文章核心观点 LPL Financial宣布Legacy Retirement Planning的财务顾问Phil Eggers加入其经纪自营商、RIA和托管平台，Eggers认为此次加入对业务有积极意义，LPL也期待与Legacy Retirement Planning建立长期合作 [1][3][5] 财务顾问信息 - Phil Eggers服务约1.7亿美元咨询、经纪和退休计划资产，从Raymond James加入LPL [1] - Eggers 1990年开始从事财务顾问工作，为约300个家庭管理财富 [2] - Eggers与运营经理Matthew Ford共事，秉持客户优先原则 [2] - Eggers曾在LPL工作18年，认为此次回归像回家，LPL服务和操作系统有提升 [3] - Eggers称此次加入对业务有吸引力，利于团队业务连续性，正为Ford制定继任计划 [3] - Eggers业余是私人飞行员，为慈善组织Angel Flight飞行 [4] LPL Financial观点 - LPL业务发展执行副总裁Scott Posner欢迎Phil和Matt，赞赏其业务连续性计划，承诺提供支持 [5] LPL Financial介绍 - LPL Financial Holdings Inc.为顾问和机构服务，是市场领导者，服务超2.2万名财务顾问 [6] - LPL坚持顾问中介模式，认为美国人应获得专业财务指导，让顾问和机构自由开展业务 [6] 联系方式 - 社交媒体：https://twitter.com/lpl 、https://www.linkedin.com/company/lpl-financial 等 [11] - 媒体联系：Media.relations@LPLFinancial.com ，电话(704) 996 - 1840，追踪编号566113 [11]

文章核心观点 - 金融顾问Philip Nation加入LPL Financial的经纪自营商、RIA和托管平台，与Founders Financial Alliance合作，因其认为加入更大团队对客户和应急计划更有利 [1][3] 金融顾问Philip Nation相关情况 - Philip Nation服务约1.7亿美元咨询、经纪和退休计划资产，从Ameriprise Financial加入LPL [1] - 他1987年开始职业生涯，最初业务广泛，后转向退休规划，服务约180名客户 [2] - 他不打算退休，认为加入更大团队对客户和应急计划更好，经尽职调查选择Founders Financial Alliance和LPL Financial [3] - 他称加入后可获Founders本地化支持，LPL让其自由探索产品和解决方案，以更好照顾客户 [4] 各方表态 - Founders Financial Alliance创始人兼执行主席Tom Porter欢迎Philip Nation加入，认为其与公司愿景一致，公司致力于支持顾问 [4] - LPL执行副总裁Scott Posner欢迎Philip Nation，祝贺Founders Financial Alliance发展，认可Philip Nation为客户采取的措施，称LPL会提供创新平台和支持 [4] 公司介绍 - LPL Financial Holdings Inc.为顾问和机构服务，是市场领导者，服务超2.2万名金融顾问，包括约1100家机构和约570家注册投资顾问公司的顾问 [5] - Founders Financial Alliance位于北卡罗来纳州罗利，为全国独立金融顾问和顾问团队提供灵活支持、继任解决方案等 [7]

业务模式和服务 - 公司专注于为独立理财顾问提供服务，不从事市场制造、投资银行或承销业务[19] - 公司为理财顾问提供灵活的业务平台，支持他们根据客户需求选择合适的业务模式[22,23,24] - 公司为理财顾问提供品牌、营销、合规等支持，并提供更高的佣金分成[22] - 公司通过技术和服务平台帮助理财顾问以较低成本为客户提供服务[22] - 公司致力于成为顾问主导市场的领导者，为顾问提供差异化服务以吸引投资者[18] - 公司为理财顾问提供集成技术解决方案、全面清算服务、合规服务等[29][32][33] - 公司为理财顾问提供咨询实践管理项目和培训服务，帮助他们提升业务价值和运营效率[35][36] - 公司为理财顾问提供关键业务服务和财务规划建议服务，帮助他们提高市场竞争力[37][38] - 公司致力于为理财顾问提供所需的能力和期望的服务,以合理的价格[28] 客户群体和支持 - 公司支持约8.3百万客户账户的理财顾问，他们平均从业超过20年[20][23] - 公司是企业渠道的市场领导者，为超过3,600名理财顾问提供支持[26] - 公司还为约3,800名隶属于保险公司的理财顾问提供支持[27] 收入和盈利模式 - 公司收入来自多元化的来源,包括顾问产生的咨询费和佣金收入,以及其他基于资产的费用收入[46] - 公司最大的可变费用是与顾问收入挂钩的佣金支付比例[47] - 部分收入不与股票市场相关,包括来自顾问和零售投资者服务的服务和费用收入[48] - 公司的运营模式具有可扩展性,能够随时间提高利润率[49] 战略发展 - 公司正在进行战略性收购和投资,以增强服务能力[11] - 公司正在与普鲁登夏尔金融公司建立战略合作关系[11] - 公司通过持续投资和完善平台及支持团队,拓展了新的顾问加盟渠道和客户资产[59] - 与M&T Bank Corporation、BMO Harris Financial Advisors等建立了新的战略合作关系[59] - 与Prudential达成协议,将Prudential Advisors的资产转移到公司的机构服务平台[59] 人才管理和企业文化 - 公司拥有约8,400名全职员工,其中49%为女性,40%为有色人种[63] - 公司致力于培养包容性文化,设有多个员工资源小组,代表不同背景员工的需求和经历[73][76] - 公司加强与历史上服务欠缺群体的组织合作,扩大人才库,2023年实习生中有较高比例的女性和有色人种[77] - 公司定期收集员工反馈,持续改进多元化和包容性计划[74] - 公司在人才管理和企业文化建设方面的努力,有助于吸引和留住关键人才[62-69] 监管合规 - 公司作为经纪商和投资顾问受到广泛监管,需要遵守众多法律法规[78][79][80][81] - 公司的零售客户建议受到Reg BI的标准要求,需要满足最大利益、披露、注意义务等方面的义务[83][84] - 公司受ERISA法案和税法第4975条的监管，提供与退休计划相关的服务[87,88,89] - 