公司概况 - 公司是位于加利福尼亚州圣罗莎的电子设计与测试解决方案提供商 服务于能源、半导体、电子、国防等多个行业 [1] - 公司市值达到295亿美元 属于大盘股 业务遍及美洲、欧洲中东非洲和印度太平洋地区 [1][2] - 公司通过通信解决方案和电子工业解决方案两个部门运营 [1] 股价表现 - 公司股价在2月19日触及两年高点186.20美元 当前交易价格较该峰值低7.6% [3] - 过去三个月股价上涨近6% 但显著落后于纳斯达克综合指数同期13.4%的涨幅 [3] - 年初至今股价上涨7.1% 过去52周上涨15.1% 表现均不及纳斯达克综合指数同期的15.7%和27%的回报率 [4] - 自5月初以来 股价大部分时间在50日和200日移动均线上方波动 显示其处于上升趋势 [4] 财务业绩 - 第三季度营收同比增长11.1% 达到14亿美元 超出市场预期2.9% [5] - 尽管营收增长 但调整后净利率显著收缩 导致调整后净利润仅增长8% 至2.97亿美元 [5] - 调整后每股收益为1.72美元 大幅超出市场预期 [6] - 财报发布后当日股价下跌近3% 但在随后两个交易日内反弹超过5% [5][6] 同业比较 - 公司股价表现落后于同行Trimble Inc 后者在2025年上涨14.5% 过去52周上涨38.5% [7]

公司动态 - 是德科技将于2025年9月29日至10月1日在丹麦哥本哈根Bella Centre展览中心C2120展位展示AI/ML应用数据中心基础设施解决方案及光测试创新技术[1] - 公司将在ECOC 2025展会期间提供媒体简报和解决方案演示活动[1] 技术发展 - 重点展示面向人工智能和机器学习应用的数据中心基础设施解决方案[1] - 同步推出光学测试领域的技术创新成果[1]

新产品发布 - 公司推出两款新型毫米波频率扩展器模块：NA5305A频率扩展器（最高170 GHz）和NA5307A频率扩展器（最高250 GHz）[1] - 公司同时推出85065A精密校准套件（0.5毫米）[1] 产品应用与功能 - 新产品可与公司的PNA/PNA-X矢量网络分析仪及N5292A测试系统控制器配合使用[1] - 新配件使工程师能够实现完全校准的单扫描宽带S参数测量[1]

Question-and-Answer SessionWell, a lot of interesting things that have been going on in the industry. And I thought maybe first to start with a little bit of a higher level question, Keysight, as many of you all know is a provider of design, emulation and test solutions. And a large percentage of your over $5 billion of annual revenue is tied to customer R&D applications. What has allowed Keysight to be such a key part of customer workflows in markets like A&D, Communications, auto and industrial?Satish Dha ...

Keysight (NYSE:KEYS) 2025 Conference September 08, 2025 01:50 PM ET Company ParticipantsNeil Dougherty - Executive VP & CFOSatish Dhanasekaran - Director, President & CEOConference Call ParticipantsMark Delaney - Analyst - US Autos & Industrial TechNoneThe following session is not open to the press. The following session is not open to the press.Satish DhanasekaranOkay.Mark DelaneyOkay. All right. Great. Thank you, everybody. Thank you, everybody, for joining us. My name is Mark Delaney, and I have the plea ...

SANTA ROSA, Calif.--(BUSINESS WIRE)--Keysight will demonstrate radio frequency (RF) and millimeter-wave (mmWave) innovation across industries, IoT networks, 5G, and 6G applications. ...

财务表现 - 公司连续两个季度上调2025财年增长预期 从最初5%上调至6% 再上调至7% [1] - 有线业务部门表现远超预期 成为业绩超预期的主要驱动因素之一 [1] - 半导体市场复苏力度超出公司原先预测 对业绩产生积极影响 [1] 业务部门 - 有线业务部门表现显著优于预期 成为业绩超预期的重要贡献因素 [1] - 半导体市场出现强劲反弹 复苏态势比公司预期更为强劲 [1] - 存在某些业务领域发展方向与初期预期存在差异的情况 [2]

