文章核心观点 - 分析Maximus公司季度财报表现、股价走势及未来展望，提及Copart公司业绩预期 [1][5][10] Maximus公司财报表现 - 季度每股收益1.46美元，未达Zacks共识预期的1.47美元，去年同期为1.29美元，此次财报收益意外为 -0.68% [1] - 上一季度实际每股收益1.74美元，超出预期18.37% [1] - 过去四个季度，公司三次超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收13.2亿美元，超Zacks共识预期1.77%，去年同期为12.6亿美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超越共识营收预期 [2] Maximus公司股价走势 - 自年初以来，Maximus股价下跌约4.8%，而标准普尔500指数上涨24.1% [4] Maximus公司未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [5] - 近期盈利预估修正趋势与股价短期走势强相关，可通过Zacks Rank追踪 [6] - 财报发布前，Maximus盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [7] - 未来几个季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为1.42美元，营收13.1亿美元，本财年共识每股收益预期为5.83美元，营收53.5亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，政府服务行业目前处于250多个Zacks行业前8%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] Copart公司业绩预期 - 预计11月21日公布2024年10月季度财报，预计每股收益0.37美元，同比增长8.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计营收10.9亿美元，较去年同期增长7.2% [11]

收入增长 - 2024财年全年收入增长8.2%至53.1亿美元，有机增长为8.8%[2] - 2024财年第四季度收入增长4.4%至13.2亿美元，有机增长为4.7%[2] - 2024财年第三季度收入为13.16亿美元，同比增长4.4%[35] - 2024年总收入为13.16亿美元，同比增长4.4%[42] - 2024年美国联邦服务收入为6.75亿美元，同比增长9.4%[42] - 2024年美国以外地区收入为1.77亿美元，同比增长5.0%[42] 财务表现 - 2024财年全年调整后稀释每股收益为6.11美元，第四季度为1.46美元[3] - 2024财年全年自由现金流为4.01亿美元，债务减少至1.4倍杠杆比率[3] - 2024财年全年调整后EBITDA利润率为11.6%，第四季度为11.1%[5] - 2024财年第三季度净收入为7250.4万美元，同比增长22.6%[35] - 2024财年第三季度每股基本收益为1.20美元，同比增长23.7%[35] - 2024财年第三季度每股稀释收益为1.19美元，同比增长24.0%[35] - 2024年调整后的运营收入为1.35亿美元，同比增长7.0%[49] - 2024年调整后的EBITDA为1.45亿美元，同比增长0.7%[49] - 2024年调整后的净利润为8947.7万美元，同比增长12.3%[49] - 2024年调整后的每股收益为1.46美元，同比增长13.2%[49] - 2024年自由现金流为1.32亿美元，同比增长16.9%[46] 现金流 - 2024财年第三季度经营活动提供的净现金为1.64亿美元，同比增长13.3%[40] - 2024财年第三季度投资活动使用的净现金为3193.9万美元，同比减少2.3%[40] - 2024财年第三季度融资活动使用的净现金为4582.7万美元，同比减少44.1%[40] - 2024财年末现金及现金等价物为1.83亿美元，同比增长179.7%[38] 资产与负债 - 2024财年末总资产为41.32亿美元，同比增长3.7%[38] - 2024财年末总负债为22.89亿美元，同比减少1.3%[38] 合同与销售管道 - 2024财年全年签署的合同奖励总额为22亿美元，待签署合同总额为3.12亿美元[14] - 