产品发布 - 公司推出全新超豪华2025款Malibu M230，具备行业领先的优质功能，包括全新的Malibu Command Center™ [1] - M230从船体设计到性能、舒适性、豪华度和船上功能均设定了行业新标杆 [1] 产品规格 - M230长23英尺，干重6,750磅，可容纳16人或2,256磅，总压载4,102磅，燃料容量74加仑 [2] - 船头设计提供舒适的座位，配备可快速安装的Natalie Seat，增加座位空间并作为挡风板 [4] - 内饰采用M系列钻石缝线设计，配备多个内置杯架和无线充电底座 [5] 舒适性与功能 - 观察座椅配备Raise-&-Laze Armrest™，提升舒适度 [6] - 可选MaxPivot™座椅可将环绕式座椅转换为餐桌，适合水上用餐 [7] - 船尾配备E-Z Stash Board Locker™，提供宽敞的湿存储区域 [8] - Max-Relax Sundeck Loungers™提供可调节的靠背，增加社交灵活性 [9] 技术革新 - 2025款Malibu Command Center™配备15.8英寸超宽触摸屏和8英寸辅助触摸屏，提供更明亮的显示和更快的处理器 [10][11][12] - 全新mOS操作系统提供更快的响应速度和更直观的用户体验，支持自定义图形主题和驾驶员/乘客配置文件 [13] - 导航功能成为Command Center的标准配置，配备“回家”按钮，自动排空压载舱并收起Surf Gate Fusion和Power Wedge III [15] 驾驶体验 - 方向盘经过人体工学设计，确保全天舒适驾驶 [17] - 船长座椅可选电动调节功能，提升驾驶舒适度 [18] 娱乐与便利 - G10+ Tower配备内置RGB照明和可选塔式喷雾器，提升船上体验 [19] - 2025款新增Wet Sounds Rev 12塔式扬声器，提供卓越音质和可定制的RGB照明 [20] 动力与冲浪系统 - M230配备Malibu著名的Surf Gate® Fusion和Power Wedge® III系统，结合Monsoon M6Di发动机或可选607马力LT4发动机，提供定制化的冲浪体验 [21][22][23] - 六硬压载舱系统确保强大的冲浪尾流，无需移动乘客或压载袋 [24] 行业首创 - 公司推出行业首个Aquatic Invasive Species (AIS)压载冲洗系统，简化压载系统的清洁过程 [25] - 可选AIS/盐水冲洗套件进一步简化船只维护 [26] 在线工具 - 公司推出全新在线船只定制工具，允许用户自定义船只的内外饰和功能 [27] 公司背景 - 公司总部位于田纳西州Loudon，是领先的休闲动力艇品牌设计、制造商和营销商 [28]

公司业绩表现 - 公司第四季度调整后每股亏损为39美分 较市场预期的31美分亏损扩大 去年同期为每股盈利2.98美元 [2] - 季度营收1.587亿美元 超出市场预期的1.55亿美元 但同比下降57.4% 主要由于批发出货量下降 零售活动减少 促销费用增加以及经销商渠道库存水平上升 [3] - 调整后EBITDA为-410万美元 去年同期为9010万美元 [5] 各业务板块表现 - Malibu板块净销售额同比下降76.6%至3750万美元 主要由于批发出货量下降 [4] - Saltwater Fishing板块净销售额同比下降44.9%至7100万美元 [4] - Cobalt板块营收同比下降39.7%至5020万美元 [4] 运营情况 - 销售和营销费用同比下降10.6%至490万美元 主要由于薪酬减少以及船展和相关活动减少 [5] - 一般和行政费用为2150万美元 去年同期为1.18亿美元 [5] 财务状况 - 截至2024年6月30日 公司现金为2690万美元 去年同期为7890万美元 [6] - 库存为1.456亿美元 去年同期为1.712亿美元 [6] 未来展望 - 管理层预计2025财年净销售额将实现低个位数同比增长 [7] - 预计调整后EBITDA利润率将在10-12%之间 [7] 行业其他公司表现 - Royal Caribbean Cruises Ltd (RCL) 过去一年股价上涨68.7% 2024年销售和每股收益预计同比增长18.1%和69.9% [8][9] - DoubleDown Interactive Co Ltd (DDI) 过去一年股价上涨42.1% 2024年销售和每股收益预计同比增长12.6%和15.8% [9] - Monarch Casino & Resort Inc (MCRI) 过去一年股价上涨11.4% 2024年销售和每股收益预计同比增长2.3%和10% [10]