公司遵守DOL的禁止交易豁免2020-02，但未来DOL的新规定可能会增加公司的合规成本和风险[90,91,92] - 公司子公司PTC作为有限目的国家银行受到OCC的监管，不受联邦储备系统的监管[93,94] - 公司需要满足SEC、FINRA等机构的净资本要求，否则可能面临业务暂停或吊销的风险[95,96] - 公司建立了反洗钱和制裁合规机制以满足相关法规要求[97] - 公司需要遵守隐私和数据保护相关的法律法规[98] 知识产权 - 公司拥有多个注册商标,如Access Overlay、BlazePortfolio、CLIENTWORKS等[99]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为3.51美元，全年总计15.72美元，同比增长36% [8] - 第四季度总咨询和经纪资产为1.4万亿美元，较第三季度增长9% [72] - 第四季度客户现金收入为3.74亿美元，较第三季度减少400万美元；客户现金余额为480亿美元，较上一季度增加10亿美元 [74] - 第四季度ICA收益率为317个基点，较第三季度下降1个基点；预计第一季度将增加约5个基点 [75] - 第四季度服务和费用收入为1.31亿美元，较第三季度减少500万美元；预计第一季度将因会议室费用降低而减少约500万美元 [75] - 第四季度交易收入为5400万美元，较上一季度增加400万美元；预计第一季度将增加数百万美元 [76] - 第四季度核心G&A为3.64亿美元，全年核心G&A为13.69亿美元，增长约15%；预计2024年核心G&A增长率约为2023年的一半，在6.25% - 8.75%之间，第一季度预计在3.6亿 - 3.7亿美元之间 [77][79] - 第四季度促销费用为1.38亿美元，较上一季度减少200万美元；预计第一季度大致持平 [80] - 第四季度监管费用为900万美元，预计未来每季度约为1000万美元 [81] - 第四季度基于股票的薪酬费用为1600万美元，与第三季度持平；预计第一季度将增加约600万美元 [81] - 第四季度利息费用为5400万美元，较上一季度增加600万美元；预计第一季度将增加约700万美元 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度有机净新增资产为250亿美元，年化增长率为8%，全年有机净新增资产为1000亿美元，约为9% [67] - 第四季度招聘资产为170亿美元，全年总计800亿美元；不包括大型企业，全年招聘资产为670亿美元，同比增长近50% [67] - 传统银行和信用社领域第四季度增加约10亿美元增值资产；2023年大型企业是重要招聘来源，2024年将准备接入潜在金融的零售财富管理业务 [88] - 数字渠道顾问互动比例从去年的10%增至20%，公司认为数字解决方案最终可服务多达50%的服务互动 [91] - 使用超14种可用服务组合的顾问数量年底达到近3900名活跃用户，较去年增长27% [92] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业顾问流动率在过去几年维持在5% - 5.5%，低于历史正常水平，传统独立市场流动有所上升，而券商市场放缓 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期愿景是成为以顾问为中心市场的领导者，战略是投资平台、为顾问提供前所未有的合作灵活性、提供服务和能力以帮助顾问取得成功 [9] - 战略分为横向扩张和纵向整合两部分，横向扩张旨在扩大顾问和企业与公司的合作方式，纵向整合专注于提供能力、技术和服务，帮助顾问在市场中脱颖而出 [10] - 第四季度传统独立基金招聘强劲，新增约140亿美元资产；新合作模式（战略财富、员工和增强型RAA产品）招聘资产约150亿美元，接近去年总数的两倍 [11] - 公司认为并购是战略核心部分，关注三类机会：在市场中增长（如收购经纪交易商和RIAs）、增加能力（如收购交易平台并将其打造成行业领先工具）、利用流动性和继任能力部署资本 [17][18][19] - 公司致力于让顾问更换公司更便捷，以推动行业顾问流动，自身作为招聘市场领导者将从中受益 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求强劲，公司能将20亿美元新合同放入5年期合同，利差较曲线高出30个基点 [1] - 固定利率合同加速机会不大，但市场良好，若有5年期合同，公司乐于参与 [2] - 预计2024年顾问留存率在98.5% - 99%之间 [37] - 年金业务在利率上升和市场波动情况下有增长动力，DOL规则可能使经纪业务占比下降，但年金仍会在合适场景使用，公司会投资咨询平台以适应变化 [31][33][34] 其他重要信息 - 1.25亿美元的整合和入职费用是一次性的，大部分将在2024年发生，部分可能延续到2025年 [13] - 公司在第四季度完成首笔投资级债务发行，发行7.5亿美元高级票据，杠杆率增至1.6倍，处于1.5 - 2.5倍的目标范围内 [82] - 第四季度回购2.25亿美元股票，计划第一季度回购2亿美元股票，以执行两年20亿美元的授权 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 确认1.25亿美元整合和入职费用是否为一次性，以及2025年增量G&A增长情况 - 1.25亿美元费用是一次性的，主要在2024年发生，部分可能延续到2025年；2024年核心G&A预计相对较少，可参考预计的EBITDA（约6000万美元）和整体利润率（约50%）来估算费用，成本主要在2025年发生 [13][15] 问题: 谈谈并购市场机会、买卖价差和交易类型 - 并购是公司战略核心部分，关注三类机会：在市场中增长、增加能力、利用流动性和继任能力部署资本；公司会谨慎评估并购机会，确保在战略、财务、文化和运营方面受益 [17][18][19][20] 问题: 新服务创新能否改变行业顾问流动率 - 行业顾问流动率过去几年维持在5% - 5.5%，低于历史正常水平，有市场结构变化；公司关注整体胜率，投资平台和模式使胜率在过去三年有所提高；新模型有提升能力的机会，市场认知度和信誉的增长也能提高胜率；公司探索让顾问更换公司更便捷的方法，若成功可加速行业流动，对公司是战略机会 [23][24][25] 问题: 新合作渠道成熟后贡献规模如何 - 可从各市场规模出发，考虑公司在各市场的胜率和能力；新市场规模大，即使胜率达到传统独立渠道的一半，也可能做出可观贡献 [27][28] 问题: 销售佣金季度环比增长的展望，以及DOL规则的影响 - 