行业动态与公司进展 - 阿联酋的天空已成为城市空中交通行业的主要舞台 市场领导者Joby Aviation和Archer Aviation正在将雄心勃勃的计划变为运营现实 [3] - Joby完成了阿联酋首次在两个城市之间进行的点对点空中出租车载人飞行 这是一个展示真实世界能力的里程碑事件 [3] - Archer同时完成了其在国内的飞行测试活动 证明其Midnight飞机已准备好应对该地区具有挑战性的沙漠环境 [4] - 随着Joby约127亿美元和Archer约49亿美元的市值 切实的进展为这一发展中航空航天领域的投资者提供了关键的验证 [4] 战略发展与商业模式拓展 - 两家公司正在实施独特的次要战略 从根本上扩展其商业模式 在竞争推出空中出租车服务的同时 也在国防和技术供应链领域构建新的平行增长引擎 [5] - 这种战略演变正在重写其投资手册 并在空中出租车网络在主要城市普及之前 创造多条实现近期收入的路径 [5] Joby Aviation的防御市场战略 - Joby Aviation正积极利用其核心飞机技术拓展利润丰厚的国防市场 公司最近宣布其新型涡轮电动自主演示飞机首次成功飞行 [6] - 该成就的速度是Joby工程和制造实力的关键指标 从概念首次披露到飞机升空仅用了三个月 快速周转展示了公司的垂直整合方法 [6] - 该新型飞机并非对其空中出租车的简单修改 而是一个为军事应用设计的专用平台 Joby已与国防巨头L3Harris合作 为其配备战场所需的专用传感器和系统 [8] Archer Aviation的商业模式 - Archer通过成为动力系统供应商来实现其核心技术的货币化 验证其创新并创造新的可扩展收入流 [7] 战略意义 - 两家公司通过构建多元化的商业模式展示了战略成熟度 为长期股东价值创造多条路径 [7]

诉讼核心指控 - Joby Aviation指控竞争对手Archer Aviation利用其前员工窃取的机密信息来破坏一项与房地产开发商的合作协议 [1] - Joby Aviation将此事定性为“企业间谍活动”，并称其是“有计划和预谋的” [1] - 被指控的前员工George Kivork在2023年7月辞职加入Archer前两天下载了大量文件并将部分内容发送至其个人邮箱 [2] - Joby Aviation声称Archer对其“高度机密”细节的了解帮助其在谈判中获得了优势 [2] 指控的具体影响 - 到2023年8月，与Kivork合作过的合作伙伴表示收到了Archer提出的“更有利可图的交易” [2] - 该房地产开发商试图以违反保密协议为由终止与Joby Aviation的协议 [3]

ConversationTorben SandHead of Investor Relations Welcome, everyone. Welcome to Scandinavian Tobacco Group's Capital Markets Day 2025. My name is Torben Sand. I'm Director of Investor Relations and External Communications, and I have the honor of leading you through the next 2.5 hours. This is a live streamed event, and this will be recorded, so you can both download the presentation on our website, and you can also listen in to the recorded version of this Capital Market Event after it has closed off. Back ...

合作协议与市场拓展 - 公司与红海全球及直升机公司签署谅解备忘录 计划于2026年上半年在沙特阿拉伯进行电动空中出租车预商业评估飞行 [1] - 合作将建立“沙盒”测试环境 支持未来区域运营评估 包括充电操作、空域整合和地面通信等环节 类似此前在阿联酋完成的演示 [2] - 公司正与沙特民航总局合作 协助制定该国空中出租车监管框架 采用美国联邦航空管理局认证标准 [3] 中东及中亚地区业务布局 - 公司于9月宣布与拉斯海马运输局和Skyports Infrastructure达成长期协议 计划在2027年前建立拉斯海马乘客空中出租车网络 [4] - 公司计划于2026年在迪拜开始空中出租车运营 拥有六年独家经营权 [4] - 公司11月签署意向书 向哈萨克斯坦的Alatau Advance Air Group提供价值高达2.5亿美元的飞机和服务 [4] 技术合作与发展 - 公司与英伟达达成开创性合作 成为其新推出的NVIDIA IGX Thor平台的独家航空启动合作伙伴 [5] - 该工业级系统基于强大的NVIDIA Blackwell架构 旨在驱动下一代物理AI应用 [5] - 与英伟达的合作将加速公司Superpilot自主飞行技术在国防和商业平台上的发展 [5] 股价表现与市场比较 - 公司股价在过去六个月实现三位数涨幅 略微跑赢Zacks航空运输行业及其竞争对手Archer Aviation [6] - 从估值角度看 公司交易价格较Archer Aviation存在溢价 但两家公司均获得Zacks价值评分F级 [10] 财务预期与评级 - 公司第三季度、第四季度、2025年全年及2026年亏损的Zacks一致预期在过去60天内有所扩大 [11] - 公司目前持有Zacks评级为3级（持有） [13]