文章核心观点 - 公司在过去一年半内面临多重挑战,包括宏观经济环境恶化、单位经济学问题、收购失误、业绩指引下调以及法律纠纷等,导致投资者信心大幅下降 [5][6] - 尽管公司近期遭遇重重不利因素,但目前的估值水平为投资者提供了吸引的机会,预计未来5年内公司股价有50%-80%的上涨空间 [7][9][10] 公司概况 - 公司是知名的运动性能船制造商,主要生产用于滑水、水上滑雪和冲浪的高性能船只,定位为行业内的高端品牌 [2] - 公司采取垂直一体化的业务模式,自主生产发动机和部件 [2] - 公司通过产品组合拓展和战略性收购不断扩大业务范围,包括2017年收购Cobalt、2018年收购Pursuit以及2021年收购Maverick等 [2][3] - 公司业务分为三大板块:高性能船(Malibu和Axis)、海钓船(Pursuit和Maverick)以及后驱船(Cobalt) [3] - 公司在性能船和24-29英尺后驱船细分市场拥有领先的市场份额 [4] 业绩表现 - 公司近期业绩受到宏观经济环境恶化、单位经济学问题、收购整合不力等因素的严重影响,导致收入和利润大幅下滑 [5][6] - 公司毛利率和EBITDA利润率均出现大幅下降,同时还计提了8840万美元的Maverick收购商誉减值 [6] - 公司大幅下调了2024财年的业绩指引,预计收入将下降40%-41%,EBITDA利润率将降至10.1%-10.5% [6] - 此外,公司还面临经销商诉讼和产品责任纠纷等法律纠纷,增加了成本和不确定性 [6] 未来前景 - 新任CEO Steve Menanteau的到来被视为积极因素,他将带来新的成本管控措施和增长机会 [11] - 尽管面临挑战,但公司仍能在艰难的宏观环境下保持较高的平均售价,体现了品牌实力 [11] - 随着宏观环境逐步回暖,公司有望在消费者信心和需求恢复的背景下获得反弹 [12][13] - 但投资者需谨慎考虑消费者情绪持续疲软以及经销商诉讼等风险因素 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度净销售额下降57.4%至1.587亿美元,单位销量下降59%至1,045艘 [15] - 2024财年全年净销售额下降40.3%至8.29亿美元,单位销量下降45.4%至5,385艘 [18] - 2024财年第四季度毛利下降87.8%至1,250万美元,毛利率从27.5%下降至7.9% [16] - 2024财年全年毛利下降58.1%至1.471亿美元 [19] - 2024财年第四季度调整后EBITDA亏损410万美元,调整后EBITDA利润率从24.2%下降至-2.6% [17] - 2024财年全年调整后EBITDA下降71.0%至8,220万美元 [19] - 2024财年第四季度调整后每股分配净收益亏损0.39美元,2024财年全年下降79.1%至1.92美元 [17][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度,Malibu和Axis品牌占单位销量30.5%,Cobalt品牌占35.4%,海钓品牌占34.1% [15] - Cobalt品牌在无动力船细分市场的市场份额增加超过300个基点,自2017年收购以来增加超过500个基点 [12] - Pursuit品牌在30英尺及以上细分市场的市场份额超过20%,自2018年收购以来增加近300个基点 [13] - Maverick Boat Group品牌在稳定市场细分的市场份额增加超过500个基点,成为该细分市场的领导者 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在原Tommy's Boat市场的滑水唤醒细分市场份额受到暂时影响,但在其他市场的份额维持在约30% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了Roan