行业动态 - 比特币的受欢迎程度和采用率不断上升，更多上市公司开始探索如何将比特币作为资产负债表上的战略资产加以利用 [1] 人物信息 - Mandela自2017年起成为加密货币爱好者和交易者，擅长编码、撰写加密货币及投资策略文章，深入了解分布式账本技术、Web3技术栈和加密投资，喜欢研究分析加密货币项目、Web3趋势和安全代币，还是Seeking Alpha分析师James Foord的撰稿人 [2]

文章核心观点 - 2024年11月12日分析师在文章《MicroStrategy: Overvaluation Gets Dangerous》中对Strategy（NASDAQ: MSTR）股票给出“持有”评级，当时该股票大幅上涨 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对MSTR、MARA股票持有多头头寸 [1]

文章核心观点 - Strategy（原MicroStrategy）公布Q4财报，底线巨额亏损看似吓人但不代表其“真实”收益，这是高风险高回报机会 [1] 相关服务内容 - 加入Pragmatic Investor可深入了解高回报潜力股票，还能获得每周宏观时事通讯、末日和YOLO投资组合访问权、交易建议和每周视频 [1]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻和在线广播团队，为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道且采用技术辅助内容创作 [2][3][4] 分组1：公司介绍 - 公司为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] - 公司是中小型股市场专家，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事，内容能吸引积极的个人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涉及生物科技和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 分组2：技术应用 - 公司积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队可使用技术辅助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5] 分组3：作者介绍 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体的政治记者，后迁至加拿大报道新兴迷幻药领域的商业、法律和科学发展，2022年加入Proactive，其作品发表在澳大利亚、欧洲和北美的报纸、杂志和数字出版物上 [1]

文章核心观点 介绍Timely Trader服务及分析师情况，提及Strategy财报及股价反应 [1][2][3] 分组1：Timely Trader服务介绍 - 可筛选各类资产为资金寻找最佳去处以实现回报最大化 [1] - 能在股票成为赢家前发现并避开输家 [1] - 提供社区交流、与分析师直接沟通、实时价格提醒、模拟投资组合等服务 [1] - 具备实时提醒、模拟投资组合、技术图表、情绪指标和行业分析等功能以寻找最佳交易机会 [2] 分组2：分析师情况 - Josh Arnold有十年金融市场报道经验，结合技术和基本面分析提前识别潜在赢家 [3] - 主要关注成长型股票，目标是高效盈利地使用资金 [3] 分组3：Strategy公司情况 - Strategy（原MicroStrategy）昨晚公布财报，迄今股价反应平淡 [2]

文章核心观点 - 曾在11月认为MicroStrategy（现更名为Strategy）值得买入因其正演变为“比特币银行”，撰写文章时已卖出部分MSTR持仓实现收益，仍持有价值不到1万美元的股票 [1][4] 分析师情况 - 分析师为瑞士日内瓦投资者 有工商管理硕士学位 关注宏观经济、全球趋势和市场非对称投资机会 目前看好PLTR、美国股票、MSTR、AMZN和比特币 [2] - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对MSTR、BTC - USD、IBIT有多头持仓 文章为其个人观点 未获除Seeking Alpha外的报酬 与文章提及股票的公司无业务关系 [3]

文章核心观点 - 曾名为MicroStrategy的公司经历多年出色上涨后，正接近激动人心的高潮 [1]

