文章核心观点 La - Z - Boy公司将在2024年6月17日纽约证券交易所收盘后公布2024财年第四季度和全年业绩，并于6月18日上午8:30举行季度投资者电话会议 [1] 业绩公布与会议安排 - 公司将于2024年6月17日纽约证券交易所收盘后公布2024财年第四季度和全年业绩，业绩期截至2024年4月27日 [1] - 公司将于2024年6月18日上午8:30举行季度投资者电话会议 [1] 电话会议信息 - 美国或加拿大境内拨打 (888) 506 - 0062，国际拨打 (973) 528 - 0011，参会访问代码为175127 [2] - 电话会议将进行网络直播并配有相应幻灯片，可在https://lazboy.gcs - web.com/查看，存档一年 [3] - 电话会议结束后两周内可收听电话重播，美国和加拿大拨打 (877) 481 - 4010，国际拨打 (919) 882 - 2331，输入会议ID 50747 [3] 投资者关系联系方式 - 投资者关系联系人Mark Becks，电话 (734) 457 - 9538，邮箱mark.becks@la - z - boy.com [3] 公司概况 - 公司自1927年创始人发明标志性躺椅开始，致力于为全球人们、家庭和社区带来舒适变革，是垂直整合的家具零售商和制造商 [4] 公司业务板块 - 零售板块包括184家公司自有La - Z - Boy Furniture Galleries®门店，属于超350家La - Z - Boy Furniture Galleries®更广泛网络一部分，与La - Z - Boy.com共同服务全国客户；Joybird®是现代软装家具电商零售商和制造商，在美国有12家门店 [5] - 批发板块中，La - Z - Boy为其Furniture Galleries®和各种零售渠道制造舒适定制家具，England Furniture Co.提供定制软装家具，casegoods品牌Kincaid®、American Drew®和Hammary®提供让每个房间有家的感觉的家具 [5] 公司官网 - 更多信息可访问https://www.la - z - boy.com/ [5]

文章核心观点 - 尽管家具行业因住房短缺和通胀前景不佳，但公司专注巩固业务，相对估值显示目标股价有12%上涨潜力，建议买入 [1] 历史财务分析 - FY22营收同比增长35.9%，较FY21增加6.226亿美元，因疫情后零售和制造业重启，被压抑需求释放；FY23交付量相对下降，营收减少约0.3% [3] - 公司年度利润率总体略有上升，零售业务销量增加及前期应对通胀的定价和附加费措施使FY23毛利率提高约4.1% [4] - 原材料和运费的通胀压力源于全球供应链挑战，FY23成本虽降低，但上半年供应挑战部分抵消利润率；全年SG&A增加2.7%；FY23非GAAP营业利润达9.5%创历史新高，较FY22增加约1.4%；净利润率总体增加1.23%，达7.11% [5] - 3Q23销售额较3Q22下降13%，受冬季天气影响，生产放缓、交付延迟、工厂临时关闭和门店客流量减少；公司资产负债表和财务状况良好，有3.33亿美元现金且无外债 [6] 营收板块 - 公司业务分为批发、零售和企业及其他三个板块，批发板块又分为La - Z - Boy、England子公司和案例商品品牌；零售板块有171家门店，向终端消费者销售家具和案例商品 [7] 停滞的住房市场 - 现有和新住房活动影响家具行业增长，FY21和FY22初家具需求增加，2022 - 2023年因美联储加息，现有房屋销售暴跌 [9] - 美联储利率政策使美国现有房屋销售停滞，30年固定利率抵押贷款维持在6%左右；增加房屋库存可缓解房价上涨 [10] - 2024年初房价略有降温，低房贷利率房主不愿换房致房屋供应减少，推动房价上涨，影响家具行业直至购房者明确利率走向 [11] 公司应对与预期 - 公司管理层预计FY25下半年家具需求正常化，因有利人口结构和利率可能下降；长期住房短缺或支持家具需求，利率下降可使需求回归正常水平 [12] - 