财务表现 - La-Z-Boy Inc.的股价在周二的盘后交易中下跌了12%[1] - 公司报告的第三季度净收入为2870万美元，每股收益为67美分，与去年同期的3170万美元，每股收益74美分相比有所下降[2] - 收入下降了13%，从去年同期的5.727亿美元降至5.004亿美元[2] - 分析师预计每股收益为72美分，收入为5.231亿美元，但公司的表现未达到预期[3]

公司概况 - La-Z-Boy是全球领先的躺椅生产商和美国第二大家具制造/分销商[75] - La-Z-Boy在2024年1月拥有五个主要制造地点和15个美国分销中心，以及四个墨西哥设施[76] 制造业务调整 - 在2023财年第三季度，La-Z-Boy决定关闭位于墨西哥Torreón的制造设施，导致第三和第四季度的费用增加[77] - 在2024财年第二季度，La-Z-Boy决定将Ramos，墨西哥的制造业务转移到其他地方，导致费用增加[78] 销售渠道 - La-Z-Boy通过多种渠道销售产品，包括零售商、直接面向消费者的零售店和网站[80] - La-Z-Boy的零售分布策略的核心是353家La-Z-Boy Furniture Galleries®店和524家La-Z-Boy Comfort Studio®位置[81] 战略计划 - La-Z-Boy的战略计划是通过La-Z-Boy和Joybird两个消费品牌的不成比例增长来为股东创造长期价值[86] - La-Z-Boy计划通过加强企业能力来支持消费品牌的增长和潜在的收购[91] 财务表现 - La-Z-Boy Incorporated的销售额在2024财年第三季度和前九个月分别下降了12.6%和16.5%[96] - La-Z-Boy Incorporated的运营利润在2024财年第三季度和前九个月分别下降了24.0%和36.0%[96] - La-Z-Boy Incorporated的销售额主要受到历史高水平销售的影响，以及2024财年第三季度的冬季天气事件的消极影响[96] 零售部门表现 - La-Z-Boy Incorporated的零售部门销售额在2024财年第三季度和前九个月分别下降了18.5%和15.2%[103] - La-Z-Boy Incorporated的零售部门的同店销售额在2024财年第三季度和前九个月分别下降了8%和2%[104] 批发部门表现 - La-Z-Boy Incorporated的批发部门销售额在2024财年第三季度和前九个月分别下降了13%和19%[109] - La-Z-Boy Incorporated的批发部门的毛利率在2024财年第三季度和前九个月分别增加了170个基点和300个基点[111] 财务状况 - La-Z-Boy Incorporated的利息收入在2024财年第三季度和前九个月分别比去年同期增加了2.1百万美元和7.6百万美元[121] - La-Z-Boy Incorporated的有效税率在2024财年第三季度和前九个月分别为20.2%和24.5%，较去年同期有所降低[122] 现金流 - 在2024财年前九个月，公司经营活动提供的净现金为105.4百万美元，较去年同期减少21.7百万美元[125] - 在2024财年前九个月，公司投资活动使用的净现金为54.0百万美元，较去年同期减少3.9百万美元[126] 融资活动 - 公司于2021年10月15日签订了一份为期五年的2亿美元无担保循环信贷协议[128]

La-Z-Boy公司概况 - La-Z-Boy是全球领先的躺椅生产商，美国第二大居家家具制造商和分销商，拥有五个主要制造地点和12个分销中心在美国，以及四个在墨西哥[6] - La-Z-Boy正在执行名为“世纪愿景”的战略，旨在为接近100周年纪念的公司打下基础，包括现代化品牌、实现销售增长和双位数运营利润率[28] La-Z-Boy公司战略规划 - La-Z-Boy计划增加店铺数量约14%，同时增加公司拥有的店铺数量，以提高利润率[1] - La-Z-Boy的长期战略包括继续收购零售店铺，以促进盈利增长[11] - La-Z-Boy计划继续增加拥有的店铺数量，以提高利润率，目标是在2024年开设高个位数的新店[32] La-Z-Boy公司股票分析 - LZB公司的主要策略是识别低估股票，并设定一个高于入场点的退出范围，基于股票在最近历史上达到的倍数[42] - LZB公司的市盈率在多次情况下超过24倍，并且在20倍以上交易的时间很长。