财务数据和关键指标变化 - 公司2024财年第二季度营收为4.24亿巴西雷亚尔,较去年同期下降12% [36] - 调整后EBITDA为800万巴西雷亚尔,较去年同期的1.24亿巴西雷亚尔大幅下降 [36] - 净利润为2400万巴西雷亚尔,与去年同期持平 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大豆业务: - 销售量从去年的3.5万吨增加到5.3万吨,但平均售价下降导致收入减少 [34][36] - 贡献利润率从21%下降到12% [41] - 玉米业务: - 销售量从11.4万吨下降到5.3万吨,平均售价下降39% [46] - 贡献利润率从12%下降到负值 [46] - 甘蔗业务: - 销售量从200万吨下降到18万吨,平均售价从1.10雷亚尔/吨下降到0.90雷亚尔/吨 [14] - 贡献利润率从26%下降到17% [52] - 棉花业务: - 销售量从5.5万吨增加到7.2万吨,平均售价从8750雷亚尔/吨下降到8250雷亚尔/吨 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西国内市场: - 大豆价格从年初的187雷亚尔/袋下降到目前的115-120雷亚尔/袋,降幅超过35% [33] - 玉米价格从25雷亚尔/袋下降到25雷亚尔/袋 [33] - 乙醇价格从25雷亚尔/升下降到25雷亚尔/升 [33] - 国际市场: - 大豆出口价格受到巴西创纪录产量和物流成本上升的影响 [34] - 乙醇价格受到政府政策和汽油价格的影响 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续实施作物多样化战略,减少对甘蔗和大豆的依赖,增加棉花、豆类等作物的种植 [7] - 公司计划在未来几年将甘蔗种植面积扩大到200万公顷 [7] - 公司将继续投资于土地开发,将牧场转化为可耕种土地,以提高土地价值 [8] - 公司将增加对租赁土地的使用,以实现可持续增长 [118] - 公司将投资于灌溉项目,以提高作物产量和土地价值 [138] - 行业竞争: - 巴西农业面临来自阿根廷、巴拉圭等国的竞争 [94] - 巴西农业面临物流瓶颈,需要投资于仓储和加工设施 [122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前农业生产面临挑战,但公司通过作物多样化、土地开发和租赁等策略保持了增长 [4] - 管理层预计未来几年公司年均复合增长率将达到8%-10% [6] - 管理层对未来农产品价格持谨慎乐观态度,认为巴西农业将受益于全球地缘政治紧张局势 [96] - 管理层认为巴西农业将继续增长,但需要应对价格波动和物流挑战 [92] 其他重要信息 - 公司正在实施数字化转型,采用SAP和Agrobit等软件提高运营效率 [59] - 公司正在投资于物联网和远程监控技术,以提高设备利用率和降低成本 [65] - 公司正在增加对生物制品的投资,以减少对化学农药和化肥的依赖 [70] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于作物组合的变化 - 管理层表示,公司将继续增加棉花和豆类的种植,同时扩大甘蔗种植面积 [76] - 管理层认为作物多样化是应对气候变化和市场波动的重要策略 [76] 问题: 关于土地销售 - 管理层表示,尽管农产品价格下降,但公司仍将保持土地销售的流动性 [78] - 管理层认为土地价格将受到农产品价格的影响,但公司通过土地开发增加了土地价值 [81] 问题: 关于土地收购 - 管理层表示,目前不是大规模收购土地的时机,公司将继续出售土地而不是购买 [90] - 管理层认为土地价格将受到农产品价格和农民财务状况的影响 [90] 问题: 关于农产品价格展望 - 管理层认为,全球农产品供应增加和需求放缓将导致价格下跌 [94] - 管理层预计,巴西农业将受益于全球地缘政治紧张局势,但需要应对物流瓶颈 [96] 问题: 关于国际扩张 - 管理层表示,公司将继续关注巴拉圭和玻利维亚的市场机会 [108] - 管理层认为,巴拉圭农业发展迅速,土地流动性增加,是重要的增长机会 [109] 问题: 关于土地租赁 - 管理层表示,公司将增加对长期租赁土地的使用,以实现可持续增长 [117] - 管理层认为,长期租赁土地可以降低土地成本,提高投资回报 [117] 问题: 关于仓储投资 - 管理层表示,公司将投资于仓储设施,以提高物流效率和降低成本 [122] - 管理层认为,仓储投资需要谨慎,应优先考虑处理能力而不是存储能力 [122] 问题: 关于对冲操作 - 管理层表示,公司使用芝加哥期货和美元基差进行对冲操作 [134] - 管理层认为,对冲操作可以帮助公司管理价格风险,但需要谨慎操作 [134]

业绩总结 - 6M24净收入为4.241亿雷亚尔，净利润为2.42亿雷亚尔[5] - 2023年第二季度营业收入为14.7222亿雷亚尔，较去年同期下降6%[15] - 2023年第二季度调整后的营业利润为-1.6967亿雷亚尔，较去年同期下降n.a.[16] - 2023年第二季度调整后的净利润为-1.06174亿雷亚尔，较去年同期下降n.a.[17] - 2023年第二季度净利润为-5.822亿雷亚尔，较去年同期下降55%[19] 产品和种植 - 2023/2024年种植面积为172,459公顷，其中42%用于大豆种植，53%用于玉米和玉米二茬[6] - 23/24年度预计大豆产量为248,471吨，玉米产量为60,853吨[8] - 2023年收割季节，甘蔗收割面积为24,951公顷，收割吨数为1,975,027吨[9] - 23/24年度估计牛头数量为19,307头，平均日增重为0.56公斤[10] 销售和收入 - 大豆销售量在2023年上半年和下半年分别为144.954吨和152.644吨，同比增长6%[21] - 大豆净收入在2023年上半年和下半年分别为325.198百万美元和380.334百万美元，同比下降9%[21] - 玉米销售量在2023年上半年和下半年分别为18.238吨和20.896吨，同比下降3%[22] - 玉米净收入在2023年上半年和下半年分别为24.374百万美元和19.495百万美元，同比下降29%[22] - 甘蔗销售量在2023年上半年和下半年分别为609.621吨和479.372吨，同比增长1%[24] - 甘蔗净收入在2023年上半年和下半年分别为97.277百万美元和60.955百万美元，同比下降18%[24] 财务和投资 - 调整后的EBITDA在2023年上半年为19.439千万巴西雷亚尔，同比增长67%[25] - 调整后的净债务在2023年上半年为461.710千万巴西雷亚尔，同比增长n.a.