文章核心观点 - 文章认为在追求即时性的文化中，以数十年为维度思考可能显得另类，但对于成长型股票投资者而言，长期视角往往蕴藏着机会 [1] - 当前一些令人兴奋的初创公司正立足于这种长达数十年的发展视角，它们虽不稳健、不总支付股息且常面临执行与监管风险，但其中部分公司已达成足够里程碑或筹集足够资金，值得长期投资者关注以寻求超越市场表现 [2] - 对于能够承受波动的投资者，文中提及的三只股票值得关注 [2] 公司：Oklo (OKLO) - Oklo是一家核能初创公司，设计紧凑的快中子反应堆，这些小型反应堆旨在部署于数据中心或其他偏远地点，且预计建造时间比传统核电站更短 [4] - 公司已与数据中心领域的主要企业如Equinix (EQIX)和Vertiv (VRT)建立合作伙伴关系，这使其处于有利地位以实现其承诺 [4] - 公司长达十年的增长故事依赖于两股力量：一是人工智能(AI)发展带来的电力需求上升，二是对清洁能源的同步需求 [5] - 其Aurora动力装置设计旨在解决上述需求，该反应堆设计为可连续运行多年而无需添加燃料 [5] - 公司目前尚未产生收入，且缺乏美国核管理委员会(NRC)将其Aurora设计商业化的适当许可 [6] - 公司正在推进NRC的监管审批流程，但在产生销售收入之前，必须谨慎管理资金 [6] 公司：Joby Aviation (JOBY) - Joby Aviation致力于将“飞行汽车”或更精确地说是“空中出租车”的构想变为日常现实，旨在成为“空中的Uber Technologies” [9] - 公司开发电动垂直起降飞行器，用于完成短途空中运输以避开地面交通 [9] - 根据摩根士丹利的研究，公司的长期增长前景在于切入城市空中交通这一新市场，该市场到2040年价值可能达到1万亿美元 [10] - 公司面临的最大障碍是向美国联邦航空管理局证明其飞行器对付费乘客而言是安全可靠的 [10] 行业背景 - 文章提及的初创公司通常面临执行和监管风险，可能阻碍其雄心 [2] - 对于成长型股票投资者，长期投资视角是发现机会的关键 [1]

行业与公司进展 - 电动垂直起降飞行器（eVTOL）即“飞行出租车”服务最早可能在明年启动 乔比航空在该领域处于领先地位 其技术已研发超过15年 [1][2] - 公司计划于2026年在阿拉伯联合酋长国迪拜启动首次商业客运服务 这是其在该市场六年独家协议的一部分 将与迪拜道路与交通管理局合作运送付费乘客 [3] - 公司预计将在第一季度末前完成其在迪拜国际机场的首个垂直起降机场的建设 [3] 财务与运营状况 - 公司当前股价为15.52美元 市值140亿美元 在第三季度亏损4.01亿美元 自成立以来累计赤字近27亿美元 [4] - 启动商业运营将是公司产生收入和改善财务状况的重要一步 [4] - 毛利率为负11490.90% [4] 监管认证里程碑 - 与迪拜RTA的协议包括获得阿联酋民航总局的当地批准路线图 这可能早于公司完成美国联邦航空管理局的型号检查授权 [6] - TIA被视为认证前的最后阶段 FAA需评估eVTOL的安全飞行、着陆、动力管理及系统故障下的乘客保护能力 涉及飞行测试、软件验证、电推系统审查和冗余标准 [7] - 只有获得型号认证后 公司才能开始大规模飞机生产并进行商业运营 FAA飞行员预计明年开始计入学分的飞行测试 但认证可能要到2027年才能获得 [8] 生产制造与产能规划 - 公司将扩大制造规模视为满足迪拜等首发市场需求的关键瓶颈 正寻求快速扩展其生产过程 [10] - 公司在加利福尼亚州马里纳的工厂对于增产至关重要 用于设计、建造、测试飞机部件、系统和总装 并完善设计和生产工艺 该工厂将支持其早期低速生产计划 [11] - 公司还计划在俄亥俄州代顿建设工厂 这对未来的大批量生产至关重要 [11] 未来展望与挑战 - 公司朝着最早于明年在迪拜开始商业运营的目标取得强劲进展 这将是验证其产品并最终在多年研发投资后产生收入的重要里程碑 [12] - 其商业运营的扩展需要时间 并可能受到近期生产能力的限制 [13] - 公司在美国运营前需要获得FAA认证 这可能还需要一到两年时间 [13]

公司业绩与认证路径 - Joby Aviation与Archer Aviation两家电动空中出租车制造商公布了第三季度财报 [1] - 两家公司正在通过不同的路径寻求获得认证 [1] 行业动态 - 电动空中出租车行业目前有两家主要的上市公司Joby Aviation和Archer Aviation [1]

