公司信息 - 公司为LeMaitre Vascular, Inc.，是一家治疗外周血管疾病的设备、植入物和服务提供商，开发、制造和销售一次性和植入式血管设备，核心客户为血管外科医生 [3] - LeMaitre和LeMaitre标志是LeMaitre Vascular, Inc.的注册商标 [5] 财务信息 - 公司将于2024年8月1日市场收盘后发布2024年第二季度财务业绩 [2] 会议安排 - 公司定于2024年8月1日下午5点（美国东部时间）召开电话会议，讨论财务业绩、业务亮点和公司前景 [2] - 可通过在线注册参加直播电话会议，注册者将获得拨入信息和PIN码；也可通过公司官网的网络直播观看或回放音频 [4]

文章核心观点 - 自2023财年8月对LeMaitre Vascular公司报告发布后，其股价上涨45%，公司基本面改善且股息增加，长期具有投资价值，当前估值支持股价在100 - 107美元/股，重申买入评级 [4][15][30] 投资论点 公司概况 - 公司成立于1983年，由血管外科医生George LeMaitre创立，运营于约50亿美元的外周血管设备市场，产品市场约8亿美元，提供治疗外周血管疾病、终末期肾病和心血管疾病的医疗设备 [5][32] 优质业务特征 - 范围经济：2020财年收购Artegraft后整合制造成本并增加销售，2022财年以来，过去12个月税前利润率从18.5%增至约20.5%，销售累计增长23.6%，2022财年至第一季度TTM经营杠杆为1.5倍 [35] - 专注利基产品：在低竞争细分市场竞争，采用聚焦策略，与行业相比，管理层实现了更高的人均利润、超17%的资本回报率、超20%的税前利润率（行业中位数10.7%），资产周转率达0.6倍 [35] - 国际销售增长：提前布局东南亚新兴增长趋势，2024财年第一季度美国以外销售额增长44%，可抵御美国经济逆风 [35] - 盈利能力突出：过去12个月股东收益（含股息）为1.90美元/股，每股增量投资0.38美元，增量资本回报率32%，业务无形价值高，自由现金流滚动12个月约25 - 35百万美元 [35] - 再投资要求低：自2022财年以来，12个月平均再投资占NOPAT的11%，运营收益和股息增长显著，预计未来将持续 [35] 估值情况 - 约2200万股构成18.5亿美元市值，EV/NOPAT为51.2倍，公司需在2024财年实现14 - 15%的税后净营业利润增长，2025财年实现约8 - 9%的增长 [8][9] - 自2022财年以来，市场对公司投入资本和税后收益的估值倍数增加，当前倍数有基本面支撑，经济利润增加，资本周转率和利润率增长，投资者认为公司竞争优势期延长至超5年 [11][12][16] - 基于经济利润增加、销售增长预测和底线增长预测，当前基本面支持股价在100 - 107美元/股，按当前约51倍倍数计算，2026财年预期估值范围为101 - 107美元/股 [15][20] - 即使倍数收缩5%，税前收益增长15%，股价仍可达90美元/股；倍数增加1.3倍，有18 - 20%的上涨潜力；公司在41倍倍数下仍可被合理估值，有23%的安全边际 [21][25] 价格变动催化剂 - 直销团队增长：管理层计划到2024财年末将销售代表人数增至150人，2024财年第一季度有137人，人均收入145万美元，要实现10%的销售增长目标，150人时人均需达140万美元，亚太地区销售增长44% [27] - 标签扩张：管理层预计到2024年9月获得11个CE标志，2025财年等待另外11个批准，Artegraft预计在2025财年第四季度获得CE标志，有利于欧盟销售 [28] - 效率和增长经济：公司为美国和美国以外业务安装新的企业资源规划系统，2024年第一季度在美国上线，预计2025财年全面推出后产生效益 [28] - 估值上行：竞争优势期延长、业务回报增加、管理层可将资金重新投入业务，支持倍数进一步扩张，公司有潜力通过欧盟销售增长和生物制品业务扩张增加新资本收益 [28] 关键风险 - 倍数大幅收缩超23%，低于41倍NOPAT；2024 - 2026财年NOPAT年化增长低于5%；今年未获得Artegraft或其他产品的欧盟CE标志；宏观经济风险影响股市 [29]