他们过去12个月的收益为3.26美元，未来两年的预测分别为2.91美元和3.17美元。这给我们提供了未来两年的范围，介于58.20美元至63.40美元之间[42] - 根据有形账面价值，LZB公司的股价在3.2倍以上花费了相当长的时间，目前对应53.13美元。假设有形账面价值在未来几年每股增长几美元，3.2倍的倍数将在上述58.20美元至63.40美元的范围内[43] - 投资者应该密切关注发展和财报，可以合理地期待在未来几年内以58至63美元的价格范围退出这项投资[44] - 我认为La-Z-Boy是一个值得购买的股票，未来几年应该能够获得可观的回报。如果公司能够执行其“世纪愿景”计划，每股收益应该会增长，股票应该会引起更多关注，并在58至63美元左右找到一个更合理的价格，这将为当前价格水平的投资者带来巨大回报[45] La-Z-Boy公司财务展望 - 预计美联储将在年底前降息，这可能导致增加购房和家具购买，为La-Z-Boy带来机会[36] - LZB公司将在下周公布第三季度的财报，市场预期第三季度的盈利与第二季度持平，为0.74美元。投资者应该密切关注未来的指导方向，特别是关于收购现有店铺和开设新店铺的进展情况[46]

文章核心观点 2024年2月9日La - Z - Boy公司发布2023财年可持续发展报告，展示公司在可持续发展方面的承诺、目标及举措，体现对环境、社会责任和道德治理的努力 [1] 公司概况 - 全球领先的住宅家具制造和零售商，产品涵盖家居各房间 [5] - 业务分批发、公司自有零售和企业及其他三个板块，批发业务含多个品牌，自有零售有177家La - Z - Boy Furniture Galleries门店，企业及其他板块含电商零售商Joybird且在美国有11家门店 [5] - 品牌分销网络含353家独立La - Z - Boy Furniture Galleries门店和521家独立Comfort Studio门店，还有针对Kincaid和England运营部门的店内画廊项目 [5] 可持续发展报告亮点 - 自2023财年起将可持续发展关键绩效指标纳入供应商记分卡 [2] - 成功在墨西哥执行电力购买协议，为美国境外最大制造工厂提供可再生能源 [3] - 作为合作伙伴加入Ascend国家队列计划，为多家多元化供应商提供进入新市场、获取资金来源和接受优质商业管理教育的机会 [3] 相关人员表态 - 环境健康与安全、设施及可持续发展副总裁Tim McCurry称公司在2023财年环境和社会影响目标及承诺方面取得进展，包括继续朝着范围1和范围2排放的碳中和目标努力、在可持续采伐木材使用上取得进展以及扩大员工捐赠和志愿服务计划 [2] - 总裁兼首席执行官Melinda Whittington表示公司自成立以来一直致力于生产高品质舒适家具，百年后的世纪愿景战略包含对可持续发展的持续承诺，这将使公司未来百年更强大 [2] 报告获取途径 - 可通过https://lazboy.gcs-web.com/阅读完整报告以了解公司2023财年目标和企业责任表现 [4] 媒体联系方式 - 联系人Mark Becks，CFA，电话(734) 457 - 9538，邮箱mark.becks@la - z - boy.com [5]

公司财报与会议安排 - 公司将于2024年2月20日纽约证券交易所收盘后公布2024财年第三季度（截至2024年1月27日）业绩 [1] - 公司将于2024年2月21日上午8:30举行季度投资者电话会议 [1] 电话会议信息 - 美国或加拿大拨打 (888) 506-0062，国际拨打 (973) 528-0011，参会代码355765 [2] - 电话会议将网络直播并配有幻灯片，可在https://lazboy.gcs-web.com/查看，存档一年 [3] - 电话会议重播两周内可听，美国和加拿大拨打 (877) 481-4010，国际拨打 (919) 882-2331，会议ID 49895 [3] 投资者关系与公司概况 - 投资者关系联系人Mark Becks，电话 (734) 457-9538，邮箱mark.becks@la-z-boy.com [4] - 公司是全球家居家具制造和零售领导者，产品覆盖各房间 [4] - 批发业务包括La - Z - Boy等多个品牌及国际批发制造业务 [4] - 公司自有零售业务含177家La - Z - Boy Furniture Galleries®门店 [4] - 公司Corporate and Other业务含电商零售商和制造商Joybird，在美国有11家门店 [4] - 公司品牌分销网络含353家独立La - Z - Boy Furniture Galleries®门店和521家独立Comfort Studio®门店等 [4] - 更多信息可查看https://www.la - z - boy.com/ [4]