业绩总结 - 2024年第四季度总收入为1.207亿美元，同比下降3%[41] - 2024财年总收入为4.635亿美元，同比下降7%[41] - 2024年第四季度GAAP运营亏损为432.6百万美元，运营利润率为-180%[140] - 2024年第四季度非GAAP运营亏损为413.2百万美元，非GAAP运营利润率为-161%[140] - 2024年第四季度数字资产减值损失为412.1百万美元[140] - 2024年第四季度的订阅服务收入为21.5百万美元[141] - 2024年第四季度的非GAAP订阅账单为41.3百万美元[141] 用户数据 - 当前订阅账单同比增长57%[19] - 订阅服务收入同比增长48%[19] 比特币持有与财务状况 - 截至2025年2月2日，公司持有471,107个比特币，总成本为304亿美元，平均每个比特币成本为64,511美元[22] - 当前比特币持有的市场价值约为461亿美元[26] - 2024年公司共收购258,320个比特币，花费约221亿美元，平均价格为85,447美元[25] - Strategy的比特币持有量为470亿美元，现有的无价可转换债券为30亿美元，覆盖比率约为15倍[58] - 截至2025年2月2日，公司年初至今的比特币收益率为2.9%[131] - 2025年目标为100亿美元的比特币收益，年初至今已实现12.4亿美元[134] 融资与债务 - 公司在2024年通过ATM销售筹集了188亿美元，通过5次可转换票据发行筹集了62亿美元[26] - 2024年第四季度发行了30亿美元的可转换高级票据[54] - Strategy的总债务为6,214百万美元，优先股总额为730百万美元，债务与优先股占比为15%[65] - STRK可转换优先股的清算优先权为每股100.00美元，总发行股数为7,300,000股，整体清算优先权总额为730,000,000美元[56] 未来展望与目标 - 2025年目标的年增长率为15%[130] - Strategy的年度比特币收益目标为2025年最低15%[74] 费用与支出 - 2024年第四季度GAAP运营费用为299.5百万美元，较2023年第四季度的288.9百万美元增长3.0%[143] - 2024年第四季度非GAAP运营费用为283.6百万美元，较2023年第四季度的272.5百万美元增长4.0%[143] - 2024年第四季度的销售与营销费用为40.3百万美元，较2023年第四季度的35.0百万美元增长15.1%[145] - 2024年第四季度的研发费用为30.2百万美元，较2023年第四季度的25.7百万美元增长17.5%[145] - 2024年第四季度的管理费用为29.4百万美元，较2023年第四季度的36.2百万美元下降18.0%[145] 其他信息 - 公司已于2025年1月1日采用公允价值会计，累计调整为127.45亿美元[49] - STRK的固定股息为8%，可选择以现金或MSTR普通股支付，股息累积[56] - STRK可转换为MSTR股票的1/10，转换价格为1,000美元，转换溢价为194%[56] - 公司并非根据1940年《投资公司法》注册的交易所交易产品（ETP）或交易所交易基金（ETF）[160] - 公司不寻求其A类普通股的股份跟踪其持有的比特币的价值[160]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度软件总收入约1.21亿美元，同比下降3%；全年总收入约4.64亿美元，同比下降7% [47][185] - 2024年第四季度订阅服务收入同比增长48%，占总收入约20%；全年订阅服务收入约1.067亿美元，同比增长32% [48][186] - 2024年第四季度订阅计费增长57%至约6500万美元，连续四年季度两位数增长 [49][187] - 2024年第四季度成本收入约3400万美元，同比增长21%；全年约1.3亿美元，同比增长18% [50][188] - 2024年第四季度软件业务运营费用约9400万美元，同比下降6%；全年运营费用约3.96亿美元，同比增长2% [51][189] - 2024年第四季度数字资产减值费用约10亿美元，全年约18亿美元；2025年第一季度起不再确认比特币持有减值费用 [51][189] - 截至2025年2月2日，比特币持有市值46.1亿美元，总成本30.4亿美元，平均购买价64511美元 [54][192] - 2025年第一季度采用新会计准则，留存收益期初余额一次性净增加约127亿美元 [24][161] - 2024年全年及2025年第一季度至今，通过股权发行筹集净收益188亿美元，通过发行可转换票据筹集62亿美元 [31][169] - 上周发行优先股筹集总收益5.84亿美元 [32][170] - 2024年比特币收益率74.3%，超过此前年度及年初6% - 10%目标；2025年目标为至少15%比特币收益率和100亿美元比特币美元收益 [69][207] 