股本信息 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股本总额为20亿港元，法定/注册股份数目为20亿股，每股面值0.1港元[1] - 截至2026年3月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为42.801亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为42.801亿股[2] 公众持股量 - 截至2026年3月底公司已符合适用的公众持股量要求，门槛为已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

财务表现 - 2025年公司实现营业收入112.2亿元，同比增长9.8% [1] - 2025年实现归母净利润13.0亿元，同比增长27.7%，每股收益为0.30元 [1] - 盈利能力持续提升，毛利率为21.4%，同比上升1.8个百分点，净利率为11.6%，同比上升1.6个百分点 [1] - 公司拟每股分红0.20港元，分红比例达58%，按2026年3月27日股价计算股息率约为6.5% [1] - 机构上调公司2026-2027年归母净利润预测15.2%和16.1%至15.8亿元和18.3亿元，并引入2028年预测20.7亿元 [2] 分业务收入 - 轮式装载机是营收增长核心驱动力，2025年实现收入46.0亿元，同比增长16.9% [1] - 挖掘机销售表现亮眼，2025年实现收入16.9亿元，同比增长60.1% [1] - 叉车业务2025年实现收入34.6亿元，同比下降7.0%，但毛利率上升至21.3% [1] 海外业务 - 2025年公司实现海外收入38.1亿元，同比增长19.3% [1] - 海外收入占比达到33.9%，同比上升2.7个百分点 [1] - 2026年工程机械出口面临东南亚、非洲、南美市场需求提升及欧美高端市场渗透率提升等机遇 [1] 行业趋势与公司战略 - 挖掘机增长主要得益于设备更新及基础设施投资等政策推动 [1] - 叉车电动化渗透率低于行业平均水平，未来加快电动化及海外拓展有望推动收入复苏 [1] - 公司持续推进全球扩张策略及产品竞争力提升，海外营收有望持续增长 [1] - 2026年1-2月中国电动装载机行业销量5132台，同比增长112.7%，电动化率达24.1%，同比提升9.6个百分点 [2] - 2026年政府工作报告提出加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用 [2] 竞争格局与展望 - 公司精准预判电动装载机发展趋势并深度布局该赛道 [2] - 随着电动装载机渗透率提升和行业竞争格局优化，公司作为电动装载机领先企业有望深度受益 [2] - 公司有望深度受益于国内工程机械行业复苏以及工程机械国际化、电动化趋势 [2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点总结 - 公司2025年业绩表现强劲，净利润大幅增长，盈利能力持续提升，海外业务增长迅速，且装载机电动化进程提速，公司作为行业龙头有望深度受益 [1][3][4] - 报告看好公司未来增长前景，主要基于其持续推进的全球扩张策略、国内工程机械行业复苏以及工程机械国际化、电动化趋势，并因此上调了未来几年的盈利预测 [5] 财务业绩与预测 - 2025年公司实现营业收入112.2亿元，同比增长9.8%；实现归母净利润13.0亿元，同比增长27.7% [1] - 2025年毛利率为21.4%，同比上升1.8个百分点；净利率为11.6%，同比上升1.6个百分点 [1] - 公司2025年拟每股分红0.20港元，分红比例达58%，以2026年3月27日股价计算股息率约为6.5% [1] - 报告上调公司2026-2027年归母净利润预测15.2%/16.1%至15.8亿元/18.3亿元，并引入2028年预测20.7亿元 [5] - 预测2026-2028年营业收入分别为127.6亿元、142.5亿元、156.4亿元，增长率分别为13.8%、11.6%、9.8% [6] - 预测2026-2028年归母净利润增长率分别为21.4%、15.7%、13.1% [6] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.43元、0.48元 [5][6] 分产品业务表现 - 轮式装载机是2025年营收增长的核心驱动力，实现收入46.0亿元，同比增长16.9% [2] - 挖掘机销售表现亮眼，实现收入16.9亿元，同比增长60.1%，主要得益于设备更新及基础设施投资等政策推动 [2] - 叉车实现收入34.6亿元，同比下降7.0%，但毛利率上升至21.3% [2] - 公司电动叉车渗透率低于行业平均水平，未来随着加快电动化及海外拓展，叉车收入有望复苏 [2] 海外业务发展 - 2025年公司实现海外收入38.1亿元，同比增长19.3%，海外收入占比达到33.9%，同比上升2.7个百分点 [3] - 报告认为2026年中国工程机械出口面临东南亚、非洲、南美市场需求提升及欧美高端市场渗透率提升等机遇 [3] - 随着公司持续推进全球扩张策略及产品竞争力提升，海外营收有望持续增长 [3] 行业趋势与公司机遇 - 2026年1-2月中国电动装载机行业销量5132台，同比增长112.7%；电动化率达到24.1%，同比提升9.6个百分点 [4] - 2026年政府工作报告提出要加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用 [4] - 公司精准预判电动装载机发展趋势并深度布局该赛道，作为电动装载机领先企业，有望在行业渗透率提升和竞争格局优化中深度受益 [4] 市场数据与估值 - 当前股价为3.07港元，总股本42.80亿股，总市值131.40亿港元 [7] - 一年股价最低/最高为1.75-3.55港元，近3月换手率为18.1% [7] - 基于2026年3月27日预测，2025-2028年预测市盈率（P/E）分别为8.9倍、7.3倍、6.3倍、5.6倍 [6] - 基于2026年3月27日预测，2025-2028年预测市净率（P/B）分别为1.0倍、0.9倍、0.9倍、0.8倍 [6] - 公司过去一年绝对收益率为60.6%，相对恒生指数收益率为54.1% [10]