County工厂的建设,整合了Cobalt小船生产和Malibu电子线束生产,提高了运营效率 [10] - 公司在2025财年将推出比以往更多的新产品,包括Malibu、Cobalt、Pursuit和Maverick Boat Group等品牌 [27][28][30][31] - 公司将继续保持高水平的产品创新投入,以推动消费需求和市场份额增长 [27] - 公司将专注于提高运营效率、优化资本配置,包括投资内部高回报项目、进行有益收购、偿还债务和向股东返还资本 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025财年净销售额将同比小幅增长,第一季度同比下降中高30%左右,全年调整后EBITDA利润率将在10%-12%之间 [21] - 公司预计行业零售市场将继续下滑中单位数,但公司有信心在市场复苏时快速响应 [20][37][45] - 公司预计经销商库存将较2024财年下降约15%,以应对高融资成本的压力 [37][58] - 公司认为利率下降将对消费者需求产生积极影响,但难以准确判断拐点到来的时间 [61][62] 其他重要信息 - 公司已完成对Tommy's Boat的19艘船的回购,远低于原先估计 [12][54][55] - 公司已偿还所有剩余债务,并在第四季度回购了1,000万美元的股票 [10] - 公司预计2025财年资本支出将降至30-35百万美元,进一步提高现金流 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Craig Kennison 提问** 对比运动车辆行业,公司如何看待经销商库存泡沫的风险 [34] **Steve Menneto 回答** 两个行业有相似之处,但价格点和销售速度不同,公司将继续密切关注库存水平 [35][36] 问题2 **Joe Altobello 提问** 公司2025财年的业绩指引中,销售增长的来源是什么 [43][44] **Bruce Beckman 回答** 主要是由于去年第一季度产量仍较高,而今年公司将保持较低的产量水平 [45] 问题3 **Noah Zatzkin 提问** 公司如何应对消费者负担能力的担忧 [49] **Bruce Beckman 回答** 公司一直努力提高效率,将价格保持在低于竞争对手20,000-30,000美元的水平,2025财年的整体价格涨幅也较低 [50][51][52]

公司业绩表现 - Malibu Boats最新季度每股亏损0.39美元，低于市场预期的0.31美元亏损，与去年同期每股盈利2.98美元相比大幅下滑 调整后的每股亏损超出市场预期25.81% [1] - 公司过去四个季度中有三个季度每股收益超出市场预期 最新季度营收1.587亿美元，超出市场预期2.11%，但较去年同期的3.723亿美元大幅下降 [2] - 公司股价年初至今下跌36.5%，同期标普500指数上涨17.2% [3] 未来展望 - 公司未来股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 当前市场对公司未来季度和财年的预期为：下季度每股收益0.39美元，营收2.0183亿美元；本财年每股收益3.17美元，营收9.1507亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为5级（强烈卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] 行业状况 - 公司所属的休闲娱乐产品行业在Zacks行业排名中处于后7% 研究表明，Zacks排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] - 同行业公司Academy Sports and Outdoors预计下季度每股收益2.03美元，同比下降2.9% 过去30天市场对其每股收益预期下调1.3% [9] - Academy Sports and Outdoors预计下季度营收15.7亿美元，同比下降0.7% [10]

