财务业绩表现 - 季度营收达978.3亿美元 同比增长23.4% [1] - 每股收益8.26美元 较去年同期7.88美元有所提升 [1] - 营收超市场预期1.82% 高于共识预期960.8亿美元 [1] - 每股收益超预期0.36% 高于共识预期8.23美元 [1] 业务板块营收分析 - 美国医药板块营收899.5亿美元 较分析师预期873.6亿美元高出2.96% [4] - 处方技术解决方案营收14.3亿美元 较分析师预期13.5亿美元高出5.93% [4] - 国际业务营收37.4亿美元 较分析师预期36.7亿美元高出1.91% [4] - 医疗外科解决方案营收27亿美元 与分析师预期完全一致 [4] 各板块盈利表现 - 美国医药板块调整后营业利润9.5亿美元 略低于分析师预期9.66亿美元 [4] - 国际业务调整后营业利润0.99亿美元 略低于分析师预期1亿美元 [4] - 医疗外科解决方案调整后营业利润2.44亿美元 超出分析师预期2.16亿美元 [4] - 处方技术解决方案调整后营业利润2.69亿美元 超出分析师预期2.5亿美元 [4] - 公司总部调整后营业亏损1.38亿美元 高于分析师预期的1.09亿美元亏损 [4] 市场表现与行业地位 - 过去一个月股价下跌2% 同期标普500指数上涨0.5% [3] - 目前获Zacks二级买入评级 预示近期可能跑赢大盘 [3] - 美国医药板块同比增长25.4% 处方技术解决方案增长15.6% [4] - 国际业务同比增长1.3% 医疗外科解决方案增长2.5% [4]

核心财务表现 - 季度每股收益8.26美元 超出市场预期0.36% 较去年同期7.88美元增长4.82% [1] - 季度营收978.3亿美元 超出市场预期1.82% 较去年同期792.8亿美元增长23.41% [2] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 两次超过营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价上涨24.5% 显著超越标普500指数7.1%的涨幅 [3] - 当前获Zacks评级为第二级(买入) 预计短期内将继续跑赢市场 [6] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益8.61美元 营收1038.1亿美元 [7] - 本财年预期每股收益37.26美元 营收4061.6亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势在财报发布前呈现积极态势 [6] 行业表现与同业对比 - 所属医疗牙科供应行业在Zacks行业排名中处于前25%分位 [8] - 同业公司Cooper Companies预计下季度每股收益1.06美元 同比增长10.4% [9] - Cooper Companies预计营收10.7亿美元 同比增长6.2% [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度营收达到978亿美元，同比增长23% [5] - 调整后营业利润增长9%至14亿美元 [6] - 三个业务部门实现两位数调整后营业利润增长 [6] - 公司上调全年盈利指引至37.1-37.9美元，此前为36.9-37.7美元 [6] - 第一季度稀释每股收益增长5%至8.26美元 [36] - 自由现金流为负11亿美元，包括1.89亿美元资本支出 [42] - 公司完成34亿美元用于收购Prism Vision和Core Ventures [42] - 向股东返还6.71亿美元现金，包括5.81亿美元股票回购和9000万美元股息支付 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 美国药品业务 - 营收增长25%至900亿美元 [37] - GLP-1药物营收达121亿美元，同比增长38% [37] - 营业利润增长17%至9.5亿美元 [38] - 预计全年营收增长12-16%，营业利润增长位于此前指引12-16%的高端 [45] 处方技术解决方案 - 营收增长16%至14亿美元 [39] - 营业利润增长21%至2.69亿美元 [39] - 预计全年营收增长8-12%，营业利润增长9-13% [48] 医疗外科解决方案 - 营收增长2%至27亿美元 [39] - 营业利润增长22%至2.44亿美元 [39] - 预计全年营收和营业利润均增长2-6% [49] 国际业务 - 营收增长1%至37亿美元 [40] - 营业利润下降3%至9900万美元 [40] - 预计全年营收变化-2%至+2%，营业利润增长3-7% [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国肿瘤网络扩大至约3300名医生，覆盖700个地点和30个州 [13] - 