年金业务在利率上升和市场波动下有增长动力，第四季度得到强化；DOL规则方面，公司会维护顾问客户的选择，确保能帮助顾问在规则变化时成功开展业务；年金仍会在合适场景使用，部分领域可能转向咨询业务，公司投资咨询平台与之契合，DOL规则会对经纪业务占比产生一定影响，但不会完全改变 [31][32][33][34] 问题: 2024年1月情况及留存率展望 - 公司会执行战略、投资能力并提供优质体验，预计2024年留存率在98.5% - 99%之间；此前有顾问出售业务解决继任问题，公司推出的流动性和继任计划可帮助解决该问题，还能吸引新资产 [37] 问题: 核心G&A增长高低端的驱动因素及何时能明确情况 - 通常由支持年度增长的成本驱动，如第四季度因增长的可变成本（可变薪酬、直接成本）处于范围高端；一般在年度内根据业务增长情况逐渐明确 [39] 问题: 行业顾问流动的驱动因素、变化因素以及利率下调的影响 - 行业顾问流动率低于历史水平，原因包括疫情后遗症、市场波动和地缘政治不确定性、顾问应对疫情后运营变化、法规复杂性增加、数字化转型以及AI带来的影响；解决这些问题可使流动率回归正常的7% [42][43][44] 问题: 调整后促销费用情况及有机增长下的费用趋势 - 促销费用关键驱动因素分三类：有机增长和招聘相关费用（招聘量是主要驱动，TA费率稳定）、会议支出（随顾问数量增长）、大型企业入职费用（较难预测，取决于合作企业情况） [46][47][49] 问题: Prudential入职是否限制开展类似交易的能力，以及企业机会对运营规模和杠杆的潜在好处 - 企业渠道有良好的业务管道，公司在处理企业客户入职方面比三年前更高效，能降低前期投资并加快入职速度；每次引入企业客户，通常会构建适用于其他客户的能力和技术，有规模效益 [51][52][54] 问题: 核心G&A增长放缓是否会导致有机增长放缓 - 不会，公司投资策略仍优先驱动有机增长、提高生产力和效率；2023年核心G&A增长15%，可分为三类支出，2024年计划减少机会性支出；持续投资支持增长和提升价值主张的项目通常会使核心G&A增长8% - 10%，加上提高生产力和效率的投资，使增长率降至6.25% - 8.75%，公司有信心保持高个位数的有机增长 [99][100][101] 问题: 1月趋势及现金和NNA逆风情况 - 现金方面，7月开始稳定，1月因顾问费用减少12亿美元，但客户活动带来的现金余额略有增加；有机增长方面，第一季度通常较低，预计2024年第一季度在6% - 7%，1月受顾问费用和FINRA关闭、顾问休假影响，预计在1% - 2%，2月和3月较高；招聘持续强劲，预计第一季度超过去年同期；1月有两家机构被收购导致流失略重，留存率总体保持较高水平 [104][105][106] 问题: 大型企业渠道2024年交易活动预期，以及保险客户参与度 - 2020年开启大型企业渠道，最初针对大银行，已吸引约850亿美元资产，银行外包财富管理市场约1万亿美元，公司能力和声誉有助于加强业务管道；针对银行的解决方案经投资和优化后扩展到保险公司，该市场有1.5万亿美元机会，Prudential交易引发更多咨询，相关讨论仍在早期阶段 [112][113][111] 问题: ICA渠道额外固定期限需求情况及加速再投资机会 - ICA渠道需求强劲，公司能将到期的20亿美元余额放入5年期合同；固定利率合同加速机会不大，但市场良好，若有5年期合同，公司乐于参与 [1][2]

公司业务服务情况 - 公司服务超22000名金融顾问，包括约1100家企业和约560家注册投资顾问公司的顾问[25] 公司收入来源 - 公司收入主要来自顾问向客户提供产品和咨询服务的费用及佣金、顾问使用公司平台的费用、基于资产的收入和利息收入[28] 公司战略合作 - 2023年8月24日，公司宣布与保德信达成战略关系协议，将于2024年下半年将保德信顾问的经纪和投资咨询资产转移至LPL Financial LLC，需获得监管批准和满足其他条件[30] 非GAAP财务指标定义 - 调整后每股收益（Adjusted EPS）是非GAAP财务指标，定义为调整后净收入除以适用期间的加权平均摊薄流通股数[16] - 调整后净收入（Adjusted Net Income）是非GAAP财务指标，定义为净收入加上其他无形资产摊销、收购成本和季度监管费用的税后影响[17] - 核心一般及行政费用（Core G&A）是非GAAP财务指标，定义为总费用减去特定费用[18] - 公司现金（Corporate Cash）是现金及等价物的组成部分，包括LPL Holdings等持有的现金及等价物[19] - 信用协议EBITDA（Credit Agreement EBITDA）是非GAAP财务指标，定义为合并净收入加特定费用并进行调整[21] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）是非GAAP财务指标，定义为净收入加特定费用[22] - 毛利润（Gross Profit）是非GAAP财务指标，定义为总收入减去特定费用[23] 季度及前三季度财务关键数据对比 - 2023年第三季度净收入为2.243亿美元，摊薄后每股收益2.91美元，2022年同期分别为2.323亿美元和2.86美元[31] - 2023年前三季度总营收为25.224亿美元，2022年同期为21.631亿美元；2023年前九个月总营收为74.09亿美元，2022年同期为62.676亿美元[39] - 2023年前三季度调整后每股收益为3.74美元，2022年同期为3.13美元；2023年前九个月为12.18美元，2022年同期为7.33美元[39] - 2023年第三季度总营收为25.224亿美元，2022年同期为21.631亿美元；2023年前九个月总营收为74.09亿美元，2022年同期为62.676亿美元[46] - 2023年第三季度毛利润为10.101亿美元，2022年同期为8.377亿美元；2023年前九个月毛利润为30.199亿美元，2022年同期为22.177亿美元[46] - 2023年第三季度EBITDA为4.584亿美元，2022年同期为4.142亿美元；2023年前九个月EBITDA为15.41亿美元，2022年同期为9.922亿美元[47] - 2023年第三季度核心G&A为3.417亿美元，2022年同期为2.98亿美元；2023年前九个月核心G&A为10.049亿美元，2022年同期为8.649亿美元[49] - 2023年第三季度和前九个月公司分别记录了4000万美元的监管费用[51] - 2023年第三季度收购成本为600万美元，2022年同期为750万美元；2023年前九个月收购成本为1320万美元，2022年同期为2970万美元[52] - 