二手车销售 - 公司第三季度零售二手车销量增长5.4%，达到184,243辆，同店销售增长4.3%[3][11] - 批发二手车销量增长6.3%，达到136,013辆[3][12] - 公司从消费者和经销商处购买了270,000辆汽车，增长7.9%，其中从消费者购买237,000辆，增长4.1%，从经销商购买33,000辆，增长46.7%[4][13] - 2024财年第三季度，公司二手车销售收入为48.89亿美元，同比增长1.2%[56] - 2024财年第三季度，批发车销售收入为11.69亿美元，同比下降0.3%[56] 毛利润 - 总毛利润增长10.6%，达到677.6百万美元，其中零售二手车每辆毛利润为2,306美元，批发二手车每辆毛利润增长54美元至1,015美元[4][14] - 2024财年第三季度，公司毛利润为6.776亿美元，同比增长10.9%，去年同期为6.129亿美元[34] - 2024财年第三季度，二手车毛利润为4.248亿美元，同比增长6.8%，去年同期为3.979亿美元[36] - 2024财年第三季度，二手车毛利润每单位为2,306美元，同比增长8.7%，去年同期为2,277美元[40] - 2024财年第三季度，批发车毛利润为1.381亿美元，同比增长12.3%，去年同期为1.229亿美元[36] - 2024财年第三季度，批发车毛利润每单位为1,015美元，同比增长11.8%，去年同期为961美元[40] - 2024财年第三季度，其他毛利润为1.147亿美元，同比增长24.6%，去年同期为9,210万美元[36] - 2024财年第三季度，其他毛利润每单位为623美元，同比增长69.2%，去年同期为527美元[40] - 2024财年第三季度，公司毛利润为6.78亿美元，同比增长10.6%[56] 财务表现 - CarMax Auto Finance（CAF）收入增长7.6%，达到159.9百万美元，主要由于净利息收益率和平均管理应收账款的增长[5][18] - 2024财年第三季度，CarMax汽车金融收入为1.599亿美元，同比增长2.6%，去年同期为1.487亿美元[34] - 2024财年第三季度，公司净收入为1.254亿美元，同比增长2.0%，去年同期为8,200万美元[34] - 公司2024财年第三季度净利润为1.254亿美元，同比增长53%[44] - 公司2024财年第三季度稀释每股收益为0.81美元，同比增长55.8%[44] - 2024财年第三季度，CarMax汽车金融收入为1.60亿美元，同比增长7.6%[56] - 2024财年前九个月，公司净收入为4.11亿美元，相比2023财年前九个月的4.29亿美元有所减少[63] 费用与支出 - 销售、一般和行政费用（SG&A）增长2.8%，达到575.8百万美元，SG&A占毛利润的比例下降640个基点至85.0%[4][16] - 2024财年第三季度，公司销售、一般和管理费用为5.76亿美元，同比增长2.8%[56] - 2024财年第三季度，公司折旧和摊销费用为6450万美元，同比增长6.4%[56] - 2024财年第三季度，公司利息费用为2540万美元，同比下降18.7%[56] 在线销售 - 在线零售销售占零售总销量的15%，在线交易收入为20亿美元，占净收入的32%[14] 其他收入 - 其他销售和收入增长9.7%，达到165.9百万美元，主要由于延长保修计划（EPP）收入的增加[13][25] 股票回购 - 公司回购了1.5百万股普通股，总价值114.8百万美元，剩余回购授权为20.4亿美元[7][20] 门店扩展 - 公司在新财年第三季度开设了一家新门店，位于德克萨斯州联盟市[21] 资产与负债 - 截至2024年11月30日，公司总资产为272.97亿美元，相比2024年2月29日的271.97亿美元有所增加[61] - 截至2024年11月30日，公司现金及现金等价物为2.72亿美元，相比2024年2月29日的5.74亿美元有所减少[61] - 截至2024年11月30日，公司库存为36.65亿美元，相比2024年2月29日的36.78亿美元略有减少[61] - 截至2024年11月30日，公司总负债为210.86亿美元，相比2024年2月29日的211.23亿美元略有减少[61] - 截至2024年11月30日，公司股东权益为62.11亿美元，相比2024年2月29日的60.74亿美元有所增加[61] 现金流量 - 2024财年前九个月，公司经营活动提供的现金为4.78亿美元，相比2023财年前九个月的1.49亿美元大幅增加[63] - 2024财年前九个月，公司资本支出为3.40亿美元，相比2023财年前九个月的3.55亿美元略有减少[63] - 2024财年前九个月，公司融资活动使用的现金为4.05亿美元，相比2023财年前九个月的5.17亿美元有所减少[63] - 截至2024年11月30日，公司现金、现金等价物及受限现金为9.76亿美元，相比2023年11月30日的12.60亿美元有所减少[63]

