财务数据和关键指标变化 - 2021年公司首次营收超60亿美元，MIS和MA均创纪录，调整后摊薄每股收益增长21% [8] - 2022年预计营收将实现高个位数百分比增长，调整后营业利润率预计在49% - 50%，摊薄每股收益和调整后摊薄每股收益预计分别在11.50 - 12美元和12.40 - 12.90美元 [10][54] - 2022年预计自由现金流在23 - 25亿美元，计划通过股票回购至少向股东返还15亿美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 2021年MIS收入增长16%，评级发行超6万亿美元，获得超1100个新授权 [12] - 2021年第四季度MIS收入增长19%，交易收入增长28%，评级发行增长23%，调整后营业利润率扩大超500个基点至53.6% [41][43] - 2022年预计MIS评级发行将下降低个位数百分比，收入将实现低个位数百分比增长，调整后营业利润率约为62% [56][58] MA业务 - 2021年MA收入增长16%，经常性收入占比达93%，有机收入增长9%，客户留存率95%，新增超2000个客户账户 [25] - 2021年第四季度MA收入增长20%，有机固定货币基础上增长7%，调整后营业利润率为14.9% [44][45] - 2022年预计MA收入将实现高 teens 百分比增长，调整后营业利润率约为29% [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年投资级供应较2020年创纪录水平有所缓和，但仍处于较高水平，杠杆贷款市场大幅反弹，结构化融资发行也有所回升 [20][21] - 2022年预计美国和欧元区GDP将分别增长约3.5% - 4.5%，全球基准利率将逐步上升，美国高收益利差将略高于历史平均水平约500个基点 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速成为全球领先的综合风险评估业务的战略，包括投资增长、有目的的创新和为利益相关者创造价值 [13] - 2021年进行了一系列收购，如收购RMS增强保险数据和分析能力，在巴西提供本地信用评级，拟收购非洲领先的信用评级机构GCR ratings [13][14] - 2021年推出超15款有意义的产品，如PortfolioStudio和下一代供应链催化剂 [15][16] - 公司注重服务员工、客户和社区，DE&I倡议获得外部认可，产品和服务也获得客户认可 [17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司取得优异成绩，员工的韧性、承诺和努力推动了业务发展，公司在高增长风险评估市场的投资取得了回报 [8] - 2022年经济展现出对Omicron影响的韧性，但仍面临通胀、供应链约束和利率不确定性等挑战，不过预计融资利率仍将处于历史较低水平 [22][23] - 公司对MA业务的增长前景充满信心，将继续投资有机和无机增长机会，以实现长期增长目标 [25] 其他重要信息 - 公司将于2022年3月10日在纽约市举办下一次投资者日活动，无法现场参加的人员可选择线上参与 [11] - 2021年公司在高增长市场投资约1.5亿美元，2022年计划维持该投资水平，并计划在员工方面投资超5000万美元 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回顾上任一年的工作 - 上任一年来公司业务基础良好，聚焦深化客户理解、有目的投资增长和规模扩大、协作创新三个战略重点，未来将专注于满足客户期望、实现投资收益、构建风险操作系统和打造有吸引力的工作环境 [68][69][72] 问题: 2022年股票回购决策的驱动因素 - 公司注重审慎的资本规划和分配，先确定高增长市场的有机和无机投资机会，再通过股票回购和股息向股东返还资本，2022年计划返还至少20亿美元，约占全球自由现金流的80%，同时保持财务杠杆围绕BBB + 评级 [74][75][76] 问题: 2022年发行的最大影响因素及潜在结果范围 - 积极因素包括宏观经济背景良好、并购管道健康和持续的再融资需求，但也面临高基数、利率上升和COVID - 19变异等挑战，杠杆贷款是关键因素，其表现可能影响CLO发行，利率走势和市场波动是不确定因素 [79][80][81] 问题: 中国评级业务的最新情况及对MIS中期增长预期的影响 - 公司通过MIS服务国际投资者投资中国公司跨境债券，推出China CreditView覆盖约1000家中国公司，通过CCXI服务国内投资者，CCXI去年完成数千项评级，这些业务均已纳入MIS和MA的展望 [83][84][86] 问题: MA中期指引的实现条件和风险 - MA中期收入增长预期反映了对综合风险评估产品和解决方案需求的信心，通过有机产品开发和销售渠道投资，预计有机收入将在低 teens 百分比范围的高端增长，增量并购可能推动收入增长至 mid - teens 百分比范围，同时目标是扩大利润率至 mid - 30s [89][90] 问题: ESG业务的最新情况和增长预期 - 2021年ESG实际收入约2900万美元，同比增长36%，2022年预计将进一步增长约35%至4000万美元，增长驱动因素包括对气候解决方案的需求增加和将ESG因素纳入信用分析和投资决策的需求 [95][96] 问题: 中期指引是否包含并购 - MCO中期目标预计可通过有机方式实现，MA有机收入预计在低 teens 百分比范围的高端增长，增量并购将推动收入增长至 mid - teens 百分比范围，MIS中期收入增长预计在低至 mid - 个位数范围 [100][103][104] 问题: 中期指引与长期指引相比是否增长放缓 - 中期调整后摊薄每股收益预计在低两位数百分比范围增长，与之前长期指引的差异主要源于预期的增量有机战略投资、股票回购导致的资本杠杆降低以及调整后净收入增长带来的离散税收优惠减少 [106] 问题: MIS发行假设的详细情况 - 发行活动与GDP增长在中长期高度相关，但过去两年关系不明显，目前处于消化和正常化阶段，不过债务到期墙为交易收入提供支撑，公司预计中期MIS收入增长将从低个位数提升至 mid - 个位数 [109][110][112] 问题: 2022年有机投资的未来规划及对MA利润率的影响 - 2022年预计增加有机战略投资至约1.5亿美元，主要用于增加销售团队和市场活动、延续2021年在高优先级市场的战略投资以及技术支持和产品开发，这些投资若持续有效将推动收入增长和利润率扩大 [114][115][116] 问题: 中期资本分配优先级和股东回报 - 中期资本分配主要集中在有机和无机投资，未假设除已公开宣布之外的增量无机投资，股东回报将在内部投资后进行，不关注自由现金流的固定返还比例，而是围绕BBB + 评级平衡股东回报和资本成本 [117][118] 问题: 第四季度MA利润率受投资的影响 - 与上一次财报电话会议的隐含第四季度利润率相比，增加了约300个基点的激励薪酬和佣金、约200个基点的收购相关成本以及约400个基点的提前投资成本，主要影响MA业务 [119] 问题: MIS中期收入增长目标的潜在假设 - MIS收入增长通常超过发行增长，因素包括业务组合、约1/3 - 40%的经常性收入、定价和新发行人等，近期现金余额和杠杆可能限制机会性发行，但会逐渐正常化 [122][123][124] 问题: RMS收购的长期机会 - RMS收购带来两个机会，一是构建更全面的保险业务，二是将气候和灾害能力拓展到更广泛的客户群体，如银行、资产管理公司、商业房地产和政府等，2022年预计RMS收入增长在 mid - 个位数百分比范围，2022 - 2023年预计增长在高个位数百分比范围 [127][128][130] 问题: 中期指引利润率未提升的原因及第四季度激励薪酬和交易成本 - 未提供中期指标实现的具体时间线，MIS目标是维持或适度扩大调整后营业利润率在低60s范围，MA业务规模增长将影响MCO利润率进入低50s范围，第四季度激励薪酬为1.17亿美元，2022年预计每季度约7500万美元，全年约3亿美元，RMS每季度贡献约700万美元，2021年全年并购交易和相关费用约4000万美元，第四季度约500万美元 [132][133][134] 问题: 对银行客户的SaaS解决方案投资情况 - 公司正在将部分银行客户从传统本地解决方案转换为新的SaaS解决方案，这有助于提高收入、增强渗透能力和整合产品，构建连接的SaaS生态系统以支持银行的业务流程 [136][137] 问题: 2022年MA利润率的季度变化趋势 - 2022年MA调整后营业利润率指引为29%，包括150 - 200个基点的近期收购和外汇汇率影响，第一季度费用预计比第四季度低1.2 - 1.4亿美元，全年费用将增加8000 - 1亿美元 [138][139][140] 问题: 2022年业务季节性和其他变动因素 - MIS交易收入预计上半年强于下半年，MA收入高度稳定且逐年增长，费用预计从第一季度到第四季度增加8000 - 1亿美元，2022年战略投资支出1.5亿美元将更多集中在下半年 [143][144][145] 问题: M&A管道、前景和胃口 - 公司过去12个月投资活跃，目前专注于实现投资收益，特别是RMS的整合，第四季度收购了3家KYC领域的小公司，未来将继续执行增长计划，但无并购配额 [146][147][148] 问题: 中期指引有机增长预期提高的原因 - 公司所处市场增长良好，且过去进行了大量投资以构建能力，如在气候、KYC、商业房地产等领域，增强了抓住增长机会的能力 [153][154][155] 问题: 2021年M&A活动是否异常及未来M&A计划 - 2021年的M&A活动是基于战略和市场机会，旨在加速能力建设和进入市场，并非异常，公司将继续执行增长计划，根据业务蓝图进行有机和无机投资 [157][158][160] 问题: 定价趋势和劳动力成本变化 - 公司认为有持续的定价机会，但会谨慎考虑价格，注重强化为客户提供的价值主张，特别是在可持续金融方面，同时会投资员工以确保薪酬具有市场竞争力并留住关键人才 [162][163][165] 问题: MA业务未来M&A关注领域 - MA业务将继续在高增长机会领域投资，包括KYC、保险、银行、商业房地产、ESG和气候等，可能进行有机或无机投资 [167][168] 问题: 2022年收入增长预期与发行下降和负面组合变化的差异原因 - 收入增长部分得益于约1/3 - 40%的经常性收入增长，以及定价和业务组合因素，杠杆贷款虽预计下降但仍将为结构化融资CLO创造机会 [172][173][174] 问题: 是否有计划提供更多MA业务终端市场增长数据 - 2022年公司计划更新MA收入的业务线报告分类，以回应投资者对业务表现洞察的需求，考虑采用的数据和信息、研究和洞察、决策解决方案子细分市场，相关内容将在投资者日材料中讨论 [175][176]

