文章核心观点 CarMax成为金州女武神队的创始合作伙伴及官方二手车零售商，双方将围绕社区影响展开合作，为球迷带来更多福利并推动女子体育发展 [1] 合作内容 - CarMax将推出独家内容系列，带领球迷了解球队关键赛事幕后情况，加深球队与社区联系 [2] - CarMax作为女武神队扩军选秀的冠名赞助商，将通过社交和数字渠道提供选秀幕后内容和独家报道 [3] 双方评价 - 女武神队总裁表示CarMax的价值观与球队契合，其对女子体育和青少年运动员培养的投入与球队使命相符，期待共同产生持续的社区影响 [2] - CarMax首席营销官称公司为成为创始合作伙伴感到自豪，体现了对推动女子体育和社区发展的热情，期待合作带来积极影响 [4] 双方背景 金州女武神队 - 是七届NBA冠军金州勇士队的WNBA附属球队，于2023年10月5日宣布成为第13支WNBA球队 [7] - 将于2025年WNBA赛季开赛，总部位于奥克兰，主场比赛在旧金山大通中心举行 [7] CarMax - 是美国最大的二手车零售商，在二手车行业以创新和卓越客户体验著称 [4][8] - 在2024财年（截至2024年2月29日）销售约77万辆二手车和55万辆批发车辆，汽车金融部门在该财年新增超过80亿美元应收账款，使其投资组合超过170亿美元 [8] - 拥有超245家门店和约3万名员工，连续20年被评为《财富》100家最佳雇主之一 [8] 其他信息 - CarMax加入了包括摩根大通和凯撒医疗集团在内的女武神队创始合作伙伴行列 [5]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方法，Zacks开发的Style Scores系统可帮助寻找特定特征股票，CarMax（KMX）是当前值得关注的价值股 [2][3][6] 公司情况 - CarMax目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A [3] - CarMax的PEG比率为1.46，过去12个月最高为1.57，最低为1.01，中位数为1.31 [4] - CarMax的P/CF比率为19.23，过去一年最高为20.19，最低为13.47，中位数为16.65 [5] 行业情况 - 行业平均PEG比率为1.51 [4] - 行业平均P/CF比率为29.77 [5]

文章核心观点 - 汽车市场新旧车差异使CarMax进入潜在盈利周期，虽消费者市场疲软致行业贷款损失恶化，但公司通过有效管理策略实现盈利增长，获华尔街分析师看好 [1][3][8] 汽车市场与消费者情况 - 汽车市场新旧车存在差异，这种差异推动CarMax等股票进入潜在盈利周期 [1] - 美联储降息对当前汽车市场影响与疫情期间不同，如今消费者债务和违约情况更严重 [3] - 消费者信用卡还款困难，违约率上升，个人储蓄率为负，可自由支配支出可能减少 [4] - 因金融环境收紧，汽车收回率同比上升23% [5] CarMax业务趋势 - 公司批发车辆销量过去12个月下降0.3%，二手车销量同期增长5.1% [5] - 因全国经销商汽车价值下降，公司多购入61.4%折扣车，消费者售予公司的车辆减少1.2% [6] - 公司金融服务和贷款部门最新季度贷款损失拨备增至1.126亿美元，去年为8980万美元 [7] CarMax盈利与策略 - 公司每股收益同比增长13.3%，运营现金流从净流出6110万美元变为净流入5.01亿美元，主要因库存价值减少2.8亿美元 [8][9] - 公司本季度预留1.061亿美元用于回购股票，显示管理层认为公司股价被低估 [10] 市场对CarMax的看法 - Wedbush给予公司股票最高95美元的目标价，较当前股价可能上涨22.1% [11] - 过去一个月公司股票空头兴趣下降超5.8%，过去一个季度呈下降趋势，股票有上涨空间 [12] 相关行业趋势 - Advance Auto Parts和AutoZone近期受市场和分析师青睐，这种趋势未来可能影响CarMax股票投资者情绪 [2]