文章核心观点 La - Z Boy公司凭借市场成功和财务稳定，对家具行业市场进行投资和持续支持，包括续租展厅和翻新展厅，以更好服务客户、合作伙伴和利益相关者 [1][2] 公司投资举措 - 正式续租北卡罗来纳州海波因特家具广场和内华达州拉斯维加斯世界市场中心的展厅组合 [1] - 承诺对海波因特的展厅进行重大翻新，涉及La - Z Boy品牌、La - Z Boy国际和英格兰家具展厅 [1] 公司高层表态 - 总裁兼首席执行官Melinda D. Whittington称公司的投资得益于市场成功和财务稳定，展示了对行业市场的承诺 [2] - La - Z Boy品牌总裁兼首席商务官Robert Sundy表示公司在挑战环境下进行有纪律的投资，体现品牌全球实力，展厅投资基于成功的品牌活动 [2] - 投资组合品牌总裁Tj Linz称对英格兰家具展厅的投资能使其继续服务客户数十年 [5] - 房地产开发与建设副总裁James Chickini感谢合作伙伴，称项目将使公司和当地经济受益 [6] 展厅翻新计划 - La - Z Boy品牌海波因特展厅预计2024年4月市场活动后开始翻新，将打造现代、高科技展厅 [3] - 英格兰家具海波因特展厅正在翻新，计划在2024年4月海波因特市场活动前完成，以庆祝其成立60周年 [4] 公司业务概况 - 是全球住宅家具制造和零售领导者，产品涵盖家居各房间 [6] - 批发业务包括La - Z Boy、英格兰等品牌及国际批发和制造业务 [6] - 公司自有零售业务包括353家La - Z Boy家具画廊中的177家 [6] - 企业及其他业务包括电商零售商和制造商Joybird，在美国有11家门店 [6] - 品牌分销网络包括353家独立La - Z Boy家具画廊、521家独立舒适工作室及公司旗下品牌的店内展厅项目 [6]

文章核心观点 La - Z - Boy公司宣布总裁兼首席执行官Melinda D. Whittington和高级副总裁兼首席财务官Bob Lucian将参加2024 ICR会议，会议于2024年1月8日上午9点30分（东部时间）举行，演示将进行网络直播并存档 [1] 公司业务情况 - 公司是全球住宅家具制造和零售的领导者，为家中每个房间营销家具 [1] - 批发部门包括La - Z - Boy、England、American Drew®、Hammary®、Kincaid®及国际批发和制造业务 [1] - 公司自有零售部门拥有353家La - Z - Boy Furniture Galleries®门店中的177家 [1] - 公司及其他部门包括电商零售商和软体家具制造商Joybird，其在美国有11家门店 [1] - 公司品牌分销网络致力于销售其产品和品牌，包括353家独立的La - Z - Boy Furniture Galleries®门店、521家独立的Comfort Studio®门店，以及Kincaid和England运营部门的店内展厅项目 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并交付销售额为5.11亿美元,同比下降16%,但较最近非疫情时期的第二季度增长14% [29] - 非GAAP毛利率同比提升340个基点,但由于销售额下降导致非GAAP营业利润率同比下降210个基点至7.9% [30] - 非GAAP每股收益为0.74美元,同比下降30%,但较疫情前2020财年第二季度高42% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务交付销售额同比下降15%,但较2020财年第二季度增长44% [31] - 零售业务非GAAP营业利润率为13%,同比下降350个基点,但较2020财年第二季度高720个基点 [32] - 批发业务交付销售额同比下降18%,非GAAP营业利润率为7.7%,同比下降90个基点 [34][35] - Joybird交付销售额同比下降15% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司自有零售店同店销售额持平,整个La-Z-Boy Furniture Galleries网络同店销售额增长1% [14][16] - Joybird同店销售额同比增长5% [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在扩大自有零售店网络,目前已占整个La-Z-Boy Furniture Galleries网络的50%以上 [18][19] - 公司正在优化供应链,关闭墨西哥的裁剪和缝制工厂,将部分生产转移至其他工厂 [25][26] - 公司正在拓展与第三方零售商的合作,如与Rooms To Go的合作 [21] - 公司推出新的品牌营销活动"Long Live the Lazy",旨在提升品牌知名度和相关性 [22][23] - 公司认为Joybird仍有较大增长空间,但会更加注重销售增长和盈利平衡 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整个家居行业持续低迷,消费者对耐用品支出意愿下降,但公司仍能保持同店销售增长 [12][13] - 公司有信心通过提升供应链灵活性、扩大直营零售业务等措施,在长期内实现超越行业的业绩增长 [13][20] - 公司认为即使宏观环境持续低迷,也有能力通过成本管控来维持盈利能力 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brad Thomas 提问** 提问了公司自有零售网络和第三方渠道的表现情况,以及行业竞争格局变化对公司的影响 [51][52][53][54] **Melinda Whittington 回答** 回答了公司自有零售网络的优秀执行、品牌影响力提升,以及行业竞争格局变化带来的机遇 [52][53][54] 问题2 **Anthony Lebiedzinski 提问** 提问了公司设计销售占比和平均客单价的情况 [59][60][61] **Bob Lucian 回答** 回答了设计销售占比约30%,平均客单价也有所提升的情况 [60][61] 问题3 **Bobby Griffin 提问** 提问了公司供应链优化举措对批发业务利润率的影响,以及与疫情前相比利润率下降的主要原因 [69][70][72][73] **Melinda Whittington 和 Bob Lucian 回答** 回答了供应链优化举措预计可带来50-60个基点的利润率提升,以及生产效率、成本管控等方面的持续改善措施 [70][73]

公司业务 - 公司是全球领先的躺椅生产商和美国第二大家具制造商/分销商[73] - 公司通过多种渠道销售产品，包括零售商、直接面向消费者的零售店和网站[78] 公司战略 - 公司的战略计划是通过执行“世纪愿景”来为股东创造长期价值[84] - 公司计划通过扩大La-Z-Boy品牌的影响力来实现增长[85] - 公司计划通过数字化消费体验实现Joybird品牌的盈利增长[88] 财务表现 - 公司2024财年第二季度销售额同比下降16.3%[94] - 在2024财年第二季度和前六个月，公司的营业利润率分别较去年同期下降了350个基点和250个基点[96] - 零售部门的销售额在2024财年第二季度和前六个月分别下降了15%和13%，主要是由于交付同店销售下降[104] - 批发部门的销售额在2024财年第二季度和前六个月分别下降了18%和21%，主要是由于交付单位量下降[110] - 批发部门的毛利率在2024财年第二季度和前六个月分别增加了250个基点和360个基点，主要受有利的原材料成本影响[112] 现金流和融资 - 公司的现金等价物和受限现金在2023年10月28日为3.335亿美元，较4月29日的3.467亿美元有所下降[123] - 在2024财年前六个月，公司的经营活动净现金流为5,687.6万美元，较去年同期增加了2,590.4万美元[124] - 在2024财年前六个月，公司的投资活动净现金流为-2,530.4万美元，较去年同期减少了1,880万美元[125] - 公司于2023年10月15日签署了一份为期五年的2亿美元无担保循环信贷协议[127] - 公司在2023年10月28日未在信贷协议下有任何未偿还借款[128] - 