合作信息 - 里士满飞鼠队与二手车零售商CarMax宣布新棒球场和社区娱乐场地命名为CarMax Park，多 年独家冠名权扩展了双方2016年开始的合作 [1] 场馆信息 - CarMax Park除作为飞鼠队主场，还将全年举办音乐会、节日和社区聚会等大型活动 [2] - 奠基仪式定于周五下午4:30举行，预计2026赛季开始前完工 [2] - 场馆是钻石区开发的基石，将有360度环绕大堂、场地级球员休息区套房等设施 [7] - 场馆有多个气候控制的室内空间、20个豪华套房和角落派对套房等 [8] - 场馆内计划有庆祝里士满历史文化的特色，如铁路车厢套房、公共艺术空间等 [8] - 场馆将为会议、宴会、婚礼等活动提供场地，非活动时间部分区域将开放 [9] 公司贡献 - CarMax冠名权合作对确保里士满棒球未来及发展至关重要，还将开展回馈社区和球迷的活动 [3] - CarMax计划利用球场支持当地社区合作伙伴，提供场内广告和活动举办机会 [3] 各方表态 - CarMax首席执行官表示冠名权合作体现对城市、人民和发展的承诺 [4] - 飞鼠队管理合伙人感谢CarMax等利益相关者让专业棒球留在里士满 [4][5] - 里士满市长称赞合作，称CarMax Park将凝聚全市 [7] 庆祝活动 - 飞鼠队和CarMax将在9月6日周五下午5 - 6:30举办球迷节，有现场娱乐、球员签名等活动 [10] - 球迷有机会赢取CarMax Park首场主场比赛门票，球迷节对公众开放 [10] - 当晚飞鼠队比赛后将有烟花表演 [11] 公司介绍 - CarMax是美国最大二手车零售商，2024财年销售约77万辆二手车和55万辆批发车辆 [12] - CarMax Auto Finance 2024财年产生超80亿美元应收账款，投资组合超170亿美元 [12] - CarMax有超245家门店、近3万名员工，连续20年被评为《财富》100家最佳雇主之一 [12] - 里士满飞鼠队是旧金山巨人队的二级联盟附属球队，自2010年成立后成为小联盟棒球知名品牌 [13] - 飞鼠队每年通过教育项目接触超1万名学生，社区露面超400次 [13] - 飞鼠队翻新多个青少年棒球场和垒球场，通过慈善机构颁发超15万美元奖学金 [13] - 飞鼠队在小联盟棒球中票房表现出色，过去两个赛季总上座率和平均上座率均居30支二级联盟球队之首 [13]

文章核心观点 - 美国最大二手车零售商CarMax与华纳兄弟合作推出“BeetleMax: The Way Car Buying Shouldn't Be”活动，结合电影《甲壳虫汁2》进行宣传，活动包含多种创意元素并将通过多渠道传播 [1][2] 活动介绍 - 活动与电影《甲壳虫汁2》合作，借电影热度宣传，展示购车不应有的方式，凸显CarMax优势 [1][2] - 活动有90秒主影片，带观众体验噩梦般的汽车经销商之旅，有有趣画面、电影角色和对原版电影的怀旧元素，模糊广告与娱乐界限 [2] - 活动打造了古怪的模型小镇，启用标志性的“缩小人”角色，改编经典歌曲《Day - O》 [2] 合作方观点 - CarMax首席营销官表示活动将带消费者体验由甲壳虫汁经营的汽车经销商，展示CarMax才是购车的正确选择 [2] - 华纳兄弟全球营销执行副总裁称与CarMax合作能为电影观众拓展电影世界，提供增强的娱乐体验 [3] 创作团队 - CarMax和华纳兄弟组建创意娱乐梦之队，概念源于电影宇宙，由蒂姆·波顿构思 [4][5] - 团队成员包括知名导演乌尔夫·约翰松、执行制片人菲利帕·史密斯、摄影指导安德烈兹·塞库拉等众多业内专业人士 [5] 传播安排 - 活动由The Martin Agency构思，包括两个广告片，将剪成不同长度，通过电视广告、在线视频和社交媒体传播 [6] - 两个模型小镇视频作为主视频预告片于8月12 - 22日投放市场，主视频从8月23日至10月10日投放 [6] 公司信息 - CarMax是美国最大二手车零售商，在交易中注重诚信、诚实和透明，为客户提供个性化体验 [7] - 2024财年，CarMax售出约77万辆二手车和55万辆批发车，汽车金融部门产生超80亿美元应收账款，资产组合近170亿美元 [7] - CarMax有245家门店、近3万名员工，连续20年被评为《财富》100家最佳雇主公司之一，致力于对人、社区和环境产生积极影响 [7] 电影信息 - 《甲壳虫汁2》讲述迪茨家族三代人回家后，莉迪亚女儿意外打开来世之门，甲壳虫汁可能回归制造混乱的故事 [8] 华纳兄弟信息 - 华纳兄弟电影公司是华纳兄弟电影集团一部分，与全球优秀讲故事者合作，为全球观众在各屏幕上创造非凡娱乐内容 [9] - 华纳兄弟自成立以来一直处于电影行业前沿，是领先创意力量，制作广泛电影用于全球影院发行 [9]

