公司及行业 - 公司：Kohl's Corp (NYSE:KSS) [1] - 行业：零售业，特别是百货商店和电子商务 [1] 核心观点及论据 1. **销售和盈利能力的提升**： - 公司在过去几个季度中销售和盈利能力均有提升，进入2021年时势头良好 [3] - 公司目标是达到7%至8%的运营利润率，通过毛利率提升和费用管理来实现 [4] 2. **Sephora合作伙伴关系**： - Sephora合作伙伴关系被认为是公司未来的重大变革，预计将显著提升销售额 [3][7] - 70%的Kohl's客户是女性，她们对美容产品的需求推动了这一合作 [7] - 预计Sephora将在2021年秋季在200家门店推出，未来几年将扩展到850家门店 [8] 3. **活跃和户外品类扩展**： - 活跃品类在过去五年中增长了一倍，目前占公司业务的20% [9] - 公司计划进一步扩展活跃和户外品类，引入新品牌如FLX和Eddie Bauer [10] 4. **女性业务的重新激活**： - 公司正在对女性业务进行大胆改革，退出10个表现不佳的品牌，并引入新品牌 [11] - 女性业务的增长已经开始显现，特别是在第四季度 [11] 5. **全渠道平台的优势**： - 公司的全渠道平台（包括实体店和数字业务）是其竞争优势 [5][12] - 2020年疫情期间，95%的门店实现了正向现金流 [12] 6. **库存管理和成本控制**： - 公司计划通过优化库存管理和供应链转型来提升毛利率 [4][40] - 目标是将库存周转率提升至4倍或更高 [40] 7. **营销转型**： - 公司正在将营销支出从传统印刷广告转向数字营销，以提高效率 [46] - 2020年第四季度营销支出下降了18% [46] 8. **长期运营利润率目标**： - 公司目标是达到7%至8%的长期运营利润率，独立于销售恢复到疫情前水平 [49] - 通过营销效率、技术节省和供应链转型来实现这一目标 [51] 其他重要内容 1. **股东建议和董事会改革**： - 公司对股东提出的建议持开放态度，但不支持董事会全面改组的提议 [54] - 公司认为出售回租计划在当前低利率环境下不具吸引力 [55] 2. **门店测试和优化**： - 公司正在测试门店改造概念，包括与Planet Fitness的合作 [56] - 2020年95%的门店实现了正向现金流，45%的数字化销售由门店完成 [57] 3. **数字化渗透和供应链优化**： - 数字化销售目前占公司总销售的40%，预计2023年将保持这一水平 [61] - 公司正在通过供应链转型和动态库存分配来降低运输成本 [62] 4. **环境、社会和治理（ESG）**： - 公司在ESG方面取得了显著成就，包括减少温室气体排放和增加可持续采购 [66] - 目标是到2025年实现100%可持续采购棉花 [66] 总结 Kohl's Corp在2021年展现出强劲的销售和盈利能力提升势头，特别是在Sephora合作伙伴关系、活跃和户外品类扩展、女性业务重新激活以及全渠道平台优化方面。公司通过库存管理、成本控制和营销转型等措施，致力于实现7%至8%的长期运营利润率目标。此外，公司对股东建议持开放态度，并在ESG方面取得了显著进展。

财务数据和关键指标变化 - 公司2020年第四季度净销售额同比下降10%，但销售额逐月改善，1月份受益于亚马逊退货计划 [74] - 数字销售额增长22%，占总销售额的42%，高于去年的31% [14][74] - 第四季度毛利率同比下降73个基点，但剔除假日相关运费附加费后，毛利率仅下降15个基点 [76] - 公司2020年全年运营现金流为13亿美元，自由现金流超过9亿美元，年末现金余额为23亿美元，较去年增加15亿美元 [69][80] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居业务在第四季度继续保持正增长，厨房用品、床上用品和浴室用品需求强劲 [75] - 运动品类表现优异，尤其是儿童业务，美妆品类也表现良好，主要受洗护、香水和护肤品的推动 [75] - 女性业务逐步复苏，Sonoma和So品牌实现正增长，LC Lauren Conrad和Nine West表现强劲 [37] - 运动品类计划在2021年增加至少20%的空间，目标是将其占比从目前的20%提升至30% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司计划在2021年推出Sephora合作项目，8月1日将在kohls.com上线，并在200家门店推出Sephora专区 [26] - 预计到2023年，Sephora将在至少850家门店中开设专区，2022年计划开设400家 [27] - 亚马逊退货计划在2020年为公司带来了至少200万新客户，其中三分之一为千禧一代 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是成为活跃和休闲生活方式的首选零售商，重点提升盈利能力和运营利润率 [10][12] - 通过与Sephora的合作，公司计划成为领先的美妆目的地，预计将带来显著的美妆销售增长，并对其他品类产生“光环效应” [24][28] - 公司计划在2021年恢复资本分配策略，包括增加资本支出、恢复股息、恢复股票回购以及优化债务结构 [11][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年展望持乐观态度，预计净销售额将实现中双位数增长，运营利润率在4.5%至5%之间 [83] - 管理层认为，随着疫苗的广泛接种和经济逐步恢复，2021年下半年将迎来更多正常化 [118] - 公司预计2023年运营利润率将达到7%至8%，主要通过毛利率扩张和SG&A费用率改善实现 [50][60] 其他重要信息 - 公司计划在2021年投资5.5亿至6亿美元，主要用于Sephora合作项目、第六个电子商务履行中心的开设以及门店翻新 [70] - 公司计划在2021年回购2亿至3亿美元的股票，并恢复每股0.25美元的季度股息 [72] - 公司将继续优化债务结构，目标是维持投资级评级并改善杠杆率 [73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 女性业务的复苏计划 - 公司对女性业务进行了大胆的调整，包括品牌组合的重新定位和产品选择的简化，预计2021年秋季将完成所有调整 [92][94] - 公司计划通过Sephora合作吸引更多年轻女性客户，预计将对女性业务产生“光环效应” [99] 问题: 价格和促销策略的优化 - 公司将继续减少一般促销活动，转向更具针对性和个性化的优惠，以提升利润率 [57][103] 问题: 长期销售恢复目标 - 公司预计2021年销售额将恢复至2019年水平的一半，但7%至8%的运营利润率目标不依赖于完全恢复到2019年水平 [107][108] 问题: Sephora合作的影响 - Sephora合作预计将显著提升美妆销售，并吸引更多年轻客户，预计将对其他品类产生“光环效应” [134][136] 问题: 亚马逊退货计划的影响 - 亚马逊退货计划在2020年为公司带来了至少200万新客户，其中三分之一为千禧一代，预计将继续推动销售和利润增长 [143][145] 问题: 资本支出和股票回购计划 - 公司计划在2021年投资5.5亿至6亿美元，主要用于Sephora合作项目和门店翻新，并计划回购2亿至3亿美元的股票 [70][72] 问题: 库存管理和核心品类重建 - 公司计划在2021年重点重建运动品类和家居品类的库存，同时保持库存周转率在4倍以上的目标 [172][173] 问题: 工资通胀对运营利润率的影响 - 公司预计工资通胀将保持在历史水平（5%至6%），并已采取措施应对可能的立法变化 [175][176]

业绩总结 - 2020年第四季度净销售额为58.79亿美元，同比下降10%[11] - 调整后的EBITDA为5.38亿美元[10] - 调整后的稀释每股收益为2.22美元，较去年同期的1.99美元有所上升[10] - 2020年自由现金流为9.08亿美元，预计调整后的投资回报率将恢复至7%至8%[33] - 2021年1月30日的净收入为3.43亿美元，相较于2020年2月1日的2.65亿美元增长29.4%[43] - 调整后的净收入为3.46亿美元，较2020年2月1日的3.08亿美元增长12.34%[43] - 2021年1月30日的稀释每股收益（GAAP）为2.20美元，相较于2020年2月1日的1.72美元增长27.91%[44] - 2021年1月30日的调整后EBITDA为5.38亿美元，较2020年同期的5.34亿美元增长0.75%[45] - 2021年1月30日的经营收入为3.16亿美元，较2020年同期的2.65亿美元增长19.15%[45] 用户数据 - 30百万忠诚会员的消费是非忠诚会员的两倍，最高级别的Kohl's Card会员的消费是非忠诚会员的十倍[21] 未来展望 - 2021年预计净销售额将较2020年增长中位数十个百分点[15] - 2021年每股收益预期在2.45美元至2.95美元之间[15] - 预计到2023年，调整后的运营利润率将扩展至7%至8%[25] - 2023财年的毛利率目标为约36%，较2019年的35.7%提高20至40个基点[28] - 预计到2023年，数字销售占总销售的40%将对毛利率产生积极影响[28] 成本控制与资本支出 - 2020年末现金余额为23亿美元，较2019年末的7.23亿美元显著增加[11] - 2020年第四季度SG&A费用下降8%，不包括COVID-19相关费用则下降10%[10] - 计划将SG&A费用率从2019年的28.6%降低至27%至28%[29] - 2021年资本支出预计在5.5亿至6亿美元之间[15] 股票回购与股息 - 自2011年起，公司已分配32亿美元的股息，2021年恢复每股0.25美元的季度股息[36] - 2017年至2019年间回购股票总值达11亿美元[35] - 公司在2020年因疫情暂停了股息和股票回购计划[35] 负面信息 - 2020年的调整后投资回报率（ROI）为4.9%，较2019年的13.4%下降63.43%[48] - 自由现金流为3.30亿美元，较2020年同期的9.08亿美元下降63.9%[46] 库存管理 - 库存较去年下降27%，库存周转率达到10年高点[10]

公司业务布局 - 截至2020年10月31日，公司运营1162家科尔士商店、1个网站和12家斐乐奥特莱斯店[47] 销售与盈利情况 - 第三季度销售和盈利超公司预期，较第二季度显著改善，净销售额下降13.3%，数字销售额增长25%，数字渗透率达32% [49][61][66] - 可比销售额第三季度下降13.3% [49][66] - 毛利润率占净销售额的比例下降48个基点，全年下降680个基点 [49][67] - 每股亏损0.08美元，非公认会计原则下每股收益0.01美元 [49] - 2020年第三季度GAAP下亏损1200万美元，摊薄后每股亏损0.08美元；年初至今亏损5.06亿美元，摊薄后每股亏损3.28美元[80] 现金流情况 - 本季度末现金达19亿美元，全年经营现金流9.1亿美元，其中第三季度6.06亿美元[49] - 2020年前三季度经营活动产生现金9.1亿美元，投资活动使用现金7000万美元，融资活动产生现金3.76亿美元；2019年同期分别为10.45亿美元、6.7亿美元和使用8.19亿美元[87] 费用情况 - 销售、一般和行政费用下降8.2% [49] - 2020年第三季度SG&A费用减少1.17亿美元，降幅8.2%，至13亿美元，占收入百分比上升205个基点；年初至今减少5.44亿美元，降幅13.7%，占收入百分比上升467个基点[69][72] - 2020年前三季度折旧和摊销减少3100万美元，利息费用净增加5700万美元，减值、关店及其他成本增加3000万美元，房地产出售收益减少1.27亿美元，债务清偿收益增加900万美元[73] 