重申买入建议 - 分析师重申对BrasilAgro纽交所股票代码LND的买入建议[1] - 该建议基于公司于2025年9月3日披露的季度财报[1] - 此次研究为首次覆盖报告的后续跟踪[1] 研究背景 - 分析师拥有超过5年拉美地区股票分析经验[1] - 研究团队为客户提供深度分析和投资洞察以支持决策[1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年净利润为1.8亿雷亚尔，而去年同期为2.88亿雷亚尔，同比下降37.5% [44] - 调整后EBITDA为1.67亿雷亚尔，较去年同期下降4% [46] - 金融应用收入产生8000万雷亚尔负收益，主要受利率上升和市场波动影响 [47] - 债务更新产生4亿雷亚尔负收益，主要由于甘蔗租赁利率上升和合同重新谈判 [48] - 公司总债务为8.86亿雷亚尔，净债务为7.85亿雷亚尔，成本为CDI的91.22% [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大豆业务毛收入7600万雷亚尔，利润率86%，价格同比下降7% [53] - 玉米业务销量从16.7万吨降至6.7万吨，因前期利润率不佳而减少种植面积 [53] - 甘蔗业务毛收入8600万雷亚尔，利润率回升至30%左右的历史水平 [54] - 棉花产量下降38%，主要因巴拉圭查科地区严重干旱影响 [27] - 房地产销售贡献1.8亿雷亚尔收入，包括Taquari资产销售和优先权出售 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴拉圭市场表现良好，降雨不足反而帮助提升了收入 [32] - 巴西国内市场基础点从2-3月的负20点回升至正600点 [16] - 中国减少从美国采购，加强了巴西国内基础点的复苏 [13] - 乙醇需求增加，因混合比例从26%提高到30%，产生额外150-160万升需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司DNA包含持续出售农场资产，过去四年共出售19亿雷亚尔资产，年均3.8亿雷亚尔 [7] - 减少棉花种植面积，将80%棉花种植转移到灌溉区域以降低波动性 [28] - 投资3600万雷亚尔于灌溉项目，显著提升土地价值 [10] - 在帕尔马斯建立100平方米的运营中心，集中监控设备，提高运营效率 [37] - 正建设数据湖为人工智能应用做准备，预计将带来农业管理突破 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计未来几年行业利润率将收紧，需要寻求最大效率 [35] - 利率上升对行业造成压力，许多企业面临司法重组 [58] - 大宗商品供应量增加，库存水平较高，可能维持当前价格水平 [76] - 政治年份带来波动性，希望巴西保持财政稳定 [73] - 化肥成本上升，磷酸盐从560美元涨至660美元，氯化钾采购价为560美元 [22][23] 其他重要信息 - Deloitte对公司资产估值为35亿雷亚尔 [9] - 公司提议分配500万雷亚尔股息，相当于每股0.65雷亚尔 [59] - 过去五年共分配13亿雷亚尔股息，平均回报率约6% [60] - 将于9月26日举办巴西农业日活动 [60] - 公司拥有8.8亿雷亚尔的应收账款和农场收款 [42] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司相对于行业更保守的土地估值差异 - 估值差异主要源于销售期限较长、税率折扣较高以及Deloitte采用区域平均价格方法论 [65][66][67] - 在交易活跃地区如巴伊亚，Deloitte估值更高；在交易较少地区如马拉尼昂，公司估值更高 [68] 问题: 对未来利润率的预期 - 农民本季以5.60美元汇率购买投入品，但销售时可能面临汇率下降压力 [73] - 大宗商品供应充足，库存水平高，可能维持价格稳定，除非出现气候事件 [76] - 行业需要准备在利润率较低的环境中运营 [77] 问题: 股息分配减少的原因 - 尽管公司债务水平健康，但考虑到利率上升环境和潜在投资机会，决定保持谨慎 [96] - 