市场趋势 - 可持续债券预计在2021年达到1万亿美元的发行量[4] - ESG和气候数据及分析的需求正在上升，预计年支出将达到23%的复合年增长率[5] - 2021年气候数据和分析市场的规模预计在23亿到27亿美元之间，2025年预计将达到30亿到40亿美元[5] - 2021年全球可持续投资资产的比例预计将达到50%[5] 风险披露 - 2020年全球气候风险披露率为16%，2021年上升至22%[15] - 2020年金融行业的转型风险披露率为27%，2021年上升至34%[15] - 2020年能源行业的转型风险披露率为29%，2021年上升至36%[15] - 2020年材料和建筑行业的气候风险披露率为21%，2021年上升至26%[15] - 预计到2025年，气候调整的违约概率将对公司的信用评级产生影响[18] Moody's信用评级 - Moody's在物理气候风险数据和分析领域处于市场领先地位，提供实时评分和风险管理评估[20] - Moody's信用评级的费用范围为1,000美元至5,000,000美元[30] - 大多数债务证券发行人在获得信用评级前同意支付给Moody's的费用[32] - Moody's的信用评级不适用于零售投资者，使用时需谨慎[26] - Moody's的信用评级不构成投资或财务建议[30] - Moody's提供的信息为“按现状”提供，未提供任何形式的保证[29] - Moody's的信用评级不包括流动性风险、市场价值风险或价格波动风险[25] - Moody's的信用评级和评估不应被视为基准[27] - Moody's在信用评级过程中使用的信息来自被认为可靠的来源，但不保证其准确性[27] - Moody's在日本的信用评级费用范围为JPY125,000至JPY550,000,000[32] - Moody's不对因使用其信息而导致的间接或特殊损失承担责任[28]

业绩总结 - 2021年第三季度，穆迪的总收入为60亿美元，其中穆迪投资服务（MIS）占62%，穆迪分析（MA）占38%[7] - 调整后的营业利润率，MIS为61.5%，MA为29.7%[7] - 2021年调整后的每股收益（EPS）预计在低十几百分比的增长范围内[34] - 2021年自由现金流预计在22亿至23亿美元之间[32] - 2021年第三季度的收入包括五个季度的V.E和Four Twenty Seven的结果，因整合这些业务而产生的增量收入对穆迪的财务结果没有重大影响[24] - 公司在2021年第三季度的全球投机级违约率降至2.6%[51] - 预计到2021年12月底，全球投机级违约率将降至1.7%[51] 用户数据 - Moody's Analytics在2021年第三季度的滚动12个月（TTM）收入为23亿美元[118] - Moody's Analytics的2020年收入为20.79亿美元，年复合增长率（CAGR）为12%[128] - Moody's Analytics的客户保留率超过90%[125] - Moody's Analytics的2021年第三季度经常性收入同比增长17%[161] - Moody's Analytics在2021年第三季度的经常性交易收入占总收入的93%[130] 未来展望 - 预计2021年美国GDP增长在5.5%至6.5%之间，全球GDP增长在5.5%至6.5%之间[26] - 预计未来高单一数字百分比的收入增长，主要依赖于发行量和组合覆盖、穆迪分析的定价举措[33] - 公司长期财务预期依然强劲[40] - 公司预计2021年总发行量将增长高单位数百分比，投资级债务预计下降约35%[85] - 公司预计2021年将获得1,050到1,150个首次授权[85] 新产品和新技术研发 - Moody's的气候解决方案将为其信用风险模型和银行/商业房地产软件平台提供数据支持[170] - Moody's的ESG评分将系统性地融入所有信用评级中，确保100%的ESG考虑因素被纳入评级委员会讨论[200] 市场扩张和并购 - Moody's Analytics的收入增长预计将通过战略转型和并购推动，预计并购将提高约6%的收入增长，但将降低约300个基点的利润率[125] - 预计2021年全球绿色、社会和可持续债券的发行将达到创纪录的1万亿美元[177] - 预计2021年可持续债券的年发行量将达到9000亿美元[177] 负面信息 - 公司预计并购将降低约300个基点的利润率[125] - 过去五年中，未保险损失达3500亿美元，COVID-19疫情后对未保险风险的关注增加[163] 其他新策略和有价值的信息 - 风险管理市场预计在2020-2026年间将实现约13%的年复合增长率(CAGR)[163] - 气候变化相关的系统性风险引起了各国中央银行的关注，推动ESG标准化[177] - Moody's在气候风险评估方面的能力将进一步加速其综合风险评估战略[165]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度营收15亿美元，同比增长13%，两个运营部门营收均实现两位数增长 [7] - 第三季度MIS营收同比增长12%，MA营收同比增长13%，有机MA营收增长8% [9] - 第三季度调整后运营收入增长2%，达到7.37亿美元，调整后摊薄每股收益为2.69美元，与上年同期持平 [9] - 上调2021年全年营收增长预期至低两位数百分比区间，调整后摊薄每股收益指引上调并收窄至12.15 - 12.35美元，中点12.25美元，同比增长约21% [8] - 预计2021年全年自由现金流保持在22 - 23亿美元之间，全年股票回购预计保持在约7.5亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 第三季度营收和评级发行分别增长12%和11%，企业融资营收增长6%，金融机构营收增长14%，公共、项目和基础设施融资营收下降2%，结构融资营收增长63% [24][25] - 预计全年营收增长低两位数百分比区间，评级发行增长高个位数百分比区间，杠杆贷款和结构融资发行预计增长约100%，投资级发行预计下降约35%，高收益债券发行预计增长约20%，首次授权指引上调至1050 - 1150个 [31] - 调整后运营利润率指引上调至约62%，较2020年全年结果提高约200个基点 [32] MA业务 - 第三季度营收增长13%，有机增长8%，RD&A营收增长15%，有机增长12%，ERS营收增长8%，有机经常性营收增长13%，但整体有机营收下降2% [26] - 预计全年营收增长中两位数百分比区间，调整后运营利润率指引维持在约29%，排除过去12个月收购影响，营收预计增长高个位数百分比区间，调整后运营利润率预计扩大约300个基点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国GDP预计在2021年增长5.5% - 6.5%，欧元区GDP预计增长4.5% - 5.5%，基准利率将逐步上升，美国高收益利差维持在约500个基点以下，美国失业率年底前维持在5%以下，全球高收益违约率年底前降至2%以下 [29] - 未来4年美国和欧洲发行人的再融资墙增加9%，达到约4.1万亿美元，投资级供应仍是最大资产类别，受美国杠杆贷款和投资级远期到期量增长支撑 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过创新和投资高增长市场来实现综合风险评估战略，如推出新的ESG和气候能力、投资BitSight等 [19][21] - 完成RMS收购，计划通过交叉销售、客户过渡到新SaaS平台和新产品开发与集成来推动增量收入 [17][18] - 在KYC和合规领域持续投资，与创新合作伙伴共同创造行业领先解决方案，拓展销售团队 [61][62] - 推出中国CreditView平台，满足国际投资者对中国债券市场的需求，加强在中国市场的活动和参与度 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济复苏和有利的市场条件继续支持发行水平和再融资活动，MA的高比例经常性收入和客户保留率为公司长期成功奠定基础 [35] - 进入2022年，业务面临一些逆风，如高基数比较、发行人健康的资产负债表和流动性、COVID的不确定性等，但也有一些顺风因素，如经济活动反弹、M&A持续活跃、低利率和低违约环境等 [48][49] 其他重要信息 - 公司宣布将实现运营和价值链净零排放的目标提前至2040年，获得2021年全球契约LEAD公司认可，作为格拉斯哥净零金融联盟创始成员，致力于使相关产品和服务实现净零温室气体排放 [23] - 2021年计划将约1.1亿美元重新投资回业务，主要集中在ESG和气候、KYC和合规、CRE以及技术改进和地理扩张等领域 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RMS对第三季度营收和利润率的贡献及如何建模 - RMS与穆迪的结合使公司成为全球最大保险公司的重要供应商，带来新机会，整合计划围绕四个关键支柱展开，包括保险业务的市场策略、能力整合、技术栈同步和企业整合 [38][39] - RMS对2021年全年调整后利润率和调整后每股收益的影响略大于8月预测，主要由于三项非经常性项目，预计对全年每股收益产生约0.29美元的摊薄影响 [42] 问题2: MIS运营费用是否仍与今年上半年相似 - 公司预计2021年全年MIS调整后运营利润率约为62%，第四季度利润率较2020年第四季度提高约600个基点，其中约400个基点来自业务表现，约250个基点来自非经常性费用不再发生 [44] - 假设第四季度发行遵循历史季节性趋势，预计第四季度MIS营收低于前几个季度 [45] 问题3: 2022财年评级和发行的预期 - 公司尚未准备好给出2022年发行的官方指引，进入2022年业务面临一些逆风，如高基数比较、发行人健康的资产负债表和流动性、COVID的不确定性等，但也有一些顺风因素，如经济活动反弹、M&A持续活跃、低利率和低违约环境等 [48][49] 问题4: MA在ESG和气候领域的销售成功案例、客户类型、产品以及竞争优势 - 市场围绕一致性和整合两个ESG主题发展，公司在CRE领域为客户提供可持续性考虑的物业筛选解决方案，在银行和保险公司领域帮助整合气候和ESG因素到经济情景建模和压力测试中，还通过DataHub平台使客户能够整合数据 [53][54][55] - 公司开发的ESG Score Predictor覆盖1.4亿家公司，具有竞争优势，此外，RMS的加入使公司在气候建模方面具有优势 [56][57] 问题5: ESG如何推动KYC需求增长 - KYC和金融犯罪合规业务需求强劲，第三季度有机营收增长26%，公司拥有丰富的数据资产，处理大量筛查业务，与创新合作伙伴共同开发新产品 [59][61][62] - ESG使客户希望更全面了解交易对手，包括其ESG概况、声誉风险和数据安全性等，从而推动KYC需求增长 [63] 问题6: 中国业务的最新情况 - 公司持有CCXI 30%股份，致力于在中国市场的投资，即将推出中国CreditView平台，预计11月上线，该平台将提供广泛覆盖、全球可比性、透明度和深入分析等功能 [65][66] - 公司在中国市场的活动和参与度增加，年底前大中华区活动将比去年增长超20%，举办160场活动，加强与发行人、中介机构的分析和商业互动 [67][68] 问题7: 中国CreditView的收费模式 - 中国CreditView是针对固定收益投资者的旗舰产品CreditView的中国特定模块，采用订阅模式，主要面向核心国际投资者客户群体 [70] 问题8: MA未来1 - 3年的机会排序和投资节奏 - RD&A业务增长强劲，得益于研究和数据馈送的高保留率以及对旗舰CreditView平台的投资，公司还将在KYC、银行和保险、CRE、气候和ESG等领域进行投资 [72][73][74] - 2021年计划投资约1.1亿美元，第三季度投资约3000万美元，第四季度预计投资4500 - 5000万美元，主要分配到KYC、CRE、ESG和气候等领域 [75] 问题9: 结构融资是否能重回2007 - 2008年的峰值 - RMBS市场规模未恢复到全球金融危机前水平，难以替代整体结构市场的发行规模，但目前美国结构融资市场各资产类别表现活跃，预计将实现良好增长，但短期内难以恢复到危机前的绝对规模 [78][79] 问题10: 是否仍对RMS到2025年实现1.5亿美元增量收入有信心 - 公司对RMS到2025年实现1.5亿美元增量收入的指引保持信心，并重申中期MA调整后运营利润率为中30%多的指引 [81] 问题11: 第四季度MIS和MA利润率的预期 - 公司2021年全年MCO调整后运营利润率指引约为51%，较2020年提高130个基点，主要得益于运营杠杆增加、成本节约和效率提升，但受到近期收购和业务增长组合的一定影响 [84][85][86] - MA全年调整后运营利润率指引约为29%，第四季度隐含利润率约为24%，低于去年同期，主要由于并购活动和交易相关成本导致利润率压缩，基础利润率预计与去年同期持平 [86][87] 问题12: 再投资资金的投向和今年至今的情况 - 公司计划今年将约1.1亿美元重新投资回业务，主要通过成本效率实现，投向KYC、CRE、ESG和气候等领域，还包括内部数据和技术基础设施现代化、新兴市场拓展等 [89] - 以商业房地产为例，公司年初收购Catylist，第三季度推出CreditLens for commercial real estate产品，本月将推出CRE投资者的投资组合构建和监测产品 [90] 问题13: 对BitSight的投资、网络安全评级和分析市场的看法以及如何利用该机会 - 网络攻击日益频繁和严重，金融市场难以量化网络风险，公司对BitSight的投资建立了网络安全评级和风险评估的标准，结合了外部视角和内部分析方法 [92][93] - BitSight具有先发优势、可扩展的高增长模式和众多客户，其数据和见解可集成到各种风险评估工作流程中，满足客户对网络风险的需求 [94][95][96] 问题14: 第三季度激励薪酬数字和第四季度预期 - 第三季度激励薪酬约为1.07亿美元，预计全年激励薪酬在3.25 - 3.3亿美元之间，较第二季度预测增加约6000万美元，主要由于全年营收和利润率前景改善 [98] 问题15: RMS气候风险模型在保险行业外的应用 - RMS的气候风险模型不仅适用于保险行业，银行、政府、企业等也面临气候风险，如银行可能因保险政策变化而承担气候风险，企业面临天气事件导致的损失和供应链中断等问题 [101][102] - 基础设施和建设法案将带来大量气候适应投资，RMS模型结合公司其他专业知识，将有助于政府、企业和金融机构更好地识别和应对气候风险 [103] 问题16: 银行贷款发行的前景 - 短期内银行贷款前景良好，因为私募股权公司资金充裕、违约率低、利差窄、基准利率低以及并购活动活跃，但全年贷款发行量预计增长约100%，之后市场是否会有消化期尚不确定 [105] 问题17: 公司劳动力情况和与过去几个月的差异 - 公司面临与美国大多数公司类似的劳动力压力，员工流动率略有上升，但招聘速度加快，公司注重通过使命驱动、工作灵活性等因素吸引和留住人才 [107][108] 问题18: 完成RMS交易后无形资产摊销的年化金额 - RMS无形资产估值仍在审查中，预计购买价格分配符合历史标准，2021年税前约为1700万美元，2022年起税前约为5900万美元，2021年全年组合折旧和摊销约为2.6亿美元，其中购买价格摊销约为1.58 - 1.6亿美元 [110] 问题19: 2021年全年高个位数发行增长和MIS营收低两位数增长对第四季度的隐含影响以及发行和营收增长的驱动因素 - 全年MIS营收低两位数增长意味着第四季度MIS营收同比增长高个位数，全年发行高个位数增长意味着第四季度发行同比增长中两位数，第四季度存在一定的负向组合影响，主要由结构融资中的CLO资产类别导致 [112] 问题20: 本季度ESG营收情况和未来贡献预期 - 公司仍预计全年独立ESG营收约为2100万美元，通过将ESG分析集成到MIS和MA产品和解决方案中额外获得500 - 1000万美元营收，第三季度ESG营收符合预期，同比增长超20% [114] 问题21: 公司对未来税率的看法以及是否会有增量现金税支付 - 公司密切关注三个主要税收领域，包括拜登政府税收提案、OECD全球最低税和数字服务税以及税收透明度和治理变化，目前难以预测潜在影响 [116][117] - 公司预计2021年全年有效税率在19.5% - 20.5%之间，高于提议的15%最低企业税，对当前税率情况感到满意 [118]

高级票据信息 - 2012年到期高级票据本金5亿美元，利率4.50%，2022年9月到期[35] - 2013年到期高级票据本金5亿美元，利率4.875%，2024年2月到期[36] - 2014年到期高级票据本金6亿美元，利率5.25%，2044年7月到期[37] - 2015年到期高级票据本金5亿欧元，利率1.75%，2027年3月到期[38] - 2017年到期高级票据本金5亿美元，利率2.625%，2023年1月15日到期[39] - 2017年到期高级票据本金5亿美元，利率3.250%，2028年1月15日到期[40] - 2018年到期高级票据本金4亿美元，利率4.25%，2029年2月1日到期[42] - 2018年到期高级票据本金4亿美元，利率4.875%，2048年12月17日到期[43] - 2021年第三季度，公司发行了2021年到期日为2031年和2041年的高级票据[194] 信贷额度信息 - 2018年五年期无抵押循环信贷额度为10亿美元[41] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度公司税后净收入4.74亿美元，2020年同期为4.67亿美元[51] - 截至2021年9月30日，公司总资产为144.14亿美元，较2020年12月31日的124.09亿美元增长16.16%[55] - 2021年前九个月，公司净收入为17.87亿美元，较2020年同期的14.63亿美元增长22.15%[58] - 2021年前九个月，经营活动提供的净现金为17.06亿美元，较2020年同期的14.88亿美元增长14.65%[58] - 2021年前九个月，投资活动使用的净现金为21.61亿美元，较2020年同期的8.53亿美元增长153.34%[58] - 2021年前九个月，融资活动提供的净现金为1.35亿美元，而2020年同期为0.03亿美元[58] - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物为22.39亿美元，较期初的25.97亿美元减少13.78%[58] - 2021年9月30日，应收账款净额为15.89亿美元，较2020年12月31日的14.30亿美元增长11.12%[55] - 2021年9月30日，商誉达58.98亿美元，较2020年12月31日的45.56亿美元增长29.45%[55] - 2021年9月30日，长期债务为69.69亿美元，较2020年12月31日的64.22亿美元增长8.52%[55] - 2021年9月30日，穆迪股东权益总额为24.30亿美元，较2020年12月31日的15.69亿美元增长54.99%[55] - 2019年12月31日，公司普通股股份为342.9百万股，留存收益为96.56亿美元，库藏股金额为92.5亿美元，股东权益总额为8.31亿美元[66] - 2020年9月30日，公司普通股股份为342.9百万股，留存收益为108.04亿美元，库藏股金额为95.05亿美元，股东权益总额为16.88亿美元[66] - 2021年6月30日，公司普通股股份为342.9百万股，留存收益为120.94亿美元，库藏股金额为102.7亿美元，股东权益总额为23.8亿美元[69] - 2020年12月31日至2021年9月30日，公司净收入为17.87亿美元，股息支付为3.5亿美元，基于股票的薪酬为1.27亿美元[74][75] - 2021年9月30日，公司普通股股份为342.9百万股，留存收益为124.51亿美元，库藏股金额为103.94亿美元，股东权益总额为26.19亿美元[75] - 2020年12月31日至2021年9月30日，公司资本盈余从7.35亿美元增加到8.32亿美元[74][75] - 