公司专注巩固业务，通过获取市场份额、增加收入和加强运营利润率来实现，包括收购和开店；本季度已收购6家独立门店，下季度再增加2家，FY24共收购11家 [13] - 收购独立门店确保零售网络品牌体验统一，支持垂直整合模式，提高产品上市速度 [14] 估值 - 公司是美国第二大制造商，市值14.5亿美元，产品价格中高端；与同行相比，虽营收预期负增长，但表现较好，预计降幅比同行中位数低约1% [16][17] - 公司TTM毛利率45.73%，为同行中位数的0.8倍；TTM净利润率5.73%，为同行中位数的1.3倍；当前远期P/E为12.45倍，低于同行中位数14.36倍 [17][18] - 2025年市场营收估计为20.7亿美元，EPS估计为2.97美元；目标P/E为12.45倍，2025年目标股价为36.98美元，有12%上涨潜力 [18]

文章核心观点 La - Z - Boy公司宣布总裁兼首席执行官Melinda D. Whittington和高级副总裁兼首席财务官Bob Lucian将参加Raymond James第45届年度机构投资者会议，会议将进行网络直播并在公司投资者关系网站存档 [1] 公司信息 - 公司是全球住宅家具制造和零售的领导者，为家中每个房间营销家具 [2] - 批发业务部门包括La - Z - Boy、England、American Drew®、Hammary®、Kincaid®及国际批发和制造业务 [2] - 公司自有零售业务部门拥有353家La - Z - Boy Furniture Galleries®门店中的184家 [2] - 公司企业及其他业务部门包括电商零售商和软体家具制造商Joybird，在美国有12家门店 [2] - 公司品牌分销网络致力于销售其产品和品牌，包括353家独立La - Z - Boy Furniture Galleries®门店、超500家独立Comfort Studio®门店，以及Kincaid和England运营部门的店内展厅项目 [2] 会议信息 - 公司总裁和首席财务官将参加在佛罗里达州奥兰多JW万豪格兰德湖酒店举行的Raymond James第45届年度机构投资者会议 [1] - 会议将于2024年3月4日东部时间下午1:40进行网络直播，并在公司投资者关系网站https://lazboy.gcs - web.com/存档 [1] 投资者关系联系方式 - 联系人Mark Becks，CFA，电话(734) 457 - 9538，邮箱mark.becks@la - z - boy.com [2]

文章核心观点 La - Z - Boy公司宣布总裁兼首席执行官Melinda D. Whittington和高级副总裁兼首席财务官Bob Lucian将参加Raymond James第45届年度机构投资者会议，会议将进行网络直播并在公司投资者关系网站存档 [1] 公司信息 - 公司是全球住宅家具制造和零售的领导者，为家庭各房间销售家具 [2] - 批发业务包括La - Z - Boy、England、American Drew®等品牌及国际批发和制造业务 [2] - 公司自有零售业务包含353家La - Z - Boy Furniture Galleries®门店中的184家 [2] - 公司的Corporate and Other业务包括电商零售商和软体家具制造商Joybird，在美国有12家门店 [2] - 公司品牌分销网络致力于销售其产品和品牌，包括353家独立La - Z - Boy Furniture Galleries®门店、超500家独立Comfort Studio®门店及公司Kincaid和England运营部门的店内展厅项目 [2] 会议信息 - 公司总裁和首席财务官将参加在佛罗里达州奥兰多JW万豪格兰德湖酒店举行的Raymond James第45届年度机构投资者会议 [1] - 会议将于2024年3月4日东部时间下午1:40进行网络直播，并在公司投资者关系网站https://lazboy.gcs - web.com/存档 [1] 投资者关系联系方式 - 联系人Mark Becks，CFA，联系电话(734) 457 - 9538，邮箱mark.becks@la - z - boy.com [2] 公司官网 - 