财务表现 - 公司报告季度收入为23589百万美元 同比增长302% [1] - 每股收益085美元 高于去年同期的059美元 [1] - 收入超出Zacks共识预期23008百万美元 超出幅度252% [1] - 每股收益超出共识预期084美元 超出幅度119% [1] 市场分类收入 - 电信市场收入6517百万美元 超出分析师平均预估5736百万美元 同比增长381% [4] - 工业与国防市场收入9854百万美元 低于分析师平均预估10092百万美元 同比增长84% [4] - 数据中心市场收入7218百万美元 超出分析师平均预估7182百万美元 同比增长673% [4] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨64% 同期标普500指数上涨113% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 关键指标重要性 - 除收入与盈利外 特定关键指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 对比分析师预期与历史数据的指标有助于预测股价走势 [2]

公司业务概况 - 公司服务超6000家终端客户，产品涵盖数千种标准和定制设备，组成数十条产品线[112] 各业务线市场收入预期 - 公司预计I&D市场收入受产品组合扩张和多市场目录产品应用增长驱动[114] - 公司预计数据中心市场收入受高速处理技术采用和数据中心架构升级驱动[115] - 公司预计电信市场收入受5G部署、通信设备升级扩展和高性能组件采用驱动[116] 收入和利润（同比环比） - 2025年4月4日止三个月，公司收入2.35887亿美元，较2024年3月29日止三个月的1.81234亿美元增长约29.1%[124] - 2025年4月4日止六个月，公司收入4.54009亿美元，较2024年3月29日止六个月的3.38382亿美元增长约34.2%[124] - 2025年4月4日止三个月，公司净利润3166.6万美元，较2024年3月29日止三个月的1498万美元增长约111.4%[124] - 2025年4月4日止六个月，公司净亏损1.35864亿美元，而2024年3月29日止六个月净利润2750.6万美元[124] - 2025年4月4日止三个月营收2.359亿美元，较2024年3月29日止三个月的1.812亿美元增长5470万美元，增幅30.2%；2025年4月4日止六个月营收4.54亿美元，较2024年3月29日止六个月的3.384亿美元增长1.156亿美元，增幅34.2%[126] - 2025年4月4日止三个月毛利润1.302亿美元，毛利率55.2%；2024年3月29日止三个月毛利润9520万美元，毛利率52.5%；2025年4月4日止六个月毛利润2.473亿美元，毛利率54.5%；2024年3月29日止六个月毛利润1.825亿美元，毛利率53.9%[132] 成本和费用（同比环比） - 2025年4月4日止三个月研发费用5780万美元，较2024年3月29日止三个月的4560万美元增加1220万美元，增幅26.8%；2025年4月4日止六个月研发费用1.182亿美元，较2024年3月29日止六个月的8500万美元增加3320万美元，增幅39.0%[133] - 2025年4月4日止三个月销售、一般和行政费用3740万美元，较2024年3月29日止三个月的3420万美元增加330万美元，增幅9.6%；2025年4月4日止六个月销售、一般和行政费用7670万美元，较2024年3月29日止六个月的7110万美元增加560万美元，增幅7.9%[134] - 2025年4月4日止三个月所得税费用926.4万美元，有效所得税税率22.6%；2024年3月29日止三个月所得税费用450.8万美元，有效所得税税率23.1%；2025年4月4日止六个月所得税费用685.7万美元，有效所得税税率 -5.3%；2024年3月29日止六个月所得税费用725.8万美元，有效所得税税率20.9%[137] 利息收入（同比环比） - 2025年4月4日止三个月，公司利息收入723.9万美元，较2024年3月29日止三个月的536.6万美元增长约34.9%[124] - 2025年4月4日止六个月，公司利息收入1423.9万美元，较2024年3月29日止六个月的1092.1万美元增长约30.4%[124] - 2025年4月4日止三个月利息收入720万美元，2024年3月29日止三个月为540万美元；2025年4月4日止六个月利息收入1420万美元，2024年3月29日止六个月为1090万美元[135] 