资本支出情况 - 2020年前九个月资本支出减少61% [52] 公司目标 - 公司目标将经营利润率扩大至7% - 8% [57] 债务与融资情况 - 2020年发行6亿美元9.5%的2025年到期票据，完成圣贝纳迪诺电子商务履行和配送中心售后回租，净收益1.93亿美元，收益1.27亿美元 [59] - 2020年3月公司全额提取10亿美元高级无抵押循环信贷额度，4月将其替换并扩大至15亿美元高级有抵押资产支持循环信贷额度，10月偿还10亿美元[91] - 2020年4月公司发行6亿美元9.50%票据，部分净收益用于偿还5亿美元借款，其余用于一般公司用途[92] - 2020年第一季度公司发行本金总额6亿美元、利率9.50%、2025年到期的票据，还替换了未偿还的无担保信贷安排[99] 所得税税率情况 - 2020年第三季度和年初至今有效所得税税率分别为78.6%和36.1%，2019年同期分别为23.6%和22.5%，变化源于净亏损结转和相关税收筹划策略[77][79] 库存股与股息支付情况 - 2020年前三季度库存股购买为800万美元，2019年同期为3.87亿美元；现金股息支付为1.08亿美元（每股0.704美元），2019年同期为3.19亿美元（每股2.01美元）[93][95] 信用评级情况 - 截至2020年10月31日，公司长期债务信用评级穆迪为Baa2，标普为BBB - ，惠誉为BBB[95] 营运资金与流动比率情况 - 2020年10月31日营运资金为22.53亿美元，流动比率为1.60；2019年11月2日分别为17.06亿美元和1.42[96] - 营运资金和流动比率增加主要因债务发行使现金余额增加、资本支出降低、房地产出售所得及经营活动提供的现金，被商品库存减少抵消[97] 信贷安排契约情况 - 高级有担保资产的循环信贷安排包含违约事件和财务等契约，若信贷安排下未偿还借款超10亿美元，2020年限制股息发放，截至2020年10月31日公司遵守所有契约并预计2020财年剩余时间保持合规[98] 财务担保与特殊目的实体情况 - 截至2020年10月31日公司未提供任何财务担保[100] - 公司未创建也未参与为筹集资金、产生债务或开展业务的特殊目的或资产负债表外实体，无与未合并到财务报表的实体的安排或关系[101] 会计政策与估计情况 - 除附注1讨论的项目外，2019年10 - K表格中讨论的关键会计政策和估计无重大变化[103] 市场风险情况 - 公司经营业绩受利率风险影响，有担保循环信贷安排为可变利率，2020年4月发行的6亿美元票据在长期债务评级被下调时有票面利率上调机制，2019年10 - K表格中关于市场风险的定量和定性披露无其他重大变化[104]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额下降13%，主要受8月返校销售不佳影响，9月和10月销售有所反弹 [68] - 数字销售本季度增长25%，占总销售额的32%，高于去年的22%；其他收入下降25%，主要受信贷收入下降影响 [69] - 第三季度毛利率同比下降48个基点，但较第二季度有显著改善；预计第四季度毛利率将受益于库存管理和定价优化，但会受到运费附加费的影响，预计影响幅度为100 - 150个基点 [72][73] - 第三季度SG&A费用下降8%至13亿美元，若排除与COVID - 19相关的费用，下降幅度为10% [74] - 折旧比去年减少1700万美元，预计由于今年资本支出减少，这一趋势将持续；非经常性费用为2100万美元，与本季度的企业重组活动有关；利息费用比去年增加2600万美元，预计第四季度仍将高于去年，但低于第三季度 [75] - 第三季度GAAP基础上净亏损1200万美元，每股净亏损0.08美元；排除非经常性项目后，调整后净收入为200万美元，调整后每股收益为0.01美元 [76] - 本季度末现金及现金等价物超过19亿美元，较去年增加14亿美元；库存较去年下降26%，库存周转率达到五年新高 [77][78] - 年初至今产生正经营现金流9.1亿美元，其中第三季度为6.06亿美元；年初至今资本支出为2.64亿美元，其中第三季度为6800万美元，预计全年资本支出接近3亿美元 [79][80] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居业务第三季度表现强劲，整体销售额增长10%，数字销售增长超过50%，客户对厨房用品和家居用品需求旺盛 [70] - 运动业务表现出色，服装销售实现正增长，儿童玩具业务实现两位数增长，新品牌引入成功，但返校相关品类表现疲软 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为活跃和休闲生活方式最受信赖的零售商，重点关注推动营收增长、扩大运营利润率、严格的资本管理和建立敏捷、负责和包容的文化四个领域 [21] - 推动营收增长的举措包括：将运动业务占比从20%扩大到至少30%，增加运动业务门店空间，推出新的运动休闲自有品牌FLX；改善女装业务，调整品牌组合，关注热门品类；将美妆业务销售额至少提高两倍，扩大高端美妆店数量 [25][30][33] - 优化核心价值等式，平衡促销和价格投资，推出新的Kohl's Rewards计划，提高客户参与度和忠诚度 [38][41] - 提升全渠道体验，投资全渠道能力，推动自提点服务的采用，试验新服务，如自助退货 [44][48] - 行业竞争方面，零售行业的持续 disruption 为公司提供了市场份额机会，公司正在积极利用这一机会，重新部署竞争性门店关闭策略 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队在疫情期间的努力表示满意，公司业务正在加强，第三季度业绩超出预期，销售和盈利能力有显著的环比改善 [9][10] - 