文章核心观点 Lamar Advertising Company将发布2025年第二季度财报并召开电话会议讨论结果 [1] 分组1 - 财报发布信息 - 公司将于2025年8月8日周五美股开盘前发布截至2025年6月30日的第二季度财报 [1] 分组2 - 电话会议信息 - 公司将于2025年8月8日周五上午8点（中部时间）召开电话会议讨论财报结果并回答运营相关问题 [1] - 电话会议拨打号码为1 - 800 - 420 - 1271或1 - 785 - 424 - 1634，密码为63104 [1] - 电话会议直播和回放网址为ir.lamar.com，回放截止至2025年8月15日周五晚上11点59分（东部时间） [1] 分组3 - 公司联系方式 - 公司投资者关系总监为Buster Kantrow，联系电话(225) 926 - 1000，邮箱bkantrow@lamar.com [1]

收购交易 - Lamar Advertising通过UPREIT交易收购Verde Outdoor资产，新增1500个广告牌面，其中包含80个数字显示屏 [1][2] - 交易覆盖中西部、东南部和中大西洋地区10个关键市场的广告资源 [1][9] - Verde所有者获得Lamar LP普通单位，可转换为现金或A类普通股，享受与普通股相同的股息 [2][3] 公司战略 - 此次收购强化了公司在低成本户外广告(OOH)领域的数字化平台布局 [4] - 公司通过收购和内部转换持续扩大数字屏幕数量，截至2025年一季度末拥有约5100块数字广告牌 [5] - 交易采用UPREIT结构，是广告牌行业首例，实现税务优化收购 [2][3] 市场表现 - 过去三个月公司股价上涨7.4%，略低于行业7.8%的涨幅 [6] - 公司拥有全美最大的数字广告牌网络和领先的标识牌业务 [4][5] 行业对比 - 行业其他表现较好的REIT包括SBA Communications(SBAC)和Uniti Group(UNIT)，均获Zacks买入评级 [7] - SBAC的2025年FFO每股共识预期为12.74美元，过去两个月小幅上调 [10] - UNIT的全年FFO每股共识预期为1.50美元，过去两个月上调4.2% [10]

文章核心观点 - 拉马尔广告公司完成户外广告行业首笔UPREIT交易，收购Verde Outdoor资产，预计该结构将成未来收购模板 [1][6] 收购情况 - 7月2日完成收购，为拉马尔带来超1500个广告牌面，含80个数字显示屏，分布于10个州，拓展其在中西部、东南部和大西洋中部关键市场的业务 [2] Verde Outdoor情况 - 2021年由Ernest C. Garcia II及其合作伙伴创立，通过战略收购和有机发展迅速扩张 [3] 交易方式 - Verde将资产注入拉马尔广告有限合伙公司，其所有者获得该公司普通股单位，可获现金分配，还可转换为现金或拉马尔A类普通股 [4] 交易结构 - 拉马尔采用UPREIT结构，可在收购时向广告牌所有者递延纳税方式发行合伙单位 [5] 各方评价 - 拉马尔首席执行官称交易是重要里程碑，期待与Verde所有者合作，该结构将成未来收购模板 [6] - Verde所有者Garcia称拉马尔兑现了资产价值、交易结构和交易流程方面的承诺 [6] 交易顾问 - Johnsen, Fretty & Co., LLC为Verde提供财务顾问服务，Snell & Wilmer为其提供法律顾问服务 [6] - Kean Miller LLP和Hogan Lovells US LLP为拉马尔提供法律顾问服务 [6]

股价表现与行业对比 - 公司股价在过去三个月上涨18.4%，远超行业10.1%的涨幅 [1] - 公司拥有美国最大户外广告资产网络，覆盖美国和加拿大，业务稳定性强 [1][3] - 公司标志牌业务在行业中占据领先地位，租户基础多元化，涵盖服务、医疗、餐饮、零售等多个行业 [3] 业务增长驱动因素 - 公司通过收购和技术升级扩大数字平台，推动长期增长 [2] - 2025年第一季度完成10笔收购，总价值2210万美元 [4] - 数字广告牌网络持续扩张，截至2025年第一季度末拥有约5100块数字显示屏 [5] 财务与股东回报 - 2025年FFO每股预期上调1.2%至8.29美元 [2] - 过去五年股息年化增长率为24.17%，五年内八次提高股息 [6] - 2025年至今已回购1.5亿美元股票，董事会批准额外1.5亿美元回购额度，总剩余回购额度达2.5亿美元 [9] 行业趋势与竞争 - 户外广告(OOH)市场份额持续增长，技术投资进一步推动行业扩张 [4] - 公司面临来自其他户外广告商和媒体形式的竞争压力 [10] - 高债务负担可能制约公司发展 [10]

