工程机械行业核心观点 - 2026年7月挖掘机销量延续增长趋势，设备更新需求逐步释放，全年看好工程机械更新换代对销量的拉动 [4] - 主机厂持续发布涨价函，工程机械内卷局面有望迎来反转，由价格竞争转向价值竞争，厂商有望量价齐升 [5] - 资金层面支持力度较大，工程机械内需持续复苏有保障，设备更新是核心驱动因素 [6] - 2026年7月挖掘机出口持续增长，海外市场拓展空间广阔，出口有望维持增长趋势 [7][8] - 2026年7月电动装载机销量持续大幅提升，工程机械电动化加速渗透，绿色化、电动化为重点发展方向 [9] - 叉车销量持续增长，智能物流打开增长空间，无人叉车渗透率低但市场成长空间巨大 [10] - 矿山机械景气度持续提升，国内厂商增长空间广阔，全球份额有较大提升空间 [11] 挖掘机销量与更新需求 - 2026年7月我国挖掘机（含出口）销量19521台，同比增长13.9% [4] - 2026年7月挖掘机内销7608台，同比增长4.1% [4] - 2026年1-7月我国挖掘机（含出口）销量171841台，同比增长24.8% [4] - 2026年1-7月挖掘机内销86633台，同比增长18.8% [4] - 上一轮周期从2015年底部快速增长到2021年初见顶，工程机械使用寿命通常为8-10年 [4] - 测算国内工程机械2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长 [4] - 工程机械二手机大量出口海外发展中国家，拉低国内保有量，支撑新机销量 [4] 主机厂涨价与竞争格局 - 2026年8月7日徐工机械发布西南大区全系产品涨价函，计划自8月15日起对西南五省全系产品终端价格上调2% [5] - 三一重工、徐工机械、柳工、山推股份等主机厂均已发布挖掘机、起重机相关产品涨价函 [5] - 价格上调受上游原材料价格上涨影响，但本质上反映国内工程机械需求持续复苏与主机厂竞争力提升 [5] 资金支持与内需复苏 - 2026年政府工作报告拟安排中央预算内投资7550亿元 [6] - 安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设 [6] - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新 [6] - 雅下水电工程等重点项目陆续开工，持续带动工程机械行业需求增长 [6] 挖掘机出口与海外市场 - 2026年7月挖掘机出口销量11913台，同比增长21.2% [7] - 2026年1-7月挖掘机出口销量85208台，同比增长31.7% [7] - 2026年政府工作报告提出进一步扩大高水平对外开放，加强与“一带一路”国家对接 [7] - 工程机械龙头加大海外布局力度，出口面临中东形势变化、东南亚非洲南美市场基建与矿山机械需求提升、欧美高端市场渗透率提升等机遇与挑战 [7][8] 电动装载机与电动化进程 - 2026年7月电动装载机销量4078台，同比增长70.6% [9] - 2026年7月电动化率达到34.6%，同比提升8.1个百分点 [9] - 2026年1-7月电动装载机销量29523台，同比增长80.6% [9] - 2026年1-7月电动化率达到31.5%，同比提升9.3个百分点 [9] - 2026年政府工作报告提出加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用 [9] - 国内厂商借电动化东风不断超车，电动化进程有望加速推进，带来主机厂营收利润提升 [9] 叉车销量与智能物流 - 2026年7月各类叉车销量147839台，同比增长24.6% [10] - 2026年7月内销销量85608台（含AGV1139台），同比增长22.8% [10] - 2026年7月出口销量62231台（含AGV41台），同比增长27.2% [10] - 2026年1-7月各类叉车销量1009773台，同比增长17.7% [10] - 2026年1-7月内销销量629457台（含AGV6555台），同比增长15.3% [10] - 2026年1-7月出口销量380316台（含AGV593台），同比增长22.0% [10] - 据《2026无人叉车应用场景图谱》，2025年中国无人叉车销量达到3.2万台，同比增长30.6%，但渗透率仅为2.2%，市场成长空间巨大 [10] 矿山机械景气度与增长空间 - 全球矿业资本开支增加、新兴市场扩张以及智能化、电动化趋势推动矿山机械行业景气度持续提升 [11] - 2025年全球矿山机械市场规模约为1230亿美元，到2030年将增长至1603亿美元，复合增长率约为5.4% [11] - 根据《2025全球矿山设备制造商50强》，2025全球矿山设备制造商50强企业总销售额为766.6亿美元 [11] - 中国企业合计销售额为147.2亿美元，占比19.2% [11] - 相较于卡特彼勒、小松等国际龙头，中国矿山机械企业全球份额仍有较大提升空间 [11] - 矿山机械是未来工程机械公司的重要增长来源，随着全球资本开支增加、中资矿山企业出海、产品实力提升，中国厂商份额有望大幅提升 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为“买入（维持）” [1] 报告核心观点 - 2026年7月挖掘机销量延续增长趋势，设备更新需求逐步释放，海外增速表现亮眼 [1] - 主机厂持续发布涨价函，工程机械内卷局面有望迎来反转，转向价值竞争 [3] - 资金层面支持力度较大，工程机械内需持续复苏有保障 [4] - 电动化、国际化进程加速，矿山机械需求提升，为行业提供长期增长动力 [5][6][9] 挖掘机销量与更新需求 - 2026年7月挖掘机（含出口）销量19521台，同比增长13.9% [1] - 