文章核心观点 CarMax公司执行副总裁兼首席信息官Shamim Mohammad于2024年8月7日入选CIO名人堂，他凭借战略领导、创新思维助力公司数字化转型，获公司CEO高度评价，此前也多次获行业认可 [1][2][3] 分组1：Shamim入选CIO名人堂 - CarMax公司宣布Shamim Mohammad于2024年8月7日在科罗拉多斯普林斯举行的2024 CIO 100研讨会上入选CIO名人堂，他是12位入选者之一 [1] 分组2：Shamim的感言与贡献 - Shamim表示入选是荣誉，感谢CarMax技术团队和职业生涯中合作过的专业人士，称公司创业团队推动创新提升体验和竞争力，技术改变公司，期待未来利用新技术 [2] - Shamim有超三十年技术生涯，以战略领导、创新思维著称，曾在初创公司和财富500强企业担任高级领导职务，2014年升任CIO，推动公司向全渠道零售商数字化转型，将技术和产品职能转变为以产品为导向的数字组织 [2] 分组3：公司CEO评价与Shamim过往荣誉 - 公司CEO Bill Nash称Shamim对创新的不懈承诺使公司成为数字领域开拓者，他培养了高绩效创业团队，是变革性领导者 [3] - 2023年CarMax因率先采用生成式AI获CIO 100奖，2021年Shamim被《福布斯》评为全国推动创新的前50位CIO之一，2020年他获麻省理工学院斯隆管理学院CIO领导力奖 [3] 分组4：CarMax公司概况 - CarMax是美国最大的二手车零售商，在交易中注重诚信透明，为客户提供个性化体验，客户可自由选择线上线下购车方式 [4] - 截至2024年2月29日财年，公司售出约77万辆二手车和55万辆批发车辆，2024财年汽车金融部门新增应收账款超80亿美元，使投资组合超170亿美元 [4] - 公司有245家门店、近3万名员工，连续20年被评为《财富》100家最佳雇主之一，致力于对人、社区和环境产生积极影响 [4]

文章核心观点 - CarMax是一家在二手车市场上占据主导地位的巨头公司,但行业仍然高度分散,为Carvana这家依赖在线销售的新兴公司提供了发展空间 [1][2] - 尽管CarMax在2025财年第一季度的收益同比下降,但它仍然是一家更加健康的公司,相比之下Carvana仍处于重建业务的过程中 [3][6][10][11] 根据相关内容分别进行总结 CarMax的业绩表现 - CarMax 2025财年第一季度每股收益为0.97美元,同比下降34%,主要是由于去年有一次性法律和解收益0.28美元 [3] - 在调整后,CarMax的每股收益下降16%,因为公司销售的车辆数量下降5.3%,同店销售额下降3.8% [3] - 成本方面,CarMax的销售、一般和管理费用增加3.1%(不含法律和解),通胀是一个持续的问题,影响了盈利能力 [4] - 但CarMax的每单位零售毛利润为2,347美元,与去年持平,同时延保计划销售创下纪录,达到每单位563美元 [4] Carvana的业绩表现 - Carvana在2024年第一季度实现每股收益0.23美元,而去年同期为每股亏损1.51美元,2023年实现每股收益0.75美元,扭转了前一年每股亏损15.74美元的局面 [7] - 但Carvana在2023年的150万美元净利润中,有8.78亿美元来自于公司债务交换的一次性收益,如果剔除这一因素,公司仍然亏损 [8] - 在2024年第一季度,Carvana的4900万美元净利润中,包括了约7500万美元的Root公司普通股认股权证公允价值变动收益,如果剔除这一因素,公司也不盈利 [9] 行业分析 - 二手车行业是周期性的,高利率一方面使CarMax的金融业务收益增加,但也压缩了消费者的购车能力 [5] - CarMax作为一家知名、规模大、盈利能力强的公司,在面临当前挑战时表现更加稳健 [6] - Carvana正在努力重建业务,包括大幅降低成本结构、改善资产负债表,但仍处于转型过程中 [10][11]