处方技术解决方案连接超过5万家药房和约98.5万家医疗机构 [15] - 冷链业务量同比增长近两位数 [21] - 挪威业务出售协议已签署，标志着欧洲业务完全退出战略的最后阶段 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为肿瘤学和生物制药服务两大增长支柱 [11] - 完成对Core Ventures和Prism Vision的控股收购，扩大肿瘤学和眼科平台 [12][14] - 医疗外科业务计划分拆为独立公司 [22] - 自动化投资推动运营效率提升，部分配送中心自动化率达到90% [32] - 在密西西比州开设最大专业配送中心，配备自主移动机器人 [33] - 公司发布2025财年影响报告，强调在员工、合作伙伴、社区和地球四个支柱方面的进展 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全年业绩充满信心，因此上调指引 [44] - 预计2026财年营收增长11-15%，营业利润增长9-13% [44] - 董事会批准季度股息增加15% [53] - 计划在2026财年回购约25亿美元股票 [53] - 预计全年自由现金流44-48亿美元 [52] - 公司将于9月23日举办投资者日，提供战略更新 [26] 其他重要信息 - 公司记录了1.89亿美元的坏账准备，涉及Rite Aid破产前的应收账款 [28] - 第一季度有效税率为21.4%，上年同期为13% [35] - 公司员工总数达45,000人 [8] - 通过McKesson基金会向面临困难的员工发放700多项资助 [10] - 7月德克萨斯州洪灾后，公司启动"照顾我们自己的"计划提供支持 [9] 问答环节所有的提问和回答 RxTS业务展望 - 分析师询问RxTS业务是否难以超过全年指引 [56] - 管理层回应业务表现稳定，影响因素包括利用率、项目成熟度和新产品推出 [57][58] Rite Aid影响及业务节奏 - 分析师询问Rite Aid关店影响 [61] - 管理层表示Rite Aid破产对运营和利润增长影响不大 [62] - 美国药品业务增长动力包括专业药和肿瘤学产品分销增长，以及新收购 [63][64] RxTS业务表现 - 分析师询问RxTS业务季度变化 [66] - 管理层表示营业利润增长主要来自GLP-1药物的预先授权服务 [67] - 3PL收入季度波动较大，但第一季度表现强劲 [68] - 保险公司对预先授权政策基本稳定 [69][70] 行业环境变化 - 分析师询问品牌药价上涨、关税和仿制药定价影响 [73] - 管理层表示品牌药价符合预期，仿制药采购计划表现良好 [75][76] - 关税政策尚不确定，但医药供应链库存充足 [77] 生物类似药影响 - 分析师询问生物类似药采用情况 [81] - 管理层表示生物类似药是长期机会，目前对收益贡献稳定 [84] - Part B肿瘤学渠道最有利，EYLEA生物类似药机会仍在初期 [82][83] 运营效率提升 - 分析师询问运营费用趋势 [87] - 管理层表示通过自动化、技术投资和流程改进持续提升效率 [88][89] 新收购战略 - 分析师询问FCS和Prism的长期战略 [93] - 管理层表示将延续US Oncology的成功模式，同时保持不同专科的IT平台独立性 [95][96] MFN政策影响 - 分析师询问MFN政策变化 [99] - 管理层表示社区医疗仍是成本最低、质量最高的环境，政策影响尚需观察 [100][101] 未保险率影响 - 分析师询问未保险率上升对需求影响 [104] - 管理层预计影响不大，医疗需求仍将存在 [105][106] 业绩指引分解 - 分析师询问各业务部门指引变化 [109] - 管理层表示指引上调主要来自挪威业务出售，其他部门指引维持不变 [111][112] 专科药增长动力 - 分析师询问专科药增长来源 [116] - 管理层表示增长来自市场自然增长和扩大医生网络 [117]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入为978.27亿美元，同比增长23.3%（2024年同期为792.83亿美元）[10] - 2025年第二季度净利润为8.31亿美元，同比下降13.4%（2024年同期为9.6亿美元）[10] - 2025年第二季度摊薄每股收益为6.25美元，同比下降10.7%（2024年同期为7.00美元）[10] - 公司2025年第二季度营收同比增长23%，达到978.27亿美元，而2024年同期为792.83亿美元[194] - 公司2025年第二季度稀释后每股收益为6.25美元，同比下降11%[194] - 公司2025年第二季度净收入为8.31亿美元，归属于非控股权益的净收入为4700万美元[66] - 公司2025年第二季度基本每股收益为6.28美元，稀释后每股收益为6.25美元[69] - 