Polen Capital US Small Cap Growth Strategy 2025年第三季度表现 - 策略总回报率为21.4%，扣除费用后净回报率为21.1% [1] - 同期基准指数Russell 2000 Growth Index回报率为12.2%，策略表现显著优于基准 [1] Joby Aviation (JOBY) 公司概况与市场表现 - Joby Aviation是一家垂直整合的空中出行公司，专注于电动垂直起降飞行器领域 [2][3] - 截至2025年11月19日，公司股价报收13.67美元，市值为124.64亿美元 [2] - 公司股票52周涨幅达92.81%，但近一个月回报率为-15.25% [2] - 在2025年第三季度，Joby Aviation是投资组合相对表现的主要贡献者之一 [3] Joby Aviation (JOBY) 业务与行业分析 - 公司是新兴电动垂直起降飞行器领域的领导者，该新型飞行器使用电机和电池 [3] - eVTOL旨在解决城市交通拥堵、地面交通缓慢及传统航空环境影响等问题，提供更快速、安静、清洁且无需长跑道的空中交通 [3] - 与直升机相比，eVTOL的制造和运营成本相对较低，规模化后有望成为机场优步的可行替代方案 [3] Joby Aviation (JOBY) 近期积极进展 - 股价因测试更长航程飞行带来的市场兴奋情绪而受益 [3] - 公司宣布收购Blade Air Mobility的客运业务 [3] - 在2025年第二季度，持有Joby Aviation的对冲基金数量从23家增加至31家 [4]

公司概况与市场地位 - 公司为电动垂直起降飞行器开发商，是新兴电动垂直起降飞行器市场的早期进入者 [1] - 公司于2021年通过与特殊目的收购公司合并上市，首日开盘价为10.62美元，当前股价约为15美元 [1] - 公司股票经历大幅波动，但其技术优势、不断增长的订单储备以及首次商业飞行的潜在批准令市场印象深刻 [2] 产品与技术优势 - 公司首款电动垂直起降飞行器S4可搭载一名飞行员和四名乘客，单次充电最大航程150英里，最高时速200英里 [3] - 与主要竞争对手的机型相比，S4航程更长、速度更快，因其采用倾转旋翼设计，巡航时螺旋桨向前旋转，飞行更高效 [4] - 公司正研发氢动力电动垂直起降飞行器以及与英伟达合作的自主飞行电动垂直起降飞行器，以保持行业领先地位 [9] 商业合作与订单储备 - 公司获得丰田和达美航空等大型投资者和客户的支持，并通过收购优步的空中叫车部门等举措加速空中出租车服务的推广 [7] - 公司与美国国防部签订价值1.31亿美元的合同，将向美国空军交付最多九架电动垂直起降飞行器，目前已交付两架用于测试 [8] - 公司订单储备约为174亿美元，预计在获得美国联邦航空管理局全面批准并启动迪拜商业空中出租车服务后，营收将大幅增长 [10] 生产扩张与市场前景 - 为应对需求增长，公司计划将加州主工厂的年产量提升至24架，并在新俄亥俄州工厂开始制造螺旋桨叶片 [11] - 分析师预计公司营收将从2024年的不足100万美元飙升至2027年的2亿美元 [12] - 据预测，全球电动垂直起降飞行器市场在2024年至2030年间的复合年增长率为35.3%，随后在2031年至2035年间为27.6% [12] 财务与估值 - 公司当前市值约为149亿美元，基于2027年预期营收的市销率接近75倍 [13] - 公司预计将持续亏损，且自上市以来已增发超过50%的股份，股权稀释可能因后续融资和高额股权激励而加剧 [13]