[29] - AGRO3股票市值为25亿巴西雷亚尔[34] - 公司计划在2024年投资160万巴西雷亚尔用于农业和财务管理集成项目[30]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为2.72亿雷亚尔,净利润为3000万雷亚尔,调整后EBITDA为2340万雷亚尔,净利润同比下降约29% [36][38] - 毛利率从去年同期的30%-35%下降到11%,主要受到大豆、玉米和甘蔗价格下跌的影响 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大豆产量预计为250,000吨,玉米100,000吨,豆类10,000吨,棉花和冬季作物也有产量 [14] - 公司正在调整种植结构,减少玉米种植面积,增加大豆和豆类种植 [5][8][41] - 牛肉业务由于干旱影响,平均日增重有所下降,但仍在预期范围内 [19][20] - 甘蔗产量有所增加,单产也有所提高,但价格下降22%,毛利率从30%下降到15% [22][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在阿拉瓜亚河谷、马托格罗索州和巴伊亚州等地区完成了大部分种植 [16] - 巴伊亚州种植受到El Niño影响的担忧,公司采取了灌溉等措施来应对 [91][92][93] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购和租赁不断扩大种植面积,但新增土地单产较低,拉低了整体产量 [57][58] - 公司正在加大对生物技术、数字化和管理效率的投资,以提高未来的业绩 [104][105] - 公司在环境、社会和治理(ESG)方面也有很多举措,包括温室气体测量、碳信用项目等 [107][108][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 玉米价格下跌是由于种植窗口延迟、生产成本上升等因素,公司选择减少玉米种植 [57][58][59][60] - 大豆价格受到中美地缘政治局势影响的担忧,管理层保持谨慎态度 [73][74] - 乙醇价格下跌是公司面临的一大挑战,公司正在寻求扩大生产糖的产能 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Thiago Duarte 提问** 为什么大豆和玉米产量预期下降,是否与种植时间延迟有关 [55][56] **André Guillaumon 回答** 新增土地单产较低是主要原因,并非种植时间延迟所致,公司正在采取措施应对 [57][58][59][60] 问题2 **Pedro Fonseca 提问** 对未来玉米和大豆价格的预期如何,是否存在下跌风险 [68][69][70][71][72][73][74] **André Guillaumon 回答** 对玉米价格较为乐观,但大豆价格受地缘政治影响存在下跌风险,公司将密切关注 [68][69][70][71][72][73][74] 问题3 **Renaldo 提问** El Niño会否对公司的棉花种植造成影响 [91][92][93] **André Guillaumon 回答** 公司已采取灌溉等措施来应对El Niño对巴伊亚州棉花种植的影响,并正在增加灌溉种植面积 [91][92][93]

汇率相关 - 2023年6月30日，巴西雷亚尔兑美元汇率为4.8192雷亚尔兑1美元；2023年9月30日，该汇率为5.0076雷亚尔兑1美元[13][16] - 公司现金股息以雷亚尔计价，汇率波动会影响美国存托股票持有人收到的美元金额及美国存托股票的美元价格[14] 新兴成长公司相关 - 公司可能保持“新兴成长公司”身份至最早满足以下条件之一：年度总收入超12.35亿美元；首次出售普通股证券后第五个财年结束；前三年发行超10亿美元非可转换债务；非关联方持有的普通股市值超7亿美元[25] - 公司是“新兴成长公司”，可享受部分报告要求豁免，如无需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案第404条的审计师鉴证要求[23] 作物周期相关 - 甘蔗作物年度为每年1月1日至12月31日，谷物作物年度为每年7月1日至次年6月30日[20] - 巴西谷物种植季为每年9月至12月，甘蔗种植季为每年2月至5月[20] - 巴西谷物收获期为每年2月至7月，甘蔗收获期为每年4月至11月[20] 财务报表编制相关 - 公司以巴西雷亚尔为功能货币，按国际财务报告准则编制年度合并财务报表[18] 前瞻性陈述相关 - 年度报告包含前瞻性陈述，涉及业务前景、天气、全球经济等因素，不保证未来表现[26][28][29] 政府政策相关 - 巴西政府可能因国际收支不平衡等原因对雷亚尔兑换外币及外国投资者汇款实施临时限制[15]

财务业绩 - 净收入14亿雷亚尔，净利润5.337亿雷亚尔，调整后EBITDA为5.33729亿雷亚尔[2][55] - 运营收入2023年为9.03372亿雷亚尔，较2022年的11.68137亿雷亚尔下降23%；农场销售收入2023年为4.45429亿雷亚尔，较2022年的3.16174亿雷亚尔增长41%[55] 农场销售 - 出售超1.2万公顷土地，总面积达6.1亿雷亚尔（现值4.45亿雷亚尔），过去5年平均农场销售价值为2.692亿雷亚尔，未杠杆化内部收益率在13.6% - 56.5%之间[14] 生产情况 - 22/23收获季产量230万吨，23/24收获季预计产量44.6026万吨，较22/23收获季的35.4088万吨增长26%[2][42] 套期保值 - 22/23收获季大豆套期保值比例75%，玉米套期保值比例99.10%；23/24收获季大豆套期保值比例6%，玉米套期保值比例24.57%[27][66] 投资与项目 - 开展连接性、灌溉、播种等项目，涉及巴伊亚3800公顷和马托格罗索7900公顷土地[18][19][20] 资产价值 - 6月30日公司净资产价值为38.12264亿雷亚尔，每股净资产价值为37.24雷亚尔，市值为25亿雷亚尔，每股24.32雷亚尔，上行潜力52%[35][36] 债务情况 - 总负债5.54638亿雷亚尔，较2022年的4.53041亿雷亚尔增长22%；调整后净债务为6000.6万雷亚尔，调整后净债务与调整后EBITDA比率为0.11x[59] 商品价格 - 22/23收获季投入品价格为647.64美元/吨，23/24收获季预计为568.99 - 640.30美元/吨[53][72][73] 文化收入 - 2023年甘蔗、棉花、养牛的总毛收入分别为4.4017亿雷亚尔、 - 1801万雷亚尔、 - 729万雷亚尔[57] 股东回报 - 6年平均股息收益率为8.6%[84]