文章核心观点 - 投资者可考虑投资LeMaitre Vascular，因其被升级为Zacks Rank 1（强力买入），反映盈利预测呈上升趋势，可能推动股价上涨 [1] 盈利预测修正对股价的影响 - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，追踪修正情况做投资决策可能有回报，Zacks评级系统有效利用了这一力量 [3] - 机构投资者用盈利和盈利预测计算公司股票公允价值，盈利预测变化会导致股票公允价值变化，进而引发机构投资者买卖，导致股价变动 [11] LeMaitre的盈利预测情况 - 过去三个月，LeMaitre的Zacks共识预测提高了7% [4] - 该医疗设备制造商预计在截至2024年12月的财年每股收益1.77美元，同比变化31.1% [16] Zacks评级系统特点 - Zacks评级系统在任何时间对超4000只股票维持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%获“强力买入”评级，前20%股票盈利预测修正特征优越，有望短期跑赢市场 [9] - Zacks评级仅依赖公司盈利情况，通过Zacks共识预测追踪当前和下一年的每股收益预测 [10] - Zacks评级系统用四个与盈利预测相关因素将股票分为五组，自1988年以来，Zacks Rank 1股票平均年回报率达25% [12] LeMaitre评级升级影响 - LeMaitre升级为Zacks Rank 1，处于Zacks覆盖股票中前5%，暗示股价近期可能上涨 [5] - Zacks对LeMaitre的评级升级是对其盈利前景的积极评价，可能对股价产生有利影响 [14]

公司动态 - 公司董事长兼首席执行官George W. LeMaitre将于2024年6月6日上午11点在纽约市万豪侯爵酒店举行的2024年杰富瑞全球医疗保健会议上发表演讲 [1] 公司概况 - 公司是一家提供外周血管疾病治疗设备、植入物和服务的供应商 [2] - 外周血管疾病影响全球超2亿人 [2] - 公司开发、制造和销售一次性和植入式血管设备，以满足血管外科医生的需求 [2] - 公司官网为www.lemaitre.com [2] 公司联系方式 - 联系人是Sandra Millar [2] - 联系电话为+1 - 781 - 425 - 1686 [2] - 联系邮箱为smillar@lemaitre.com [2]

文章核心观点 - LeMaitre Vascular获Zacks排名1（强力买入）评级上调，反映其盈利预期上升，有望带来买盘压力和股价上涨 [1][4] 评级依据 - Zacks评级唯一决定因素是公司盈利状况变化，系统会跟踪当前和次年的Zacks共识预期 [2] 评级优势 - 盈利状况变化对短期股价走势影响大，Zacks评级系统对个人投资者有用，可避免受华尔街分析师主观因素影响 [3] 盈利与股价关系 - 盈利预期修正反映公司未来盈利潜力变化，与短期股价走势强相关，机构投资者会据此交易，影响股价 [5] 评级系统作用 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，Zacks排名股票评级系统能有效利用盈利预期修正的力量辅助投资决策 [7] - Zacks排名系统根据四个与盈利预期相关因素将股票分为五组，排名1股票自1988年以来平均年回报率达+25% [8] 公司盈利预期 - 医疗设备制造商LeMaitre预计在2024年12月结束的财年每股收益1.73美元，同比变化28.2% [9] - 过去三个月，LeMaitre的Zacks共识预期提高了17.7% [9] 评级结论 - Zacks评级系统对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例均衡，仅前5%获“强力买入”评级，前20%股票盈利预期修正表现优，有望短期跑赢市场 [10] - LeMaitre升至Zacks排名1，处于前5%，暗示短期股价可能上涨 [12]

市场规模与业务占比 - 全球外周血管设备年市场超50亿美元，公司产品市场约8亿美元[79] - 2024年第一季度，生物制品占全球销售额的51%[83] 销售团队与销售地区 - 截至2024年3月31日，销售团队由137名销售代表组成，约95%的净销售额来自有直销代表的地区[85] 业务收购 - 2020年6月，公司以7250万美元加最高1750万美元的额外付款收购Artegraft牛移植物业务资产[89] 产品停产与收入变化 - 2021 - 2023年，公司陆续停产部分产品，2021年相关产品收入约220万美元，2022年约70万美元，2023年约40万美元[92] 合作终止与费用 - 2022 - 