尽管疫情仍带来不确定性，但公司对假日季的准备和表现有信心，将充分利用强大的财务状况和组织的灵活性，最大化各渠道的销售机会 [81] - 公司有信心通过适度的销售增长、毛利率改善和降低SG&A费用率，实现7% - 8%的运营利润率目标，预计在未来两到四年内实现，但具体时间取决于市场的稳定情况 [22][98] 其他重要信息 - 公司计划在2021年上半年恢复股息，并将谨慎考虑股息的恢复方式，同时考虑在2021年进行一些债务管理，以进一步改善杠杆状况 [11][67] - 公司在ESG方面取得了进展，制定了2025年与气候变化、废物和回收以及可持续采购相关的目标，并获得了相关认可 [52] - 9月公司将企业职位减少了约15%，以调整成本基础，应对疫情对业务的影响 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 假日季门店与数字销售的预期，以及目前的客流量和未来几周的预期 - 公司对假日季的开端感到满意，客户反应积极。公司在时间、产品、价值和体验等方面进行了调整，强调假日季早期的活动，推出新的奖励计划。预计数字销售将继续增长，门店的95%位于购物中心外，将继续发挥重要作用。公司将扩大自提点选项，利用门店优势。第三季度后期门店客流量有所改善 [88][90] 问题2: 女装业务是否取得进展，趋势是否对业务有影响 - 女装业务从第二季度到第三季度有所改善，公司采取了一系列措施，包括更换领导团队、调整品牌组合，已经看到一些早期成果。在活跃、运动休闲、家居服、内衣等品类以及一些休闲品牌上表现良好，公司还引入了更多叠搭单品以适应客户需求 [92] 问题3: 信贷组合的健康状况，以及7% - 8%利润率目标中信贷业务的表现预期 - 本季度信贷收入下降，主要受销售表现和客户还款率加速的影响。客户还款率达到历史新高，表明客户财务状况健康，降低了2021年的风险。未来，信贷业务预计将与销售同步恢复，随着新客户的获取和忠诚度的提升，信贷业务将继续表现良好。实现7% - 8%的运营利润率目标需要适度的销售增长、毛利率的扩大和费用的控制，预计在未来两到四年内实现 [96][98] 问题4: 假日期间毛利率的影响因素，以及2021财年35% - 36%毛利率的可实现性 - 第三季度毛利率下降约50个基点，主要受库存管理和核心价值等式调整的影响。库存管理的改善将继续为第四季度的毛利率带来好处，核心价值等式的调整将通过更有针对性的定价和促销活动扩大利润率。第四季度数字销售占比通常较高，且会面临100 - 150个基点的运费附加费压力，但公司的供应链转型将有助于长期降低成本。实现7% - 8%的运营利润率目标需要通过库存管理、价值等式优化和供应链转型来扩大毛利率 [102][103] 问题5: 假日和2021年初的营销投资策略，以及如何平衡营销效率、利润率和客户获取 - 公司对营销策略感到满意，通过调整媒体组合，增加数字营销投入，减少传统报纸插页等低效营销方式，提高了营销效率。数字营销具有灵活性和敏捷性，能够根据消费者趋势快速调整信息和组合。公司将继续优先考虑推动营收增长，同时通过提高营销效率来扩大利润率 [106][107] 问题6: 重振女装业务的时间安排和组合，以及长期战略目标中关于速度、天气敏感性和月度波动性的看法 - 女装业务是公司新战略的重点，已经看到一些早期成果。公司通过洞察客户需求，调整品牌组合，优化产品和陈列，提升了购物体验。预计2021年将继续看到业务的改善，特别是在活跃、运动休闲、家居服等品类。公司正在采取措施减少天气敏感性，如发展家居和运动等受天气影响较小的品类，并提高供应链和产品开发的速度。目前库存周转率达到五年新高，未来将继续提高 [112][113] 问题7: 美妆业务的品牌矩阵策略，以及与以往努力的不同之处 - 美妆业务是一个有吸引力的市场，公司在过去五年中取得了近40%的增长。客户对更高端的美妆体验有需求，公司已经在50多家门店建立了更高级的美妆专区，并配备了专门的员工。公司正在与品牌进行积极的沟通，预计未来会有更多关于美妆业务的消息 [115][116] 问题8: 家居和运动业务的战略组合变化，以及公司成为这两个品类主要客户目的地的信心来源 - 目前家居和运动业务约占销售额的40%，未来运动业务占比将增长至超过30%，两者合计占比将超过50%。运动业务的生产力显著高于整体业务，公司将增加运动业务的门店空间，已经测试的160家运动扩展门店表现出色。公司独特的品牌组合、全渠道平台和服务整个家庭的能力，使其有信心在这两个品类中取得成功 [121] 问题9: 第三季度运费成本对毛利率的影响，第四季度毛利率的构成，以及假日期间定价和促销活动的假设 - 第三季度运费成本的影响恢复正常，约为20 - 30个基点。第四季度将延续第三季度的定价和促销策略，更加注重定价活动和有针对性的优惠。假日期间的促销活动将更加适度和正常化，如果促销活动增加，公司将利用有针对性的个性化优惠来推动消费者行为，从而有助于利润率。库存管理的改善将使公司在第四季度末保持库存清洁。运费附加费是一次性的短期费用，将在正常的数字销售运费成本基础上增加100 - 150个基点的压力，但公司的价值等式和库存管理努力将有助于抵消这些压力 [123][124] 问题10: 市场份额机会的来源，门店细分空间的情况，以及投资价格对毛利率的影响和线上线下的差异 - 市场份额机会来自短期和长期两个层面。短期来看，公司可以通过捕捉因其他零售商关闭而流失的客户来获取市场份额；长期来看，公司将通过实施新的战略框架，提供更符合客户需求的产品和服务来获取市场份额。门店细分空间的实验仍在进行中，由于疫情的影响，公司暂时放缓了这一进程，但仍将门店视为重要资产，未来将进行更多的实验。投资价格意味着公司将更加注重价格透明度，通过降低成本和优化定价策略来提高竞争力，同时利用有针对性的优惠来推动消费者行为。目前线上线下定价相同，公司将继续研究是否有机会进行动态定价 [129][132][133]