公司财务预期 - 公司预计将在12月19日开盘前发布第三季度财务报告 分析师预计每股收益为61美分，相比去年同期的52美分有所增长 预计季度收入为60.5亿美元，相比去年同期的61.5亿美元略有下降[2] 近期股价表现 - 公司股价在周三下跌2.1%，收盘价为81.42美元[2] 分析师评级 - JP Morgan分析师Rajat Gupta维持"减持"评级，并将目标价从65美元上调至70美元，准确率为77%[2] - Stephens & Co.分析师Jeff Lick首次覆盖公司股票，给予"持平"评级，目标价为86美元，准确率为67%[2] - RBC Capital分析师Steven Shemesh重申"跑赢大盘"评级，目标价为82美元，准确率为65%[2] - Wedbush分析师Seth Basham重申"跑赢大盘"评级，目标价为95美元，准确率为76%[2] - Oppenheimer分析师Brian Nagel维持"跑赢大盘"评级，目标价为105美元，准确率为73%[2]

投资策略 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式 价值投资者用成熟指标和基本面分析寻找被低估公司 [2] - 除Zacks Rank外 投资者可利用Style Scores系统寻找特定特征股票 价值投资者关注“Value”类别 [3] 公司情况 - CarMax（KMX）目前Zacks Rank为2（Buy） 且“Value”类别评级为A [3] - KMX的P/CF比率为19.49 其所在行业平均P/CF为31.47 过去一年KMX的P/CF最高20.19 最低14.20 中位数16.87 [4] - KMX的相关数据表明其股票目前可能被低估 加上其盈利前景良好 是优质价值股 [5]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测CarMax即将发布的季度报告中，每股收益将达0.61美元同比增17.3%，营收为59.9亿美元同比降2.6%，还给出多项关键指标预测，且公司股价近一月表现优于市场，评级为买入 [1][10] 盈利预测 - 本季度每股收益预计0.61美元，同比增17.3% [1] - 过去30天，本季度共识每股收益预估上调2.3% [2] 营收预测 - 本季度营收预计59.9亿美元，同比降2.6% [1] 关键指标预测 净销售额 - 批发车辆净销售额预计10.5亿美元，同比降9.5% [5] - 其他净销售额预计1.6075亿美元，同比增6.3% [5] - 二手车净销售额预计47.7亿美元，同比降1.3% [5] 其他销售和收入 - 延长保护计划收入预计9990万美元，同比增10% [6] 门店数量 - 门店总数预计达249家，去年同期为240家 [6] 每辆车零售收入 - 二手车每辆车零售收入预计2.614万美元，去年同期为2.723万美元 [7] - 批发车辆每辆车零售收入预计8010美元，去年同期为8670美元 [8] 每单位毛利润 - 二手车每单位毛利润预计2282.14美元，去年同期为2277美元 [7] - 批发车辆每单位毛利润预计979.95美元，去年同期为961美元 [8] 单位销量 - 总车辆单位销量预计达313731辆，去年同期为302666辆 [8] - 二手车单位销量预计180545辆，去年同期为174766辆 [9] - 批发车辆单位销量预计133185辆，去年同期为127900辆 [9] 股价表现与评级 - 过去一个月，CarMax股价回报率为10.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.2% [10] - CarMax评级为Zacks Rank 2（买入），预计近期跑赢整体市场 [10]