2023年，公司与韩国和泰国分销商终止合作，支付终止费分别约50万美元和70万美元[93] 产品销售数据 - 2023年4 - 12月，通过公司分销Elutia心血管猪补丁产品的销售额为410万美元，2024年1 - 3月为130万美元[94] 系统资本化成本 - 截至2024年3月31日，公司为新ERP系统资本化成本约400万美元[95] 产品销售批准 - 2023年5月，公司获得在日本销售XenoSure补丁用于颈动脉适应症的批准；10月，获得在中国销售Pruitt灌溉封堵导管的批准[88] 新产品推出 - 2024年4月，公司在美国推出便携式动力静脉放血设备PhasTIPP [93] 销售地区与外汇影响 - 2024年第一季度约42%的销售发生在美国以外，外汇汇率变化使报告销售额增加不到10万美元[96] 净销售额变化 - 2024年第一季度净销售额为5350万美元，较2023年同期增加640万美元，增幅14% [104] - 2024年第一季度美洲、欧洲中东非洲、亚太地区净销售额分别增长310万、210万、120万美元，增幅分别为10%、17%、44% [104][105][106][107] 直接面向医院销售占比 - 2024年第一季度直接面向医院的净销售额分别占总净销售额的95%（2024年）和97%（2023年）[105] 毛利润与毛利率变化 - 2024年第一季度毛利润为3670万美元，较2023年同期增加580万美元，增幅19%，毛利率增至68.6% [108][109] 费用变化 - 2024年第一季度销售和营销、一般和行政、研发费用分别增至1170万、900万、410万美元，增幅分别为7%、14%、6% [110][111][112][113] 重组费用变化 - 2024年第一季度无重组费用，2023年同期为30.5万美元 [110][114] 所得税费用与税率变化 - 2024年第一季度所得税费用为290万美元，有效所得税税率为22.7%；2023年同期为200万美元，有效所得税税率为24.5% [115][116] 现金及有价证券情况 - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为2660万美元，短期有价证券为8170万美元，短期有价证券未实现损失130万美元 [120] 股票回购授权 - 2024年2月21日，董事会授权回购至多5000万美元公司普通股，截至目前尚未进行回购 [121] 营业收入变化 - 2024年第一季度公司营业收入为1190万美元，2023年同期为790万美元，2023年全年为3670万美元[123] 股息支付情况 - 2024年3月14日记录日期的股息支付为3589000美元，每股0.16美元；2023年3月9日记录日期的股息支付为3099000美元，每股0.14美元[126] - 2024年4月30日，董事会批准2024年5月30日向5月16日收盘时登记在册的股东支付每股0.16美元的季度现金股息[126] 现金及现金等价物净增加 - 截至2024年3月31日的三个月，现金及现金等价物为26595000美元，2023年同期为16677000美元，净增加9918000美元[127] 经营活动净现金变化 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为510万美元，2023年同期为230万美元[127][128] 投资活动净现金变化 - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为240万美元，2023年同期为300万美元[129][130] 融资活动净现金变化 - 2024年第一季度融资活动提供的净现金不足10万美元，2023年同期使用的净现金为180万美元[131][132] 经营活动净现金构成 - 2024年第一季度经营活动净现金中的净收入为990万美元，非现金或非经营项目调整为500万美元，营运资金净使用为990万美元[127] - 2023年第一季度经营活动净现金中的净收入为600万美元，非现金或非经营项目调整为440万美元，营运资金净使用为810万美元[128] 投资活动支出构成 - 2024年第一季度投资活动支出中，财产和设备为140万美元，可销售证券购买为100万美元[129]