2026年7月挖掘机内销7608台，同比增长4.1% [1] - 2026年1-7月挖掘机（含出口）销量171841台，同比增长24.8% [1] - 2026年1-7月挖掘机内销86633台，同比增长18.8% [1] - 工程机械使用寿命通常为8-10年，测算国内工程机械2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长 [2] - 工程机械二手机大量出口海外发展中国家，拉低国内保有量，支撑新机销量 [2] 主机厂涨价与竞争格局 - 2026年8月7日，徐工机械发布西南大区全系产品涨价函，计划自8月15日起对西南五省全系产品终端价格上调2% [3] - 三一重工、徐工机械、柳工、山推股份等主机厂均已发布挖掘机、起重机相关产品涨价函 [3] - 涨价受上游原材料价格上涨影响，但本质反映国内工程机械需求复苏与主机厂竞争力提升 [3] - 工程机械内卷局势有望反转，由价格竞争转向价值竞争，厂商有望量价齐升 [3] 资金与内需复苏 - 2026年政府工作报告拟安排中央预算内投资7550亿元 [4] - 安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设 [4] - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新 [4] - 工程机械设备更新是本轮复苏核心驱动因素，支持资金到位将推进更新进程 [4] - 雅下水电工程等重点项目陆续开工，持续带动行业需求增长 [4] 挖掘机出口与海外市场 - 2026年7月挖掘机出口销量11913台，同比增长21.2% [5] - 2026年1-7月挖掘机出口销量85208台，同比增长31.7% [5] - 2026年政府工作报告提出进一步扩大高水平对外开放，加强与“一带一路”国家对接 [5] - 工程机械龙头加大海外布局，出口有望维持增长趋势 [5] 电动装载机与电动化 - 2026年7月电动装载机销量4078台，同比增长70.6% [6] - 2026年7月电动化率达到34.6%，同比提升8.1个百分点 [6] - 2026年1-7月电动装载机销量29523台，同比增长80.6% [6] - 2026年1-7月电动化率达到31.5%，同比提升9.3个百分点 [6] - 绿色化、电动化是行业重点发展方向，国内厂商借电动化东风不断超车 [6] 叉车销量与智能物流 - 2026年7月各类叉车销量147839台，同比增长24.6% [8] - 2026年7月内销销量85608台（含AGV1139台），同比增长22.8% [8] - 2026年7月出口销量62231台（含AGV41台），同比增长27.2% [8] - 2026年1-7月各类叉车销量1009773台，同比增长17.7% [8] - 2026年1-7月内销销量629457台（含AGV6555台），同比增长15.3% [8] - 2026年1-7月出口销量380316台（含AGV593台），同比增长22.0% [8] - 2025年中国无人叉车销量达到3.2万台，同比增长30.6%，但渗透率仅为2.2%，市场成长空间巨大 [8] 矿山机械景气度 - 2025年全球矿山机械市场规模约为1230亿美元，到2030年将增长至1603亿美元，复合增长率约为5.4% [9] - 2025全球矿山设备制造商50强企业总销售额为766.6亿美元 [9] - 中国企业合计销售额为147.2亿美元，占比19.2% [9] - 相较于卡特彼勒、小松等国际龙头，中国矿山机械企业全球份额仍有较大提升空间 [9] - 矿山机械是未来工程机械公司的重要增长来源 [9] 投资建议与推荐标的 - 推荐三一重工、徐工机械、中联重科(A/H)、柳工、山推股份、中国龙工(H)等主机厂商 [10] - 推荐恒立液压、艾迪精密等零部件厂商 [10] - 推荐安徽合力、杭叉集团，建议关注中力股份、诺力股份 [10] - 三一重工2025年EPS为0.98元，2026年预计1.16元，2027年预计1.41元，PE分别为19、16、13倍，评级买入 [11] - 徐工机械2025年EPS为0.56元，2026年预计0.75元，2027年预计0.94元，PE分别为14、11、9倍，评级买入 [11] - 中联重科(A)2025年EPS为0.56元，2026年预计0.69元，2027年预计0.83元，PE分别为12、10、8倍，评级买入 [11] - 中联重科(H)2025年EPS为0.56元，2026年预计0.69元，2027年预计0.83元，PE分别为11、9、7倍，评级买入 [11] - 柳工2025年EPS为0.80元，2026年预计1.03元，2027年预计1.28元，PE分别为10、8、6倍，评级买入 [11] - 山推股份2025年EPS为0.81元，2026年预计0.97元，2027年预计1.20元，PE分别为13、11、9倍，评级买入 [11] - 中国龙工(H)2025年EPS为0.30元，2026年预计0.37元，2027年预计0.43元，PE分别为9、8、7倍，评级买入 [11] - 恒立液压2025年EPS为2.04元，2026年预计2.69元，2027年预计3.30元，PE分别为50、38、31倍，评级买入 [11] - 艾迪精密2025年EPS为0.47元，2026年预计0.67元，2027年预计0.85元，PE分别为40、28、22倍，评级增持 [11] - 安徽合力2025年EPS为1.37元，2026年预计1.52元，2027年预计1.73元，PE分别为12、11、10倍，评级买入 [11] - 杭叉集团2025年EPS为1.67元，2026年预计1.84元，2027年预计2.07元，PE分别为16、14、13倍，评级买入 [11]