财务表现 - 收益55.96亿元 同比增长69.67% [1] - 股东应占溢利6.32亿元 同比增长37.83% [1] - 每股基本盈利0.15元 [1] 产品结构 - 装载机销售额占比41.12% 较去年同期上升0.81个百分点 [1] - 叉车销售额占比33.61% 同比下降4.79个百分点 [1] - 挖掘机销售额同比增长59.58% 销售占比14.44% 较去年同期上升4.99个百分点 [1] 区域业绩 - 西北地区销售同比增长22.3% 市场份额由7.01%提升至8.58% [1] - 华中地区销售增长8.9% 市场份额达10.29% [1] - 南部地区销售增长3.6% 市场份额增至9.57% [1] 装载机业务 - 轮式装载机收入23.01亿元 同比增长6.5% [2] - ZL60型号收入增长27.7% 迷你轮式装载机收入增长7.9% [2] - ZL50型号收入下降3.9% 主要因出口销售疲弱 [2] - 毛利率改善至20.6% 反映产品组合优化及成本控制提升 [2]

核心财务表现 - 公司2025年上半年收益55.96亿元人民币，同比增长69.67% [1] - 股东应占溢利6.32亿元人民币，同比增长37.83% [1] - 每股基本盈利0.15元人民币 [1] 产品结构分析 - 装载机业务销售额占比41.12%，较2024年同期提升0.81个百分点 [1] - 叉车销售额占比33.61%，同比下降4.79个百分点 [1] - 挖掘机销售额同比增长59.58%，销售占比14.44%，较2024年同期上升4.99个百分点 [1] 区域业绩表现 - 西北地区销售同比增长22.3%，市场份额由7.01%提升至8.58% [1] - 华中地区销售增长8.9%，市场份额达10.29% [1] - 南部地区销售温和增长3.6%，市场份额增至9.57% [1] 装载机业务细分 - 轮式装载机总收入23.01亿元人民币，同比增长6.5% [2] - 高端ZL60型号收入增长27.7%，迷你轮式装载机收入增长7.9% [2] - 旗舰型号ZL50收入下跌3.9%，主要因出口销售疲弱 [2] - 轮式装载机毛利率改善至20.6%，反映产品组合优化及成本控制提升 [2]

公司百年发展历程 - 公司由Holt制造公司与C L Best拖拉机公司合并成立，推出首台履带式拖拉机解决农业牵引难题，业务从农业机械拓展至工程机械、矿用设备、发动机等多元领域[3] - 过去50年与中国基建同步发展，参与西部大开发、三峡大坝、南水北调等重大工程，1975年首次进入中国市场时仅38台设备，现已发展至20家工厂、2个研发中心、1 2万名员工的本土化生态[7][8] - 在中国经历技术转让（1980年代）、建厂（1990年代）、快速扩张（2000年后）三阶段，目前拥有4家Cat®代理商及700家供应商[7][8] 青州工厂双品牌战略 - 原山东山工机械2008年被全资收购，2016年确立"山工机械-卡特彼勒旗下品牌"双标识，保留SEM品牌主打经济型产品，支持公司产品线扩展战略[10] - 采用卡特彼勒质量管理体系（CQMS）实现双品牌同平台生产，产品从单一装载机扩展至Cat®和SEM品牌的平地机、压路机等6大类设备，覆盖全球100多国市场[13] - 工厂融合67年本土经验与全球制造体系，通过卡特技术平台持续提升SEM产品技术含量[11][14] 企业核心战略框架 - **全生命周期服务**：定义为客户采购后提供的增值服务，降低客户总拥有成本[5] - **产品线扩展**：因地制宜提供先进解决方案，SEM品牌与Cat®形成互补产品组合[5][13] - **卓越运营**：聚焦安全、质量、精益生产和弹性成本结构，保障全生命周期运营绩效[5] - **可持续性**：减少自身温室气体排放，开发低碳技术助力客户气候目标，列为五大行动价值观之一[6][15] 未来百年发展方向 - 创新驱动：延续以客户需求为导向的创新文化，通过前沿技术塑造行业，青州工厂持续应用新技术升级SEM产品[14] - 全球协作：依托独立代理商和供应商网络，推动可持续解决方案全球落地[16] - 应对挑战：凭借百年周期穿越经验和技术前瞻性，应对经济波动、环保政策升级等挑战[16] 行业数据与动态 - 市场监测包含挖掘机、装载机等产品2021-2025年月度销量数据，以及小松作业小时数、央视挖掘机指数等下游需求指标[17][19] - 行业热点显示工程机械出口大涨70%、国四标准切换等趋势，专家观点聚焦新能源化转型[18][20]

报告核心观点 - 中国工程机械行业虽 5 月挖掘机需求放缓，但更新换代周期仍乐观，维持相关公司买入评级；中美谈判进展、中国政策转向及国际资本投资计划等影响市场情绪和走势 [2][4] 行业点评 - 中国工程机械工业协会公布 5 月土方机械销售数据，挖掘机国内销量同比降 1%，轮式装载机国内销量同比+17% [2] - 虽挖掘机单月下跌，但市场有韧性，替换需求驱动下增长具确定性，6 月恒立液压挖掘机液压缸排产量仍增长 [2] - 轮式装载机销量增长可能受有色金属资本支出强劲拉动，维持三一重工、恒立液压和中联重科买入评级 [2] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收 24,163，单日升 1.56%，年内升 41.74%；恒生国企收 8,767，单日升 1.59%，年内升 51.99%等 [2] 港股分类指数表现 - 恒生金融收 42,589，单日升 2.30%，年内升 42.81%；恒生工商业收 13,632，单日升 1.27%，年内升 47.63%等 [3] 中国股市表现 - 周二（6 月 10 日）中国股市高开低走，港股材料、医疗保健与能源上涨，资讯科技等下跌；A股美容护理等上涨，国防军工等下跌 [4] 国际市场动态 - 中美谈判双方称就落实日内瓦共识达成框架，第二次会谈聚焦解除稀土管制，中国短期似占上风 [4] - 中国政策转向经济再平衡，扩大社保鼓励消费等，利好部分行业和龙头 [4] - 中国发布支持深圳综合化改革文件，允许港交所上市的大湾区企业在深交所上市等 [4] - 英国就业人数创 2020 年以来最大降幅，英镑利率高有降息空间，债券有上涨空间 [4] - 全球最大另类资管公司黑石计划未来十年向欧洲投入 5000 亿美元，Apollo 计划向德国投资 1000 亿美元 [4] 美股表现 - 美股创 3 个多月新高，能源、可选消费与医疗保健领涨，工业等落后 [4] - 美国商务部称中美谈判进展顺利，台积电 5 月营收同比增长 39.6%，芯片股连续两日跑赢大盘 [4] - 特斯拉大幅反弹，Meta Platforms 同意以 148 亿美元收购人工智能初创公司 Scale AI 49%股份 [4] - 美国可能以进口上限替代对墨西哥 50%钢铁关税，钢铁股下跌 [4] 比特币表现 - 比特币连续第五日上涨，美国“稳定币法案”本周三程序性投票，韩国执政党提出数字资产基本法案 [4]