公司2025年第二季度归属于McKesson Corporation的净收入为7.84亿美元，相比2024年同期的9.15亿美元有所下降[69] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度总运营费用增长6%，达到22.43亿美元[194] - 总运营费用从2024年的21.23亿美元增至2025年的22.43亿美元，同比增长6%[200] - 销售、分销及行政费用(SDG&A)从20.01亿美元增至21.96亿美元，增长10%，其中包含因Rite Aid破产产生的1.89亿美元坏账准备[200] - 2025年第二季度计提坏账准备1.89亿美元，与客户Rite Aid破产相关[188][192] - 2025年6月30日止三个月，重组和减值相关费用从1000万美元激增至4700万美元，增幅达370%[200] - 公司2025年第二季度重组和减值费用为4700万美元，其中4100万美元为退出和其他相关成本[50][52] - 公司2025年第二季度重组相关总费用为1000万美元，其中退出和其他相关成本为800万美元[54] - 公司2025年第二季度无形资产摊销费用为5000万美元，预计2026财年摊销费用为2.14亿美元[76][77] 各条业务线表现 - 2025年6月30日止三个月，公司美国药品部门收入为899.54亿美元，同比增长25.4%[169] - 2025年6月30日止三个月，公司国际部门收入为37.38亿美元，同比增长1.3%[169] - 美国制药部门收入增长，主要来自零售全国账户客户和专业药品销量提升[196] - 国际部门毛利下降，受加拿大零售业务剥离完成影响[197] - 公司宣布计划将医疗外科解决方案部门分拆为独立公司[166] 各地区表现 - 2025年6月30日，公司长期资产总额为32.82亿美元，其中美国地区占29.52亿美元[171] - 挪威零售和分销业务已签署出售协议，资产和负债预计在下季度财报中列为持有待售[48] 管理层讨论和指引 - 公司预计重组计划总成本将在6.5亿至7亿美元之间，2025年第二季度已确认3800万美元相关费用[206] - 公司预计重组相关总费用6.5亿至7亿美元，2025年6月季度已记录3800万美元费用[51] - 2026财年第一季度进行的商誉减值测试未显示任何减值迹象[203] 收购和剥离 - 公司以8.74亿美元现金收购PRISM Vision Holdings 80%控股权，其中无形资产5.1亿美元，商誉4.32亿美元[35][36] - 公司以25亿美元现金收购Core Ventures 70%控股权，其中无形资产23亿美元，商誉8.06亿美元[39][41] - 加拿大业务剥离涉及净资产7.41亿美元，包括买方承担的1.25亿美元关联交易应付账款[45] - 公司记录与加拿大零售处置组相关的6.67亿美元净费用，包括4800万美元其他综合损失[46] - 公司2025年4月1日以8.74亿美元收购PRISM Vision 80%股权[182] - 公司2025年6月2日以25亿美元收购Core Ventures 70%股权[183] - PRISM Vision收购对价包含2500万美元可赎回非控股权益和1600万美元或有股票补偿负债[40] - Core Ventures收购对价包含7亿美元可赎回非控股权益，30%少数股权设每五年可行使的看跌期权[39] 现金流和资本支出 - 2025年第二季度经营活动现金流净流出9.18亿美元，同比改善33.5%（2024年同期净流出13.8亿美元）[19] - 2025年第二季度资本支出为1.11亿美元，同比增长4.7%（2024年同期为1.06亿美元）[19] - 2025年第二季度回购普通股5.81亿美元，同比增长10.2%（2024年同期为5.27亿美元）[19] - 公司2025年第二季度通过股票回购和股息向股东返还6.71亿美元现金[189] 股息和股票回购 - 2025年第二季度宣布每股现金股息0.71美元，同比增长14.5%（2024年同期为0.62美元）[17] - 公司董事会授权回购普通股，具体回购方式包括公开市场交易、私下协商交易等，回购时间和数量将取决于多种因素[148] - 2025年6月30日止三个月和2024年同期的股票回购消费税分别为200万美元和100万美元[149] - 截至2025年6月30日，公司股票回购计划剩余可回购金额为68.79亿美元，2024年同期为60.88亿美元[152][154] - 2025年6月30日止三个月，公司通过公开市场回购80万股，平均价格为709.84美元/股[152] - 2024年6月30日止三个月，公司通过公开市场回购100万股，平均价格为548.20美元/股[154] 债务和融资 - 公司长期债务总额在2025年6月30日为77.77亿美元，2025年3月31日为56.54亿美元，其中12.49亿美元被列为流动部分[80][82] - 