更多信息可访问https://www.la - z - boy.com/ [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第三季度，公司合并交付销售额为5亿美元，较上一年下降13%，较最近的疫情前第三季度增长5% [142] - 合并GAAP营业收入降至3300万美元，非GAAP营业收入为3300万美元，较去年第三季度下降38% [144] - 合并GAAP营业利润率为6.5%，非GAAP营业利润率为6.6%，较去年下降270个基点 [144] - GAAP摊薄每股收益为0.66美元，非GAAP摊薄每股收益为0.67美元，去年同期分别为0.74美元和0.91美元 [161] - 第三季度有效税率为20.2%，去年同期为27.7%，主要受美国研发税收抵免增加和外国收益税收减少的影响 [26] - 第三季度资本支出为1200万美元，主要用于零售店开业、改造以及制造和配送设施的升级 [27] - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还2900万美元，其中股息900万美元，回购56.7万股，现有股票回购授权下还有600万股可用 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第三季度交付销售额为2.05亿美元，较上一年第三季度下降18%，受1月天气事件影响，交付能力受限 [22] - 第三季度公司自有零售部门总书面销售额较去年同期下降2%，同店书面销售额下降8% [153] - 零售非GAAP营业利润率降至10.9%，去年同期为17.6%，产品组合有利转变带来的毛利率提升被销售下滑导致的固定成本去杠杆化和较高的SG&A占比所抵消，同时还受冬季天气影响 [162] 批发业务 - 第三季度交付销售额降至3.56亿美元，较上一年同期下降13%，上一年受益于疫情积压订单的生产和交付 [23] - 批发业务非GAAP营业利润率为6.4%，去年同期为6.6%，毛利率提升被销售下滑导致的固定成本杠杆和支持营销活动的较高费用所抵消 [163] Joybird业务 - 第三季度交付销售额为3400万美元，较上一年同期增长18%，得益于产品组合和定价优势 [24] - Joybird在本季度盈利能力有显著改善，产品组合得到加强，广告支出回报率提高 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 整个家具和家居用品行业持续放缓，住房周转率处于历史低位，受利率和住房可负担性挑战的影响 [5] - 第三季度行业收缩7%，La - Z - Boy家具画廊网络353家门店的书面同店销售额下降6% [7] - 本财年前九个月，家具行业下降约7%，公司整个家具网络的书面同店销售额仅下降1% [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的世纪愿景战略旨在实现营收增长速度是行业两倍，并长期保持两位数的营业利润率 [17][29] - 扩大La - Z - Boy品牌影响力，通过开设新店、收购门店和改造来增加La - Z - Boy家具画廊网络和公司自有零售部分，为消费者提供端到端的优质体验 [9] - 推出“Long Live the Lazy”品牌营销活动，利用消费者洞察和品牌舒适与品质的传统，扩大消费者基础 [19] - 优化Joybird业务，实现销售增长和盈利的平衡，本季度交付销售额同比增长，盈利能力取得进展 [20] - 公司与Rooms To Go建立合作关系，进展良好，对品牌发展有益 [90] - 公司计划在未来几年将门店数量扩展到约400家，目标市场广泛，包括已进入且有更多门店服务需求的市场 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 家具行业环境比预期更具挑战性，但公司表现显著优于行业 [30] - 有利的人口结构、住房短缺和预计今年晚些时候的利率下调将推动家具需求在2025财年下半年恢复正常 [8] - 公司谨慎规划短期业务，同时为长期发展进行投资和建设，预计第四季度销售额在5.05亿 - 5.35亿美元之间，非GAAP营业利润率在7% - 8%之间 [31] - 假设宏观经济趋势没有显著恶化，公司预计将继续以与疫情前相当的金额进行股票回购 [32] 其他重要信息 - 公司发布了2023财年可持续发展报告，展示了在可持续发展方面的持续进展 [34] - 公司对全球供应链进行优化，关闭墨西哥的部分装配厂，将切割和缝纫活动转移，实现了部分工厂的关闭，这得益于其他工厂网络的生产率持续提高 [159] - 公司目前拥有353家门店，较去年增加7家，Joybird目前运营12家门店，已确定中期内25个潜在开店地点，扩张速度取决于房地产机会和整体市场状况 [138][143] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售利润率从季度环比表现来看如何，是否对当前营收基础下零售业务低两位数利润率仍有信心 - 第三季度零售利润率略低，一是因为营销投入大，二是假期工厂停工影响产品生产和交付，若没有1月天气事件，利润率会比实际交付的高，但仍低于上一季度；公司对当前营收基础下零售业务低两位数利润率仍有信心，并将继续努力提升至中两位数 [56][58] 问题2: 独立门店收购是时机巧合还是市场更活跃 - 是两者的结合，公司与独立经销商密切合作，确保消费者体验无缝衔接，同时也帮助有意愿的经销商了解退出策略；部分经销商经营多年甚至几代人，存在自然的退出需求，收购对公司有即时的增值作用 [61][76] 问题3: 2月业务改善是总统日促销的积极影响还是比1月情况稍好 - 公司对整体业务趋势感觉良好，前九个月行业下降7%，公司整个网络书面同店销售额仅下降1%，剔除1月后，前八个月数据转正 [77] 问题4: 能否量化销售下降中选择性定价和促销行动的影响，以及本财年剩余时间和2025财年初的定价策略 - 定价是为了保持竞争力，重点关注特定产品，未来定价需根据竞争情况调整，目前无法确定 [98][99] 问题5: 扩展到400家门店将主要针对哪些地理市场，以及这对运营利润率有何影响 - 目标市场广泛，很多是公司已进入且有更多门店服务需求的市场；公司目标是使批发利润率恢复到疫情前的10%左右，零售利润率达到两位数并最终稳定在中两位数，增加门店特别是在已有门店的市场，可获得固定成本杠杆效应，结合同店增长，是提升利润率至中两位数的关键因素 [83][102] 问题6: 与Rooms To Go的合作情况如何 - 合作良好，Rooms To Go是积极的广告商和品牌合作伙伴，有令人期待的计划，双方战略联盟对品牌和对方都有益 [90] 问题7: La - Z - Boy现有网络的收购漏斗情况如何，经销商出售的动机是什么，未来一两年的收购漏斗情况怎样 - 公司举办会议让独立经销商了解世纪愿景等计划，积极与经销商沟通退出策略，利用自身财务优势进行收购，目前收购有一定节奏，预计会持续 [92][93] 问题8: 进口组件的海洋运费成本以及红海和苏伊士运河问题的影响 - 海洋运费是一个影响因素，但公司最终组装在本地，多数组件本地采购，受影响程度小于行业内部分企业 [99] 问题9: 能否量化1月未受冬季天气影响地区的书面订单趋势 - 无法提供具体数据，但前九个月行业下降7%，公司整个网络书面同店销售额下降1% [108] 问题10: 与小型家具店合作有哪些经验和进展 - 家具行业面临挑战，很多小型家具店经营困难，公司重视寻找合适的合作伙伴，以吸引未被La - Z - Boy品牌吸引的消费者 [110] 问题11: 第四季度是否会收购超过两家门店，投资者未来一年应期待什么 - 公司一般不提供具体收购情况，有一个已签约的两家门店收购计划预计在第四季度完成，公司会关注房地产机会，若有有益的出售和回租机会会考虑 [115][125] 问题12: 上季度收购六家门店的费用中，房地产和运营分别占多少 - 这是公司少数购买房地产的情况之一，有时经销商希望完全退出业务，公司一般不主动要求购买房地产 [126] 问题13: 考虑1月中断情况，批发和零售业务进入下一季度的未交付积压订单情况如何 - 公司不提供该详细信息，可参考第四季度预计交付范围 [127] 问题14: 公司自有零售网络的平均客单价是上升还是下降 - 公司自有零售网络的转化率和平均客单价均高于去年 [130]

