文章核心观点 - Pomerantz LLP代表CarMax投资者展开调查，关注公司及部分高管是否存在证券欺诈或其他非法商业行为 [1] 调查相关 - 投资者可联系Danielle Peyton，邮箱为newaction@pomlaw.com，电话646 - 581 - 9980，分机7980 [1] 财务情况 - 2025年4月10日CarMax发布2025财年第四季度及全年财报，第四季度GAAP每股收益0.58美元，低于分析师预期0.08美元 [3] - 公司称将“取消”此前为长期营收、单位销量和市场份额目标设定的“时间框架”，称该决定受“更广泛宏观因素的潜在影响”驱动 [3] 股价表现 - 受上述消息影响，2025年4月10日CarMax股价每股下跌13.61美元，跌幅17%，收于每股66.45美元 [3] 律所介绍 - Pomerantz Firm在纽约、芝加哥、洛杉矶、伦敦和巴黎设有办事处，是公司、证券和反垄断集体诉讼领域的顶级律所之一 [4] - 该律所由已故的Abraham L. Pomerantz创立，开创了证券集体诉讼领域，如今继续为证券欺诈、违反信托义务和公司不当行为的受害者维权，已代表集体成员获得多项数百万美元的损害赔偿 [4]

文章核心观点 - 波特诺伊律师事务所对卡迈克斯公司可能存在的证券欺诈展开调查，或代表投资者提起集体诉讼，鼓励受损投资者联系律所讨论维权事宜 [1] 调查相关情况 - 调查聚焦于卡迈克斯是否作出虚假或误导性陈述，以及是否未披露与投资者相关的重大信息 [3] 公司财务情况 - 2025年4月10日卡迈克斯公布第四季度和整个财年财务结果，未达分析师预期，并宣布取消此前与长期营收、单位销量和市场份额目标相关的时间框架，称是受宏观因素潜在影响 [3] 股价表现 - 公告发布当日卡迈克斯股价下跌17% [3] 投资者维权途径 - 鼓励投资者通过电话310 - 692 - 8883、邮箱info@portnoylaw.com联系律师莱斯利·F·波特诺伊讨论合法权益，也可点击链接加入案件，律所可提供免费案件评估并讨论索赔选项 [2] 律所过往业绩 - 律所创始合伙人已为受害投资者追回超55亿美元 [4]

文章核心观点 - 沙尔律师事务所宣布对卡迈克斯公司展开调查，因其可能违反证券法，该公司公布财报未达预期致股价当日跌17% [1][2] 调查相关 - 沙尔律师事务所为卡迈克斯公司投资者调查索赔，聚焦公司是否发布虚假或误导性声明及未披露重要信息 [1][2] 公司情况 - 卡迈克斯于2025年4月10日公布第四季度及全年财报，未达分析师预期，称因宏观因素影响将取消长期营收、销量和市场份额目标的时间框架 [2] - 消息公布当日，卡迈克斯股价下跌17% [2] 投资者参与方式 - 受损股东可点击指定链接参与，也可联系沙尔律师事务所的布莱恩·沙尔免费讨论权益，还可通过律所网站或邮箱联系 [3]

文章核心观点 - 卡麦克斯（CarMax）股票两年多来在一定区间内波动，2025年可能维持该区间 ，不确定性为投资者提供了买入机会，公司有望实现长期持续增长 [1] 公司现状 - 卡麦克斯股价为68.53美元，较上一交易日上涨2.08美元，涨幅3.13%，52周股价范围在63.23 - 91.25美元，市盈率23.23，目标价87.73美元 [2] 长期展望 - 公司长期展望为持续增长，包括实现两位数的盈利增长，但关税和地缘政治不稳定等因素改变了时间表，实现预期结果可能比管理层最初预期的时间长 [2] 第四季度业绩 - 卡麦克斯第四季度业绩稳健，虽未达分析师盈利目标，但营收增长6.7%，超过MarketBeat共识超500个基点，各业务板块均有增长，总销量增长4.9%，零售销量增长6.2%，批发销量增长5.1% [5] - 市场份额保持稳定，下半年势头足以抵消上半年疲软，本季度新增两家门店，数字销售表现强劲，占净销售额的15%，较上年增长100个基点 [6] - 公司毛利润率因销量和定价指标扩大，销售、一般及行政费用（SG&A）占毛利润的百分比降低，SG&A利润率收缩770个基点，预计下一财年将继续推动营收增长，盈利增长80%，GAAP每股收益增长81%，略低于市场共识 [7] 投资者价值 - 