业绩总结 - 2020年第三季度净销售额为37.79亿美元，同比下降13%[10] - 2020年第三季度调整后的EBITDA为2.53亿美元[10] - 2020年第三季度调整后的每股收益为0.01美元，较去年同期的0.74美元大幅下降[10] - 2020年第三季度自由现金流为5.11亿美元，九个月自由现金流为9.1亿美元[35] - 截至2020年10月31日，公司调整后的净收入为200万美元，调整后的每股亏损为0.01美元[34] 用户数据 - 数字销售同比增长25%，达到45亿美元[10] - 2020年第三季度，公司实现了积极的运动休闲、休闲和睡衣销售增长[32] 成本与费用 - SG&A费用在2020年第三季度下降8%，不包括COVID-19相关费用则下降10%[10] - 公司采取了针对性的措施简化定价和促销策略，提升了毛利率[32] 现金流与负债管理 - 截至2020年10月31日，现金及现金等价物为19.39亿美元[11] - 公司在2020年第三季度全额偿还了10亿美元的信贷额度[10] - 2018-2019年，公司减少债务超过9.4亿美元，并将专注于通过负债管理降低杠杆[30] 未来展望与股东回报 - 公司计划在2021年上半年恢复分红[10][29] - 2017-2019年期间，公司累计资本支出超过20亿美元，其中约70%支持全渠道战略[30] - 2017-2019年期间，公司累计向股东返还24亿美元，通过分红和股票回购实现[30]

公司业务运营情况 - 截至2020年8月1日，公司运营1163家科尔士商店、1个网站和12家斐乐奥特莱斯[45] - 2020年3月20日公司暂时关闭所有门店，将业务限制在数字渠道，让8.5万名员工休假；截至8月1日，多数员工已返岗，所有门店已重新开业[49] 财务数据关键指标变化 - 本季度末现金达24亿美元，净销售额下降22.9%，毛利率占净销售额的比例下降569个基点，SG&A费用下降17.3%，摊薄后每股收益0.30美元，非GAAP基础上每股亏损0.25美元[46] - 2020年年初至今资本支出下降55%，暂停股票回购计划和常规季度现金股息[50] - 2020年第二季度净销售额下降22.9%，年初至今下降32.8%；其他收入第二季度减少6700万美元，年初至今减少6500万美元[52] - 2020年第二季度商品销售成本为21.49亿美元，上年同期为25.5亿美元；毛利率为10.64亿美元，上年同期为16.19亿美元；毛利率占净销售额的比例从38.8%降至33.1%[57] - 2020年第二季度SG&A费用降至10亿美元，减少2.19亿美元，降幅17.3%，占收入的百分比上升217个基点；年初至今SG&A费用减少4.28亿美元，降幅16.8%，占收入的百分比上升639个基点[59][62] - 公司认为与新冠疫情直接相关的成本，第二季度为2700万美元，年初至今为3.07亿美元[48] - 2020年第二季度及上半年折旧与摊销费用分别为2.19亿美元和4.46亿美元，较2019年分别减少900万美元和1200万美元[63] - 2020年第二季度及上半年净利息费用分别为7800万美元和1.36亿美元，较2019年分别增加2500万美元和3100万美元，主要因循环信贷额度未偿还余额和2020年4月发行6亿美元票据所致[63][65] - 2020年第二季度及上半年所得税费用分别为 -700万美元和 -2.42亿美元，较2019年分别减少8900万美元和3.28亿美元，有效税率分别为 -17.9%和32.9%[66] - 2020年第二季度GAAP下收入4亿美元，净收入4.7亿美元，摊薄后每股收益0.3美元；上半年GAAP下亏损7.36亿美元，净亏损4.94亿美元，摊薄后每股亏损3.21美元[68] - 2020年上半年经营活动产生现金3.04亿美元，较2019年减少3.72亿美元；投资活动使用现金300万美元，较2019年减少4.36亿美元；融资活动产生现金14亿美元，较2019年增加19.5亿美元[75] - 2020年上半年库存股购买为800万美元，较2019年减少2.54亿美元；现金股息支付为1.08亿美元（每股0.704美元），较2019年减少2.14亿美元（每股1.34美元）[81][82] - 截至2020年8月1日，公司营运资金为31.22亿美元，流动比率为2.22，较2019年分别增加12.84亿美元和0.57[83] 融资情况 - 用15亿美元有担保信贷工具取代并扩大了10亿美元无担保循环信贷额度，截至季度末已提取10亿美元，发行6亿美元9.5%的2025年到期票据[50] - 2020年3月公司全额提取10亿美元高级无抵押循环信贷额度，4月将其替换并扩大至15亿美元高级有抵押资产支持循环信贷额度，截至2020年8月1日，该信贷额度有10亿美元未偿还，有效利率3.41%[79] - 2020年4月公司发行6亿美元9.5%票据，半年付息一次，2025年5月到期，部分净收益用于偿还5亿美元高级有抵押资产支持循环信贷额度借款[80] 数字业务线数据关键指标变化 - 2020年第二季度数字销售额增长58%，年初至今增长41%；数字销售渗透率在第二季度占净销售额的41%，年初至今占43%[56] 公司信用评级及报告情况 - 截至2020年8月1日，公司信用评级穆迪为Baa2，标普为BBB - ，惠誉为BBB[82] - 截至2020年8月1日的季度内，公司财务报告内部控制无重大影响变化[94] - 除2020年5月2日季度报告所述外，公司2019年10 - K表中风险因素无重大变化[96]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA超2亿美元，运营现金流超2.5亿美元，自由现金流近2亿美元，现金余额增至超24亿美元，较上季度末的20亿美元有所增加 [12][52][53] - 净销售额下降23%，数字销售额增长58%，占本季度净销售额的41%，高于去年的20%，其他收入下降26% [54] - 毛利率下降569个基点，SG&A费用下降17%至10亿美元，折旧比去年低900万美元，利息费用增加2500万美元 [60][63][66] - 