股价表现 - 敏实集团股价高开逾7%，截至发稿时上涨7.49%，报37.02港元，成交额达1937.01万港元 [1] 新订单获取 - 公司附属公司精确实业获得一间台湾AI服务器厂商的订单，将进行AI服务器浸没式液冷柜的设计、开发及生产 [1] - 精确实业已通过该客户针对浸没式液冷柜的技术验证 [1] - 相关产品预计于2025年11月中旬开始分批交付 [1] - 集团已通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取相关订单 [1] - 分水器产品首批交付预计在2025年12月底前 [1] 客户与市场 - 上述产品的最终客户为全球性半导体企业 [1] 产能与投资布局 - 为满足订单交付及未来潜在需求，集团已与福曼科技成立合资公司以共同拓展AI服务器液冷系统相关业务 [1] - 集团已于嘉兴建设相关生产工厂，目前工厂已具备小批量生产能力 [1] - 该生产工厂预计将于2025年12月底达到大批量生产水平 [1]

股东持股变动 - 股东于10月31日将股票存入法国巴黎银行 存仓市值达14.09亿港元[1] - 存入股份占公司已发行股份比例为3.41%[1] 股份奖励计划 - 公司于2025年10月24日根据股份奖励计划授予奖励[1] - 授予奖励涉及总计240万股股份[1] - 授予股份约占截至授予日期已发行总股数（不包括库存股份）的0.21%[1]

股东持股变动 - 股东于10月31日将市值14.09亿港元的股票存入法国巴黎银行 [1] - 存入股份占公司已发行股份的3.41% [1] 公司股份奖励 - 公司于2025年10月24日根据股份奖励计划授予总计240万股股份 [1] - 授予股份约占截至授予日期已发行总股数（不包括库存股份）的0.21% [1]

业务订单与生产计划 - 公司附属公司精确实业获得一间台湾AI服务器厂商的AI服务器浸没式液冷柜订单，将负责设计、开发及生产 [1] - 浸没式液冷柜产品预计于2025年11月中旬开始分批交付 [1] - 公司已通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取订单，首批产品预计2025年12月底前交付 [1] - 上述产品的最终客户为全球性半导体企业 [1] 产能建设与合资合作 - 为满足订单交付及未来需求，公司已与福曼科技成立合资公司以共同拓展AI服务器液冷系统相关业务 [1] - 公司已于嘉兴建设相关生产工厂，截至公告日期已具备小批量生产能力 [1] - 该生产工厂预计将于2025年12月底达到大批量生产水平 [1] 市场前景与公司优势 - 鉴于各行业对AI解决方案需求持续增长，全球AI服务器液冷系统市场预计将迎来快速发展 [2] - 公司在汽车电池盒结构件及液冷板等产品方面拥有全球领先的开发与生产技术及相关自主知识产权 [2] - 公司正积极拓展新赛道与新产品以发展第二成长曲线，聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行等新兴领域 [2] 战略合作与竞争优势 - 公司与液冷系统行业领先企业福曼科技建立合资伙伴关系，福曼科技于液冷系统产品领域布局逾二十年，拥有丰富的技术研发与批量化生产经验 [2] - 公司与台湾头部服务器制造商建立长期合作关系，并拥有独特的全球化布局优势 [2] - 上述优势有望推动公司AI服务器相关业务在全球范围快速扩张，为增长与业务多元化发展奠定基础 [2]

公司业务进展 - 公司附属公司精确实业获得中国台湾AI服务器厂商的浸没式液冷柜订单，已通过客户技术验证，产品预计于2025年11月中旬开始分批交付 [1] - 公司通过另一间中国台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取订单，首批产品预计2025年12月底前交付 [1] - 上述产品的最终客户为全球性半导体企业 [1] - 为满足交付及未来需求，公司已与福曼科技成立合资公司，并在嘉兴建设生产工厂，工厂目前已具备小批量生产能力，预计2025年12月底达到大批量生产水平 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司正积极拓展新赛道与新产品以发展第二成长曲线，聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行等新兴领域的研发和开拓 [2] - 公司在汽车电池盒结构件及液冷板等产品方面拥有全球领先的开发与生产技术及相关自主知识产权，可实现清洁、无泄漏、安全可靠的高性能表现，能确保核心液冷系统部件的大规模生产与交付 [2] - 公司与液冷系统行业领先企业福曼科技建立合资伙伴关系，福曼科技在液冷系统产品领域布局逾二十年，拥有丰富的技术研发与批量化生产经验 [2] - 公司与中国台湾头部服务器制造商建立长期合作关系，并拥有独特的全球化布局优势，有望推动AI服务器相关业务在全球范围快速扩张 [2] 行业前景 - 鉴于各行业对AI解决方案的需求持续增长，全球AI服务器液冷系统市场预计将迎来快速发展 [2]