CarMax销售业务 - CarMax是美国最大的二手车零售商，经营两个报告部门：CarMax销售业务和CarMax汽车金融（CAF）[140] - CarMax销售业务包括二手车零售销售、相关产品和服务的销售、广告和订阅收入以及车辆维修服务[141] - 在2025财年第一季度，CarMax销售业务的净销售和营业收入为7113.4百万美元，毛利为791.9百万美元，净利润为152.4百万美元，同比下降[146] - 2024年5月31日，二手车销售额为56.775亿美元，同比下降5.4%[172] - 2024年5月31日，二手车销售量为211,132辆，同比下降3.1%[173] - 2024年5月31日，批发车销售额为12.564亿美元，同比下降17.0%[172] - 2024年5月31日，其他销售和收入总额为1.795亿美元，同比增长4.8%[172] - 2024年5月31日，二手车销售额同比下降5.4%，批发车销售额同比下降17.0%[175] - 2024年5月31日，二手车融资渗透率为45.3%[175] - 2024年5月31日，二手车毛利为4.955亿美元，同比下降3.7%[187] - 2024年5月31日，批发车毛利为1.571亿美元，同比下降6.4%[187] - 2024年5月31日，其他毛利为1.393亿美元，同比增长3.2%[187] - 2024年5月31日，SG&A费用同比增长14.1%，占毛利的比例为80.6%[198] CarMax汽车金融（CAF） - 第一季度CAF收入增加了9600万美元，增幅为7.0%[220] - 第一季度总利息差略有增加，从2024财年第一季度的6.1%增至2025财年第一季度的6.2%[220] - 当前季度拨备为8120万美元，与去年同期的8090万美元基本持平[221] - 截至2024年5月31日，拨备占管理账面应收款的比例为2.79%，较2023年5月31日的3.11%和2024年2月29日的2.78%有所下降[221] - 第一季度CAF净贷款发放减少，主要由于二手车销量和平均融资金额的下降，部分抵消了净渗透率的增加[222] - 第一季度CAF净渗透率较去年同期有所增加，主要反映了申请融资的客户信用结构的变化[222] - 第一季度CAF加权平均合同利率从2024财年第一季度的11.1%增至2025财年第一季度的11.4%，主要是由于CAF组合中二级发放的扩大[222] - 第一季度CAF过期账户占管理账面应收款的比例较去年同期有所增加，主要反映了拖欠情况的增加以及CAF组合中二级发放的扩大[222] 公司财务状况 - 截至2024年5月31日，总库存为37.7亿美元，较本财年初增加了9480万美元，主要是由于库存平均成本的增加和可销售车辆单位的增加[230] - 第一季度2025财年的经营活动中，经营活动净现金流为1.177亿美元，较去年同期的1.853亿美元有所减少[229] - 在2025财年的前三个月，公司的融资活动中现金流受到长期债务净支付30.31亿美元和股票回购10.69亿美元的影响[236] - 截至2024年5月31日，公司总债务为187.79亿美元，现金及现金等价物为21.89亿美元[238] - 公司的未担保循环信贷额度为20亿美元，未使用部分完全可供使用，截至2024年5月31日，公司符合财务契约[239] - 截至2024年5月31日，公司的非回购性应付票据分别为129.9亿美元和41.8亿美元，其中资产支持期限融资交易中资金总额为16亿美元[241] - 公司股票回购活动的时间和金额取决于股价、市场情况、法律要求等因素，截至2024年5月31日，尚有40亿美元的回购授权待执行，其中剩余可回购金额为22.6亿美元[243] 风险提示 - 公司承认货币市场证券、共同基金投资、某些股票投资和衍生工具的公允价值[245] - 公司提醒读者，本报告中的非历史事实性陈述属于前瞻性陈述，基于管理层的知识、期望和假设，涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预期结果有所不同[246] - 公司未来业务计划、运营、挑战、机遇或前景等方面的前瞻性陈述基于当前知识、期望和假设，涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预期结果有所不同[246]