Polen Capital US Small Cap Growth Strategy 2025年第三季度表现 - 策略总回报率为21.4%，扣除费用后净回报率为21.1% [1] - 同期基准指数Russell 2000 Growth Index的回报率为12.2%，策略表现显著优于基准 [1] Powell Industries Inc (POWL) 公司概况与市场表现 - Powell Industries Inc 是一家设计、制造和服务定制工程设备及系统的公司 [2] - 公司股票一个月回报率为-21.84%，过去52周股价下跌1.58% [2] - 截至2025年11月19日，公司股价为每股285.29美元，市值为34.43亿美元 [2] Powell Industries Inc (POWL) 的投资逻辑与业务驱动因素 - 在Polen Capital的投资组合中，Powell Industries是第三季度相对表现的主要贡献者之一 [3] - 公司生产面向大型工业园区的电力控制系统，受益于数据中心资本支出持续增长的趋势，是关键的开关设备供应商 [3] - 开关设备用于从电网取电，保护昂贵设备并减少停机时间 [3] - 美国制造业回流趋势若持续，新建工业设施将需要公司的开关设备系统来安全有效地分配电力 [3] Powell Industries Inc (POWL) 财务数据与市场关注度 - 公司2025财年第三季度总收入为2.86亿美元，略低于去年同期2.88亿美元 [4] - 持有Powell Industries的对冲基金数量从第一季度的23家增加至第二季度的27家 [4]

Polen Capital US Small Cap Growth Strategy 2025年第三季度表现 - 策略总回报率为21.4%，扣除费用后净回报率为21.1% [1] - 同期基准指数Russell 2000 Growth Index回报率为12.2%，策略表现显著优于基准 [1] Joby Aviation (JOBY) 公司概况与市场表现 - Joby Aviation是一家垂直整合的空中出行公司，专注于电动垂直起降飞行器领域 [2][3] - 截至2025年11月19日，公司股价报收13.67美元，市值为124.64亿美元 [2] - 公司股票52周涨幅达92.81%，但近一个月回报率为-15.25% [2] - 在2025年第三季度，Joby Aviation是投资组合相对表现的主要贡献者之一 [3] Joby Aviation (JOBY) 业务与行业分析 - 公司是新兴电动垂直起降飞行器领域的领导者，该新型飞行器使用电机和电池 [3] - eVTOL旨在解决城市交通拥堵、地面交通缓慢及传统航空环境影响等问题，提供更快速、安静、清洁且无需长跑道的空中交通 [3] - 与直升机相比，eVTOL的制造和运营成本相对较低，规模化后有望成为机场优步的可行替代方案 [3] Joby Aviation (JOBY) 近期积极进展 - 股价因测试更长航程飞行带来的市场兴奋情绪而受益 [3] - 公司宣布收购Blade Air Mobility的客运业务 [3] - 在2025年第二季度，持有Joby Aviation的对冲基金数量从23家增加至31家 [4]

公司概况与市场地位 - 公司为电动垂直起降飞行器开发商，是新兴电动垂直起降飞行器市场的早期进入者 [1] - 公司于2021年通过与特殊目的收购公司合并上市，首日开盘价为10.62美元，当前股价约为15美元 [1] - 公司股票经历大幅波动，但其技术优势、不断增长的订单储备以及首次商业飞行的潜在批准令市场印象深刻 [2] 产品与技术优势 - 公司首款电动垂直起降飞行器S4可搭载一名飞行员和四名乘客，单次充电最大航程150英里，最高时速200英里 [3] - 与主要竞争对手的机型相比，S4航程更长、速度更快，因其采用倾转旋翼设计，巡航时螺旋桨向前旋转，飞行更高效 [4] - 公司正研发氢动力电动垂直起降飞行器以及与英伟达合作的自主飞行电动垂直起降飞行器，以保持行业领先地位 [9] 商业合作与订单储备 - 公司获得丰田和达美航空等大型投资者和客户的支持，并通过收购优步的空中叫车部门等举措加速空中出租车服务的推广 [7] - 公司与美国国防部签订价值1.31亿美元的合同，将向美国空军交付最多九架电动垂直起降飞行器，目前已交付两架用于测试 [8] - 公司订单储备约为174亿美元，预计在获得美国联邦航空管理局全面批准并启动迪拜商业空中出租车服务后，营收将大幅增长 [10] 生产扩张与市场前景 - 为应对需求增长，公司计划将加州主工厂的年产量提升至24架，并在新俄亥俄州工厂开始制造螺旋桨叶片 [11] - 分析师预计公司营收将从2024年的不足100万美元飙升至2027年的2亿美元 [12] - 据预测，全球电动垂直起降飞行器市场在2024年至2030年间的复合年增长率为35.3%，随后在2031年至2035年间为27.6% [12] 财务与估值 - 公司当前市值约为149亿美元，基于2027年预期营收的市销率接近75倍 [13] - 公司预计将持续亏损，且自上市以来已增发超过50%的股份，股权稀释可能因后续融资和高额股权激励而加剧 [13]