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里程碑飞行成就 - 迪拜成功完成全球首次载人电动垂直起降飞行器在两个独立地点间的飞行，树立了先进交通新标杆 [2] - 此次飞行由迪拜道路与交通管理局与Joby Aviation合作完成，飞行时长17分钟，从Margham的Dubai Jetman Helipad飞往阿勒马克图姆国际机场 [3] - 此次成就使Joby Aviation成为全球首家在阿联酋两个不同地点间完成载人eVTOL飞行的公司 [3] 基础设施进展 - 全球首个eVTOL垂直起降场已完成60%建设，位于迪拜国际机场附近，总面积3100平方米 [4][5] - 该垂直起降场设计年处理约42000次起降，容纳约170000名乘客，配备充电区、起降坪及空调乘客设施 [6] - 迪拜道路与交通管理局已与伊玛尔地产、亚特兰蒂斯皇家酒店和Wasl资产管理集团签署协议，将在其开发项目中建设更多垂直起降场，形成四个互联枢纽 [7] 运营规划与效益 - 空中出租车服务计划于2026年投入商业运营，将大幅提升交通效率，例如从迪拜国际机场到朱美拉棕榈岛的路程可从45分钟缩短至约10分钟 [13][14] - 新服务将与现有公共交通及个人出行工具无缝集成，提供顺畅的多模式出行体验 [13] - 该系统旨在打造快速、安静、零排放的城市空中交通网络 [23] 飞行器技术规格 - Joby的eVTOL飞行器配备六个旋翼和四个电池组，航程可达160公里，最高时速320公里 [16] - 飞行器纯电驱动，零有害排放，其噪音水平显著低于传统直升机，适合城市环境 [16] - 该空中出租车可搭载四名乘客和一名飞行员，具备垂直起降能力，减少对起降场地的空间需求 [16] 测试与认证 - Joby Aviation正在迪拜加速飞行测试和运营评估，包括在Margham进行的一系列载人eVTOL飞行 [17] - 测试与迪拜道路与交通管理局、迪拜民航局等合作，重点验证飞行器在当地高温、大风等独特环境条件下的性能 [18] - 测试结果确认了飞行器的性能，并为2026年全面商业部署强化了路线图 [18][19] 2026年航线网络规划 - 除迪拜国际机场附近的旗舰垂直起降场外，还将建设三个新垂直起降场以形成城市网络 [20] - 其中一个位于迪拜购物园区的Zabeel停车场，将服务于年客流量达1.11亿人次的全球领先购物娱乐目的地 [21] - 另外两个分别位于朱美拉棕榈岛的亚特兰蒂斯皇家酒店和迪拜 Marina的美国大学迪拜校区停车场，连接主要旅游地标、住宅区和商业区 [22][23]

行业背景与历史沿革 - 英国启动为期6个月的空中交通走廊项目演示，在牛津和剑桥之间进行电动空中出租车首飞活动，以测试商业运营可行性[1] - 飞行汽车概念可追溯至1865年儒勒·凡尔纳的小说，但近百年研发因技术思路局限（如“给汽车加上翅膀”需滑跑起降）而屡次失败[1][2] - 行业转折点出现在2007年，美国国家航空航天局提出电动垂直起降飞行器设想，旨在缓解地面交通压力[2] 主要参与者与里程碑事件 - 全球eVTOL鼻祖沃洛科普特公司于2007年在德国成立，其产品VoloCity已完成2000多次试飞并获欧洲航空安全局设计生产双认证[3] - 乔比航空成立于2009年，2019年原型机试飞成功，2022年获美国联邦航空管理局航空承运人证书，并完成18.5公里跨公共机场载人飞行（用时12分钟）[4] - 英国垂直航空航天公司的VX4电动飞行出租车于2024年5月完成首次公开飞行测试[4] - 优步于2016年推出Uber Elevate项目，但在2020年将业务出售给乔比航空[3] 技术优势与市场潜力 - eVTOL巡航时速介于150公里/小时至250公里/小时，能有效规避交通拥堵，路线选择灵活且通勤时间有保障[5] - 相比传统直升机，eVTOL售价和运行成本更低，对飞行员要求较低，未来单座票价具优势[5] - eVTOL采用纯电动引擎，实现零排放，飞行噪声远小于直升机，且无需专用跑道，可垂直起降于楼顶停机坪等城市空间[6] 产业投资与战略布局 - 美国航空于2021年向英国垂直航空航天公司投资2500万美元并承诺订购数百架eVTOL[6] - 达美航空于2022年向乔比航空投资6000万美元并获得2%股份[6] - 联合航空于2024年4月与Archer Aviation合作公布纽约市空中出租车网络计划，拟用“午夜号”飞行器提供5-15分钟短途行程[6] - 丰田公司累计向乔比航空投资8.94亿美元，支持其研发、认证和商业生产[7] - 2024年3月维珍航空与乔比航空合作在英国推出服务，10月韩国大韩航空与Archer Aviation合作推动韩国市场落地[7] 监管挑战与创新模式 - 各国eVTOL适航认证周期普遍较长，导致企业面临财务压力，例如沃洛科普特公司在2024年底因认证延迟陷入资金困境[7] - 中国民用航空局采用“专用条件”审定模式，压缩适航周期，率先为亿航EH216-S、峰飞V2000CG颁发全流程适航证书，获国际认可[8]

投资组合动态 - Duquesne家族办公室提交了截至2025年9月30日的第三季度13F文件，显示其投资组合积极且主动管理[1][2] - 公司持续寻找增长和价值机会，新建立大量头寸同时清仓其他头寸，与其灵活的投资策略一致[2] - 第三季度的积极重新定位巩固了公司以敏捷行动和准备捕捉增长机会（尤其是在医疗保健和科技领域）的声誉[2] 主要持仓头寸 - 前五大持仓为：亚马逊437,070股、克利夫兰-克里夫斯2,715,035股、Alphabet（A类股）102,200股、Meta Platforms 76,100股、StubHub Holdings 4,259,516股[5] - 新建仓头寸中持仓比例较高的包括：Natera Inc 占13%、Insmed Inc 占8.6%、Teva Pharmaceutical Industries Ltd 占8.3%[5] - 新建仓头寸还包括：Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd 占5.3%、Woodward Inc 占3.9%[5] 清仓头寸 - 显著清仓的头寸包括：微软200,930股、礼来公司100,675股、Viking Therapeutics Inc 549,295股[5] - 其他清仓头寸为：Applovin Corp 76,100股、Joby Aviation Inc 31,489股[5]