2025年5月30日公司完成三笔美元票据发行：6.5亿美元2030年到期票据（利率4.65%）、6.5亿美元2032年到期票据（利率4.95%）和7亿美元2035年到期票据（利率5.25%），净融资额20亿美元用于收购Core Ventures[83] - 2024年9月10日公司发行5亿美元2029年到期票据（利率4.25%），净融资4.96亿美元用于提前赎回5.25%利率的2026年到期票据[85] - 公司循环信贷安排包括2022年签订的40亿美元信贷额度（2029年到期）和2025年新增的10亿美元364天信贷额度（2026年到期），均附带债务/EBITDA比率限制条款[87][89] - 商业票据计划额度从40亿美元提升至50亿美元，但截至2025年6月30日未发生借款[91] - 公司2025年5月发行20亿美元债券，用于收购Core Ventures[189] 衍生品和风险管理 - 外汇衍生品名义本金：加元交叉货币互换65亿加元（2026-2027年到期），英镑互换4.5亿英镑（2028年到期），欧元互换11亿欧元（2025-2026年到期）[96][98] - 利率风险管理使用7.5亿美元浮动利率互换（2027-2029年到期）对冲基准利率波动[96] - 公司明确表示所有衍生工具仅用于对冲目的，禁止用于投机交易[92] - 外汇风险敞口通过远期合约和交叉货币互换对冲，但无法完全消除汇率波动影响[93] - 截至2025年6月30日，公司未违反任何信贷协议条款且所有衍生品头寸均有效运作[90] - 公司在2025财年执行了名义金额为8.5亿美元的远期启动利率互换锁定，并在2026财年第一季度执行了名义金额为5.5亿美元的利率互换锁定，总计14亿美元，用于对冲即将到来的融资活动相关的现金流[101] - 截至2025年6月30日的三个月，衍生品作为净投资对冲的交叉货币互换损失为2.33亿美元，而2024年同期为700万美元的收益[104] - 截至2025年6月30日，衍生品作为现金流对冲的交叉货币互换收益为500万美元，而2024年同期为零[104] - 利率互换锁定和外汇远期合约在2025年6月30日的公允价值变动为1400万美元，而2024年同期为零[104] - 截至2025年6月30日，交叉货币互换（流动部分）的公允价值资产为1.13亿美元，负债为零，名义金额为5.95亿美元[104] - 截至2025年6月30日，交叉货币互换（非流动部分）的公允价值资产为1.55亿美元，负债为2.51亿美元，名义金额为55.5亿美元[104] 诉讼和解 - 公司与48个州及地区达成和解协议，已支付20亿美元，并将在2038年前再支付59亿美元，其中至少85%用于解决阿片类药物危机[123] - 公司与阿拉巴马州单独和解，已支付7500万美元，并将在2031年前再支付9900万美元[124] - 公司与西弗吉尼亚州部分行政区单独和解，已支付6800万美元，并将在2033年前再支付8400万美元[124] - 公司与原住民部落达成和解，已支付1.12亿美元，并将在2027年前再支付8400万美元，其中至少85%用于解决阿片类药物危机[128] - 公司因急性护理医院集体诉讼和解，支付1.49亿美元，并于2025年4月4日生效[131] - 公司因第三方支付方集体诉讼和解，支付1.14亿美元，目前待法院最终批准[132] - 截至2025年6月30日，公司诉讼负债总额为63.77亿美元，其中短期负债7.76亿美元，长期负债56.01亿美元[133] - 2025年7月，公司支付与阿片类药物和解相关的款项总计4.97亿美元[134] - 公司因纽约州阿片类药物管理法案争议，最终获得2800万美元的退款[144] - 公司在2026财年第一季度获得反垄断和解款项800万美元[145] - 公司2024年因阿片类药物相关索赔计提5700万美元费用[172] 其他财务数据 - 2025年第二季度现金及现金等价物为24.18亿美元，同比下降5.0%（2024年同期为25.43亿美元）[15][19] - 2025年第二季度应收账款净额为281.58亿美元，同比增长9.8%（2024年同期为256.43亿美元）[15] - 2025年第二季度库存净额为250.65亿美元，同比增长9.0%（2024年同期为230.01亿美元）[15] - 公司2025年第二季度毛利率为3.35%，同比下降63个基点[194] - 运营费用占收入比例从2.68%降至2.29%，减少39个基点[200] - 公司截至2025年6月30日的未确认税务收益为15亿美元，其中14亿美元将减少所得税费用和有效税率[60] - 公司2025年第二季度商誉增加12.77亿美元，主要来自美国医药部门收购的12.38亿美元[74] - 公司2025年第二季度可赎回非控股权益增加7.25亿美元，主要来自收购Core Ventures的7亿美元[62][66] - 