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里程碑飞行成就 - 迪拜成功完成全球首次载人电动垂直起降飞行器在两个独立地点间的飞行，树立了先进交通新标杆 [2] - 此次飞行由迪拜道路与交通管理局与Joby Aviation合作完成，飞行时长17分钟，从Margham的Dubai Jetman Helipad飞往阿勒马克图姆国际机场 [3] - 此次成就使Joby Aviation成为全球首家在阿联酋两个不同地点间完成载人eVTOL飞行的公司 [3] 基础设施进展 - 全球首个eVTOL垂直起降场已完成60%建设，位于迪拜国际机场附近，总面积3100平方米 [4][5] - 该垂直起降场设计年处理约42000次起降，容纳约170000名乘客，配备充电区、起降坪及空调乘客设施 [6] - 迪拜道路与交通管理局已与伊玛尔地产、亚特兰蒂斯皇家酒店和Wasl资产管理集团签署协议，将在其开发项目中建设更多垂直起降场，形成四个互联枢纽 [7] 运营规划与效益 - 空中出租车服务计划于2026年投入商业运营，将大幅提升交通效率，例如从迪拜国际机场到朱美拉棕榈岛的路程可从45分钟缩短至约10分钟 [13][14] - 新服务将与现有公共交通及个人出行工具无缝集成，提供顺畅的多模式出行体验 [13] - 该系统旨在打造快速、安静、零排放的城市空中交通网络 [23] 飞行器技术规格 - Joby的eVTOL飞行器配备六个旋翼和四个电池组，航程可达160公里，最高时速320公里 [16] - 飞行器纯电驱动，零有害排放，其噪音水平显著低于传统直升机，适合城市环境 [16] - 该空中出租车可搭载四名乘客和一名飞行员，具备垂直起降能力，减少对起降场地的空间需求 [16] 测试与认证 - Joby Aviation正在迪拜加速飞行测试和运营评估，包括在Margham进行的一系列载人eVTOL飞行 [17] - 测试与迪拜道路与交通管理局、迪拜民航局等合作，重点验证飞行器在当地高温、大风等独特环境条件下的性能 [18] - 测试结果确认了飞行器的性能，并为2026年全面商业部署强化了路线图 [18][19] 2026年航线网络规划 - 除迪拜国际机场附近的旗舰垂直起降场外，还将建设三个新垂直起降场以形成城市网络 [20] - 其中一个位于迪拜购物园区的Zabeel停车场，将服务于年客流量达1.11亿人次的全球领先购物娱乐目的地 [21] - 另外两个分别位于朱美拉棕榈岛的亚特兰蒂斯皇家酒店和迪拜 Marina的美国大学迪拜校区停车场，连接主要旅游地标、住宅区和商业区 [22][23]

行业背景与历史沿革 - 英国启动为期6个月的空中交通走廊项目演示，在牛津和剑桥之间进行电动空中出租车首飞活动，以测试商业运营可行性[1] - 飞行汽车概念可追溯至1865年儒勒·凡尔纳的小说，但近百年研发因技术思路局限（如“给汽车加上翅膀”需滑跑起降）而屡次失败[1][2] - 行业转折点出现在2007年，美国国家航空航天局提出电动垂直起降飞行器设想，旨在缓解地面交通压力[2] 主要参与者与里程碑事件 - 全球eVTOL鼻祖沃洛科普特公司于2007年在德国成立，其产品VoloCity已完成2000多次试飞并获欧洲航空安全局设计生产双认证[3] - 乔比航空成立于2009年，2019年原型机试飞成功，2022年获美国联邦航空管理局航空承运人证书，并完成18.5公里跨公共机场载人飞行（用时12分钟）[4] - 英国垂直航空航天公司的VX4电动飞行出租车于2024年5月完成首次公开飞行测试[4] - 优步于2016年推出Uber Elevate项目，但在2020年将业务出售给乔比航空[3] 技术优势与市场潜力 - eVTOL巡航时速介于150公里/小时至250公里/小时，能有效规避交通拥堵，路线选择灵活且通勤时间有保障[5] - 相比传统直升机，eVTOL售价和运行成本更低，对飞行员要求较低，未来单座票价具优势[5] - eVTOL采用纯电动引擎，实现零排放，飞行噪声远小于直升机，且无需专用跑道，可垂直起降于楼顶停机坪等城市空间[6] 产业投资与战略布局 - 美国航空于2021年向英国垂直航空航天公司投资2500万美元并承诺订购数百架eVTOL[6] - 达美航空于2022年向乔比航空投资6000万美元并获得2%股份[6] - 联合航空于2024年4月与Archer Aviation合作公布纽约市空中出租车网络计划，拟用“午夜号”飞行器提供5-15分钟短途行程[6] - 丰田公司累计向乔比航空投资8.94亿美元，支持其研发、认证和商业生产[7] - 2024年3月维珍航空与乔比航空合作在英国推出服务，10月韩国大韩航空与Archer Aviation合作推动韩国市场落地[7] 监管挑战与创新模式 - 各国eVTOL适航认证周期普遍较长，导致企业面临财务压力，例如沃洛科普特公司在2024年底因认证延迟陷入资金困境[7] - 中国民用航空局采用“专用条件”审定模式，压缩适航周期，率先为亿航EH216-S、峰飞V2000CG颁发全流程适航证书，获国际认可[8]