本季度GAAP净利润为4700万美元，摊薄后每股收益为0.30美元，剔除本季度非经常性项目后，调整后净亏损为3900万美元，即调整后每股亏损0.25美元 [66] - 本季度末库存金额较去年下降26%，年初至今运营现金流为3.04亿美元，资本支出为1.96亿美元 [67][69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居业务表现强劲，整体销售额两位数增长，数字销售额增长超90% [56] - 运动业务表现出色，数字销售额增长超70%，冠军品牌需求旺盛，包容性尺码产品组合投资取得回报 [57][58] - 儿童业务表现高于公司平均水平，玩具销售额两位数增长，婴儿用品和睡衣需求稳定 [59] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优化和调整产品组合，加强休闲和运动业务，引入新的休闲品牌，减少女装和男装的选择数量，提高深度，致力于发展美妆业务 [34][35][36] - 提升客户体验，在门店采取安全措施，扩大“Kohl's精选”平台，利用门店支持数字业务，提供创新服务，如亚马逊退货服务 [38][40][43] - 加强数字体验，投资网站功能、个性化和购物便利性，开展数字营销活动 [44] - 推出新的忠诚度计划，整合所有忠诚度资产，以简化结构和标志性的“Kohl's现金”赚取奖励 [46] - 卓越运营，保守规划业务，提高供应链效率，管理运输成本 [47] - 利用竞争对手门店关闭的机会，通过本地化营销和个性化营销获取市场份额 [140] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对零售行业和公司业务造成巨大影响，消费者行为发生深刻变化，短期内这种情况预计不会改变，公司将继续保守规划业务 [22][27] - 返校季受到疫情影响，但公司的许多返校商品是核心产品，可以全年销售，假期季将与以往不同，公司将调整计划以适应客户需求 [28][29] - 公司有信心应对危机，利用新兴机会，凭借良好的运营纪律、坚实的基础和不断演变的战略，在零售行业的变革中占据有利地位 [49] 其他重要信息 - 公司致力于推进种族平等，为所有员工提供无意识偏见培训，增加和培养多元化人才，加强跨文化营销，提高供应链多样性，支持服务有色人种的非营利组织 [13][14] - 公司将在11月更新业务进展情况 [169] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否量化近期销售减速情况，以及如何考虑第三季度销售和下半年库存承诺 - 7月销售较6月有所减速，归因于部分地区疫情热点和返校季开局疲软，门店生产率稳定在约75%，考虑数字业务后接近90% [76][77][78] - 公司将继续保守规划下半年库存，但会与供应商密切合作，追逐需求，返校季商品多为核心产品，全年均可销售，下半年业务机会大 [82][83][84] 问题2: 下半年运输成本是否有附加费，如何管理；秋季服装业务中牛仔和运动品类需求情况 - 预计运输成本仍是逆风，团队正在与供应商合作应对附加费问题，将提前转移部分假期需求，利用其他承运商，加大门店自提营销力度，建立端到端供应链以降低运输成本 [91][92][95] - 消费者休闲化趋势加速，公司女装业务向休闲、运动转型，第四季度女装选择数量将减少超40%，深度增加50%，牛仔业务是公司重要品类，前景乐观 [97][99][100] 问题3: 如何降低下半年SG&A潜在去杠杆化的幅度；在需求强劲的家居和美妆领域能否加速举措，关键供应商的库存供应情况 - 公司将继续降低费用，提高杠杆率，门店服装是最大费用，将减少固定成本，同时为获取市场份额和新客户进行营销投资 [107][108][109] - 公司在各品类追逐需求的能力良好，家居和美妆业务表现出色，与供应商合作紧密，运动业务合作关系良好，有信心满足需求 [111][112][113] 问题4: 服装品类选择数量减少后，服装组合未来会如何变化，平均单位零售价和产品分级会怎样发展；如何看待黑色星期五和假期，会优先做出哪些可控的重大改变 - 公司将从长期角度审视品牌和品类组合，提供清晰、相关的品牌，平均单位零售价有提升机会，客户对优质产品有需求 [119][120][121] - 假期将与以往不同，需关注时间、产品、价值、体验和品牌五个因素，预计客户会提前购物，家居、玩具、运动等品类更重要，数字和全渠道资产将发挥重要作用，品牌信任至关重要 [122][123][127] 问题5: 家居品类渗透率增加，其与公司平均和服装业务的利润率差异如何；疫情州和非疫情州门店表现有何不同 - 家居业务利润率低于服装业务，预计下半年这种情况将持续，公司将通过运营卓越举措应对 [135][138] - 疫情州门店销售有所放缓，7月部分门店销售因安全措施和人们减少外出而下降 [136] 问题6: 考虑到JCPenney等公司门店关闭，市场份额机会如何，公司如何规划 - 短期将利用本地化策略获取新客户和市场份额，长期将通过差异化竞争，包括保持财务实力、加强全渠道和门店优势、引入新品牌、适应消费者行为变化和提升客户体验等方式，有望获得数十亿美元的市场份额机会 [139][140][144] 问题7: 与第二季度平均门店同店销售下降25%相比，目前自有品牌和全国性品牌的趋势如何；当前服装定价和促销情况有何意外之处 - 自有品牌和全国性品牌表现较为平衡，在运动和家居等全国性品牌渗透率较高的品类中表现良好，公司将努力提高门店生产率，应对疫情压力，同时抓住市场份额机会 [148][149][150] 问题8: 从结构上看，2019年毛利率为35.7%，未来如何看待毛利率，如何抵消当前的毛利率逆风因素 - 库存管理是提高毛利率的最大驱动因素，公司将继续管理库存，使其与销售趋势保持一致，建立端到端供应链，开展运营卓越举措，以扩大毛利率，抵消运输成本逆风 [152][153][154] 问题9: 本季度促销活动趋势如何，下半年促销水平预期如何；下半年新品牌推出计划如何，何时宣布新品牌 - 第二季度促销活动增多，预计下半年仍将保持促销态势，公司将利用自身优势进行促销，以获取新客户和市场份额 [161][162][163] - 公司将引入Lands' End和Toms等新品牌，以适应休闲趋势，还有更多新品牌计划，但目前暂未公布，将扩大“Kohl's精选”平台至300家门店，为客户带来新品牌和发现机会 [164][165][166]