汇率相关 - 2022年6月30日，巴西雷亚尔兑美元汇率为R$5.2374兑US$1.00；9月30日为R$5.4066兑US$1.00；10月27日为R$5.3003兑US$1.00[13][16] - 公司股息以雷亚尔计价，汇率波动会影响美国存托股票持有人收到的美元金额及美国存托股票的美元价格[14] 新兴成长型公司相关 - 公司为“新兴成长型公司”，可享受部分报告要求豁免，可能影响股票交易活跃度和价格波动性[23] - 公司可能保持“新兴成长型公司”身份至最早满足以下条件之一：年度总收入超10.7亿美元、首次公开发行普通股后第五个财年结束日、前三年发行超10亿美元非可转换债务、非关联方持有的普通股市值超7亿美元[24] 作物周期相关 - 甘蔗作物年为每年1月1日至12月31日，谷物作物年为每年7月1日至次年6月30日[20] - 巴西谷物种植季为每年9月至12月，甘蔗种植季为每年2月至5月[20] - 巴西谷物收获季为每年2月至7月，甘蔗收获季为每年4月至11月[20] 财务报表相关 - 公司以巴西雷亚尔为功能货币，按国际财务报告准则编制年度合并财务报表，财年为每年7月1日至次年6月30日[17] 政策限制相关 - 巴西政府可能因国际收支不平衡等原因对雷亚尔兑换外币及外国投资者汇款实施临时限制[15] 前瞻性陈述相关 - 年报包含前瞻性陈述，受多种因素影响，实际结果可能与预期有重大差异，公司无义务公开更新此类陈述[26][27][28][29][30]

股权结构 - 截至2021年9月30日，约55.1%的公司普通股由外国投资者持有[44] - 截至2021年9月30日，控股股东Cresud持有公司39.0%的普通股[94] 巴西农业地产投资政策 - 外国多数控股公司收购超过100个无限勘探模块（MEI）的农业地产需巴西国会事先批准，收购少于100个MEI的需国家土地开发与改革研究所（INCRA）事先批准；外国投资者或外国控股公司拥有的农业面积不得超过所在城市表面积的25%，同一国籍的不得超过10%[42] - 2020年4月7日巴西第13986号法律修订第5709/91号法律，规定不动产质押和不动产抵押债务结算不受上述限制[43] 新冠疫情对公司业务的影响 - 2020年3月公司制定并实施计划保护员工健康、防止新冠传播和减轻其对运营的影响，巴西、玻利维亚和巴拉圭业务正常，未受重大影响[35] - 公司无法确定新冠疫情未来对业务和运营结果的影响程度，其取决于高度不确定且无法预测的未来发展[39] - 新冠疫情导致政府实施限制措施，影响公司业务和运营结果，如供应链中断、边境关闭等[80] - 巴西政府针对新冠疫情采取多项措施，可能影响公司商业协议和业务运营[121][122] 公司业务战略风险 - 公司业务战略依赖以有吸引力价格收购、开发、运营和销售农业地产获利，但受多种不可控因素影响，成功执行存在不确定性[39] - 巴西农业领域投资近年大幅增加，农业地产需求和估值显著上升，公司可能无法以合理条件获取合适投资[41] - 农业地产资产通常缺乏流动性且波动大，巴西农业地产尤甚，公司可能难以及时调整物业组合或找到愿意以有利价格收购的买家[47] 农产品价格风险 - 公司无法对全部农产品生产进行套期保值或获得最低价格保证，农产品价格受全球商品价格、新冠疫情、天气等多种因素影响[48] 客户收入贡献情况 - 2021财年，公司三位客户贡献49.2%的收入，其中两位贡献甘蔗业务99%的收入，一位贡献谷物业务24%的收入；2020财年，四位客户贡献72.8%的收入，其中两位贡献甘蔗业务100%的收入，两位贡献谷物业务61.2%的收入[54] 公司合同情况 - 公司与Brenco签订的供应合同将于2021/2022作物年度到期，农村合作协议涉及5624公顷土地，有效期至2026年3月31日；与Agro Serra签订的供应合同至少涵盖15个作物年度，不早于2032/2033作物年度到期，涉及14900公顷土地[56][57] 应收账款风险 - 截至2021年6月30日和年报日期，Brenco应收账款分别为1370万雷亚尔和2910万雷亚尔，公司面临其违约风险[60] 第三方服务风险 - 公司依赖第三方服务提供商，面临劳工索赔和环境责任风险[61][62][63] 政策风险 - 政府生物燃料政策变化可能影响公司业务、财务状况和经营业绩[64] 环境法规风险 - 公司业务受环境法规约束，违规可能面临罚款、停产和刑事制裁等[65] 业务模式风险 - 公司业务模式依赖创新和现代农业技术，否则可能受不利影响[67] 投资项目风险 - 公司投资项目实施可能面临设备采购、成本、许可证等挑战[68] 房地产价格风险 - 巴西房地产价格下跌可能影响公司物业价值[69] 人才依赖风险 - 公司依赖合格人员，未能吸引和留住人才可能损害业务[70] 全球贸易局势影响 - 2018年7月起，中美互征关税，美国对约340亿美元中国出口商品加征关税后又追加2160亿美元，中国对约340亿美元美国出口商品加征关税后又追加760亿美元[81] - 全球贸易紧张局势可能导致更多关税或地缘政治经济变化，影响公司业务、财务状况和运营结果[81] 巴西雷亚尔汇率变化 - 2017 - 2021年9月30日，巴西雷亚尔兑美元持续贬值，2017年贬值1.5%，汇率为3.3080；2018年贬值17.1%，汇率为3.8748；2019年贬值0.6%，汇率为4.0307；2020年贬值29.2%，汇率为5.1967；2021年截至9月30日贬值4.7%，汇率为5.4394[86] 公司业务季节性 - 巴西大豆和玉米收获期一般为2 - 6月，甘蔗收获期为4 - 11月，公司业务季节性强，营收会大幅波动[89] 全球经济衰退影响 - 全球经济衰退会削弱产品需求、降低价格，影响公司供应商，进而影响公司运营和财务状况[83] 金融衍生品风险 - 公司使用金融衍生品工具对冲风险，若管理不当或策略失误，可能导致重大损失[87][91][92] 供应商依赖风险 - 公司依赖供应商提供原材料和服务，交付延迟或失败会对公司业务和运营结果产生不利影响[97] 基础设施不足风险 - 巴西交通、存储和加工基础设施不足，影响公司农产品运输和出口，降低公司在全球市场的竞争力[102] 市场竞争风险 - 