文章核心观点 - 公司预计2024年11月季度收益同比增长但营收下降 实际结果与预期的对比或影响短期股价 投资者应关注盈利ESP和Zacks排名等因素 [1][2][16] 业绩预期 - 二手车经销商连锁店预计即将发布的报告中季度每股收益0.61美元 同比变化+17.3% [3] - 预计营收59.9亿美元 较上年同期下降2.6% [4] 预测修正趋势 - 本季度的共识每股收益预测在过去30天内上调2.25%至当前水平 [5] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks共识估计进行比较 正ESP读数理论上表明实际收益可能偏离共识估计 且对正ESP读数预测能力显著 [6][7][8] - 正Earnings ESP与Zacks排名1、2或3结合时 是盈利超预期的有力预测指标 这种组合的股票近70%时间产生正惊喜 [9] - 负Earnings ESP读数不表明盈利未达预期 难以对负ESP读数和Zacks排名4或5的股票有信心预测盈利超预期 [10] 公司情况分析 - CarMax最准确估计低于Zacks共识估计 导致Earnings ESP为 -2.17% 股票当前Zacks排名为2 难以确定其将超预期 [11][12] - 上一季度预计每股收益0.86美元 实际0.85美元 惊喜为 -1.16% [13] - 过去四个季度 公司仅一次超预期 [14] 总结 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一依据 但押注预计超预期股票可增加成功几率 CarMax并非有吸引力的盈利超预期候选者 投资者还应关注其他因素 [15][16][17]

文章核心观点 CarMax成为金州女武神队的创始合作伙伴及官方二手车零售商，双方将围绕社区影响展开合作，为球迷带来更多福利并推动女子体育发展 [1] 合作内容 - CarMax将推出独家内容系列，带领球迷了解球队关键赛事幕后情况，加深球队与社区联系 [2] - CarMax作为女武神队扩军选秀的冠名赞助商，将通过社交和数字渠道提供选秀幕后内容和独家报道 [3] 双方评价 - 女武神队总裁表示CarMax的价值观与球队契合，其对女子体育和青少年运动员培养的投入与球队使命相符，期待共同产生持续的社区影响 [2] - CarMax首席营销官称公司为成为创始合作伙伴感到自豪，体现了对推动女子体育和社区发展的热情，期待合作带来积极影响 [4] 双方背景 金州女武神队 - 是七届NBA冠军金州勇士队的WNBA附属球队，于2023年10月5日宣布成为第13支WNBA球队 [7] - 将于2025年WNBA赛季开赛，总部位于奥克兰，主场比赛在旧金山大通中心举行 [7] CarMax - 是美国最大的二手车零售商，在二手车行业以创新和卓越客户体验著称 [4][8] - 在2024财年（截至2024年2月29日）销售约77万辆二手车和55万辆批发车辆，汽车金融部门在该财年新增超过80亿美元应收账款，使其投资组合超过170亿美元 [8] - 拥有超245家门店和约3万名员工，连续20年被评为《财富》100家最佳雇主之一 [8] 其他信息 - CarMax加入了包括摩根大通和凯撒医疗集团在内的女武神队创始合作伙伴行列 [5]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方法，Zacks开发的Style Scores系统可帮助寻找特定特征股票，CarMax（KMX）是当前值得关注的价值股 [2][3][6] 公司情况 - CarMax目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A [3] - CarMax的PEG比率为1.46，过去12个月最高为1.57，最低为1.01，中位数为1.31 [4] - CarMax的P/CF比率为19.23，过去一年最高为20.19，最低为13.47，中位数为16.65 [5] 行业情况 - 行业平均PEG比率为1.51 [4] - 行业平均P/CF比率为29.77 [5]

文章核心观点 - 汽车市场新旧车差异使CarMax进入潜在盈利周期，虽消费者市场疲软致行业贷款损失恶化，但公司通过有效管理策略实现盈利增长，获华尔街分析师看好 [1][3][8] 汽车市场与消费者情况 - 汽车市场新旧车存在差异，这种差异推动CarMax等股票进入潜在盈利周期 [1] - 美联储降息对当前汽车市场影响与疫情期间不同，如今消费者债务和违约情况更严重 [3] - 消费者信用卡还款困难，违约率上升，个人储蓄率为负，可自由支配支出可能减少 [4] - 因金融环境收紧，汽车收回率同比上升23% [5] CarMax业务趋势 - 公司批发车辆销量过去12个月下降0.3%，二手车销量同期增长5.1% [5] - 因全国经销商汽车价值下降，公司多购入61.4%折扣车，消费者售予公司的车辆减少1.2% [6] - 公司金融服务和贷款部门最新季度贷款损失拨备增至1.126亿美元，去年为8980万美元 [7] CarMax盈利与策略 - 公司每股收益同比增长13.3%，运营现金流从净流出6110万美元变为净流入5.01亿美元，主要因库存价值减少2.8亿美元 [8][9] - 公司本季度预留1.061亿美元用于回购股票，显示管理层认为公司股价被低估 [10] 市场对CarMax的看法 - Wedbush给予公司股票最高95美元的目标价，较当前股价可能上涨22.1% [11] - 过去一个月公司股票空头兴趣下降超5.8%，过去一个季度呈下降趋势，股票有上涨空间 [12] 相关行业趋势 - Advance Auto Parts和AutoZone近期受市场和分析师青睐，这种趋势未来可能影响CarMax股票投资者情绪 [2]