财务数据和关键指标变化 - 公司在Q1 2024实现了14%的销售增长,毛利率为68.6%,每股收益增长62% [11] - 平均售价在Q1 2024增长8%,销量增长3%,全年2023年平均售价增长12%,销量增长5% [23][43] - Q1 2024毛利率为68.6%,同比增加300个基点,主要得益于平均售价上升和生产效率提升 [24][25] - Q1 2024营业利润增长51%至1190万美元,营业利润率提升至22%,高于上年同期的17% [27] - 公司Q1 2024末现金及证券余额为1.08亿美元,较上季度增加320万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Artegraft销售增长31%,牛皮补片增长13%,颈动脉引流管增长27% [12] - 公司在Q1 2024实现了各地区的销售记录,其中亚太地区增长44% [12][13] - 欧洲销售增长17%,美洲增长10%,其中加拿大增长31%,英国增长29% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区销售增长44%,主要得益于在韩国和泰国新设销售办事处带来的60万美元增长 [12][13] - 公司在Q1 2024在法国新设销售办事处,法国是公司第六大国家市场 [15] - 公司正在申请Artegraft在欧洲、加拿大、澳大利亚、日本、韩国、泰国和新加坡的批准 [18] - 公司正在申请同种植皮在爱尔兰和德国的批准,预计2024年和2025年会获得批准 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2024年底前将销售人员增加至150人,主要集中在北美市场 [13][14] - 公司正在积极申请MDR CE认证,预计到2025年底将获得全部22项认证 [16][17] - 公司认为自身的高利润率和充沛的现金余额为未来战略发展提供了灵活性 [20] - 公司正在积极寻找战略性收购目标,主要关注年收入2500万美元以上、利润超过500万美元的标的 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司目前正处于价格上涨周期的第六局,还有一定的上涨空间 [94][95] - 管理层对公司在亚太地区的发展前景持乐观态度,认为这是一个"处女地"市场,还有很大的增长潜力 [49][50][51] - 管理层认为公司在欧洲市场的发展前景也很乐观,主要得益于Artegraft和射频消融导管等主要产品线在欧洲的批准和推广 [52][53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rick Wise 提问** 询问公司销售团队扩张计划的具体情况,包括新增销售人员的地区分布和方式 [36][37][38][39] **George LeMaitre 回答** 公司计划在2024年底前将销售人员增加至150人,主要集中在北美市场,主要通过拆分现有销售区域来实现 [37][38][39] 问题2 **Suraj Kalia 提问** 询问公司在M&A方面的策略和计划 [65][66] **Dave Roberts 回答** 公司一直非常注重收购标的的估值,同时也非常关注战略协同性。公司目前正在与2家较大的潜在目标进行洽谈,但具体情况瞬息万变 [68][69][70] 问题3 **Daniel Stauder 提问** 询问公司2024年全年的营业利润率指引大幅提升的原因 [74][75][76][77][78][79][80] **George LeMaitre 和 J.J. Pellegrino 回答** 主要得益于销售增长超预期、毛利率提升以及汇率变动的影响。毛利率提升主要源于平均售价上涨、生产效率提升和质量成本下降 [77][78][79]

2024年第一季度财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度销售额为5350万美元，同比增长14%（有机增长11%）[2] - 2024年第一季度毛利润率为68.6%，较2023年第一季度增加300个基点[2] - 2024年第一季度营业利润为1190万美元，同比增长51%[2] - 2024年第一季度净利润为990万美元，同比增长64%[2] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为0.44美元，同比增长62%[2] - 2024年第一季度EBITDA为1417.8万美元，较2023年第一季度增长45%[22] - 2024年第一季度调整后净销售额为5217.9万美元，较2023年同期增加510.4万美元，增幅11%[23] 各地区2024年第一季度销售额变化 - 亚太地区、欧洲中东非洲地区和美洲地区2024年第一季度销售额分别增长44%、17%和10%[2] 2024年销售额预测 - 公司预计2024年第二季度销售额在5370 - 5610万美元之间，全年销售额在2.127 - 2.173亿美元之间[5] - 2024年第二季度预计调整后净销售额为5516.5万美元，较2023年同期增加505万美元，增幅10%[23] - 2024年全年预计调整后净销售额为2.14637亿美元，较2023年增加2115.3万美元，增幅11%[23] 股息与股票回购 - 公司董事会批准每股0.16美元的季度股息，将于2024年5月30日支付[6] - 2024年2月21日，公司董事会授权回购至多5000万美元的普通股[7] 2024年调整后营业利润预测 - 2024年第二季度预计调整后营业利润为1285.4万美元，较2023年同期增加322.2万美元，增幅33%[23] - 2024年全年预计调整后营业利润为4827.1万美元，较2023年增加1107.4万美元，增幅30%[24] 2024年调整后每股收益预测 - 2024年第二季度预计调整后每股收益为0.47美元，较2023年同期增加0.11美元，增幅29%[25] - 2024年全年预计调整后每股收益为1.79美元，较2023年增加0.43美元，增幅32%[25]

文章核心观点 LeMaitre Vascular公司宣布将于2024年5月2日美股收盘后发布2024年第一季度财报，并于同日下午5点召开电话会议讨论财报、业务亮点和公司展望 [1] 财报及会议安排 - 公司将于2024年5月2日美股收盘后发布2024年第一季度财报 [1] - 公司定于同日下午5点召开电话会议讨论财报、业务亮点和公司展望 [1] - 可通过在线注册获取直播电话接入信息，注册者将收到拨入信息和PIN码 [2] - 音频网络直播可通过www.lemaitre.com/investor实时观看或回放 [2] 公司概况 - 公司是外周血管疾病治疗设备、植入物和服务提供商，该疾病全球影响超2亿人 [3] - 公司开发、制造和销售一次性和植入式血管设备，核心客户为血管外科医生 [3] - 更多信息可访问www.lemaitre.com [3] 联系方式 - 联系人Sandra Millar [4] - 联系电话+1 - 781 - 425 - 1686 [4] - 邮箱smillar@lemaitre.com [4]

市场规模与业务收购 - 全球外周血管设备年市场超50亿美元，公司产品市场约8亿美元[227] - 2020年6月，公司以7250万美元加最高1750万美元的额外付款收购Artegraft牛移植物业务资产[236] 销售团队与销售地区 - 截至2023年12月31日，销售团队有136名销售代表，2023年约96%的净销售额来自有直销代表的地区[233] 产品线调整 - 2021 - 2023年分别停止或剥离部分产品线，对应收入约220万、70万、40万美元[238] 业务合作 - 2023年4月，公司与Elutia达成协议，9个月销售额410万美元[240] 系统成本资本化 - 截至2023年12月31日，公司为新ERP系统资本化约360万美元成本[241] 销售地域与汇率影响 - 2023年约39%的销售发生在美国以外，汇率变化使报告销售额增加约20万美元[242] - 2023年和2022财年，公司来自美国以外客户的收入均占总收入的39% [321] - 2023财年和2022财年，公司39%的总收入来自美国以外的客户[321] - 2023年和2022年12月31日止年度，公司分别录得净外汇兑换损失30万美元和40万美元，假设2023年外汇汇率变动10%，可能使综合经营业绩增减约160万美元[322] - 2023年和2022年，公司分别录得0.3百万美元和0.4百万美元的净外币兑换损失[322] - 假设2023年外币汇率变动10%，可能使综合经营业绩增加或减少约1.6百万美元[322] 净销售额情况 - 2023年净销售额为1.935亿美元，较2022年增加3180万美元，增幅20%[250][251] - 2022年净销售额增加720万美元，增幅5%，达1.617亿美元，主要因牛移植物、颈动脉补片等产品销售增长[268] 销售渠道占比 - 2023年和2022年直接面向医院的净销售额分别占总净销售额的96%和95%[252] 各地区净销售额增长 - 2023年美洲地区净销售额增加2090万美元，增幅19%，主要因瓣膜刀、牛移植物等产品销售增长[253] - 