财务数据关键指标变化 - 2022年前九个月，归属于肯尼迪威尔逊控股公司普通股股东的净收入为4220万美元，而2021年同期为2.757亿美元；调整后EBITDA为4.444亿美元，而2021年同期为7.405亿美元[237] - 截至2022年9月30日的三个月，公司GAAP收入为1.396亿美元，2021年同期为1.144亿美元[281] - 截至2022年9月30日的三个月，公司调整后EBITDA为1.659亿美元，较2021年同期下降18%[281] - 截至2022年9月30日的九个月，公司GAAP收入为4.004亿美元，2021年同期为3.222亿美元[281] - 截至2022年9月30日的九个月，公司调整后EBITDA为4.444亿美元，较2021年同期下降40%[281] - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物为4.203亿美元，2021年末为5.248亿美元[282] - 截至2022年9月30日，公司总资产为80.845亿美元，2021年末为78.765亿美元[282] - 截至2022年9月30日，公司AUM约为219亿美元，较2021年末增长1.4%[284] - 2022年第三季度，公司总营收为1.396亿美元，其中租金收入1.109亿美元[287] - 2022年第三季度，公司净收入为2360万美元，归属于普通股股东的净收入为1640万美元[287] - 2022年第三季度，公司调整后EBITDA为1.659亿美元，其中合并部分为1.196亿美元[287] - GAAP普通股股东净收入2022年三季度为1640万美元，2021年同期为6590万美元[289] - 调整后EBITDA 2022年三季度为1.659亿美元，2021年同期为2.027亿美元[290] - 2022年三季度收入同比减少8500万美元，降幅6%；净亏损同比增加800万美元，增幅121%；调整后EBITDA同比减少1510万美元，降幅9%[293] - 2022年三季度租金收入为1.109亿美元，较2021年同期增加1480万美元[294] - 2022年三季度酒店收入为1400万美元，较2021年同期增加780万美元[295] - 2022年三季度房地产销售净收益为3700万美元，较2021年同期增加2200万美元[296] - 2022年三季度投资管理费收入为1120万美元，较2021年同期增加200万美元[303] - 2022年第三季度非合并投资收入为1.23亿美元，2021年同期为14.31亿美元，主要因公允价值收益降低和业绩分配减少[306] - 2022年第三季度业绩费用应计减少1800万美元，实现业绩费用680万美元；2021年同期业绩费用应计增加4630万美元，实现业绩费用960万美元[311][312] - 2022年第三季度公司费用降至1510万美元，2021年同期为1600万美元，主要因酌情奖金补偿费用降低[313] - 2022年第三季度利息费用为2400万美元，2021年同期为1750万美元，因公司债务余额和利率上升[314] - 2022年第三季度其他收入增至1290万美元，2021年同期为亏损70万美元，因利率上限的按市值计价公允价值收益[315] - 2022年第三季度所得税费用为1390万美元，2021年同期为3060万美元，有效税率从29.6%升至37.1%[316] - 2022年第三季度综合亏损为1300万美元，2021年同期为综合收入5520万美元，主要受外币汇率和套期保值影响[318] - 2022年前三季度总收入为4.004亿美元，净收入为6270万美元，归属于普通股股东的净收入为4220万美元[320] - 2022年前三季度调整后EBITDA为4.444亿美元[320] - GAAP归属于普通股股东的净收入2022年前九个月为4220万美元，2021年同期为2.757亿美元；调整后EBITDA 2022年前九个月为4.444亿美元，2021年同期为7.405亿美元[322] - 2022年前九个月，收入受外汇影响，合并收入减少1.26亿美元（3%），共同投资收入减少70万美元，总计减少1.33亿美元（3%）；净亏损收入合并减少410万美元（13%），共同投资减少2750万美元（85%），总计减少3160万美元（98%）；调整后EBITDA合并减少1350万美元（3%），共同投资减少2870万美元（6%），总计减少4220万美元（9%）[325] - 2022年前九个月，租金收入为3.244亿美元，2021年同期为2.797亿美元，增加4470万美元；酒店收入为3320万美元，2021年同期为920万美元，增加2400万美元；房地产销售净收益为5080万美元，2021年同期为4.17亿美元[326][327][328] - 2022年前九个月租金费用增至1.107亿美元，2021年同期为9780万美元；酒店费用增至2050万美元，2021年同期为780万美元；补偿费用降至2980万美元，2021年同期为5170万美元；一般及行政费用为1030万美元，2021年同期为1430万美元；折旧和摊销增至1.327亿美元，2021年同期为1.253亿美元[329][330][331][332][333] - 2022年前九个月利息费用为9280万美元，2021年同期为9000万美元；债务提前清偿损失为240万美元，2021年同期为1210万美元；其他收入为2970万美元，2021年同期为其他损失330万美元[334][335][336] - 2022年前九个月共同投资组合的投资管理费用收入为3350万美元，2021年同期为2540万美元[337] - 2022年前九个月贷款及其他收入增至800万美元，2021年同期为620万美元[338] - 2022年前九个月费用增至4800万美元，2021年同期为3120万美元[339] - 2022年前九个月非合并投资收入为1.484亿美元，2021年同期为2.139亿美元[340] - 2022年前九个月业绩分配应计增加50万美元，实现业绩费用680万美元，其中360万美元为前期应计[344] - 2021年前九个月业绩费用应计增加6200万美元，实现业绩费用960万美元[346] - 2022年前九个月公司费用降至4530万美元，2021年同期为5100万美元[347] - 2022年前九个月利息费用为6800万美元，2021年同期为5140万美元[348] - 2022年前九个月其他收入增至1640万美元，2021年同期为其他亏损40万美元[350] - 2022年前九个月所得税费用为2250万美元，2021年为9820万美元，有效税率分别为26.4%和25.2%[351] - 2022年和2021年前九个月，公司经营活动净现金使用量分别为470万美元和8470万美元[379] - 2022年和2021年前九个月，公司投资活动净现金使用量分别为3.588亿美元和6.803亿美元[379] - 2022年和2021年前九个月，公司融资活动净现金提供量分别为3.073亿美元和6.448亿美元[379] - 2022年前九个月投资活动净现金使用量为3.588亿美元，2021年同期为6.803亿美元[381][382] - 2022年前九个月融资活动提供的净现金为3.073亿美元，2021年同期为6.448亿美元[383][385] - 