公司及行业 * 公司是是德科技 (Keysight, KEYS) [1] * 行业涉及测试与测量、电子测量仪器、半导体、数据中心、无线通信、航空航天与国防、人工智能 (AI) 基础设施 [3][6][7][12][29][39] 核心观点与论据 **财务表现与指引** * 公司连续两个季度上调2025财年增长预期 从最初预期的长期增长范围下限5% 上调至6% 再到7% [2] * 业绩超预期主要驱动因素包括 有线业务 (Wireline) 表现强于预期 半导体市场反弹比预期更强劲 无线业务 (Wireless) 实现增长而非此前预期的持平 [3] * 无线业务规模超过10亿美元 ($1,000,000,000) 其增长足以影响公司整体增长率 [4] **各终端市场展望 (2026财年)** * 预期有线业务将继续保持增长势头 行业正经历从400G到800G、1.6T的技术过渡 并且行业正在寻找英伟达专有标准的替代方案 这些都驱动了强劲的研发投资 [6] * 预期航空航天与国防业务将保持强劲 驱动力不仅来自美国预算 还来自欧洲北约盟友增加的支出承诺 [7] * 对汽车领域保持谨慎 虽然软件定义汽车（自动驾驶、信息娱乐系统）侧有投资 但电动汽车 (EV) 和制造侧仍然充满挑战 [7][9] **有线业务与AI驱动** * AI驱动的加速在过去18-24个月里推动了有线业务增长 本财年实现了强劲的两位数增长 [12] * 客户生态广泛 包括 1) 芯片制造商（GPU、AI芯片） 使用其解决方案进行高速接口表征、硅光子学测试验证 [13] 2) 组件设计师（光模块、收发器） 验证其功率、幅度等KPI [14][15] 3) 子系统厂商（思科、Juniper等路由器交换机厂商） 为其提供以太网和AI工作负载流量仿真及安全验证能力 [16] 4) 超大规模云厂商 (Hyperscalers) 这是一个新增的客户类别 需要在实验室仿真AI集群 测试性能、模型训练延迟、能耗和GPU利用率 [17] * 公司已为核心有线协议产品组合增加新能力以支持超大规模云厂商 并看到大量初创公司进入生态 成为积极增长动力 [18] * 当前部署主流是400G 且其机会尚未见顶 同时800G部署也在增长 并已有早期1.6T研发活动 这些设计周期正在压缩并重叠进行 [20][21] **无线业务** * 公司认为5G的强劲增长期已过 正处于5G和6G周期之间 该业务在过去几年经历了两位数下滑后正从低点复苏 [22] * 当前增长动力包括 1) 5G标准的持续演进推动研发活动 [23] 2) 智能手机订阅量首次增长 提升了整个供应链的活动 [23] 3) 非地面网络 (NTN) 应用 这是一个关键领域 涉及卫星网络运营商 需要仿真轨道、卫星、地面站等 设计容错率极低 [24][25] 4) 6G研究本身已开始兴起 客户正从纯研究向预试验开发过渡 [26] **航空航天与国防业务** * 该业务是公司几十年来的稳定业务 通过与主承包商合作服务各国国防部 [29] * 主要应用包括 1) 国防现代化 投资电磁频谱操作 帮助客户在实验室设计、测试下一代通信、干扰/抗干扰、雷达系统 并仿真其战场操作能力 [29][30] 2) 太空与卫星应用 赋能下一代GPS卫星、新的LEO星座、商业与国防卫星系统间的互操作性 [31][32] 3) 前线战场网络运营 提供确保网络可行和可操作的装备 [33] 4) 政府研究 如网络安全、量子等领域的资助 [33] * 业务地域上历史上略超50%来自美国 略低于50%来自美国以外 [35] * 增长动力包括美国国防预算连续8-9年增长带来的稳定性 以及未来主要机遇是欧洲北约盟友承诺增加国防支出（占GDP百分比） 这将是一个持续十年的过程 公司正处于与欧洲大型防务承包商早期接洽阶段 [36][37][38] **电子工业业务** * 增长驱动因素包括 1) 半导体市场预期中的反弹已成现实 高频宽内存、硅光子学、更小工艺架构是驱动力 并与AI存在关联 [39] 2) AI和有线业务的光环效应 带动了更基础的电子产品需求 如PCB、连接器、线缆等 这些主要由亚洲制造商生产并受益于数据中心建设带来的量增 [40] **软件业务** * 软件业务规模约为10亿美元 ($1,000,000,000) 约占公司营收的25% 软件和服务合计占近40% 经常性收入占比接近30% 带来业务稳定性 [41][49] * 软件形式包括 1) 内嵌于核心产品的仪器固件 [42] 2) 协议层产品（仿真无线/有线协议栈） 软件含量显著更高 可独立迭代更新以跟上标准演进 驱动ARR增长 [43][44][45][46] 3) 独立的仿真软件组合 用于芯片和组件设计中的电气、热、多物理场仿真 采用基于订阅的ARR模式 [46][47] * 软件业务毛利率比工业业务高出几个百分点 带来显著的利润 benefit [49] * 公司通过 pending 的收购继续扩展工程软件组合 跟随客户“左移”趋势 在构建昂贵原型前进行更多仿真和模拟工作 [50] **并购 (M&A) 与资本配置** * 公司有三项待完成的收购 1) 收购 Spirent 旨在将SAM扩展到实时无线网络和精密定位 (GPS) 市场 对6G、汽车、航空航天与国防至关重要 正在等待中国监管批准 预计本财季末完成 [52][53] 2) 从 Synopsys 收购光学解决方案组 (Optical Solutions Group) 增加光学仿真能力 [54][55] 3) 从 Ansys 收购 Power Artist 业务 增加电源仿真和模拟能力 [54][55] * 完成这些收购后 杠杆率仍将低于2倍的目标 不会制约资本配置策略 [56] * 资本优先事项将首先专注于完成整合并捕获收购价值 之后将继续通过股票回购返还资本（至少达到反稀释水平 以往更为积极）并寻求通过并购扩张终端市场 [57][58] **6G机遇展望** * 无线行业遵循每十年一代的演进规律 目前正处于5G和6G周期之间 5G部署仍在继续（全球4G仅占70%）且NTN等新应用带来提振 [62][63] * 6G研究已于过去两年启动 最初集中在学术界 现在正向商业实体探索过渡 首次6G标准会议于2025年3月在首尔举行 [64][65] * 6G的四大关键主题是 1) 非地面网络 (NTN) 卫星与地面网络共存 [65] 2) 网络与设备中的AI [66] 3) 新频谱（如FR3） [66] 4) 集成传感与通信 (ISAC) [67] * 标准预计在2029年3月正式确定 商业化约在一年到一年半后 即2030年底前 预计2027至2028年将开始看到有意义的贡献和增长 [67] 其他重要内容 **竞争与市场地位** * 公司自称拥有最广泛和最深入的产品组合（无线、有线、航空航天与国防） 覆盖从物理层（电气、数字、光学）到应用层的全部协议栈 并与各领域的市场标杆客户有最深入的合作 [68][69] * 公司的研发投入预算超过某些竞争对手的营收 这有助于公司在市场复苏和 secular trends 中获取份额 [70] **未来产品演进** * 物理层业务（连接物理世界）将保持稳定 但协议层和应用层（特别是数字孪生 如仿真整个数据中心性能）预计将看到更多扩展 [72][73]

