钢铁行业 - 5月国内氧化铝产能利用率降至2023年以来新低 [4] - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价，钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平 [4] 基础化工行业 - 山东暂停高密仁和化工产业园资格，氯虫苯甲酰胺原药及中间体供应受影响 [5] - 近期化工园区安全事故多发，看好行业龙头长期价值，建议关注细分子行业龙头 [5] 工程机械行业 - 5月挖掘机内销短期承压，但国际化趋势支撑整体销量持续增长 [6] - 两会政策支持力度大，行业中期需求复苏有保障，电动化进程推进有望带动龙头企业量利齐升 [6] - 5月向北美地区出口同比降温明显，电动工具、草坪割草机累计金额分别同比-3%、-1% [8] - 1-5月工程机械出口保持高景气度，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达22%、30%、23% [8] 元力股份 - 2025年度员工持股计划完成，以14.83元/股价格受让262.17万股公司股票 [9] 阿科力 - 发布限制性股票激励计划，COC/COP产品有望2025年内实现批量化销售并快速放量 [10] 芯海科技 - 下游需求回暖，出货量逐步提升，公司专注于高精度ADC、高性能MCU等全信号链芯片设计 [11] - 2019年起向汽车电子、计算机与通信、手机等高端领域转型，核心产品为高性能SOC类产品 [11]

结构方面，2025年政府工作报告提出要深入实施新型城镇化战略，持续推进城市更新和城镇老旧小区改 造，加快健全城市防洪排涝体系，以及燃气、给排水、热力、地下管廊等建设;发展数字化、智能化基 础设施，完善无障碍适老化配套设施。 光大证券发布研报称，近期工程机械行业内销销量有所承压，该行认为主要受下游开工情况低迷以及年 初挖机销量高增对后续月份采购需求的透支影响。向后看，该行仍看好工程机械更新换代的持续增长对 工程机械的销量拉动，行业短期具备良好催化剂;两会政策对工程机械行业支持力度较大，行业中期需 求持续复苏有保障;同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，工程机械龙头企业有望量利 齐升。该行看好行业后续长期表现。 光大证券主要观点如下： 2025年5月国内挖掘机内销销量短期承压 2025年1-5月我国挖掘机(含出口)销量101716台，同比增长17.4%;其中内销57501台，同比增长25.7%。单 月来看，2025年5月我国挖掘机(含出口)销量18202台，同比增长2.1%;其中内销8392台，同比下降 1.5%。开工数据方面，2025年5月工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.9% ...

报告行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期工程机械行业内销销量承压，主要受下游开工低迷和年初挖机销量高增透支后续采购需求影响 [2][3][8] - 看好工程机械更新换代对销量的拉动，国内工程机械 25 年及后续几年存在复合 30%左右的替换量增长，二手机出口拉低国内保有量也支撑新机销量 [3] - 两会政策对工程机械行业支持力度大，行业中期需求持续复苏有保障 [4][8] - 工程机械行业国际化、电动化进程推进，龙头企业有望量利齐升，看好行业后续长期表现 [8] 根据相关目录分别进行总结 挖掘机内销情况 - 2025 年 1 - 5 月我国挖掘机（含出口）销量 101716 台，同比增长 17.4%；内销 57501 台，同比增长 25.7%；5 月挖掘机（含出口）销量 18202 台，同比增长 2.1%，内销 8392 台，同比下降 1.5% [2] - 2025 年 5 月工程机械主要产品月平均工作时长 84.5 小时，同比下降 3.9%，环比下降 6.3%；月开工率 59.5%，同比下降 5.0 个百分点，环比下降 2.5 个百分点 [2] - 5 月挖掘机内销销量短期承压因下游开工低迷和年初销量高增透支后续采购需求 [3] 工程机械更新换代 - 工程机械使用寿命通常为 8 - 10 年，国内工程机械 25 年及后续几年存在复合 30%左右的替换量增长，有望支持未来挖掘机销量 [3] - 工程机械二手机大量出口海外发展中国家，拉低国内工程机械保有量，支撑新机销量 [3] 两会政策支持 - 2025 年政府拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上年增加 3000 亿元；拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，同比增加 5000 亿元，有望拉动基建投资和下游设备需求 [4] - 政府将加强城市基础设施建设投入，推动新型城镇化发展，地下工程、市政建设、水利工程等领域对工程机械需求将持续增长 [4] 挖掘机出口情况 - 2025 年 1 - 5 月挖掘机出口销量 44215 台，同比增长 8.2%；5 月出口销量 9810 台，同比增长 5.4% [5] - 2025 年工程机械出口面临机遇与挑战，随着龙头加大海外布局，出口有望维持增长趋势 [5] 电动装载机情况 - 2025 年 1 - 5 月电动装载机销量 10904 台，同比增长 207.7%，电动化率达 20.7%，同比提升 14.5 个百分点；5 月销量 2765 台，同比增长 121.2%，电动化率达 26.2%，同比提升 13.5 个百分点 [6] - 绿色化、电动化是工程机械行业未来重点发展方向，电动化进程有望加速，提升主机厂营收利润 [6][8] 投资建议 - 推荐三一重工、中联重科(A/H)、徐工机械、柳工、山推股份、中国龙工(H)等主机厂商，以及恒立液压等零部件厂商 [8]

根据18家工程机械主机厂商及9家工程机械零部件厂商的财报数据，2025第一季度，我国工程机械行业 上市公司营收、利润实现双增长。其中整机环节实现营收915.5亿元，同比增长10.3%；归母净利润88.8 亿元，同比增长33%。零部件环节实现营收45.8亿元，同比增长14.2%；归母净利润8.4亿元，同比增长 6.2%。 工程机械车辆加速电动化、国际化。 工程机械正在逐步恢复上升通道。近日，光大证券发布研报称，近期工程机械行业销量维持增长趋势， 行业短期具备良好催化剂。两会政策对工程机械行业支持力度较大，行业中期需求持续复苏有保障。同 时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，工程机械头部企业有望量利齐升。 该券商认为，2025年，我国工程机械出口面临俄乌形势变化，东南亚、非洲、中东市场基建与矿山机械 需求提升，欧美高端市场渗透率提升等机遇与挑战，同时也面临着中美关税不确定性风险。但随着我国 工程机械头部企业加大海外布局力度，我国工程机械出口有望维持增长趋势。 工程机械常见于基建地产、市政农村及采矿等领域，被视为宏观经济的晴雨表。相对于国内市场，工程 机械正在海外市场持续获得增量。 根据中国工程机械工业协会 ...