异常期权交易活动 - 在Joby Aviation的期权历史分析中发现11笔异常交易，其中看涨情绪的交易者占27%，看跌情绪的交易者占72% [1] - 这些异常交易包括5笔看跌期权，总价值为1,351,438美元，以及6笔看涨期权，总价值为385,180美元 [1] - 大额资金在过去3个月内将Joby Aviation的目标股价区间设定在10美元至32美元之间 [2] 期权交易量与持仓量分析 - 当日Joby Aviation期权交易的平均持仓量为4423.67，总交易量为9,190.00 [3] - 图表展示了过去30天内，执行价在10美元至32美元之间的大额看涨和看跌期权交易量与持仓量的变化情况 [3][4] 值得关注的期权交易明细 - 一笔于2026年1月16日到期、执行价为15美元的看跌期权交易最为活跃，交易价格为2.10美元，总交易金额达709.5千美元，持仓量3.3千，交易量6.4千 [8] - 一笔于2027年1月15日到期、执行价为12美元的看跌期权交易金额为472.0千美元，持仓量2.6千，交易量1.5千 [8] - 一笔于2026年1月16日到期、执行价为15美元的看涨期权交易金额为121.6千美元，持仓量高达9.4千 [8] 公司业务概况 - Joby Aviation Inc是一家运输公司，正在开发用于商业客运服务的全电动垂直起降空中出租车 [9] - 其eVTOL飞机设计用于搭载一名飞行员和最多四名乘客，预期有效载荷高达1,000磅，最高时速200英里，目标航程为单次充电100英里 [9] - 公司正在开发一个基于应用程序的平台，以建立和运营由其制造和运营的eVTOL飞机网络驱动的空中拼车服务 [9] - 公司目前有一个运营和报告部门，即飞行服务，全部收入来自为美国国防部提供的飞行服务 [10] 市场专家观点与股价表现 - 两位市场专家近期对该股给出了评级，共识目标价为15美元 [11] - Needham的分析师将其评级调整为买入，新目标价为22美元，而JP Morgan的分析师维持减持评级，目标价为8美元 [12] - 当前交易量为13,618,588股，股价下跌2.45%，报收于15.9美元，RSI指标显示该股目前处于中性区间 [14] - 预计104天后发布财报 [14]

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公司业务与市场定位 - 公司设计并制造用于空中拼车的电动垂直起降飞行器 同时开发相关应用程序 [1] - 公司业务模式被与核能 加密货币或量子计算等领域的投机性股票相提并论 [1] 财务表现与市场观点 - 公司亏损过多 被知名评论员视为负面因素 [1] - 公司股票被归类为投机性股票 令人联想到互联网泡沫时代 属于没有盈利且需要融资维持运营的公司类型 [1] 近期资本市场活动 - 公司近期进行了一次大规模股权融资 发行3050万股新股 每股价格为16.85美元 [1] - 新股发行当日收盘价为17.37美元 较发行价上涨 但较前一日收盘价近19美元大幅下跌 此表现被形容为残酷且非常具有2000年互联网泡沫时期的特征 [1]

公司管理层变动 - 公司宣布任命Michael Collins为首席执行官兼董事，该任命立即生效 [1] 新任首席执行官背景 - Michael Collins是一位拥有超过30年矿业和勘探行业经验的专业地质学家 [2] - 其经验涵盖企业发展战略、项目管理和技术运营等领导职务，并曾在多家公开上市资源公司担任高级管理职务 [2] - 曾联合创立Nuclear Fuels公司（该公司近期与Priemer American Uranium合并）以及联合创立Bluerock Resources公司（该公司是2000-2009年间美国西南部唯一的新建常规铀生产商） [2] 公司项目与战略 - 新任首席执行官对公司的Yath项目表示认可，认为其具备发现重要铀矿床的所有条件 [3] - 公司将继续专注于推进其在加拿大Angilak Basin的铀资产组合，执行其2026年的勘探和增长目标 [4] - 公司拥有100%控股的Yath铀项目，该项目战略性地位于Nunavut的Angilak地区，该地区是加拿大最活跃的新兴铀矿营地之一 [5] - 公司拥有强大的高优先级勘探目标管道，并位于已证实的含铀矿带，有望为未来清洁核能供应做出贡献 [5]