公司面临国内外竞争，全球农产品市场竞争激烈，其他生产商规模更大、资源更多且部分有补贴[104] 社会运动风险 - 巴西社会运动可能导致公司农业用地被侵占，影响土地使用和经营[105][106] 海外扩张风险 - 公司在玻利维亚和巴拉圭有农田投资，考虑向其他国家扩张，面临多种风险[108] 数据保护法规风险 - 2018年8月14日巴西颁布数据保护法LGPD，2020年9月18日生效，违反相关法规公司可能面临制裁和声誉损失[111][112] 网络安全风险 - 2019年10月公司遭遇网络安全事件，系统和数据暂时不可用，未来可能面临更多网络攻击风险[117] 巴西经济状况 - 巴西GDP 2016年下降3.6%，2017年增长1.0%，2018年增长1.1%，2019年增长1.1%，2020年下降4.1%，2021年前六个月增长6.4%[126] - 巴西“洗车行动”调查影响经济、市场和证券价格，结果不确定，可能影响公司[128][129] - 巴西政治不稳定影响经济和投资者信心，总统选举政策变化可能对公司产生不利影响[130][131] - 巴西联邦预算自2014年以来一直处于赤字状态，州政府也面临财政问题[132] - 以IGP - M衡量，2017 - 2020年巴西通胀率分别为(0.52)%、7.54%、7.30%、23.14%，2021年前六个月累计通胀率为15.08%；以IPCA衡量，2017 - 2020年分别为(0.23)%、1.26%、0.01%、0.26%，2021年前六个月累计通胀率为3.77%[134] - 2004 - 2010年巴西官方利率在19.75% - 8.75%之间波动，2010年12月31日SELIC利率为10.75%，2019年6月30日为6.50%[134] - 巴西政府控制通胀的措施常包括维持高利率的紧缩货币政策，可能限制信贷供应并减缓经济增长[135] 公司财务相关规定 - 公司须按巴西公司法规定，将至少25%的年度净收入作为股息或股东权益利息支付给股东[141] 公司治理豁免情况 - 公司作为外国私人发行人，可遵循当地公司治理实践，豁免美国证券交易所的大部分公司治理要求[149] - 公司作为新兴成长公司，有资格享受某些报告要求的豁免，有效期最长为证券首次公开发行之日起五年[152] 美国存托股份持有人风险 - 公司美国存托股份持有人在行使投票权、获得股息、行使优先认购权等方面可能面临不利情况[140] 巴西税收政策变化 - 2009年10月20日，IOF/Exchange税从0提高到6%；2011年12月1日，部分投资免6%税，改为2%；2009年，IOF/Securities税对巴西公司在巴西证券交易所上市股票从0提高到1.5%；2011年，对货币相关衍生品交易从0提高到1%；自2013年6月30日起，两种税税率为0[156] 美国股东税负风险 - 若公司被认定为PFIC，美国股东可能面临更高税负和繁琐报告要求，判定标准为应税年75%以上总收入为被动收入或产生被动收入资产平均占比至少50%[159] 公司土地收购情况 - 公司自2006年IPO至报告日期，在巴西7个州收购16处农业地产，总面积310,163公顷，其中可耕地206,241公顷，收购时耕种面积不足15%，受环境法规保护面积103,922公顷[162] - 2020年1月27日完成与Agrifirma Holding的合并，公司获得其全部资产等，新增28,930公顷土地，合并后公司流通股总数为62,104,301股[166][167] - 2021年2月4日，公司以1.604亿雷亚尔收购4家玻利维亚公司100%股份，后因资产净值变化额外支付540万雷亚尔[169] - 2021年2月，公司及其子公司完成收购玻利维亚四家公司100%股份，收购总价1.658亿雷亚尔，总面积约9900公顷[175] 公司资本变动情况 - 2021年2月3日，公司董事会批准以每股22雷亚尔发行2000万股新股，增加资本4.4亿雷亚尔，此次发行后公司资本增至11.398亿雷亚尔，共82,104,301股[170][171] - 2021年5月14日，因股东行使第一系列认股权证，公司发行20,272,707股新股，资本增加4.482亿雷亚尔，增至15.88亿雷亚尔，共102,377,008股[172] - 2021年5月，认购股东行使认购权证，公司股本增加4.482亿雷亚尔，发行20272707股新普通股[175] - 2021年2月，公司完成普通股首次和二次增发，发行2000万股，募资4.4亿雷亚尔[175] 公司土地出售情况 - 2021年公司多次出售土地，如10月出售马托格罗索州3723公顷土地获5.89亿雷亚尔，9月出售巴伊亚州4573公顷土地获1.301亿雷亚尔，5月出售巴伊亚州1654公顷土地获6710万雷亚尔[174] - 2017 - 2021年期间，Jatobá农场多次出售土地，如2018年7月出售9,784公顷（7,485公顷可耕地），总价1.648亿雷亚尔，相当于每可耕地公顷285袋大豆[214] - 2018 - 2020年，Alto Taquari农场多次出售土地，如2018年11月出售103公顷可耕地，总价800万雷亚尔，相当于每可耕地公顷1100袋大豆[217] - 2021年10月7日，公司协议出售Alto Taquari农场3,723公顷（2,694公顷可耕地），总价5.89亿雷亚尔，部分款项已支付，剩余尾款分八年支付[218] - 2013 - 2018年，Araucária农场多次出售土地，如2018年5月出售956公顷（660公顷可耕地），总价5240万雷亚尔，相当于每可耕地公顷1208袋大豆[221] 公司农业应收账款凭证发行情况 - 2021年5月，ISEC Securitizadora S.A.