2022年第三季度，公司净收入为2360万美元，调整后EBITDA为1.659亿美元，调整后净收入为6870万美元[404][405] - 2022年前九个月，公司净收入为6270万美元，调整后EBITDA为4.444亿美元，调整后净收入为1.955亿美元[404][405] - 2021年第三季度，公司净收入为7250万美元，调整后EBITDA为2.027亿美元，调整后净收入为1.119亿美元[404][405] - 2021年前九个月，公司净收入为2.921亿美元，调整后EBITDA为7.405亿美元，调整后净收入为4.235亿美元[404][405] - 2022年QTD合并投资组合净收入为2360万美元，2021年同期为7250万美元[408] - 2022年YTD合并投资组合净收入为6270万美元，2021年同期为2.921亿美元[408] - 2022年QTD合并投资组合净营业收入为7580万美元，2021年同期为6460万美元[408] - 2022年YTD合并投资组合净营业收入为2.216亿美元，2021年同期为1.784亿美元[408] - 2020年QTD合并投资组合净亏损为1970万美元，2019年同期净收入为1940万美元[410] - 2020年YTD合并投资组合净亏损为6470万美元，2019年同期净收入为1.622亿美元[410] - 2018年QTD合并投资组合净收入为1290万美元，YTD净收入为1.792亿美元[411] - 2018年QTD合并投资组合净营业收入为9450万美元，YTD净营业收入为2.839亿美元[411] - 2020年QTD合并投资组合利息费用为5080万美元，2019年同期为5180万美元[410] - 2022年QTD合并投资组合利息费用为5710万美元，2021年同期为4530万美元[408] - 2022年9月30日止三个月，同店租金收入为1.109亿美元，2021年同期为9610万美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店酒店收入为1400万美元，2021年同期为620万美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店租金费用为3860万美元，2021年同期为3240万美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店酒店费用为860万美元，2021年同期为370万美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店合并总收入为1.249亿美元，2021年同期为1.023亿美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店净营业收入（NOI）为7770万美元，2021年同期为6620万美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店商业板块收入为2860万美元，NOI为2490万美元；2021年同期收入为2780万美元，NOI为2450万美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店多户市场利率组合收入为6230万美元，NOI为4150万美元；2021年同期收入为5740万美元，NOI为3860万美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店多户经济适用房组合收入为1280万美元，NOI为880万美元；2021年同期收入为1210万美元，NOI为840万美元[413] - 2022年9月30日止三个月，同店最终收入为1.037亿美元，NOI为7520万美元；2021年同期收入为9730万美元，NOI为7150万美元[413] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，公司192亿美元运营物业在九个月内产生总收入11亿美元，2021年同期173亿美元运营物业总收入为8.437亿美元[239] - 2022年前九个月，公司完成18亿美元的收购和7.221亿美元的贷款投资，处置10亿美元资产和收回3.34亿美元贷款还款[239] - 截至2022年9月30日，公司收费资本为56亿美元，九个月内确认3350万美元基础投资管理费和50万美元业绩分配[242] - 公司全球房地产投资组合中，多户住宅社区占56%，商业地产占40%，酒店及其他占4%；美国西部占60%，英国占16%，爱尔兰占21%[240] - 2022年第三季度，公司合并净营业收入为7580万美元，同比增长17.3%；合资企业净营业收入为3970万美元，同比增长14.7%[246] - 2022年前九个月，公司合并净营业收入为2.216亿美元，同比增长24.2%；合资企业净营业收入为1.182亿美元，同比增长34.5%[246] - 截至2022年9月30日，全球多户住宅投资组合有37,571个单元，包括32,800个稳定单元和4,771个正在招租或开发的单元[256] - 截至2022年9月30日，持有148项资产权益，包括11,682个合并市场租金多户公寓单元、14,586个联合投资组合市场租金单元和11,303个VHH平台经济适用房单元[257] - 2015年收购VHH时其投资组合有5,485个单元，截至2022年9月30日，VHH有9,157个稳定租赁单元和2,146个正在稳定、开发或获批的单元[261] - 2015年收购VHH花费约8000万美元，截至2022年9月30日又投入1.184亿美元，收到2.601亿美元现金分红，VHH

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后EBITDA为1.19亿美元，年初至今为2.79亿美元，2021年上半年为5.38亿美元，2021年Q2有3.3亿美元与出售多户住宅资产组合49%权益相关的收益 [7][8] - 预计年度NOI增至4.79亿美元，较当年增长10%，较2021年Q2增长19% [9] - 二季度调整后净收入为4100万美元，即每股约0.30美元；上半年GAAP每股收益为0.19美元，调整后净收入为1.27亿美元，即每股约0.92美元，调整后EBITDA为2.79亿美元 [15] - 合并收入较今年Q1增长9%，同比增长26%；包括非合并投资在内，季度经常性NOI、贷款收入和费用份额从去年Q2增长33%至1.3亿美元 [16] - 稳定投资组合产生15亿美元的年度总收入，公司份额约为50% [17] - 截至季度末，94%的债务已固定或对冲，平均利率为3.8%，平均期限不到6年；明年年底前到期的债务份额不到7%；拥有7.11亿美元的流动性，包括4.61亿美元的合并现金和2.5亿美元的信贷额度 [12][18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 多户住宅业务 - 全球多户住宅投资组合占估计年度NOI的55%；美国多户住宅租赁条件良好，新租约增长19%，续租增长13%，入住率为94.5%，同店收入增长13%，同店NOI增长16% [21] - 南加州资产NOI增长27%，租金在新租约中增长28%，续租中增长10%；山区西部区域同店NOI增长15%，收购3个社区共1100个单元；太平洋西北投资组合NOI增长12% [21][22][23] - 