2023年第三季度和前九个月持续促销费用分别包含1080万美元和1820万美元全职员工支持成本，2022年同期分别为440万美元和1250万美元[54] - 2023年前三季度总营收74.09亿美元，较2022年的62.68亿美元增长18%；前三季度净利润8.49亿美元，较2022年的5.27亿美元增长61%[65] - 2023年前三季度咨询收入3.05亿美元，较2022年的2.97亿美元增长3%，主要因咨询资产余额有机增长[65][69] - 2023年前三季度佣金收入1.87亿美元，较2022年的1.74亿美元增长7%，其中销售佣金收入8968.25万美元，较2022年的7627.17万美元增长18%；尾随佣金收入9733.86万美元，较2022年的9811.64万美元下降1%[65][72] - 2023年前三季度基于资产的收入1.80亿美元，较2022年的1.15亿美元增长56%，主要因客户现金收入增加，尽管2023年前三季度平均客户现金余额低于2022年[65][76][77] - 2023年前三季度服务和费用收入3777.57万美元，较2022年的3473.59万美元增长9%，主要因个人退休账户（IRA）托管费、业务服务和规划咨询服务费等增加[65][78] - 2023年前三季度交易收入1460.81万美元，较2022年的1344.70万美元增长9%，主要因固定收益产品交易数量和交易费用增加，部分被管理资产费用减少抵消[65][79] - 2023年前三季度净利息收入1161.03万美元，较2022年的399.58万美元增长191%，主要因银行存款、短期美国国债和保证金贷款利息收入增加，部分被客户现金账户（CCA）余额利息支出增加抵消[65][80] - 2023年前三季度总费用6.26亿美元，较2022年的5.58亿美元增长12%，各项费用大多呈增长态势，如促销费用增长28%，借款利息费用增长48%等[65] - 2023年前三季度所得税前收入1.15亿美元，较2022年的6924.34万美元增长66%；所得税费用3022.93万美元，较2022年的1658.14万美元增长82%[65] - 2023年第三季度和前九个月其他收入较2022年增加，主要因顾问非合格递延薪酬计划资产未实现收益及股息收入增加[81] - 2023年9月30日止三个月和九个月的支出率分别为87.30%和86.75%，较2022年分别下降61个基点和22个基点，主要因FRGIS收购影响和生产奖金降低[83] - 2023年9月30日止三个月和九个月平均员工数分别为7,825人和7,469人，较2022年增长26%和22%，薪酬福利费用分别增加3570万美元和1.122亿美元[84] - 2023年9月30日止三个月和九个月促销费用较2022年分别增加3710万美元和7290万美元，主要因招募资产和顾问增加[85] - 2023年9月30日止三个月和九个月有效所得税税率分别为29.4%和26.3%，较2022年有所上升，主要因不可抵扣罚款和基于股份薪酬的税收优惠减少[92] - 2023年和2022年前九个月，LPL Financial向母公司支付股息分别为6.05亿美元和6.83亿美元[96] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司现金分别为3.08676亿美元和4.59387亿美元，目标维持约2亿美元公司现金[98] - 2023年前九个月公司回购4062437股，花费8.75亿美元，截至2023年9月30日回购计划剩余11亿美元[101] - 自2023年第一季度起，董事会批准将季度现金股息提高至每股0.30美元[102] - 截至2023年9月30日，LPL Financial通过外部信贷额度维持12亿美元额外流动性[103] - 截至2023年9月30日的三个月，公司总营收为2522383美元，较2022年同期的2163058美元增长16.61%[127] - 截至2023年9月30日的九个月，公司总营收为7409019美元，较2022年同期的6267638美元增长18.21%[127] - 截至2023年9月30日的三个月，公司净利润为224291美元，较2022年同期的232331美元下降3.46%[127] - 截至2023年9月30日的九个月，公司净利润为848695美元，较2022年同期的526620美元增长61.16%[127] - 截至2023年9月30日，公司基本每股收益为2.95美元，较2022年同期的2.91美元增长1.37%[127] - 截至2023年9月30日的九个月，公司基本每股收益为10.97美元，较2022年同期的6.59美元增长66.46%[127] - 截至2023年9月30日，公司总资产为9487329美元，较2022年12月31日的9482226美元增长0.05%[129] - 截至2023年9月30日，公司总负债为7396741美元，较2022年12月31日的7314674美元增长1.12%[129] - 截至2023年9月30日，公司股东权益为2090588美元，较2022年12月31日的2167552美元下降3.55%[129] - 2023年第三季度，公司现金股息为每股0.30美元，较2022年同期的每股0.25美元增长20%[132] - 2023年前三季度净利润为848,695千美元，2022年同期为526,620千美元[134] - 2023年前三季度经营活动提供的净现金为370,063千美元，2022年同期为2,122,152千美元[134] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为658,494千美元，2022年同期为277,651千美元[134] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金为573,805千美元，2022年同期为337,645千美元[136] - 2023年前三季度现金及等价物净减少862,236千美元，2022年同期增加1,506,856千美元[136] - 2023年前三季度总佣金收入为1,870,211千美元，2022年同期为1,743,881千美元[145] - 2023年前三季度尾随佣金收入为973,386千美元，2022年同期为981,164千美元[147] - 2023年前三季度销售佣金收入为896,825千美元，2022年同期为762,717千美元[147] - 2023年前三季度资产相关收入为1,796,595千美元，2022年同期为1,149,261千美元[148] - 2023年前三季度支付利息134,328千美元，支付所得税89,097千美元[136] - 