发行2.4亿雷亚尔农业应收账款凭证，由公司发行的债券支持，债券2028年4月12日到期，年利率为广义消费者物价指数加5.36%[175] - 2018年5月，CIBRASEC发行1.422亿雷亚尔农业应收账款凭证，由公司发行的两系列债券支持，利率分别为DI利率的106.5%和110.0%[176] 公司农业地产开发情况 - 2020/2021作物年度，公司在143355公顷可耕地中开发了6800公顷用于种植大豆等作物[175] 公司其他投资情况 - 2019年10月，公司投资100万美元于Ag - Fintech Agrofy，占其股本的1.8%[175] 公司农业地产面积情况 - 截至报告日期，公司出售部分地产后持有267,002公顷土地，其中51,747公顷为租赁[162] - 截至2021年9月30日，公司农业地产总面积267002公顷，可耕地面积194742公顷[177] - 截至2021年6月30日，Moroti拥有59585公顷土地，其中34673公顷为可耕地[176] - 截至2021年6月30日，公司农业地产总土地面积223,551公顷，土地及改良成本9.521亿雷亚尔，估计公允价值35.188亿雷亚尔，增值270%[183] - 截至2021年6月30日，公司拥有12处农业地产，总面积275,298公顷，2020/2021年种植季种植了多种作物[209] - 截至2021年6月30日，Jatobá农场面积为13,276公顷，2007年公司与Grupo Maeda合作以3300万雷亚尔收购，2012年公司成为100%所有者[213] - 截至2021年6月30日，Alto Taquari农场面积为5,103公顷，2007年子公司以3320万雷亚尔收购，2015年付清2740万雷亚尔尾款[215] - 考虑此次出售，Alto Taquari农场剩余面积为1,380公顷（809公顷可耕地）[219] - 截至2021年6月30日，Araucária农场面积为5,534公顷，2007年子公司与Brenco按75%和25%比例以8000万雷亚尔收购，后公司成为9,682公顷土地唯一所有者[220] - 截至2021年6月30日，Chaparral农场面积为37,182公顷，2007年子公司以4790万雷亚尔收购[223] - 截至2021年6月30日，Nova Buriti农场面积为24,212公顷，2007年以2200万雷亚尔收购，子公司持有13%权益，公司持有87%[22

财务报表编制与会计政策变更 - 公司按国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制年度合并财务报表，财年于每年6月30日结束[27] - 2014年国际会计准则理事会修订IAS 16和IAS 41，自2017年6月30日财年起适用，公司甘蔗种植园符合新定义，自2014年7月1日起追溯变更会计政策[30] - 为改善财务状况表中应付租赁的列报，2020年6月30日财年起所有应付租赁列于“应付租赁”，2019年6月30日相关数据也进行重分类[32] 关键财务指标多年数据 - 2020年、2019年、2018年、2017年、2016年财年营收分别为487,568千雷亚尔、357,910千雷亚尔、244,278千雷亚尔、146,911千雷亚尔、147,128千雷亚尔[33] - 2020年、2019年、2018年、2017年、2016年财年净利润分别为119,554千雷亚尔、177,079千雷亚尔、126,338千雷亚尔、27,310千雷亚尔、7,989千雷亚尔[33] - 2020年、2019年、2018年、2017年、2016年财年基本每股收益分别为2.11、3.29、2.35、0.48、0.14[33] - 2020年、2019年、2018年、2017年、2016年财年经营活动产生的净现金流分别为69,024千雷亚尔、51,338千雷亚尔、 - 2,264千雷亚尔、65,051千雷亚尔、 - 6,440千雷亚尔[33] - 2020年、2019年、2018年、2017年、2016年财年投资活动产生的净现金流分别为 - 29,295千雷亚尔、 - 21,266千雷亚尔、 - 65,700千雷亚尔、 - 13,527千雷亚尔、149,773千雷亚尔[33] - 2020年、2019年、2018年、2017年、2016年财年融资活动产生的净现金流分别为18,451千雷亚尔、 - 27,621千雷亚尔、125,414千雷亚尔、 - 61,930千雷亚尔、 - 164,749千雷亚尔[33] - 2020年、2019年、2018年、2017年、2016年财年末发行股份分别为62,104,301股、56,888,916股、56,888,916股、56,888,916股、58,226,600股[33] 2020年与2019年资产对比数据 - 截至2020年6月30日，公司总资产为2044368千雷亚尔，较2019年的1357614千雷亚尔增长约50.6%[34] - 2020年流动资产为616607千雷亚尔，较2019年的440827千雷亚尔增长约39.9%[34] - 2020年非流动资产为1401904千雷亚尔，较2019年的916787千雷亚尔增长约52.9%[34] - 2020年现金及现金等价物为171045千雷亚尔，较2019年的106627千雷亚尔增长约60.4%[34] - 2020年应收账款及其他为183350千雷亚尔，较2019年的125320千雷亚尔增长约46.3%[34] - 2020年存货为138778千雷亚尔，较2019年的97068千雷亚尔增长约43.0%[34] - 2020年生物资产为115553千雷亚尔，较2019年的99881千雷亚尔增长约15.7%[34] - 2020年受限可交易证券为5044千雷亚尔，较2019年的9114千雷亚尔下降约44.7%[34] - 2020年递延所得税为23282千雷亚尔，较2019年的20510千雷亚尔增长约13.5%[34] - 2020年投资物业为858261千雷亚尔，较2019年的548717千雷亚尔增长约56.4%[34] 公司当前财务结构数据 - 公司当前负债总计400,092[1] - 公司非当前负债总计522,707[1] - 公司资本为699,811[1] - 公司资本储备为 - 34,292[1] - 公司库存股为 - 31,501[1] - 公司收益储备为358,606[1] - 公司额外股息提议为13,606[1] - 公司其他综合收益为115,339[1] - 公司权益总计1,121,569[1] - 公司负债和权益总计2,044,368[1] 汇率相关数据 - 2020年6月30日，雷亚尔/美元汇率为5.4760雷亚尔/1美元；9月30日，汇率为5.6407雷亚尔/1美元；10月28日，卖出汇率为5.7325雷亚尔/1美元[37] - 2017 - 2019年巴西雷亚尔兑美元分别贬值1.5%、17.1%、0.6%，2017年12月31日汇率为3.3080雷亚尔/美元，2018年为3.8748雷亚尔/美元，2019年为4.0307雷亚尔/美元，2020年9月30日为5.6407雷亚尔/美元[99] 股权结构数据 - 截至2020年9月30日，约60.96%的普通股由外国投资者持有[54] - 截至2020年9月30日，控股股东Cresud持有公司32.06%的普通股[107] 公司面临的风险因素 - 公司可能面临与健康疫情和大流行相关的风险，如COVID - 19大流行，可能对业务和运营结果产生不利影响[40] - 公司业务战略依赖于以盈利为基础收购、开发、运营和出售农业地产，但面临诸多不确定因素和风险[47] - 