2024财年公司现金流为负，但通过减少长期债务改善了债务权益比至约0.25倍权益，本季度股份数量减少1.5%，全年减少1.6%，2026财年可能进一步减少，公司有近20亿美元可用资金，足以维持按第四季度速度进行的股票回购数年 [8] - 过去12个季度中有10个季度机构投资者总体在买入该股，第一季度股价跌至区间低端时买入活动升至多年高位，机构持股率达99%，可能在2026财年继续买入 [9] 分析师观点 - 分析师情绪趋势使卡麦克斯股票在2025年维持区间波动，股票评级为“持有”，预测有15%的上涨空间，与区间高端相符，但也存在逆风因素，目标价格区间与交易区间一致且虽经常修订但相对稳定 [10] - 过去两年分析师评级有多次上调和下调，目标价格也有升有降，这种趋势目前不太可能改变，股价图表显示在区间内有强劲支撑，但市场缺乏创新高的迹象，财报发布后股价下跌超5%，接近区间低端，关键支撑位在70美元附近和区间低端60美元 [11]

文章核心观点 Truist Securities分析师重申对CarMax股票的持有评级，RBC Capital分析师维持跑赢大盘评级但下调目标价，公司四季度业绩表现良好，虽面临关税等不确定性，但一季度同店销售趋势向好，运营效率提升，同时也面临贷款损失准备金上升等情况 [1][2] 评级与目标价 - Truist Securities分析师Scot Ciccarelli重申对CarMax股票的持有评级，目标价为88美元 [1] - RBC Capital分析师Steven Shemesh维持跑赢大盘评级，将目标价从103美元下调至80美元 [2] 业绩表现 - 公司四季度二手车同店销售增长5.1%，略低于预期但较上一季度有显著改善，平均售价同比持平，单位销量符合预期，调整后每股收益估计为0.64美元，略高于预期的0.62美元 [1] 长期目标与关税影响 - 公司重申长期目标，但因经济不确定性取消了具体时间表 [2] - 关税对业务有混合影响，可能因新车价格上涨推动二手车需求，但也可能使部分消费者望而却步 [2] 一季度情况 - 一季度同店销售呈高个位数增长，从2月到3月和4月势头增强 [3] - 公司持续提高运营效率，销售、一般和行政费用同比降低770个基点，约占毛利润的91% [3] - 市场份额同比稳定，在2025财年下半年有所增长，特别是在0 - 4年车龄的车辆细分市场 [3] 贷款损失准备金 - 公司预计一季度贷款损失准备金将增长40% - 50%，达到约6800万美元，管理层认为本季度可能是峰值，假设贷款条件稳定，未来季度将维持在7000 - 1.05亿美元的较高区间 [4] 销售指标与业务目标 - 公司扩大了“全渠道销售”的定义，该指标占零售销售的比例提高到67% [4] - 公司旨在通过收回此前外包的贷款发起业务，将CarMax汽车金融渗透率提高100 - 150个基点 [5] 股价表现 - 上周五收盘时，CarMax股票上涨2.87%，收于68.36美元 [5]

文章核心观点 - 讨论CarMax公司刚公布的收益和前景，该股票此前多次交易但当前表现不佳 [1] 公司相关 - CarMax公司股票当前表现糟糕 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额60亿美元，同比增长7%，主要受销量增长推动 [12] - 第四季度摊薄后每股净收益为0.58%，同比增长81%；调整后每股收益为0.64%，较去年同期翻倍 [23] - 第四季度总毛利6.68亿美元，同比增长14% [23] - 第四季度SG&A费用为6.11亿美元，同比增长5%或3000万美元，SG&A占毛利的比例降低了770个基点 [26] - 第四季度回购约120万股，总花费9900万美元，截至季度末，剩余约19.4亿美元的回购授权 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第四季度零售总销量增长6.2%，二手车同店销量增长5.1%，全年零售总销量增长3.1%，二手车同店销量增长2.2% [12][13] - 第四季度二手车每单位零售毛利为2322美元，创第四季度纪录 [14] - 第四季度约15%的零售销量来自线上，高于去年的14%；线上交易总收入约占29%，去年为30% [16] - 第四季度约58%的零售销量为全渠道销售，高于去年的55%；按更新定义，约67%的零售销量为全渠道销售，高于去年的64% [17][19] 