美国市场平均租金损失为14%，若完全弥补，将为公司带来2700万美元的NOI；大部分美国多户住宅资产的物业债务可由买家按3.55%的平均利率承接，期限超过6年 [23] - 老式经济适用房和老年公寓投资组合租金增长6%，入住率为97%；自2015年收购以来，单元数量增加一倍多至1.1万多个，包括2000多个在建单元 [23][24] - 都柏林同店入住率提高6%至98%，同店NOI增长10.5%；Capital Dock入住率达97%，Clancy Quay入住率达99% [24] 投资管理业务 全球债务平台 - 二季度完成2.1亿美元新融资，偿还3.22亿美元；季度末后又完成2.2亿美元净新增贷款，平台贷款投资达24亿美元，公司持有7%权益 [26] - 该平台84%的贷款为浮动利率，随着利率上升受益，有超过30亿美元的额外增长能力 [26] 全球物流平台 - 二季度完成28笔收购，总额4.44亿美元，平台资产增至14亿美元，涵盖76项资产；新增190万平方英尺，优质投资组合增至650万平方英尺 [28] - 英国物流空置率降至2%以下，租金上涨，今年完成30万平方英尺租赁交易，租金增长24%，比业务计划高出11% [29] - 有望将欧洲物流平台扩大至约17亿美元，涵盖95项资产，面积达950万平方英尺，产生6200万美元的总NOI [29] 办公业务 - 70%的办公NOI来自欧洲资产，主要在英国和都柏林，租户质量高，加权平均未到期租约期限为7.6年 [30] - 欧洲办公资产租赁速度加快，季度内完成33笔商业租赁交易，带来370万美元增量收入，加权平均租约长度为6.5年；有50笔租赁交易正在进行，若完成将带来约500万美元增量租金收入 [31] 酒店业务 - 7月The Shelbourne酒店入住率近90%，平均每日房价约460欧元，NOI约200万欧元；6月情况类似，年底前已预订约50% [40] - 一季度和二季度约一半客人来自美国，6月这一比例达63%；预计NOI将显著增长，有望在未来12个月突破疫情前约1500万欧元的水平 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球利率自Q1末以来显著变化，公司94%的债务已固定或对冲，平均利率3.8%，平均期限不到6年 [12] - 美国多户住宅租金增长超过通胀，7月延续Q2强劲势头；债务平台有强大的贷款发放机会管道，Q3已完成2.2亿美元新贷款 [13] - 都柏林就业增长和重返办公室对新开发办公室和公寓租赁需求有利；英国物流市场基本面强劲，Q2空置率创历史新低，现有租金远低于市场水平 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过资本循环战略收购高质量资产，提升整体资产组合质量；继续专注于多户住宅业务和投资管理业务的增长，包括工业平台和债务平台 [13][43] - 计划将非核心资产出售所得资金重新投入到投资管理平台或多户住宅业务中；在新收购中尽量降低利率风险 [44] - 投资管理平台有超过40亿美元的非自由裁量资本，将用于所有已宣布的平台，增加现有53亿美元收费资本 [30] - 行业竞争方面，债务平台因部分使用回购融资和CLO的参与者难以获得资金、银行退出，公司得以追求更高质量资产和赞助商，并降低贷款价值比 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在不确定性，管理层对公司未来充满信心，认为团队有能力执行战略举措，实现经常性现金流增长 [33] - 公司凭借资产负债表和战略合作伙伴的流动性，有望继续发展业务，并利用当前环境中的任何错位机会 [33] - 预计多户住宅业务将继续增长，特别是南加州和山区西部区域；物流平台将受益于低空置率和租金增长；债务平台将受益于利率上升和强大的管道 [21][22][26][29] 其他重要信息 - 公司将于2022年9月22日在爱达荷州博伊西举行投资者日房产参观活动，欢迎股东了解山区西部战略并参观资产 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 快速增长的工业平台情况，包括目标国家、杠杆使用和资本化率 - 主要集中在英国，也关注爱尔兰和西班牙马德里；购买资本化率约4%，预计租金大幅增长；融资成本约2%，加上1.5 - 1.75%的利差，通过购买上限或掉期操作，无负杠杆，有正现金流 [37][38][39] 问题2: The Shelbourne酒店的NOI情况及与历史峰值对比 - 7月入住率近90%，平均每日房价约460欧元，NOI约200万欧元；6月类似，年底前已预订约50%；一季度和二季度约一半客人来自美国，6月达63%；预计NOI将显著增长，未来12个月有望突破疫情前约1500万欧元的水平 [40][41] 问题3: 非核心资产出售和股票回购的看法 - 过去2 - 3年专注于简化公司和出售非核心资产，未来18个月仍有出售计划，但规模不如2020 - 2021年；有30 - 40亿美元未使用的投资管理平台容量，可将非核心资产资金重新投入到增长业务中；股票回购取决于投资机会和流动性，目前倾向于增加流动性 [42][43][44] 问题4: 今年剩余时间收费资本的增长或暂停情况 - 公司有能力实现年度经常性NOI增长10 - 15%，收费资本和相关费用增长15 - 20%；目前处于发现和评估新收购的时期，需观察利率变化和市场机会 [47][48][50] 问题5: 多户住宅业务中，资产在公司资产负债表和战略合资企业之间的分配方式 - 美国增值基金运营时，短期增值机会的多户住宅交易将进入基金；长期机会则倾向于进入公司资产负债表或有更多股权投入的平台；公司不太愿意出售高质量多户住宅资产，新开发资产的资本化率高于市场水平 [52][53][54] 问题6: 都柏林多户住宅业务未来收入增长是否会加速 - 市场租金将继续增长，新开发项目的租金将高于业务计划，因供应不足；现有投资组合受租金管制，租金增长有限，但入住率和NOI增长良好 [55][56] 问题7: 债务平台目前有吸引力的交易类型、宏观因素影响及可吸引的收益率 - 债务投资平台的管道是推出以来最大的，部分参与者因融资问题退出，银行也有所退缩，公司可追求更高质量资产和赞助商，降低贷款价值比；可参与租赁公寓楼、优质租户的写字楼和大型资产组合等交易，获得更好的利差 [59][60] 问题8: 欧盟物流平台的按市值计价情况 - 目前认为按市值计价的资本化率约为6%，实际租赁执行情况比业务计划高出11%，行业基本面强劲，有望实现更高的资本化率 [61] 问题9: The Shelbourne酒店是否重新纳入同店组合 - 酒店此前因频繁开闭未纳入同店组合，目前运营正常且业绩创纪录；它是唯一合并的酒店，可在财务报表中体现，可线下讨论是否重新纳入 [62][63]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 Or TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to . Commission file number 001-33824 Kennedy-Wilson Holdings, Inc. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Delaware 26-0508760 ...