近年来巴西农业领域投资大幅增加，公司获取合适农业地产的价格可能持续上涨，且面临激烈竞争[50] - 巴西法律对外国人及外国控股公司收购和租赁土地有限制，可能对公司未来土地收购造成额外程序和审批要求[51] - 公司大部分资产为流动性差的农业地产，难以根据经济或业务状况及时调整资产组合[57] - 公司预计未来几年会产生大量资本和运营费用，可能多年无法实现正现金流或盈利[58] - 公司无法对全部农产品进行套期保值或获得最低价格保证，农产品市场价格波动会对公司产生不利影响[60] - 公司业务依赖第三方服务提供商，面临劳动力索赔、环境责任等风险[72][73][74] - 政府生物燃料政策变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[75] - 公司业务受巴西环境法规约束，合规成本可能增加，违反法规会面临处罚[77][78] - 公司若无法创新和应用现代农业技术，业务、财务状况和经营成果将受不利影响[79] - 公司实施投资项目可能面临设备采购、成本、许可证等挑战，影响增长前景[80] - 公司增长依赖吸引和留住合格人才，人才市场竞争可能影响公司招聘和保留人员能力[82] - 巴西大豆和玉米收获一般在2 - 6月，甘蔗收获在4 - 11月，公司业务季节性明显，营收会大幅波动[101] - 巴西农业和牛肉产品出口受进口国关税等壁垒影响，如欧盟设保护性关税[91] - 新冠疫情致政府设限制措施，影响公司业务和运营结果，如供应链中断、边境关闭[92] - 全球经济衰退会削弱产品需求、降低价格，影响公司财务状况和运营结果[95] - 公司使用金融衍生品工具对冲风险，若管理不当或价格不符预期，可能遭受重大损失[100][103] - 公司依赖供应商提供原材料和服务，交付延迟或失败会影响业务和运营结果[110] - 公司部分农产品含转基因生物，若被认定有风险，需求可能崩溃，公司面临责任和损失[111] - 公司面临国内外竞争，全球农产品市场竞争激烈，其他生产商规模更大且有补贴[117] - 巴西社会运动可能导致公司农业用地被侵占，影响业务和财务状况[118][119] - 公司在巴拉圭投资农田，考虑向其他国家扩张，面临政治、经济和监管等风险[120] - 2019年10月公司遭遇网络安全事件，部分系统和数据临时不可用[129] - 巴西“洗车行动”调查腐败，影响巴西经济、市场和证券交易价格[140] - 巴西政治不稳定，总统选举和政策变化可能对公司业务和财务状况产生不利影响[144] - 巴西联邦预算自2014年以来一直处于赤字状态，财政改革讨论仍在进行中[145] - 巴西政府政策或法规实施的不确定性，可能导致巴西经济不稳定，增加公司证券的波动性[146] - 通胀及政府抗通胀措施可能阻碍巴西经济增长、提高利率，对公司产生重大不利影响[147] - 其他国家经济和市场状况恶化，可能对巴西经济和公司产生负面影响[151] - 公司美国存托股份持有人在行使投票权时可能面临劣势[153] - 公司普通股或美国存托股份持有人可能无法获得股息或股东权益利息[154] - 巴西税法可能对公司普通股和美国存托股份处置的税收产生不利影响[168] - 若公司被认定为被动外国投资公司，美国投资者可能面临不利的美国税收后果，判定标准为应税年度75%以上的总收入为被动收入或产生被动收入的资产平均占比至少50%[172] 公司业务客户收入占比 - 2020年6月30日财年，四个客户贡献公司72.8%的收入，其中甘蔗业务两个客户贡献100%收入，谷物业务两个客户贡献61.2%收入；2019年6月30日财年，四个客户贡献85%的收入，甘蔗业务两个客户贡献100%收入，谷物业务两个客户贡献71%收入[65] 公司业务合同情况 - 公司与Brenco签订供应合同和农村合作协议，供应其Alto Taquari、Araucária和Partnership III农场100%的甘蔗产量，供应合同2021/2022作物年度到期，农村合作协议涉及5782公顷土地，2026年3月31日到期[67] - 公司与Agro Serra签订供应合同和农村合作协议，供应其São José农场100%的甘蔗产量，供应合同至少覆盖15个作物年度，2032/2033作物年度前不到期，涉及14900公顷土地[68] 公司应收账款风险 - 截至2020年6月30日和年报日期，Brenco应收账款分别为1200万雷亚尔和1070万雷亚尔，公司面临其违约风险[71] - 截至2020年6月30日，公司对Brenco的应收账款总计11,972千雷亚尔，其中10,402千雷亚尔将在30天内到期，1,570千雷亚尔将在181 - 360天内到期[215] 宏观经济数据 - 2018年7月起，中美相互加征关税，美国对约340亿美元中国出口商品加征关税后又追加2160亿美元，中国对约340亿美元美国出口商品加征关税后又追加760亿美元[93] - 2020年3月世卫组织宣布新冠疫情为大流行，巴西政府采取多项措施应对，可能影响公司业务[133][135] - 巴西GDP 2016年下降3.6%，2017年增长1.0%，2018年增长1.1%，2019年增长1.1%，2020年前六个月下降5.9%[138] - 2004 - 2010年，巴西官方利率在19.75% - 8.75%之间波动，2010年12月31日SELIC利率为10.75%，2019年6月30日为6.50%[147] - 2016 - 2019年，巴西以IGP - M衡量的通胀率分别为7.18%、 - 0.52%、7.54%、7.30%，2020年前六个月累计通胀率为4.39%[147] 公司法规相关情况 - 2018年8月14日巴西颁布数据保护法LGPD，2020年9月18日生效，处罚延迟至2021年8月[124] - 公司须按巴西公司法规定，至少将年度净利润的25%作为股息或股东权益利息支付给股东[154] - 公司作为新兴成长公司，自证券首次公开发行之日起最多五年内可享受某些报告要求豁免[166] - 2009年10月20日，IOF/外汇税从0提高到6%；2011年12月1日，部分投资适用的该税率从6%降至2%；2009年IOF/证券税对巴西公司发行并在巴西证券交易所上市的股票从0提高到1.5%；2011年对货币相关衍生品交易的该税率从0提高到1%；2013年6月30日起，IOF/外汇税和IOF/证券税税率降为0[170] 公司土地收购与开发情况 - 公司自2006年4月首次公开募股至目前，在巴西7个州收购15处农业地产，总面积300,288公顷，其中可耕地198,316公顷，收购时耕种面积不足15%，受环境法规保护面积101,972公顷；已出售部分地产，目前持有269,065公顷，含租赁的53,735公顷[176] - 2013年12月，公司收购Cresca S.A. 50%股权，该公司在巴拉圭拥有141,931公顷农村土地，其中约71,000公顷为可耕地，收购时耕种面积不足12,000公顷，约70,931公顷受环境法规保护[177] - 2018年2月9日，Cresca资产和负债重新分配完成，公司子公司Moroti获得相应部分，截至2020年6月30日，Moroti拥有59,585公顷土地，其中34,673公顷为可耕地[179] -