2024财年末销售管道为543亿美元，其中新工作机会占48%[15] 地区收入 - 2024年美国服务收入为4.64亿美元，同比下降2.2%[42] 毛利率 - 2024年总毛利润为3.02亿美元，毛利率为22.9%，同比下降0.2个百分点[42] 未来展望 - 2025财年收入预计在52.75亿至54.25亿美元之间，调整后EBITDA利润率预计约为11.0%[22] - 2025财年调整后稀释每股收益预计在5.70至6.00美元之间[22] - 2025财年自由现金流预计在3.45亿至3.75亿美元之间[23]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测Maximus即将发布的季度财报，预计每股收益1.47美元同比增14%，营收12.9亿美元同比增2.6%，分析关键指标预测能更全面评估公司季度表现 [1][3] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益1.47美元，同比增14% [1] - 预计季度营收12.9亿美元，同比增2.6% [1] - 过去30天该季度每股收益共识预期未变 [1] 关键指标预测 - “美国联邦服务收入”共识预期6.61亿美元，同比增7.1% [4] - “美国服务收入”预计达4.7337亿美元，同比降0.1% [4] - “美国以外收入”平均预测为1.5865亿美元，同比降6% [4] 股价表现与评级 - 过去一个月Maximus股价变动-9.9%，而Zacks标准普尔500指数变动+1.6% [5] - 公司Zacks评级为3（持有），预计短期内密切跟随整体市场表现 [5]

文章核心观点 - 过去六个月Maximus公司股价表现出色 与行业和大盘相比涨幅领先 公司作为政府服务项目领先运营商有诸多优势 盈利和营收增长前景良好 但鉴于股价接近52周高位 投资者可等待回调后再考虑买入 [1][4][8][9] 股价表现 - 过去六个月公司股价上涨11% 行业增长8.7% Zacks S&P 500综合指数上涨9.3% 同期业务服务竞争对手Booz Allen Hamilton上涨7.9% Genpact上涨18.2% [1] - 公司股票上一交易日收盘价为92.69美元 接近52周高位93.97美元 且高于50日移动平均线 [2] 公司业务优势 - 公司有超40年经验 是全球政府健康和人类服务项目领先运营商 凭借业务流程管理专长和提供高性价比、高效、大规模解决方案的能力 与政府保持良好关系和声誉 长期合同带来可预测的经常性收入流 还在拓展临床服务及长期服务和支持领域业务 [4] - 人口寿命延长和健康需求复杂化增加了政府社会福利和安全网项目需求 推动公司服务需求增长 [5] - 公司依靠员工在政府健康和人类服务项目设计、实施和运营关键方面的专业知识 业务盈利且对应收账款管理高效 带来强劲的运营现金流 急需营运资金时可通过与摩根大通的信贷协议借款6亿美元 其在政府项目方面的专业知识和交付可定义、可衡量成果的能力使其具有竞争优势 [6] 财务状况 - 2023财年、2022财年和2021财年 公司分别支付现金股息6810万美元、6870万美元和6880万美元 对股东回报的承诺使其成为投资者长期积累财富的可靠选择 [7] - 2024财年第三季度末 公司流动比率为1.59 高于行业的1.55 表明公司满足短期债务义务无压力 [7] 业绩预期 - Zacks对公司2024财年第四季度销售额的共识估计为12.9亿美元 同比增长2.6% 2024财年营收预计同比增长7.7% [8] - 2024财年第四季度收益估计为1.47美元 同比增长14% 2024财年收益预计同比增长59.8% [8] 投资建议 - 鉴于股票上一交易日收盘价接近52周高位且高于50日移动平均线 投资者可等待潜在回调 [9] - 公司基本面强劲 作为技术领导者有显著长期增长潜力 但把握市场进入时机对最大化投资回报至关重要 [10] - 公司目前Zacks评级为3（持有） [11]