市场份额和领先地位 - 公司在性能运动艇、无内置发动机艇和24'-29'舱内发动机艇类别中占据领先市场份额[31] - 公司在性能运动艇类别的美国市场份额从2010年的24.5%增长到2023年的30.5%[31] - 公司在24'-29'舱内发动机艇类别的美国市场份额从2010年的14.2%增长到2023年的40.8%[31] - 公司通过收购Pursuit品牌增加了在无内置发动机钓鱼艇市场的份额[32] - 公司的Maverick Boat Group品牌有望进一步提高在无内置发动机玻璃钓鱼艇整体市场的份额[32] 产品组合和创新 - 公司产品组合包括性能运动艇、舱内发动机艇和无内置发动机艇等多个细分市场[25][26] - 公司产品以性能、质量、价值和多功能性为特点,有助于拓宽目标市场并提高市场份额[26] - 公司通过持续创新,如推出Surf Gate等专有技术,拓展了产品市场[26] - 公司提供多种创新功能以提高性能、功能性和整体航行体验，如Surf Gate、Surf Band等[35][36] - 公司采取双管齐下的产品开发策略,一方面推出新船型以覆盖未被满足的细分市场,另一方面开发和集成创新的新功能[52] - 公司采用严格的阶段管理流程来管理产品开发策略,确保新产品按时按预期推出[53] 分销网络和营销 - 公司拥有覆盖全球400多家经销商的分销网络,是行业内最强大的分销网络之一[28] - 公司拥有300多个经销商网点遍布美国和加拿大,约50%的经销商合作超过10年[37][38] - 公司通过培训销售人员、开发品牌网站和社交媒体等方式进行营销推广,提高品牌知名度和忠诚度[49][50] 制造和供应链 - 公司拥有8个制造工厂,采用连续流生产工艺制造各类型船只,并垂直整合了关键部件的制造[54][55][56] - 公司与通用汽车签订了供应协议,采用自主研发的发动机以减少对外部供应商的依赖[57][58] - 公司在2022财年遭遇了供应链中断,但相信已基本得到缓解[59] 质保和知识产权保护 - 公司提供不同品牌船只的质保服务,涵盖结构、零部件等方面[60][61] - 公司通过专利、商标等方式保护自身的知识产权[63][64] 业务季节性管理 - 公司采取措施应对业务的季节性,如调整生产计划和销售激励计划[65] 安全生产和员工管理 - 公司设有OSHA培训和文件要求以满足工作任务需求[74] - 公司致力于营造安全文化并持续推进安全计划以实现无伤害工作场所[74] - 公司为员工提供有竞争力的薪酬和福利以鼓励可持续长期表现[73] - 公司重视内部晋升,约89%的生产主管是内部晋升[73] - 公司与多所大学合作开展工程实习生项目,并吸纳实习生加入公司[73] - 公司每年开展员工参与度调查以收集反馈并持续改进[76] - 公司致力于营造包容、平等和多元化的文化,不因种族、肤色、宗教等因素歧视员工[78] 社区参与 - 公司通过多种方式积极回馈当地社区,如节日慈善、学校支持等[79] 股权结构和税收优惠 - 公司股权结构包括A类普通股和B类普通股,后者无经济权利但有相应的表决权[81,82] - 公司与原股东签有税收优惠协议,可获得部分税收优惠[86] 汇率和利率风险 - 公司在澳大利亚和美国有业务运营,面临外汇汇率和通胀风险[362] - 澳大利亚业务从美国采购关键部件并以美元支付,美元兑澳元汇率波动导致外汇折算收益微小[363] - 公司资产负债表上的澳大利亚子公司资产负债按期末汇率折算,收益损失计入其他综合收益[364] - 公司有可变利率的循环信贷融资,如果利率继续上升将导致利息支出增加[365] - 截至2024年6月30日,公司未使用循环信贷融资,未使用额度为3.484亿美元[365] - 截至2024年8月26日,循环信贷融资利率为8.75%,如果利率上升100个基点将使年利息支出增加约30万美元[365]