2021年，公司股息支付为每股0.62美元和1.86美元[69][74] - 2020年12月31日至2021年9月30日，公司累计其他综合损失从4.32亿美元变为4.62亿美元[74][75] - 2021年第一季度至第三季度公司总营收为46.79亿美元，2020年同期为40.81亿美元[84][87] - 2021年第三季度公司总营收为15.26亿美元，2020年同期为13.56亿美元[84][86] - 2021年和2020年第三季度，公司有效税率分别为23.4%和22.0%；前9个月分别为20.2%和20.0%[110] - 2021年前9个月，公司因基于股票的薪酬产生超额税收优惠2900万美元，UTP净减少6600万美元[110] - 2021年第三季度和前9个月，公司UTP分别增加8500万美元（净8400万美元）和900万美元（净1700万美元）[110] - 2021年前9个月和2020年前9个月，公司支付所得税分别为5.01亿美元和3.74亿美元[111] - 2021年第三季度和前9个月，稀释后加权平均流通股分别为1.873亿股和1.880亿股；2020年分别为1.893亿股和1.893亿股[113] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，存单和货币市场存款账户成本分别为1004美元和1430美元，公允价值分别为1004美元和1430美元[116] - 截至2021年9月30日，公司总债务本金为75.48亿美元，总债务账面价值为74.76亿美元，其中流动部分为5.07亿美元，长期债务为69.69亿美元[192] - 截至2020年12月31日，公司长期债务本金为64.3亿美元，长期债务账面价值为64.22亿美元[193] - 截至2021年9月30日，公司遵守所有债务协议中的契约，无交叉违约情况[194] - 公司借款还款计划显示，2022 - 2025年每年还款额分别为500万美元、500万美元、500万美元、700万美元，之后还款总额为5348万美元，借款总计7548万美元[195] - 2021年第三季度利息收入为3万美元，借款费用为47万美元，UTPs和其他税务相关负债费用为5万美元，净定期养老金成本利息成分为4万美元，净利息费用为53万美元；2021年前九个月利息收入为7万美元，借款费用为129万美元，UTPs和其他税务相关负债收益为25万美元，净定期养老金成本利息成分为12万美元，净利息费用为109万美元[197] - 截至2021年9月30日，公司债务账面价值为7476万美元，公允价值为8118万美元；截至2020年12月31日，账面价值为6422万美元，公允价值为7256万美元[200] - 2021年第三季度公司经营租赁成本为24万美元，转租收入为2万美元，可变租赁成本为5万美元，总租赁成本为27万美元；2021年前九个月经营租赁成本为71万美元，转租收入为4万美元，可变租赁成本为15万美元，总租赁成本为82万美元[203] - 2021年第三季度经营租赁负债现金支付为27万美元，2020年同期为27万美元；2021年前九个月为83万美元，2020年同期为80万美元[204] - 2021年以新经营租赁负债换取使用权资产为117万美元，2020年为7万美元；2021年前九个月为123万美元，2020年为26万美元[204] - 截至2021年9月30日，经营租赁加权平均剩余租赁期限为5.9年，加权平均折现率为3.1%；截至2020年9月30日，分别为6.3年和3.6%[204] - 公司经营租赁未来最低租赁付款额（未折现）总计626万美元，减去利息53万美元后，租赁负债现值为573万美元，其中流动租赁负债为103万美元，非流动租赁负债为470万美元[205] - 按地理区域划分，2021年前三季度美国收入25.60亿美元，2020年同期为22.80亿美元；非美国地区2021年前三季度收入21.19亿美元，2020年同期为18.01亿美元[212] - 2021年10月26日，董事会批准每股0.62美元的季度股息，将于12月14日支付给11月23日登记在册的股东[213] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司报告分为MIS和MA两个可报告部门，MIS发布信用评级并提供评估服务，MA提供数据和分析解决方案[77] - 2021年第一季度至第三季度MIS业务营收为29.41亿美元，2020年同期为25.57亿美元[84][87] - 2021年第三季度MIS业务营收为9.25亿美元，2020年同期为8.25亿美元[84][86] - 2021年第一季度至第三季度MA业务营收为17.38亿美元，2020年同期为15.24亿美元[84][87] - 2021年第三季度MA业务营收为6.01亿美元，2020年同期为5.31亿美元[84][86] - 2021年第三季度MIS业务美国收入5.8亿美元，2020年同期为5.06亿美元；MA业务美国收入2.64亿美元，2020年同期为2.23亿美元；MCO业务总收入15.26亿美元，2020年同期为13.56亿美元[90] - 2021年前三季度MIS业务美国收入18.09亿美元，2020年同期为16.25亿美元；MA业务美国收入7.51亿美元，2020年同期为6.55亿美元；MCO业务总收入46.79亿美元，2020年同期为40.81亿美元[90] - 2021年第三季度企业融资业务交易收入3.66亿美元，经常性收入1.22亿美元，占比分别为75%和25%；2020年同期交易收入3.47亿美元，经常性收入1.14亿美元，占比分别为75%和25%[92] - 2021年前三季度企业融资业务交易收入12.8亿美元，经常性收入3.63亿美元，占比分别为78%和22%；2020年同期交易收入11.42亿美元，经常性收入3.44亿美元，占比分别为77%和23%[93] - 2021年第三季度收入在某一时点确认的MIS业务为6.31亿美元，MA业务为0.29亿美元，总计6.6亿美元；2020年同期MIS业务为5.48亿美元，MA业务为0.3亿美元，总计5.78亿美元[95] - 2021年前三季度收入在某一时点确认的MIS业务为20.62亿美元，MA业务为0.78亿美元，总计21.4亿美元；2020年同期MIS业务为17.31亿美元，MA业务为0.89亿美元，总计18.2亿美元[95] - 2021年9月30日和2020年12月31日，MIS业务应收账款净额中分别包含4.25亿美元和3.61亿美元的未开票应收账款净额[96] - 2021年9月30日和2020年12月31日，MA业务应收账款净额中分别包含1.28亿美元和0.98亿美元的未开票应收账款净额[96] - 截至2021年9月30日，MIS和MA递延收入余额分别为3.33亿美元和8.53亿美元，总计11.86亿美元[97][98] - 截至2021年9月30日，MIS和MA剩余履约义务分别约为1.2亿美元和27亿美元，MIS预计1年内确认20%、1 - 5年确认50%，MA预计1年内确认65%、1 - 2年确认25%[99] - 公司分为MIS和MA两个可报告业务板块，2021年MIS收入9.67亿美元，MA收入6.03亿美元，2020年MIS收入8.63亿美元，MA收入5.32亿美元[208][210] - 2021年MIS总费用4.04亿美元，MA总费用4.90亿美元，2020年MIS总费用3.39亿美元，MA总费用4.14亿美元[210] - 2021年MIS调整后营业利润5.80亿美元，MA调整后营业利润1.57亿美元，2020年MIS调整后营业利润5.54亿美元，MA调整后营业利润1.67亿美元[210] - 公司MIS业务主要从全球债务评级费用及亚太地区金融工具定价等非评级业务获取收入，MA业务为全球提供数据和分析解决方案[208][215] 公司收购相关信息 - 2021年9月15日，公司以19.36亿美元收购RMS，其中现金支付19.31亿美元，置换股权补偿奖励500万美元[117][118] - RMS收购产生商誉13.89亿美元，其中12.99亿美元分配给MA部门，9000万美元分配给MIS部门[120][121] - RMS收购交易成本为2200万美元，计入运营报表的SG&A费用[122] - 假设RMS收购于2020年1月1日完成，2021年和2020年前九个月的预估收入分别为49.1亿美元和43亿美元，预估净利润分别为18.07亿美元和13.42亿美元[124] - 2021年3月19日，公司以1.39亿美元收购Cortera，其中现金支付1.38亿美元[125][126] - Cortera收购产生商誉7900万美元，分配给MA部门[127][128] - 2020年2月13日，公司收购RDC，净资产收购价值为7.02亿美元[128][130] - RDC收购产生商誉49400万美元，分配给MA部门[130][131] - 2021年10月13日

业绩总结 - Moody's第二季度2021年收入为16亿美元，同比增长8%[5] - 调整后摊薄每股收益为3.22美元，同比增长15%[5] - 2021年第二季度公司的总收入为10.22亿美元，较2020年的9.73亿美元增长了5.0%[99] - 2021年上半年公司的总收入为31.53亿美元，较2020年的27.25亿美元增长了15.0%[102] - 2021年调整后净收入为532百万美元，2020年为509百万美元[124] - 2021年上半年净收入为1,313百万美元，2020年为997百万美元[124] 用户数据 - MA的持续收入占总收入的约92%，较2020年同期的88%有所上升[32] - 2021年第二季度Recurring revenue占总MA收入的93%[59] - 2021年第二季度ERS的Recurring revenue占总ERS收入的88%，较去年同期的80%有所上升[59] 未来展望 - 2021财年收入增长预期上调至低双位数，调整后摊薄每股收益预期上调至11.55至11.85美元[5] - 预计2021年下半年增长将适度，符合之前的展望[69] - 2021年全年的收入预计将增长低双位数百分比，费用预计将增长中位数单位数百分比[61] - 2021年自由现金流预期在22亿至23亿美元之间，股票回购预计约为15亿美元[61] - 2021年全球高收益违约率预计将在年底前降至2%以下[62] - 2021年美国GDP预期增长在6.0%至7.0%之间，欧元区在4.0%至5.0%之间[62] 新产品和新技术研发 - 2021年KYC和合规收入为191百万美元，较2020年的120百万美元增长59%[119] - 2021年保险和资产管理收入为155百万美元，较2020年的127百万美元增长22%[120] 市场扩张和并购 - 2021年第二季度杠杆贷款发行量同比增长208%，结构性融资增长203%[17] - 全球并购交易金额持续增长，显示出市场条件的改善[26] 负面信息 - 2021年外汇影响为负25百万美元，2020年为负45百万美元[116] - 2021年第二季度，公司的折旧和摊销费用为6,000万美元，较2020年的2,800万美元增长了114.3%[106] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后营业收入增长12%，调整后营业利润率为55.4%，提升200个基点[6] - 2021年第二季度，公司的调整后营业收入为8.61亿美元，较2020年的7.66亿美元增长了12.4%[106] - 2021年上半年，公司的自由现金流为12.26亿美元，较2020年的9.12亿美元增长了34.0%[109]