消费者购车需求与偏好 - 年轻消费者有购车储蓄倾向，11%的Z世代消费者将买车作为首要财务目标 [1] - 消费者倾向购买更老的二手车，CarMax约三分之一的车超6年车龄且占比大幅上升 [2] - 对许多买家尤其低收入消费者来说购车是重大财务负担，年收入低于5万美元的消费者中三分之一称车辆相关支出对预算影响大 [3] 汽车购买渠道偏好 - 消费者在汽车购买上的全渠道采用率远高于其他零售类别，仅五分之一消费者是数字辅助的店内购物者 [4] - 多数消费者在购车过程中寻求数字和实体渠道结合，全渠道采用率持续增长 [6] - 年轻消费者习惯数字体验但仍希望在经销商处亲自完成购车，追求触摸、试驾及与销售人员面对面交流的真实感 [5][9] CarMax销售情况与举措 - CarMax平均零售单价同比下降约700美元 [2] - 本季度约57%的零售单位销售为全渠道销售，高于去年的54%，电子商务交易仅占14% [7] - 公司在门店集成新功能以提供更无缝的全渠道体验，让现场员工能承接消费者自助数字旅程 [8]

文章核心观点 - 公司认为可在股价下次下跌时买入CarMax股票，评级为买入，若股价低于70美元是积累时机，交易员可在股价超过75美元时获利退出 [1][11] CarMax Q1 2025业绩情况 营收 - 本季度营收同比再次下降，Q1营收71.1亿美元，较去年Q1下降7.5%，但比市场共识高出2000万美元 [4] - 零售二手车总营收同比下降5.4%，主要因平均零售售价下降约700美元/辆，即2.7% [8] - 批发汽车总销量下降8.3%，总批发营收下降17.0%，平均批发售价下降900美元/辆，即10.3% [8] - “其他销售和营收”同比增长4.8%，即830万美元，源于延长保护计划收入增加 [8] 销量 - 本季度零售二手车总销量下降3.1%，可比门店二手车销量下降3.8% [5] 利润 - 总毛利润降至7.919亿美元，同比下降3.1%，零售二手车每单位毛利润下降3.7%，批发毛利润同比下降6.4% [9] - 零售每辆二手车毛利润为2347美元，与去年持平且高于2023年Q4，批发每单位毛利润同比增加22美元至1064美元 [9] - 每股收益0.97美元，比市场共识高出0.02美元 [9] 回购计划 - 公司在Q1回购140万股普通股，花费1.04亿美元，加快了回购步伐，季度末授权回购余额为22.6亿美元 [10] 2025财年展望 - 公司目标开设五家新门店，Q1已开设独立整修中心和独立拍卖设施 [11] - 预计2025财年资本支出在5亿至5.5亿美元之间，长期目标为年销售200万辆汽车 [11] - 预计2025财年销售额持平至增长2%，利润率与2024财年相当，每单位营收降低，但毛利润持平至低个位数增长 [11] - 预计2025财年每股收益在3.10 - 3.60美元之间，按21倍远期每股收益计算，股价为71美元 [11]

财务数据和关键指标变化 - 总销售额7.1亿美元,同比下降7%,主要由于零售和批发销量及价格下降 [10] - 零售单位销量下降3.1%,平均售价下降约700美元或3% [10] - 批发单位销量下降8.3%,平均售价下降约900美元或10% [11] - 零售毛利润为2,347美元/单位,与去年基本持平 [11] - 批发毛利润为1,064美元/单位,创历史新高 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务:总单位销量下降3.1%,平均售价下降3% [10][11] - 批发业务:总单位销量下降8.3%,平均售价下降10% [11] - 金融服务(CAF):收入增长7%,主要由于总利差增加 [9][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司表示市场份额在短期内会有波动,将在年底再次更新市场份额情况 [36][37][38] - 公司在15个最早进入的市场份额超过10%,高于公司整体平均水平 [101][102] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取多项措施提升业务实力,包括扩大车源渠道、提升金融服务能力、优化成本等 [27][28][29][30] - 公司认为行业价格调整对其业务造成一定影响,但公司正在采取措施应对 [99][100] - 公司表示行业供给有所改善,有利于价格下降和销量提升 [105][106][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前市场趋势和公司表现持积极态度,认为公司正在采取有效措施应对行业挑战 [7][27][28][29][30] - 管理层表示,公司正在通过扩大车源渠道、提升金融服务能力等措施,为未来增长奠定基础 [27][28][29][30] 其他重要信息 - 公司在本季度回购了约140万股,总计1.04亿美元 [21] - 公司推出了首单非优质资产支持证券化交易,为未来扩大低信用等级客户群体融资提供支持 [25][58][59][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Healy 提问** 询问公司销售趋势和市场份额情况 [34] **Bill Nash 回答** 公司销售趋势在第一季度后半段有所改善,6月份同比略有正增长。公司市场份额在短期内会有波动,将在年底再次更新 [35][36][37][38] 问题2 **Seth Basham 提问** 询问公司贷款损失准备和非优质贷款业务拓展情况 [41] **Jon Daniels 回答** 公司贷款损失准备目前与预期一致,未来将根据实际情况适当调整。公司计划在未来逐步扩大非优质贷款业务规模,但在今年内仍将谨慎试运营 [42][43][44][45][46] 问题3 **David Bellinger 提问** 询问公司广告费用和未来SG&A支出情况 [49] **Enrique Mayor-Mora 回答** 公司广告费用短期内会有一定波动,全年预计维持在每单位200美元左右。未来SG&A支出将更多关注费用管控,力争在低单位数毛利增长的情况下实现费用的适度增长 [50][51][52][54][55]