财务业绩 - 净销售额下降40.3%至8.29亿美元[14] - 单位销量下降45.4%至5,385台[14] - 毛利润下降58.1%至1.47亿美元[14] - 净亏损为5,640万美元[14] - 调整后EBITDA下降71.0%至8,220万美元[14] - 毛利率下降7.6个百分点至17.7%[14] - 2024财年销售成本下降34.2%至6.819亿美元，主要由于销量下降45.4%以及通胀压力有所缓解[19] - 2024财年毛利下降58.1%至1.477亿美元，主要由于销售收入下降以及固定成本无法充分摊销[20] - 2024财年营业亏损为5,590万美元，净亏损为5,640万美元[22] - 2024财年调整后EBITDA下降71.0%至8,220万美元[23] - 预计2025财年销售收入同比增长低个位数，调整后EBITDA率为10%-12%[24] - 2024财年第四季度净销售额为1.587亿美元，同比下降57.4%[37] - 2024财年全年净销售额为8.29亿美元，同比下降40.3%[37] - 2024财年第四季度毛利为1.249亿美元，同比下降87.8%[37] - 2024财年全年毛利为1.471亿美元，同比下降58.1%[37] - 2024财年第四季度经营亏损为2.438亿美元，2023财年同期经营亏损为2.265亿美元[37] - 2024财年全年经营亏损为5.595亿美元，2023财年全年经营利润为1.448亿美元[37] - 2024财年第四季度净亏损为1.960亿美元，2023财年同期净亏损为1.804亿美元[37] - 2024财年全年净亏损为5.644亿美元，2023财年全年净利润为1.079亿美元[37] - 净销售额为8.29亿美元，同比下降40.3%[43] - 调整后EBITDA为8.22亿美元，同比下降71.0%[43] - 净亏损为5.64亿美元，上年同期净利润为10.79亿美元[43] 分部业绩 - 马利布(Malibu)分部净销售额下降56.1%至2.79亿美元[15] - 盐水钓鱼(Saltwater Fishing)分部净销售额下降27.1%至3.28亿美元[16] - 科伯特(Cobalt)分部净销售额下降26.6%至2.22亿美元[17] - 整体平均每单位销售额增加9.4%至15.4万美元[18] 费用 - 2024财年销售及营销费用下降5.1%至2.28亿美元，管理费用下降56.6%至7.63亿美元[21] - 商誉和其他无形资产减值8.84亿美元[46] - 放弃在建工程项目计提8.74亿美元[46] 其他 - 公司将于2024年8月29日召开2024财年第四季度及全年业绩电话会议[25] - 公司主要从事高性能运动艇、无舵轮艇和外挂发动机艇的设计、制造和销售[26] - 公司面临诸多风险因素,如固定成本基数高、供应链中断、通胀压力等[33][34] - 2024年6月30日现金余额为2.695亿美元，2023年6月30日为7.894亿美元[40] - 2024年6月30日存货净额为1.456亿美元，2023年6月30日为1.712亿美元[40] - 调整后完全分配的每股净亏损为1.92美元[49] - 公司在2023年6月就产品责任案件达成了1亿美元的和解[1] - 公司在2024财年和2023财年发生了与Batchelder事项相关的法律和咨询费用[2] - 公司在2024、2023和2022财年发生了与收购Maverick Boat Group、Pursuit和Cobalt相关的无形资产摊销费用[3] - 公司向员工授予了股权激励和利润分享[4] - 公司对Maverick Boat Group报告单元的商誉和商标进行了减值49.2百万美元和39.2百万美元[5] - 公司在2024年6月30日的三个月和十二个月内记录了870万美元的非现金费用,与放弃ERP项目有关[6] - 公司在2024财年确认了其他费用,主要是由于州税率上升导致税收协议负债增加[7] - 公司消除了非控股权益,假设所有LLC成员已全部将其LLC单位转换为A类普通股[8] - 公司假设所有LLC单位均转换为A类普通股,在2024财年和2023财年的估计标准化年度有效所得税率分别为24.5%和24.3%[9] - 公司加权平均股份包括假设非控股权益的LLC单位已转换为A类普通股[10][11][12]