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA从去年第一季度增长25%，达到1.6亿美元 [6] - GAAP每股摊薄收益为0.24美元，去年第一季度为0.04美元 [12] - 调整后净收入为8500万美元，去年为4700万美元 [12] - 综合收入增长25%，达到1.25亿美元 [12] - 未合并投资收入为1.05亿美元，去年第一季度仅为1800万美元 [13] - 总投资管理费用为3900万美元，去年第一季度为700万美元 [13] - 资产总管理规模从2021年12月31日的220亿美元和2020年12月31日的180亿美元增长至230亿美元 [9] - 估计年度净营业收入增长6%，达到4.61亿美元，较去年第一季度增长19% [9] - 收费资本从去年年底增长6%，达到53亿美元，较2021年第一季度增长29% [10][31] 各条业务线数据和关键指标变化 多户住宅业务 - 全球多户住宅投资组合占估计年度净营业收入的比例从四年前的39%提升至超一半 [16] - 第一季度收购四个社区，共1150个单位，总购买价3.7亿美元 [16] - 同物业净营业收入增长13% [16] - 美国新租约增长16%，续租增长12%，入住率超95%，同物业收入增长11% [17] - 太平洋西北地区和加利福尼亚州同物业净营业收入实现两位数增长 [19] - 美国市场平均租金损失率为12%，超一半单位未翻新 [20] - 老式经济适用房投资组合同物业收入和净营业收入增长5% [21] - 都柏林同物业入住率提高6.5%，超97%，同物业净营业收入增长9% [22] 办公业务 - 超70%的办公净营业收入来自欧洲资产 [24] - 第一季度以1.05亿美元收购英国Waverleygate办公物业，初始净营业收入为540万美元 [24][25] - 伦敦111 Buckingham Palace Road办公物业入住率从2021年第四季度末的79%提升至100%，估计年度净营业收入增至1800万美元 [27] - 第一季度完成66万平方英尺的租赁交易，加权平均未到期租赁期限为8.9年 [27] - 都柏林Hanover Quay开发项目稳定运营，租给一家财富500强金融科技租户，收益率超6% [28] - Kildare街办公开发项目75%已达成租赁意向，租金高于业务计划 [29] 投资管理业务 - 收费资本从去年年底增长6%，达到53亿美元，较2021年第一季度增长29% [10][31] - 债务平台完成2.46亿美元贷款，未偿还贷款增至22亿美元，自推出以来成功变现2亿美元 [31] - 欧洲物流投资组合有望增长至约20亿美元，涵盖74项资产，约1000万平方英尺，目前净营业收入为6600万美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场多户住宅投资组合表现强劲，各地区同物业净营业收入实现两位数增长 [7] - 英国和爱尔兰运营环境显著改善，办公室和多户住宅物业租赁速度加快 [8] - 都柏林吸引了全球大型资产管理公司的数十亿投资，凸显市场长期吸引力 [8] - 英国工业市场租金预计持续增长，空置率创历史新低，仅3.7% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于两大核心举措，即增加经常性净营业收入和发展投资管理业务 [36] - 持续与资金雄厚的全球战略合作伙伴合作，吸引资本投入投资管理业务 [37] - 团队具备寻找风险调整后投资机会和通过资产管理提升回报的能力 [38] - 投资管理业务主要增长的资产类别包括债务业务、工业业务和多户住宅业务 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在2022年开局强劲，运营结果持续改善，得益于租户需求旺盛、建设完成、新收购项目以及租金和资产价值上涨 [6] - 投资交易水平和交易流量在第一季度保持稳定 [9] - 宏观环境和强劲的房地产基本面将继续有利于信贷和物流平台 [34] - 都柏林市场充满活力，多户住宅和办公室资产表现良好，预计将持续增长 [48][52] 其他重要信息 - 第一季度完成Fairfax Financial 3亿美元的永久优先股投资，加强了财务状况和把握未来机会的能力 [10] - Fairfax将债务平台承诺增加3亿美元，使债务平台贷款能力达到50亿美元 [10] - 公司94%的债务为固定利率或通过利率衍生品进行对冲 [14] - 公司结束第一季度时拥有9.62亿美元现金和可用信贷额度，2023年前债务到期较少 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收费资本业务是否有增长上限 - 公司认为没有上限，公司在机构资本合作伙伴中的声誉不断提升，合作伙伴对公司部署资本和资产管理的能力有信心 [43] - 增长的资产类别包括债务业务、工业业务和多户住宅业务，合作伙伴寻求收益，看好这些业务的宏观趋势和供需动态 [44][45] 问题: 都柏林Sherbrooke酒店在疫情后的表现及2022年预计净营业收入贡献 - 酒店目前运营良好，3月底每月净营业收入约100万美元，4月情况类似 [48] - 酒店已预订约50%的剩余客房，预计今年净营业收入至少达到1000万欧元，可能更高 [49][50] 问题: 都柏林住宅入住率回升后租金的走势 - 公司看到租金增长，新开发项目将推动净营业收入增长，同时会控制成本并保持入住率 [55] - 公司在都柏林的开发项目规模大、质量高，团队在疫情期间的决策和管理避免了供应链问题和成本超支 [56][59] 问题: 都柏林Coopers Cross办公部分是单租户还是多租户资产 - 10万平方英尺的建筑可能租给一个租户，29.5万平方英尺的建筑也有这种可能，但也具备多租户的灵活性 [60] - 租户对ESG资质的要求越来越高，Coopers Cross将在这方面处于领先地位 [61][64] 问题: 利率环境和波动性对债务平台业务的影响 - 约80%的历史业务为浮动利率贷款，随着美联储加息，收益将增加，但需考虑借款人的利率储备和资本情况 [66] - 业务量持续强劲，固定利率夹层贷款市场机会增加，但会谨慎锁定长期利率 [67][68] 问题: 山区州投资组合净营业收入的潜在增长空间、租金提升潜力和翻新机会 - 损失与租赁比约为12% - 15%，约50%以上的单位未翻新，未来三年租金有25%的增长空间 [72] - 租金相对较低，具有一定的 affordability，可根据租户情况定期调整租金 [73] 问题: 翻新资本的年度投入和回报情况 - 公司投资时希望获得约20%的资本回报，具体投入金额取决于周转情况 [75] 问题: 出售非核心资产的进展和剩余规模 - 公司多年来一直是零售资产的净卖家，将资金重新投入投资管理业务和全资多户住宅投资组合 [76] - 今年有一些非核心资产待售，未来几年可能继续出售并重新配置资金到高增长业务 [76] 问题: 第一季度业绩费用超预期的原因及未来预测方法 - 业绩费用通常与估值相关，随着估值上升，业绩费用也会相应增加 [77]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 (Exact name of Registrant as specified in its charter) Delaware 26-0508760 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 151 S El Camino Drive Beverly Hills, CA 90212 (Address of principal executive offices) Registrant's telephone number, including area code: ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年调整后EBITDA增长53%，达到创纪录的9.28亿美元；全年GAAP每股收益为2.24美元，调整后净收入为5.09亿美元 [6][19] - Q4 GAAP每股摊薄收益为0.27美元，调整后净收入为8600万美元，调整后EBITDA为1.87亿美元 [19] - 2021年资产管理规模增长23%，达到创纪录的220亿美元；2021年投资交易总额达到创纪录的59亿美元，超过2019年和2020年的总和 [7] - 2021年投资组合收入达3.89亿美元，2020年仅为8100万美元；Q4非合并投资收入为1.75亿美元，2020年Q4仅为3600万美元 [20] - 债务成本降至3.5%，加权平均到期期限提高至6.1年；到2023年底到期的债务仅占9%，且均为物业层面债务；88%的债务为固定利率或通过利率衍生品进行对冲 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 多户住宅业务 - 全球多户住宅投资组合从2020年初的29,840套增长到季度末的超35,000套，其中包括超5100套在建项目 [11] - Q4全球多户住宅投资组合同店净营业收入增长14%；美国各地区公寓投资组合净营业收入均实现两位数增长，山区西部和太平洋西北地区分别增长13%和14% [23][24] - Q4美国新租约利差为16%，续租利差为12%；1月续租利差为13%，新租约利差为17% [24][26] - 美国投资组合实际租金远高于疫情前水平，入住率约为96%；租金减免使用率较2020年Q4下降92%，较2021年Q3下降60% [25] - 都柏林租赁住房需求强劲，入住率回升至96%；Q4稳定了Capital Dock公寓社区，预计到2024年底在爱尔兰交付约1000套住房 [26][27] 办公业务 - Q4全球办公投资组合同店净营业收入增长4%，超70%的办公净营业收入来自欧洲资产 [29] - Q4完成46.5万平方英尺的租赁交易，全年商业租赁交易总面积达190万平方英尺，其中新租赁面积100万平方英尺，比2020年增长65%，续租面积90万平方英尺 [32] - 伦敦最大办公资产111 Buckingham Palace Road年底入住率约为80%，到Q1已实现100%租赁；英国韦布里奇郊区办公物业入住率从88.5%提升至95.5%，自收购以来净营业收入增长8% [34][35] 投资管理业务 - 收费资本增长至50亿美元，2021年增长28%，过去三年增长超一倍 [37] - 全球债务平台Q4完成3.44亿美元的贷款发放，全年增长120%；年底债务平台规模达20亿美元，包括2.8亿美元的未来未出资承诺；新增30亿美元的债务平台承诺，总承诺已增至60亿美元 [38][39] - 欧洲物流平台Q4增长63%，总资产达11亿美元；交易管道稳健，另有2亿美元资产正在报价中 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球房地产交易成交量在Q4保持高位，2022年交易流量预计仍将强劲 [8] - 美国各地区公寓收入增长超过通胀水平，多户住宅投资组合租约短期化，年周转率约为50% [9][10] - 欧洲英国办公投资组合租赁情况良好，都柏林部分标志性开发项目完工；伦敦和都柏林出现明显的返岗趋势 [12] - 英国物流行业空置率降至历史最低的4%，在线零售渗透率从三年前的11%增长到30% [40][94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去几年简化业务，转型为全球特许经营企业，主要从合并投资组合和共同投资组合两大业务中产生现金流 [13][14] - 合并投资组合资本部署战略将主要集中在美国西部多户住宅和欧洲办公投资组合，利用过往经验和采购能力寻找非公开市场机会并实施增值举措 [15] - 核心投资组合计划继续扩展各种策略，包括自主混合基金、全球债务平台和欧洲物流平台 [16] - 公司目标是未来三年将估计年度净营业收入以10% - 15%的速度增长，将收费资本以15% - 20%的速度增长 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021年Q4和全年的强劲业绩感到满意，认为公司在疫情后处于更有利的地位，有更多的业务增长方式，并将继续为股东和合作伙伴带来有吸引力的回报 [6][51] - 全球房地产市场交易活跃，机构对某些房地产资产的需求将保持高位，公司各业务线表现良好，发展前景乐观 [8] 其他重要信息 - 公司开发和租赁组合预计将为公司增加1.05亿美元的估计年度净营业收入，其中90%的资产将在明年年底前完成租赁或建设 [43] - Q4稳定了Capital Dock，入住率从年底的83%提升至Q1的超90%；完成了都柏林两个多户住宅资产和一个A级办公仓库的开发 [44] - 都柏林Kildare Street办公开发项目预计在Q2初完工，目前已获得潜在租户的强烈需求 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资环境中最大的机会所在及回报情况 - 公司关注美国西部和都柏林的多户住宅业务、全球债务平台、欧洲物流业务以及英国的办公资产；美国的办公收购主要通过自主基金和合作平台进行，将其视为交易性资产；物流、公寓和债务平台能带来每月现金流；公司会锁定收购时的利差并实施增值举措 [54][55][56] 问题2: 45亿美元承诺资金推动收费资本增长的潜在阻碍及是否需要更多资本 - 预计在未来18 - 24个月内部署这些资本；信贷和债务业务会有还款情况；有信心实现15% - 20%的增长目标；目前计划通过已筹集的3亿美元、资产销售和物业运营现金流来满足今年的资本需求，暂无额外融资计划 [59][60][61] 问题3: 优先股和认股权证出售的定价、时机、资本需求及债务平台承诺扩张情况 - 