This quarterly report represents an earnings surprise of -11.32%. A quarter ago, it was expected that this furniture company would post earnings of $0.93 per share when it actually produced earnings of $0.92, delivering a surprise of -1.08%. Over the last four quarters, the company has surpassed consensus EPS estimates two times. La-Z-Boy (LZB) came out with quarterly earnings of $0.47 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.53 per share. This compares to earnings of $0.62 per share a year ago ...

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 公司总销售额同比下降0.7%至4.922亿美元[93] - 营业利润同比下降32.1%至2198.7万美元[93] - 营业利润率同比下降200个基点至4.5%[93][95] - 公司总书面销售额在2026财年第一季度同比增长5%[100] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 公司毛利率同比下降60个基点[106] - 公司SG&A费用占销售额比例同比上升360个基点[105] 各条业务线表现：零售部门 - 零售部门销售额同比增长2.4%至2.0715亿美元[97] - 零售部门营业利润同比下降36.5%至1312万美元[97] - 零售部门营业利润率同比下降390个基点至6.3%[97] - 零售部门毛利率同比下降60个基点[98] - 零售部门SG&A费用占销售额比例同比上升140个基点[98] - 零售部门同店销售额下降[98][99] - 同店书面销售额同比下降4%[100] - 零售部门营业利润率同比下降390个基点[101] 各条业务线表现：批发部门 - 批发部门总销售额为3.52957亿美元，同比增长0.6%[102] - 批发部门营业利润为2517.5万美元，同比增长4.9%[102] - 批发部门营业利润率为7.1%，同比上升30个基点[102][104] 其他重要内容：业务运营因素 - 国际批发业务量下降因重要客户转型[94] 其他重要内容：现金流和流动性 - 公司现金及现金等价物为3.185亿美元[115] - 公司经营活动产生净现金流3630万美元，同比减少1600万美元[116][117]

收入和利润（同比） - 总销售额为4.92亿美元，同比下降1%[2][6] - 公司季度销售额为4.922亿美元，同比下降0.7%[28] - 毛利润为2.092亿美元，同比下降1.9%[28] - 营业利润为2199万美元，同比下降32.1%[28] - 净利润为1.8204亿美元，同比下降30.4%[28] - 调整后营业利润为2349万美元，同比下降28.3%[35] - 调整后每股收益为0.47美元，同比下降24.2%[35] 营业利润率和每股收益 - GAAP营业利润率为4.5%，调整后营业利润率为4.8%[2][6] - GAAP稀释每股收益为0.44美元，调整后稀释每股收益为0.47美元[2][6] 零售部门表现 - 零售部门书面销售额增长5%，同店书面销售额下降4%[2][11] - 零售部门交付销售额增长2%至2.07亿美元[4][11] - 零售部门销售额2.071亿美元，同比增长2.4%[34] 批发部门表现 - 批发部门交付销售额增长1%至3.53亿美元[4][11] - 批发部门销售额3.53亿美元，同比增长0.6%[34] Joybird表现 - Joybird交付销售额下降20%至2800万美元[11] 现金流 - 运营现金流为3600万美元[4][7] - 经营活动现金流净额为3629万美元，同比下降30.6%[32] 资本和流动性 - 向股东返还2200万美元，包括1300万美元股票回购和900万美元股息[2][18] - 公司持有现金及等价物3.19亿美元，无外部债务[18] - 现金及等价物为3.185亿美元，环比减少990万美元[30]