公司需要为可能出现的收购机会保留资金，同时有大量灌溉项目需要投资 [99] 问题: 土地转化面积减少的原因 - 主要因为早期加速转化的目标已经实现，现有农场基本开发完成 [93] - 巴拉圭查科地区的开发需要更充分考虑现金流需求 [94] 问题: 巴拉圭棉花业务的挑战 - 查科地区已成为第三大棉花生产区，但成本高且气候不稳定 [87][88] - 本季产量下降主要因过度降雨而非缺水，3-4月降雨量超过500毫米 [91] - 公司将继续种植棉花但会减少面积，平衡波动性 [92] 问题: 氮肥采购延迟的原因 - 氮肥是唯一不能利用土壤储备的营养素，必须按时施用 [104] - 因资本成本高，公司采取"手到口"采购策略，按需购买 [110] - 价格可能受俄乌冲突和石油价格影响 [109] 问题: 从棉花转向玉米的战略原因 - 玉米市场流动性改善，衍生品市场提供更好 predictability [111] - 乙醇工厂能够捕获玉米溢价，减少物流成本 [114] - 玉米资本需求低于棉花，投资回报更可预测 [113] - 增长将主要集中在皮奥伊和马拉尼昂州 [115]

业绩总结 - 2025年9个月的净收入为870.5百万雷亚尔，同比增长57%[26] - 调整后的EBITDA为195.3百万雷亚尔，EBITDA利润率为22%，较上年同期提升19个百分点[26] - 2025年9个月的净利润为76.7百万雷亚尔，净利润率为9%[26] - 2025年9个月的运营收入为648.7百万雷亚尔，同比增长20%[26] 用户数据 - 大豆销售量为139,631吨，净收入为269.2百万雷亚尔，毛利率为18%[34] - 玉米销售量为42,773吨，净收入为30.9百万雷亚尔，毛利率为-23%[34] 财务状况 - 2025年总债务为884.98百万雷亚尔，较2024年增长30%[36] - 调整后的净债务为779.4百万雷亚尔，较2024年增长65%[36] - 2025年调整后的净债务与EBITDA比率为1.70倍[36] 未来展望 - 2025年预计大豆产量为251,788吨，同比增长26%[19] - BrasilAgro的增长前景基于董事会对未来业务的预期[38] - 这些预期主要依赖于市场条件、巴西经济表现、行业和国际市场[38] - 公司的运营和财务结果的预测是基于当前的市场环境[38] - 未来的预期可能会因市场变化而随时调整[38]

FORM 6-K U.S. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 REPORT OF FOREIGN PRIVATE ISSUER PURSUANT TO RULE 13a-16 OR 15d-16 OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 dated May 7, 2025 BRASILAGRO – COMPANHIA BRASILEIRA DE PROPRIEDADES AGRÍCOLAS (Exact Name as Specified in its Charter) BrasilAgro – Brazilian Agricultural Real Estate Company (Translation of Registrant's Name) 1309 Av. Brigadeiro Faria Lima, 5th floor, São Paulo, São Paulo 01452-002, Brazil (Address of principal executive offices) G ...

投资建议调整 - 将BrasilAgro(NYSE: LND)的评级从持有上调至买入 [1] - 此前持怀疑态度的推荐后 观察到美中贸易战可能创造投资机会 [1] 分析师背景 - 拥有超过5年拉美股票分析经验 [1] - 为客户提供深度研究和见解以支持投资决策 [1] （注：文档2和文档3内容均为披露声明和免责条款 根据任务要求不予总结）