与Fairfax有12年合作历史，完成近80亿美元交易；评估多种筹集永久资本的方案后，认为此次交易是最佳选择；公司在共同投资业务和债务平台上通常能获得15% - 20%的年回报率；认股权证价格较过去几年回购股票的价格溢价23%；此次筹集的永久资本将加强资产负债表，推动每股净资产价值增长 [66][67][69] 问题4: 美国和爱尔兰多户住宅开发项目的租赁动态、单位成本和资本化率比较 - 疫情期间未停止施工的决策证明是正确的；美国和爱尔兰的新项目租赁情况良好，如爱达荷州博伊西的300套项目在120天内租完，都柏林Clancy Quay的300套项目在4 - 6个月内租完；建设成本因地理位置而异，公司会尽量降低土地成本；在项目审批方面有良好记录 [75][76][77] 问题5: 都柏林和美国西部多户住宅稳定资产的现行资本化率比较 - 都柏林一流资产的稳定资本化率低于3.5%，与借款利率有较大利差，且相比其他欧洲市场仍有增长空间；公司在都柏林开发项目的资本化率在5% - 6%之间；美国博伊西项目稳定在接近7%的资本化率，而购买类似资产的资本化率在4%左右 [83][84][88] 问题6: 物流平台的资本化率及收购项目的分配决策 - 投资分配取决于预期回报，价值增值基金目标杠杆内部收益率为13% - 15%，物流平台目标杠杆回报率为9% - 11%；英国物流行业表现创纪录，空置率为4%，在线零售渗透率增长，公司看好该领域的投资机会 [92][93][94] 问题7: Q4到Q1都柏林多户住宅的租赁情况 - 都柏林多户住宅入住率提高了500个基点，目前达到97%；Capital Dock公寓社区稳定在90%，仍有增长空间；爱尔兰经济复苏，外国直接投资流入，创造了3万个新就业机会，人口增长且年轻化，公司对爱尔兰市场充满信心 [96][97][99] 问题8: 多户住宅经济适用房板块租金增长的关联因素 - 该业务与当地中位数收入挂钩，实际租金增长平均为5% - 6%，与通胀相关；租金比市场租金低30% - 40%，随着中位数收入上升，大部分增长可转嫁至租户，部分租户还可获得政府补贴 [102][103] 问题9: 考虑过的其他投资方案、此次交易的必要性及认股权证定价与净资产价值的关系 - 考虑过永续优先股和直接股权交易，但永续优先股股息率比当前高300个基点以上，直接股权交易有4% - 7%的股价折扣，而此次认股权证价格较当前股价有溢价，较回购股价溢价23%；公司希望通过增加永久资本来推动各平台业务增长，实现每股净资产价值的长期增长；债务平台新增30亿美元资金，公司将从中赚取费用 [106][107][110]

☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 OR Table of Contents ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) For the transition period from to Delaware 26-0508760 (I.R.S. Employer Identification No.) 151 S El Camino Drive Beverly Hills, CA 90212 (Address of principal executive offices ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年前9个月调整后EBITDA达7.41亿美元，2020年同期为2.61亿美元，第三季度调整后EBITDA同比增长超165%，达2.03亿美元，2020年同期为7600万美元 [6][13] - 第三季度GAAP每股收益为0.47美元，2020年同期亏损0.18美元；2021年GAAP每股收益为1.96美元，调整后净收入为4.24亿美元 [13] - 第三季度调整后净收入增至1.12亿美元，2020年同期为2700万美元 [13] - 第三季度包括提成在内的总调整后费用为5600万美元，2020年第三季度为800万美元 [13] - 资产规模方面，2021年资产管理规模增长17%，达205亿美元，2020年底为176亿美元；第三季度投资交易完成18亿美元，年初至今总计44亿美元 [7] - 第三季度交易使估计年度净营业收入（NOI）增至4.13亿美元，较去年增加1900万美元；收费资本增至48亿美元，年初至今增长23% [11] - 8月发行6亿美元2030年到期的无担保债券，所得款项用于还清信贷额度和2022年到期的2.96亿美元KWE债券；债务的预估平均利率为3.6%，加权平均期限为6.5年，较年初改善2.5年 [14] - 第三季度回购2500万美元股票，平均价格为每股21.55美元；自2018年初以来，已通过股息或股票回购向股东返还7.5亿美元，约合每股5.40美元，回购1570万股，约占已发行股份总数的10%；5亿美元回购授权中仍有2.13亿美元剩余 [15] - 董事会授权将季度股息提高9%，年化后为每股0.96美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 多户住宅业务 - 全球多户住宅投资组合表现出色，美国市场租金让步在第三季度较2020年第三季度下降63%，新租约租赁价差平均创纪录达27%；同店收入增长8%，NOI增长12%，为过去5年中NOI增长最好的季度；环比来看，第二季度到第三季度收入增长6%，NOI增长8%；美国投资组合的在租租金比疫情前水平高6% [19][20] - 美国山区西部投资组合表现突出，同物业收入增长11%，NOI增长15%，平均租金为每月1366美元 [18] - 都柏林公寓投资组合需求强劲，Clancy Quay在第二季度实现稳定运营，Capital Dock目前出租率达77%，有望在第四季度实现稳定运营，整体入住率正恢复到疫情前水平 [20] 办公业务 - 随着租户返回工作场所，办公物业运营环境改善，公司专注于高增长和关键业务领域的办公租户；欧洲投资组合占办公NOI的71%，第三季度同物业收入增长4%，NOI增长5% [23][24] - 伦敦111 Buckingham Palace Road办公楼，到10月完成约10万平方英尺的租赁交易，包括2万平方英尺待签约，第四季度入住率将从80%提高到100%，租金将比现有租金增长26%，达到疫情前最高租金的40%以上 [24] - 第三季度完成58.5万平方英尺的租赁，年初至今总计150万平方英尺，加权平均租赁期限（WALT）为7.6年；第四季度已完成15.2万平方英尺的租赁，另有60万平方英尺正在积极推进 [25] 投资管理业务 - 收费资本增长至48亿美元，自2018年初以来增长超160% [26] - 全球信贷平台增长迅速，7月宣布一项5亿英镑的欧洲贷款承诺，使全球承诺总额达到30亿美元；第三季度完成4.4亿美元的贷款投资，包括在欧洲的首笔大型工业投资组合贷款；债务平台增长24%，未偿还贷款达14亿美元，未来未出资承诺为1.4亿美元 [26] 工业物流业务 - 欧洲物流行业宏观经济环境良好，英国空置率降至历史最低的3.4%，由于租金增长加速，欧洲各地收益率持续压缩 [28] - 工业投资组合迅速增长，包括待收购资产在内，目前投资组合总价值约11亿美元，涵盖59项资产，公司持股约20% [29] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 房地产交易活跃，第三季度交易量较去年增长150% [8] - 公寓租金持续强劲增长，各地区租金以近年来最快的速度上涨，投资者对高品质租赁住房的需求强劲，导致资本化率压缩，房地产投资组合价值进一步提升 [9] 欧洲市场 - 英国和都柏林的物业表现出色，7月英国取消所有新冠限制，都柏林基本重新开放所有旅行，预计未来6个月办公室将逐渐恢复使用，对投资组合产生积极影响 [10] - 都柏林多户住宅投资组合租赁需求强劲，第三季度入住率增长超400个基点，达到96.6% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是增加现有年度NOI和收费资本，计划未来3年将稳定NOI以每年10% - 15%的速度增长，收费资本和相关费用每年增长15% - 20%，这将推动每股净资产价值和资产管理规模显著增长 [7][33] - 业务聚焦于多户住宅、办公和工业物流三个资产类别，多户住宅是核心业务，工业物流业务在欧美市场有增长潜力，办公业务更看好欧洲市场，因其租赁期限较长，收入确定性高 [41][42] - 公司通过与资金雄厚、流动性强的全球战略合作伙伴建立或扩大投资平台，能够在整个资本结构和广泛的资产类别中创造性地分配资本 [34] - 公司注重开发和租赁项目的完成，计划在2023 - 2024年按时、按预算完成大部分建设项目，预计这些项目完成并稳定运营后，将为公司带来每年1.05亿美元的增量NOI，初始成本收益率约为6% [30] - 在市场竞争方面，公司认为在较小市场如美国山区各州具有竞争优势，因其在这些市场扎根多年，拥有本地团队和资产，且大型机构投资者较少涉足 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度业绩表示满意，认为房地产基本面持续改善，全球交易市场活跃，机构对房地产的需求仍然很高 [6][8] - 对2022年业务扩张持乐观态度，原因包括经济重新开放后商业环境反弹，交易和融资市场健康；过去18个月与战略合作伙伴建立或扩大了投资平台；全球投资团队完整，内部沟通良好 [34] 其他重要信息 - 公司与加州州立海峡群岛大学建立公私合营项目，将在加利福尼亚州卡马里奥开发589套住宅单元，包括310套自有市场租赁单元、170套通过合资企业建设的经济适用房单元和109套待售联排别墅，计划2024年完成建设，本月晚些时候破土动工 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从房地产角度如何看待通胀，以及在策略、地理位置和物业类型方面的应对措施 - 公司认为租金增长速度远高于通胀率，在建设和开发方面，大部分项目采用固定价格合同（GMP），且有能力按时、按预算完成项目，因此对通胀不太担忧 [39] - 供应链问题对公司获取原材料影响较小，预计到明年年中，供应链问题将不再是主要问题 [40] 问题2：除多户住宅和办公外，是否会在其他领域投入更多精力 - 公司表示多户住宅是核心业务，同时看好工业物流领域，希望在欧美市场发展该业务 [41] - 美国办公市场因租赁期限较短，对公司资本吸引力不大，而欧洲市场租赁期限较长，更具吸引力 [42] 问题3：多户住宅业务中增值机会的规模和重点投入方向 - 公司在2020年3月决定除非政府强制，否则不停止开发项目的建设和资本支出，因此大部分项目未受影响，目前正陆续有新项目完工 [47] - 美国市场租赁多户住宅投资组合中约40%的单元尚未翻新，翻新成本回报率在15% - 25%之间；在西北部地区，疫情期间持续进行翻新，而在加利福尼亚州和太平洋西北地区，由于租金平稳，翻新进度较慢，目前正重新实施增值计划 [48] 问题4：贷款业务的类型和感兴趣的资金投向 - 贷款业务有望成为收费资本的最大组成部分，公司与合作多年的伙伴进行交易，能够利用公司在股权、建设等方面的经验和资源，同时贷款业务也能提供市场信息 [49][50] - 公司专注于机构级赞助商和优质资产，平均贷款规模为7000万美元；第三季度的贷款涉及酒店、多户住宅、办公楼和工业等多种物业类型，但整个投资组合仍以多户住宅和办公为主，同时也有灵活性投资酒店和零售领域的债务 [51] 问题5：美国山区各州的竞争格局，以及与太平洋西北地区和其他市场的比较 - 公司16 - 17年前开始在这些市场布局，目前在一些较小市场如爱达荷州博伊西是最大的多户住宅业主，在西雅图市场也处于领先地位 [54] - 虽然市场竞争一直存在，但大型机构投资者通常较少涉足这些较小市场，公司凭借本地团队和长期积累的资产，具有竞争优势 [54] 问题6：收购资本化率压缩的情况下，股票回购是否会成为更优先的事项 - 股票回购是公司资本配置决策的一部分，公司认为目前股价具有吸引力，特别是在股息增加后，股票的总收益率机会良好；10月份公司继续进行股票回购，管理层个人也在过去9 - 12个月内购买了公司股票 [55] 问题7：华盛顿特区的经济适用房计划是否是公司的增长途径，以及南加州新项目的情况 - 公司密切关注华盛顿的相关立法，该立法将影响经济适用房的债券额度，在一些市场债券额度减少，使投资变得更具挑战性，但公司有其他方式投资经济适用房，希望立法能带来积极结果 [56] - 南加州项目独特，公司拥有相邻物业5年，且与合作伙伴有能力同时建设市场租赁住房和经济适用房 [56] 问题8：公司平台目前还缺少什么 - 公司认为目前处于正确的市场和业务领域，关键是拥有合适的团队来支持业务增长；过去12 - 20个月在招聘方面取得了成功，吸引了高素质的年轻人才和资深人士加入 [59][60] 问题9：如何看待股息增长与业务增长的关系，以及此次股息增加的驱动因素 - 公司没有正式的股息政策，股息增长与对未来现金流的预期有关 [64] - 今年公司成功降低了无担保债务成本，预计未来3 - 5年资产管理规模将显著增长，基于对未来现金流的乐观预期，公司决定增加股息 [64]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 For the transition period from to . Commission file number 001-33824 Kennedy-Wilson Holdings, Inc. (Exact name of Registrant as specified in its charter) FORM 10-Q (Mark One) QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 Or TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Delaware 26-05087 ...

