财务数据和关键指标变化 - 2020年全年营收9.66亿美元，较2019年的约20亿美元下降31% [11][33] - 2020年全年净亏损161亿美元，摊薄后每股亏损1.36美元；全年调整后EBITDA为5800万美元，而2019年调整后EBITDA为291亿美元；调整后年化EBITDA每车队为440万美元，上年为1280万美元 [33] - 2020年第四季度营收2.58亿美元，较第三季度的1.47亿美元增长75%；税后净亏损降至4800万美元，摊薄后每股净亏损0.41美元，与第三季度持平；第四季度调整后EBITDA增至700万美元，较第三季度增加600万美元 [12][37][39] - 年末现金余额为6900万美元，净债务头寸为3700万美元，ABL信贷安排无借款提取，总流动性（包括1.14亿美元可用额度）为193亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度平均活跃压裂车队增至15.8个，较第三季度增长68%，较第二季度的4.6个低点有所回升 [10][11] - Legacy OneStim业务在第四季度实现约25%的连续收入增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年4月石油消费量短暂下降25%，油价跌至每桶20美元左右；美国天然气需求仅下降约2% [8][16] - 全球LNG市场目前表现强劲，未来几年有望实现5%以上的增长 [16] - 第四季度钻机数量持续增加 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购斯伦贝谢的OneStim北美压裂、完井电缆和德克萨斯州砂业务，扩大技术组合和业务范围，为行业技术和可持续发展奠定基础 [9][14] - 专注于降低环境影响，持续投资技术，以满足客户对排放和效率的目标，保持与客户的紧密合作 [20][21] - 预计2021年压裂服务市场需求持平或略有上升，公司计划第一季度维持约30个活跃压裂车队，根据市场情况和经济效益决定是否增加车队 [23][24] - 通过提高运营效率、降低交付成本和逐步适度提高压裂价格来提升车队盈利能力 [25] - 整合业务，加强文化和领导力建设，推动技术发展和运营卓越，加速创新和提高效率 [54][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业仍处于复苏初期，随着新冠疫苗推出、财政和货币刺激政策以及被压抑的商品和服务需求，全球经济呈上升趋势，能源需求将持续改善 [18] - 欧佩克+控制产量和美国页岩公司的自律支持了油气价格 [19] - 市场上可销售的压裂车队数量显著下降，老旧设备的淘汰预计将继续，行业整合和市场平衡仍在进行中 [20][22] - 公司与客户的积极对话表明，压裂市场价格可能会在年内适度上涨 [22][23] 其他重要信息 - 2021年资本支出目标在1.45亿 - 1.75亿美元之间，折旧和摊销预计约为240亿美元 [47] - 预计下半年每车队可实现约100万美元的年化节省 [49] - 公司计划在2021年实现自由现金流为正，并继续投资未来 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与去年第三和第四季度相比，未来行业有哪些不同因素 - 公司目标是在疫情期间与合作伙伴保持良好关系，共同度过低迷期，目前一切按计划进行，随着油价和服务价格的回升，业务将逐步恢复 [75][76] 问题2: 能否量化价格上涨的幅度以及如何建模预测每车队的毛利或EBITDA - 公司已有不少价格上涨协议，预计未来几个月还会有更多，但暂不评论幅度和毛利变动，价格上涨预计从第二季度开始逐步显现 [77][79] 问题3: 现有价格涨幅是否足以增加增量车队，以及如何看待第一季度OneStim车队的EBITDA和缩小业务差距的时间 - 增加增量车队需要更高的盈利门槛；第一季度OneStim车队会有一个缓慢的爬坡过程，预计从第二季度开始对利润产生积极影响，年底前业务差距将基本消除 [86][88][89] 问题4: 第四季度的定价动态和效率提升是否会在年初延续，以及Digifrac的运营模式和涡轮机所有权 - 第一季度效率可能持平，随着时间推移，固定成本杠杆和技术创新将带来显著效益；Digifrac将使用天然气往复式发动机供电，公司认为拥有发电设备可实现最低成本所有权 [93][94][97] 问题5: 如何看待行业中传统车队和下一代车队的市场分化，以及OneStim交易的资本效率和节省情况 - 市场正逐渐分化，下一代车队需求增加，传统车队市场份额缩小；OneStim交易的资本节省预计大部分在明年实现，部分会延续到2023年 [107][108][113] 问题6: 今年的资本支出是否包括首个Digifrac车队的建设，以及现金税、营运资本和EBITDA的相关信息 - 资本支出包括首个Digifrac车队的建设；现金税影响较小，营运资本会有轻微增加，具体取决于下半年业务情况 [117][120] 问题7: 油价上涨是否会促使客户增加投资，以及斯伦贝谢技术组合中有哪些增量技术 - 公共运营商今年不会改变投资计划，私人运营商可能会有一定增加，但幅度不大；斯伦贝谢的技术和业务流程带来了积极惊喜，公司计划在5月的投资者日提供更多信息 [125][126][129] 问题8: 假设价格持平，30个车队的盈利能力在第一季度是否会逐季改善，以及从招标角度看哪些地区活动增加 - 由于固定成本杠杆、利用率提高和业务协同效应，即使价格不变，车队盈利能力也会改善；二叠纪盆地活动增加最为明显，海恩斯维尔盆地保持相对稳定 [136][137][142] 问题9: 新增资产和效率提升对每车队EBITDA或盈利的贡献，以及压裂作业中电缆服务效率提升的影响 - 目前难以提供具体数据，预计会有积极贡献；电缆服务平均每次压裂阶段约占6分钟，提高效率可带来显著效益 [148][149][150] 问题10: 客户中关心和愿意为降低排放付费的比例，以及排放支付态度的转变时间 - 目前只有少数大型和积极的客户愿意为降低排放付费，但随着油价和回报的改善，预计12个月后态度会有所改变 [154][156][158] 问题11: 公司是否为客户提供实时跟踪和监测压裂液的能力，以及目前使用该技术的作业比例 - 公司有部分相关技术，如Well watch，可进行预测性监测，目前大部分作业使用建模技术，Well watch的采用率正在快速上升 [164][165][166]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File No. 001-38081 Liberty Oilfield Services Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 81-4891595 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA（不包括非现金项目）为100万美元，较第二季度增加1000万美元 [9] - 第三季度末现金及现金等价物为8500万美元，总流动性（包括信贷安排下的可用资金）为1.54亿美元 [10] - 2020年第三季度收入从第二季度的8800万美元增长67%至1.47亿美元，税后净亏损从第二季度的6600万美元改善至4900万美元，摊薄后每股净亏损从第二季度的0.55美元降至0.41美元 [24] - 第三季度调整后EBITDA从第二季度的周期性低点1300万美元亏损改善至300万美元亏损，排除400万美元非现金项目后为正100万美元 [25] - 第三季度一般及行政费用总计1900万美元，较第二季度略有增加4%，预计第四季度会因无员工休假而适度上升 [26] - 第三季度净利息支出及相关费用总计360万美元，记录了1000万美元的所得税收益 [27] - 第三季度资本支出为1200万美元，全年为5800万美元，预计2020年资本支出在7000万至9000万美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度压裂活动逐月改善，第四季度预计平均活跃压裂车队（不包括收购OneStim）将比第三季度增长超20% [16][24] - 公司进入首个主要天然气盆地Haynesville Shale，与现有客户开展业务 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国陆上钻机数量在活跃压裂车队数量触底约3个月后触底，且已连续6周小幅改善，目前行业活动水平约130个活跃压裂车队，远低于维持美国油气产量持平所需水平 [17] - 油价在40美元左右波动，天然气价格目前比油价稍好 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是成为北美压裂领域具有竞争优势的领导者，注重通过强大的资产负债表和充足的流动性实现长期发展和回报 [11] - 计划在第四季度末完成对OneStim的收购，目前整合工作处于早期阶段，技术是此次交易的主要驱动力 [11][13][14] - 公司重视客户关系，工程能力和完井设计促使与客户的沟通加速，ESG也成为客户对话的重要部分 [18][19] - 行业内E&P运营商出现多起重大合并，预计未来还会持续，行业整合趋势将使一流运营商和大型服务公司在低迷后脱颖而出 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球石油需求全面复苏的时间不确定，新冠病例反弹威胁石油需求复苏步伐，行业正在努力削减成本和提高效率 [32] - 全面复苏取决于全球经济活动反弹，这需要时间，石油需求增长的重要驱动力是全球人民生活水平提高 [34] - 预计明年行业活动水平将进一步提高，但具体增幅取决于油价 [17][50] 其他重要信息 - 公司将发布首份ESG报告，为行业和时代面临的这一重要问题带来全新、坦诚的视角 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: OneStim的设备与Liberty的设备匹配情况及维护资本支出的节省程度 - 设备匹配良好，约有500台绿色标签泵，预计未来3年维护资本支出将减少5000万至1亿美元，2021年节省幅度较小，2021年末至2022年节省最多 [38][39] 问题: 描述Haynesville地区的工作性质及与Permian地区的对比 - Haynesville是高压盆地，储层厚，每英尺压裂强度高，单井平均压裂强度高于Permian，更像Delaware盆地，该地区资源前景广阔，OneStim在当地有重要业务 [42][43] 问题: 第三季度收入环比增长滞后于平均车队数量增加的原因及第四季度的情况 - 第三季度自采利润泵送比例过高，且新车队启动需要解决问题，平均定价低于第二季度；第四季度车队运行吞吐量高，每车队收入可能更积极 [45][46] 问题: 目前压裂定价情况 - 压裂定价处于底部，行业产能过剩导致价格低迷，但不会继续下降 [47] 问题: 商品价格疲软对市场活动和公司业务的影响 - 商品价格下跌会影响活动水平，预计明年活动水平将高于现在，但具体增幅取决于油价 [50] 问题: 第四季度的利润率杠杆情况 - 第四季度利润率杠杆应比第三季度稍强，但会受到OneStim收购和交易成本的影响 [52] 问题: E&P整合对行业和公司的影响 - E&P整合会降低成本和资本支出，对油服行业整体不利，但会使大型、技术实力强的服务公司更具竞争优势，长期来看对公司有利 [58][59][60] 问题: 公司供应链效率的提升潜力及软件应用情况 - 公司认为应采用混合模式，软件在优化运输资产利用率方面有作用，但人际关系在应对供应挑战时不可替代，OneStim的软件投资将有助于提高效率 [62][63][67] 问题: 公司进入Haynesville的时机及对天然气相关活动的展望 - 美国天然气市场基础设施已发展，主要天然气盆地的钻机和车队数量下降后可能触底，公司有闲置产能且有可靠客户，因此选择此时进入；即使活动不大幅增加，也预计会有所增长 [71][72][73] 问题: digiFrac车队的部署计划、资本支出及合同签订情况 - 公司正在就digiFrac车队进行对话，有显著兴趣，但市场艰难，预计未来12个月内可能签订部署协议，关键是技术可靠和达成合适商业安排 [76] 问题: VorTeq系统的部署进展及OneStim收购对其的影响 - 公司正在寻找合适的试验井，希望年底前开展首次现场压裂；OneStim收购未改变对VorTeq的展望，评估现场性能后再决定部署计划 [79][80][81] 问题: 第四季度每车队毛利润和定价情况 - 在给定假设下，第四季度每车队毛利润可能高于第三季度，但公司不提供盈利指导；目前定价有一定范围，部分低价投标者通常不是优质合作伙伴，多数有人员配备的车队在工作，未来定价情况不确定 [85][87][88] 问题: 第四季度重新激活成本情况 - 第四季度车队数量相对稳定，重新激活成本将大幅减少 [89] 问题: 第一季度的询价、投标机会及车队专用比例情况 - 预计明年活动水平将提高，具体取决于油价；公司大部分工作是专用的，以实现资产最大吞吐量 [92][93] 问题: 公司与Schlumberger车队的泵送小时数差异及第三方数据准确性 - 公司没有Schlumberger车队的详细数据，第三方数据准确性取决于来源，公司使用与自身数据趋势和规模相符的第三方数据 [95][96] 问题: 市场活动复苏延迟时公司的应对策略 - 公司不以市场份额为目标，而是关注长期盈利能力和资产回报，会根据客户关系和回报情况决定是否部署车队 [99][100] 问题: OneStim从第三季度到第四季度的活动节奏与Liberty的对比 - 公司无法分享OneStim的预测和计划，一个月前其运行的车队数量与公司相似，未来情况未知 [102][103] 问题: 选举结果对行业的影响及公司的应急计划 - 选举结果有影响，但难以预测，预计行业近期活动水平受选举影响不大，禁止联邦土地钻探会增加温室气体排放和污染 [107][108]

公司车队数量变化 - 公司从2011年12月的1个水力压裂车队增长至2020年第一季度的24个车队，2020年1月新增1个车队，4月因市场情况将人员和车队数量削减约50%[116] 北美E&P公司资本支出预算变化 - 2020年北美E&P公司计划的资本支出预算预计比2019年12月至2020年1月报告周期最初宣布的2020年预算低40%[122] 北美行业水平压裂阶段总数变化 - 2019年北美行业水平压裂阶段总数较2018年微增6%，2018年较2017年增长34%[123] 原油价格与钻机数量变化 - 2020年第二季度WTI原油平均价格为27.96美元，第一季度为45.34美元，2019年第二季度为59.88美元；2020年7月24日北美水平钻机数量为215台，2020年第一季度平均为703台，2019年第二季度平均为868台[124] 公司季度收入变化 - 2020年第二季度公司收入为8840万美元，较2019年同期的5.421亿美元减少4.538亿美元，降幅83.7%[127] 公司季度服务成本（不包括折旧和摊销）变化 - 2020年第二季度服务成本（不包括折旧和摊销）为8950万美元，较2019年同期的4.264亿美元减少3.369亿美元，降幅79.0%[128] 公司季度一般及行政费用变化 - 2020年第二季度一般及行政费用为1810万美元，较2019年同期的2400万美元减少590万美元，降幅24.7%[129] 公司季度遣散及相关成本变化 - 2020年第二季度遣散及相关成本为910万美元，较2019年同期的0美元增加910万美元，增幅100%[130] - 2020年第二季度遣散费及相关成本为910万美元，较2019年同期的0美元增加910万美元，增幅100%[142] 公司季度折旧和摊销费用变化 - 2020年第二季度折旧和摊销费用为4490万美元，较2019年同期的4040万美元增加460万美元，增幅11.3%[131] 公司季度经营盈亏变化 - 2020年第二季度公司实现经营亏损7350万美元，较2019年同期的经营收入5120万美元减少1.247亿美元，降幅243.6%[133] 公司上半年收入变化 - 2020年上半年收入为5.607亿美元，较2019年同期的11亿美元减少5.166亿美元，降幅48.0%[138][139] 公司上半年服务成本（不包括折旧和摊销）变化 - 2020年上半年服务成本（不包括折旧和摊销）为4.822亿美元，较2019年同期的8.557亿美元减少3.735亿美元，降幅43.6%[140] 公司上半年一般及行政费用变化 - 2020年上半年一般及行政费用为4670万美元，较2019年同期的4610万美元增加60万美元，增幅1.3%[141] 公司上半年折旧和摊销费用变化 - 2020年上半年折旧和摊销费用为8980万美元，较2019年同期的7880万美元增加1100万美元，增幅14.0%[143] 公司上半年资产处置损失变化 - 2020年上半年资产处置损失为20万美元，较2019年同期的140万美元减少110万美元[144] 公司上半年经营盈亏变化 - 2020年上半年经营亏损为6730万美元，较2019年同期的经营收入9540万美元减少1.626亿美元，降幅170.5%[145] 公司上半年所得税情况 - 2020年上半年所得税收益为1110万美元，有效税率为14.9%；2019年同期所得税费用为1310万美元，有效税率为15.0%[148] - 2020年上半年公司确认所得税收益1110万美元，有效综合美国联邦和州所得税税率为14.9%；2019年同期所得税费用为1310万美元，综合有效税率为15.0%，预计2020年全年有效税率约为16.5%[165] 公司上半年EBITDA及调整后EBITDA变化 - 2020年上半年EBITDA为2250万美元，较2019年同期的1.741亿美元减少1.516亿美元；调整后EBITDA为4100万美元，较2019年同期的1.769亿美元减少1.3596亿美元[154] 公司资本支出预算调整 - 公司将2020年资本支出预算削减约50%至7000 - 9000万美元[156] 