文章核心观点 - 长期投资从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势，注重公司运营方面、长期盈利能力和所在行业竞争动态，买入后不考虑未来价格变动持有，多数投资建议为持有，持有类文章为未来投资者提供重要信息并对相对乐观的市场保持适度怀疑[1] 投资理念 - 长期投资从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势[1] - 注重公司运营方面、长期盈利能力和所在行业竞争动态，买入后不考虑未来价格变动持有[1] 投资建议特点 - 多数投资建议为持有，任何时间点只有极少数公司适合买入[1] 文章作用 - 持有类文章为未来投资者提供重要信息并对相对乐观的市场保持适度怀疑[1]

公司业绩 - 公司报告了1Q25的业绩，核心作物的利润率有所改善，主要得益于库存大豆和价格上涨的甘蔗[1] 公司运营 - 公司完成了对其中一个资产的销售[1] 投资策略 - 公司专注于长期投资，从运营和买入持有的角度评估公司[1] - 文章关注公司的长期盈利能力、行业竞争动态，以及买入那些无论未来价格如何变动都愿意持有的公司[1] - 大多数QC的建议将是持有，这是设计使然，只有极少数公司在任何时候都应该是买入的[1] - 持有文章为未来的投资者提供了重要信息，并对相对看涨的市场提供了健康的怀疑态度[1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为9750万巴西雷亚尔[4] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.7亿巴西雷亚尔，运营净收入为3.25亿巴西雷亚尔[35][37] - 总应收账款为9亿巴西雷亚尔，有超过907万袋大豆待接收[29] - 债务为7.37亿巴西雷亚尔，净债务约为5.5亿巴西雷亚尔，现金状况未明确提及[57] - 股息将于11月14日（下周四）支付，每股1.96巴西雷亚尔，过去五年平均股息支付率约为9.5%[58] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 本季度收获160万吨[6] - 预计本收获季种植面积约为18万公顷[12] - 大豆业务：本季度销售了约40%的大豆，价格为11.46巴西雷亚尔，目前有5.7万吨大豆，比去年同期多2万吨，大豆业务总利润为3300万巴西雷亚尔，利润率恢复到历史水平[22][38][47] - 玉米业务：已商业化16%的玉米，由于合同流动性问题，运营面临挑战[27] - 棉花业务：当前收获季的棉花已基本完成收获，已销售34%的2024 - 2025收获季棉花，价格良好，目前库存价值超过7000万巴西雷亚尔，将从12月开始销售[25][26] - 甘蔗业务：收获速度良好，达到19.1万吨，本季度产量占总产量的50%左右，甘蔗价格较去年上涨21%，甘蔗业务利润率为23%，达到历史水平[37][40][42][51] - 畜牧业务：本季度是干旱期，但动物蛋白业务仍有韧性，预计达到平均日增重510克的目标[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 大豆价格走势平稳，棉花价格略低，玉米价格市场反应明显，乙醇价格显著回升，糖价约为22.7，比乙醇生产的补偿高出约25%，牛价在60天内涨幅巨大[10][11] - 汇率波动较大，公司利用汇率波动制定政策，例如在棉花和大豆交易中利用汇率变化[23][25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略注重多元化作物种植，提高作物质量，控制扩张节奏，避免过度扩张带来的问题，例如在马托格罗索州的扩张中吸取教训[102][103][104][105] - 公司在土地市场方面，认为巴西的税收制度促使农业企业再投资，但目前土地市场热度下降，不过仍存在机会，公司通过自有土地或租赁来优化投资组合[95][96][97][98][99] - 在行业竞争方面未明确提及，但提到公司在成本控制、产品销售策略等方面的努力以应对市场挑战[22][23][25][26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度面临诸多挑战，包括商业挑战、气候挑战（如马托格罗索州的降雨延迟影响种植），但公司在农业和房地产方面展现出韧性[3][7][9] - 