门店与市场覆盖情况 - 截至2024年8月31日，公司运营247家二手车门店，分布于109个美国电视市场[103] - 截至2024年8月31日，公司在美国109个电视市场拥有二手车商店，覆盖约85%的美国人口[119] - 2025财年上半年，公司开设了两家门店和第二个独立整修中心，本财年剩余时间计划开设三家门店和一个独立拍卖设施[119][120] - 2025财年第二季度和前六个月，二手车门店期初数量分别为245家和245家，期末数量均为247家[130] - 截至2024年8月31日，247家二手车商店中164家位于自有场地，83家位于租赁场地，包括27个仅土地租赁和56个土地及建筑物租赁[171] CAF业务数据 - 2025财年上半年，CAF为公司零售二手车单位销量的42.6%提供融资，截至2024年8月31日，CAF服务约110万个客户账户，管理应收账款组合达177.7亿美元[104] - 2025财年第二季度和前六个月，CAF融资渗透率分别为44.6%和45.0%，Tier 2分别为17.7%和18.2%，Tier 3分别为6.7%和7.1%，其他分别为31.0%和29.7%[129] - 公司历史上核心投资组合贷款累计净损失目标在2% - 2.5%范围，CAF目前目标是发起少于5%的三级贷款总量[150][151] - 2024年6月和7月，CAF分别完成首笔非优质和优质资产支持证券化交易[153] - 2025财年第二季度CAF开始在一级和二级市场测试新的全谱信用评分模型及策略，预计第三季度开始三级市场测试[154] - CAF每增加1个百分点的渗透率，每年可产生1000万至1200万美元的终身税前收入[154] - 2024年第二季度和前六个月，利息和手续费收入分别为4.645亿美元和9.17亿美元，同比增长10.5%和10.4%[156] - 2024年第二季度和前六个月，净贷款发放额分别为21.597亿美元和44.255亿美元，车辆融资单位分别为88560辆和179924辆[158] - 截至2024年8月31日，总期末管理应收账款为177.694亿美元，贷款损失准备金为5.008亿美元，占比2.82%[159] - 2025财年第二季度和前六个月，CAF收入分别减少1940万美元（14.4%）和980万美元（3.6%）[160] - 2025财年第二季度和前六个月，贷款损失拨备分别为1.126亿美元和1.938亿美元，同比增加[161] - 2025财年第二季度和前六个月，加权平均合同利率分别升至11.5%和11.4%，高于2024年同期的11.1%[163] 财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度和上半年，净销售和运营收入分别为70.135亿美元和141.269亿美元，同比变化 - 0.9%和 - 4.3%；毛利润分别为7.605亿美元和15.524亿美元，同比变化9.1%和2.5% [108] - 2025财年第二季度和上半年，二手车销售收入增长1.5%，主要因销量增长5.1%，但平均零售价下降4.6%；前六个月收入下降2.1%，因均价下降3.6%，销量增长0.8%[122][131] - 2025财年第二季度，批发车销售收入下降12.7%，因均价下降12.9%和销量下降0.3%；前六个月收入下降15.0%，因均价下降11.6%和销量下降4.5%[122][133] - 2025财年第二季度和前六个月，其他销售和收入分别增长13.2%和8.9%，主要因EPP收入增长[122][135] - 2025财年第二季度和前六个月，二手车毛利润分别增长5.9%和0.8%；批发车毛利润分别增长0.9%和下降3.1%；其他毛利润分别增长33.1%和16.5%；总毛利润分别增长9.1%和2.5%[136] - 2025财年第二季度和前六个月，SG&A费用分别增加2490万美元（4.2%）和1.036亿美元（9.0%），受多项成本因素影响[145][146] - 2025财年第二季度和前六个月，利息费用分别为2700万美元和5840万美元，与2024年同期基本一致[148] - 