公司业绩与展望 - Lamar Advertising发布2025年指引 预计AFFO每股增长约4% [1] - 2025年AFFO每股指引区间为8 13至8 28美元 2024年为7 85至7 95美元 [2] - 公司CEO在5月财报电话会中重申全年指引 75%广告位已签约 支撑中期目标达成 [5][6] - 需填补2024年总统大选带来的1500万美元政治广告收入缺口 但销售进度显示可替代 [8] 行业动态与竞争壁垒 - 户外广告行业长期有机增长受两大因素驱动：新广告牌审批严格形成的供给约束 以及从线性电视/广播夺取本地广告份额 [9][11] - MAGNA下调2025年全球媒体广告收入增速预测至4 3%（原4 9%） 剔除奥运和政治广告后周期性支出调整 [2] - 行业数据显示户外广告是唯一增长的本地大众媒体 持续抢占市场份额 [11] 资本运作与估值 - 2025年4月以1 316亿美元回购122万股 均价107 7美元 未计入指引的AFFO增厚效应 [12] - 当前股价对应13 7倍AFFO倍数 叠加5 36%股息率和4%-8%长期增速 具备吸引力 [16] - 公司拥有2 5亿美元股票回购授权 并持续进行 accretive收购 [12][13] 短期挑战与结构性优势 - 2025年面临两大特殊不利因素：超级碗举办地（新奥尔良）曝光度低于2024年（拉斯维加斯） 以及政治广告收入同比骤减 [8][10] - 户外广告在宏观经济不确定性中表现韧性 未出现客户取消合约的情况 [5] - 行业供给受限特性使有机增长率长期高于普通水平 形成护城河 [9][11]

股息政策 - 公司宣布季度现金股息为每股1.55美元 将于2025年6月30日支付给截至2025年6月19日登记在册的A类和B类普通股股东 [1] - 2025年公司预计向股东分配的季度股息总额至少为每股6.20美元 [1] - 过去五年公司股息增长九次 五年年化股息增长率为24.17% [2] 股票回购计划 - 公司已完成当前股票回购计划中的1.5亿美元回购 剩余1亿美元待回购 [3] - 董事会批准增加1.5亿美元回购额度 使总回购授权金额增至2.5亿美元 [3] 股价表现 - 过去三个月公司股价下跌7.2% 同期行业表现持平 [4] 行业可比公司 - 行业中获得Zacks Rank 2评级的REIT公司包括CareTrust REIT和W.P. Carey [5] - CareTrust REIT的2025年FFO每股共识预期为1.78美元 同比增长18.7% [5] - W.P. Carey的全年FFO每股共识预期为4.88美元 同比增长3.8% [6]

文章核心观点 - 拉马尔广告公司宣布季度现金股息并增加股票回购计划额度 [1][2] 公司动态 - 董事会宣布每股1.55美元的季度现金股息 将于2025年6月30日支付给2025年6月16日登记在册的A类和B类普通股股东 2025年预计每股至少分红6.20美元 [1] - 已完成1.5亿美元股票回购 现有回购计划剩余额度增加1.5亿美元至2.5亿美元 [2] 公司介绍 - 成立于1902年 是北美最大的户外广告公司之一 在美国和加拿大拥有超36.3万个广告展示位 [4] - 为广告商提供多种广告格式 拥有约5100个数字广告牌 是美国最大的数字广告牌网络 [4] 公司联系方式 - 投资者关系总监为Buster Kantrow 电话(225) 926 - 1000 邮箱bkantrow@lamar.com [5]