高级票据信息 - 2012年到期高级票据本金5亿美元，利率4.50%，2022年9月到期[37] - 2013年到期高级票据本金5亿美元，利率4.875%，2024年2月到期[38] - 2014年到期高级票据本金6亿美元，利率5.25%，2044年7月到期[39] - 2015年到期高级票据本金5亿欧元，利率1.75%，2027年3月到期[40] - 2017年到期高级票据本金5亿美元，利率2.625%，2023年1月15日到期[41] - 2018年到期高级票据本金4亿美元，利率4.25%，2029年2月1日到期[44] - 2019年到期高级票据本金7.5亿欧元，利率0.950%，2030年2月25日到期[46] - 2020年到期高级票据本金7亿美元，利率3.75%，2025年3月24日到期[46] 净利润相关数据 - 2021年第二季度净利润税后金额为5.77亿美元，2020年同期为5.09亿美元[53] - 2021年上半年净利润税后金额为13.13亿美元，2020年同期为9.96亿美元[54] - 2021年上半年，公司净利润为13.13亿美元，较2020年同期的9.96亿美元增长31.83%[59] 资产相关数据 - 截至2021年6月30日，公司总资产为125.52亿美元，较2020年12月31日的124.09亿美元增长1.15%[56] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为28.09亿美元，较2020年12月31日的25.97亿美元增长8.16%[56][59] - 截至2021年6月30日，公司股东权益总额为23.8亿美元，较2020年12月31日的17.63亿美元增长34.99%[56] - 2020年6月30日，公司股东权益总额为12.32亿美元[68] - 2021年3月31日，公司股东权益总额为22.25亿美元，其中穆迪股东权益为20.3亿美元，非控股权益为1.95亿美元[71] - 2021年6月30日，公司股东权益总额为23.8亿美元，其中穆迪股东权益为21.86亿美元，非控股权益为1.94亿美元[72][76] 现金流量相关数据 - 2021年上半年，公司净现金提供的经营活动为12.7亿美元，较2020年同期的9.77亿美元增长29.99%[59] - 2021年上半年，公司净现金用于投资活动为2.51亿美元，较2020年同期的8.23亿美元减少69.49%[59] - 2021年上半年，公司净现金用于融资活动为7.92亿美元，而2020年同期为提供1.23亿美元[59] 其他财务指标数据 - 2021年上半年，公司折旧和摊销为1.19亿美元，较2020年同期的1.07亿美元增长11.21%[59] - 2021年上半年，公司股票薪酬为0.86亿美元，较2020年同期的0.72亿美元增长19.44%[59] - 2021年上半年，公司递延所得税为0.59亿美元，较2020年同期的0.46亿美元增长28.26%[59] - 2021年上半年，公司净收入为5.77亿美元，股息支出为1.15亿美元，基于股票的薪酬为4100万美元[71] - 2020年12月31日至2021年6月30日，公司净收入为13.13亿美元，股息支出为2.31亿美元，基于股票的薪酬为8600万美元[75] 会计准则相关 - 2021年1月1日，公司采用ASU No. 2019 - 04和ASU No. 2019 - 12，对当前财务报表无重大影响[80] - 2021年1月，FASB发布ASU 2021 - 01，公司可选择在2022年12月31日前前瞻性应用修订[81] 疫情影响 - 新冠疫情目前未对公司报告结果产生重大不利影响，长期影响无法预测[82] MA运营部门重组 - 2021年第二季度MA运营部门完成战略重组，其报告单元结构从五个重组为两个[84][85] - 公司将在2021年7月31日对新报告单元进行定量评估[85] 总营收数据 - 2021年Q2公司总营收15.53亿美元，2020年同期为14.35亿美元，同比增长8.22%[87,89,93] - 2021年上半年公司总营收31.53亿美元，2020年同期为27.25亿美元，同比增长15.71%[87,90,93] 各业务线收入数据 - 2021年Q2企业融资（CFG）收入5.5亿美元，2020年同期为5.72亿美元，同比下降3.85%[87] - 2021年上半年企业融资（CFG）收入11.55亿美元，2020年同期为10.25亿美元，同比增长12.68%[87] - 2021年Q2研究、数据和分析（RD&A）收入4.35亿美元，2020年同期为3.66亿美元，同比增长18.85%[87] - 2021年上半年研究、数据和分析（RD&A）收入8.54亿美元，2020年同期为7.24亿美元，同比增长17.96%[87] - 2021年Q2美国地区MIS业务收入5.82亿美元，非美国地区为3.98亿美元[89,93] - 2021年上半年美国地区MIS业务收入12.29亿美元，非美国地区为7.87亿美元[90,93] - 2021年Q2美国地区MA业务收入2.49亿美元，非美国地区为3.24亿美元[89,93] - 2021年上半年美国地区MA业务收入4.87亿美元，非美国地区为6.5亿美元[90,93] - 2021年上半年穆迪公司总营收31.53亿美元，其中交易收入15.12亿美元占48%，经常性收入16.41亿美元占52%；2020年同期总营收27.25亿美元，交易收入12.75亿美元占47%，经常性收入14.50亿美元占53%[96] - 2021年第二季度穆迪公司总营收15.53亿美元，其中MIS业务9.80亿美元，MA业务5.73亿美元；2020年同期总营收14.35亿美元，MIS业务9.38亿美元，MA业务4.97亿美元[95] - 2021年企业融资业务收入11.55亿美元，其中交易收入9.14亿美元占79%，经常性收入2.41亿美元占21%；2020年同期收入10.25亿美元，交易收入7.95亿美元占78%，经常性收入2.30亿美元占22%[96] - 2021年金融机构业务收入3.12亿美元，其中交易收入1.69亿美元占54%，经常性收入1.43亿美元占46%；2020年同期收入2.67亿美元，交易收入1.36亿美元占51%，经常性收入1.31亿美元占49%[96] 收入确认相关数据 - 2021年上半年按时间点确认的收入为14.80亿美元，按时间段确认的收入为16.73亿美元；2020年同期按时间点确认的收入为12.42亿美元，按时间段确认的收入为14.83亿美元[98] - 2021年第二季度按时间点确认的收入为7.06亿美元，按时间段确认的收入为8.47亿美元；2020年同期按时间点确认的收入为6.84亿美元，按时间段确认的收入为7.51亿美元[98] 应收账款与递延收入数据 - 2021年6月30日和2020年12月31日，MIS业务未开票应收账款净额分别为4.29亿美元和3.61亿美元，MA业务分别为0.95亿美元和0.98亿美元[99] - 2021年3月31日递延收入余额中，MIS业务为3.88亿美元，MA业务为9.40亿美元，总计13.28亿美元；2020年同期MIS业务为3.79亿美元，MA业务为8.43亿美元，总计12.22亿美元[100] - 2021年第二季度递延收入变化中，MIS业务减少2000万美元，MA业务减少7300万美元，总计减少9300万美元；2020年同期MIS业务减少1400万美元，MA业务减少1.03亿美元，总计减少1.17亿美元[100] - 2021年6月30日递延收入余额中，MIS业务为3.68亿美元，MA业务为8.67亿美元，总计12.35亿美元；2020年同期MIS业务为3.65亿美元，MA业务为7.40亿美元，总计11.05亿美元[100] - 2021年6月30日MIS和MA递延收入余额分别为3.68亿美元和8.67亿美元，2020年同期分别为3.65亿美元和7.40亿美元[102] 剩余履约义务数据 - 2021年6月30日，MIS和MA剩余履约义务分别约为1.18亿美元和22亿美元，公司预计MIS在一年内确认约20%，一到五年确认约50%；MA在一年内确认约65%，一到两年确认约20%[104] 员工股票相关数据 - 2021年前六个月，公司授予0.1百万份员工股票期权，加权平均授予日公允价值为每股67.41美元；授予0.5百万股限制性股票，加权平均授予日公允价值为每股277.22美元；授予0.1百万股基于绩效的奖励，加权平均授予日公允价值为每股268.85美元[106] - 2021年6月30日，股票期权和未归属限制性股票的未确认基于股票的薪酬费用分别为1100万美元和2.3亿美元，预计分别在2.5年和2.6年内确认；基于绩效奖励的未确认费用为3900万美元，预计在2.1年内确认[107] 税率与税务相关数据 - 穆迪2021年和2020年截至6月30日的三个月有效税率分别为23.9%和23.6%，六个月均为19.0%[110] - 2021年第二季度公司不确定税务立场（UTPs）增加400万美元，前六个月减少7600万美元；2021年第一季度冲回4000万美元应计利息[110] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，公司支付所得税分别为3.27亿美元和1.11亿美元[111] 