公司国际收入表现 - 公司总营收达13.5亿美元 同比增长11.1% [4] - 亚太地区营收5.69亿美元 占总营收42.1% 超出华尔街预期7.39% [5] - 欧洲地区营收2.17亿美元 占总营收16.1% 低于华尔街预期9.36% [6] 地区营收历史对比 - 亚太地区上季度营收4.88亿美元（占比37.1%） 去年同期4.96亿美元（占比40.8%） [5] - 欧洲地区上季度营收2.59亿美元（占比19.7%） 去年同期2.21亿美元（占比18.2%） [6] 华尔街收入预期 - 当前财季预计总营收13.8亿美元 同比增长7.2% [7] - 预计亚太贡献5.51亿美元（占比39.9%） 欧洲贡献2.5亿美元（占比18.1%） [7] - 全年预计总营收53.2亿美元 同比增长6.7% [8] - 预计亚太贡献21.4亿美元（占比40.3%） 欧洲贡献9.71亿美元（占比18.3%） [8] 股价表现 - 近四周股价上涨3% 超越标普500指数1.6%涨幅 [13] - 近三个月股价上涨0.9% 低于标普500指数9.7%涨幅 [13] - 所属计算机与科技板块同期上涨1.8%（四周）和14.8%（三个月） [13] 国际市场战略意义 - 国际业务有助于对冲本土经济衰退风险并参与高增长经济体 [3] - 海外市场拓展需应对汇率波动、地缘政治风险和市场差异性挑战 [3] - 华尔街分析师高度关注国际收入趋势以修正盈利预测 [10] 机构评级与市场定位 - 公司目前获Zacks评级第三级（持有） 预示短期表现与市场整体走势相符 [12] - 盈利预期上调通常与股价上涨存在正相关关系 [11]