对于未来，公司希望在新的收获季减少挑战，对未来持乐观态度，例如在甘蔗业务方面，尽管面临干旱等问题，但仍期望保持市场水平的产量和价格[119] - 在全球政治环境方面，中美关系的变化可能影响大豆价格，巴西大豆可能从中受益，但由于大豆供应量增加，地缘政治对价格的影响会相对温和[88][89][90] 其他重要信息 - 公司重视可持续发展，强调员工、流程和战略三个重要支柱，并且获得了相关认证，如GPTW认证，这表明员工对公司的满意度较高[59][60][61] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于增加种植面积的驱动因素，以及对玉米第二季种植的期望，还有对2026 - 2027年甘蔗生产力的看法[64] - 回答：玉米种植决策受多种因素影响，包括价格恢复、内部消费增加、利润空间等，种植延迟虽会影响产量但不会影响生产力，未来降雨情况可能影响玉米第二季收获价格；甘蔗方面，干旱影响了巴西中部和南部地区的产量，虽然降雨恢复但仍预计下一季甘蔗产量与历史水平相同或略低，汇率对巴西商品出口有一定保护作用，乙醇市场可能更稳定[65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 问题2：对美国全球政治舞台的看法，是否影响大豆溢价，以及大豆价格与汇率、资本成本的关系，明年种植面积是否会扩张[86] - 回答：中美关系恶化可能使巴西受益，但目前不太可能出现大规模贸易战，巴西大豆可能会在亚洲市场获得更多关注，溢价可能适度上升；种植面积扩张更多取决于作物的边际贡献而非资本成本，目前大豆供应情况使得每年种植面积不会大幅扩张，但也不会低于20 - 30万公顷[88][89][90][91] 问题3：土地销售市场情况与商品价格结构较低的关系[94] - 回答：巴西农业税收制度促使再投资，但土地市场的狂热期已过，目前受利率影响较大，不过仍有理性投资机会，土地价格与大豆价格密切相关，市场虽未整体升温但有小幅度改善[95] 问题4：考虑气候因素的机会以及在农业市场高杠杆情况下的应对措施[102] - 回答：公司将注重作物多样性和质量提升，从过去的扩张中吸取教训，控制扩张节奏避免类似错误；在高杠杆方面，行业过去的高利润导致杠杆增加，目前高利率情况下公司成本低于行业平均水平，未来几个月有机会优化公司的土地或租赁业务[102][103][104][105][108][109] 问题5：与去年相比，甘蔗每吨成本降低26%的主要驱动因素[110] - 回答：主要是因为种子、防御剂、肥料、物流、柴油等成本的下降，其中肥料和种子价格的下降对成本节约影响较大[111][112][113]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售收入为457,208千雷亚尔，同比增长73%[18] - 2025年第一季度的净收入为97,457千雷亚尔，较2024年第一季度的29,985千雷亚尔显著增加[18] - 调整后的EBITDA为61,424千雷亚尔，较2024年第一季度的23,053千雷亚尔大幅增长[23] - 2025年第一季度的调整后EBITDA利润率为19%，相比2024年第一季度的8%提升了11个百分点[18] - 2025年第一季度的净收入利润率为21%，较2024年第一季度的11%提高了10个百分点[18] - 2025年第一季度的毛利率为29%，相比2024年第一季度的9%大幅提升[21] 用户数据 - 2025年第一季度的农产品销售收入为129,301千雷亚尔，未提供同比数据[18] - 2025年第一季度的单位价格为9,257雷亚尔/吨，较2024年第一季度的7,418雷亚尔/吨有所上升[20] 未来展望 - 2024/2025年度预计种植面积为177,916公顷[8] - 预计2024/25年度的甘蔗产量为每公顷83.71吨[11] - 2024/25年度的甘蔗收获预计将实现79%的生产率[11] - 2024/25年度的牛只数量为19,423头，牧场面积为16,012公顷[10] 市场数据 - 2024年10月的甘蔗收获面积为24,801公顷，生产量为2,076,046吨[11] - 2024/25年度大豆的收购价格为每蒲式耳12.37美元，汇率为5.93 R$/USD[12] - 2024/25年度的玉米收购价格为每袋54.11雷亚尔，汇率为5.54 R$/USD[12] - 2024年10月的棉花价格为每磅79.50雷亚尔，汇率为5.51 R$/USD[12] - 2024/25年度的肥料价格中，氮肥的平均价格为每吨594.97美元[17] 财务状况 - 2025年第一季度的总债务为736,781千雷亚尔，较2024年第二季度的681,938千雷亚尔增长8%[24] - 调整后的净债务为550,385千雷亚尔，较2024年第二季度的520,917千雷亚尔有所增加[24]