公司2025财年业绩表现 - 2025年实现收益约112.15亿元人民币，同比增长9.81% [1] - 母公司拥有人应占溢利约13亿元人民币，同比增长27.7% [1] - 宣布派发末期股息每股0.20港元 [1] 业绩增长驱动因素 - 收益增长主要由于多个产品线表现强劲及海外市场拓展成功所致 [1] - 净利润增加得益于国内国际销售稳步增长，特别是出口业务对盈利贡献进一步显现 [1] - 持续开发新产品，高附加值新产品成为盈利增长的主力 [1] - 提质、控本、增效工作效果显著，产品综合毛利率进一步提升 [1] 市场反应与股价表现 - 截至发稿，中国龙工(03339)股价涨13.16%，报3.01港元 [2] - 成交额达2218.89万港元 [2]

公司业绩表现 - 公司2025年实现收益约人民币112.15亿元，同比增长9.81% [1] - 公司2025年母公司拥有人应占溢利约人民币13亿元，同比增长27.7% [1] - 公司宣布派发末期股息每股0.20港元 [1] 业绩增长驱动因素 - 收益增长主要由于多个产品线表现强劲及海外市场拓展成功所致 [1] - 净利润增加得益于国内国际销售稳步增长，出口业务对盈利贡献进一步显现 [1] - 持续开发新产品，高附加值新产品成为盈利增长的主力 [1] - 提质、控本、增效工作效果显著，产品综合毛利率进一步提升 [1] 市场反应 - 公司股价在业绩公布后大幅上涨，截至发稿涨幅达13.16%，报3.01港元 [1] - 当日成交额达2218.89万港元 [1]

公司业绩概览 - 公司2025年实现收益约112.15亿元，同比增长9.81% [2] - 公司2025年实现母公司拥有人应占溢利约13亿元，同比增长27.7% [2] - 公司2025年每股盈利为0.3元，并宣派末期股息每股0.20港元 [2] 业绩增长驱动因素 - 收益增长主要由于多个产品线表现强劲及海外市场拓展成功 [1] - 净利润增加得益于国内与国际销售稳步增长，特别是出口业务对盈利贡献进一步显现 [1] - 集团持续开发新产品，高附加值新产品成为盈利增长的主力 [1] - 提质、控本、增效工作效果显著，产品综合毛利率进一步提升 [1]

股息信息 - 截至2025年12月31日止年度末期股息为每股0.2 HKD[1] - 股东批准日期为2026年5月28日[1] - 除净日为2026年6月1日[1] - 股息派发日为2026年7月31日[1] 公司信息 - 公司为中国龙工控股有限公司，股份代号03339[1] - 执行董事为李新炎先生等四人[2] - 股份过户登记处为香港中央证券登记有限公司[1]

公司2025年业绩表现 - 公司2025年实现收益约112.15亿元人民币，同比增长9.81% [1] - 公司2025年母公司拥有人应占溢利约13亿元人民币，同比增长27.7% [1] - 公司2025年每股盈利为0.3元，并宣布派发末期股息每股0.20港元 [1] 收益增长驱动因素 - 收益增长主要得益于多个产品线表现强劲以及海外市场拓展成功 [1] - 净利润增加源于国内与国际销售稳步增长，其中出口业务对盈利的贡献进一步显现 [1] 盈利能力提升原因 - 集团持续开发新产品，高附加值新产品成为盈利增长的主力 [1] - 公司提质、控本、增效工作效果显著，产品综合毛利率得到进一步提升 [1]