财务表现 - 公司2024财年第四季度净销售额同比下降57 4%至1 587亿美元 主要由于批发出货量下降和零售活动减少 [1][2] - 2024财年第四季度毛利率下降至7 9% 较去年同期下降1960个基点 主要由于促销成本增加和固定成本去杠杆化 [8] - 2024财年第四季度净亏损增加8 6%至1960万美元 调整后EBITDA下降104 5%至-410万美元 [1][10] - 2024财年全年净销售额下降40 3%至8 29亿美元 净亏损5640万美元 较去年同期的净利润1 079亿美元大幅下降 [1][19] 业务板块表现 - Malibu板块2024财年第四季度净销售额下降76 6%至3750万美元 单位销量下降74 5% 主要由于批发出货量下降和促销成本增加 [3] - Saltwater Fishing板块2024财年第四季度净销售额下降44 9%至7100万美元 单位销量下降51% 但单位销售额增长12 5%至199331美元 受益于有利的型号组合和通胀驱动的价格上涨 [4][6] - Cobalt板块2024财年第四季度净销售额下降39 7%至5020万美元 单位销量下降35 2% 单位销售额下降7%至135695美元 主要由于不利的型号组合 [5][6] 成本与费用 - 2024财年第四季度销售成本下降45 8%至1 462亿美元 主要由于销量下降59% 但部分被通胀压力抵消 [7] - 2024财年第四季度销售和营销费用下降10 6%至490万美元 主要由于薪酬和船展相关活动减少 [9] - 2024财年第四季度一般和行政费用下降81 7%至2160万美元 主要由于2023年产品责任案件和解 [9] 未来展望 - 公司预计2025财年净销售额将实现低个位数同比增长 调整后EBITDA利润率预计在10%-12%之间 [20] - 公司将继续专注于开发高端产品 推出2025年新款产品线 并利用灵活的成本结构扩大市场份额 [1]

公司业绩与预期 - Malibu Boats计划于8月29日公布2024财年第四季度财报 上一季度公司每股收益超出Zacks共识预期37% 但净销售额低于预期1.2% 同比分别下降45.8%和75.7% [1] - 过去四个季度公司每股收益均超出共识预期 平均超出幅度为25.6% [1] - 第四季度每股亏损预期从29美分扩大至31美分 同比降幅达110.4% 净销售额预期为1.554亿美元 同比下降58.3% [2] 业绩影响因素 - 各业务板块销量下降导致营收下滑 主要由于批发出货量减少和经销商融资计划成本增加 零售需求疲软 特别是拖船和价值船市场表现不佳 消费者对非必需消费持谨慎态度 [3] - Malibu、Saltwater Fishing和Cobalt板块净销售额预期分别为4550万美元、6720万美元和5040万美元 同比大幅下降 [4] - 通胀环境下净销售额下降和相关成本增加导致利润下滑 销量下降和经销商融资计划成本上升也损害了利润率 [5] 其他公司业绩 - PENN Entertainment第二季度亏损收窄 营收和利润超出预期但同比下降 南区和互动板块表现不佳 [8] - Choice Hotels第二季度业绩低于预期 但营收和利润同比上升 得益于品牌组合需求强劲 推动全球酒店开业和国际市场扩展 [10][11] - Hilton Worldwide第二季度利润超出预期但营收未达预期 两项指标同比上升 得益于每间可用客房收入提高 截至2024年6月30日 开发管道包括3370家酒店 508300间客房 预计2024年净单位增长7-7.5% [12][13]

公司财务发布 - 公司将于2024年8月29日市场开盘前发布2024财年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司管理层将在同一天东部时间上午8:30举行电话会议讨论业绩 [1] 电话会议安排 - 电话会议由公司首席执行官Steve Menneto、首席财务官Bruce Beckman和董事会主席Michael Hooks主持 [2] - 投资者和分析师可通过拨打电话(844) 695-5523或(412) 317-0699参与会议 [3] - 会议也可通过公司官网投资者关系部分的网络直播收听 网络直播将在公司官网存档12个月 [3] 公司概况 - 公司总部位于田纳西州Loudon 是领先的休闲动力艇设计、制造商和营销商 产品包括性能运动艇、舷外机和舷内机艇 [4] - 公司通过Malibu和Axis品牌在性能运动艇类别中占据市场领先地位 [4] - 通过Cobalt品牌在20'-40'舷内机艇类别中处于领先地位 [4] - 在海水钓鱼艇市场处于领先地位 拥有Pursuit、Cobia、Pathfinder、Maverick和Hewes等品牌 [4] - 公司是动力艇行业的卓越创新者 产品吸引广泛的休闲船民、渔民和水上运动爱好者 [4]