财务表现 - 2026财年第一季度销售额为4.92亿美元，同比下降1%，零售和批发业务增长被Joybird销售下滑所抵消 [2] - GAAP营业利润率为4.5%，调整后营业利润率为4.8% [2] - GAAP稀释每股收益为0.44美元，调整后稀释每股收益为0.47美元 [2] - 公司当季向股东返还2200万美元 [2] - 营业现金流为3629万美元，自由现金流为1783万美元 [9] 业务板块表现 - 零售板块书面销售额增长5%，同店销售额下降4% [3] - 零售板块交付销售额增长2%至2.07亿美元 [17] - 批发板块销售额增长1%至3.53亿美元 [17] - Joybird书面销售额下降14%，交付销售额下降20%至2800万美元 [17] - 批发板块GAAP营业利润率为7.1%，调整后为7.5% [17] - 零售板块GAAP营业利润率为6.3%，调整后为6.3% [17] 战略发展 - 宣布收购东南部15家门店网络，预计10月底完成 [4][7] - 推出全新品牌形象，强化舒适和工艺传统 [5] - 被Newsweek评为2025年美国家具类最佳零售商第一名 [5] - 成功将亚利桑那分销中心过渡至新的西海岸集中枢纽 [7] - 当季新增2家门店 [7] 资产负债表 - 期末现金及等价物为3.19亿美元，无外部债务 [17] - 资本支出为1846万美元，主要用于新店和制造投资 [17] - 总资产为19.26亿美元，股东权益为10.16亿美元 [32] 展望 - 预计第二季度销售额在5.1-5.3亿美元之间 [6] - 预计调整后营业利润率在4.5%-6.0%之间 [6]

公司公告 - 公司将于2025年8月19日纽约证券交易所收盘后公布2026财年第一季度（截至2025年7月26日）的财务业绩 [1] - 公司将于2025年8月20日美国东部时间上午8:30举行季度投资者电话会议 [1] 投资者会议安排 - 电话会议将通过https://lazboy.gcs-web.com/进行网络直播并配有相应幻灯片 [2] - 美国或加拿大境内拨入号码为(888) 506-0062 国际拨入号码为(973) 528-0011 参会代码为990399 [2] - 电话会议内容将在互联网上存档一年 电话录音将在会议结束后提供两周 [3] - 美国及加拿大境内回放号码为(877) 481-4010 国际回放号码为(919) 882-2331 回放密码为52802 [3] 公司业务概况 - 公司是一家垂直整合的家具零售商和制造商 致力于为消费者提供无与伦比的品质和舒适体验 [4] - 零售业务包括200多家公司自营的La-Z-Boy家具展厅 以及全国近370家La-Z-Boy家具展厅网络和La-Z-Boy.com电商平台 [5] - Joybird是现代化软垫家具的电商零售商和制造商 在美国拥有13家门店 [5] - 批发业务包括为家具展厅和各种零售渠道生产定制舒适家具 旗下品牌包括England Furniture Co、Kincaid、American Drew和Hammary [5] 公司历史与使命 - 公司成立于1927年 创始人是标志性躺椅的发明者 [4] - 公司使命是将舒适体验带给全球各地的人们、家庭和社区 [4]

公司收购情况 - 公司签署资产购买协议收购美国东南部La-Z-Boy Furniture Galleries门店网络 [2] - 被收购业务有15家门店、4个仓库，年销售额约8000万美元 [2] - 收购预计10月下旬完成，完成后15家门店将纳入公司零售报告板块，使公司自有门店总数达220家，占La-Z-Boy Furniture Galleries门店网络的60% [3] - 此为公司历史上最大规模独立La-Z-Boy Furniture Galleries收购 [5] 公司业务发展 - 收购业务所在市场为公司核心市场，将为公司进一步增长铺平道路 [4] - 公司垂直整合模式是关键差异化因素，收购后有机会进一步利用批发和零售销售的综合利润 [4] - 收购预计每年为公司合并报表贡献约4000万美元额外销售额 [4] 公司业绩预期 - 鉴于消费者和宏观环境挑战加剧，公司预计第一财季销售额和调整后营业利润率接近此前发布展望区间低端 [5][6] 公司业务布局 - 零售板块有超200家公司自有La-Z-Boy Furniture Galleries门店，与La-Z-Boy.com共同服务全国客户 [8] - 批发板块为Furniture Galleries和各类零售渠道制造家具，旗下England Furniture Co.