文章核心观点 公司凭借与政府的良好关系获得长期合同产生经常性收入，现金流强劲且有借贷能力具备竞争优势，但因运营费用上升和非经常性成本导致净收入下降 [1] 公司优势 - 拥有超40年经验，是全球政府健康和人类服务项目的领先运营商，在业务流程管理方面专业，能提供高性价比、高效和大规模解决方案，与政府合作可产生经常性收入，并寻求与现有和相邻市场客户建立长期关系 [3] - 专注拓展临床服务和长期服务及支持领域，政府对社会福利和安全网项目需求增加将推动公司服务需求增长 [4] - 运营现金流强劲，得益于盈利业务和有效应收账款管理，在营运资金紧张时可通过与摩根大通的信贷协议借款6亿美元 [5] - 2024财年第三季度末流动比率为1.59，高于上年同期的1.46，能满足短期债务偿还需求 [6] - 股息支付稳定，2021 - 2023财年分别支付现金股息6880万美元、6870万美元和6800万美元，是股息寻求型投资者的理想选择 [6] 公司劣势 - 过去几年净收入下降，2022年和2023年分别同比下降30%和20.6%，原因包括暂停医疗补助重新确定活动、运营费用上升、非经常性成本和PACT相关投资等 [7] 财务表现 - 2024财年第三季度调整后每股收益1.7美元，超Zacks共识预期18.4%，同比增长超100%；营收13亿美元，超共识预期3%，同比增长10.6% [2] 评级与相关股票 - 目前Zacks排名为3（持有） [8] - 更高级别排名的相关股票有AppLovin（APP）和Charles River Associates（CRAI），两者Zacks排名均为1（强力买入）；APP长期盈利增长预期为20%，过去四个季度平均盈利惊喜为21.1%；CRAI长期盈利增长预期为16%，过去四个季度平均盈利惊喜为23.5% [8][9]

文章核心观点 - 公司是一家政府健康和人力服务项目的提供商,主要业务位于美国 [3] - 公司最近一个季度业绩表现出色,收入和利润均超出预期 [4][5][6] - 公司各个业务分部均实现增长,其中联邦服务业务增长最快 [5] - 公司有大量在手订单和丰富的业务管线,为未来增长提供支撑 [8] - 公司正在采取措施改善财务状况,降低债务水平 [8] 公司背景 - 公司主要提供政府健康和人力服务项目,业务分为三大板块:美国联邦服务、美国服务和海外业务 [3] - 公司在美国以外的8个国家也有业务,包括英国、加拿大、澳大利亚和沙特阿拉伯 [3] - 公司年收入近50亿美元,市值53亿美元 [3] 最新财报分析 - 第三季度收入同比增长10.1%至13.1亿美元,超出预期 [5] - 调整后每股收益1.74美元,大幅好于1.04美元的上年同期水平,也超出预期 [5] - 各个业务分部均实现增长,其中联邦服务业务增长最快,达17% [5] - 公司提高了全年业绩指引,调整后每股收益预期上调至6.00-6.20美元 [6] 业务展望 - 公司有大量在手订单和丰富的业务管线,可调整市场规模接近340亿美元 [8] - 公司正在采取措施改善财务状况,过去一年偿还了11.8亿美元债务 [8] - 公司预计未来两大核心业务的利润率将分别达到12.5%和13%,较上年大幅提升 [8] - 公司有望保持7%左右的利润增长,略高于历史6.8%的复合增长率 [8] 股息分析 - 公司股息增长率过去10年接近23%,但近5年增速放缓至不到4% [9] - 目前股息收益率为1.4%,略高于过去5年的平均水平 [9] - 股息支付比率较低,预计未来仅为20%,远低于过去5年的28%平均水平 [9] 估值与总回报潜力 - 公司当前股价对应14.3倍预期收益,低于行业中位数18.8倍 [10] - 合理估值区间为16-18倍收益,未来5年内股价有望达到这一水平 [10][11] - 结合7%的利润增长和1.4%的股息收益率,未来每年总回报有望超过10% [11]

文章核心观点 - 自美可斯（Maximus）上次财报发布约一个月，股价上涨2.2%，表现逊于标普500指数，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布或是否会回调，同时介绍了公司最新财报情况及行业内另一家公司ICF International的表现 [1] 公司财报情况 整体业绩 - 美可斯2024财年第三季度财报表现出色，收益和营收均超Zacks共识预期，季度调整后每股收益1.7美元，超预期18.4%，同比增长超100%，营收13亿美元，超预期3%，同比增长10.6% [2] 细分业务营收 - 美国联邦服务部门营收6.833亿美元，同比增长17%，超预期6.448亿美元；美国以外部门营收1.593亿美元，较2023财年第三季度增长2.3%，超预期1.395亿美元；美国服务部门营收4.491亿美元，同比增长5.2%，未达预期4.781亿美元 [3] 销售与业务管道 - 截至6月30日，已签署合同总额13亿美元，待签署合同3.98亿美元，销售管道达441亿美元，包括29亿美元待提案、73亿美元准备中提案和338亿美元跟踪机会，2024年6月30日订单出货比为0.6倍 [4] 运营表现 - 调整后运营收入1.653亿美元，同比增长超100%，超预期1.249亿美元；调整后运营利润率12.6%，同比增加570个基点，超预期9.9% [5] 资产负债表与现金流 - 本季度末现金及现金等价物余额1.028亿美元，高于2024财年第二季度末的7740万美元；公司运营使用现金1.993亿美元，资本支出3470万美元，调整后自由现金流1.646亿美元 [6] 2024财年指引 - 公司将2024财年营收指引从51.5 - 52.5亿美元上调至52.5 - 53.5亿美元，调整后收益从5.65 - 5.85美元上调至6.00 - 6.20美元，自由现金流指引从3.3 - 3.7亿美元上调至3.5 - 3.8亿美元，利息费用预期从上个季度的7700万美元提高到8000万美元 [7] 公司其他情况 估值与评级 - 过去一个月，投资者见证了美可斯估值上调趋势；目前公司成长评分为B，动量评分为A，价值评分为B，处于该投资策略前40%，综合VGM评分为A；公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [8][9][10] 行业内其他公司情况 ICF International业绩 - ICF International过去一个月股价上涨3.2%，一个多月前公布了截至2024年6月季度财报，上季度营收5.1203亿美元，同比增长2.4%，同期每股收益1.69美元，去年为1.57美元 [11] ICF International预期与评级 - ICF本季度预计每股收益1.81美元，与去年同期持平，过去30天Zacks共识预期变化+1.1%；基于估值调整的整体方向和幅度，该公司Zacks排名为2（买入），VGM评分为B [12]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助力投资者充分利用股市并自信投资 其提供多种工具 包括Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新等 还涵盖Zacks Style Scores 该评分与Zacks Rank配合使用 能帮助投资者挑选更具潜力的股票 如Maximus公司就因具备良好的Zacks Rank和Style Scores值得投资者关注 [1][2][8] Zacks Premium研究服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 可全面访问Zacks 1 Rank List 股权研究报告和高级股票筛选器 还能获取Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发 是一组辅助指标 基于股票价值 增长和动量特征赋予A - F评级 帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [2] - 分为价值评分 增长评分 动量评分和VGM评分四类 [3] 各类评分详情 价值评分 - 价值投资者关注以合理价格找到优质股票 发现股价低于真实价值的公司 价值评分会考虑P/E PEG 市销率 市现率等比率 以突出最具吸引力和折扣的股票 [3] 增长评分 - 增长投资者更关注公司财务实力 健康状况和未来前景 增长评分会考虑预期和历史收益 销售额和现金流 以发掘具有长期可持续增长潜力的股票 [3] 动量评分 - 动量交易注重利用股票价格或盈利前景的涨跌趋势 动量评分可通过一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素 确定建仓的好时机 [4] VGM评分 - 结合了所有风格评分 是与Zacks Rank配合使用的重要指标 基于综合加权风格对每只股票进行评级 筛选出价值最具吸引力 增长预测最佳 动量最有前景的公司 [5] Zacks Rank与Style Scores配合方式 - Zacks Rank是利用盈利预测修正来帮助投资者构建成功投资组合的专有股票评级模型 自1988年以来 1（强力买入）股票平均年回报率达25.41% 超过标准普尔500指数两倍多 但每日评级的高评级股票数量众多 挑选最佳股票有难度 [6][7] - Style Scores可辅助挑选股票 为实现回报最大化 应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也应确保分数为A或B 