公司上半年现金流量变化 - 2020年上半年经营活动提供的净现金为9663.1万美元，2019年同期为9771.3万美元，减少108.2万美元[158][159] - 2020年上半年投资活动使用的净现金为7000万美元，2019年同期为1.301亿美元，减少6006.7万美元[158][160] - 2020年上半年融资活动使用的净现金为1482万美元，2019年同期为3845.8万美元，减少2363.8万美元[158][161] 公司ABL信贷安排情况 - 公司ABL信贷安排提供最高2.5亿美元的信贷额度，截至2020年6月30日，借款基数为8320万美元，除0.3万美元信用证外无未偿还借款，可用额度为8290万美元[162][163] - ABL信贷安排借款利率为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）或基准利率加1.5% - 2.0%的LIBOR利差或0.5% - 1.0%的基准利率利差，平均每月未使用承诺需支付0.375% - 0.5%的未使用承诺费[163] 公司所得税税率情况 - 公司法定联邦税率为21.0%，有效税率显著低于该税率，主要因公司无需为非控股权益在Liberty LLC的穿透式经营成果缴纳联邦、州和地方所得税[166] 公司税收应收协议情况 - 公司与TRA持有人签订两份税收应收协议（TRAs），需支付实际实现净现金节税的85%[167] 公司会计政策采用情况 - 2020年1月1日起公司采用ASU 2016 - 13《金融工具 - 信用损失（主题326）：金融工具信用损失的计量》[171] - 2020年4月公司采用FASB员工问答主题842和主题840《与COVID - 19大流行影响相关的租赁让步会计处理》[172]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度营收从第一季度的4.72亿美元降至8800万美元，降幅达81% [30] - 第二季度税后净亏损为6600万美元，而第一季度净利润为200万美元；第二季度摊薄后每股净亏损为0.55美元，第一季度摊薄后每股净利润为0.02美元 [31] - 第二季度调整后EBITDA从第一季度的5400万美元盈利转为亏损1300万美元；排除约400万美元非现金项目后，调整后EBITDA亏损800万美元 [32][33] - 第二季度一般及行政费用总计8000万美元，较第一季度减少37%；若排除股份薪酬和应收账款拨备，环比下降45% [33][34] - 第二季度净利息支出及相关费用总计370万美元，记录所得税收益1100万美元 [35][36] - 第二季度末现金及现金等价物为1.25亿美元，较第一季度增加6800万美元；总长期债务为1.06亿美元，净现金头寸为1900万美元 [15][36] - 季度末总流动性为2.07亿美元，其中信贷安排下可用额度为8200万美元 [16][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 油盆地压裂业务受行业活动大幅下降影响，营收显著下滑 [30] - 公司将员工压裂车队数量减少至12支，预计第四季度有10 - 12支车队工作 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 油盆地压裂活动在5月下旬触底，此后缓慢回升，6月好于5月，7月好于6月，8月将更好 [13] - 预计今年晚些时候平均活跃压裂车队将达到两位数 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是围绕客户开展业务，与客户保持密切沟通，根据客户预期活动水平管理业务，不盲目追求压裂活动量，与客户合作并扩大市场份额 [8][10][11] - 工程团队利用业务低谷期，与客户合作推进完井实践的理解和优化，以及下一代压裂车队的改进 [12] - 公司作为数据驱动的ESG领导者受到关注，强调自身竞争优势，包括强大忠诚的文化、长期客户合作关系、以技术为中心的资产基础和创新的完井设计及商业关系工程方法，并将继续强化这些优势 [19] - 行业处于下行周期，市场供应减少，两家前十大压裂公司已破产，另一家聘请了重组顾问，这有助于市场走向平衡，也凸显了长期合作伙伴的重要性 [21][22] - 公司与多家潜在新客户进行对话，调整成本结构以适应行业周期性，包括减少车队数量、削减资本支出计划、暂停股息和全面降低运营成本 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 石油和天然气行业具有周期性，当前周期崩溃前所未有的，石油需求崩溃导致钻机数量和完井活动急剧下降 [6] - 全球石油需求轨迹与新冠疫情缓解的成功和时机密切相关，过去几周全球石油需求强劲反弹，产量显著下降，市场力量正促使石油库存恢复平衡 [46][47] - 公司认为第二季度是压裂活动的周期性低点，随着需求回升，将为盈利活动的回归奠定基础 [33][30] - 对明年前景持乐观态度，预计全国平均活跃压裂车队数量将显著高于今年年底，公司市场份额可能继续上升 [101][104] 其他重要信息 - 公司部分评论包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述存在重大差异 [3] - 公司使用非GAAP财务和运营指标，这些指标不能替代GAAP指标，且可能与其他公司类似指标不可比 [4] - 公司压裂 crews 休假后返回率超过95%，返回的团队在各项指标上表现出色，让客户对与公司合作充满信心 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度平均车队数量、EBITDA每车队情况以及第四季度预期 - 公司将从当前水平逐步增加车队数量，第四季度预计有10 - 12支车队工作，这将是一个缓慢的过程；第三季度不建议按每车队计算EBITDA，因为有很多固定成本需要分摊，到第四季度情况会有所改善 [52][53] 问题2: 第四季度10 - 12支活跃车队中为新客户工作的数量 - 绝大多数是现有客户回归工作，公司与多家新客户进行对话，可能有一两个或更多新客户，但主要还是现有客户 [54] 问题3: 当前定价与第二季度相比情况，以及第三和第四季度车队定价是否有提升 - 定价情况不佳，第二季度活动下降导致定价大幅下调，多数定价将维持到年底，明年1月开始会有明显上升，部分定价可能会提前上升；当前现货或填充定价正在上升，因为大量产能被挤出市场；今年下半年定价不会回到2020年第一季度水平，但利用率提高、更多车队满负荷工作和更好的固定成本吸收将是与第二季度的主要区别 [59][62][64] 问题4: 目前活跃车队数量 - 公司未公布目前活跃车队数量，车队数量将缓慢增加，重要的是保持团队、技术能力、设备和客户关系的优势，根据实际情况决定是否部署车队 [66][68][69] 问题5: 未来两个季度资本支出占营收的百分比预期、改善空间和目标比率 - 短期内看未来两个季度的目标比率意义不大，从长期来看，维护性资本支出占比处于个位数中段（约6%），有增长时会达到两位数 [75] 问题6: 是否恢复积极寻找客户对新skit设计进行现场井测试，以及最早何时能实现 - 公司已恢复与过去沟通的客户进行对话，能源回收公司正在对测试中发现的问题进行改进；希望在第三季度找到合适机会进行现场测试，最迟不晚于第四季度初 [79][80] 问题7: 在当前环境下如何考虑回报，如何平衡利用率、价格回报与其他战略目标 - 长期来看，关键是拥有愿意改变做法、追求卓越的战略客户，通过与这些客户合作，实现效率和技术提升，从而获得差异化优势和回报；第三季度的关键是保留团队，为明年重建团队做准备；公司认为当前市场混乱为建立客户关系和寻找新合作伙伴提供了机会 [84][87][88] 问题8: 客户是否愿意在当前参与技术对话和尝试新技术 - 危机时期是增加技术投入的好时机，公司正利用压裂活动低谷期，加强在压裂设计、油藏评估和不同运营技术方面的技术工作，客户愿意参与技术对话和尝试新技术 [91][92] 问题9: 第三季度或第四季度每车队EBITDA是否为正，以及何时每车队EBITDA超过维护性资本支出 - 到年底每车队EBITDA肯定为正，第三季度由于固定成本吸收问题会很困难；由于市场不确定性大，无法给出每车队EBITDA超过维护性资本支出的具体时间，公司将根据流动性、资产负债表和客户合作情况管理业务 [96][97][98] 问题10: 第四季度10 - 12支工作车队的定价是否确定，以及明年的讨论情况和车队数量预期 - 部分车队定价已确定，将按约定运行到年底，部分仍在讨论中，会受供需影响；对明年前景乐观，预计全国平均活跃压裂车队数量将显著高于今年年底，公司市场份额可能继续上升 [100][101][104] 问题11: 分析中对压力泵送 crews 效率提升的假设情况 - 假设 crews 效率会继续提高，原因包括技术进步和低质量 crews 退出市场；但新井多为加密井，平均井生产率略有下降，大致抵消了 crews 效率的提升，因此每支压裂 crews 带来的新石油产量在过去18 - 24个月基本持平，预计明年也不会有明显变化 [105][108][109] 问题12: 车队增加是否会按之前比例分配到不同盆地 - 行业活动可能会更集中在德克萨斯州，公司车队分布将更符合市场情况，未来可能会有更多车队在德克萨斯州，落基山脉地区市场份额不会减少，但工作会向德克萨斯州倾斜 [112][113][114] 问题13: 请说明第二季度以来车队利用率情况，以及6月和7月与4月或5月相比的情况 - 活动变化时车队利用率较低，4月和5月车队关闭，设备需要处理；现在车队重启，人员提前准备工作；大部分工作是为专用客户，在车队关闭和重启过程中利用率会受到影响，但运行一两个月后会恢复高效平稳 [120][121][125] 问题14: 97分钟/天的压裂效率是如何实现的，是否有特定技术，以及限制井间切换时间的因素 - 这是由一支高素质团队实现的，团队成员经验丰富，公司目标是逐年提升所有团队水平；此外，还涉及技术、客户合作和一些自动化压力测试等因素；是团队、技术和与高效客户的合作共同促成了这一成绩 [127][128][129] 问题15: 在低活动水平下如何管理车队以最大化各盆地利用率，以及下半年如何在各盆地实现足够规模并管理车队部署以最大化正常运行时间 - 大部分工作是为专用客户，他们提供较完整的时间表，有助于提高利用率；公司自4月以来与客户密切合作，制定复工计划；对于时间表不完整的客户，公司会与他们沟通，请求灵活调整时间，以平衡车队负载 [137][138][139] 问题16: 公司在何种宏观环境下会进行更具变革性或有意义的并购 - 当前环境与2016年上半年类似，市场上很多公司出售资产，公司过去几个月积极寻找机会；但公司并非积极的收购者，是否进行收购取决于能否通过资产收购或大型交易增加每股价值；虽然不能确定是否会有收购行动，但这种可能性增加，行业预计会有一些交易 [142][143][145] 问题17: 随着美国陆地市场趋于稳定，是否会更坚定地转向基于绩效的泵送商业模型，以及这种模型会是什么样的 - 泵送定价本身具有绩效基础，因为按阶段收费，压裂时间影响经济效益；公司与部分客户采用更具激励性的绩效定价，超过一定阶段后有折扣，以激励客户提高效率；公司一直努力与客户更好地协调激励机制，分享成本节约和效率提升的收益 [149][150][153] 问题18: 能否从生产率角度参与阶段工作，证明每阶段增加了一定的生产率 - 公司在这方面不太成功，早期在巴肯地区有一些想法被广泛应用，但曾遇到阻力；公司曾为客户提供保证生产率增加的完井设计，但客户在了解效果后不再需要此类保险；公司主要从加强客户关系中获得间接利益，客户认为与公司合作更可靠，长期合作有助于提高效率和盈利能力 [155][156][158] 问题19: 科罗拉多州立法对话基调的变化对公司和客户的影响 - 这是一个有意义的积极变化，公司与各方的对话有所改善，政治环境比三个月前和12个月前更好；虽然科罗拉多州还不是钻探气井的最佳地点，但这一变化带来了更多确定性和清晰度，对未来几年是积极的 [162][163] 问题20: 美国年初2000万马力的产能中，明年有多少会面临竞争挑战，以及市场宽松对泵和动力部件使用寿命的影响 - 过去几年设备投资较低，市场上有大量设备损耗；明年第一季度仍会存在压裂产能过剩问题，但会比现在和过去有所改善；市场将出现设备规格分化，对减少环境和社区影响的设备需求增加，而Liberty在这方面有优势；随着需求超过现有人员可轻松配备的车队数量，定价将有明显提升；公司通过选择优质部件、优化操作方式和深入参与供应链设计等方式，延长设备部件使用寿命并降低成本 [170][172][173] 问题21: 公司是否会通过增加现场轮换能力来提高效率 - 公司没有采用这种策略，公司的车队停放状态良好，现场的车队与过去相同，不会通过增加泵的数量来提高效率 [183] 问题22: 当水力泵需要重新启动时，价格可能会改善，但利润率仍可能较弱，公司是否会划定底线，要求客户支付溢价以获得公平回报，以及在何种车队活动水平下会做出这样的决定 - 公司从成立以来一直坚持与客户建立差异化合作关系，如果客户将公司与其他供应商同等看待，就不会成为公司客户；公司不会制定固定价格表，因为行业具有周期性，公司采用基于资本回报率的长期薪酬和奖金制度；行业不会结构性恶化，预计未来五年会比过去五年更好；目前行业中优质企业的定价纪律较好，可能会出现优质企业定价聚集的情况，与低价竞争企业形成差异 [190][191][198]

公司业务规模变化 - 公司活跃水力压裂车队从2011年12月的1支增长到2020年第一季度的24支[110] 原油市场数据变化 - 2020年第一季度末，WTI原油价格较1月下跌约75%，全球石油日需求量估计减少约3000万桶[111] - 2020年第一季度WTI原油均价为45.34美元，2019年第四季度为56.84美元，2019年第一季度为54.82美元；2020年第一季度北美水平钻机平均数量为703台，2019年第四季度为715台，2019年第一季度为919台[118] - 2020年3月31日至4月24日，WTI原油均价为16.71美元，4月24日北美最新水平钻机数量为426台[118] 行业资本支出预算变化 - 2020年3 - 4月，北美勘探与生产公司计划的资本支出预算预计比2019年12月至2020年1月报告周期最初宣布的预算低40%[116] 北美行业水平压裂阶段数变化 - 2019年北美行业水平压裂阶段数较2018年增长6%，2018年较2017年增长34%[117] 公司收入变化 - 2020年第一季度公司收入为4.723亿美元，较2019年同期的5.351亿美元减少6280万美元，降幅11.7%[120][121] 公司服务成本变化 - 2020年第一季度服务成本（不包括折旧和摊销）为3.927亿美元，较2019年同期的4.293亿美元减少3660万美元，降幅8.5%[120][123] 公司营业收入变化 - 2020年第一季度公司实现营业收入630万美元，较2019年同期的4420万美元减少3790万美元，降幅85.8%[120][127] 公司所得税费用及税率变化 - 2020年第一季度公司所得税费用为30万美元，有效税率为9.7%，2019年同期为610万美元，有效税率为15.2%[120][130] - 2020年第一季度公司确认所得税费用为30万美元，有效税率为9.7%；2019年同期为610万美元，有效税率为15.2% [147] - 公司预计2020年全年有效税率约为16.2% [147] 公司EBITDA变化 - 2020年第一季度EBITDA为5110万美元，2019年同期为8250万美元；调整后EBITDA为5350万美元，2019年同期为8480万美元[136] 公司资本支出及人员调整 - 公司将2020年资本支出预算削减约50%，至7000 - 9000万美元；车队和人员数量减少约50% [138] 公司现金及营运资金变化 - 截至2020年3月31日，现金及现金等价物较2019年12月31日减少5620万美元至5650万美元，非现金营运资金增加6840万美元[139] 公司各活动现金流量变化 - 2020年第一季度经营活动净现金流入为23.1万美元，2019年同期为4949.4万美元，减少4926.3万美元[140] - 2020年第一季度投资活动净现金使用为4507.8万美元，2019年同期为6618.4万美元，减少2110.6万美元[140] - 2020年第一季度融资活动净现金使用为1131.2万美元，2019年同期为2793.4万美元，减少1662.2万美元[140] 公司ABL信贷额度情况 - 截至2020年3月31日，ABL信贷额度最高为2.5亿美元，借款基数为2.03亿美元，可用额度为2.027亿美元[145] 公司Liberty LLC单位及TRAs应付金额情况 - 2020年第一季度Liberty LLC单位无赎回，TRAs应付金额无增加[152] 公司行业状况及风险情况 - 自2019年12月31日以来行业状况恶化，公司面临供应协议下短缺付款的可能性[158] - 自2019年12月31日以来公司市场风险敞口无重大变化[157][158] 公司购买承诺和潜在短缺费用附注说明 - 有关购买承诺和潜在短缺费用的进一步讨论可参考“第一部分，项目1.