公司业务规模 - 截至2020年5月2日，公司运营1159家科尔士商店、1个网站和12家斐乐奥特莱斯店[47] 财务数据关键指标变化 - 本季度末现金达20亿美元，净销售额下降43.5%，毛利率占净销售额的比例下降1950个基点，SG&A下降16.4%，摊薄后每股亏损3.52美元，非GAAP基础上摊薄后每股亏损3.22美元[49] - 2020年第一季度净销售额21.6亿美元，较2019年第一季度的38.21亿美元下降43.5%，其他收入增加200万美元[54][55] - 2020年第一季度所得税产生收益2.35亿美元，有效税率从6.3%升至30.3%[71] - 2020年第一季度GAAP税前亏损7.76亿美元，净亏损5.41亿美元，摊薄后每股亏损3.52美元；2019年同期税前收入6600万美元，净收入6200万美元，摊薄后每股收益0.38美元[72] - 2020年第一季度经营活动产生现金5300万美元，2019年同期为1.36亿美元，减少8300万美元[77] - 2020年第一季度投资活动使用现金1.62亿美元，2019年同期为2.38亿美元，减少7600万美元[77] - 2020年第一季度融资活动产生现金14亿美元，2019年同期使用现金2.89亿美元，增加17.14亿美元[77] - 2020年第一季度库藏股购买为800万美元，2019年同期为1.21亿美元[83] - 2020年第一季度现金股息支付为1.08亿美元（每股0.704美元），2019年同期为1.08亿美元（每股0.67美元），自2020年第二季度起股息计划暂停[84] - 截至2020年5月2日，公司营运资金为28.83亿美元，流动比率为1.88；2019年同期营运资金为18.43亿美元，流动比率为1.66[86] COVID - 19相关成本 - 公司认为直接归因于COVID - 19的成本总计2.8亿美元，包括1.87亿美元库存减记等[50] 员工与门店运营情况 - 2020年3月20日公司让85000名员工休假，截至2020年6月5日约80%的门店重新开业[52] 公司决策调整 - 公司减少计划资本支出约5亿美元，暂停股票回购计划和2020年第二季度起的定期季度现金股息[53] 数字业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度数字销售额增长24%，数字销售渗透率从2019年第一季度的21%提升至45%[60] 毛利率下降原因 - 毛利率占净销售额比例下降的主要原因包括约1500个基点的库存行动、约250个基点的运输成本增加和约200个基点的业务组合和促销活动[62] SG&A费用变化 - SG&A费用减少2.09亿美元，即16.4%，降至11亿美元，占收入的百分比上升1271个基点[66] 销售模式影响 - 返校季和假日季分别占年销售额的15%和30%，受COVID - 19影响，今年典型销售模式可能改变[73] 信贷额度与票据发行 - 2020年3月公司全额提取10亿美元高级无担保循环信贷额度，4月将其替换并扩大为15亿美元高级有担保资产支持循环信贷额度，截至5月2日，该信贷额度有10亿美元未偿还，有效利率3.41%[81] - 2020年4月公司发行6亿美元9.50%的票据，部分净收益用于偿还5亿美元高级有担保资产支持循环信贷额度借款[82]

员工情况 - 2019年公司平均雇佣约122,000名员工，其中全职约37,000名，兼职约85,000名[22] 采购情况 - 第三方采购代理采购约20%的商品，2019年无单个供应商占净采购额超10%[25] 销售季节占比 - 返校季（8 - 9月）销售额约占年销售额15%，假日季（11 - 12月）约占30%[26] 子公司商标情况 - 子公司拥有超200个额外注册商标[27] 长期债务利率情况 - 2019年末公司所有长期债务为固定利率[171] 租赁准则采用影响 - 2020年2月1日采用ASC 842租赁准则，资产增加22.4亿美元，负债增加21.5亿美元，留存收益增加8800万美元[184] 商品库存余额 - 2020年2月1日公司商品库存余额为35亿美元[188] 财务报表审计意见 - 独立注册会计师事务所认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映财务状况[177] 审计机构情况 - 公司自1986年起由安永会计师事务所担任审计机构[192] 商品配送情况 - 公司零售商品主要通过9个零售配送中心接收[20] 总资产变化 - 截至2020年2月1日，公司总资产为145.55亿美元，较2019年的124.69亿美元增长16.7%[194] 净销售额变化 - 2019年净销售额为188.85亿美元，低于2018年的191.67亿美元，降幅为1.5%[196] - 2019年净销售额为188.85亿美元，2018年为191.67亿美元，2017年为190.36亿美元[225] 净利润变化 - 2019年净利润为6.91亿美元，低于2018年的8.01亿美元，降幅为13.7%[196] 经营活动净现金变化 - 2019年经营活动提供的净现金为16.57亿美元，低于2018年的21.07亿美元，降幅为21.4%[202] 投资活动净现金变化 - 2019年投资活动使用的净现金为8.37亿美元，高于2018年的5.72亿美元，增幅为46.3%[202] 融资活动净现金变化 - 2019年融资活动使用的净现金为10.31亿美元，低于2018年的19.09亿美元，降幅为46.0%[202] 门店及网站情况 - 