提供定制软装，还有Kincaid、American Drew和Hammary等箱柜品牌 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司合并交付销售额为5.71亿美元，同比增长3%；全年合并交付销售额为21亿美元，同比增长3% [6][8] - 第四季度，合并GAAP运营收入为3000万美元，调整后运营收入为5400万美元，同比增长3%；全年合并GAAP运营收入为1.36亿美元，调整后运营收入为1.61亿美元，同比增长1% [21][25] - 第四季度，合并GAAP运营利润率为5.2%，调整后运营利润率为9.4%，与去年持平；全年合并GAAP运营利润率为6.4%，调整后运营利润率为7.6%，较上一年下降20个基点 [21][25] - 第四季度，GAAP摊薄每股收益为0.36美元，调整后摊薄每股收益为0.92美元；全年GAAP摊薄每股收益为2.35美元，调整后摊薄每股收益为2.92美元 [21][25] - 全年运营现金流为1.87亿美元，同比增长18%；通过股票回购和股息向股东返还1.13亿美元，同比增长32%，其中股息支付3500万美元 [8][28] - 全年有效税率为31.4%，高于上一年的24.8%，主要是由于与英国报告单位相关的不可抵扣商誉减值费用的一次性税收影响以及不利的外国税收离散项目的影响 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第四季度，交付销售额为2.47亿美元，同比增长8%，主要受新开店和收购店铺的推动；零售调整后运营利润率为13.1%，低于上一年的14.2%，主要是由于对新开店的投资 [22] - 全年零售业务销售额增长5%，主要受新开店和收购店铺的推动 [8] - 第四季度，公司自有零售业务的总书面销售额同比增长3%，书面同店销售额同比下降5% [12][13] 批发业务 - 第四季度，交付销售额为2.02亿美元，同比增长2%，主要受北美核心La Z Boy批发业务增长的推动；调整后运营利润率为8.5%，与去年持平 [23] - 全年批发业务销售额增长2%，主要受北美核心La Z Boy批发业务四个季度的销售增长推动 [8] Joybird业务 - 第四季度，交付销售额为3600万美元，同比下降2%，主要是由于线上业务的下降；调整后运营利润率为正，与上一年第四季度基本持平，全年略有正值 [24] - 全年Joybird业务销售额增长5% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度行业数据极为复杂，上市公司同行的同店销售额相对持平至下降15%左右，而美国人口普查局报告的行业数据显示有个位数的增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的目标是在家具和家居用品行业持续增长并扩大市场份额，将继续执行Century Vision战略，包括扩大品牌影响力、优化Joybird品牌、加强供应链和技术能力等 [14][15] - 公司将继续扩大La Z Boy家具画廊网络，计划在2026财年开设约15家新的公司自有和独立La Z Boy家具画廊门店，以及3 - 4家新的Joybird门店 [30] - 公司将在今年夏天推出新的品牌标识，使品牌更符合当今的数字世界，并吸引更广泛的受众 [18] - 公司将继续投资于舒适工作室和品牌空间，在大型独立零售商处提供独特的店中店品牌体验 [17] - 公司将继续加强供应链的灵活性和效率，启动了一项为期多年的项目，重新设计分销网络和家庭配送计划 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计全球经济不确定性将在短期内继续挑战消费者，但对公司业务模式的优势充满信心，相信能够超越同行并实现强劲的财务表现 [9] - 公司认为行业在长期内将经历有意义的增长，随着住房短缺问题的解决和利率的进一步下调，住房基本面将反弹，公司将从中受益 [19] - 公司预计2026财年消费者将受到宏观经济环境波动的挑战，但仍有望继续超越行业表现，并实现长期盈利增长 [30][33] 其他重要信息 - 第四季度，La Z Boy被评为《新闻周刊》2025年美国最受喜爱的品牌和最值得信赖的公司之一 [33] - 公司从本季度开始调整了展示格式，将重点讨论公司自有零售指标，不再报告整个La Z Boy家具画廊网络的书面同店销售额；同时将所有非GAAP财务指标更名为调整后财务指标 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 批发业务利润率提升至10%的各驱动因素规模及是否有遗漏因素 - 公司认为约0.5%的提升完全在公司控制范围内，分销和家庭配送重新设计项目将在多年内对此有显著帮助；另一半则需要健康的行业和住房市场支持 [39][40] 问题2: 为何现在进行分销项目 - 近年来公司通过多次收购扩大了业务规模，现在有机会提高效率，确保拥有合适的网络来支持未来业务发展；项目完成后将降低仓库管理费用、优化路线和运输里程、减少库存水平，并改善消费者的交付体验 [43] 问题3: 5月或本季度至今的书面订单情况及近期月度节奏变化 - 公司的阵亡将士纪念日销售有个良好开端，店内执行情况良好；第四季度中2月是最具挑战的月份，公司将继续通过新店、收购和优化单店业绩来推动总书面订单增长 [44][45] 问题4: 与2月展望相比，销售表现超预期的主要原因 - 没有单一驱动因素，2月发布展望时刚经历总统日销售挑战，宏观经济新闻较多；随着时间推移，公司专注于执行和满足消费者需求，尽管季度内宏观经济挑战增加，但最终销售表现仍略强于预期 [51][52] 问题5: 关税费用情况及对第一季度结果的影响，以及第一季度展望中是否包含定价 - 公司自去年秋季以来一直在针对多种贸易政策情景进行规划，在第四季度初迅速应对关税变化；核心 upholstery 业务有个位数的名义定价调整，并通过供应链的战略库存管理来减轻影响；公司将保持灵活性，关注对消费者的影响，目前认为已采取的措施能减轻风险 [54][56] 问题6: Joybird业务长期门店规划是否会超过25家的目标 - 公司对Joybird业务仍有信心，目前看到实现25家门店目标的路径，喜欢每年开设3 - 4家新店的节奏；长期来看，有潜力超过25家门店，但会谨慎发展，确保品牌和消费者体验得到优化 [60] 问题7: 考虑到关税因素，如何看待La Z Boy的相对价格点、消费者产品以及竞争环境中的促销和定价策略 - La Z Boy在美国市场有90%的业务，且大部分产品在美国制造，这是公司的优势；公司目标是为消费者提供个性化家具并快速上市，在定价上保持合理；市场上没有看到疯狂的竞争举措，因为行业输入成本上升，且消费者购买力受限，公司认为自身能够以有竞争力的价格提供优质产品 [64][67] 问题8: La Z Boy未来的定价策略及时间安排 - 上一季度有一些名义定价调整，目前足以应对现状；公司将保持灵活性，通过多种方式应对输入成本上升，但现阶段没有重大定价调整计划 [69] 问题9: 2026财年运营利润率的主要影响因素 - 运营利润率很大程度上取决于行业和消费者的健康状况，公司目标是超越行业表现；如果行业增长，公司有望实现利润率扩张；如果行业下滑，公司的下滑幅度将较小；公司将保持敏捷，控制可控因素，谨慎应对外部因素 [70][71]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并交付销售额为5.71亿美元，同比增长3%；全年合并交付销售额为21亿美元，同比增长3% [6][7] - 第四季度GAAP营业利润为3000万美元，调整后营业利润为5400万美元，同比增长3%；全年GAAP营业利润为1.36亿美元，调整后营业利润为1.61亿美元，同比增长1% [23][27] - 第四季度GAAP营业利润率为5.2%，调整后营业利润率为9.4%，与去年持平；全年GAAP营业利润率为6.4%，调整后营业利润率为7.6%，较上一年下降20个基点 [23][27] - 第四季度GAAP摊薄每股收益为0.36美元，调整后摊薄每股收益为0.92美元；全年GAAP摊薄每股收益为2.35美元，调整后摊薄每股收益为2.92美元 [23][27] - 全年经营活动产生的现金流量为1.87亿美元，同比增长18%；第四季度经营现金流量为6200万美元，同比增长17% [7][30] - 全年资本支出为7400万美元，用于新店、改造和制造相关投资；全年用于收购7家独立门店花费3000万美元 [30] - 全年通过股息和股票回购向股东返还1.13亿美元，同比增长32%，其中股息支付3500万美元 [30] - 预计2026财年有效税率在26% - 27%之间 [29] - 预计2026财年第一季度销售额在4.9 - 5.1亿美元之间，调整后营业利润率在5.5% - 7%之间 [32] - 预计2026财年资本支出在9000 - 1亿美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第四季度销售额为2.47亿美元，同比增长8%，主要受新店和收购推动；全年销售额增长5% [6][7] - 第四季度公司自有零售业务总书面销售额同比增长3%，书面同店销售额同比下降5% [12][13] 批发业务 - 第四季度销售额增长2%至2亿美元，核心北美批发业务增长；全年销售额增长2% [7][25] - 第四季度批发业务调整后营业利润率为8.5%，与去年持平 [25] Joybird业务 - 第四季度销售额为3600万美元，同比下降2%，零售门店增长被线上业务下滑抵消；全年销售额增长5%，调整后营业利润率略为正 [20][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度行业数据参差不齐，上市公司同行同店销售额相对持平至中两位数下降，美国人口普查局数据显示增长中个位数 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于公司自有零售指标讨论，不再报告整个La Z Boy家具画廊网络的书面同店销售额 [4] - 公司将非GAAP财务指标重命名为调整后财务指标，计算方法不变 [5] - 公司继续推进Century Vision战略，目标是实现销售额增长两倍于市场，长期实现两位数营业利润率 [16] - 扩大品牌影响力，计划将La Z Boy家具画廊网络扩展到400多家门店，继续与战略合作伙伴合作，投资舒适工作室和品牌空间 [17][19] - 今年夏天推出新的品牌标识，使品牌更符合当下消费者需求，扩大受众群体 [20] - 优化Joybird品牌，计划2026财年开设3 - 4家新店，长期有机会超过25家门店 [21][62] - 加强供应链、技术和人员的基础能力和敏捷性，启动分销网络和家庭配送项目的重新设计 [10][21] - 行业竞争方面，公司90%业务在美国，大部分产品在美国制造，有能力保持合理定价，应对消费者挑战和竞争 [66][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性短期内将继续挑战消费者，但公司业务模式有优势，有信心超越同行，实现强劲财务表现 [9] - 预计行业长期将迎来有意义的增长，公司将受益于行业反弹 [22] - 2026财年消费者将面临宏观经济环境挑战，公司将谨慎规划，预计继续超越行业表现 [32] 其他重要信息 - 第四季度，La Z Boy被评为2025年《新闻周刊》美国最受喜爱品牌和最值得信赖公司 [35] 问答环节所有提问和回答 问题1: 批发业务恢复到10%营业利润率的各驱动因素规模如何 - 实现批发业务长期两位数利润率需要行业增长正常化，约0.5%完全在公司控制范围内，分销和家庭配送重新设计项目将有帮助；另一半依赖健康的行业和住房市场 [41][42] 问题2: 为何现在进行分销网络重新设计项目 - 近年来公司有更多收购，现在有机会提高效率，确保有合适的网络支持业务发展，项目将降低仓库开销、优化路线和库存水平，提升消费者服务水平 [45] 问题3: 5月或本季度至今书面订单情况及月度节奏变化 - 第四季度2月是最具挑战的月份，阵亡将士纪念日销售表现良好，公司将利用新店、收购和单店业绩提升总书面订单 [46][47] 问题4: 第四季度销售超预期的主要原因 - 没有单一驱动因素，2月发布指引时行业面临挑战，公司通过执行和满足消费者需求，使季度销售表现好于预期 [53][54] 问题5: 关税费用情况及对第一季度结果的影响，第一季度展望是否包含定价 - 公司自去年秋季开始针对不同贸易政策情景做准备，上季度采取敏捷行动应对关税问题，核心 upholstery业务有低个位数定价调整；公司将继续关注贸易政策变化，目前计划可减轻风险，第一季度展望考虑了相关影响 [56][58] 问题6: Joybird业务长期门店规划是否会超过25家 - 公司认为Joybird仍有发展潜力，目前看到实现25家门店的路径，喜欢每年开设3 - 4家新店的节奏，长期有机会超过25家门店，但会谨慎发展 [62] 问题7: 考虑关税因素，La Z Boy相对价格定位和消费者产品供应情况，以及竞争方面的促销和定价情况 - 公司90%业务在美国，大部分产品在美国制造，有优势提供个性化家具；行业存在消费者需求积压，但宏观经济使消费者购买周期拉长；公司能保持合理定价，未看到激烈竞争，有能力应对挑战 [66][69] 问题8: La Z Boy未来定价策略及时间安排 - 上季度有一些名义定价调整，目前足以应对情况，未来会保持灵活，根据成本变化采取多种方式应对，暂无重大定价调整担忧 [71] 问题9: 2026财年营业利润率的主要影响因素 - 营业利润率很大程度取决于行业和消费者健康状况，公司目标是超越行业表现，若行业增长公司有望实现利润率扩张，公司将保持敏捷，谨慎应对外部因素 [72][73]

投资策略 - 投资重点聚焦于小市值公司 涵盖美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 投资理念基于识别错误定价证券 通过深入理解公司财务驱动因素 [1] - 采用DCF模型估值方法 综合考虑股票所有前景而非局限于传统价值 股息或增长投资 [1] 投资方法 - 通过分析公司财务数据揭示投资机会 评估风险回报比 [1] - 投资策略不局限于单一类型 而是整合多种投资方法的优势 [1]

公司业绩表现 - 季度每股收益092美元 低于Zacks共识预期的093美元 同比去年095美元下降 [1] - 季度营收57087亿美元 超出共识预期221% 同比去年55353亿美元增长 [2] - 过去四个季度中 两次超过EPS预期 四次超过营收预期 [2] 市场反应与股价 - 本季度业绩公布后 股价年内累计下跌107% 同期标普500指数上涨26% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下季度共识EPS预期064美元 营收预期5024亿美元 [7] - 当前财年共识EPS预期323美元 营收预期216亿美元 [7] 行业对比 - 家具行业在Zacks行业排名中位列前38% 前50%行业平均表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司Bassett Furniture预计季度EPS015美元 同比+179% 营收预期812亿美元 同比-27% [9]