汇率数据 - 2024年6月30日，巴西雷亚尔兑美元汇率为R$5.5589兑US$1.00；2023年6月30日为R$4.8192兑US$1.00；2022年6月30日为R$5.2374兑US$1.00；2024年9月30日为R$5.4481兑US$1.00[8] - 2021年巴西雷亚尔兑美元贬值7.4%，12月31日汇率为R$5.5799；2022年升值6.5%，12月31日汇率为R$5.2177；2023年升值7.2%，12月31日汇率为R$4.8413；2024年截至9月30日贬值12.5%，汇率为R$5.4481 [79] 公司身份与报告豁免 - 公司为“新兴成长型公司”，可享受部分报告要求豁免，可能影响公司普通股交易活跃度和股价稳定性[16] - 公司可能保持“新兴成长型公司”身份至最早满足以下条件之一：年度总收入超12.35亿美元；首次公开发行普通股证券后第五个财年结束；前三年发行超10亿美元非可转换债务；非关联方持有的普通股市值超7亿美元[17] 农业生产周期 - 公司农业生产基于作物年度，甘蔗作物年度为每年1月1日至12月31日，谷物为每年7月1日至次年6月30日[13] - 巴西谷物种植季为每年9月至12月，甘蔗为每年2月至5月；谷物收获季为每年2月至7月，甘蔗为每年4月至11月[13] 财务报表编制 - 公司以巴西雷亚尔为功能货币，按国际财务报告准则编制年度合并财务报表，财年为每年7月1日至次年6月30日[11][12] 汇率对股息和股价影响 - 公司股息以雷亚尔支付，汇率波动会影响美国存托股票（ADS）持有者收到的美元金额及ADS美元价格[9] 政府外汇限制 - 巴西政府可能因国际收支不平衡等原因，对雷亚尔兑换外币及外国投资者投资收益汇出施加临时限制[10] 业务战略风险 - 公司业务战略依赖以盈利方式收购、开发、运营和出售农业地产，但执行可能受多种不可控因素不利影响[23][24] 前瞻性陈述风险 - 公司年度报告包含前瞻性陈述，受风险、不确定性和假设影响，实际结果可能与预期有重大差异，公司无义务公开更新此类陈述[18][20][22] 外国投资者收购限制 - 外国投资者收购巴西农业地产受限，多数股权由外国人持有的公司收购超100个MEI需巴西国会事先批准，低于100个MEI需INCRA事先批准，外国或外资控制公司拥有的农业面积不超市政区域面积25%，同国籍不超10%[28] 法律审判影响 - 2024年3月至6月巴西最高法院对相关法律适用性审判未出最终判决，结果或影响公司农业地产收购策略[32] 股权纠纷影响 - 2017年外国投资者收购被投资公司49.41%股权，当地投资者因合同违约质疑剩余50.59%股权转移，相关纠纷或影响公司[34] 客户收入贡献 - 2024财年，三家客户贡献公司43.5%的收入，其中两家在谷物/棉花业务贡献41.1%，一家在甘蔗业务贡献56.8%[50] - 2023财年，三家客户贡献公司45.8%的收入，其中一家在甘蔗业务贡献63.1%，两家在谷物/棉花业务贡献42.0%[51] 外国实益拥有人股本比例问题 - 公司难以确定外国实益拥有人直接或间接持有的股本比例，若不符合相关法律，2010年后完成的收购和租赁可能受质疑[30] 农产品价格风险 - 公司无法为全部产品进行套期保值或获得最低价格保证，农产品价格受全球商品价格、市场干扰、成本上升等因素影响[40][41] 农业地产流动性风险 - 公司业务依赖农业地产增值和投资流动性，但农业地产流动性差、波动性大，可能影响公司及时盈利出售资产[39] 客户集中风险 - 公司大部分收入来自少数客户，客户集中增加议价能力，若失去客户或客户违约，将对公司产生不利影响[49][52][53] 乙醇价格与业务影响 - 