公司表现 - Lamar Advertising过去一年股价表现平平 基本持平 [1] - 核心业务表现良好 但全国广告业务承压及长期高利率环境对估值形成阻力 [1] 行业环境 - 全国广告市场面临压力 影响公司业绩 [1] - 利率维持高位时间超预期 对估值产生负面影响 [1] 分析师观点 - 分析师基于宏观视角和个股反转机会进行逆向投资 追求超额回报 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：户外广告行业 - 公司：Lamar Advertising Company（LAMR） 纪要提到的核心观点和论据 市场与业务表现 - 市场情绪积极，业务发展平稳，一季度有机增长超1%，目前业务进度表明能达成目标，75%业务已签约，收入达目标区间中点[1][2][3] - 全年有机增长预期仍在2月给出的3%附近，业务呈后端发力特点，随着时间推移有持续增长趋势[4][5][7] 特殊事件影响 - 超级碗、闰年及拉斯维加斯相关活动对Q1业绩有重大影响，西南地区（含拉斯维加斯）表现相对疲软，收入下降1%[9][10] - 政治广告收入集中在下半年，需填补约1500万美元的政治广告收入缺口，业务进度显示能将广告位售予其他客户[11] 经济衰退影响 - 以往普通经济衰退中，公司能维持价格，入住率受一定影响但恢复较快，历史上降幅不超2%且无连续下降情况，目前业务进度和客户反馈显示未出现衰退迹象[14][15] 垂直行业情况 - 汽车行业以本地经销商为主，占业务约5%，面临新车库存问题时会调整广告信息，业务受影响不大[16][18][19] - 零售行业一季度表现良好，增长6%，占业务约7%，但需关注关税导致的库存问题[19] - 法律服务行业占业务约10%，属于服务类垂直行业（占比20%），该行业抗宏观和关税影响能力强，购买广告量大且全年投放[21] 市场份额争夺 - 公司作为唯一增长的本地大众媒体，正从线性电视、广播等竞争对手处夺取市场份额，如Raisin Cane's将全部电视广告预算转向网红和广告牌[24][26][27] 全国业务情况 - 全国业务占比约20%，一季度略有下降，受代理商和CMO媒体组合观点变化影响，长期来看与本地业务增长速率相近[28][29] - 汽车保险行业部分大客户通过程序化广告回归，但支出规模未达以往水平[30] 程序化广告 - 2025年程序化广告收入将超5000万美元，一季度增长30%，虽金额不大但增速快，吸引了不同类型买家[33][34] - 目前程序化广告主要面向全国客户，因全国客户预算充足且对数据要求高，本地客户需求相对较低，成本方面全国程序化销售成本为10%，传统渠道为6%[35] - 公司在本地进行程序化广告测试，原因一是部分本地客户有需求，二是采用订阅模式的广告服务器可将成本降至6%[37][38] 出售股权影响 - 出售Vistar 20%股权给T-Mobile对户外测量和归因有积极影响，T-Mobile作为数据主要提供者可能降低成本，且Vistar CEO在T-Mobile内部职责增加，有利于行业发展[39][40][41] 数字业务发展 - 行业已部分克服小屏幕竞争带来的挑战，通过教育买家，使他们认识到不同屏幕效果差异，公司在数字户外广告领域占比超50%[42][43][44] - 2025年计划转换350个广告牌，回报率稳定在25% - 30%，转换速度受监管许可环境限制[45][46] 成本与利润 - ERP转换项目虽使今年成本增长至3%，但最终将提升公司利润率，目标是2028年利润率超48%[47] - 填充式收购和数字转换能提升利润率，填充式收购利润率为60% - 65%，数字转换利润率约70%[48][49] 关税影响 - 关税影响主要体现在印刷材料和数字设备采购上，公司将PEC乙烯基转换为PVC，成本略有增加，数字设备供应商有充足库存，短期内影响不大[51][52][53] 并购情况 - 2025年并购规模预计超2亿美元，原因包括前期需求积压和有大型并购项目接近完成[54][55] - 纯填充式收购卖家视角倍数为13 - 14倍，经成本控制和协同效应后，远期倍数约为10 - 11倍[56] - AFFO指引中未包含大部分今年并购活动，回购股份有增值作用且未纳入AFFO预期[60][61] 资本分配 - 公司资本分配优先事项包括数字转换、收购和购买广告牌土地使用权，因资产负债表状况良好可同时进行，高利率环境下购买土地使用权更易达成目标，今年预计花费约2000万美元[62][63][64] 股份回购 - 为避免收购交易中的稀释效应进行1.5亿美元股份回购，设定价格参数为低于112.5美元，实际平均价格为108美元，交易有增值作用[68][69][70] 其他业务 - 公交业务受众为路人，收入稳定；温哥华公交业务依赖客流量，表现不佳且合同待续约；机场业务稳定，主要为小市场旅行相关；标志业务与州公路部门合作，年收入约8500万美元，利润率32% - 33%；公交、机场和其他业务总收入约2.4亿美元，占总收入超10%，EBITDA贡献约5%[71][72][74] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在OAAA行业会议上与大客户交流，对今年业务看法积极[1] - 零售业务主要是本地小型零售商，如服装店、珠宝店、鞋店等[21] - 法律服务行业购买的广告位包括C和D级动脉左侧广告位[23] - 公司在全国业务方面的策略是推动行业让代理商将户外广告纳入主要规划模块[31][32]

财务表现 - 2025年第一季度调整后运营资金(AFFO)每股1 60美元 超出Zacks共识预期1 54美元 同比增长3 9% [1] - 季度净收入5 054亿美元 同比增长1 5% 但低于共识预期5 089亿美元 [2] - 营业利润1 912亿美元 同比大幅增长53 5% 调整后EBITDA2 102亿美元 同比下降0 8% [3] - 自由现金流1 214亿美元 同比下降12 7% [4] 成本结构 - 直接广告费用1 796亿美元 同比增长2 2% [4] - 一般及行政费用8 920万美元 同比上升7 3% [4] 资产负债表 - 截至2025年3月31日 总流动性4 913亿美元 包括循环信贷额度下可用的4 552亿美元和现金及等价物3 610万美元 [6] - 运营活动产生的现金流1 277亿美元 较上季度2 793亿美元显著下降 [5] - 循环信贷未偿余额2 86亿美元 应收账款证券化计划未偿余额2 235亿美元 [6] 业绩指引 - 维持2025年AFFO每股8 13-8 28美元的全年指引 Zacks共识预期8 19美元位于区间内 [7] 同业比较 - BXP公司2025年第一季度FFO每股1 64美元 略低于共识预期1 65美元 [9] - SL Green Realty Corp FFO每股1 40美元 超出共识预期1 27美元 主要受益于曼哈顿办公室租赁租金上涨 [9][10]