变化[229] 公司面临风险 - 公司面临宏观经济和地缘政治不确定性、供应链挑战、通胀压力、高利率等风险，这些因素可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[121]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达22 5亿美元 超出分析师预期的21 9亿美元 [1] - 总营收同比增长19% 主要得益于全球达芬奇手术量增长约17% [1] - 第一季度调整后每股收益1 81美元 高于预期的1 72美元 [2] 业务运营 - 季度内新增367台达芬奇手术系统安装 同比增加17% [1] - 截至3月31日 全球达芬奇系统安装基数达10,189台 同比增长15% [1] - 公司预计2025全年达芬奇手术量将增长15%-17% [2] 产品与市场 - 分析师认为新产品周期将驱动显著收入和每股收益增长 [4] - 达芬奇系统安装量推动未来手术量增长和利润率扩张 [6] - 租赁模式帮助医院应对预算紧张问题 [5] 分析师观点 - Truist证券将目标价从605美元下调至590美元 但维持买入评级 [3] - Stifel维持670美元目标价和买入评级 强调91亿美元现金储备和零负债优势 [6] - William Blair指出美国资本支出尚未明显放缓 但国际市场开始承压 [4] 行业环境 - 关税预计影响2025年毛利率约1 7个百分点 [3] - 医疗补助政策不确定性可能影响医院财务状况 [5] - 国际市场资金向国防领域转移带来压力 [4] 股价表现 - 公司股价周三上涨2 47%至490 58美元 [7]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为1.81美元 超出市场预期5.9% 同比增长20.7% GAAP EPS为1.92美元 同比增长27.2% [1] - 总收入达22.5亿美元 同比增长19.2% 按固定汇率计算增长20% 超出市场预期3.3% [2] - 调整后毛利润15亿美元 同比增长17% 毛利率66.4% 同比下降120个基点 [6] - 调整后营业利润7.675亿美元 同比增长21.8% 营业利润率34.1% 同比提升70个基点 [7] - 期末现金及投资总额91亿美元 总资产增至192.2亿美元 [8] 业务分项 器械与耗材 - 收入13.7亿美元 同比增长18% 主要得益于达芬奇手术量增长17% Ion和SP平台手术量分别增长58%和94% [3] - 全球完成3.2万例达芬奇5系统手术 与2024年全年数据持平 [3] 系统销售 - 收入5.23亿美元 同比增长25% 主要受系统出货量增加和平均售价提升推动 [4] - 共发货367台达芬奇手术系统 其中国内204台 国际163台 包括147台最新达芬奇5系统 [4] 服务收入 - 收入3.63亿美元 同比增长15.8% [5] 行业动态与展望 - 2025年毛利率预计受170个基点负面影响 主要来自中美贸易摩擦等关税因素 全年毛利率指引下调至65-66.5% [11][12] - 达芬奇5系统计划下半年全面推出 但德国、英国和日本市场可能面临推广阻力 [14] - 减肥手术量持续放缓 预计2025年受GLP-1药物冲击 器械与耗材单手术收入将逐步下降 [15] - Ion平台在澳大利亚获批 中国上市将推动系统装机量和手术量 SP SureForm 45吻合器在美国获批将拓展胸科和结直肠适应症 [16] 同业比较 - 行业年内平均下跌13.7% 公司股价跌幅8.2% 同期标普500指数下跌12.6% [10] - 同业Fresenius Medical Care(FMS)年内上涨6% 预计2025年盈利增长28.9% [19][20] - Masimo(MASI)年内下跌8% 预计2025年盈利增长20% [20] - Glaukos(GKOS)年内下跌40.1% 预计2025年盈利增长48.9% [21]