财务报表”中的附注13“承诺和或有事项”[158]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度营收环比增长19%，达到4.72亿美元，净利润为200万美元，摊薄后每股收益为0.02美元；而2019年第四季度净亏损为1800万美元，摊薄后每股净亏损为0.15美元 [17][31] - 第一季度调整后EBITDA为5400万美元，较2019年第四季度的3000万美元增长77%；第一季度每支活跃压裂车队的年化调整后EBITDA为900万美元，而2019年第四季度为500万美元 [32] - 第一季度一般及行政费用总计2900万美元，占营收的6%，包括与ERP实施相关的一次性软件成本100万美元、非现金股票薪酬费用300万美元和应收账款拨备250万美元；净利息费用及相关费用总计360万美元，所得税费用为30万美元 [33] - 第一季度末现金余额为5700万美元，低于2019年第四季度的1.13亿美元；信贷安排下可用资金为2.02亿美元，总流动性为2.59亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度24支压裂车队全部投入使用至3月中旬，运营团队将效率提升至新高度，支撑剂和分段泵送量创公司纪录，较之前的最佳成绩实现两位数百分比增长 [30] - 4月初公司减少了压裂车队数量，第二季度裁员近50%，目前有12支配备人员的压裂车队，预计今年剩余时间维持该数量，活动量低于12支车队时将通过灵活休假削减成本 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 油价暴跌和石油存储容量吃紧导致压裂服务需求急剧下降，许多生产商被迫关闭现有生产以平衡供需，美国石油产量将因油井关闭和新井投产极少而迅速下降 [19][22] - 与金融危机期间几个月内石油需求下降2% - 3%不同，新冠疫情导致石油需求在几周内下降20% - 30% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于保护业务，通过现金节约、流动性管理和保持资产负债表实力来应对挑战，目标是在2020年剩余时间实现正自由现金流，并在年底拥有比第一季度末更多的现金余额 [46] - 公司采取了一系列成本削减措施，包括减少压裂车队和裁员、暂停可变薪酬和401(k)匹配、降低基本工资、削减资本支出、暂停股息、与供应商合作降低成本以及实施员工休假计划，预计通过裁员措施实现年化成本节约1.7亿美元，其他措施实现年化成本节约超5000万美元 [38][39] - 公司将资本支出调整为仅用于维护模式，2020年计划资本支出降至7000万 - 9000万美元，较之前指引的中点降低超50% [40] - 公司致力于与顶级客户建立深厚关系，这些客户活跃于二叠纪盆地，有望在行业低迷中生存并可能进行整合，公司今年在这些客户业务中的市场份额有所增长 [15] - 行业整合是可能的趋势，未来两年压裂行业参与者将大幅减少，市场集中度将显著提高，行业结构将得到改善，但这一过程将伴随着破产、合并和业务线关闭等情况 [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业受到市场份额战和新冠疫情的双重冲击，导致油价暴跌和压裂活动急剧减少，未来几个月油盆地区的压裂活动将极低，美国石油产量将迅速下降 [6][7][22] - 油价和石油需求的反弹速度将强烈影响石油价格和生产商对压裂服务的需求，今年晚些时候压裂活动可能会增加，公司凭借灵活的成本结构和强大的企业文化能够适应各种情况 [23] - 公司在2019年首次实现能源生产超过消费，石油和天然气供应占美国总能源消费的近70%，达到历史最高市场份额，行业对现代医疗系统和全球新冠疫情缓解工作至关重要 [50][51] 其他重要信息 - 公司在2020年2月成立了新冠疫情应对团队，制定并实施安全程序和应急计划，截至目前仅有一名压裂工人新冠检测呈阳性，且已康复 [9][11] - 公司高管薪酬在3月大幅削减，5 - 7月休假计划期间将进一步减半 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年剩余三个季度实现正自由现金流的情况下，如何看待营运资金各关键组成部分对现金流的贡献？ - 公司将从营运资金中产生大量现金，第一季度应收账款大幅增加，随着时间推移将能够利用这部分资金，同时目标是使营运资金前的现金流尽可能接近零 [54] 问题2: 公司在落基山脉和巴肯地区有一些面临挑战的客户，如何减轻坏账风险，是否有应收账款保险及目前的覆盖比例？ - 公司与所有客户保持密切关系，目前没有应收账款保险，第一季度根据新的应收账款指引计提了约250万美元的拨备，其中100万美元与一年多前申请破产的小客户有关，实际对应收账款计提了约150万美元的拨备，公司对目前的情况感到较为放心 [56] 问题3: 对美国本土48州的行业活动有何预期，公司预计维持12支压裂车队的依据是什么？ - 未来几个月油盆地区的压裂活动将极低，天然气盆地情况会较好，未来三个月公司不会让12支压裂车队全部保持忙碌，12支车队的规模是基于预计今年年底的情况，目前尚不清楚反弹的具体情况，但压裂活动的低谷可能在未来三个月 [60] 问题4: 公司对并购的看法是否有变化，是否会考虑机会性收购或其他产品线？ - 市场疲软和混乱时公司进行并购的可能性增加，但交易必须对股东有吸引力，要能增加每股价值，且公司要能接受文化风险，目前有各种机会被提出，但达成交易的门槛仍然很高 [62] 问题5: 考虑潜在收购时，如何看待整合与增加增量服务（如完井相关服务或其他）的关系？ - 压裂是陆上非常规生产的核心服务，公司的重点是围绕压裂业务，任何收购都需要与压裂业务有协同效应，能够增强和改善压裂业务 [65] 问题6: 与上一次行业低迷相比，本次低迷的战略是否有变化？ - 本次低迷与上次不同，上次是逐渐下滑，公司通过增加客户来保持产能利用率；本次是由于经济强制关闭导致的急剧下滑，公司的首要目标是帮助现有客户应对巨大的干扰，目前已经在现有客户中扩大了市场份额，随着市场反弹，可能会有机会增加新客户，但最终目标是建立公司的长期价值 [66][67][70] 问题7: 截至目前有多少支压裂队伍在工作？ - 公司不会提供具体数字，目前活动量已大幅下降，肯定是个位数，且可能会进一步下降或波动，公司会根据客户需求灵活调整成本结构 [77] 问题8: 7000万 - 9000万美元的资本支出预算对应的活跃车队数量是多少？ - 该预算是基于今年剩余时间约12支车队以较慢速度运行的情况，执行过程中有机会进一步降低资本支出，但公司会确保有保守的估计 [80] 问题9: 每支车队的维护资本支出是多少，与去年相比如何？ - 年初计划每支车队约300万美元的维护资本支出，由于并非所有车队都在运行，部分维护可以推迟，未来两年平均每支活跃压裂车队约300万美元，但未来九个月部分支出可以推迟到2021年，服务行业具有很强的灵活性 [82][83] 问题10: 根据目前的完井活动，如何看待落基山脉、巴肯和二叠纪盆地的产量下降率以及未来产量走势？ - 各盆地的产量都大幅下降，落基山脉地区受影响更早且更严重，因为运输成本较高，油价压缩时这些地区的差异会更加明显，美国石油产量将因存储问题而人为收缩，但随着需求反弹，产量和压裂活动可能会恢复 [84][85][86] 问题11: 假设公司恢复到12支车队稳定运行的状态，每支车队的EBITDA合理范围是多少？ - 目前预测还为时过早，价格已经大幅下跌且可能已经触底，随着活动量增加价格可能会回升，但今年市场仍将面临挑战，可能需要几个季度才能改善，公司更关注建立正确的关系、资产负债表、竞争优势和客户群体，而不是短期内的现金流 [91][92] 问题12: 与优质客户合作，是否有明确的预期他们的队伍会在今年晚些时候恢复工作？ - 没有人能确切知道未来的情况，活动恢复取决于经济反弹、石油需求回升以及全球石油供应情况，当油价和套期保值能力改善时，活动可能会恢复，大家都有计划和想法，但都会根据数据来行动 [93] 问题13: 市场最终复苏后，公司希望在哪些方面做出不同的改变？ - 公司将继续深化与客户和主要供应商的长期合作关系，根据价格变化调整最优设计，不断追求新技术，以提高服务质量和竞争力 [94][96] 问题14: 公司在设备长期停放方面从竞争对手那里学到了什么，如何规划闲置设备在低迷期的处理？ - 公司运营团队经验丰富，对设备维护有信心，已经制定了全面的计划来对设备进行冷封存，确保设备在需要时能够随时投入使用 [101][102] 问题15: 目前投放市场的车队是否更集中在清洁车队和静音车队？ - 在本次低迷期，资产会向实力更强的参与者集中，对下一代车队的兴趣在增加，活动总体上会向德克萨斯州转移，公司在二叠纪盆地的市场份额和资产占比将显著增加 [103][104] 问题16: 最近的行业低迷对行业定价从1月到现在有多大影响？ - 影响显著，客户每桶油的收入大幅下降，利润率和活动量都受到压缩，所有投入成本和利润率都在下降 [105] 问题17: 从行业层面看，未来18 - 36个月压裂行业是否有可能整合到更健康的市场结构？ - 公司认为这种情况很可能发生，行业增长迅速但市场结构分散，目前已经有一些积极趋势，如对设备规格和性能的要求提高，导致低层级参与者面临压力，未来两年行业参与者将大幅减少，市场集中度将提高，行业结构将得到改善，但这一过程将伴随着痛苦和挑战 [114][116][117] 问题18: 为使行业恢复到更健康的水平，需要看到什么样的需求门槛？ - 公司无法确定具体的需求门槛，未来两到十年美国石油需求可能会有意义，但行业整体规模可能会变小，参与者减少，资本支出也可能低于2014年水平，行业需要整合以实现更有效的供应管理 [121][122][126] 问题19: 如果第二季度活动量为6支或12支车队，毛利率会有何不同，价格和投入成本下降对毛利率的影响如何，第二季度G&A费用预计下降多少？ - 除固定区域间接费用外，毛利率相对稳定，与运行车队数量关系不大，但G&A费用的分摊和固定区域成本是关键因素，第二季度不会运行12支车队；由于变量太多，无法评论价格和投入成本下降对毛利率的影响；第二季度G&A费用预计下降约30% [131][133][134] 问题20: 4月份的车队数量和盈利能力如何，如何看待天然气盆地的机会，是否考虑重新定位车队？ - 公司不会提供具体细节，但4月份的车队数量明显高于5月和6月，盈利能力也会随着车队数量减少和固定成本分摊变化而下降；天然气盆地的市场可能已经触底，宏观环境比过去更有吸引力，但公司行动会比较谨慎，目前的重点是现有客户，未来有可能进入新盆地，但不是短期内的事情 [141][142][145] 问题21: 今年的自由现金流主要来自营运资金释放，如何理解公司试图使业务保持在或高于现金流盈亏平衡的目标，以及如何看待这一目标与调整后EBITDA减去维护资本支出的关系？ - 目标是确保车队盈利、覆盖G&A费用和维护资本支出，但今年能否实现这一目标不确定，市场未来几个月的走势和反弹速度未知，这是为2021年反弹奠定基础的经营方式 [153][154] 问题22: 未来6 - 12个月公司车队的地理分布与历史情况相比会有何变化，是否有机会降低固定区域间接费用？ - 公司车队的地理分布已经在发生变化，二叠纪盆地将成为公司最大的盆地，未来活动将更多集中在德克萨斯州，但不会放弃落基山脉地区的业务；公司正在与房地产和其他固定成本供应商合作，试图降低固定G&A费用，但目前没有明确的结果 [156][157][159] 问题23: 新冠疫情对ESG和向可再生能源转型的步伐有何影响？ - 短期内，人们更关注就业、收入和低成本能源的可靠性，可能会使ESG和可再生能源转型的关注度有所下降，投资资本也会减少，但从长期来看，能源转型是一个缓慢的过程，疫情不太可能从根本上改变这一趋势 [165][166][169] 问题24: 当市场恢复正常后，公司希望增加或显著增强的一项技术是什么，对于与技术相关的并购是否开放，更可能涉及哪个领域？ - 公司关注的两项技术是改变泵的磨损和损耗方式，以及大数据和分析在压裂业务中的应用，这两项技术有可能在市场恢复后取得重大进展；公司对与技术相关的并购持开放态度，特别是能够改善核心压裂业务、降低成本或在数据领域有创新的合作伙伴 [174][176][180]

债务情况 - 截至2020年2月21日，公司定期贷款安排下有1.1亿美元未偿还，资产抵押循环贷款安排下无借款，借款基数为1.943亿美元，除0.3百万美元的信用证外[149] - 截至2019年12月31日，公司有1.1亿美元未偿还债务，加权平均利率为9.4%[310] 债务风险 - 若未来产生债务，公司需在指定日期偿还本金，且经营现金流可能不足以偿还债务[150] - 信贷安排使公司受财务和其他限制性契约约束，可能限制运营或财务灵活性[151] - 若流动性低于规定水平，公司需维持特定固定费用覆盖率，否则未偿还金额可能加速到期[152] - 利率上升可能对公司股价、发行股权或产生债务的能力产生不利影响[153] - 假设未偿还金额不变，加权平均利率每增减1%，每年利息费用影响约为110万美元[310] - 公司目前没有也不打算签订任何衍生品协议来防范未偿还债务的利率波动[310] 业务风险 - 安全表现不佳可能影响客户关系，导致收入损失[154] - 《濒危物种法》《候鸟条约法》等限制可能影响公司和客户的运营及扩张能力[155] - 公司业务增长可能对资源造成压力，管理不善会影响财务状况和经营成果[158] - 公司依赖少数关键员工，其离职可能对业务产生不利影响[160] - 公司可能面临收购相关风险，整合过程可能产生成本和延迟[161] - 公司面临网络安全风险，油气行业对数字技术依赖增加，网络攻击增多，防护系统和保险可能不足[173][174] - 恐怖袭击或武装冲突可能损害公司业务，导致油气需求下降、收入减少，保险成本增加[175] - 公司与关联方交易可能产生利益冲突，影响公司流动性、经营成果和财务状况[176] 财务报表与业绩 - 公司历史财务报表可能无法反映未来业绩，因产能增加、进入新盆地和收购等因素[177] - 闲置资产或出售资产可能导致损失或减值费用，影响财务结果[178] - 2019年公司评估认为截至12月31日财务报告内部控制有效，但需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案第404条规定，否则可能影响盈利能力等[181] 股票相关 - 公司A类普通股活跃、流动和有序的交易市场可能无法维持，股价可能波动，受多种因素影响[182][183][185][187] - 截至2019年7月11日，主要股东不再控制多数已发行普通股，但仍有重大影响力，持股协议规定特定条件下权利[186][187] - 截至2019年12月31日，公司的主要股东和遗留所有者持有的Liberty LLC单位和B类普通股可兑换为30,638,960股A类普通股[195] - 截至2020年2月21日，公司已发行并流通的A类普通股为81,920,347股[196] - 公司长期激励计划下授权发行12,580,935股A类普通股，其中2,393,089股预留用于已授予但未归属的限制性和绩效单位归属时发行[197] - 若大量A类普通股在短时间内可供出售并被出售，公司A类普通股的市场价格可能下跌，股东权益可能被稀释[195] - 公司可能在后续公开发行中出售额外的A类普通股或发行可转换证券，这可能降低股价并稀释股东所有权[196] - 若证券或行业分析师不发布关于公司业务的研究报告、改变对A类普通股的推荐或公司经营业绩未达预期，公司股价可能下跌[214] 税收返还协议 - 税收返还协议（TRAs）规定，公司需向每个TRA持有人支付其实际实现的美国联邦、州和地方所得税及特许经营税净现金节省的85%，公司保留剩余15% [199] - 税收返还协议（TRAs）付款从2020年开始，预计在Liberty LLC单位最后一次赎回日期后的15年内持续进行[200] - 若公司在2019年12月31日终止税收返还协议（TRAs），估计的终止付款总额约为7900万美元，对应估计未贴现负债为1.04亿美元[204] 公司治理 - 移除任何或所有董事需获得当时所有有权在董事选举中投票的已发行普通股投票权至少66 2⁄3%的持有人的赞成票，且董事只能因“正当理由”被免职[195] - 公司修订并重述的公司章程指定特拉华州衡平法院为某些类型诉讼和程序的唯一专属管辖法院[194] - 公司章程和细则及特拉华州法律规定可能阻碍收购要约或合并提案，影响A类普通股市场价格[190] 业务经营影响因素 - 公司提供的水力压裂服务及相关商品的需求、定价和条款很大程度取决于美国石油和天然气行业的钻井活动水平以及水力压裂设备的供应情况[308] - 美国石油和天然气钻井水平不稳定，油价和天然气价格的大幅持续下跌可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[309] - 公司的材料和燃料采购面临商品价格风险，材料成本主要包括提供水力压裂服务时消耗的库存，燃料成本主要是柴油[311] 其他潜在风险 - 若Liberty LLC成为公开交易合伙企业，Liberty Inc.和Liberty LLC可能面临重大税收低效问题，Liberty Inc.无法收回之前根据税收返还协议支付的款项[208][209] - Liberty LLC需向Liberty Unit Holders进行税收分配和税收预支，这些支出可能很大，且可能超过类似企业纳税人的整体有效税率[210][211] - 公司可能发行优先股，其条款可能对A类普通股的投票权或价值产生不利影响[212] 利益冲突风险 - 公司部分高管和董事在竞争实体任职，可能存在利益冲突，影响业务机会获取[188]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收20亿美元，较2018年的22亿美元下降8% [6][26] - 2019年全年净利润7.5亿美元，全年调整后EBITDA为2.77亿美元，较2018年的4.38亿美元下降37% [7][26] - 2019年每支车队的年化EBITDA为1220万美元，而前一年为2060万美元 [7][26] - 2019年全年税前资本回报率为10% [9][28] - 2019年第四季度营收3.98亿美元，较第三季度的5.15亿美元下降23% [12][31] - 2019年第四季度税后净亏损1800万美元，而第三季度净利润为1900万美元 [12][31] - 2019年第四季度调整后EBITDA为3000万美元，较第三季度的7000万美元下降57% [12][32] - 2019年第四季度每支车队的年化调整后EBITDA为520万美元，而第三季度为1210万美元 [12][32] - 2019年全年一般及行政费用为9800万美元，占收入的5%，其中包括920万美元的非现金股票薪酬费用；第四季度为2600万美元，占收入的7%，其中包括250万美元的非现金股票薪酬费用 [33] - 2019年全年净利息支出及相关费用为1470万美元，第四季度为320万美元；全年所得税费用为1410万美元，第四季度为310万美元收益 [34] - 2019年底现金余额为1.13亿美元，净现金头寸为700万美元，无ABL信贷额度借款，总流动性为2.83亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年平均部署的压裂车队数量增加7%，但价格环境严峻，抵消了这一增长 [26] - 2019年第四季度完井业务的连续放缓，影响了整体车队利用率 [10][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年北美地区的总压裂阶段同比仅略有上升，但行业效率提升使每支车队完成的压裂阶段数量增加10% - 20%，意味着满足需求所需的活跃压裂车队至少减少10% [13] - 2019年下半年压裂设备供应过剩，对2020年服务定价造成压力 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用基于长期基本面进行未来投资的战略，凭借高效环保的压裂车队和财务实力应对市场挑战 [16] - 公司注重环境、社会和治理（ESG）问题，是水力压裂领域采用环保和社会责任方法的先行者 [17][18] - 公司正在开发下一代压裂车队，以减少环境影响并降低客户成本，预计近期部署双燃料车队，未来可能部署下一代电动车队 [19][23] - 公司计划在2020年投资约1.65亿美元，包括完成第25支车队的4500万美元、8500万美元的维护资本以及约3500万美元的技术、车队效率提升和设施等一般资本 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年定价动态具有挑战性，市场供需失衡问题正在通过减少供应来解决，但尚未影响2020年的工作定价 [13][37] - 未来几年压裂市场前景更积极，这是2020年投资决策的驱动因素 [38] - 预计2020年每支活跃压裂车队的EBITDA将略低于2019年，约为1000万美元 [38] - 美国石油产量增长在过去一年明显放缓，预计2020年生产商和压裂公司投资受限将改善石油市场和压裂车队市场的供需平衡 [45] 其他重要信息 - 2019年公司持续产生强劲现金流，以季度股息、分红和回购股票的形式向股东返还4100万美元现金，并回购了年初流通股总数的1.2% [8][27] - 公司董事会于2020年1月22日宣布，将于2020年3月20日向A类普通股股东支付每股0.05美元的现金股息，向Liberty LLC的单位持有人支付每单位0.05美元的分红 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第25支车队是新建还是升级现有泵组成 - 是新建车队，因现有客户需求和新一代ESG车队的广泛关注而决定新增 [50] 问题2: 原计划更换的泵是否仍会升级 - 会升级一组泵，另一支车队仍作为二级柴油车队继续轮换 [51] 问题3: 第24和25支车队的启动时间和所在盆地 - 第24支车队于1月中旬的第一季度开始运营；第25支车队预计在第二季度中旬至下旬启动；公司一般会在二叠纪盆地增加产能 [53] 问题4: 今年每支车队1000万美元年化EBITDA的实现轨迹 - 年初通常有季节性挑战，第一季度低于该水平，第二和第三季度略高于该水平，第四季度可能因资本约束面临挑战，但客户结构变化会缓解部分下降幅度 [54][55] 问题5: 第25支车队是否为客户净增，投资回报指标是否与平均水平不同 - 是净增；该车队的EBITDA将高于平均水平，未来几年的回报不低于过去部署的车队 [59][61] 问题6: 第24支车队的回报指标是否与第25支车队相似 - 公司未透露具体细节，但表示该车队结合了高于平均水平的定价和战略客户关系 [63] 问题7: 第25支车队客户计划使用的燃料类型 - 将是多种燃料的组合，会尽可能使用燃料气，但实际运营中无法完全依赖 [65] 问题8: 客户是否愿意在长期安排中分享Tier 4 DGB车队的燃料成本节约 - 这是部署此类车队的驱动因素之一，客户和公司都能从降低运营成本和分享节约中受益，同时较低的排放也是部分客户的考虑因素 [71] 问题9: EBITDA的增长是否由利用率而非价格变化驱动 - 是的，第一季度的增长主要由利用率驱动，若价格上涨，预测数据将提高 [72] 问题10: 客户对电动压裂车队的看法 - 决策是一个复杂的过程，不仅取决于数据，还受燃料、认知等多种因素影响，不同客户有不同观点 [73] 问题11: 第四季度收入下降的价格影响及第一季度平均定价预期 - 2019 - 2020年专用定价下降约10%；第四季度现货定价极低，第一季度现货定价将高于第四季度，但公司除填补缺口外很少进行现货业务 [81][82] 问题12: 第一季度收入预计增长幅度 - 预计增长10% - 15%是合理的 [83] 问题13: 是否有新技术能大幅提高效率 - 目前没有能改变游戏规则的技术，但有一些渐进式改进，目标是在效率、成本和安全方面取得提升 [90] 问题14: 如何平衡业务战略与当前定价环境和高回报要求 - 这是一个周期性业务，公司着眼于长期资本回报，不会为短期回报牺牲长期利益，会通过与合适客户合作和战略决策提高回报 [92][93] 问题15: 如何确保当前获得的市场份额具有可持续性 - 更看重与合适的合作伙伴建立长期互利的合作关系，而不是依赖供应端的自然减少 [100][102] 问题16: 客户对投资燃料气基础设施的看法及可行性 - 燃料气使用正在增长，但并非所有运营商都能使用；关于客户购买涡轮机和发电设备以改善电动车队经济性的问题，涉及资本投入，情况较为复杂 [107][108] 问题17: 公司是否有计划部署第26和27支车队 - 目前没有计划，若有有吸引力的战略关系和经济条件，可能会考虑，但市场供应过剩和当前经济状况是重要考量因素 [114][115] 问题18: 公司战略是否反映其竞争优势在困难市场中更易提升 - 这种说法合理，公司的最终目标是通过提高效率、规模、选择合适客户和投资技术来建立竞争优势，以提供更优质、低成本的服务 [123][124] 问题19: 2020年第一季度的盈利能力与2019年第一季度相比如何 - 价格压力更明显，但第一季度的反弹可能比2019年更好，不过全年各季度之间的差异可能更大 [133][134] 问题20: 客户对实施新技术（如E - 车队或DGB Tier 4）的需求拉动情况 - 客户有一定需求，但由于经济挑战，多数客户希望获得更好的车队但不愿增加成本，因此向新一代压裂车队的过渡可能较为缓慢 [136][138] 问题21: 2020年资本支出细分及第24和25支车队是否需要额外资本支出 - 全年资本支出1.65亿美元，其中4500万美元用于完成第25支车队，其余用于维护、技术改进和车队提升；第24支车队无需额外资本支出 [145] 问题22: 关于VorTeq系统的最新情况、商业化时间和计划部署数量 - 测试正在进行中，公司对进展感到满意，但暂不评论商业化时间，若技术成熟将在部分地区快速部署 [154][155] 问题23: 行业市场中永久撤出的马力估计以及未来预计退役和新增的马力 - 公司没有相关具体见解，但市场供应正在减少，经济困难时期会促使行业减少供应和加强投资纪律 [158][160] 问题24: 第一季度和第二季度的业务日程安排可见度 - 第一、二、三季度的日程安排已满，但可能会因客户问题进行调整，公司正在与客户协商安排工作 [169][171] 问题25: 第一季度平均实现定价是否会高于第四季度 - 是的 [172]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度，公司完全摊薄后每股收益为0.15美元，较第二季度的0.32美元下降 [7] - 第三季度收入为5.15亿美元，较第二季度下降5%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7000万美元，较第二季度下降24% [7] - 第三季度末，公司现金余额增加1.07亿美元至1.4亿美元，可用流动性为3.44亿美元，净现金头寸为3400万美元 [8] - 截至2019年9月30日的12个月，公司税前资本回报率为17%，产生了大量自由现金流，并向股东返还约7500万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年前九个月，公司泵送的沙子量与2018年全年相同 [13] - 第三季度，公司年化调整后每支车队EBITDA为1210万美元，较第二季度的1610万美元下降 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年下半年压裂活动放缓，导致压裂车队需求进一步减少，服务价格面临下行压力 [14] - 预计2019年第四季度完井行业放缓程度可能比去年更严重，运营商面临资本约束，影响整体车队利用率 [15] - 美国钻机数量在过去一年下降约20%，美国石油产量增长速度也显著下降，预计2020年初美国石油产量可能趋于平稳 