各条业务线数据和关键指标变化 软件业务 - 产品许可收入和支持收入下降，反映软件业务从本地部署向云服务转型 [48][186] - 云服务订阅服务收入增长，得益于现有客户迁移和新客户获取，客户续约率保持高位 [49][187] 比特币业务 - 2024年第四季度是采用比特币战略储备以来增加比特币最多的季度，共获取218887枚，花费约205亿美元，均价93600美元/枚 [53][191] - 截至2025年1月24日，共持有471107枚比特币，总成本304亿美元，均价64511美元/枚 [53][191] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2024年1月批准现货比特币ETF以来，约1400亿美元资金流入全球现货比特币ETF [72][210] - 公司股票是标准普尔500指数中最具波动性的股票，期权未平仓合约和流动性指标表现突出 [82][220] - 公司可转换债券混合表现为75%，同期比特币表现为64% [86][223] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 定位为全球最大比特币储备公司和最大独立上市商业智能公司，以比特币储备战略为核心，通过股权、债务融资和运营现金流积累比特币 [39][177] - 推进软件业务向云服务转型，采用云原生开放多云方法 [21][158] - 实施21 - 21资本筹集计划，2025 - 2027年目标筹集420亿美元，其中股权和固定收益各210亿美元；2025年重点转向固定收益证券发行 [30][182] 行业竞争 - 比特币作为机构级资产类别日益成熟，监管认可和机构采用度不断提高，越来越多公司采用比特币作为储备资产 [29][211] - 公司通过智能杠杆策略使普通股表现优于比特币，并推出创新固定收益证券吸引不同风险偏好投资者 [30][238] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年比特币市场机构采用情况良好，包括现货比特币ETF获批、会计规则转变、政治支持等因素推动比特币价格上涨和市场发展 [71][209] - 2025年比特币市场有诸多利好因素，如监管框架完善、ETF增强、银行支持增加、企业和机构采用加速等 [94][231] - 公司比特币储备战略将继续创造价值，有信心实现2025年比特币收益率和比特币美元收益目标 [69][207] 其他重要信息 - 公司更名为Strategy，新名称简单易记，体现公司发展和创新雄心，新标志和品牌颜色与比特币战略相关 [14][150] - 推出官方商品店和新网站，提供实时市场数据和透明度，重新推出软件网站展示AI和云服务创新 [17][154] - 2024年12月被纳入纳斯达克100指数，吸引更多投资者关注比特币战略 [25][162] - 2024年12月董事会新增三名成员，加强公司治理和战略监督 [26][163] - 2025年1月股东批准增加A类普通股和优先股授权数量，支持资本筹集和比特币购买 [28][165] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细说明Strike股息以现金或普通股支付的灵活性，以及未来如何支付股息 - 公司认为Strike是筹集资金的有效工具，目前在融资工具中占比较小；支付股息不会仅依赖运营现金流，将利用所有资本来源，主要是股权发行；公司筹集资金能力远大于股息支付需求，且随着市值增长，未来筹资能力将增强，有信心永久支付股息 [132][269] 问题: 公司对未实现资本利得税的最新看法，采取了哪些措施减轻风险，若该税收政策生效有何影响 - 公司与美国国税局、内阁成员和国会支持者进行沟通，认为对大型企业持有的加密资产征收未实现资本利得税缺乏广泛支持；若实施，将是二阶影响，不会影响公司可转换债券、固定收益和股权策略，但会略微减缓增长速度；公司有信心应对该问题 [136][274]

公司业绩 - 第四季度亏损超预期 营收同比下降3%至1.207亿美元 低于分析师预期 从去年同期盈利8910万美元转为亏损6.708亿美元 [1] 比特币持仓 - 第四季度购买21.8887万枚比特币 花费205亿美元 为有史以来最大季度增幅 [2] - 2025年1月21日至26日又购买1.0107万枚比特币 花费约11亿美元 使总持仓达47.1107万枚 按近9.7万美元的价格计算价值约456.5亿美元 [2] 会计规则 - 第四季度未采用新的财务会计准则委员会规则对加密货币持仓进行公允价值会计处理 预计在公布第一季度收益时采用 [3] 行业环境 - 过去一年比特币价格翻倍 自特朗普当选总统以来上涨约40% 市场预期加密行业监管环境将更友好 特朗普上任后签署行政命令成立小组审查现行加密法规 [4] 公司品牌 - 公司更名为“Strategy” 并更改标志 以体现比特币战略 [1][5] 股价表现 - 盘后交易中股价变化不大 过去12个月上涨近600% 表现优于比特币 [5]