2023年第三季度服务和手续费收入为135,648千美元，2022年同期为121,745千美元；2023年前九个月为377,757千美元，2022年同期为347,359千美元[149] - 2023年第三季度按时间确认的服务和手续费收入为101,129千美元，2022年同期为90,723千美元；2023年前九个月为288,745千美元，2022年同期为260,469千美元[149] - 2023年第三季度按时点确认的服务和手续费收入为34,519千美元，2022年同期为31,022千美元；2023年前九个月为89,012千美元，2022年同期为86,890千美元[149] 公司资产情况 - 截至2023年9月30日，服务的咨询和经纪资产总额为1.2万亿美元，2022年同期为1.0万亿美元；2023年前三季度新增资产净额为332亿美元，2022年同期为199亿美元[32] - 截至2023年9月30日的三个月，新增咨询资产净额为227亿美元，2022年同期为110亿美元；咨询资产为6627亿美元，占咨询和经纪资产总额的53.5%，较2022年9月30日的5426亿美元增长22%[33] - 截至2023年9月30日的三个月，新增经纪资产净额为105亿美元，2022年同期为89亿美元；经纪资产为5757亿美元，较2022年9月30日的4958亿美元增长16%[34] - 截至2023年9月30日，公司咨询资产总额为6627亿美元，较2022年的5426亿美元增长22%，其中企业咨询资产4444亿美元，独立注册投资顾问（RIA）咨询资产2183亿美元[68] 公司债务及杠杆比率情况 - 截至2023年9月30日，信用协议净债务为283.32亿美元，2023年6月30日为269.41亿美元，2022年9月30日为231.63亿美元[43] - 截至2023年9月30日，杠杆比率为1.26，2023年6月30日为1.25，2022年9月30日为1.72[38][43] 公司收购情况 - 2023年1月31日，公司以约1.4亿美元的初始付款收购Financial Resources Group Investment Services, LLC [63] - 截至2023年9月30日的九个月内，公司因其他收购获得了2.309亿美元的无形资产[63] - 2023年1月31日公司收购Financial Resources Group Investment Services, LLC，初始付款约1.4亿美元，截至2023年9月30日，已分配1.297亿美元至商誉，5350万美元至有限寿命无形资产，4540万美元至或有对价负债，900万美元至收购现金[155] - 2023年前九个月，公司还为客户关系分配1.607亿美元，为顾问关系分配7020万美元，这些交易包含1.159亿美元或有付款，可能在未来五年支付[157] -

财务数据和关键指标变化 - 总资产保持在1.2万亿美元,持续的有机增长被股市下跌所抵消 [22] - 第三季度有机净新资产为330亿美元,同比增长11% [22] - 过去12个月有机净新资产为970亿美元,同比增长约9% [4] - 第三季度招募资产为310亿美元,其中包括来自Bank of the West和Commerce Bank的120亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 独立顾问市场继续保持强劲增长,招募了130亿美元资产 [7] - 新的联盟模式(如员工、战略财富、纯RIA)第三季度招募了50亿美元资产,过去12个月共招募了140亿美元 [9] - 银行和信用合作社市场持续贡献有机增长,第三季度招募了10亿美元资产 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度招募了120亿美元来自Bank of the West和Commerce Bank的资产 [11] - 公司宣布普rudential金融将在2024年下半年将其零售财富管理业务迁移到公司平台,预计将带来约6000万美元的EBITDA收益 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续投资于顾问价值主张,提升顾问体验,以帮助顾问在市场上差异化和获胜 [14][16] - 公司正在扩展和增强其服务组合,第三季度使用服务组合的顾问数量增加了26% [17] - 公司看好大型企业市场的机会,认为其行业领先的上岗体验和不断扩大的价值主张将使其成为该市场的有吸引力的替代方案 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度继续保持强劲的业务和财务业绩,对未来保持乐观,看好继续投资以服务顾问、增长业务和创造长期股东价值的机会 [40][21] - 公司认为行业对建议的需求持续增长,以及公司在独立顾问模式方面的市场领导地位和持续投资,将为其长期增长创造良好机会 [99][100] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steven Chubak 提问** 询问公司第三季度11%的有机净新资产增长率在同行业中的表现,以及未来是否能够保持该水平 [45][46] **Dan Arnold 回答** 公司第三季度的有机增长得益于多个顾问和企业模式的多元化贡献,以及较低的流失率和强劲的新增顾问招募。公司相信其灵活的联盟模式、不断提升的能力以及简化的上岗流程,将有助于维持良好的可持续增长率 [46][47][48] 问题2 **Matt Audette 回答** 公司10月客户现金余额趋于稳定,有机增长保持良好。预计第四季度将出现季节性现金流入,但整体现金余额水平将继续下降 [49][50][51] 问题3 **Dan Arnold 回答** 公司认为即将出台的新的DOL防火墙规则的影响有限,因为公司此前已经为2016年规则做好了充分准备,并在Reg BI规则下进行了创新。公司认为Reg BI已经建立了更高的行业标准,新规则不太可能带来重大变化 [118][119][120][121][122]