收入和利润表现 - 截至2025年7月31日的三个月和九个月收入分别为13.52亿美元和39.56亿美元，同比增长11%和7%[110] - 截至2025年7月31日的三个月和九个月净利润分别为1.91亿美元和6.17亿美元，同比下降51%和10%[111][115] - 公司总营收在2025财年第三季度达到4.12亿美元，同比增长11%；前九个月总营收为12.2亿美元，同比增长5%[150] - 第三季度运营收入为9200万美元，同比增长24%；前九个月运营收入为2.98亿美元，同比增长8%[151] - 2025年7月31日止九个月其他收入净额为9800万美元，较去年同期的1500万美元显著增长，主要受股权投资净收益推动[125] - 利息收入在三个月和九个月期间分别增长64%和18%，达到3100万美元和7100万美元[115][124] - 其他收入（费用）净额在2025年7月31日止三个月为400万美元，较去年同期的1000万美元下降，主要受衍生工具损失影响[125] - 2025年三季度税前利润2.41亿美元，有效税率20.8%；九个月税前利润7.6亿美元，有效税率18.8%[127] 成本和费用 - 截至2025年7月31日的三个月和九个月毛利率分别为61.7%和62.4%，同比下降0和1个百分点[115][120] - 研发费用在三个月和九个月期间分别增长11%和9%，达到2.5亿美元和7.49亿美元[115][121] - 销售、一般和行政费用在三个月和九个月期间分别增长7%和2%，达到3.54亿美元和10.75亿美元[115][122] - 研发费用第三季度为6500万美元，同比增长4%；前九个月为1.9亿美元，同比增长2%[152] - 销售及行政费用第三季度为8200万美元，同比增长3%；前九个月为2.41亿美元，同比下降2%[153] 业务线表现 - 通信解决方案组(CSG)和电子工业解决方案组(EISG)收入占比分别为70%和30%(三个月)及69%和31%(九个月)[110] - CSG部门三季度收入9.4亿美元同比增长11%，九个月收入27.36亿美元同比增长8%[141] - 商业通信终端市场收入在三季度增长13%，占CSG总收入的69%[142] - 航空航天和国防终端市场收入在三季度增长8%，占CSG总收入的31%[144] - 三季度毛利率66.7%与去年持平，九个月毛利率67.2%同比下降1个百分点[145] - 研发费用在三季度增长14%至1.76亿美元，主要因对增长机会和前沿技术的持续投资[146] 地区表现 - 美洲地区收入三个月增长13%，亚太地区增长15%(其中2个百分点受益于汇率影响)[119] 现金流和资本状况 - 经营活动现金流前九个月为11.84亿美元，较去年同期的6.93亿美元增加4.91亿美元[157][158] - 投资活动现金流前九个月净流出9700万美元，较去年同期净流出7.81亿美元减少6.84亿美元[157][160] - 融资活动现金流前九个月净流入4.87亿美元，较去年同期净流出7.53亿美元增加12.4亿美元[157][163] - 现金及等价物截至2025年7月31日为33.97亿美元，较2024年10月31日的18.14亿美元显著增加[171] - 公司发行7.5亿美元2030年到期优先票据，利率5.35%，发行价格99.76%[166] - 高级票据债务从2024年10月31日的18亿美元增至2025年7月31日的25.5亿美元，增幅41.7%[176] - 应付高级票据利息从2024年10月31日的4.53亿美元增至2025年7月31日的6.26亿美元，增幅38.2%[176] - 2025年资本支出预计约1.35亿美元，主要用于产能扩张和技术投资[179] - 截至2025年7月31日，公司现金及现金等价物、经营现金流和资本市场融资能力可满足未来现金需求[180] 订单表现 - 截至2025年7月31日的三个月和九个月订单总额分别为13.4亿美元和39.19亿美元，同比增长7%和6%[109] 运营效率 - 经营利润率在三个月和九个月期间均为17.3%和16.7%，与去年同期持平[115][123] - 第三季度运营利润率为22.3%，同比提升2个百分点；前九个月运营利润率为24.4%，同比提升1个百分点[151] 税务相关 - 税收优惠政策使2025年前九个月所得税减少4900万美元，马来西亚激励政策将于2025年10月31日到期[132] - 截至2025年7月31日的九个月内，不确定税务状况较2024年年报无重大变化[177] 人力资源 - 公司员工总数在2025年7月31日为15,500人，较2024年同期的15,400人略有增加[126] - 公司预计2025年向非美国确定福利计划缴款300万美元[178] - 2025财年剩余期间不计划向美国确定福利计划和退休后福利计划缴款[178] 并购活动 - 公司于2024年9月19日宣布收购Synopsys光学解决方案组，交易待中国市场监管总局审批[175] - Synopsys对Ansys的收购已于2025年7月17日完成[175]