乙醇价格与糖、石油价格相关，油价在2022 - 2024年波动剧烈，糖价下跌会影响甘蔗业务财务表现[43][46][47] 中美贸易摩擦 - 2018年7月起中美贸易摩擦，美国对约340亿美元中国出口商品加征关税，后又对额外2160亿美元中国商品加征关税，中国对额外760亿美元美国商品加征关税[73] 第三方服务依赖风险 - 公司依赖第三方服务提供商进行农业开发，若无法续约或服务质量不佳，可能产生不利影响[54] 政府生物燃料政策风险 - 政府生物燃料政策变化可能导致农产品价格停滞或下跌，影响公司业务和财务状况[56] 环保法规风险 - 公司业务受巴西环保法规约束，违规将面临罚款、停产等处罚，环保成本可能增加[58][59] 现代农业技术需求 - 公司需创新和应用现代农业技术提升土地价值，否则业务将受影响[60][61] 投资项目实施挑战 - 公司投资项目实施可能面临设备采购、成本超支、获取许可证困难等挑战[62] 房地产价格下跌风险 - 巴西房地产价格下跌可能影响公司持有的房地产价值[63] 自然灾害风险 - 恶劣天气、疾病、火灾等可能影响公司农业生产和财务状况[65][66][67][69] 国际贸易风险 - 公司业务依赖国际贸易，主要出口市场的政治、经济和监管条件变化可能影响业务[70] 业务季节性 - 公司业务具有季节性，营收和现金流会随作物种植和收获期大幅波动[81] 资本获取限制 - 公司增长计划需额外资本，但获取资本受盈利能力、政治和经济条件等因素限制[83] 金融衍生品风险 - 公司计划继续使用金融衍生品工具，可能导致重大损失[84] 战略合作伙伴关系风险 - 公司战略合作伙伴关系的成功与否不确定，可能影响业务扩张[86] 资本管制限制 - 巴西或外国政府的资本管制限制可能影响子公司向公司和股东分配股息[87] 农村土地限制 - 公司运营所在国家对农村土地的购买、租赁和转让存在限制，影响资产流动性和信贷获取[90] 股东利益冲突 - 公司重大股东和董事会成员可能与其他股东存在利益冲突，影响公司业务决策[93] 化肥和农用化学品成本风险 - 2023/2024收获年，化肥和农用化学品约占公司农业活动总成本的30%，价格上涨和供应短缺可能影响盈利能力[96] 国际冲突影响 - 俄乌冲突和巴以冲突导致供应链中断、价格波动，影响公司原材料供应和成本，还可能限制外部融资[102][106] 转基因生物风险 - 公司部分农产品含转基因生物，相关风险不确定，可能面临监管审查和需求下降[110] 巴西经济数据 - 巴西GDP在2021年增长4.6%，2022年增长2.9%，2023年增长2.5%，2024年前六个月增长2.5%[139] - 截至2024年6月30日，巴西SELIC利率为每年10.50%[145] - 以IGP - M衡量，巴西通胀率2021年为17.8%，2022年为5.5%，2023年为 - 3.18%，2024年前六个月累计为2.0%[145] - 以IPCA衡量，巴西通胀率2021年为10.1%，2022年为5.8%，2023年为4.62%，2024年前六个月累计为2.85%[145] 运输罢工风险 - 2018年5月巴西卡车司机罢工致全国运输瘫痪，类似事件或影响公司业务[116] 业务多方面风险 - 公司业务面临运输、竞争、社会运动、国际扩张、政治经济、数据安全等多方面风险[114][117][118][122][125][129] 业务扩张计划 - 公司在巴西、玻利维亚和巴拉圭开展业务，考虑向其他国家扩张但不确定能否盈利[122] 巴西政府经济干预影响 - 巴西政府对经济干预多，经济和政治状况或对公司产生不利影响[137] 巴西财政状况 - 巴西联邦预算自2014年以来一直处于赤字状态，财政改革讨论仍在进行[142] 网络安全事件 - 2019年10月公司遭遇网络安全事件致部分系统和数据临时不可用[134] 股息支付规定 - 公司须至少支付年度净收入的25%作为股息或股东权益利息，但调整后的净收入可能无法用于支付[154] 贷款利率波动影响 - 截至2024年6月30日，公司部分贷款受利率波动影响，如巴西长期利率和银行间存款利率[147] 税收政策变化 - 2009年10月20日，IOF/Exchange税税率从零提高到6%；2011年12月1日，部分投资适用2%的IOF/Exchange税[174] - 