门店与市场覆盖情况 - 截至2024年8月31日，公司运营247家二手车门店，分布于109个美国电视市场[103] - 截至2024年8月31日，公司在美国109个电视市场拥有二手车商店，覆盖约85%的美国人口[119] - 2025财年上半年，公司开设了两家门店和第二个独立整修中心，本财年剩余时间计划开设三家门店和一个独立拍卖设施[119][120] - 2025财年第二季度和前六个月，二手车门店期初数量分别为245家和245家，期末数量均为247家[130] - 截至2024年8月31日，247家二手车商店中164家位于自有场地，83家位于租赁场地，包括27个仅土地租赁和56个土地及建筑物租赁[171] CAF业务数据 - 2025财年上半年，CAF为公司零售二手车单位销量的42.6%提供融资，截至2024年8月31日，CAF服务约110万个客户账户，管理应收账款组合达177.7亿美元[104] - 2025财年第二季度和前六个月，CAF融资渗透率分别为44.6%和45.0%，Tier 2分别为17.7%和18.2%，Tier 3分别为6.7%和7.1%，其他分别为31.0%和29.7%[129] - 公司历史上核心投资组合贷款累计净损失目标在2% - 2.5%范围，CAF目前目标是发起少于5%的三级贷款总量[150][151] - 2024年6月和7月，CAF分别完成首笔非优质和优质资产支持证券化交易[153] - 2025财年第二季度CAF开始在一级和二级市场测试新的全谱信用评分模型及策略，预计第三季度开始三级市场测试[154] - CAF每增加1个百分点的渗透率，每年可产生1000万至1200万美元的终身税前收入[154] - 2024年第二季度和前六个月，利息和手续费收入分别为4.645亿美元和9.17亿美元，同比增长10.5%和10.4%[156] - 2024年第二季度和前六个月，净贷款发放额分别为21.597亿美元和44.255亿美元，车辆融资单位分别为88560辆和179924辆[158] - 截至2024年8月31日，总期末管理应收账款为177.694亿美元，贷款损失准备金为5.008亿美元，占比2.82%[159] - 2025财年第二季度和前六个月，CAF收入分别减少1940万美元（14.4%）和980万美元（3.6%）[160] - 2025财年第二季度和前六个月，贷款损失拨备分别为1.126亿美元和1.938亿美元，同比增加[161] - 2025财年第二季度和前六个月，加权平均合同利率分别升至11.5%和11.4%，高于2024年同期的11.1%[163] 财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度和上半年，净销售和运营收入分别为70.135亿美元和141.269亿美元，同比变化 - 0.9%和 - 4.3%；毛利润分别为7.605亿美元和15.524亿美元，同比变化9.1%和2.5% [108] - 2025财年第二季度和上半年，二手车销售收入增长1.5%，主要因销量增长5.1%，但平均零售价下降4.6%；前六个月收入下降2.1%，因均价下降3.6%，销量增长0.8%[122][131] - 2025财年第二季度，批发车销售收入下降12.7%，因均价下降12.9%和销量下降0.3%；前六个月收入下降15.0%，因均价下降11.6%和销量下降4.5%[122][133] - 2025财年第二季度和前六个月，其他销售和收入分别增长13.2%和8.9%，主要因EPP收入增长[122][135] - 2025财年第二季度和前六个月，二手车毛利润分别增长5.9%和0.8%；批发车毛利润分别增长0.9%和下降3.1%；其他毛利润分别增长33.1%和16.5%；总毛利润分别增长9.1%和2.5%[136] - 2025财年第二季度和前六个月，SG&A费用分别增加2490万美元（4.2%）和1.036亿美元（9.0%），受多项成本因素影响[145][146] - 2025财年第二季度和前六个月，利息费用分别为2700万美元和5840万美元，与2024年同期基本一致[148] - 2025财年第二季度和前六个月，其他收入分别为330万美元和290万美元，与2024年同期基本一致[148] - 2025财年第二季度和前六个月，有效所得税税率分别为25.3%和25.8%，2024年同期分别为25.1%和25.5%[148] - 2025财年全年广告支出预计与2024财年一致，约为每总单位200美元[147] - 2025财年预计资本支出在5亿至5.5亿美元之间，2024年为4.653亿美元[164] - 2025财年前六个月，经营活动提供的净现金为5.014亿美元，上年同期为使用6110万美元[167] - 本财年上半年汽车贷款应收款增加5.955亿美元，上年同期为8.286亿美元；无追索权应付票据净发行额为2.283亿美元，上年同期为6.475亿美元[169] - 