股数数据 - 2021年截至6月30日的三个月和六个月，基本股数分别为1.867亿股和1.870亿股，摊薄股数分别为1.879亿股和1.882亿股[113] 金融资产数据 - 2021年6月30日，存单和货币市场存款账户成本为14.81亿美元，公允价值为14.81亿美元；共同基金成本为5300万美元，公允价值为6000万美元[116] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司持有的公司拥有人寿保险（COLI）合同价值分别为3600万美元和1700万美元[116] 公司收购相关 - 2021年3月19日，公司100%收购Cortera，总收购对价为139万美元，其中现金支付138万美元[117][118] - 收购Cortera时，初步分配的净资产为139万美元，包括7万美元流动资产、57万美元无形资产、95万美元商誉等，负债为22万美元[120] - 2020年2月13日，公司100%收购RDC，总收购对价为702万美元，其中现金支付700万美元[120][122] - 收购RDC时，分配的净资产为702万美元，包括24万美元流动资产、280万美元无形资产、494万美元商誉等，负债为98万美元[124] 风险管理相关 - 公司为管理利率风险，将部分长期债务的固定利率转换为基于3个月和6个月LIBOR的浮动利率，截至2021年6月30日，利率互换名义金额总计1380万美元[127][128] - 2021年第二季度，公司利率互换产生的利息费用净损失为49万美元，2020年同期为60万美元[130] - 公司指定2015年到期的5亿欧元高级票据和2019年到期的7.5亿欧元高级票据作为净投资套期，以减轻欧元/美元汇率变动的外汇风险[131] - 截至2021年6月30日，公司交叉货币互换名义金额总计为20.19亿欧元和23亿美元，支付加权平均利率为2.15%，接收加权平均利率为4.45%[133] - 截至2020年12月31日，公司交叉货币互换名义金额总计为20.38亿欧元和23亿美元，支付加权平均利率为1.43%，接收加权平均利率为3.96%[133] - 公司使用衍生品管理外汇和利率风险，不用于投机目的[126] - 截至2021年6月30日，公司套期保值名义金额总计20.19亿欧元，其中2022 - 2027年分别为4.38亿、4.42亿、4.43亿、4.5亿和2.46亿欧元[134] - 公司净投资套期保值的远期合约中，2021年6月30日出售欧元买入美元的名义金额为5.97亿欧元，买入7.28亿美元；出售英镑买入欧元的名义金额为1.34亿英镑，买入1.55亿欧元，这些合约将于2021年8月到期[136] - 2020年1月，公司签订3亿美元名义金额的国债利率锁定合约，平均锁定美国30年期国债利率2.0103%，该合约于2020年4月30日到期，累计损失6800万美元[137] - 2021年和2020年第二季度，公司净投资套期保值总损益分别为亏损2800万美元和7300万美元，现金流套期保值总损益分别为0和亏损1400万美元[140] - 2021年和2020年上半年，公司净投资套期保值总损益分别为盈利1.05亿美元和1600万美元，现金流套期保值总损益分别为0和亏损5000万美元[141] - 截至2021年6月30日

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度穆迪实现强劲财务业绩，收入增长8%，调整后摊薄每股收益增长15% [6] - 2021年第二季度MIS收入增长4%，MA实现有史以来最高季度收入，同比增长15%，按有机固定汇率计算，MA收入增长8% [7] - 穆迪调整后营业收入增长12%，达到8.61亿美元，调整后营业利润率扩大200个基点，至55.4%，调整后摊薄每股收益为3.22美元，增长15% [7] - 公司上调2021年全年指引，预计收入将实现低两位数百分比增长，调整后摊薄每股收益指引提高至11.55 - 11.85美元，自由现金流预测提高至22 - 23亿美元，预计全年股票回购约为15亿美元 [7][31] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 第二季度收入增长4%，受交易收入3%的增长支撑，全球MIS评级发行下降16% [25] - 企业融资收入下降4%，发行下降26%；金融机构收入增长6%，发行增长1%；公共、项目和基础设施融资收入下降2%，发行下降45%；结构融资收入增长73%，发行增长超200% [25][26] - MIS调整后营业利润率扩大230个基点，至66.3% [26] MA业务 - 第二季度收入增长15%，按有机基础计算增长13% [27] - RD&A收入增长19%，按有机基础计算增长16%；ERS经常性收入增长16%，推动整体ERS增长5%，按有机基础计算增长3%，ERS经常性收入占第二季度收入的88%，较上年同期提高8个百分点 [27][28] - MA调整后营业利润率扩大310个基点，至31.8% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度投资级活动下降16%，但仍远高于历史10年平均水平；杠杆贷款增长超过高收益债券，CLO市场势头增强 [8] - 预计2021年美国和欧元区GDP分别增长6% - 7%和4% - 5%，美国高收益利差保持在约500个基点以下，美国失业率到年底降至5%以下，全球高收益违约率到年底降至2%以下 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调综合风险评估战略，投资和收购将发挥重要作用，关注可寻址市场的并购机会，以推进战略 [32] - 在ESG领域积极创新和整合，推出行业首个ESG Score Predictor，扩大专有ESG信用影响评分覆盖范围，与TCFD合作提供气候披露质量洞察 [16][17] - 在KYC和金融犯罪合规、保险和资产管理等领域拓展业务，提供更全面的解决方案，满足客户风险管理需求 [11][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 有利的市场条件和活跃的并购活动为杠杆融资发行提供支撑，预计这种建设性环境将持续，但2021年剩余时间的活动将从上半年的历史高位有所缓和 [10] - 公司成功执行战略和业务目标，多个领域为经常性收入增长提供动力，持续将ESG产品融入业务，费用纪律使公司能够重新投资业务，基于上半年强劲表现和全球经济复苏，上调2021年财务展望 [37] 其他重要信息 - MIS在多个奖项中被评为最佳信用评级机构，MA的信用情绪评分获2021年AI突破奖最佳AI解决方案，穆迪ESG解决方案获环境金融可持续投资奖年度气候风险解决方案，穆迪被评为多元化50强公司，并加入《财富》500强 [22][23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 发行的节奏如何 - 全球评级发行预计实现低个位数增长，主要受杠杆融资和CLO前景改善驱动，下半年杠杆融资发行预计有所缓和，全年发行上半年略有增长，下半年大致持平或略有下降；MIS收入预计第三季度略有下降，第四季度略有上升 [40][41][42] 问题2: ESG收入的运行率及目标 - 第二季度ESG收入同比增长近30%，全年独立ESG收入预计约为2100万美元，另外通过整合到两个业务部门预计带来500 - 1000万美元收入；本季度在ESG商业和产品方面取得多项成就，推出多个新产品 [44][45][46] 问题3: 现金的资本分配计划 - 管理资产负债表的首要任务是确保业务有足够资本增长和灵活运营，之后将按照长期资本分配政策，先进行有机业务再投资，然后寻找合适的并购目标，最后通过股息和股票回购向股东返还资本；公司有一些较大的附加并购机会，但目前展望未包括未来收购影响 [49][50] 问题4: ESG投资是否足够快 - 公司认为投资足够且快速，正在进行广泛的产品开发和业务整合，预计下半年与ESG相关的费用支出将加速 [52][53] 问题5: 全球发行展望在过去一个季度的变化及MA成功和增长的驱动因素 - 2021年全年调整后每股收益提高主要反映MIS第二季度的强劲运营表现，下半年调整后每股收益预计低个位数下降，原因包括MIS收入大致持平、下半年战略投资加速和小额并购遗留影响；MA的成功和增长得益于KYC、企业风险解决方案、研究和数据馈送以及私人公司数据解决方案等领域，公司有活跃的产品开发管道，将继续填补产品空白和扩展能力 [56][57][60] 问题6: ERS业务一次性销售影响何时消除及正常基线增长率 - ERS本季度关键是经常性收入增长，占总收入的88%，经常性收入增长15%，受保险和风险金融解决方案双位数增长驱动；整体收入增长5%受一次性业务近40%收缩的抑制；预计一次性收入在2022年下降速度将放缓并最终趋于稳定 [64][66] 问题7: MIS利润率展望及投资支出节奏 - 2021年全年MIS调整后营业利润率指引约为61%，高于2020年的59.7%；第二季度运营杠杆增加，下半年计划将部分运营杠杆用于战略投资，这将导致第三和第四季度MIS利润率低于全年指引；2022年费用运行率将更接近今年上半年 [69][70][71] 问题8: 推动发行超预期的最大因素及未来12 - 24个月的展望 - 杠杆融资市场的强劲活动是发行超预期的关键因素，下半年杠杆融资发行预计有所缓和，但如果融资成本和市场条件保持现状，可能带来上行空间；基础设施法案可能对2022年发行产生积极影响；下行风险包括疫情新一波感染或限制、股市波动、通胀或利率意外变化等 [74][75][76] 问题9: 较大附加并购的定义、规模、能力及财务考量 - 较大附加并购如RDC和Bureau van Dijk的收购，公司关注可寻址市场中符合战略、能提升风险评估能力的并购机会，重点投资KYC和金融犯罪、私人公司数据、CRE数据和分析、ESG和气候等领域；公司资本分配和现金定位政策围绕BBB +评级，目前净债务与过去12个月调整后营业收入的比率约为1.1倍 [78][79][81] 问题10: 中国业务的战略和展望 - 中国新的数据安全法可能影响公司业务，但具体影响取决于法规的市场解读和当局实施情况，目前不改变公司在中国的长期战略；监管机构取消非金融债券强制评级要求，短期内可能对国内CRA收入产生负面影响，但从中长期看有助于将监管需求转变为市场或投资者驱动的需求 [83][84][85] 问题11: MA在KYC和CRE的投资是否能推动收入增长及提高产品粘性 - 投资既能增强现有产品，也能推出新产品，以商业房地产为例，公司正在整合数据和分析，帮助客户做出更好决策，预计将扩展产品阵列和增强现有产品 [87][88][89] 问题12: 劳动力市场紧张是否影响公司 - 公司员工流动率有所上升，为此采取更新市场基准薪酬、提供工作灵活性、优先支持DE&I和强调公司使命等措施，以吸引和留住人才 [91][92] 问题13: 3Q和4Q的收入节奏及费用情况 - MIS收入预计第三季度略有下降，第四季度略有上升，发行预计第三季度下降中个位数，第四季度上升中个位数；费用第三季度将加速增长，第四季度大致持平，考虑到加速的战略有机投资 [94] 问题14: 成本展望及激励薪酬情况 - 明年MIS成本预计更像今年上半年，2021年第二季度激励薪酬应计约为8100万美元，第三和第四季度预计每季度应计6500 - 700万美元 [97] 问题15: RMBS、CMBS和CLO的未来一年展望 - 第二季度MIS结构融资收入增长近75%，CLO市场活跃，主要因杠杆贷款供应充足和再融资活动；CMBS市场反弹，主要由于商业房地产CLO交易；美国ABS和RMBS活动处于约8个季度以来的最高水平，预计基本面将继续改善 [99][100][101] 问题16: ESG产品的客户类型及市场演变 - ESG产品的客户基础最初是关注社会责任投资的投资者，现在已扩展到所有客户类型，包括投资者、金融机构、企业和政府，需求主要是将ESG考虑因素融入广泛的客户流程 [105][106] 问题17: 穆迪的ESG举措及进展 - 穆迪在ESG研究数据和分析产品、气候物理风险评估、可持续评级以及将ESG融入MA产品套件等方面表现出色，具有竞争优势，能够为客户提供可靠、高质量的见解 [108][109] 问题18: 私人公司数据的其他用例及扩展举措 - 私人公司数据除KYC外，还用于税务和转让定价、贸易信贷、主数据管理等多个用例，公司将其集成到多个产品中，推动业务增长 [113][114] 问题19: 保险和资产管理业务的交叉销售机会 - 公司当前保险业务主要集中在人寿保险，与资产管理和买方有协同效应，通过“落地并扩展”战略，为保险客户提供多种产品，实现交叉销售 [118][119] 问题20: 中国监管环境变化对公司业务的影响 - 公司对中国国内评级市场的策略是与领先的中国企业合作，认为美国全资公司在重要行业取得领导地位具有挑战性；公司针对香港业务有应急计划 [122][123] 问题21: ERS业务受现场实施影响的情况 - ERS业务中，现场实施的本地部署解决方案受疫情影响较大，但公司已成功适应与客户的虚拟互动，这有助于一次性收入的下降 [125] 问题22: Cortera的收入运行率 - 可以假设Cortera季度收入300万美元为全年运行率，2021年并购对收入的影响（不包括RDC）预计约为4400万美元，Cortera数据将融入公司的各种产品 [127][128] 问题23: 与SEC和拜登政府的对话情况及对监管的担忧 - 公司与监管机构和政策制定者保持积极对话，过去十年监管框架和公司内部流程已得到加强，市场对信用评级机构行业在疫情期间的表现给予肯定，公司将继续专注于满足监管要求，提供高质量的信用评级 [131][132][133] 问题24: MA利润率展望变化的原因 - MA专注于通过有机战略投资实现收入增长，同时确保利润率扩张和盈利能力；公司将MA完全分配的调整后营业利润率指引提高至30% - 31%，核心利润率扩张约230个基点，但被并购和有机投资约140个基点的影响所抵消 [136][137] 问题25: 疫情后公司年度化成本的情况 - 公司管理层对费用管理感到满意，上半年运营费用同比增长5%，其中潜在运营费用（不包括并购和外汇）基本持平；下半年运营费用预计加速增长，预计额外费用在8000 - 9000万美元；今年差旅费约为2019年的四分之一，预计部分将恢复，但公司学会了更有效和高效的运营方式，部分成本效率将重新投资业务，部分将影响底线，具体情况将在明年2月更新 [141][142][144]

业绩总结 - Moody's第一季度收入为16亿美元，同比增长24%[5] - 调整后每股收益为4.06美元，同比增长49%[5] - 2021年第一季度的总收入为1,076百万美元，较2020年的1,290百万美元增长了6.7%[90] - 调整后的营业收入为914百万美元，较2020年的649百万美元增长了40.7%[94] - 2021年第一季度的营业利润率为53.3%，相比2020年的45.9%提升了7.4个百分点[94] - 自由现金流为662百万美元，较2020年的324百万美元增长了104.9%[98] - 公司的调整后净收入为765百万美元，较2020年的518百万美元增长了47.7%[111] - 调整后的每股收益为4.12美元，较2020年的2.81美元增长了46.6%[111] 用户数据 - 第一季度MIS评级发行量达到1300亿美元，为十年来的最高水平[12] - 自2020年第一季度以来，订阅收入的比例从90%上升至92%，显示出强劲的持续收入增长[44] - KYC和合规收入为50百万美元，同比增长47%[106] - 保险和资产管理收入为40百万美元，同比增长18%[107] 未来展望 - 2021财年收入增长预期上调至高单位数增长，调整后每股收益范围提高至11.00美元至11.30美元[5] - 预计2021年自由现金流为$21亿至$22亿，股票回购约为$15亿[53] - 预计2021年调整后的营业利润率约为50%[53] - 预计2021年有效税率为20%至22%[53] - 预计投资级发行量将出现适度放缓[40] - 2021年发行总量预计将下降低单位数百分比，受潜在美国基础设施立法影响[56] 新产品和新技术研发 - 资产管理产品和IFRS17解决方案的贡献持续增长[30] 负面信息 - 全球投机级公司违约率为16%，美国为12%，欧洲为10%[16] - 2021年因MAKS剥离造成的损失为0.05美元[114] - 2021年与收购相关的无形资产摊销费用为0.15美元，2020年为0.12美元，增长25%[114]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度穆迪实现强劲财务业绩，收入增长24%，调整后摊薄每股收益增长49% [8] - 穆迪调整后营业收入增长41%至9.14亿美元，调整后营业利润率扩大680个基点至57.1%，调整后摊薄每股收益为4.06美元，同比增长49% [9] - 公司上调2021年全年多数指标指引，预计收入将实现高个位数百分比增长，调整后营业利润率约为50%，稀释和调整后摊薄每股收益指引范围分别上调并收窄至10.40 - 10.70美元和11 - 11.30美元 [23][24] - 自由现金流预测预计在21 - 22亿美元之间，全年预计回购约15亿美元股票 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 穆迪投资者服务公司（MIS） - 第一季度收入超10亿美元，同比增长30%，调整后营业利润率扩大720个基点至67.7% [8][20] - 预计全年全球评级发行将出现低个位数百分比下降，高收益债券和杠杆贷款发行指引分别上调至大致持平及增长55%，投资级供应预计下降约30%，金融机构发行预计大致持平，公共项目和基础设施融资发行预计下降约15%，结构化融资发行预计增长40% [25][26] - 上调MIS全年收入展望至实现中个位数百分比增长，调整后营业利润率指引上调至约61% [27] 穆迪分析公司（MA） - 第一季度收入增长14%，有机增长10%，调整后营业利润率扩大360个基点至32.9% [20] - 研究与分析（RD&A）收入增长17%，有机增长12%；企业风险解决方案（ERS）收入增长5%，有机增长4% [20] - 维持MA全年收入将实现低两位数百分比增长的预测，调整后营业利润率指引维持在约30% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度发行规模达到十多年来最高水平，杠杆贷款和高收益债券发行分别增长94%和85%，CLO市场从2020年的低迷中反弹 [10] - 1月全球投机级违约率预计年底略低于5%，4月初改善至约3% - 4%，较低的违约预期导致信贷利差收紧，整体借贷成本保持低位 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在各业务领域整合ESG，第一季度推出为约3.7万家上市公司提供气候调整信用评分的工具，与泛欧交易所合作推出CAC 40 ESG指数，分析师在MIS中推出ESG评分和工具 [13][14][15] - 运用人工智能、机器学习和自然语言处理等创新技术提升产品性能，如QUIQspread自动化财务分析工具和情绪分析与评分功能 [15][16] - 推进近期收购项目的整合和能力提升，如将信息和筛选功能集成到KYC解决方案中，将Acquire Media内容集成到多个产品中，开发穆迪商业房地产解决方案，整合资产和负债管理解决方案与现有软件 [17][18] - 公司在寻找符合战略、能提升风险评估能力的资产进行并购，关注高价值数据和分析领域，包括KYC、金融犯罪、私人公司数据、商业房地产数据分析、ESG和气候等 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济基本面改善和并购活动增加推动第一季度发行活跃，特别是杠杆贷款和高收益债券市场 [8] - 预计2021年整体发行将从2020年与疫情相关的激增中略有下降，但仍高于前五年平均水平，投资级发行面临最严峻的比较基数，而对经济改善最敏感的债务市场细分领域，如杠杆贷款和结构化融资，预计将表现出相应的优势 [12] - 公司对商业房地产和保险业务的发展机会感到乐观，商业房地产方面正在开发满足客户需求的解决方案，保险业务受益于IFRS 17合规需求和相关收购带来的能力提升 [39][40][41] 其他重要信息 - 公司在第一季度运营费用同比增长7%，其中约4个百分点归因于近期收购和外汇汇率变动的不利影响，公司通过持续的成本效率举措保持费用纪律，实现运营杠杆并为战略投资提供资金 [28][29] - 预计2021年ESG独立活动将产生约2500万美元收入，通过将ESG风险分析纳入MIS和MA产品还将额外产生500 - 1000万美元收入 [84] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度业绩高于预期，但全年指引上调幅度低于预期的原因 - 公司将2021年全年调整后每股收益指引中点上调至约11.15美元，较2月指引提高约6%，主要驱动因素是MIS实际和预期的强劲运营表现，还有一些非运营因素带来约1%的小顺风，部分被外汇因素抵消 [34] 问题2: MIS利润率在第一季度达到历史最高，全年指引较低的驱动因素 - 公司全年MIS利润率指引为约61%，意味着全年平均利润率在57% - 58%之间，主要受全年发行活动预期下降、与去年同期的艰难比较以及第一季度的提前拉动等因素影响 [37] 问题3: 保险和商业房地产在并购方面的机会，以及公司对行业整合的看法 - 商业房地产方面，公司收购REIS和Catalyst以整合市场和物业层面数据，开发商业房地产解决方案，满足客户对数据和分析集成的需求，目前产品开发进展顺利，客户反馈积极 [39][40] - 保险业务受益于保险公司对IFRS 17合规解决方案的需求，收购GGY增强了相关能力，公司认为在信用、商业房地产、ESG和气候等领域的风险评估能力为保险客户提供了更多价值和增长机会 [41][42] - 公司在并购方面关注符合战略、能提升风险评估能力的资产，注重高价值数据和分析领域，包括KYC、金融犯罪、私人公司数据、商业房地产数据分析、ESG和气候等，同时利用ERS作为向金融机构分发风险内容的平台，有机和无机地拓展业务 [44][45][46] 问题4: 第一季度后对二至四季度的展望与2月指引时的比较 - 由于第一季度发行强劲，公司上调了发行展望，但预计第二季度发行将因去年同期的高基数而下降，第三季度可能会略有放缓，第四季度将实现增长，下半年发行将较去年下半年略有下降 [48][49] - 从MIS收入角度看，预计第二和第三季度收入将出现中个位数百分比下降，第四季度与去年同期大致持平 [50] 问题5: 全年利润率和MA业务的发展节奏 - MCO调整后营业利润率第一季度为57.1%，全年指引约为50%，主要受运营杠杆、战略投资、收购和外汇等因素影响 [52] - MA第一季度利润率扩张得益于收入强劲增长和费用降低，预计全年利润率将保持在30%的指引水平，主要受战略投资和收购的影响 [53][54] 问题6: MA本季度有机增长的细分情况 - MA增长的驱动因素包括信用研究和数据馈送的持续需求和高保留率、KYC和合规业务的增长（符合中20%的预期）以及ERS SaaS产品的强劲经常性收入增长（15%） [57][58][60] 问题7: 公司在中国的战略、市场现状以及中诚信国际（CCXI）的业务情况 - CCXI的许可证暂停已结束，它仍是中国领先的国内评级机构，公司在跨境评级市场也有很强的地位 [61] - 公司通过CCXI布局国内市场，通过MIS把握跨境市场机会，同时看好中国在ESG、绿色金融和可持续金融领域的新兴机会，并进行了相关投资 [61][62] 问题8: MIS收入展望的变化以及原因 - 公司在考虑发行展望时，考虑了上半年可能出现的提前拉动情况，第二季度是关键观察期，如果杠杆融资市场的强劲势头持续，可能会带来上行空间，但也需关注市场组合和疫情第三波感染对全球市场的影响 [66][67][68] 问题9: 费用方面，第一季度激励薪酬情况以及对全年的预期 - 第一季度激励薪酬应计为6100万美元，全年预计后三个季度每季度约6000万美元，略高于2月提供的5000 - 6000万美元的范围，这是由于全年收入和利润率展望改善 [70] 问题10: 债务发行的上行惊喜中，再融资提前拉动、宏观改善和资产负债表预融资的占比，以及对全年各类别发行的影响 - 美国投资级发行方面，尽管年初至今活动低于去年同期，但第一季度仍很活跃，银行预计全年发行将下降约30%，与公司预测一致，借款人可能提前拉动了部分2021年融资计划 [73][74] - 美国投机级市场方面，高收益债券和杠杆贷款发行年初至今表现出色，但银行预计市场将放缓，因为许多发行人在第一季度完成了再融资需求 [75] - 欧元投资级发行第一季度供应相对较少，银行预计全年发行将下降中个位数百分比，有利的并购背景和低利率等因素可能支持后期活动 [76] - 欧洲投机级市场发行年初至今超过去年同期，主要受私募股权和收购活动推动，银行预计再融资考虑仍将积极 [76] 问题11: 利率上升和宏观环境改善对发行活动的影响 - 经济增长是公司业务中长期的最强驱动力，利率是一个因素，但关键在于利率上升的速度以及是否伴随经济增长和市场预期，若美联储能保持透明，在强劲经济增长下，发行活动应能得到管理 [78][79] 问题12: 公司成本展望，费用未上调的细微差别以及员工基数情况 - 公司通过纪律性的费用管理行动，积极将基础费用降低3% - 3.5%（超过8000万美元），以资助2021年的关键举措，包括KYC、CRE、ESG等领域以及技术基础设施的提升 [81] - 从2020年3月到2021年3月，公司员工基数在有机基础上相对稳定，约为11400人，预计今年不会有大幅变动，更注重员工技能提升和支持 [82] 问题13: ESG业务的年化运行率 - 预计2021年ESG独立活动将产生约2500万美元收入，通过将ESG风险分析纳入MIS和MA产品还将额外产生500 - 1000万美元收入 [84] 问题14: 第四季度与第一季度成本增长的预期 - 公司将第一季度到第四季度的费用增长预期提高到6000 - 8000万美元，高于2月电话会议提到的4500 - 5500万美元，这是由于第一季度实现了额外节省以及战略举措支出时间的调整，范围扩大也考虑了旅行和娱乐费用恢复的不确定性 [86] 问题15: 激励薪酬和投资的灵活性，以及是否能改变25%的目标 - 激励薪酬通常按照基于时间的百分比应计流程进行，符合适用的SEC和会计标准，如果全年展望保持不变，激励薪酬应计不会有变化，但如果实际情况与展望不同，可能会导致各季度应计金额的波动 [89] 问题16: 关于QuantCube和穆迪整体AI举措的情况 - 公司在MA和MIS都有围绕AI、机器学习、自然语言处理和自然语言生成的创新活动，新聘请了MIS创新主管来协调相关工作 [91] - QUIQspread是利用AI和机器学习技术解决银行手动分析财务报表痛点的产品，已向银行客户销售 [92] - 公司利用自然语言生成技术撰写一些不常发行者的报告，为客户提供更广泛信用的透明度 [93] - 与QuantCube合作，将其替代数据和预测模型集成到研究系列中，如利用其数据跟踪全球船舶位置以获取经济活动领先指标，相关研究受到研究订阅者欢迎 [94] 问题17: ERS业务的分销规模情况，是否需要更多分销和规模 - ERS是公司向金融机构分发风险内容的平台，有数千家银行和金融机构客户使用其SaaS解决方案，是提升客户关系和满足客户更多风险评估需求的自然选择，公司将继续寻找增强ERS为银行和保险客户提供服务的方法 [96][97][99] 问题18: 公司是否有经济好转时的投资策略，还是继续管理成本和费用 - 公司认为自身服务于高增长市场，产品具有高保留率且嵌入客户关键风险工作流程，因此希望投资于这些市场以捕捉增长机会，而不是将业务作为现金牛，第一季度战略投资约占费用增长的1.5%，全年预计在3% - 3.5% [102][103][105] 问题19: 今年加速投资的具体情况、对未来的影响以及是否有能力进一步加速投资以推动业务增长 - 公司主要投资领域包括ESG和气候、KYC、商业房地产、数据和分析等领域的产品开发，技术现代化以及其他产品开发领域，内部成立了增长委员会以集中管理投资 [109] - 在ESG方面，公司专注于将其集成到风险评估工作流程中，如在商业房地产领域提供可持续性考虑的物业筛选解决方案，为银行和保险公司提供气候数据集成到经济情景建模和压力测试的服务，以及通过DataHub平台让客户整合自身数据与公司数据 [110][111] - 公司正在考虑加速投资的方法，因为集成风险评估对客户更有用，也能带来更多交叉销售机会 [112] 问题20: Cortera收购的贡献以及1600万美元非运营收入的细分情况 - Acquire Media、ZM Financial、Catalyst和Cortera四项收购总支出约3.5亿美元，预计2021年将集体产生约4400万美元收入，对MA利润率有-130个基点的影响，对调整后每股收益有约-0.04美元的影响 [114] - 非运营收入和费用的主要项目包括不确定税务状况（主要是与未决税务事项解决和法规时效相关的税务利息应计反转）、外汇损益（本季度为小损失，与套期保值计划预期一致）、非合并附属公司投资收入（本季度对少数投资有小减记）以及其他非运营项目（本季度因股市强劲捕捉到一些用于对冲递延补偿计划投资的收益） [115][116] 问题21: 公司资产负债表、资本分配情况，以及不更积极进行股票回购的原因 - 公司资本分配框架保持不变，首先寻找有机和无机投资业务的机会，如有额外资本将通过股票回购和股息返还给股东 [119] - 2020年初至年中暂停回购并筹集现金是为了谨慎应对经济和资本市场压力，目前仍有一定残余风险和不确定性，但公司有信心今年向股东返还20亿美元，包括股息和回购，第一季度回购约1.32亿美元较少是由于10b5 - 1计划的购买安排，预计第二季度回购速度将加快 [119][120] 问题22: 自由现金流增长速度低于净收入的原因 - 2021年净收入预计增长11%，自由现金流预计增长4%（指引范围中点），差异主要与预期的营运资金逆风以及非现金项目在各季度和年度的时间安排有关，过去2019年和2020年自由现金流增长速度曾快于净收入，公司是轻资产企业，预计投资大幅增加才会改变这种动态，目前对此关系无需担忧 [123] 问题23: 基础设施提案若实施，是否仅影响公共融资发行人，是否会影响其他发行人，以及不同发行人的利润率差异 - 最终通过的基础设施提案的规模和内容尚不确定，预计大部分影响将体现在公共项目和基础设施融资（PPI）部门，也可能影响公司金融部门，不同发行人的经济概况差异不大，目前判断利润率差异还为时过早 [126] 问题24: 公司新CEO上任后，是否有进行大型收购的想法，与以往小型收购节奏是否改变 - 公司不会急于进行大型收购，而是专注于符合战略、能提升风险评估能力和服务客户的收购，过去的收购如BvD及其后续补充收购、商业房地产和保险领域的收购都有助于业务发展和规模建设，公司将根据客户需求进行有机和无机投资 [129][130]