截至2020年2月1日，公司拥有1159家门店、一个网站和12家斐乐奥特莱斯店[203] 授权股本情况 - 公司授权股本包括8亿股面值0.01美元的普通股和1000万股面值0.01美元的优先股[204] 资产减值情况 - 2019年和2018年，公司分别记录了7300万美元和7200万美元的资产减值[215] 待售资产情况 - 截至2020年2月1日，公司持有的待售资产为2400万美元[213] 重组储备金情况 - 2019年重组储备金期初余额3100万美元，支付和转回3400万美元，新增3000万美元，期末余额2700万美元[216] 应计负债变化 - 2020年2月1日应计负债为12.33亿美元，2019年2月2日为13.64亿美元[217] 相关负债净额变化 - 2020年2月1日与工人补偿、一般责任和员工医疗保健风险相关的负债净额为7900万美元，2019年2月2日为6800万美元[220] 未兑换礼品卡和商品退货卡负债情况 - 2020年2月1日未兑换礼品卡和商品退货卡负债总计3.34亿美元，2019年2月2日为3.30亿美元，2019年从2019年2月1日余额中确认收入1.89亿美元[226] 营销成本情况 - 2019年营销成本净额为10.26亿美元，占总收入的5.1%，2018年为9.90亿美元，占比4.9%，2017年为9.86亿美元，占比4.9%[235] 每股净收益情况 - 2019年基本每股净收益为4.39美元，摊薄后为4.37美元；2018年基本为4.88美元，摊薄后为4.84美元；2017年基本为5.14美元，摊薄后为5.12美元[237] 长期债务情况 - 2020年2月1日长期债务为18.56亿美元，2019年2月2日为18.61亿美元，有效利率均为4.74%，2020年2月1日估计公允价值为20亿美元，2019年2月2日为18亿美元[242] 信贷安排及债务减少情况 - 2019年公司修订并延长现有信贷安排，获得10亿美元的五年期高级无担保循环信贷安排，2024年7月到期，2020年2月2日和2019年2月1日无未偿还金额，通过公开市场回购票据减少债务600万美元[243] 未偿还贸易信用证情况 - 2020年2月1日公司有未偿还贸易信用证总计约5000万美元[244] 租赁新标准采用情况 - 2019年2月3日起采用ASC 842租赁新标准，采用修改追溯过渡法，未重述前期财报[245] 租赁新标准采用后资产负债变化 - 采用新标准后，资产中物业及设备净值减少1.74亿美元，使用权资产增加24.46亿美元，其他资产减少3200万美元；负债及股东权益中融资租赁及融资义务减少2.37亿美元，使用权负债增加27.71亿美元，应计及其他负债减少4.13亿美元，递延税项增加3100万美元，股东权益增加8800万美元[247] 租赁资产及负债情况 - 2020年2月1日，经营租赁资产为23.91亿美元，融资租赁资产为6.72亿美元；经营租赁负债为27.77亿美元，融资租赁负债为9.65亿美元[254][255] 租赁费用及现金流出情况 - 2019年经营租赁费用为3.14亿美元，融资租赁资产摊销为7200万美元，租赁负债利息为9800万美元[254] - 2019年经营租赁现金流出为3.2亿美元，融资租赁经营现金流出为9800万美元，融资现金流出为7600万美元[255] 未来租赁付款情况 - 未来租赁付款总额为73.12亿美元，其中经营租赁为48.4亿美元，融资租赁为24.72亿美元；扣除利息后，租赁负债为37.42亿美元[255] 租赁加权平均剩余期限及折现率情况 - 2020年2月1日，经营租赁加权平均剩余期限为20年，折现率为6%；融资租赁加权平均剩余期限为17年，折现率为11%[256] 福利计划总成本情况 - 2019 - 2017年福利计划总成本分别为5100万美元、500万美元和4900万美元[262] 递延所得税情况 - 2020年2月1日，递延所得税负债为15.03亿美元，递延所得税资产为12.61亿美元，净递延所得税负债为2.42亿美元[263] 实际税率情况 - 2019 - 2017年实际税率分别为23.3%、23.2%和23.1%[267] 未确认税务利益及相关情况 - 2019年末未确认税务利益余额为1.35亿美元，2018年末为1.33亿美元；2020年2月1日未确认应计利息和罚款为3500万美元，2019年2月2日为3100万美元[269] - 截至2020年2月1日，若确认会影响有效税率的未确认税务利益为1.12亿美元，2019年2月2日为1.1亿美元[270] 应收所得税情况 - 截至2020年2月1日，其他流动资产中的应收所得税为1500万美元，2019年2月2日为2900万美元[271] 长期补偿计划情况 - 截至2020年2月1日，2017年长期补偿计划授权900万股，可用850万股[272] 股票期权情况 - 2019年股票期权行使的内在价值为100万美元，2018年为1600万美元，2017年为300万美元；截至2020年2月1日，股票期权加权平均剩余合同期限为0.9年，无内在价值[276] 非归属股票奖励情况 - 2019年非归属股票奖励归属时的总公允价值为5000万美元，2018年为5700万美元，2017年为4000万美元[278] 业绩股份单位授予情况 - 2019年业绩股份单位授予66.5万股，2018年为36.5万股，2017年为42.9万股[282] 认股权证情况 - 2019年4月18日向亚马逊关联方发行认股权证，可购买174.7441万股，行使价69.68美元；截至2020年2月1日，已归属34.9489万股，未归属139.7952万股[283] 股票薪酬费用情况 - 2019年股票薪酬费用为5600万美元，2018年为8700万美元，2017年为5500万美元；截至2020年2月1日，未确认股份薪酬费用约8900万美元，预计在1.3年加权平均期内确认[284] 新冠疫情影响情况 - 2020年3月，公司受新冠疫情影响临时关闭部分门店、减少营业时间、客流量下降，已全额提取10亿美元无担保信贷额度[288]