2025财年上半年投资活动净现金使用量为2.155亿美元，2024财年为2.118亿美元；资本支出本财年为2.131亿美元，上年同期为2.102亿美元[171] - 2025财年上半年融资活动净现金使用量为2.831亿美元，上年同期融资活动提供净现金5.47亿美元；其中无追索权应付票据净发行额本财年为2.283亿美元，上年同期为6.475亿美元[172] - 截至2024年8月31日，总债务为187.05676亿美元，上年为187.83149亿美元；现金及现金等价物为5.24667亿美元，上年为5.74142亿美元[173] - 截至2024年8月31日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的未偿还无追索权应付票据分别为133.6亿美元和37.4亿美元；2025财年上半年资产支持定期融资交易融资总额为36.3亿美元；仓库融资安排未使用额度为23.6亿美元[176] 业务线销量与单位毛利润数据 - 2025财年第二季度和上半年，二手车单位销量分别为211,020辆和422,152辆，同比变化5.1%和0.8%；批发单位销量分别为141,458辆和289,143辆，同比变化 - 0.3%和 - 4.5% [108] - 2025财年第二季度和上半年，二手车每单位毛利润分别为2,269美元和2,308美元，同比变化0.8%和持平；批发每单位毛利润分别为975美元和1,020美元，同比变化1.2%和1.5% [108] 业务发展与目标 - 2024财年约70%的客户利用部分或全部数字能力完成交易，而2020财年末全面推出全渠道服务时该比例约为40% [112] - 2025财年第二季度，公司从消费者和经销商处购买约30万辆汽车，较上年同期增长2.9%；其中从经销商处购买约3.1万辆，较上年同期增长61.4%，第二季度自给率超70% [116] - 公司预计未来一两年内，物流网络和翻新业务相关举措将使每个零售单位节省约200美元 [115] - 公司预计近期物流运营评估可能产生低于1000万美元的费用，预计长期内物流运营效率提升将抵消该费用 [115] - 公司维持每年销售超200万辆零售和批发汽车的目标，但将实现时间延长至2026财年至2030财年 [117] 业务季节性与其他情况 - 公司业务有季节性，春季和夏季流量和销售最强，秋季通常最慢[135] 毛利润增长原因 - 2025财年第二季度和前六个月，二手车毛利润分别增长5.9%和0.8%，主要因总二手车销量分别增长5.1%和0.8%[139] - 2025财年第二季度和前六个月，批发车毛利润分别增长0.9%和下降3.1%，主要受每单位批发车毛利润和批发单位销量变化影响[140] - 2025财年第二季度和前六个月，其他毛利润分别增长33.1%和16.5%，主要因EPP收入增加和服务部门利润率提高[142] 在线零售销售占比 - 2025财年第二季度和前六个月，在线零售销售占二手车销量的15%，2024财年同期为14%[131] 董事会授权与资金安排 - 截至2024年8月31日，董事会授权的股票回购额度为40亿美元且无到期日，其中21.5亿美元仍可用于回购[178] - 公司有20亿美元无担保循环信贷额度，用于营运资金和一般公司用途，未使用部分可随时使用[174] 金融工具计量与市场风险 - 公司将货币市场证券、共同基金投资、某些股权投资和衍生工具按公允价值计量[179] - 自2024年2月29日以来，公司市场风险无重大变化[183]

文章核心观点 - 专注识别有卓越能力、能将资本再投资以获可观回报的公司，目标是市值低于100亿美元且有长期资本复利能力、高复合年增长率的公司，长期持有有望获高于市场指数回报 [1] - 主要采用保守投资策略，偶尔会考虑风险回报比有利、潜在上行空间大且下行风险有限的机会，并在投资组合中合理分配以维持整体稳定性 [1] 过往观点 - 去年6月曾写文章称不认为CarMax公司有竞争优势，不建议对其进行长期投资 [1]