财务业绩：收入与利润 - 收益同比增长9.8%至112.15亿元人民币[4] - 年內溢利同比增长27.7%至13.01亿元人民币[5] - 母公司普通股本持有人每股基本盈利为0.30元人民币，去年同期为0.24元人民币[5] - 除税前溢利为15.267亿元，较上年度的12.172亿元增长25.1%[27][28] - 集团实现营业收入总额人民币11,215百万元，同比增长9.81%[53][55][56] - 全年净利润为人民币1,301百万元，同比增长27.69%[53] - 收益从2024年约人民币10,214百万元增长9.81%至2025年约人民币11,215百万元[68] - 2025年除税前溢利为15.27亿元人民币，同比增长25.4%（从12.17亿元人民币增至15.27亿元人民币）[20][21] 财务业绩：毛利率与毛利 - 毛利率为21.4%，去年同期为19.6%[4] - 综合毛利率为21.37%，同比上升1.81个百分点[53] - 毛利从2024年约人民币1,998百万元增长19.95%至2025年约人民币2,397百万元，毛利率从19.56%提升至21.37%[69] 成本与费用：研发开支 - 研发开支为5.02亿元人民币，同比增长12.3%[4] - 研发开支为5.024亿元，较上年度的4.475亿元增长12.3%[27] 成本与费用：雇员福利开支 - 雇员福利开支（不含董事薪酬）为8.647亿元，其中薪资及薪酬为7.884亿元，退休金供款为7630万元[27] 成本与费用：财务成本 - 财务成本大幅下降至300万元，主要原因是二零二四年银行贷款利息支出1.373亿元在本年度为零[26] - 财务成本从2024年约人民币15百万元大幅减少80.06%至2025年人民币3百万元[72] 成本与费用：折旧 - 2025年折旧费用为2.39亿元人民币，同比减少7.5%（从2.58亿元人民币降至2.39亿元人民币）[20][21] - 物业、厂房及设备年内折旧开支为2.53亿元人民币[33] - 物业、厂房及设备账面净值为15.847亿元，年内折旧开支为2.335亿元[27][30] 成本与费用：税务 - 年內稅項開支總額為2.259億元，實際稅率為15%，低於25%的法定稅率，主要受優惠稅率15%的影響[28] 业务线表现：工程机械销售分部 - 工程机械销售分部2025年收入为112.15亿元人民币，同比增长9.8%（从102.14亿元人民币增至112.15亿元人民币）[20][21] 业务线表现：装载机产品 - 装载机产品2025年收入为48.38亿元人民币，占总收入43.2%，同比增长14.9%（从42.12亿元人民币增至48.38亿元人民币）[22] - 装载机销售额同比增长16.93%至人民币4,598百万元，占总销售额比重升至43.14%[53][57] 业务线表现：挖掘机产品 - 挖掘机产品2025年收入为16.90亿元人民币，占总收入15.1%，同比增长60.1%（从10.56亿元人民币增至16.90亿元人民币）[22] - 挖掘机收入同比激增60.11%至约人民币1,690百万元，占总收入比重升至15.07%[53][58] 业务线表现：叉车产品 - 叉车收入同比下降7.04%至约人民币3,457百万元，占总销售额比重降至30.82%[53][59] 业务线表现：金融投资分部 - 金融投资分部2025年业绩为9,291.3万元人民币，同比增长19.4%（从7,783.0万元人民币增至9,291.3万元人民币）[20][21] 地区表现：中国境外市场 - 中国境外市场2025年收入为38.06亿元人民币，同比增长19.3%（从31.90亿元人民币增至38.06亿元人民币）[24] - 海外收入达人民币3,806百万元，同比增长19.32%，占总收入33.94%[53][54] 资产与负债：现金、存款及金融资产 - 现金及现金等价物大幅增加至43.65亿元人民币，去年同期为12.18亿元人民币[7] - 定期存款（流动+非流动）总额为24.73亿元人民币，去年同期为10.59亿元人民币[7] - 现金及现金等价物、定期存款及有抵押存款总额为70.94亿元人民币，较去年28.76亿元增长约146.7%[46] - 按公允价值计入损益的金融资产总额为91.94亿元人民币，其中非即期部分为6.66亿元[45] - 财富管理及基金投资产品（按公允价值计入损益）为66.61亿元人民币[45] - 公司持有以美元计值的现金及等价物为2.27亿元人民币，较去年7.39亿元大幅下降[47] - 截至2025年12月31日，集团银行结余及现金约为人民币4,365百万元，较上年大幅增加[62] - 定期存款从2024年约人民币1,059百万元增加133.51%至2025年人民币2,474百万元[76] - 流动资产中按公平值计入损益的金融资产从2024年约人民币3,659百万元大幅减少93.08%至2025年约人民币253百万元[75] 资产与负债：贸易应收款项 - 贸易应收款项增加至28.62亿元人民币，去年同期为23.77亿元人民币[7] - 