公司2025年第二季度加权平均流通股为1.249亿股（基本）和1.255亿股（稀释后）[69] - 截至2025年6月30日，公司持有的货币市场基金公允价值为2.42亿美元，而2025年3月31日为10亿美元[105] - 公司在美国成长阶段公司的股权投资账面价值在2025年6月30日为1.11亿美元，2025年3月31日为1.03亿美元[109] - 2024年6月30日止三个月，公司因股权投资重组事件确认净收益9700万美元，并出售部分投资获得8900万美元收益[109] - 截至2025年6月30日，公司长期债务的账面价值为77.77亿美元，公允价值为77.98亿美元[114] - 2025年6月30日止三个月，公司其他综合收益为3400万美元，主要受外汇折算调整影响[157] - 其他净收入下降，主要因2024年同期持有的医疗行业成长型公司股票带来1.1亿美元收益[208] - 公司2025年第二季度所得税费用为2.2亿美元，税率为20.9%，相比2024年同期的1.24亿美元和11.4%税率有所上升[58] - 公司采用ASU 2023-09会计准则，要求按管辖区披露所得税支付明细，但不影响合并财务报表结果[32]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入达到978亿美元，同比增长23% [4] - 调整后营业利润增长9%至14亿美元 [5] - 稀释每股收益增长5%至8.26美元 [33] - 自由现金流为负11亿美元，包括1.89亿美元资本支出 [40] - 公司上调全年每股收益指引至37.1-37.9美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 美国制药业务 - 收入增长25%至900亿美元，主要受零售客户处方量增长和GLP-1药物分销推动 [35] - GLP-1药物收入达121亿美元，同比增长38% [35] - 营业利润增长17%至9.5亿美元 [36] 处方技术解决方案 - 收入增长16%至14亿美元 [37] - 营业利润增长21%至2.69亿美元 [37] 医疗外科解决方案 - 收入增长2%至27亿美元 [37] - 营业利润增长22%至2.44亿美元 [37] 国际业务 - 收入增长1%至37亿美元 [38] - 营业利润下降3%至9900万美元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国肿瘤网络扩展至30个州的700个站点，约3300名医生 [12] - 处方技术解决方案连接超过5万家药房和98.5万家医疗机构 [14] - 冷链业务量同比增长近10% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Core Ventures和Prism Vision的控股收购，加强肿瘤和眼科平台 [11][13] - 计划将医疗外科业务分拆为独立公司 [20] - 签署协议出售挪威零售和分销业务，完成欧洲业务退出 [24] - 投资自动化技术，部分配送中心自动化率达90% [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全年收入增长11-15%，营业利润增长9-13% [41] - 美国制药业务营业利润增长预期上调至12-16%的高端 [42] - 处方技术解决方案收入预计增长8-12%，营业利润增长9-13% [45] - 医疗外科解决方案收入和营业利润预计增长2-6% [46] 其他重要信息 - 董事会批准季度股息增加15% [49] - 计划2026财年回购约25亿美元股票 [49] - 将于9月23日举办投资者日活动 [23] 问答环节所有的提问和回答 RxTS业务展望 - 该业务表现强劲但季度波动较大，增长驱动因素包括产品成熟度、新产品推出和利用率 [52][53] - 预计全年业绩可能集中在后半年 [52] Rite Aid影响 - Rite Aid第二次破产对业务影响不大 [58] GLP-1药物和处方授权 - GLP-1相关处方授权服务表现良好 [63] - 保险公司政策变化有限 [65] 行业环境 - 品牌药和仿制药定价符合预期 [72] - 关税影响已反映在指引中 [74] 生物类似药 - 生物类似药是长期机会但贡献稳定 [80] - EYLEA生物类似药机会主要在视网膜领域 [78] 运营效率 - 自动化技术持续提升运营杠杆 [84] 战略收购整合 - Prism Vision被视为视网膜眼科平台，与肿瘤业务协同有限 [91] 政策影响 - 社区医疗仍是最具成本效益的护理场所 [96] - 医疗补助削减影响预计有限 [102] 指引分析 - 挪威业务出售贡献0.2美元每股收益 [108] - 其他业务指引保持不变 [109] 专科业务增长 - 专科业务在所有渠道表现良好，增长来自市场份额和客户扩张 [115]