文章核心观点 - 投资者关注营收和盈利等数据同比变化及与华尔街预期对比来决定行动 部分关键指标能更好洞察公司潜在表现 [1] 公司业绩表现 - 2024年5月结束的季度营收71.1亿美元 同比下降7.5% 同期每股收益0.97美元 去年为1.16美元 [4] - 报告营收与Zacks共识预期的72亿美元相比 意外下降1.14% 公司每股收益意外下降2.02% 共识每股收益预期为0.99美元 [2] 股票表现 - 过去一个月CarMax股价回报为+3.5% 而Zacks标准普尔500综合指数变化为+3.2% 股票目前Zacks排名为3（持有） 表明短期内表现与大盘一致 [3] 各项指标对比 - 可比门店二手车销售同比变化为-6.1% 六位分析师平均估计为-2.4% [6] - 二手车每辆车零售收入（ASP）为26530美元 六位分析师平均估计为26350美元 [6] - 门店总数为245家 六位分析师平均估计为246家 [6] - 批发车辆单位销量为147685辆 五位分析师平均估计为161029辆 [6] - 批发车辆每辆车零售收入（ASP）为8090美元 五位分析师平均估计为8380美元 [6] - 批发车辆净销售额为12.6亿美元 七位分析师平均估计为13.5亿美元 与去年同期相比变化为-17% [6] - 其他净销售额为1.795亿美元 七位分析师平均估计为1.7212亿美元 与去年同期相比变化为+4.8% [6] - 二手车净销售额为56.8亿美元 七位分析师平均估计为57.6亿美元 与去年同期相比变化为-5.4% [6] - 第三方财务费用净收入为-170万美元 五位分析师平均估计为-154万美元 报告数字同比变化为-666.7% [6] - 延长保护计划收入为1.188亿美元 五位分析师平均估计为1.1037亿美元 报告数字同比变化为+6.8% [6] - 其他收入为2770万美元 四位分析师平均估计为2783万美元 与去年同期相比变化为+346.8% [6] - 广告及订阅收入为3470万美元 四位分析师平均估计为3405万美元 报告数字同比变化为+10.5% [6]

文章核心观点 公司Q1虽受销量和定价影响，但营收略超预期，资产负债表改善，有望受益于AI实现盈利增长，股价有反弹潜力，但市场存在一定阻力 [1][2][4] 业务表现 - 公司Q1营收71.1亿美元，虽同比下降7.5%但超市场预期，对底线业绩有帮助 [1] - 总销量下降5.3%，二手车同店可比销售额下降3.8%，批发业务下降8.3% [1] 财务状况 - Q1末资产负债表亮点包括现金和流动资产减少，但总资产增加、债务和负债减少，股东权益增加5.6% [2] - 本季度加速股票回购，回购1.04亿美元（约140万股），平均股数减少0.5%，还有22.6亿美元授权回购额度 [2] - GAAP收益0.97美元，超出预期0.02美元，现金流虽同比下降但足以改善资产负债表并向股东返还资本 [8] 市场观点 - 高盛认为公司作为可选消费公司最能从AI中受益，AI可推动42%的盈利增长，股价明年有望上涨20美元（27.75%） [4] - 公司是标准普尔500指数中被卖空最多的股票之一，6月初卖空利率为12.5%，空头回补将为反弹增添动力 [7] - MarketBeat追踪的11位分析师对该股的共识评级为“持有”，预计未来几个季度股价将上涨7.5% [14] 股价走势 - 股价在Q4财报发布后回调但迅速触底，市场在交易区间内波动，目前在区间低端上方获得支撑，若能维持上涨并突破72.50美元，有望快速升至87美元水平 [15]