而4（卖出）或5（强力卖出）评级的股票 即便Style Scores为A或B 盈利前景仍呈下降趋势 股价下跌可能性更大 [8][9] 推荐关注股票 - Maximus公司总部位于弗吉尼亚州雷斯顿 全球运营政府健康和人类服务项目 全球员工超39600人 业务覆盖美国 澳大利亚 加拿大 沙特阿拉伯 新加坡和英国等国家和地区 [10] - 该公司在Zacks Rank中评级为3（持有） VGM评分为A 动量风格评分为A 过去四周股价上涨0.6% 2024财年有两位分析师上调盈利预测 共识预期每股增加0.20美元至5.99美元 平均盈利惊喜为9.8% 值得投资者关注 [10][11]

文章核心观点 - Maximus公司2024财年第三季度财报表现出色，盈利和营收超Zacks共识预期，同时上调了2024财年的营收、调整后收益、自由现金流指引并提高利息费用预期；S&P Global第二季度财报表现出色；Insperity 2024年第二季度财报表现喜忧参半 [1][7][8] 分组1：Maximus公司第三季度财报整体情况 - 季度调整后每股收益1.7美元，超Zacks共识预期18.4%，同比增长超100% [1] - 营收13亿美元，超共识预期3%，同比增长10.6% [1] 分组2：Maximus公司各业务板块营收情况 - 美国联邦服务业务板块营收6.833亿美元，同比增长17%，超预期6.448亿美元 [2] - 美国以外业务板块营收1.593亿美元，较2023财年第三季度增长2.3%，超预期1.395亿美元 [2] - 美国服务业务板块营收4.491亿美元，同比增长5.2%，未达预期4.781亿美元 [2] 分组3：Maximus公司销售与业务机会情况 - 截至6月30日，已签署合同总额13亿美元，待签署合同3.98亿美元 [3] - 截至6月30日，销售业务机会总额441亿美元，包括待提交提案29亿美元、准备中提案73亿美元、跟踪机会338亿美元 [3] - 截至2024年6月30日，订单出货比为0.6倍 [3] 分组4：Maximus公司运营表现情况 - 调整后运营收入1.653亿美元，同比增长超100%，超预期1.249亿美元 [4] - 调整后运营利润率12.6%，同比增加570个基点，超预期9.9% [4] 分组5：Maximus公司资产负债表与现金流情况 - 本季度末现金及现金等价物余额1.028亿美元，高于2024财年第二季度末的7740万美元 [5] - 公司运营活动使用现金1.993亿美元，资本支出3470万美元，调整后自由现金流1.646亿美元 [5] 分组6：Maximus公司2024财年指引情况 - 营收指引从之前的51.5 - 52.5亿美元上调至52.5 - 53.5亿美元 [6] - 调整后收益从之前的每股5.65 - 5.85美元上调至6.00 - 6.20美元 [6] - 自由现金流指引从之前的33 - 37亿美元上调至35 - 38亿美元 [6] - 利息费用预期从之前的7700万美元提高至8000万美元 [6] 分组7：其他服务提供商财报情况 - S&P Global第二季度调整后每股收益（剔除82美分非经常性项目）4.04美元，超Zacks共识预期10.1%，同比增长29.5%；营收35亿美元，超共识预期3.4%，同比增长14.5% [7] - Insperity 2024年第二季度调整后每股收益（剔除38美分非经常性项目）86美分，超共识预期17.8%，同比增长34.4%；营收16亿美元，略低于Zacks共识预期，但同比增长1.3% [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为13.1亿美元,同比增长10.6%,其中有11.2%的有机增长 [9] - 调整后营业利润率为12.6%,调整后每股收益为1.74美元,分别较上年同期的6.9%和0.78美元大幅提升 [9] - 现金流量表显示,第三季度经营活动产生的现金流为1.99亿美元,自由现金流为1.65亿美元,应收账款周转天数为59天 [16] - 公司修订了信贷协议,延长了到期日,并进一步改善了净债务/EBITDA比率,从上季度的1.7降至本季度的1.5倍 [17][18][19] - 公司在第三季度回购了61.1万股股票,总金额为5,060万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国联邦服务业务收入增长17%,主要由临床项目的业务量增长带动 [10] - 