业绩总结 - 第一季度收入为978.27亿美元，同比增长23%[11] - 每股摊薄收益为6.25美元，较上年下降0.75美元；调整后每股收益为8.26美元，同比增长5%[11] - 2025财年第一季度净收入（GAAP）为8.31亿美元，同比下降13%[41] - 调整后净收入（非GAAP）为10.37亿美元，同比上升1%[41] - 2025财年第一季度总收入为97.83亿美元，同比增长23%[53] - 调整后毛利润（非GAAP）为32.64亿美元，同比增长7%[45] - 自由现金流（非GAAP）为负11.07亿美元，同比改善28%[57] - 2025财年第一季度利息支出（GAAP）为4900万美元，同比下降35%[47] - 2025财年第一季度运营利润率（U.S. Pharmaceutical）为1.06%，较上年下降28个基点[53] - 2025财年第一季度净现金流出（经营活动）为9.18亿美元，同比改善33%[57] 用户数据 - 美国制药部门第一季度收入为899.54亿美元，同比增长25%[15] - 处方技术解决方案部门第一季度收入为14.34亿美元，同比增长16%[16] - 医疗外科解决方案部门第一季度收入为27.01亿美元，同比增长2%[17] - 国际部门第一季度收入为37.38亿美元，同比增长1%[19] - U.S. Pharmaceutical部门的收入为89.95亿美元，同比增长25%[53] 未来展望 - 公司将2026财年的调整后每股收益预期上调至37.10至37.90美元，之前为36.90至37.70美元[11] - 2026财年调整后每股收益的指导范围显示出较上年12%至15%的增长[25] - 公司计划在2026财年进行约25亿美元的股票回购[27] - 公司董事会批准季度股息增加15%至每股0.82美元，标志着连续第九年增加[11] 负面信息 - 2025年6月30日止三个月内，因客户Rite Aid破产，坏账准备的税前费用为1.89亿美元（税后1.4亿美元）[61] - 2024年6月30日止三个月内，因与某些第三方支付方的阿片类药物相关索赔，税前费用为1.14亿美元（税后8600万美元）[61] - 2025年6月30日止三个月内，重组、减值及相关费用的税前费用为4700万美元（税后3500万美元）[61] - 2024年6月30日止三个月内，因公司在股权证券投资中的损失，税前费用为4300万美元（税后3100万美元）[61] - 2024年6月30日止三个月内，因股权证券投资的资本重组事件，税前净收益为9700万美元（税后7200万美元）[61] 其他新策略 - 调整后的毛利（非GAAP）定义为GAAP毛利，排除交易相关费用和调整、LIFO库存相关调整、反垄断法律和解收益及其他调整[63] - 调整后的运营费用（非GAAP）定义为GAAP总运营费用，排除收购相关无形资产的摊销、交易相关费用和调整、重组、减值及相关费用、索赔和诉讼费用及其他调整[63] - 自由现金流（非GAAP）定义为经营活动提供的净现金减去物业、厂房和设备及资本化软件支出的支付[73] - 调整后的每股收益（非GAAP）定义为GAAP每股收益，排除收购相关无形资产的摊销、交易相关费用和调整、重组、减值及相关费用、索赔和诉讼费用及其他调整[63] - 公司认为非GAAP调整结果为投资者提供了有用的补充信息，有助于比较公司过去的财务表现与未来的财务结果[74]

核心观点 - 总回报（包括股息收益率和股价变动）是衡量股票成功的关键指标 股息增长与股价上涨往往呈现反向关系[1] - 五家公司通过股息增长和股价上涨实现总回报跑赢大盘 2025年股息增幅均超10%[2][18] Comfort Systems USA (FIX) - 2025年7月24日宣布季度股息增长10%至每股0.5美元 8月15日登记股东可获派[2] - 股息收益率仅0.26% 但2012年以来连续13年增派股息 派息比率9.25%[2] - 2022年起股息累计上调超10次 季度派息额增长近4倍 同期股价涨幅超600%[3][4] - 2025年股价上涨64% 反映盈利动能强劲[4] Wingstop (WING) - 2025年总回报达28% 最新季度每股收益超预期 同时宣布股息增长11%[6] - 股息收益率0.32% 但过去三年季度股息复合增长率超16% 派息比率18%[5][7] - 连续7年增派股息 9月5日派发每股0.27美元[5][6] McKesson (MCK) - 季度股息上调15%至0.82美元 10月1日派发 股息收益率0.4%[9] - 连续四年保持15%股息增幅 派息比率10.99% 2025年总回报23%[9][10] - 医疗保健板块中表现突出 17年连续增派股息记录[9][11] Encompass Health (EHC) - 7月24日宣布股息增长12%至每股0.19美元 10月15日派发 收益率升至0.7%[12] - 2025年总回报18% 正在重建2022年业务分拆后的股息政策[12][13] - 派息比率14.05% 近两年恢复股息增长[12] Welltower (WELL) - 医疗保健REIT中股息收益率最高达1.59% 但仍低于同行5.1%的平均水平[14][16] - 季度股息增长10.4%至0.74美元 8月21日派发 派息比率151.41%[15] - 2025年总回报33% 远超同业 股价上涨导致收益率承压[16][17] 行业趋势 - 股息增长策略有效抵消股价上涨导致的收益率下降 增强总回报潜力[18] - 持续股息增长反映公司资本回报承诺 对长期投资者具吸引力[4][7][11]