管理层讨论和指引 - 2025财年预计年度有效税率约为17%，调整主要为消除1.931亿美元的债务清偿损失[138] 其他重要内容 - 2025年4月4日止六个月公司对2026年可转换票据的交换确认了1.931亿美元的损失[136] - 2025年4月4日止六个月经营活动产生的净现金为1.053亿美元，投资活动使用的净现金为1.671亿美元，融资活动提供的净现金为2628.2万美元；2024年3月29日止六个月经营活动产生的净现金为5130.2万美元，投资活动使用的净现金为1.00073亿美元，融资活动使用的净现金为1037.6万美元[139] - 2025年4月4日止六个月投资活动使用的现金1.671亿美元，主要包括收购支付现金净额1270万美元、资本支出1350万美元、购买短期投资3.205亿美元和其他投资活动800万美元，出售和到期短期投资所得1.876亿美元[142] - 2024年3月29日止六个月，投资活动所用现金流为1.001亿美元，主要用于收购支付7480万美元、资本支出980万美元和购买短期投资2.306亿美元，短期投资出售和到期收益2.151亿美元抵消部分支出[143] - 2025年4月4日止六个月，融资活动提供现金流2630万美元，主要来自可转换票据收益8660万美元和股票期权行使及员工股票购买收益450万美元，部分被员工股权奖励相关预扣普通股4130万美元和可转换票据交换费用及债务发行成本2310万美元抵消[144] - 2024年3月29日止六个月，融资活动所用现金流为1040万美元，主要是员工股权奖励相关预扣普通股1250万美元，部分被股票期权行使及员工股票购买收益280万美元抵消[145] - 截至2025年4月4日，公司持有现金及现金等价物1.109亿美元和短期投资5.706亿美元，无限期再投资的外国子公司持有现金1020万美元[146] - 2024年12月19日，公司用约2.888亿美元2026年可转换票据交换约2.577亿美元2029年可转换票据、1582958股普通股（公允价值2.059亿美元）和1760万美元现金，还发行约8660万美元2029年可转换票据，净收益约6370万美元[147] - 截至2025年4月4日，2026年和2029年可转换票据本金余额分别为1.612亿美元和3.443亿美元[147] - 2025年1月14日，公司宣布与CHIPS计划办公室达成初步非约束性协议，可能获得美国商务部根据CHIPS法案提供的最高7000万美元直接资金[149] - 基于2025年4月4日现金及现金等价物和短期投资余额，利率变动1%将对公司年度利息收入产生680万美元影响[154] - 公司认为外汇汇率变动10%不会对财务状况或经营成果产生重大影响[155] - 截至2025年4月4日，公司有2510万美元外汇远期合约，用于减少外汇变动对部分公司间外币债务的影响[156]

M/A-Com (MTSI) came out with quarterly earnings of $0.85 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.84 per share. This compares to earnings of $0.59 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 1.19%. A quarter ago, it was expected that this chipmaker would post earnings of $0.78 per share when it actually produced earnings of $0.79, delivering a surprise of 1.28%.Over the last four quarters, the company has surp ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年Q2营收2.359亿美元，调整后每股收益0.85美元，Q2末资产负债表上现金和短期投资约6.82亿美元 [5][6] - Q2调整后毛利1.356亿美元，占营收57.5%；调整后运营费用7580万美元，其中研发费用5040万美元，销售、一般和行政费用2540万美元 [29] - Q2折旧费用680万美元，调整后运营收入5980万美元，较Q1增长8%；调整后净利息收入640万美元，较Q1增加50万美元 [30] - Q2调整后所得税税率3%，费用约200万美元，净现金税支出约280万美元，预计2025财年剩余时间调整后所得税税率维持3% [30] - Q2调整后净利润约6430万美元，较Q1增长约8%；调整后每股完全摊薄收益0.85美元，使用7570万股计算 [33] - Q2应收账款余额1.314亿美元，较Q1的9180万美元增加；库存2.093亿美元，较上一季度的1.984亿美元增加，库存周转率从1.7次提高到1.9次 [33][34] - Q2运营现金流约3870万美元，较上一季度减少2800万美元，较2024财年Q2增加超2000万美元 [35] - Q2资本支出总计820万美元，较上一季度增加290万美元，预计2025财年资本支出约3000万美元 [36] - 预计2025财年Q3营收在2.46 - 2.54亿美元之间，调整后毛利率在56.5% - 58.5%之间，调整后每股收益在0.87 - 0.91美元之间，基于7650万股完全摊薄股份 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业和国防业务Q2营收9850万美元，数据中心业务营收7220万美元，电信业务营收6520万美元；电信业务环比增长18%，数据中心业务环比增长11%，工业和国防业务环比增长1%；工业和国防及数据中心季度营收创纪录 [6] - Q2订单出货比为1.1:1，连续五个季度订单强劲，积压订单创纪录；当季订单并出货业务约占总营收20% [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业和国防市场需求持续增长，主要受美国和国际国防部雷达、电子战和通信系统升级驱动；电信市场订单趋势改善，特别是5G基础设施、宽带接入和城域长途市场，卫星通信细分市场活跃；数据中心业务强劲，来自国内外云服务提供商的需求持续 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于设计半导体产品和平台，以支持核心市场的高功率、高频率和高数据速率应用，估计可寻址市场约70 - 80亿美元 [14] - 高功率方面，构建一流半导体产品组合，专注于III - V族半导体工艺技术创新，开发第四代碳化硅基氮化镓射频功率工艺 [15][16] - 高频率方面，开发差异化的氮化镓高频工艺，与空军研究实验室合作开展毫米波氮化镓项目，安装新的分子束外延反应器，同时扩大在欧洲的业务 [16][17][18] - 高性能连接方面，围绕铜缆和光纤的高速数据传输，专注于数据中心和电信光网络等领域客户，多元化产品组合和客户基础 [20][21] - 公司收购了Wolfspeed的射频业务，预计在2025年12月前完成北卡罗来纳州工厂的过渡，计划未来12 - 15个月将4英寸产能提高30% [22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场存在不确定性，但拥有出色的产品组合和稳健的长期增长战略，将继续专注于执行以获取市场份额 [39][40] - 数据中心业务增长迅速，但波动性大，公司需不断推出新产品以保持领先地位；预计该业务长期将趋于更合理的增长速度 [45][47] - 电信市场有望实现年度创纪录营收，各细分市场表现良好，未来几个季度将继续增长 [78][81] - 工业和国防市场中，国防业务增长强劲，工业业务表现平淡；预计2026财年工业和国防业务将领先增长，数据中心业务增长5%，电信业务略有增长 [39] 其他重要信息 - Q2公司参加了两个重要行业展会，展示了新产品和技术，包括在卫星2025会议上推出的OptoAmp产品线和在光通信会议上展示的17种产品和技术演示 [10] - 公司近期获得BAE的供应商奖，200G光探测器产品在下一代数据中心应用中获得市场认可，还收到欧洲雷达制造商的试点生产订单 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 数据中心业务市场现状及增长势头能否持续到2026财年？ - 数据中心业务自2018年以来逐年增长，2025财年有望实现约45%的同比增长，主要受高数据速率平台和LPO技术驱动，但该市场波动性大，长期增长将趋于合理 [43][45][47] 问题2: Wolfspeed RF工厂过渡对毛利率的影响？ - 收购初期该业务毛利率较低，目前正在逐步改善，目标是工厂转移时对毛利率保持中性或积极影响，但仍需解决良率、吞吐量等问题；随着需求增加和产能扩大，未来毛利率有望进一步提高 [49][50][52] 问题3: 数据中心市场预算情况及未来机会？ - 互联网服务提供商持续投资数据中心，市场机会增长；公司作为供应商，需提供高速电气和光学解决方案，参与市场竞争并获取份额 [55][56][57] 问题4: 卫星业务的机会大小和市场发展速度？ - 卫星通信业务持续增长，公司通过推出新产品扩大市场份额；行业向更高频率发展，公司具备相关技术优势，机会较大，但未给出具体规模 [60][61][63] 问题5: 此前宣布的5500万美元卫星通信项目进展及扩展机会？ - 项目第一阶段研发接近完成，即将进入建设和认证阶段，预计年底或明年初开始产生收入；暂不评论2500万美元扩展机会 [66][67][68] 问题6: 公司对欧洲国防支出的直接或间接敞口？ - 公司对欧洲国防支出的直接敞口在增加，收购法国工厂后与欧洲客户建立了良好关系，预计未来业务将增长 [72][73][74] 问题7: 电信市场增长的驱动因素是真实需求还是库存消耗？ - 电信市场Q2表现良好，有望实现年度创纪录营收；增长受5G市场份额增加、卫星通信业务和部分细分市场库存消耗后订单增加等因素驱动 [78][79][80] 问题8: 工业部分是否存在库存过剩情况？ - 工业市场终端需求疲软，可能存在库存过剩问题 [82][83] 问题9: 未来毛利率预期及影响因素？ - 过去几个季度毛利率在57%左右，Q3预计在56.5% - 58.5%之间；长期来看，需考虑业务组合和低工厂利用率等因素 [85][86] 问题10: 关税对公司业务的影响？ - 目前未观察到关税对客户行为有明显影响，公司业务粘性强，团队有能力管理相关风险 [88][89] 问题11: 数据中心市场9月情况及谨慎评论原因？ - 公司仅对Q3进行指导，对第四季度持谨慎态度；市场存在客户需求波动和不同数据速率平台转换的情况，但未发现库存问题 [101][102][103] 问题12: 客户对LPO的兴趣和应用情况？ - 目前多数感兴趣的客户关注100Gbps/通道的800G解决方案；并非所有互联网服务提供商都对LPO感兴趣，应用主要集中在服务器到网卡或网卡到交换机的短距离连接 [107][108] 问题13: 数据中心新产品的收入增长情况？ - 数据中心业务产品多样，200G光探测器正在量产；公司在多个设计中心合作开发项目，随着市场发展将有更多机会 [110][111][112] 问题14: 低工厂的运营情况及毛利率持平原因？ - 低工厂生产多种产品，主要服务于国防和工业市场；工业业务下滑影响了工厂利用率，尽管国防业务增长，但来自其他技术领域 [114][115][116] 问题15: 工业和国防业务中推动增长的大型项目及未来增长情况？ - 国防业务核心围绕雷达系统，参与无人机相关技术的两端应用；目前团队业务机会多，但2026年增长情况尚早定论 [119][120][121] 问题16: 数据中心新产品（CW激光器和LPO）的时间安排和影响？ - 难以预测新产品的发展，公司对CW激光器感兴趣，但仍需大量工作；不同产品成功的时间和影响难以确定 [122][123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收达2.359亿美元，创季度新高，环比增长8.1% [26] - 调整后毛利率为57.5%，与过去几个季度持平 [27] - 调整后运营收入为5980万美元，环比增长8% [28] - 调整后净收入约6430万美元，环比增长约8% [30] - 调整后每股摊薄收益为0.85美元，高于上一季度的0.79美元 [30] - 第二财季末现金及短期投资为6.815亿美元，较上一季度增加2500万美元 [33] - 预计第三财季营收在2.46 - 2.54亿美元之间，调整后毛利率在56.5% - 58.5%之间，调整后每股收益在0.87 - 0.91美元之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业和国防业务营收9850万美元，环比增长1%；数据中心业务营收7220万美元，环比增长11%；电信业务营收6520万美元，环比增长18% [5] - 第二财季订单出货比为1.1:1，连续五个季度订单强劲，积压订单创历史新高 [6] - 当季即订即发业务约占总营收的20% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业和国防市场需求持续增长，主要受美国和国际国防部雷达、电子战和通信系统升级驱动 [6] - 电信市场订单趋势改善，特别是5G基础设施、宽带接入和城域长途市场，卫星通信细分市场表现活跃 [7] - 数据中心业务强劲，国内和国际云服务提供商需求持续，新技术部署加速，市场波动较大 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于设计半导体产品和平台，以支持核心市场的高功率、高频率和高数据速率应用，预计可服务市场规模约为70 - 