公司概况 - 公司是美国最大独立经纪交易商和顶级托管商，服务顾问和企业，拥有约22000名顾问，管理资产超1.2万亿美元[84][85][100] 财务表现 - 2018 - Q3'23 LTM，总营收从5188亿美元增至9742亿美元，净利润从439亿美元增至1168亿美元，调整后每股收益CAGR达25% [26][233] - 2018 - Q3'23，核心G&A从752亿美元增至1332亿美元，2023年目标范围为1350 - 1370亿美元[2][240][179] 业务战略 - 水平扩张：通过多种合作模式满足约30万顾问需求，扩大可触达市场，包括战略财富、独立员工和增强型RIA等新模式[108][112][115] - 垂直整合：为顾问提供全生命周期服务，包括入门支持、成长服务、价值增值和过渡解决方案，深化垂直整合[120] 市场机遇 - 行业增长：美国零售顾问中介市场预计增长，独立渠道份额增加，公司作为市场领导者将受益[129] - 整合机会：市场高度分散，为公司提供并购整合机会，可增加规模和投资能力[206] 风险管理 - 业务韧性：受益于市场水平上升和利率提高，业务模式对市场波动有自然对冲机制[192] - 资本管理：维持1.5x - 2.5x的目标杠杆范围，有能力部署额外资本，优先投资支持有机增长和并购[14][59]

公司服务对象与业务范围 - 公司为近22000名金融顾问提供服务，包括约1100家企业和550家注册投资顾问公司的顾问[23] - 公司收入主要来自顾问向客户提供产品和咨询服务的费用及佣金、顾问使用公司平台的费用、基于资产的收入和利息收入[26] - 公司提供的产品包括另类投资、退休计划产品、年金等多种类型[26] 非GAAP财务指标定义 - 调整后每股收益是非GAAP财务指标，定义为调整后净收入除以适用期间加权平均摊薄流通股数[14] - 调整后净收入是非GAAP财务指标，定义为净收入加上其他无形资产摊销和收购成本的税后影响[15] - 核心一般及行政费用是非GAAP财务指标，定义为总费用减去多项特定费用[16] - 信用协议EBITDA是非GAAP财务指标，在信用协议中有特定定义和调整[18] - 息税折旧摊销前利润是非GAAP财务指标，定义为净收入加上多项费用[19] - 毛利润是非GAAP财务指标，定义为总收入减去多项费用[20] 公司现金定义 - 公司现金包括LPL Holdings、受监管子公司超出资本要求部分和非受监管子公司持有的现金及等价物[17] 公司收购情况 - 2023年1月31日，公司以约1.4亿美元收购Financial Resources Group Investment Services, LLC[52] - 2023年7月21日公司达成收购Crown Capital证券资产管理业务资产的协议，该公司约有260名顾问，服务约65亿美元经纪和咨询资产，预计2024年初完成收购[28] - 2023年7月21日，公司达成协议收购Crown Capital财富管理业务资产，预计2024年初完成，该公司约有260名顾问，服务约65亿美元经纪和咨询资产[54] - 2023年1月31日公司收购Financial Resources Group Investment Services, LLC，初始付款约1.4亿美元，后续三年有潜在或有付款[134] - 截至2023年6月30日，公司对该收购的购买价格进行了临时分配，其中1.297亿美元分配至商誉，5350万美元分配至有限寿命无形资产，4540万美元分配至或有对价负债，900万美元分配至收购现金[134] - 2023年上半年，公司还为通过流动性与继任解决方案以及收购Boenning & Scattergood的私人客户集团所获得的无形资产分配了1.711亿美元，这些交易包含最高9160万美元的潜在或有付款，可能在未来五年内支付[136] 财务数据关键指标变化 - 2023年第二季度净收入为2.855亿美元，摊薄后每股收益3.65美元，2022年同期分别为1.605亿美元和1.97美元[29] - 2023年第二季度毛利润（非GAAP财务指标）为9.898亿美元，较2022年同期的7.111亿美元增长39%[33] - 2023年第二季度公司向股东支付现金股息2310万美元，回购180万股流通股，总额为3.5亿美元[34] - 2023年第二季度总营收为24.688亿美元，2022年同期为20.389亿美元；上半年总营收为48.866亿美元，2022年同期为41.046亿美元[36] - 2023年第二季度调整后每股收益为3.94美元，2022年同期为2.24美元；上半年调整后每股收益为8.44美元，2022年同期为4.20美元[36] - 2023年第二季度和上半年净利润分别为2.855亿美元和6.244亿美元，2022年同期分别为1.605亿美元和2.943亿美元，同比增长78%和112%[41][60] - 2023年第二季度和上半年EBITDA分别为5.188亿美元和10.826亿美元，2022年同期分别为3.107亿美元和5.779亿美元[41] - 2023年第二季度和上半年核心G&A分别为3.37亿美元和6.632亿美元，2022年同期分别为2.86亿美元和5.669亿美元[44] - 2023年第二季度和上半年总营收分别为24.688亿美元和48.866亿美元，2022年同期分别为20.389亿美元和41.046亿美元，同比增长21%和19%[60] - 2023年第二季度和上半年总费用分别为20.799亿美元和40.533亿美元，2022年同期分别为18.266亿美元和37.189亿美元，同比增长14%和9%[60] - 2023年第二季度和上半年所得税前收入分别为3.888亿美元和8.333亿美元，2022年同期分别为2.123亿美元和3.857亿美元，同比增长83%和116%[60] - 2023年第二季度和上半年所得税费用分别为1.033亿美元和2.089亿美元，2022年同期分别为0.518亿美元和0.914亿美元，同比增长100%和129%[41][60] - 2023年上半年公司RIA咨询平台咨询收入约为相关资产的1%[61] - 2023年第二季度和上半年佣金收入分别为6.22886亿美元和12.26611亿美元，较2022年分别增长4951万美元和6771万美元，增幅分别为9%和6%[67] - 2023年第二季度和上半年基于资产的收入较2022年分别增加2.261亿美元和5.515亿美元，主要因客户现金收入增加[70] - 2023年第二季度和上半年平均客户现金余额分别降至490亿美元和523亿美元，2022年分别为632亿美元和604亿美元[71] - 2023年第二季度和上半年服务和费用收入较2022年增加，主要因IRA托管费、业务服务和规划咨询服务费等增加[72] - 2023年第二季度和上半年交易收入较2022年增加，主要因固定收益产品交易数量和交易费用增加[73] - 2023年第二季度和上半年净利息收入较2022年增加，主要因银行存款、短期美国国债和保证金贷款利息收入增加[74] - 2023年第二季度和上半年咨询和佣金支出率分别为86.70%和86.45%，较2022年略有下降[77] - 