该业务部门的营业利润率从上年同期的12.7%提升至15.5%,反映了在高需求期间的出色执行 [11] - 美国服务业务收入增长5.2%,主要由于Medicaid相关业务组合的强劲表现,其中部分来自完成的Medicaid重新认定工作的额外业务量 [12] - 该业务部门的营业利润率从上年同期的10.5%提升至13% [13] - 海外业务收入增长2.3%,有机增长6.8%,主要来自英国业务的增长,但被已剥离业务的影响所抵消 [14] - 该业务部门实现小幅亏损140万美元,较上年同期的1,520万美元亏损有所改善 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦服务业务的强劲表现是本季度的主要驱动因素 [10] - 美国服务业务的Medicaid相关业务组合表现强劲,部分来自Medicaid重新认定工作的额外业务量 [12] - 英国业务是海外业务增长的主要来源,但被已剥离业务的影响所抵消 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续执行2022年投资者日概述的三大战略重点:未来健康、技术现代化和数字化客户服务 [37] - 公司近期获得了多个新合同,包括IRS内部管理部门的87万美元合同、TSA OPTIMA合同(约1.71亿美元)、宾夕法尼亚州独立注册经纪人合同(2.63亿美元)以及FEMA的75万美元季节性合同 [38][39][42][43] - 公司正在投资开发"总体体验管理"云平台解决方案,并看好Medicaid企业系统(MES)业务的发展前景 [46][47] - 公司在整合评估项目、支持州建立自有健康保险交易所等方面也看到了新的机会 [49][50] - 公司的签约合同总值为13亿美元,在手合同总值为3.98亿美元,但由于重新竞标活动较低,使得过去12个月的签约合同总值与收入的比率(book-to-bill)低于1倍 [51][52] - 公司对未来12个月内签约合同总值有望回升至1倍以上表示乐观 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在高需求环境下的出色执行和财务表现感到满意,并连续第三次上调全年指引 [8] - 预计2025财年收入可能与2024财年新的指引水平相当,因为2024年的部分非经常性收入增长不太可能在2025年持续 [31][32] - 尽管存在一些非经常性收入下降的影响,但公司有信心通过持续的业务优化、海外业务改善以及利息费用降低等措施来部分或全部抵消收益影响,并至少实现10%的调整后营业利润率 [34] - 公司对未来保持乐观,认为能够在动荡时期发挥自身优势,捕捉机遇,如同在疫情期间所展现的那样 [58] 其他重要信息 - 公司近期被《时代》杂志评选为美国最佳中型公司之一,体现了公司作为领先中型公司的地位 [59] - 公司对即将到来的美国联邦选举结果不太担心,认为无论哪个政党执政,公司都能保持良好的财务表现 [56][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于CMS Contact Center Operations (CCO)合同重新竞标的问题** 提问的内容:公司对CCO合同重新竞标的最新进展和时间线有何了解? [62] **回答的内容**: - 公司已就此提起了抗议,预计将在9月30日前获得政府问责局的回应 [63] - 在抗议期间,采购流程仍在继续,后续还有其他潜在的法律程序,最终授标时间存在不确定性 [63][64] - 尽管结果存在不确定性,但公司将继续提供优质服务,并致力于通过合适的途径争取公平的结果 [63][65] - 该合同采取成本加酬金的定价模式,毛利率较低,但对公司整体营业利润的影响可能更大 [66] 问题2 **关于2025财年收入和利润的展望** 提问的内容:公司对2025财年的收入和利润增长有何预期? [67] **回答的内容**: - 公司预计2025财年收入可能与2024财年新的指引水平相当,因为2024年的部分非经常性收入增长不太可能在2025年持续 [68][69] - 公司认为2025财年的利润增长可能受到一些非经常性收入下降的影响,但有信心通过其他措施部分或全部抵消,并至少实现10%的调整后营业利润率 [69][70] 问题3 **关于VA Medical Disability Exams (MDE)合同重新竞标的问题** 提问的内容:公司对VA MDE合同重新竞标的预期和计划有何考虑? [72] **回答