财务表现 - La-Z-Boy (LZB)第四季度每股收益为0.67美元，低于Zacks Consensus Estimate的0.75美元[1] - La-Z-Boy在过去四个季度中，三次超过了市场预期的每股收益[2] - La-Z-Boy第四季度营收为5.0041亿美元，低于Zacks Consensus Estimate[3] 股价影响 - La-Z-Boy股价受到最近发布的数据和未来盈利预期的影响，将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论[4]

财务表现 - La-Z-Boy Inc.的股价在周二的盘后交易中下跌了12%[1] - 公司报告的第三季度净收入为2870万美元，每股收益为67美分，与去年同期的3170万美元，每股收益74美分相比有所下降[2] - 收入下降了13%，从去年同期的5.727亿美元降至5.004亿美元[2] - 分析师预计每股收益为72美分，收入为5.231亿美元，但公司的表现未达到预期[3]

公司概况 - La-Z-Boy是全球领先的躺椅生产商和美国第二大家具制造/分销商[75] - La-Z-Boy在2024年1月拥有五个主要制造地点和15个美国分销中心，以及四个墨西哥设施[76] 制造业务调整 - 在2023财年第三季度，La-Z-Boy决定关闭位于墨西哥Torreón的制造设施，导致第三和第四季度的费用增加[77] - 在2024财年第二季度，La-Z-Boy决定将Ramos，墨西哥的制造业务转移到其他地方，导致费用增加[78] 销售渠道 - La-Z-Boy通过多种渠道销售产品，包括零售商、直接面向消费者的零售店和网站[80] - La-Z-Boy的零售分布策略的核心是353家La-Z-Boy Furniture Galleries®店和524家La-Z-Boy Comfort Studio®位置[81] 战略计划 - La-Z-Boy的战略计划是通过La-Z-Boy和Joybird两个消费品牌的不成比例增长来为股东创造长期价值[86] - La-Z-Boy计划通过加强企业能力来支持消费品牌的增长和潜在的收购[91] 财务表现 - La-Z-Boy Incorporated的销售额在2024财年第三季度和前九个月分别下降了12.6%和16.5%[96] - La-Z-Boy Incorporated的运营利润在2024财年第三季度和前九个月分别下降了24.0%和36.0%[96] - La-Z-Boy Incorporated的销售额主要受到历史高水平销售的影响，以及2024财年第三季度的冬季天气事件的消极影响[96] 零售部门表现 - La-Z-Boy Incorporated的零售部门销售额在2024财年第三季度和前九个月分别下降了18.5%和15.2%[103] - La-Z-Boy Incorporated的零售部门的同店销售额在2024财年第三季度和前九个月分别下降了8%和2%[104] 批发部门表现 - La-Z-Boy Incorporated的批发部门销售额在2024财年第三季度和前九个月分别下降了13%和19%[109] - La-Z-Boy Incorporated的批发部门的毛利率在2024财年第三季度和前九个月分别增加了170个基点和300个基点[111] 财务状况 - La-Z-Boy Incorporated的利息收入在2024财年第三季度和前九个月分别比去年同期增加了2.1百万美元和7.6百万美元[121] - La-Z-Boy Incorporated的有效税率在2024财年第三季度和前九个月分别为20.2%和24.5%，较去年同期有所降低[122] 现金流 - 在2024财年前九个月，公司经营活动提供的净现金为105.4百万美元，较去年同期减少21.7百万美元[125] - 在2024财年前九个月，公司投资活动使用的净现金为54.0百万美元，较去年同期减少3.9百万美元[126] 融资活动 - 公司于2021年10月15日签订了一份为期五年的2亿美元无担保循环信贷协议[128]