2023年第二季度和上半年平均员工数量分别为7457人和7291人，较2022年分别增长22%和20%[78] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司有效所得税税率分别为26.6%和24.4%；六个月分别为25.1%和23.7%[83] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司企业现金分别为3.2546亿美元和4.59387亿美元，目标维持约2亿美元企业现金，可覆盖约18个月公司债务本息[87] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，LPL Financial向母公司支付的股息分别为3.95亿美元和3.28亿美元[88] - 2023年截至6月30日的六个月，公司回购2982985股，花费6.25亿美元，截至该日回购计划剩余14亿美元[92] - 自2023年第一季度起，董事会批准将季度现金股息提高至每股0.30美元[93] - 截至2023年6月30日，LPL Financial通过外部信贷额度维持12亿美元额外流动性[94] - 截至2023年6月30日，LPL Financial净资本为2.79982亿美元，所需净资本为161.54万美元，超额净资本为2.63828亿美元[101] - 截至2023年6月30日，公司杠杆率实际为1.25，低于5.00的要求；利息覆盖率实际为15.19，高于3.00的要求[107] - 2023年7月18日，LPL Holdings将其循环信贷额度的最高借款额从10亿美元提高到20亿美元，LPL Financial将其循环信贷额度到期日延长至2024年7月16日[95] - 2023年截至6月30日的六个月，公司合同义务除正常业务外无重大变化[109] - 2023年Q2总营收24.69亿美元，2022年同期为20.39亿美元；2023年上半年总营收48.87亿美元，2022年同期为41.05亿美元[116] - 2023年Q2总费用20.80亿美元，2022年同期为18.27亿美元；2023年上半年总费用40.53亿美元，2022年同期为37.19亿美元[116] - 2023年Q2税前收入3.89亿美元，2022年同期为2.12亿美元；2023年上半年税前收入8.33亿美元，2022年同期为3.86亿美元[116] - 2023年Q2净利润2.86亿美元，2022年同期为1.61亿美元；2023年上半年净利润6.24亿美元，2022年同期为2.94亿美元[116] - 2023年Q2基本每股收益3.70美元，2022年同期为2.01美元；2023年上半年基本每股收益8.01美元，2022年同期为3.68美元[116] - 2023年6月30日总资产93.92亿美元，2022年12月31日为94.82亿美元[117] - 2023年6月30日总负债72.70亿美元，2022年12月31日为73.15亿美元[117] - 2023年6月30日股东权益21.22亿美元，2022年12月31日为21.68亿美元[117] - 2023年上半年净收入为6.24404亿美元，2022年同期为2.94289亿美元[119] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为1.96893亿美元，2022年同期使用净现金243.6万美元[119] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为5.02157亿美元，2022年同期为1.72137亿美元[119] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为4.19013亿美元，2022年同期为2.44063亿美元[120] - 2023年上半年现金及等价物等净减少7.24277亿美元，2022年同期为4.18636亿美元[120] - 2023年上半年末现金及等价物等为24.12993亿美元，2022年同期末为16.53728亿美元[120] - 2023年上半年总佣金收入为12.26611亿美元，2022年同期为11.58901亿美元[130] - 2023年上半年基于资产的收入为12.11463亿美元，2022年同期为6.59998亿美元[131] - 2023年上半年服务和费用收入为2.42109亿美元，2022年同期为2.25614亿美元[131] - 未实现收入从2022年12月31日的1.381亿美元增加到2023年6月30日的1.73亿美元[132] - 截至2023年6月30日，现金及等价物为7.60535亿美元，较2022年12月31日的8.3388亿美元有所下降[150] - 2023年6月30日客户应付账款为20.88669亿美元，低于2022年12月31日的26.94929亿美元[150] - 2023年6月30日投资证券总额为5008万美元，低于2022年12月31日的5261万美元[152] - 2023年1月31日公司收购Financial Resources Group Investment Services, LLC，商誉从2022年底的16.42468亿美元增至2023年6月30日的17.72162亿美元[153] - 2023年6月30日其他无形资产净值为6.0618亿美元，高于2022年12月31日的4.27676亿美元[154][155] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月其他无形资产摊销分别为2670万美元和2120万美元，六个月分别为5080万美元和4240万美元[156] - 2023年6月30日其他资产总额为11.531亿美元，高于2022年12月31日的10.2323亿美元[158] - 2023年6月30日其他负债总额为13.94983亿美元，高于2022年12月31日的11.02627亿美元[158] - 2023年6月30日公司未偿还的公司债务和其他借款净额为30.01136亿美元，高于2022年12月31日的27.17444亿美元[159] - 2023年6月30日定期贷款B利率为7.010%，较2022年12月31日的5.870%上升[159] - 截至2023年6月30日，高级有担保循环信贷安排未偿还金额为2.87亿美元，可用金额为7.13亿美元；经纪交易商循环信贷安排未偿还金额为0，可用金额为10亿美元；无担保、未承诺信贷额度未偿还金额为0，可用金额分别为7500万美元、5000万美元和7500万美元[161] - 2023年上半年，公司自保负债期初余额为7407.1万美元，发生损失1809.3万美元，支付损失1042.4万美元，期末余额为8174万美元；2022年同期期初余额为6715.2万美元，发生损失1825.1万美元，支付损失1165.7万美元，期末余额为7374.6万美元[175] - 2023年第一季度，公司普通股每股现金股息为0.3美元，总现金股息为2.36亿美元；第二季度每股现金股息为0.3美元，总现金股息为2.31亿美元；2022年第一、二季度每股现金股息均为0.25美元，总现金股息均为2亿美元[178] - 2023年上半年，公司回购2982985股普通股，加权平均价格为209.54美元，总计6.25亿美元，并确认540万美元消费税；截至2023年6月30日，现有股票回购计划剩余1