2009年，IOF/Securities税对巴西公司发行并在巴西证券交易所上市的股票从零提高到1.5% [174] - 2011年，IOF/Securities税对货币相关衍生品交易从零提高到1% [174] - 自2013年6月30日起，IOF/Exchange税和IOF/Securities税税率为零[174] 巴西货币政策影响 - 巴西政府控制通胀的措施常包括维持高利率的紧缩货币政策，可能限制信贷供应并减缓经济增长[146] 其他国家经济影响 - 其他国家经济和市场状况恶化，尤其是新兴国家或美国，可能对巴西经济和公司产生负面影响[149] 美国利率上升影响 - 美国等国家利率上升可能减少全球流动性和投资者对巴西资本市场的兴趣，影响公司普通股价格[151] 公司治理实践影响 - 公司作为外国私人发行人，可遵循当地公司治理实践，这可能限制对投资者的保护[164] 被动外国投资公司税收风险 - 公司若被认定为被动外国投资公司，美国股东可能面临不利税收后果，判定标准为应税年75%以上总收入为被动收入或产生被动收入的资产平均占比至少50%[176] 农业地产收购与出售 - 自2006年首次公开募股至目前，公司在巴西7个州收购18处农业地产，总面积320,990公顷，其中可耕地214,920公顷，收购时耕种面积不足15%，受环境法规保护面积72,700公顷；目前持有271,016公顷，包括租赁的69,984公顷[179] - 2024年8月，公司收购Companhia Agrícola Novo Horizonte S.A.，该公司在马托格罗索州拥有4,767公顷土地租赁协议，交易价值3640万雷亚尔，剩余租期16年，平均每公顷13袋大豆[181] - 2024年3月，公司在圣保罗州布罗塔斯租赁约7,000公顷土地用于生产甘蔗，2024年租赁5,060公顷，其余2029年完成租赁[182] - 2024年3月，公司出售巴伊亚州查帕拉尔农场12,335公顷土地（可耕地8,796公顷），总售价4.151亿雷亚尔，约每公顷可耕地47,189雷亚尔[183] - 2023年6月，公司出售巴伊亚州贾托巴农场4,408公顷土地（可耕地3,202公顷），总售价1.216亿雷亚尔，约每公顷可耕地38,069雷亚尔[185] - 2023年3月，公司出售戈亚斯州阿拉乌卡里亚农场5,185公顷土地（可耕地3,796公顷），总售价4.093亿雷亚尔，约每公顷可耕地107,816雷亚尔[185] - 2022年9月，公司收购马托格罗索州帕南比农场，面积10,844公顷，可耕地5,379公顷，收购价约2.856亿雷亚尔，约每公顷可耕地53,100雷亚尔[185] 农业地产数据 - 截至2024年6月30日，公司农业地产总面积271,016公顷，可耕地面积200,925公顷[188] - 截至2024年6月30日，公司自有农业地产总面积201,032公顷，成本12.678亿雷亚尔，价值36.408亿雷亚尔，增值率187%[195] - Jatobá农场增值率最高，达1999%，成本1340万雷亚尔，价值2.812亿雷亚尔[195] - Alto Taquari农场增值率最低，为12%，成本1770万雷亚尔，价值1980万雷亚尔[195] 公司净收入 - 2024年6月30日财年公司净收入为7.711亿雷亚尔，2023年6月30日财年为9.034亿雷亚尔[198] 农业地产出租 - 截至2024年6月30日，公司将11,900公顷农业地产出租给第三方[200] 谷物种植与销售 - 2023/2024作物种植季，公司在巴西、玻利维亚和巴拉圭的农场种植了95,193公顷谷物[203] - 2024年6月30日和2023年6月30日财年，谷物销售净收入分别占公司运营净收入的53.3%和64.1%[203] 合同相关 - 公司与第三方承包商签订短期合同，以适应市场条件[199] - 公司所有农产品通过公路运输，与第三方签订运输服务合同[204] 租赁相关 - 公司租赁一般持续3至10年，巴西法律规定承租人有优先购买权[201] 股本变动 - 2023年9月19日，公司董事会批准通过发行306,436股新普通股增加股本3,064.36雷亚尔，股本增至1,587,984,600.71雷亚尔，共102,683,444股普通股[180]