批发业务 - 第四季度批发销量同比增长3.1%，平均售价与去年同期持平 [14] - 第四季度批发每单位毛利为1045美元，低于去年的1120美元 [15] 金融业务（CAF） - 第四季度CAF收入1.59亿美元，同比增长8% [20] - 第四季度CAF发起约19亿美元贷款，销售渗透率为42.3%，与去年同期持平 [34] - 新客户加权平均合同利率为11.1%，较去年下降40个基点 [34] - 第三方二级渗透率为17.6%，较去年下降110个基点；第三方三级销量占比为7.9%，较去年下降30个基点 [35] - 第四季度Cap收入为1.59亿美元，较2024财年增加1200万美元，净息差稳定在6.2%，较去年同期上升30个基点 [35] - 贷款损失拨备为6800万美元，总准备金余额为4.59亿美元，占管理应收账款的2.61% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全国0 - 10年车龄二手车市场份额为3.7%，与2023年持平；2025年1月市场份额同比继续增长 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 测试EPP产品增强功能，预计在2026财年实现每单位EPP毛利小幅同比增长，2027财年有更大增长潜力 [29] - 预计2026财年服务利润率同比增长，全年实现轻微正利润贡献，并在2026财年后继续作为利润杠杆 [30] - 预计2026财年SG&A需要低个位数的毛利增长来实现年度杠杆化，目标是首次实现全年全渠道成本中立，并在之后持续改善 [30][31] - 2026财年营销支出预计与2025财年相当，资本支出预计约为5.75亿美元，主要用于土地购买 [32] - 2026财年计划开设6家新门店和4个独立的翻新和拍卖中心 [33] 行业竞争 - 公司的全渠道体验和数字能力是竞争优势，使其能够接触到二手车市场中最大的潜在客户群体 [10][53] - 公司通过提升消费者和经销商的评估体验、测试新的信用评分模型、降低商品销售成本等方式来增强竞争力 [41][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务的持续发展势头感到满意，认为业务模式具有优势，能够实现零售和批发销量以及市场份额的持续增长，并在未来多年实现两位数的每股收益增长 [8][9][49] - 宏观环境存在不确定性，公司将持续监控并制定缓解计划，但对当前的发展势头有信心 [100][101] 其他重要信息 - 公司被《财富》杂志连续21年评为100家最佳雇主之一 [51] - 第四季度开设了第250家门店 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025财年上下半年市场份额变化的驱动因素以及应对二手车价格上涨的经验 - 上半年市场份额受价格调整影响，下半年公司的改进措施、效率提升、库存获取扩张以及更正常的定价环境推动了市场份额增长 [60][62][63][64] - 公司在过去几年中提升了对6 - 10年车龄汽车的关注、扩大了采购渠道、实施了ABS分岔、降低了成本、改进了金融服务等，这些经验使其在应对价格上涨时更具优势 [66][67][68] 问题2：本季度至今的二手车同店销售趋势以及新车关税对公司市场份额和二手车行业增长的影响 - 第四季度12月和1月销售强劲，2月受闰年和退税延迟影响稍弱，3月销售回升并在4月初加速，本季度至今同店销售呈高个位数增长 [71][72] - 新车关税可能导致新车价格上涨，增加新旧车价差，推动部分消费者转向二手车市场，但二手车价格也可能随之上涨，同时关税会增加零部件成本，公司需通过提高成本效率来应对 [77][78][79] 问题3：投资翻新中心和拍卖中心是否有助于维持6 - 10年车龄汽车市场份额以及成本节约的可持续性 - 翻新中心和拍卖中心将提供额外产能，公司会在不牺牲质量的前提下调整车型组合；成本节约受关税影响存在不确定性，但公司对实现效率提升有信心，且翻新中心靠近门店可降低物流成本 [85][86][88][90] 问题4：本财年第一季度业绩的可持续性 - 第一季度业绩并非2月的补偿性增长，公司预计将延续过去三个季度的发展势头，但宏观环境多变，公司会持续监控并制定缓解计划 [98][99][100] 问题5：如何提高市场份额至5% - 公司目前专注于增长销售和每股收益，随着这些目标的实现，市场份额也会相应增长；公司在获取市场份额方面取得了进展，且1月的市场份额数据显示增长趋势仍在持续 [108][109] 问题6：第四季度采购量增加的驱动因素以及近期拍卖车道转化率变化的评论 - 第四季度经销商采购量增加得益于Max offer产品的改进，包括经销商数量增加、使用便利性提高以及与经销商库存管理系统的集成；消费者采购方面，公司几乎能为99%的车辆提供在线报价，并在不断改进评估体验 [115][116][119][120] - 近期拍卖车道竞争激烈，这凸显了公司直接采购供应的举措的有效性 [122] 问题7：如何管理库存采购以及服务毛利改善的驱动因素和季节性 - 公司在库存管理方面经验丰富，有专业采购人员、数据支持和自身拍卖渠道，对库存管理有信心 [128] - 服务毛利改善的驱动因素包括效率提升、成本覆盖和销售增长；服务仍存在季节性，预计第一季度表现最强，公司预计2026年服务将实现盈利，并为每股收益增长做出贡献 [133][134][135][136] 问题8：价格上涨对市场份额和利润率的影响以及每股收益增长模型的相关考虑 - 价格上涨环境对二手车销售有利，有助于提高利润率和市场份额 [145][146] - 公司对实现高个位数的每股收益复合年增长率有信心，这得益于强大的利润率、其他GPU的增长、SG&A杠杆化、股票回购计划以及CAF的全频谱信贷投资 [147][148][149] - 服务方面，预计上半年表现优于下半年；CAF方面，第一季度拨备预计较第四季度增加45% - 50%，且后续会持续增加，下半年将从二级和三级测试中获取更多业务 [151][153][154][155][156] 问题9：如果经济放缓销售下降，公司是否有削减成本的措施 - 公司仍有提高效率的空间，且在过去有应对经济下行的经验，能够采取相应措施管理经营杠杆 [162][163] 问题10：如何看待亚马逊进入汽车货运领域 - 公司认为亚马逊目前更像是一个促进者，可与之合作以补充网站流量；公司向全渠道零售商的转型是一个强大的竞争优势 [168][169][171] 问题11：进入6 - 10年车龄汽车市场是否会带来新的竞争和市场份额增长机会 - 公司一直销售1 - 10年车龄的汽车，会确保产品符合质量标准；进入6 - 10年车龄市场是业务的演变，可满足消费者在预算受限情况下的需求；CAF的全频谱信贷与库存需求相对独立 [178][179][181][184] 问题12：取消2000万美元目标时间线的决策过程 - 这并非悲观决策，当前宏观环境存在不确定性，设定目标时间线具有投机性，公司更专注于推动销售和每股收益增长，待环境稳定后会重新考虑时间线 [191][192][193] 问题13：每股收益增长模型是否包含SG&A从90%降至70%的因素 - 模型中包含了SG&A随时间下降的假设，预计随着零售销量的中个位数增长，每股收益将实现高个位数的复合年增长率；第四季度SG&A占毛利的比例为91%，全年为低80% [200][204] 问题14：CAF拨备情况以及是否会持续到后续季度 - 第一季度拨备增加主要受销量增长和信用质量下降影响，以及收回部分业务带来的更高损失准备金要求；收回的业务预计会持续到后续季度，下半年还会从二级和三级测试中获取更多业务；当前所说的并非进入次级贷款市场，而是收回之前转给二级合作伙伴的业务 [211][212][214] 问题15：Edmund's租赁减值费用的原因以及CAF增加渗透率何时能带来盈利 - Edmund's租赁减值是因为公司将Edmunds总部的一层楼转租给了一所小学，以帮助社区解决空间需求 [220][221] - CAF预计在2026财年实现Cap收入增长，尽管拨备增加，但净息差强劲，长期来看收入将超过拨备 [222]