长期贸易应收款项从1.92亿元人民币大幅增加至4.80亿元人民币，增幅达150%[34] - 贸易应收款项总额（扣除减值前）从30.40亿元人民币增至38.34亿元人民币，增长26.1%[35] - 贸易应收款项减值拨备从4.71亿元人民币增至4.92亿元人民币，拨备覆盖率为12.8%[36] - 账龄超过一年的贸易应收款项从2.22亿元人民币增至2.68亿元人民币[36] - 逾期六至十二个月的贸易应收款项预期信贷损失率从8.58%上升至11.26%[38] - 贸易应收款项从2024年约人民币2,377百万元增加20.40%至2025年人民币2,862百万元[74] - 长期应收款项从2024年约人民币192百万元大幅增加至2025年人民币480百万元[73] - 应收账款中，账龄超过一年的部分为649.3万元人民币[42] 资产与负债：存货 - 存货为22.57亿元人民币，与去年同期的22.87亿元人民币基本持平[7] - 存货总额从22.87亿元人民币微降至22.57亿元人民币，其中原材料减少8.1%至7.31亿元[34] 资产与负债：其他应收及预付款项 - 其他应收款项总额（含减值）从5.21亿元人民币增至6.11亿元人民币[39] - 预付款项从2.32亿元人民币增至2.83亿元人民币，增长22.1%[39] - 按公允价值计入其他全面收入的应收票据为5.27亿元人民币，较去年4.26亿元增长约23.6%[42] 资产与负债：贸易应付款项及借款 - 贸易应付款项及应付票据总额为41.57亿元人民币，较去年37.45亿元增长约11.0%[48] - 计息银行借款为2000万元人民币，实际年利率为1.72%[51] - 贸易应付款项及应付票据从2024年约人民币3,745百万元增加11.00%至2025年人民币4,157百万元[77] 资产与负债：其他负债及权益 - 总权益为114.82亿元人民币，去年同期为107.04亿元人民币[8] - 其他应付款项及应计费用总额为9.10亿元人民币，较去年8.02亿元增长约13.5%[50] - 合约负债为1.36亿元人民币，较去年9147万元增长约49.2%[50] - 集团总资产净值为人民币11,482百万元，较上年增加7.27%[64] - 总资产负债比率约为32.12%，较上年上升[65] - 公司2025年总资产为169.15亿元人民币，同比增长9.3%（从154.75亿元人民币增至169.15亿元人民币）[20][21] - 公司2025年总负债为54.33亿元人民币，同比增长13.9%（从47.71亿元人民币增至54.33亿元人民币）[20][21] 资产与负债：物业、厂房及设备 - 物业、厂房及设备账面净值为15.847亿元，年内折旧开支为2.335亿元[27][30] - 物业、厂房及设备总值从年初62.57亿元人民币增至年末62.86亿元人民币，净增0.29亿元[33] 其他财务数据：其他收入与收益 - 财务收入总额为1.479亿元，其中银行结构性存款利息收入为6653万元，银行定期存款利息收入为5908万元[25] - 其他收入总额为1.156亿元，其中政府补助为4183万元，增值税附加扣除为5638万元[25] - 其他收益及亏损净额为8926万元，主要得益于按公允价值计入损益的金融资产产生1.047亿元公允价值收益[25] - 其他收益及亏损从2024年人民币57百万元大幅增加55.72%至2025年人民币89百万元[71] - 其他收入于2025年减少10.17%至人民币116百万元[70] 其他财务数据：资本开支 - 2025年资本开支为7,036.0万元人民币，同比增长2.6%（从6,854.9万元人民币增至7,036.0万元人民币）[20][21] 管理层讨论与指引：股息政策 - 擬派末期股息為每股普通股0.13港元，與上年度持平[30] - 董事会建议就2025年度派发末期股息每股0.20港元[92][96] - 2025年度末期股息将于2026年7月31日或之前派付[96] - 就2024年业绩派付末期股息每股0.13港元[91] 管理层讨论与指引：公司治理与会议 - 公司主席李新炎先生自2015年12月21日起兼任首席执行官，偏离企业管治守则[86] - 为确定有权出席股东周年大会的股东，股份过户登记将于2026年5月22日至5月28日暂停[93] - 为厘定股东收取2025年度末期股息的资格，股份过户登记将于2026年6月3日至6月5日暂停[93] - 股东周年大会将于2026年5月28日在上海举行[95] 其他重要内容：审计与合规 - 截至2025年12月31日止年度的年度业绩已由审核委员会审阅，并由安永核数[89] 其他重要内容：股份交易 - 公司及其附属公司年内未购买、出售或赎回任何股份及上市证券[90] 其他重要内容：历史业绩参考 - 公司2024年经营业绩为5.56亿港元（相当于人民币5.14亿元）[91]

股本与股份 - 2026年2月底法定/注册股本总额20亿港元，股份20亿股，每股面值0.1港元[1] - 2026年2月底已发行股份（不含库存）、库存股份及总数均为42.801亿股[2] 公众持股 - 截至2月底公司符合公众持股量要求[3]