公司在2023年10月28日符合信贷协议下的财务契约[130] - 公司在2024财年前六个月用于融资活动的净现金为4390万美元，较去年同期增加了1790万美元，主要是由于股票回购增加[131] - 公司在2024财年前六个月用于回购公司股票的支出为2千万美元，回购了70万股，截至2023年10月28日，尚有660万股可供回购[131] - 公司在2024财年前六个月支付给股东的季度股息为1560万美元[133] - 公司在2023年10月28日的现金、现金等价物和受限现金由于汇率变动减少了900万美元[135]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度合并交付销售额为4.82亿美元,同比下降20%,主要是由于交付单位量下降,部分被产品组合改善所抵消 [26] - 公司本季度非GAAP营业利润为3400万美元,同比下降37%,非GAAP营业利润率为7%,同比下降190个基点 [27] - 公司本季度非GAAP每股收益为0.62美元,同比下降32%,但较2020财年同期高48% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务本季度交付销售额为2.08亿美元,同比下降12%,但较2020财年同期增长46%,过去4年复合年增长率为10% [29] - 零售业务本季度非GAAP营业利润率为14.1%,同比下降210个基点,但较2020财年同期高810个基点 [29] - 批发业务本季度交付销售额为3.33亿美元,同比下降25%,非GAAP营业利润率为6.8%,同比上升70个基点 [30] - Joybird本季度交付销售额为3600万美元,同比下降17%,毛利率有所改善,亏损收窄 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司自有零售店同店销售额同比增长2%,反映了产品组合改善带来的利好 [13] - 整个La-Z-Boy家具店网络(包括加盟店)同店销售额同比增长2% [15] - Joybird线上销售同比下降17%,但较上一季度有所改善,反映了整个线上家具零售行业的普遍疲软 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划未来继续扩大La-Z-Boy家具店网络,目标达到400家,较现有增加14% [15] - 公司正在优化品牌渠道策略,通过与Rooms To Go等大型零售商合作,拓展新的消费者群体 [20] - 公司推出全新营销策略"Long Live the Lazy",以更广泛的受众群为目标,提升品牌知名度和相关性 [21][22][23] - 公司将继续优化Joybird业务,平衡销售增长和盈利能力 [24] - 公司相信凭借品牌实力和执行能力,在当前行业环境下仍能持续增加市场份额 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示当前宏观环境和家居行业需求疲软,但公司在这种环境下仍能交出不错的业绩 [9][14] - 管理层对公司的执行能力和品牌实力充满信心,认为公司有望持续增加市场份额 [11][14] - 管理层预计未来几个季度行业需求将较弱,但下半年会好于上半年,符合家具行业的季节性 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bobby Griffin 提问** 询问公司未来达到400家La-Z-Boy家具店的信心和可能的策略 [51][52] **Melinda Whittington 回答** 公司过去曾提出400家目标,但当时受限于门店选址等因素,现在执行能力大幅提升,加上消费者需求变化,公司重新看好这一目标,可能会尝试一些新的门店形式 [52][53] 问题2 **Brad Thomas 提问** 询问公司达到10%营业利润率的具体路径 [54] **Bob Lucian 回答** 主要包括:1)扩大零售业务规模至400家门店,提升其利润率;2)批发业务利润率恢复至10%左右的历史水平;3)Joybird业务重回盈利 [54][55] 问题3 **Anthony Lebiedzinski 提问** 询问公司批发客户的库存水平情况 [81] **Bob Lucian 回答** 主要客户的库存水平已基本恢复正常,但一些小型经销商库存去化还在继续 [81]