公司概况与市场地位 - 公司为电动垂直起降飞行器领域的领先公司之一，名称为Joby Aviation [1] - 公司尚未开始商业运营，但投资者对其增长前景持乐观态度，今年以来股价上涨接近90% [1] - 公司当前市值约为140亿美元，远高于竞争对手Archer Aviation和Beta Technologies的市值总和 [2][7] 业务进展与未来催化剂 - 2025年对公司而言可能是关键一年，公司可能在多个市场启动其空中出租车服务 [1] - 公司正在为其eVTOL飞机获得监管认证方面取得进展，一旦获证，其飞机可作为空中出租车运营 [4] - 管理层表示其空中出租车服务计划于2026年在迪拜推出 [5] - 一个更大的业务催化剂是在美国获得联邦航空管理局认证，这可能促使公司很快在洛杉矶和纽约市这两个关键市场启动服务 [6] 财务与市场表现 - 公司过去12个月的运营亏损总计6.63亿美元 [9] - 公司毛利率为负11490.90% [9] - 截至周二收盘，公司股价为15.44美元，较其52周高点20.95美元下跌了24% [7] - 分析师对该股的一致一年期目标价低于14美元 [10] 行业竞争与市场环境 - eVTOL领域存在大量竞争，Joby并非唯一一家接近推出空中出租车的公司 [6] - 竞争对手Archer Aviation和Beta Technologies是需要关注的重要公司，后者最近上市并获得了亚马逊和通用电气的支持 [6] - 空中出租车市场为Joby和其他eVTOL公司提供了一个潜在的巨大机会 [4]

公司近期股价与市场表现 - 自上份财报发布约一个月以来 公司股价上涨约10.1% 表现优于同期标普500指数 [1] - 公司股票在增长、动量和价值维度均获得F评级 其综合VGM总评分也为F [7] - 公司获Zacks评级为3级（持有） 预计未来几个月回报将与市场持平 [8] 第三季度财务业绩 - 第三季度调整后每股亏损0.26美元 高于Zacks一致预期的0.19美元及去年同期的0.21美元亏损 [3] - 季度营收达2260万美元 大幅超越Zacks一致预期140.2% 去年同期营收仅为3万美元 [3] - 调整后息税折旧摊销前利润为亏损1.328亿美元 其中包含飞机研发、认证、制造相关人力成本及Blade收购成本 [4] - 季度末现金及现金等价物为2.084亿美元 2024年底为1.996亿美元 公司预计2025年现金、现金等价物及短期投资将处于5亿至5.4亿美元区间的上限 [5] 运营支出与成本分析 - 季度总运营支出同比增长30.3% 主要因研发支出增长18.2% 以及销售、一般和行政支出增长47% [4] 分析师预期与市场情绪 - 过去一个月 市场对公司的盈利预期修正呈下降趋势 共识预期因此下调了8.33% [6] - 市场对公司的盈利预期普遍呈下行趋势 修正幅度表明预期正在向下调整 [8] 行业对比 - 公司所属行业为Zacks航空航天-国防业 同行业公司通用动力在过去一个月股价上涨0.4% [9] - 通用动力在截至2025年9月的季度营收为129.1亿美元 同比增长10.6% 每股收益3.88美元 高于去年同期的3.35美元 [9] - 市场预计通用动力当前季度每股收益为4.11美元 同比变化为-1% 过去30天Zacks共识预期变化-0.1% 其Zacks评级为3级（持有） VGM评分为B [10]

政策与监管动态 - 美国交通部长肖恩·达菲表示美国将允许空中出租车运营 这为Joby Aviation和Archer Aviation等公司带来重大利好 [1] - 达菲在采访中称 在特朗普总统任期内空中出租车“100%”会在美国实现 并称其比直升机“更安全、更安静、更便宜” [2] 行业前景与变革 - 达菲指出 航空业在过去七八十年未经历重大变革 但预测该领域将出现重大转变 包括“产品交付”方式的改变 提及DoorDash等公司 [2] - 无人机配送将能够运送热咖啡、DoorDash订单或其他“3.5-5磅”的货物 空中出租车“相当便宜” 并能帮助人们到达难以进入的区域 [3] 相关公司股价表现 - 周四收盘时 Joby Aviation股价大涨7.72%至15.76美元 但盘后小幅下跌0.57%至15.67美元 [4] - 周四收盘时 Archer Aviation股价跳涨7.19%至8.95美元 但盘后下跌0.34%至8.92美元 [4] 相关公司业务进展 - Archer Aviation近期宣布了迈阿密空中出租车网络计划 承诺在南佛罗里达多个区域提供10-20分钟的航班 [5] - 有媒体报告指控Archer Aviation未能在迪拜航展上如约展示其Midnight eVTOL的演示 [5]