文章核心观点 - 公司正在适应汽车行业的变化,专注于改善客户体验以保持作为全美最大二手车经销商的领导地位 [1] - 公司正在推出一系列举措,如数字化工具和全渠道销售模式,以使购车过程更加顺畅 [2] - 公司的汽车金融业务面临行业性挑战,但有信心应对 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业务表现 - 批发销售下降12.7%,但整体车辆销售增加2.9% [3] - 零售二手车销量增加5.1%,同店销售增加4.3% [3] - 在线零售销量占总零售销量的15%,较去年同期的14%有所增加 [3] - 在线交易(包括零售和批发)收入占总收入的29%,较去年同期的31%有所下降,主要是由于批发车辆平均售价下降12.9% [3] 公司战略举措 - 推出数字化工具,使客户可以在线上和线下无缝衔接购车过程 [2] - 优化订单处理系统,确保无论客户是在线上还是线下开始购车,都能获得一致的服务 [2] - 推出购物车功能,让客户可以查看整个交易历史,增强与公司的联系 [2] 汽车金融业务 - 汽车金融业务收入下降14.4%,主要是由于行业范围内贷款损失准备金增加 [4] - 推出基于信贷的购物工具,使超过80%的客户可以快速获得信贷决定,减少购买过程中的摩擦 [4] - 公司表示对目前的贷款组合状况感到满意,并将继续谨慎管理 [4]

公司整体业绩 - 2025财年第二季度（截至2024年8月31日）调整后每股收益85美分 未达Zacks共识预期86美分 但高于去年同期75美分 [1] - 该季度营收70亿美元 超Zacks共识预期68.5亿美元 但同比收缩0.9% [1] 各业务板块表现 二手车业务 - 二手车净销售额56.8亿美元 同比增长1.5% 因销量上升 [2] - 二手车销量211020辆 同比增长5.1% 超预期198026辆 [2] - 二手车平均售价26245美元 同比下降4.6% 未达预期26707美元 [2] - 可比门店二手车销量增长4.3% 收入下降0.2% [3] - 二手车每单位毛利润2269美元 高于去年同期2251美元 超预期2247.4美元 [3] 批发车业务 - 批发车收入11.5亿美元 同比收缩12.7% 低于预期12.9亿美元 [4] - 批发车销量141458辆 下降0.3% 低于预期149007辆 [4] - 批发车平均售价7768美元 下降12.9% 低于预期8695美元 [4] - 批发车每单位毛利润975美元 高于去年同期963美元 但未达预期1014.6美元 [4] 其他业务 - 其他销售和收入1.82亿美元 同比增长13.2% 超预期1.682亿美元 [5] - CarMax汽车金融收入1.156亿美元 同比下降14.4% [5] 其他信息 - 销售、一般和行政费用6.106亿美元 同比增长4.3% [6] - 截至2024年8月31日 公司现金及现金等价物5.247亿美元 长期债务15.9亿美元 [6] - 本财年第二季度 公司回购价值1.061亿美元股票 截至8月31日 股票回购授权下剩余21.5亿美元 [6] 公司评级与行业相关 - CarMax目前Zacks排名为3（持有） [7] - 汽车行业中Dorman Products、Blue Bird Corporation、Douglas Dynamics目前Zacks排名为1（强力买入） [7] - Dorman Products 2024年销售额和收益预计同比增长3.71%和35.46% 过去60天2024和2025年每股收益预期分别提高51美分和37美分 [8] - Blue Bird Corporation 2024年销售额和收益预计同比增长17.58%和215.89% 过去60天2024和2025年每股收益预期分别提高65美分和80美分 [8] - Douglas Dynamics 2024年收益预计同比增长60.4% 过去60天2024年每股收益预期提高15美分 [9]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻机构，为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道且善用技术辅助内容创作[1][2][3] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业等发展，2022年加入Proactive，作品发表于多地报刊杂志[1] 关于出版商 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由专业新闻团队独立制作[1] 团队覆盖范围 - Proactive新闻团队分布于伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心[2] 报道领域 - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物科技和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等[3] 技术应用 - Proactive积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队借助技术辅助和优化工作流程[3] - Proactive有时会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人工编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践[4]

文章核心观点 - 二季度CarMax零售车辆销量增加,收益和收入超出预期 [1][2] - 同店销量同比增长4.3% [3] - CEO Bill Nash表示尽管行业面临"汽车贷款损失压力",但公司仍取得了积极的业绩 [4] 公司经营情况 - 二季度零售车辆销量增加5.1%至211,020辆,批发车辆销量下降0.3%至141,458辆 [3] - 同店销量同比增长4.3% [3] - 零售车辆毛利为每辆2,269美元,批发车辆毛利为每辆975美元,与上年同期持平 [3] - 公司在该期间购买了30万辆车,增加2.9%,其中从经销商购买增加61.4%,从消费者购买下降1.2% [3] 行业情况 - CEO表示公司正在应对"行业范围内的汽车贷款损失压力" [4]

财务数据和关键指标变化 - 总销售额为70亿美元,同比下降1%,主要受到零售和批发价格下降的影响,但零售销量增加抵消了部分影响 [7] - 零售销量同比增长5.1%,二手车同店销量增长4.3% [7] - 平均售价下降约1,250美元或5% [7] - 二手车零售毛利润率为2,269美元/台,与去年持平 [8] - 批发毛利润率为975美元/台,与去年持平 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务:总销量增加5.1%,同店销量增长4.3%,平均售价下降5% [7][8] - 批发业务:批发销量略有下降0.3%,平均售价下降13% [8] - CarMax Auto Finance(CAF):收入同比下降14%,主要受到贷款损失准备金增加的影响 [9][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司没有提供具体的市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续优化在线和全渠道零售体验,提升客户和员工体验 [22][23][24] - 公司正在评估物流网络,寻求进一步提高效率 [24][25] - 公司正在测试全信用等级的贷款模型,扩大在次级和高级信用等级客户群的覆盖 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前市场环境和未来前景持乐观态度,认为公司有能力在当前环境下实现销售和利润增长 [25][26] - 管理层表示将继续优化客户体验和提高运营效率,增强公司的竞争优势 [26] 其他重要信息 - 公司在第二季度回购了140万股,总回购额度剩余21.5亿美元 [15] - 公司可能会在未来几个季度内产生不超过1000万美元的一次性物流相关费用,但将通过提高物流效率来抵消这些费用 [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Seth Basham 提问** 询问公司第三季度到目前的销量趋势 [28][29] **Bill Nash 回答** 第三季度销量趋势与第二季度持平,略有下滑,但仍保持正增长,主要受到一些工作日数变化的影响 [29] 问题2 **Jon Daniels 回答** 公司将谨慎有序地进入次级和高级信用等级客户群,并将密切关注信贷表现,适时调整策略 [31][32] 问题3 **Sharon Zackfia 提问** 询问CAF业务的盈利能力及未来趋势 [36][37][38][39][40] **Jon Daniels 和 Enrique Mayor-Mora 回答** CAF的净息差保持稳定,但贷款损失准备金增加对利润产生一定压力,未来随着利率下降和信贷表现改善,CAF的盈利能力有望逐步恢复 [37][38][39][40]