财务数据和关键指标变化 - GAAP每股摊薄收益从去年第二季度的亏损0.30美元增长至本季度的1.53美元 [8] - 调整后净收入从去年的1200万美元增长至本季度的2.65亿美元 [8] - 调整后EBITDA从2020年的7300万美元增长至本季度的4.1亿美元 [8] - 本季度公司完成17亿美元的投资交易，为疫情以来最高水平 [7] - 上半年公司分配5.73亿美元自有资本，79%用于新投资，18%用于资本支出，3%用于股票回购 [7] - 本季度公司估计年度净营业收入（NOI）净增加1400万美元，达到4.03亿美元 [13] - 本季度公司收费资本增加10%，达到45亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产投资业务 - 本季度收购增加2800万美元的估计年度NOI [10] - 在美国山区收购3个新社区和1个新资产，增加984个单元和900万美元的估计年度NOI [10] - 在美国山区有2个新机会区开发项目，预计2023年完成后增加500个单元和超过500万美元的NOI [10] - 在欧洲收购两个办公物业，增加1400万美元的估计年度NOI [11] 全球债务平台业务 - 本季度在美国完成2.65亿美元的贷款投资，使债务平台贷款余额达到12亿美元，季度增长25% [26] - 公司在债务平台的投资为1.2亿美元，占比10%，无杠杆年化投资回报率约为12% [26] - 近期获得全球机构投资者7亿美元的承诺，使债务平台总承诺资金超过30亿美元 [27] 欧洲物流业务 - 本季度完成8300万美元的投资，使平台自成立6个月以来的总投资达到5.73亿美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 山区租金增长强劲，多户住宅资产价值持续升值 [8] - 多户住宅投资组合入住率为96%，办公资产入住率为94%，工业投资组合入住率为100% [15] - 山区同物业收入增长9%，NOI增长13%，博伊西和盐湖城等城市租金增长显著 [15] - 太平洋西北地区和加利福尼亚州受疫情相关禁令影响，租金增长受限，但预计第三季度禁令到期后将恢复 [16] 欧洲市场 - 英国和爱尔兰经济重新开放，预计对资产入住率和租金增长产生积极影响 [9] 爱尔兰市场 - 都柏林Clancy Quay公寓社区最后一期稳定，季度末入住率为91%，目前为94%，预计签约租户入住后将达到99% [17] - 爱尔兰国家住房局估计未来20年都柏林需要9万套额外公寓，目前每年完工量远低于需求 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进开发和租赁项目，25亿美元的建设项目正在进行中，预计未来3 - 4年将使估计年度NOI增加约1亿美元 [31] - 将近期资产出售所得资金重新投入美国西部100%自有多户住宅资产 [32] - 新宣布的债务和股权平台持续增长，特别是全球债务平台和欧洲物流平台，所有现有平台的新投资能力约为50亿美元 [32] - 计划未来3年将经常性NOI增长率保持在10% - 15%，收费资本和相关费用增长率保持在15% - 20% [32] - 办公室收购战略聚焦于快速增长行业中资金雄厚的租户，如生命科学、媒体和技术 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心投资市场持续增长，全球流动性和交易量增加，资本市场健康，利率较低，有利于公司锁定有利的房地产融资和再融资 [8][9] - 对美国太平洋西北地区和加利福尼亚州市场的复苏持乐观态度，预计租金增长禁令到期后将恢复 [16] - 对爱尔兰市场基本面持乐观态度，公司在开发管道中有超过1000个单元 [18] - 全球债务业务预计将持续强劲增长，将为投资管理业务的进一步增长做出重要贡献 [27] 其他重要信息 - 本季度完成11.5亿美元无担保债务的再融资，将到期日延长至2029年和2031年，同时每年降低利息支出1000万美元 [14] - 部分赎回2022年到期的KWE债券，进一步降低利息支出，已偿还3.86亿美元，剩余3亿美元将于2022年6月到期 [14] - 自2018年3月以来，已回购并注销1460万股，约占流通股的10%，预计下半年恢复回购 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：下半年股票回购的规模和对股票与净资产价值（NAV）折扣的看法 - 公司于2018年批准2.5亿美元股票回购计划，已完成；去年第四季度批准新的2.5亿美元回购计划，但上半年因禁售期受限；公司认为目前股票具有吸引力，计划下周开始的开放窗口恢复回购 [36] 问题2：多户住宅合资平台关注的市场范围 - 公司专注于美国西部，包括阿尔伯克基、盐湖城、博伊西、亚利桑那州、内华达州等中小城市，以及爱尔兰；同时看好加利福尼亚州的填充城市市场，如圣玛丽亚、圣罗莎、卡马里奥等 [37] 问题3：美国办公投资组合疲软的原因 - 主要是两个资产受租户利用禁令不支付租金的影响，一是Marina View，租户为房地产经纪公司；二是Hamilton Landing，租户为建筑公司；但这两个市场的租赁需求已大幅回升，预计未来几个季度情况将改善 [39] 问题4：新多户住宅合资企业的考虑和出售资产的原因 - 这是与大型亚洲主权财富基金的第四次合作，目的是获取更多核心资本，以便在较低回报门槛的市场中参与竞争，是公司整体战略的一部分；该合资企业为核心加授权，提供了跨回报范围的资本 [43][44] 问题5：开发管道中NOI恢复到疫情前水平的潜在增长机会 - 都柏林的Shelbourne酒店在疫情前预计NOI为1950万美元，目前为900万美元，正常情况下有1000万美元的增长空间；Capital Dock资产稳定后将增加450万美元的NOI；2022 - 2024年完成的其他爱尔兰开发项目将增加3600万美元的NOI，总计约5000万美元 [49][50] 问题6：山区NOI增长的驱动因素 - 入住率略有上升，但主要是租金增长驱动，同时公司在过去1.5年持续对山区投资组合进行增值改造 [51] 问题7：办公租户需求的具体情况、租户规模和租赁时间 - 公司在整个投资组合中都看到了生命科学、科技和媒体租户的需求，主要集中在英国伦敦东南部的郊区资产；租户倾向于低密度、可提供便利设施的低层空间；预计租户将平衡办公室员工密度和在家工作，空间需求将保持稳定 [55][56] 问题8：下一个基金是否有涉足生命科学领域的意愿和增长潜力 - 公司在基金VI中收购了位于加利福尼亚州坎贝尔的Vasona Med - Tech Park，现有现金回报率为14%，预计租金有较大上涨空间；目前基金VI的投资重点是医疗科技、生命科学租户的资产，以及工业聚合战略 [58] 问题9：管理生命科学资产所需的技能和平台是否需要改变 - 公司团队中有经验丰富的房地产专业人员，在该资产类别有经验，无需额外招聘或改变平台 [59] 问题10：未来6 - 9个月是否应积极投资受疫情影响较大的资产 - 由于超低利率环境，市场目前没有明显的困境资产；公司通过债务业务收集了大量市场信息，未发现明显的市场困境；除零售领域外，短期内市场没有明显的困境 [61] 问题11：投资者是否推动公司关注尚未涉足的房地产类型 - 公司目前已涉足几乎所有房地产类型，投资者信任公司的判断，公司的重点是增加经常性净营业收入和投资管理业务的经常性费用，特别是债务业务具有很大的规模增长潜力 [62]