行业背景与驱动因素 - 近年来，对先进空中交通方式的需求激增，特别是电动垂直起降飞机，主要驱动因素是日益恶化的城市拥堵和交通技术的快速进步 [1] - 城市空中交通的日益重视增强了投资者对Vertical Aerospace Ltd. 和Joby Aviation等公司的信心，这些公司旨在重塑城市和区域航空旅行 [1] Vertical Aerospace Ltd. (EVTL) 近期进展 - 公司继续推进VX4飞机项目，优先考虑认证工作并扩大其国际市场覆盖范围 [2] - 公司内部人士增持股票，16名董事会和高级领导团队成员在上个月的两周交易窗口期内在公开市场购买了额外普通股，董事和高管的总普通股持股量增加了约50% [4][5] - 管理层表示，增持交易反映了内部人士的信心，因为公司正接近关键里程碑，包括完成过渡飞行测试计划的最后阶段以及计划在2025年12月10日发布新飞机 [5] - 公司上月获得了英国民航局的飞行许可，并启动了VX4原型机的第四阶段过渡测试 [6] - 公司参与的OxCam AAM Corridor项目获得英国交通部资助，旨在加速英国从试飞向商业先进空中交通运营的转变 [6][7] Joby Aviation (JOBY) 近期进展 - 公司采用垂直整合战略，专注于飞机开发和运营空中出租车服务 [2] - 公司与红海全球公司和直升机公司签署谅解备忘录，计划在2026年上半年在沙特阿拉伯进行其电动空中出租车的预商业评估飞行 [8][9] - 公司与Alatau Advance Air Group签署了意向书，涉及潜在出售其电动垂直起降飞机及相关服务，价值高达2.5亿美元，旨在哈萨克斯坦引入先进的空中出租车服务 [10][11] - 作为其空中出租车商业化战略的一部分，公司最近完成了对Blade Air Mobility城市空中交通客运业务的收购 [12] - 公司拥有强大的战略合作伙伴，包括美国国防部和日本汽车巨头丰田，丰田已向Joby投资8.94亿美元，并计划再投资2.5亿美元，总投资额近10亿美元，以加速其认证过程和商业生产 [13] 财务与市场表现对比 - 在股价表现方面，Joby在过去一年中优于Vertical Aerospace [14] - 在流动性方面，Joby的流动比率远高于Vertical Aerospace，表明其拥有足够的资本偿还短期债务义务 [18] - 在盈利惊喜历史方面，Vertical Aerospace曾一次超过Zacks一致盈利预期，另外三次未达预期；Joby则从未超过预期，两次未达预期，另外两个季度符合预期 [20] 结论与比较 - Joby在新兴的eVTOL领域看起来是更强的候选者，公司展示了更具体的商业吸引力，拥有更强大的合作伙伴关系，在基础设施建设方面取得了显著进展，并且得到了更健康的流动性状况的支持 [21] - Joby更强的股价表现也凸显了其相对优势 [21] - Vertical Aerospace持续发布稳定的技术进步，而Joby更高的商业准备度使其在空运市场扩张时处于更有利的位置 [22] - 基于分析，Joby目前比Vertical Aerospace更具优势 [22]

行业整体表现与市场情绪 - 电动垂直起降（eVTOL）行业股票在2026年表现波动 四家主要公司中仅有一家实现年内股价上涨 [2] - 高盛认为 散户投资者的高度参与是导致该板块股票波动性加大的主要驱动因素 [2] - 散户对Archer Aviation和Joby Aviation的交易活跃度估计是标普500成分股平均水平的两倍以上 这可能进一步加剧股价的分化和波动 [3] 公司评级与投资观点 - 高盛对四家主要eVTOL公司给出不同评级 仅对BETA Technologies给予“买入”评级 认为其是行业内定位最佳的公司 近期股价抛售提供了有吸引力的入场点 [4] - Joby Aviation虽是该领域历史最久、飞行时数最多且在认证方面领先的公司 但高盛给予其“卖出”评级 担忧其一体化运营模式将面临监管障碍和巨大的资本需求 [3][4] - 高盛对Archer Aviation和Eve Holdings均给予“中性”评级 指出Eve Holdings明显落后于竞争对手 而对Archer虽发展迅速但仍持谨慎态度 [5] 公司具体表现与战略分析 - Joby Aviation股价年内上涨70% 但其竞争对手Archer Aviation股价下跌22% [2] - BETA Technologies和Eve Holding的股价年内分别下跌16%和13% [2] - Archer Aviation缺乏垂直整合意味着售后市场机会较少且利润率可能较低 但其与Anduril的合作可能成为行业内最佳的国防产品 不过资金来源能见度低带来不确定性 [6] - 尽管股价表现和华尔街观点不同 散户投资者在2025年全年数据显示更青睐Archer Aviation而非其他飞行汽车制造商 [6]