公司基本信息 - 公司财年截止于每年6月30日[27] - 公司选定财务数据来自2015 - 2019年6月30日经审计的合并财务报表[28] 财务数据关键指标变化 - 2019年6月30日，公司营收357,910千雷亚尔，利润177,079千雷亚尔，基本每股收益3.29雷亚尔[31] - 2019年6月30日，公司总资产1,357,614千雷亚尔，总负债477,081千雷亚尔，权益880,533千雷亚尔[32] - 2019年6月30日，现金及现金等价物为106,627千雷亚尔，较2018年的104,314千雷亚尔有所增加[32] - 2019年6月30日财年，四个客户贡献公司85%的收入，其中两个客户贡献甘蔗业务100%的收入，两个客户贡献谷物业务71%的收入；2018年6月30日财年，五个客户贡献公司83%的收入，其中两个客户贡献甘蔗业务100%的收入，三个客户贡献谷物业务55.3%的收入[51] - 2019财年和2018财年公司净收入分别为3.579亿雷亚尔和2.443亿雷亚尔[163] - 2019年和2018年谷物销售净收入分别占公司净收入的47.9%和39.8%[168] - 2019年和2018年甘蔗销售净收入分别占公司净收入的44.8%和56.6%[175] - 2019年和2018年农场销售收益分别为1.428亿雷亚尔和3980万雷亚尔[179] 汇率相关情况 - 2019年6月30日，雷亚尔/美元汇率为3.8322雷亚尔/美元，9月30日为4.1644雷亚尔/美元，10月25日为4.0133雷亚尔/美元[36] - 2016年雷亚尔对美元升值16.3%，12月31日汇率为3.2591雷亚尔/美元；2017年贬值1.5%，12月31日汇率为3.3080雷亚尔/美元；2018年贬值17.1%，12月31日汇率为3.8748雷亚尔/美元；2019年9月30日，汇率为4.1644雷亚尔/美元[81] 公司业务战略及风险 - 公司业务战略依赖于以盈利为基础收购、开发、运营和出售农业地产，但受多种不可控因素影响[40] - 公司股息以雷亚尔计价，汇率波动会影响美国存托股票（ADS）持有者收到的美元金额及ADS的美元价格[34] - 巴西政府可能对雷亚尔兑换外币及外国投资者汇款实施临时限制[35] - 外国国民收购农业地产受限，多数股权由外国人持有的公司收购超过100个无限勘探模块（MEI）需巴西国会事先批准，收购少于100个MEI需国家土地开发研究所（INCRA）事先批准；外国或外国控制公司拥有的农业面积不得超过相关市政区域表面积的25%，其中同一国籍的不得超过10%[43] - 农业地产流动性差且波动大，公司难以根据经济或业务状况及时调整物业组合，可能无法以有利价格出售[47] - 公司预计未来几年会产生大量资本和运营费用，可能多年无法实现正现金流或盈利[49] - 公司无法对全部农产品生产进行套期保值或获得最低价格保证，农产品价格受全球商品价格、天气等多种因素影响[50] - 公司主要客户Brenco的控股股东Odebrecht S.A.因腐败被调查，Brenco面临信贷市场困难等问题，2019年5月申请重组破产，公司面临其违约风险[56] - 公司高度依赖第三方服务提供商进行农业物业开发和种植，面临无法雇到理想提供商、提供商服务质量不佳等风险[57] - 公司业务受巴西环境法规约束，违反法规可能面临行政罚款、活动中断、刑事制裁等[61] - 若无法创新和运用现代农业技术提升收购农业地产的产量和价值，公司业务将受不利影响[63] - 公司投资项目实施可能面临获取设备或服务失败或延迟、成本超预算等挑战[64] - 巴西房地产价值可能大幅下降，影响公司地产持有价值[65] - 恶劣天气、疾病、火灾等可能影响公司农业生产和财务状况[67][68][69][72] - 公司依赖国际贸易，主要出口市场的政治、经济和监管条件会影响公司经营业绩[74] - 公司业务具有季节性，营收会随作物生长周期大幅波动[83] - 公司增长需要额外资本，但可能无法以可接受的条件获得[84] - 原材料和石油价格上涨可能影响公司盈利能力和业务运营[90] - 原材料和机械服务交付延迟或失败可能影响公司业务和经营业绩[91] - 公司部分农产品含转基因生物，若被认定有风险，需求可能崩溃并面临责任[92] - 巴西曾禁止含“草甘膦”新产品注册，虽已恢复但无法保证继续允许使用[93] - 巴西运输、存储和加工基础设施不足影响公司业务和市场竞争力[95] - 2018年巴西卡车司机罢工导致运输瘫痪，政府让步或增加运输成本[96] - 公司面临国内外市场竞争，其他生产者补贴可能影响公司盈利[97] - 2019年10月公司遭遇网络安全事件，部分系统和数据暂时不可用[106] 巴西宏观经济情况 - 巴西GDP增长率在2011 - 2014年分别为3.9%、1.8%、2.7%、0.1%，2015 - 2016年分别下降3.8%、3.6%，2017 - 2018年分别增长1.0%、1.1%，2019年前六个月增长0.7%[111] - 巴西联邦预算自2014年起处于赤字状态，各州政府因高债务负担、收入下降和支出缺乏灵活性面临财政问题[116] - 2004 - 2010年，巴西官方利率在19.75% - 8.75%之间波动，2010年12月31日SELIC利率为10.75%，2019年6月30日为6.50%[118] - 2015 - 2018年，巴西以IGP - M衡量的通胀率分别为10.54%、7.18%、 - 0.52%、7.54%，2019年前六个月累计通胀率为4.38%[118] - 巴西政治不稳定，前总统2016年8月被弹劾，其继任者在“洗车行动”调查中受查并于2019年1月离任，2018年10月举行总统选举[115] - 巴西国会批准政府支出上限，将至少10年内主要公共支出增长限制在前一年的通胀水平[116] 公司股权结构 - 2019年9月30日，约67.6%的公司普通股由外国人持有[44] - 截至2019年9月30日，控股股东Cresud持有公司40.98%的普通股股份[88] 