La-Z-Boy公司概况 - La-Z-Boy是全球领先的躺椅生产商，美国第二大居家家具制造商和分销商，拥有五个主要制造地点和12个分销中心在美国，以及四个在墨西哥[6] - La-Z-Boy正在执行名为“世纪愿景”的战略，旨在为接近100周年纪念的公司打下基础，包括现代化品牌、实现销售增长和双位数运营利润率[28] La-Z-Boy公司战略规划 - La-Z-Boy计划增加店铺数量约14%，同时增加公司拥有的店铺数量，以提高利润率[1] - La-Z-Boy的长期战略包括继续收购零售店铺，以促进盈利增长[11] - La-Z-Boy计划继续增加拥有的店铺数量，以提高利润率，目标是在2024年开设高个位数的新店[32] La-Z-Boy公司股票分析 - LZB公司的主要策略是识别低估股票，并设定一个高于入场点的退出范围，基于股票在最近历史上达到的倍数[42] - LZB公司的市盈率在多次情况下超过24倍，并且在20倍以上交易的时间很长。他们过去12个月的收益为3.26美元，未来两年的预测分别为2.91美元和3.17美元。这给我们提供了未来两年的范围，介于58.20美元至63.40美元之间[42] - 根据有形账面价值，LZB公司的股价在3.2倍以上花费了相当长的时间，目前对应53.13美元。假设有形账面价值在未来几年每股增长几美元，3.2倍的倍数将在上述58.20美元至63.40美元的范围内[43] - 投资者应该密切关注发展和财报，可以合理地期待在未来几年内以58至63美元的价格范围退出这项投资[44] - 我认为La-Z-Boy是一个值得购买的股票，未来几年应该能够获得可观的回报。如果公司能够执行其“世纪愿景”计划，每股收益应该会增长，股票应该会引起更多关注，并在58至63美元左右找到一个更合理的价格，这将为当前价格水平的投资者带来巨大回报[45] La-Z-Boy公司财务展望 - 预计美联储将在年底前降息，这可能导致增加购房和家具购买，为La-Z-Boy带来机会[36] - LZB公司将在下周公布第三季度的财报，市场预期第三季度的盈利与第二季度持平，为0.74美元。投资者应该密切关注未来的指导方向，特别是关于收购现有店铺和开设新店铺的进展情况[46]

文章核心观点 2024年2月9日La - Z - Boy公司发布2023财年可持续发展报告，展示公司在可持续发展方面的承诺、目标及举措，体现对环境、社会责任和道德治理的努力 [1] 公司概况 - 全球领先的住宅家具制造和零售商，产品涵盖家居各房间 [5] - 业务分批发、公司自有零售和企业及其他三个板块，批发业务含多个品牌，自有零售有177家La - Z - Boy Furniture Galleries门店，企业及其他板块含电商零售商Joybird且在美国有11家门店 [5] - 品牌分销网络含353家独立La - Z - Boy Furniture Galleries门店和521家独立Comfort Studio门店，还有针对Kincaid和England运营部门的店内画廊项目 [5] 可持续发展报告亮点 - 自2023财年起将可持续发展关键绩效指标纳入供应商记分卡 [2] - 成功在墨西哥执行电力购买协议，为美国境外最大制造工厂提供可再生能源 [3] - 作为合作伙伴加入Ascend国家队列计划，为多家多元化供应商提供进入新市场、获取资金来源和接受优质商业管理教育的机会 [3] 相关人员表态 - 环境健康与安全、设施及可持续发展副总裁Tim McCurry称公司在2023财年环境和社会影响目标及承诺方面取得进展，包括继续朝着范围1和范围2排放的碳中和目标努力、在可持续采伐木材使用上取得进展以及扩大员工捐赠和志愿服务计划 [2] - 总裁兼首席执行官Melinda Whittington表示公司自成立以来一直致力于生产高品质舒适家具，百年后的世纪愿景战略包含对可持续发展的持续承诺，这将使公司未来百年更强大 [2] 报告获取途径 - 可通过https://lazboy.gcs-web.com/阅读完整报告以了解公司2023财年目标和企业责任表现 [4] 媒体联系方式 - 联系人Mark Becks，CFA，电话(734) 457 - 9538，邮箱mark.becks@la - z - boy.com [5]