高盛对eVTOL行业的首次评级观点 - 高盛公司开始涉足电动垂直起降飞行器(eVTOL)行业的股票评级业务，给予BETA Technologies"买入"评级，给予Archer Aviation和Eve Holding"中性"评级，并将Joby Aviation评为"卖出"评级[1] - 技术进步以及现任政府希望将制造业带回美国的意愿，增加了eVTOL行业认证时间表的能见度[1] - 行业竞争激烈，但不是一个赢家通吃的市场，更青睐售后市场利润丰厚、垂直整合、具有收入能见度且有满足未来巨大需求能力的商业模式[1] BETA Technologies (买入评级) 分析 - 通过CTOL飞机进行的分阶段认证流程，能提前实现收入并加速学习曲线，且不影响eVTOL的时间线[1] - 既是一家飞机制造商(OEM)，也是零部件供应商，这是航空业最具吸引力的商业模式[1] - 已与通用电气(GE)合作开发一款用于国防的混合动力飞行器，并采取团队协作方式向竞争对手销售电机和充电器，这将有助于其扩大规模[2] - 定位最佳，近期股价下跌提供了有吸引力的入场点[2] Joby Aviation (卖出评级) 分析 - 是该领域历史最悠久的公司，飞行时数最多，且在认证方面领先[2] - 致力于成为一站式服务提供商(涵盖制造、供应、运营)，这意味着拥有最大的市场机会[2] - 运营模式将面临监管障碍和巨大的资本需求[2] - 该股目前交易价格存在显著溢价，这不合理[2] Archer Aviation (中性评级) 分析 - 公司的外包方法加速了其认证进程，尽管其成立时间少于竞争对手[2] - 飞机的尺寸可能意味着它的性能是最强的[2] - 缺乏垂直整合意味着售后市场利润较低，利润率也更低[2] - 与Anduril的合作关系可能成为行业内最佳的国防领域产品，但由于缺乏资金能见度，难以评估其价值[2] Eve Holding (中性评级) 分析 - 巴航工业(Embraer)的控股地位颇具吸引力，因为这带来了劳动力、设施和航空行业专业知识[2] - 这种结构导致公司发展速度较慢，飞行时数也较少[2] - 公司最终将在市场上竞争，但在认证方面相对落后[2]

高盛对eVTOL行业的首次评级观点 - 高盛开始涉足电动垂直起降飞行器（eVTOL）行业的股票评级业务，首次评估给予BETA Technologies“买入”评级，给予Archer Aviation和Eve Holding“中性”评级，并将Joby Aviation评为“卖出”[1] - 技术进步以及现任政府希望将制造业带回美国的意愿，增加了eVTOL行业认证时间表的能见度[1] - 行业竞争激烈，但并非一个赢家通吃的市场，更青睐售后市场利润丰厚、垂直整合、具有收入能见度且有满足未来巨大需求能力的商业模式[1] BETA Technologies (买入评级) 分析 - 通过CTOL飞机进行的分阶段认证流程，能提前实现收入并加速学习曲线，且不影响eVTOL的时间线[1] - 既是一家飞机制造商（OEM），也是零部件供应商，这是航空业最具吸引力的商业模式[1] - 已与通用电气（GE）合作开发一款用于国防的混合动力飞行器，并采取团队协作方式向竞争对手销售电机和充电器，这将有助于其扩大规模[2] - 定位最佳，近期股价下跌提供了有吸引力的入场点[2] Joby Aviation (卖出评级) 分析 - 是该领域历史最悠久的公司，飞行时数最多，且在认证方面领先[2] - 致力于成为一站式服务提供商（涵盖制造、供应、运营），这意味着拥有最大的市场机会[2] - 运营模式将面临监管障碍和巨大的资本需求，该股目前交易价格存在显著溢价，被认为不合理[2] Archer Aviation (中性评级) 分析 - 公司的外包方法加速了其认证进程，尽管其成立时间少于竞争对手，其飞机的尺寸可能意味着性能是最强的[2] - 缺乏垂直整合意味着售后市场利润较低，利润率也更低[2] - 与Anduril的合作关系可能成为行业内最佳的国防领域产品，但由于缺乏资金能见度，难以评估其价值[2] Eve Holding (中性评级) 分析 - 巴航工业（Embraer）的控股地位颇具吸引力，因为这带来了劳动力、设施和航空行业专业知识[2] - 这种结构导致公司发展速度较慢，飞行时数也较少，相信该公司最终将在市场上竞争，但在认证方面相对落后[2]