收入和利润（同比环比） - 公司第一季度收入达到978.27亿美元，同比增长23%[4][5][7] - 公司2025年第二季度收入为97.827亿美元，同比增长23%[29] - 公司2025年第二季度净利润为8.31亿美元，同比下降13%[29] - 公司2025年第二季度调整后净利润（Non-GAAP）为10.37亿美元，同比增长1%[32] - 公司净收入从2024年同期的9.6亿美元下降至8.31亿美元，降幅13.4%[42] 每股收益 - 第一季度摊薄后每股收益为6.25美元，同比下降0.75美元（降幅11%）[5][8] - 调整后摊薄每股收益为8.26美元，同比增长5%[5][9] - 公司2025年第二季度每股稀释收益（GAAP）为6.25美元，同比下降11%[32] - 公司2025年第二季度调整后每股稀释收益（Non-GAAP）为8.26美元，同比增长5%[32] 业务线表现 - 美国医药部门收入增长25%至900亿美元，主要受零售客户处方量增长及肿瘤/专科产品分销推动[14] - 处方技术解决方案部门收入增长16%至14亿美元，调整后营业利润增长21%至2.69亿美元[14] - 医疗外科解决方案部门收入增长2%至27亿美元，调整后营业利润增长22%至2.44亿美元[22] - 国际部门收入增长1%至37亿美元，调整后营业利润下降3%至9900万美元[22] - 公司2025年第二季度美国制药部门收入为89.954亿美元，同比增长25%[37] - 公司2025年第二季度处方技术解决方案部门收入为14.34亿美元，同比增长16%[37] - 公司2025年第二季度医疗外科解决方案部门收入为27.01亿美元，同比增长2%[37] - 公司2025年第二季度国际部门收入为37.38亿美元，同比增长1%[37] - 公司2025年第二季度总运营利润为15.62亿美元（Non-GAAP），同比增长17%[37] 管理层讨论和指引 - 公司上调2026财年调整后每股收益指引至37.10-37.90美元（原指引36.90-37.70美元）[6][17] - 董事会批准季度股息增加15%至每股0.82美元，连续第九年提高股息[6][14] 收购和资本活动 - 公司完成对PRISM Vision Holdings（80%控股权）和Core Ventures（70%控股权）的收购[6][14] - 投资活动净现金流从-8700万美元大幅增至-35.64亿美元，主要由于35.59亿美元净收购支出[42] 现金流 - 经营活动净现金流从-13.8亿美元改善至-9.18亿美元，改善33%[44] - 自由现金流(非GAAP)从-15.47亿美元改善至-11.07亿美元，改善28%[44] 资产和债务 - 公司总资产从2025年3月31日的751.4亿美元增长至2025年6月30日的813.11亿美元，增长8.2%[40] - 现金及现金等价物从56.91亿美元大幅下降至24.18亿美元，降幅达57.5%[40] - 应收账款净额从256.43亿美元增至281.58亿美元，增长9.8%[40] - 存货净额从230.01亿美元增至250.65亿美元，增长9%[40] - 长期债务从44.63亿美元增至65.28亿美元，增长46.2%[40] 特殊项目 - 公司计提1.89亿美元坏账准备，主要与客户Rite Aid破产相关[47] - 交易相关费用和调整包括业务合并、合资企业形成、剥离和其他交易相关成本，如交易结束成本、专业服务费、法律费用、遣散费、保留付款和员工搬迁费用[52] - LIFO库存相关调整涉及非现金费用或信用调整[53] - 反垄断法律和解收益代表公司从反垄断法律和解中获得的净现金收益[54] - 重组、减值及相关费用包括因业务变更、业务范围调整或业务方式改变而产生的费用，如员工遣散费、保留奖金、设施关闭或整合成本[55] - 索赔和诉讼费用调整包括与受控物质监测和报告、阿片类药物相关索赔的估计可能和解相关的准备金[56] - 其他调整可能包括其他资产减值、债务清偿损益以及其他类似实质性或不频繁项目[57] 非GAAP指标说明 - 公司定期评估非GAAP指标，并根据定量和定性方面更新定义[58] - 自由现金流（非GAAP）定义为经营活动提供的净现金减去财产、厂房和设备支出以及资本化软件支出[58] - 公司认为非GAAP指标的呈现有助于投资者比较其与同行业其他公司的财务结果[60] - 公司内部使用GAAP和非GAAP财务指标进行财务规划和报告，管理层在资源分配、资本部署和业务绩效评估中使用非GAAP指标[61]