公司治理与法规相关 - 公司须按巴西公司法规定，将至少25%的年度净收入作为股息或股东权益利息支付给股东[124] - 公司部分贷款受巴西长期利率和银行间存款利率波动影响，利率突然上升可能影响公司履行财务义务的能力[120] - 美国等其他国家经济和市场状况变化可能对巴西经济和公司产生负面影响[121] - 公司美国存托股持有人在行使投票权、获得股息、行使优先认股权等方面可能面临不利情况[123][124][126] - 公司作为外国私人发行人，可遵循当地公司治理实践，这可能限制对投资者的保护[133] - 公司作为外国私人发行人，可豁免美国国内发行人适用的部分规则，如董事会审计委员会全部由独立董事组成、董事会多数成员为独立董事等要求[134][135] - 公司作为新兴成长公司，可享受某些报告要求豁免，有效期至首次公开发行证券之日起最长五年[136] - 若公司被认定为被动外国投资公司（PFIC），美国投资者可能面临不利的美国税收后果；任一纳税年度，若公司75%或以上的总收入为被动收入，或产生或用于产生被动收入的资产平均价值百分比至少为50%，将被认定为PFIC[142] 公司农业地产情况 - 公司自2006年4月首次公开募股后，在巴西7个州收购12处农业地产，总面积266,772公顷，其中可耕地172,032公顷，收购时耕种面积不足10%，受环境法规保护面积94,740公顷；截至目前，已出售部分地产，现持有235,919公顷，含租赁的51,811公顷[146] - 2013年12月，公司收购Cresca S.A. 50%股权，该公司在巴拉圭拥有141,931公顷农村土地，其中约71,000公顷为可耕地，收购时耕种面积不足12,000公顷，约70,931公顷受环境法规保护；2018年2月9日，Cresca资产和负债重新分配完成，公司子公司Moroti截至2019年6月30日拥有59,585公顷土地，其中34,673公顷为可耕地[147][149] - 公司自首次公开募股以来，在农业地产收购、开发和改造上投资超7.662亿雷亚尔[150] - 2016年7月1日至目前，公司有多笔土地出售交易，如2019年8月在巴伊亚州Jatobá农场出售1,134公顷（893公顷可耕地），总价2320万雷亚尔（约每可耕地公顷25,961雷亚尔）；2019年6月在同一农场出售3,124公顷（2,473公顷可耕地），总价5810万雷亚尔（约每可耕地公顷23,500雷亚尔）等[152] - 2016 - 2019年各作物年度，公司分别开发一定面积可耕地，如2016/2017作物年度开发5,117公顷，2017/2018和2018/2019作物年度均开发2,000公顷[152][153] - 截至2019年9月30日，公司农业地产总面积233,763公顷，可耕地面积167,260公顷[156] - 截至2019年6月30日，公司农业地产土地及改良成本总计5.27亿雷亚尔，估计公允市值14.712亿雷亚尔，增值179%[161] - 2019年6月30日，公司甘蔗种植面积31,832公顷[171] - 截至2019年6月30日，公司有20,865头牛分布在13,351公顷的活跃牧场上[177] - 截至2019年6月30日，公司投资性房地产账面净值为5.487亿雷亚尔，其中土地购置成本4.106亿雷亚尔，改良成本1.382亿雷亚尔[179] - 2018/2019作物年度种植季，公司种植了51,843公顷大豆、15,056公顷玉米、31,832公顷甘蔗等[181] - 2017 - 2019年公司多次出售Jatobá农场土地，2017年6月30日出售625公顷（500公顷可耕地），总价1010万雷亚尔；2018年7月出售9784公顷（7485公顷可耕地），总价1.648亿雷亚尔；2019年6月出售3124公顷（2473公顷可耕地），总价5810万雷亚尔；2019年8月出售1134公顷（893公顷可耕地），总价2320万雷亚尔；2018年11月出售103公顷（全为可耕地），总价800万雷亚尔，出售后剩余面积16939公顷，约13090公顷可耕地[186][188] - 2013 - 2018年公司多次出售Araucária农场土地，2013年4月25日出售394公顷（310公顷可耕地），总价1030万雷亚尔；2014年6月27日出售1164公顷（913公顷可耕地），总价4130万雷亚尔；2017年3月27日出售274公顷（200公顷可耕地），总价1250万雷亚尔；2017年5月30日出售1360公顷（918公顷可耕地），总价1700万雷亚尔；2018年5月出售956公顷（660公顷可耕地），总价5240万雷亚尔，出售后剩余面积5534公顷，约4124公顷可耕地[189] - 2007 - 2009年公司收购多个农场，2007年8月以3320万雷亚尔收购Alto Taquari农场；2007年4月与Brenco按75%和25%比例以8000万雷亚尔收购Araucária农场；2007年11月以4790万雷亚尔收购Chaparral农场；2007年12月以2200万雷亚尔收购Nova Buriti农场；2008年9月以960万雷亚尔收购Preferência农场[187][188][191][192][194] - 2019年6月30日公司有20865头牛，分布在巴西和巴拉圭超13351公顷的活跃牧场上[195] - 截至2019年6月30日，Moroti拥有59490公顷土地，其中29745公顷可耕地，2018 - 2019种植季种植5440公顷大豆、1559公顷玉米、3147公顷其他谷物和2859公顷牧场[206] - 2018/2019作物种植季，公司在巴拉圭农场种植5440公顷大豆、1559公顷玉米、3147公顷其他谷物和2859公顷牧场[224] 公司合同与合作协议 - 公司与Brenco的供应合同涵盖两个完整作物周期共六个作物年和五次收获，将于2021/2022作物年到期；租赁合约涵盖5782公顷土地，将于2026年3月31日到期[52] - 公司与Agro Serra的供应合同至少涵盖15个作物年，不早于2032/2033作物年到期，涵盖14900公顷土地[53] - 2013 - 2018年公司签订多个合作协议，2013年10月11日与Partnership II合作，预计2024年10月结束，可运营面积达7500公顷；2015年5月8日与Partnership III签订租赁协议，可运营4263公顷至2026年3月31日；2017年2月7日与Partnership IV签订租赁协议，可运营15000公顷，期限15年可续15年；2018年8月28日与Partnership V签订租赁协议