财务数据和关键指标变化 - 总资产增加至1.2万亿美元,主要得益于持续的有机增长和股市上涨 [11] - 第二季度有机净新资产为220亿美元,年化增长率为7.4%,调整季节性因素后约为8% [12] - 过去12个月有机净新资产为840亿美元,年化增长率约为8% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度招募资产为190亿美元,创历史新高(不包括大型企业接入期间) [12][19] - 传统独立市场的招募资产达到创纪录的约140亿美元,新的加盟模式也贡献了约40亿美元 [19][20] - 资产留存率在第二季度和过去12个月均保持在约99%的高水平 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在积极拓展银行和信贷联盟等传统企业市场,并取得良好进展 [22] - 公司最近接入了Bank of the West,并计划在8月接入Commerce Bank [22] - 公司在企业市场的整体势头良好,管线也在不断增强 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的长期愿景是成为顾问中介市场的领导者,通过提供差异化的能力和解决方案来帮助顾问和企业 [15][16] - 公司正在通过"水平扩张"和"垂直整合"两大策略来实现这一愿景 [17] - 水平扩张包括增加顾问和企业的加盟模式,以覆盖整个300,000名顾问的市场 [17][18][19][20] - 垂直整合包括提供更全面的能力和解决方案,帮助顾问提升业务表现和运营效率 [23][25][26][27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来保持乐观,认为有机增长势头良好,并将持续保持 [30] - 公司将继续投资于顾问价值主张,以帮助顾问在市场上进一步差异化和获胜 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Blostein 提问** 询问公司在各种加盟模式下的有机增长情况,以及对未来增长的预期 [57][58][59][60][61][62][63] **Dan Arnold 回答** - 第二季度有机增长约为8%,未来几个季度有望保持这一水平 - 传统独立市场和新加盟模式都表现出良好的招募势头和低流失率 - 公司对未来几个季度的有机增长保持乐观 [58][59][60][61][62][63] 问题2 **Matthew Audette 回答** - 公司目标维持在50%-75%的固定利率存款占比区间,目前处于60%的中间水平 [64][65] - 7月份客户现金余额有所下降,但降幅较前几个月大幅放缓 [67] - 7月份有机增长率预计在6%-6.5%左右,加上Bank of the West的接入,整体有机增长率将达到11% [70] 问题3 **Devin Ryan 提问** 询问公司在企业客户市场的竞争优势和发展情况 [76][77][78][79][80][81] **Dan Arnold 回答** - 随着公司为企业客户提供的解决方案产生积极成果,企业客户的对话重点已从产品能力转向如何帮助他们实现业务增长 - 公司简化了大型企业的接入流程,这进一步提升了模式的吸引力 - 公司在企业客户市场的管线不断增强,未来将是公司有机增长的重要贡献者 [77][78][79][80][81]

业绩总结 - 截至2023年6月30日，公司总顾问和经纪资产为1240亿美元，较2022年增长13%[24] - 公司第二季度调整后的每股收益为15.77美元[24] - 2023年第二季度的总收入为903亿美元，较2022年增长21%[24] - 2023年第二季度的净收入为11.76亿美元，每股收益为14.70美元[91] - 调整后的净收入为12.62亿美元，调整后每股收益为15.77美元[91] - 2023年第二季度的EBITDA为2030百万美元，较2022年的1525百万美元增长33%[136] - 2023年第二季度的毛利润为3820百万美元，较2022年的3190百万美元增长20%[142] 用户数据 - 2023年第二季度的有机资产增长率为13.2%[24] - 2023年第二季度的净新资产（NNA）为33亿美元，较2022年的23亿美元增长43.5%[63] - 2023年第二季度，顾问使用服务组的用户增长约为34%[198] - 75%的新客户流入来自顾问服务[198] 未来展望 - 预计2023年有机净新资产增长将达到12%至15%[97] - 公司计划在未来两年内执行20亿美元的股票回购授权[83] - 预计未来十年内，约三分之一的顾问将退休或离开行业，代表着8.5万亿美元的资产管理[125] 成本与支出 - 2023年第二季度的总支出为78.23亿美元，较2022年的74.89亿美元增长了4.5%[71] - 2023年第二季度的核心一般和行政费用（Core G&A）为12.88亿美元，较2022年的11.92亿美元增长了8.1%[71] - 2023年第二季度的核心G&A费用范围更新为13.45亿至13.70亿美元[76] 资本与杠杆 - 2023年第二季度的杠杆比率为1.25倍，较2022年的1.39倍有所改善[136] - 2023年第二季度的债务杠杆目标范围为1.5x至2.5x，显示出公司对资本配置的灵活性[79] - 公司在2023年有潜力进行额外的并购，杠杆能力可达2.5倍[102] 市场动态 - 市场上约有30万名顾问，其中独立顾问约5.5万名，管理资产达3万亿美元[169] - 2022年，独立注册投资顾问（RIA）约4万名，管理资产达4万亿美元[169] - 2022年，企业顾问约9.5万名，管理资产达5万亿美元[169] 其他信息 - 自推出以来，Linsco已招募超过110亿美元的资产[169] - 2022年，LPL Financial在招募资产管理（AUM）方面达到了80亿美元[196] - 过去一年，公司的有机净新资产增长率约为8%[182]