2025财年第二季度和前六个月，其他收入分别为330万美元和290万美元，与2024年同期基本一致[148] - 2025财年第二季度和前六个月，有效所得税税率分别为25.3%和25.8%，2024年同期分别为25.1%和25.5%[148] - 2025财年全年广告支出预计与2024财年一致，约为每总单位200美元[147] - 2025财年预计资本支出在5亿至5.5亿美元之间，2024年为4.653亿美元[164] - 2025财年前六个月，经营活动提供的净现金为5.014亿美元，上年同期为使用6110万美元[167] - 本财年上半年汽车贷款应收款增加5.955亿美元，上年同期为8.286亿美元；无追索权应付票据净发行额为2.283亿美元，上年同期为6.475亿美元[169] - 2025财年上半年投资活动净现金使用量为2.155亿美元，2024财年为2.118亿美元；资本支出本财年为2.131亿美元，上年同期为2.102亿美元[171] - 2025财年上半年融资活动净现金使用量为2.831亿美元，上年同期融资活动提供净现金5.47亿美元；其中无追索权应付票据净发行额本财年为2.283亿美元，上年同期为6.475亿美元[172] - 截至2024年8月31日，总债务为187.05676亿美元，上年为187.83149亿美元；现金及现金等价物为5.24667亿美元，上年为5.74142亿美元[173] - 截至2024年8月31日，与资产支持定期融资交易和仓库融资安排相关的未偿还无追索权应付票据分别为133.6亿美元和37.4亿美元；2025财年上半年资产支持定期融资交易融资总额为36.3亿美元；仓库融资安排未使用额度为23.6亿美元[176] 业务线销量与单位毛利润数据 - 2025财年第二季度和上半年，二手车单位销量分别为211,020辆和422,152辆，同比变化5.1%和0.8%；批发单位销量分别为141,458辆和289,143辆，同比变化 - 0.3%和 - 4.5% [108] - 2025财年第二季度和上半年，二手车每单位毛利润分别为2,269美元和2,308美元，同比变化0.8%和持平；批发每单位毛利润分别为975美元和1,020美元，同比变化1.2%和1.5% [108] 业务发展与目标 - 2024财年约70%的客户利用部分或全部数字能力完成交易，而2020财年末全面推出全渠道服务时该比例约为40% [112] - 2025财年第二季度，公司从消费者和经销商处购买约30万辆汽车，较上年同期增长2.9%；其中从经销商处购买约3.1万辆，较上年同期增长61.4%，第二季度自给率超70% [116] - 公司预计未来一两年内，物流网络和翻新业务相关举措将使每个零售单位节省约200美元 [115] - 公司预计近期物流运营评估可能产生低于1000万美元的费用，预计长期内物流运营效率提升将抵消该费用 [115] - 公司维持每年销售超200万辆零售和批发汽车的目标，但将实现时间延长至2026财年至2030财年 [117] 业务季节性与其他情况 - 公司业务有季节性，春季和夏季流量和销售最强，秋季通常最慢[135] 毛利润增长原因 - 2025财年第二季度和前六个月，二手车毛利润分别增长5.9%和0.8%，主要因总二手车销量分别增长5.1%和0.8%[139] - 2025财年第二季度和前六个月，批发车毛利润分别增长0.9%和下降3.1%，主要受每单位批发车毛利润和批发单位销量变化影响[140] - 2025财年第二季度和前六个月，其他毛利润分别增长33.1%和16.5%，主要因EPP收入增加和服务部门利润率提高[142] 在线零售销售占比 - 2025财年第二季度和前六个月，在线零售销售占二手车销量的15%，2024财年同期为14%[131] 董事会授权与资金安排 - 截至2024年8月31日，董事会授权的股票回购额度为40亿美元且无到期日，其中21.5亿美元仍可用于回购[178] - 公司有20亿美元无担保循环信贷额度，用于营运资金和一般公司用途，未使用部分可随时使用[174] 金融工具计量与市场风险 - 公司将货币市场证券、共同基金投资、某些股权投资和衍生工具按公允价值计量[179] - 自2024年2月29日以来，公司市场风险无重大变化[183]

文章核心观点 - 专注识别有卓越能力、能将资本再投资以获可观回报的公司，目标是市值低于100亿美元且有长期资本复利能力、高复合年增长率的公司，长期持有有望获高于市场指数回报 [1] - 主要采用保守投资策略，偶尔会考虑风险回报比有利、潜在上行空间大且下行风险有限的机会，并在投资组合中合理分配以维持整体稳定性 [1] 过往观点 - 去年6月曾写文章称不认为CarMax公司有竞争优势，不建议对其进行长期投资 [1]