财报发布时间 - 公司计划于8月6日市场收盘后公布2026财年第一季度业绩 [1] 历史业绩表现 - 过去四个季度中三次盈利超预期 平均超出幅度达3.93% 最近季度超出幅度为3.16% [1] 收入增长驱动因素 - GLP-1减肥药物快速普及推动收入增长 [2] - 品牌药需求持续旺盛 [2] - 专科药物需求上升显著贡献收入扩张 [2] - 初级诊疗访问量回升支撑最近两个季度收入增长 [3] - 分销中心扩建及人工智能技术整合投入助推近期收入 [3] 成本与盈利压力 - 销售成本上升影响盈利 主因低利润率产品销量增加 [3] - GLP-1药物较低利润率持续拖累毛利率 [9][10] - 利率上升导致利息支出增加 影响净利润 [15] 第一季度业绩预期 - 每股收益共识预期8.23美元 同比增长4.4% [4] - 收入共识预期961亿美元 同比增长21.2% [4] 美国医药板块表现 - 预计收入867亿美元 同比增长21% [11] - 处方量稳步增长 专科药物尤其是肿瘤治疗需求强劲 [5] - 新增30个适应症和12个治疗领域的药品可及性支持措施 [6] - GLP-1药物在美国流行提升发货量 [7] - 加拿大分销网络扩建投入提供额外支持 [7] - 欧洲业务出售及加拿大子公司Rexall和Well.ca剥离对销售产生负面影响 [8] - COVID-19疫苗分销量下降及零售客户处方集变更影响部分品牌销量 [9] 处方技术解决方案板块 - 收入预计13.1亿美元 同比增长5.7% [12] - 技术服务需求强劲驱动收入 [12] - 新产品支持的可及性解决方案需求增长 [12] - 第三方物流业务贡献下降可能负面影响分部利润 [12] 医疗外科解决方案板块 - 收入预计27.4亿美元 同比增长3.9% [14] - 初级诊疗访问量连续回升趋势延续至本季度 [13] - 专科药物销量因诊疗恢复而增加 [13] - 本财年较弱疾病季节可能阻碍运营利润增长 [15] - 患者量不及预期及客户结构变化带来挑战 [14] 同业公司比较 - Cardinal Health具备+0.72%盈利超预期概率及2级评级 长期增长率预期10.9% 过去四季平均超预期10.3% [17] - CorMedix具备+27.12%盈利超预期概率及1级评级 2026年增长率预期70.1% 过去四季平均超预期25.8% [18] - Cooper Companies具备+0.14%盈利超预期概率及2级评级 长期增长率预期10.1% 过去四季三次超预期 平均幅度3.18% [19]

市场背景 - 近期市场回调由新关税和就业增长急剧放缓引发 7月非农就业人数仅增加7.3万远低于预期 6月数据也被大幅下修 劳动力市场比最初认为的更疲弱 [1] - 经济环境恶化和贸易紧张局势重燃 加剧了市场对美联储降息的预期 并引发风险规避情绪 主要股指大幅走低 [1] 投资策略 - 在不确定的市场条件下 仅依赖股价变动而不了解公司基本面可能导致投资损失 投资者需仔细审查公司财务状况以做出明智决策 [2] - 虽然销售额和收益是常用指标 但它们有时可能具有误导性 无法显示公司是否有足够的财务实力来履行义务 此时利息覆盖率成为关键指标 [3] 利息覆盖率分析 - 利息覆盖率用于衡量公司支付债务利息的有效性 计算公式为息税前利润(EBIT)除以利息支出 [4][5] - 该比率显示公司用盈利支付利息的次数 并衡量公司支付利息的安全边际 比率低于1表明公司无法履行利息义务 可能违约 [6][7] - 迪士尼(DIS)、BJ's Wholesale Club(BJ)、Ralph Lauren(RL)和McKesson(MCK)拥有令人印象深刻的利息覆盖率 显示出强大的偿债能力 [3][9] 筛选标准 - 利息覆盖率高于行业平均水平 股价不低于5美元 5年历史每股收益增长率和预期每股收益增长率均高于行业平均水平 [9] - 20日平均成交量超过10万股 确保股票易于交易 Zacks评级不超过2(买入或强力买入) VGM评分为A或B [10][11] 公司表现 - 迪士尼当前财年销售和每股收益预计同比增长4%和16.3% 过去一年股价上涨32.9% 过去四个季度平均盈利惊喜达16.4% [11][12] - BJ's Wholesale Club当前财年销售和每股收益预计同比增长5.5%和6.2% 过去一年股价上涨29.1% 平均盈利惊喜17.7% [12][13] - Ralph Lauren当前财年销售和每股收益预计同比增长3.8%和11.8% 过去一年股价飙升83.9% 平均盈利惊喜9% [13][14] - McKesson当前财年销售和每股收益预计同比增长13.1%和12.7% 过去一年股价上涨14% 平均盈利惊喜3.9% [14][15]