2023年EMEA地区净销售额增加920万美元，增幅22%，主要因牛血管补片、颈动脉分流器等产品销售增长[254] - 2023年亚太地区净销售额增加170万美元，增幅17%，主要因封堵导管、牛血管补片等产品销售增长[255] 毛利润情况 - 2023年毛利润增加2220万美元，增幅21%，达1.27亿美元，毛利率提高80个基点至65.7%[256] 销售和营销费用情况 - 2023年销售和营销费用增加25%，达4110万美元，销售代表人数增加4%，占净销售额比例从20%升至21%[257] - 2022年销售与营销费用增至3290万美元，增长19%，占净销售额比例从18%升至20%[274][275] 一般及行政费用情况 - 2023年一般及行政费用增加11%，达3180万美元，占销售额比例从18%降至16%[258] - 2022年一般及行政费用增至2870万美元，增长13%，占销售额比例从17%升至18%[274][276] 研发费用情况 - 2023年研发费用增加28%，达1710万美元，占销售额比例从8%升至9%[259] - 2022年研发费用增至1330万美元，增长13%，占销售额比例2022年和2021年均为8%[274][277] 重组费用情况 - 2023年重组费用为50万美元，2022年为310万美元[260] - 2022年重组费用为310万美元，因法国工厂关闭产生[274][278] 所得税与税前收入情况 - 2023年所得税费用为940万美元，税前收入为3950万美元；2022年分别为690万美元和2750万美元[261] - 2022年12个月所得税费用为690万美元，税前收入2750万美元；2021年分别为740万美元和3430万美元[279] 现金及有价证券情况 - 2022年12月31日，公司现金及现金等价物为2430万美元，短期有价证券为8080万美元；2022年分别为1910万美元和6360万美元[286] - 截至2023年12月31日，公司持有现金及现金等价物2430万美元和短期管理收入共同基金投资8080万美元，假设利率变动10%，可能对现金余额、财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响，短期有价证券因市场利率上升产生未实现损失120万美元[323] - 截至2023年12月31日，公司持有24.3百万美元现金及现金等价物和80.8百万美元短期管理收益共同基金投资[323] - 假设利率变动10%，可能对公司现金余额、财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响[323] - 截至2023年12月31日，因市场利率上升，公司短期有价证券出现1.2百万美元未实现损失[323] 股票回购 - 2024年2月21日，董事会授权回购至多5000万美元公司普通股，截至目前未进行回购[285] 现金流量情况 - 2023年经营活动产生的净现金为3680万美元，投资活动使用净现金2470万美元，融资活动使用净现金710万美元[292][295][298] - 2022年经营活动产生的净现金为2540万美元，投资活动使用净现金1040万美元，融资活动使用净现金920万美元[293][296][299] - 2021年经营活动产生的净现金为3510万美元，投资活动使用净现金6110万美元，融资活动产生净现金1370万美元[294][297] - 2021年12月31日止年度，融资活动提供的净现金为1370万美元，主要资金来源为股权发行所得净额5870万美元和股票期权行权所得370万美元，资金使用包括偿还长期债务3900万美元、支付股息930万美元和收购递延付款40万美元[300] 股息情况 - 2023财年各季度股息每股0.140美元，支付金额分别为309.9万美元、311.6万美元、311.7万美元、311.7万美元；2022财年各季度股息每股0.125美元，支付金额分别为274.3万美元、274.5万美元、275万美元、275万美元；2024年2月21日，董事会批准每股0.160美元的季度现金股息，将于3月28日支付，总计约360万美元[301] 无形资产与商誉情况 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，其他无形资产（扣除累计摊销）分别为4170万美元和4650万美元，商誉均为6590万美元[312] 生物制品销售占比 - 2023年生物制品占全球销售额的51%[231]