业务订单进展 - 附属公司精确实业获得台湾AI服务器厂商的浸没式液冷柜订单 并已通过客户技术验证 预计2025年11月中旬开始分批交付 [1] - 集团通过另一间台湾AI服务器液冷系统厂商的分水器技术验证并获取相关订单 首批产品预计2025年12月底前交付 [1] - 上述订单的最终客户为全球性半导体企业 [1] 生产能力建设 - 为满足订单交付及未来需求 集团已与福曼科技成立合资公司 共同拓展AI服务器液冷系统相关业务 [1] - 集团已于嘉兴建设相关生产工厂 目前工厂已具备小批量生产能力 预计2025年12月底达到大批量生产水平 [1] 市场竞争优势 - 集团在汽车电池盒结构件及液冷板等产品方面拥有全球领先的开发与生产技术及相关自主知识产权 可确保核心液冷系统部件的大规模生产与交付 [2] - 集团与液冷系统行业领先企业福曼科技建立合资伙伴关系 福曼科技在该领域布局逾二十年 拥有丰富的技术研发与批量化生产经验 [2] - 集团与台湾头部服务器制造商建立长期合作关系 并拥有独特的全球化布局优势 [2] 行业背景与战略方向 - 鉴于各行业对AI解决方案需求持续增长 全球AI服务器液冷系统市场预计将迎来快速发展 [2] - 集团正积极拓展新赛道与新产品以发展第二成长曲线 聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行等新兴领域的研发和开拓 [2]

订单交付 - 附属公司精确实业获台湾AI服务器厂商订单，AI服务器浸没式液冷柜预计2025年11月中旬分批交付[2] - 集团获另一台湾AI服务器液冷系统厂商分水器订单，首批产品预计2025年12月底前交付[2] 生产能力 - 嘉兴生产工厂已具备小批量生产能力，预计2025年12月底达大批量生产水平[2]

投资评级与市场表现 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [3][7] - 报告发布日（2025年10月27日）公司收盘价为35.46港元，总市值约为41,322.84百万港元 [7] - 公司股价在过去12个月内绝对收益达146%，表现显著优于市场基准 [9] 核心业务进展与增长动力 - 电池盒业务持续扩张，2024年首次获得长安及安徽大众的电池盒总成业务订单，并成功突破北美福特、日本丰田及欧洲现代起亚等新客户 [1] - 智能外饰件产品多点开花，包括集成发光、加热、透波、自动清洁等功能的一体化智能前脸解决方案，可应用于L4级以上自动驾驶场景 [2] - 激光雷达罩产品已在某知名科技造车公司首款车型上实现量产，并在车顶集成模块上为中国头部新能源车厂提供解决方案 [2] - 智能车门系统（如人脸识别智能柱板、电动侧开门系统）已进入订单收获期 [2] 战略合作与新业务布局 - 公司与智元机器人签署战略合作协议，共同开发智能外饰及电子皮肤技术在人形机器人领域的应用，重点包括触控交互、温度感知与调节等功能 [3] - 合作方向涵盖人形机器人无线充电技术、关节总成开发及轻量化肢体结构件的设计与制造 [3] - 公司将依托汽车零部件制造经验，与智元合作推进人形机器人在汽车零部件制造场景下的二次开发与应用，即柔性智造解决方案 [3] 财务业绩与盈利预测 - 公司2024年营业收入为23,147.12百万元，同比增长12.78%；归属母公司净利润为2,319.30百万元，同比增长21.86% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润将持续增长，分别为2,774.22百万元、3,291.82百万元、3,808.92百万元，对应每股收益（EPS）分别为2.36元、2.80元、3.24元 [3][5] - 盈利能力稳步提升，预计毛利率将从2024年的28.9%升至2027年的30.3%，净资产收益率（ROE）从11.34%升至12.50% [11] - 预计营业收入在2025-2027年将保持双位数增长，增速分别为15.02%、12.77%、10.72% [5][11]

投资评级与目标价 - 摩根大通予敏实集团“增持”评级，并将其列为内地汽车零件行业的首选，同时列入正面催化剂观察名单 [1] - 目标价由40港元大幅上调至70港元，为市场最高目标价 [1] - 研报认为公司目前被低估，进军新市场将推动估值重估 [1] 盈利预测与业务预期 - 将公司2026及2027年盈利预测上调14%至23% [1] - 盈利预测上调反映对公司电池盒及传统汽车零件业务更强劲的预期 [1] 业务拓展与增长动力 - 公司已拓展至多个新兴领域，包括AI液冷散热、人形机器人及电动垂直升降飞行器 [1] - 新推出的产品与现有汽车业务具高度协同效应 [1] - 预期即将举行的AI液冷及机器人生产线考察活动可成为近期股价催化剂 [1]

投资评级与目标价 - 摩根大通予敏实集团增持评级并将其列为内地汽车零件行业首选 [1] - 目标价由40港元大幅上调至70港元为市场最高价 [1] - 股份被列入正面催化剂观察名单 [1] 盈利预测与业务预期 - 将2026及2027年盈利预测上调14%至23% [1] - 上调反映对电池盒及传统汽车零件业务更强劲的预期 [1] 新市场拓展与增长动力 - 公司进军多个新兴领域包括AI液冷散热人形机器人及电动垂直升降飞行器 [1] - 新业务与现有汽车业务具高度协同效应 [1] - 即将举行的AI液冷及机器人生产线考察活动可能成为近期股价催化剂 [1] 估值观点 - 摩根大通认为敏实集团目前被低估 [1] - 进军新市场预计将推动公司估值重估 [1]