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过卓越运营和供应链管理，在具有挑战性的市场中保持资本回报能力，长期目标是实现卓越的资本回报率、保持强大的资产负债表并为未来进行审慎投资 [10] - 公司持续推动技术创新和高效运营，如推出Well Watch服务，帮助客户实现更具成本效益的生产 [12] - 公司目前没有扩大车队数量的计划，等待市场上压裂设备供应与需求更好地平衡，以改善价格 [17] - 公司从成立之初就关注环境、社会和治理（ESG）问题，与客户合作推进ESG解决方案，计划在2020年将部分现有车队升级为Tier 4 DGB双燃料发动机 [18][20] - 行业内许多竞争对手闲置了大量产能并宣布永久处置旧设备，低效的车队和机组正被市场淘汰，公司有望在市场周期中扩大市场份额 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场目前压裂产能过剩，但积极趋势正在显现，公司预计随着市场供需平衡，美国油气行业将走向更健康的状态 [36][38] - 基于对客户2020年活动计划的初步了解，公司认为新预算年度开始时对其车队的需求将强劲，但市场仍然具有挑战性 [16] - 公司对自身继续实现一流回报的能力持积极态度，通过专注效率和应用技术，为客户提供具有成本效益的解决方案和服务 [34] 其他重要信息 - 公司在电话会议中的部分评论包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述存在重大差异 [3] - 公司使用非公认会计准则（non - GAAP）的财务和运营指标，这些指标不能替代GAAP指标，且可能与其他公司的类似指标不可比 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 有多少车队可能配备Tier 4 DGB发动机，是从Tier 2还是Tier 4转换 - 至少会转换一支车队，可能会有一到两支更多，具体取决于市场和需求情况，很可能是将较旧的Tier 2车队转换为Tier 4 DGB [42] 问题2: 第三季度和第二季度车队的有效利用率情况 - 第二季度利用率相当稳定，第三季度大部分时间也很强劲，但季度后期全面利用率开始面临挑战 [44] 问题3: 未来压裂效率提升空间，特别是在二叠纪盆地 - 效率提升进入收益递减阶段，未来效率增长速度将明显慢于过去几年，但公司仍会努力提升，二叠纪盆地的吞吐量表现出色 [52][53] 问题4: 对2020年第一季度需求强劲的信心程度，以及如何看待未来几个季度的经营杠杆和每支车队EBITDA的影响 - 2020年第一季度需求强劲的判断基于当前情况和第四季度的显著放缓，预计第一季度会比当前季度更忙碌，但市场仍然艰难，利用率可能会像去年一样回升，价格是不确定因素 [56][57] 问题5: 明年是否有堆叠车队的情景 - 这种可能性不大，公司在市场低迷时的目标是扩大市场份额、建立客户关系并提升自身能力，采取与市场整体不同的低迷期策略 [59] 问题6: 从资本配置和市场低迷的角度看，股票回购是否有意义 - 从估值角度看，股票回购目前很有吸引力，但由于市场周期发展尚不确定，公司会采取谨慎态度 [64] 问题7: 评估市场上可用的马力时，从Tier 4和双燃料角度看有多少是可行的 - 公司的双燃料和Tier 4比例高于行业整体，市场上有很多设备，但需要综合考虑设备的整体价值和未来适应性 [66] 问题8: E&P公司连续两年上半年和下半年支出变化对公司市场策略的影响，以及如何平滑这种波动 - E&P公司的支出模式导致市场错位，但随着时间推移，私营公司和大型公司的活动可能会起到一定的抵消作用，缓解市场波动 [71][72] 问题9: 公司对客户在联邦土地上工作的风险暴露情况，以及潜在政策变化的影响 - 公司客户会考虑潜在政策变化的风险，有意义的联邦土地主要在粉河盆地和新墨西哥州的特拉华部分地区，但大多数页岩盆地主要是私人土地，即使联邦土地政策变化，行业活动也不太可能很快崩溃，客户会制定应对计划 [75][76][77] 问题10: 考虑2020年的定价环境，每支车队EBITDA可能的情况 - 目前定价仍有很多不确定因素，第四季度由于预算耗尽，部分工作定价较低，第一季度价格可能会有所反弹，但具体情况还需进一步观察 [84] 问题11: 24英尺车队是否会在2020年投入使用 - 目前市场情况下，更有可能维持23支车队运行，但如果有重要客户需求和长期定价讨论，也可能将其投入市场 [85] 问题12: 行业在第四季度可能减少10% - 15%的车队，公司是否会从竞争对手处争取客户升级客户群 - 公司认为总是有提升空间，会考虑市场份额的获取，但目前会保持谨慎，不会大幅扩张车队 [87] 问题13: 公司是否看到单管线压裂作业和同步压裂作业增多，以及在井设计或完井方面的其他显著变化 - 公司一直在关注单管线压裂作业，认为这是一个有前景的创新，可降低维护成本和提高安全性及效率；同步压裂作业也有相关工作正在进行，客户在这方面很有创新精神 [95][97] 问题14: 2020年资本支出（CapEx）预计为1亿美元是否合理 - 公司预计每支车队的维护资本支出约为300万美元，2020年资本支出可能在每支车队300万美元的维护资本支出和今年宣布的1亿美元（维护资本支出加技术投资）之间，具体取决于市场情况 [100] 问题15: 第三季度的压裂阶段数量与第二季度相比情况 - 公司不公布压裂阶段数量，总体活动大致持平或略低于第二季度，第二季度效率非常高，第三季度后期活动有所放缓 [106] 问题16: 明年第一季度的活动水平与今年第三季度相比情况 - 预计活动水平与第三季度相似，虽然冬季条件更恶劣，但第三季度后期活动放缓，实际泵送小时数可能相近，主要差异在于平均价格 [108] 问题17: 第四季度价格较第三季度下降情况 - 由于压裂车队供应过剩，价格面临下行压力，第四季度很多工作是为了填补空缺，定价与完全利用的车队不同，两者难以直接比较 [109][110] 问题18: 第四季度与去年相比的情况，以及从营收和盈利能力角度看可能的恶化程度 - 整个行业第四季度情况会更差，公司可能比第三季度略差，也可能与去年情况相似，去年从第三季度到第四季度营收下降约15个百分点，EBITDA环比下降40%，第一季度会反弹，可作为参考 [116] 问题19: 第三季度后半段每支车队EBITDA约为800万美元年化是否正确，以及第四季度应如何看待 - 公司不讨论季度内的结果，认为应从更长时间维度看待业绩，季度间的EBITDA会因需求和运营问题而波动 [118] 问题20: 将Tier 2发动机转换为Tier 4 DGB的成本，以及将一到两支车队重新投入使用的可见性和回报情况 - Tier 4 DGB发动机价格比标准发动机高不到10%，具体转换成本取决于发动机状况，公司会根据每台泵的情况决定是否升级，设备具有可互换性 [119][120] 问题21: 是否权衡过电动车队和转换为Tier 4 DGB的方案 - 公司同时在考虑电动车队和Tier 4 DGB方案，目前在电动车队方面有开发计划，也在帮助E&P公司了解两者的优缺点和权衡点，预计Tier 4 DGB会先得到更广泛应用，但电动车队未来也有机会 [121][122] 问题22: 如何看待行业车队的损耗情况，以及未来12个月行业车队的变化 - 从理论和逻辑上看，未来12 - 24个月很多车队会退出市场，但实际情况取决于市场条件，当前市场疲软可能促使更多理性的经济决策，预计市场将发生有意义的转变 [129][130] 问题23: 每支车队的维护资本支出在未来一两年是否会保持稳定 - 预计维护资本支出大致保持在每支车队300万美元左右，可能会随着技术升级有5% - 10%的小幅增长 [133] 问题24: 竞争对手退出巴肯地区对公司的影响 - 竞争对手退出对市场有一定积极影响，但公司在巴肯地区有良好的竞争地位，不会因此改变战略或客户目标 [138] 问题25: 第三季度涉及压裂经济学的作业比例，以及与第二季度和去年第三季度相比情况 - 涉及压裂经济学的作业比例年同比相对稳定，约75% - 80%的客户接受公司不同程度的工程服务 [139] 问题26: 在竞争环境中，公司哪种技术产品带来的竞争优势最大 - 任何能提高现场效率的技术都发挥了重要作用，是一系列技术的综合效果；Well Watch服务受到很多关注，有助于理解井间距、压裂尺寸和压裂相互作用等问题 [141][142] 问题27: 公司是否租赁或购买了涡轮机，以及数量和类型 - 公司尚未租赁或购买涡轮机，目前专注于泵的技术和后端，同时也在思考电源供应问题，但尚未做出明确决策 [146][148] 问题28: 对大型E&P公司增长计划的担忧，以及它们在完井效率提升方面的情况 - 大型E&P公司有强大的技术基础和安全保障，部分公司已经很高效，其他公司也有能力提升，未来几年它们将在行业中占据更大份额，表现会很出色 [153][154] 问题29: 公司何时会首次永久退役车队 - 公司最旧的车队可能会进行重大升级，很难界定是退役还是大幅重建，大部分车队设计适用于当前工作，预计不会有重大变化，可能有几支车队需要进行较大规模的检修 [155][158]