文章核心观点 - 公司数字能力支持超80%二手车销售，全渠道和在线零售销售增长，未来数字支持销售占比有望提升 [1][6] 销售渠道情况 - 第四季度全渠道销售占总零售单位销售的58%，高于2023年第四季度的55%，定义为客户在线完成四项交易活动之一的销售 [3] - 若扩大定义包括另外三项活动，第四季度全渠道零售销售占比为67%，高于去年同期的64% [4] - 第四季度在线销售占总零售单位销售的15%，高于去年同期的14%，定义为客户在线完成四项交易活动的销售 [5] 公司发展情况 - 公司继续增加实体店，第四季度新增两家，总数达250家 [6] 行业相关情况 - 对于亚马逊计划帮助经销商销售二手车和新车的消息，公司认为其主要关注广告和潜在客户生成，可成为合作伙伴 [7] - 公司向全渠道零售商转型构建了竞争优势，因客户购车看重实体和数字资产结合 [8]

文章核心观点 - 2025财年第四季度（截至2025年2月28日）CarMax调整后每股收益64美分符合预期，营收60亿美元超预期，各业务板块有不同表现，公司还公布了2026财年计划及相关财务状况 [1] 第四季度财务表现 - 调整后每股收益64美分与Zacks一致预期相符，较上年同期32美分增长 [1] - 营收60亿美元超Zacks一致预期的59.9亿美元，同比增长6.7% [1] 各业务板块表现 二手车业务 - 净销售额48.4亿美元，同比增长7.5%，销量182,655辆，同比增长6.2%，超预期，平均售价26,133美元，同比增长0.6%，超预期，营收超预期 [2] - 可比门店二手车销量增长5.1%，营收增长5.9%，每辆车毛利润2,322美元，高于上年但低于预期 [3] 批发车辆业务 - 营收10亿美元，同比增长3.5%，超预期，销量119,156辆，同比增长3.1%，低于预期，平均售价8,044美元，同比增长0.1%，超预期，每辆车毛利润1,045美元，低于上年但高于预期 [4] 其他业务 - 其他销售和营收1.59亿美元，同比增长2.7%，低于预期，汽车金融收入1.593亿美元，同比增长8.2% [5] 其他财务信息 - 销售、一般和行政费用6.105亿美元，同比增长5% [6] - 截至2025年2月28日，现金及现金等价物2.469亿美元，长期债务15.7亿美元 [6] - 第四季度回购价值9850万美元股票，截至2025年2月28日，股票回购授权剩余19.4亿美元 [6] 2026财年规划 - 计划开设6家新店和4个独立的整修及拍卖中心，资本支出预计约5.75亿美元，高于2025财年的4.679亿美元 [7] 评级与推荐 - CarMax目前Zacks排名为3（持有） [8] - 汽车行业中中国玉柴国际、米其林和Strattec Security Corporation目前Zacks排名为1（强力买入） [8] - 中国玉柴国际2025年销售额和收益预计同比增长9.17%和36.84%，过去60天2025年每股收益预估提高25美分 [9] - 米其林2025年收益预计同比增长40.56%，过去60天2025年和2026年每股收益预估分别提高27美分和18美分 [10] - Strattec Security Corporation 2025年销售额预计同比增长2.61%，过去60天2025年和2026年每股收益预估分别提高91美分和1.06美元 [10]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻和在线广播团队，为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道且采用技术辅助内容创作 [2][3][4] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学发展，2022年加入Proactive，有丰富新闻背景 [1] 关于出版商 - Proactive为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻团队独立制作 [2] - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] 报道领域 - Proactive专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引积极的个人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术应用 - Proactive积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]