80亿美元 [13] - 高功率战略方面，构建一流半导体产品组合，专注于III - V族半导体工艺技术创新，开发第四代氮化镓碳化硅射频功率工艺 [14][15] - 高频率战略方面，与空军研究实验室合作开展毫米波氮化镓碳化硅研究，安装新的分子束外延反应器，扩大在欧洲的业务 [16][17] - 高性能连接战略方面，围绕铜缆和光纤的高速数据传输，为数据中心和电信光网络等领域提供解决方案 [19] - 收购Wolfspeed的射频业务，预计在2025年12月前完成晶圆厂转移，计划将现有4英寸产能提高30% [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务多元化，为增长提供机会，新产品获得市场份额，主要终端市场的积极趋势推动增长 [5] - 数据中心市场虽增长强劲但波动较大，需保持在高数据速率领域的领先地位，持续推出新产品 [42][43] - 卫星通信市场机会大，公司通过推出新产品扩大市场份额，如OptoAmp产品系列 [57][58] - 电信市场有望实现创纪录的年度营收，5G业务通过获取市场份额和推出新产品实现增长，卫星通信和城域长途业务表现良好 [76][77] - 工业市场需求疲软，存在库存积压问题 [81] 其他重要信息 - 公司在两个重要行业展会上展示技术和新产品，包括OptoAmp产品系列和芯片堆叠TIA及光电探测器 [10][12] - 公司获得BAE的供应商奖项，200G光电探测器产品在下一代数据中心应用中获得市场认可，还收到欧洲雷达制造商的试点生产订单 [24][25] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 数据中心业务的市场现状及增长势头能否持续到2026财年 - 数据中心业务自2018年以来逐年增长，2025财年有望实现约40%以上的同比增长，主要受向高数据速率迁移和LPO技术发展的推动 [40][41] - 该市场波动较大，预计未来增长将趋于理性，公司需保持在高数据速率领域的领先地位，持续推出新产品 [42][43] 问题2: Wolfspeed射频晶圆厂过渡对毛利率的影响 - 收购时该业务盈利能力低，收购后毛利率逐步改善，但目前仍有提升空间，具体差距难以确定 [46][47] - 随着晶圆厂转移和产能扩大，有望进一步改善整体毛利率，交易预计在三年内实现盈利 [48][49] 问题3: 数据中心市场的预算情况及未来增长机会 - 互联网服务提供商持续投资数据中心，市场对高速数据连接的创新需求增加，公司的可服务市场在扩大 [53][54] - 公司需选择合适的产品和时机，在性能、成本、可生产性和上市时间等方面保持竞争力，以获取市场份额 [55] 问题4: 卫星业务的机会大小及市场发展速度 - 卫星通信业务持续增长，公司通过推出新产品扩大市场份额，如OptoAmp产品系列 [57][58] - 市场向更高频率发展，公司在光学、功率和高频领域具有优势，机会较大，但难以量化 [59][60] 问题5: SATCOM项目的时间安排、扩展机会及业务规模 - 约一年前宣布的大型合同分两个阶段，目前研发阶段已完成约四分之三，预计约六个月后进入收入和生产增长阶段 [63][64] - 暂不评论2500万美元额外模块的潜在后续项目，公司专注于当前项目的执行 [65] 问题6: 公司对欧洲国防开支的直接或间接敞口 - 公司对欧洲国防开支的直接敞口在增加，收购法国的小型晶圆厂为与欧洲客户合作提供了平台 [70] - 通过引入美国技术和改善设施性能，预计未来该业务将实现增长，还收到欧洲雷达项目的重要试点订单 [71][72] 问题7: 电信终端市场增长的驱动因素 - 电信市场在第二财季表现出色，有望实现创纪录的年度营收 [76] - 5G业务通过获取市场份额和推出新产品实现增长，卫星通信和城域长途业务是增长的主要驱动力，部分细分市场库存消耗后订单开始增加 [77][78] 问题8: 工业市场的情况 - 工业市场需求疲软，存在库存积压问题，整体环境不佳 [81] 问题9: 全年毛利率的预期及影响因素 - 过去几个季度毛利率在57%左右，第三财季指引仍在该水平，长期来看需观察整体产品组合的情况 [83][84] - 低晶圆厂利用率较低，部分受工业终端市场需求低迷的影响 [83] 问题10: 关税对业务的影响 - 目前未观察到关税对客户行为产生明显影响，公司业务粘性高，产品多为非大宗商品且通常为独家供应 [87] - 公司将继续监控情况，团队有能力管理相关风险，由于竞争等原因，不披露产品原产国的具体信息 [88] 问题11: 数据中心市场的增长情况及新产品的营收贡献 - 2025财年数据中心业务同比有望实现约40%以上的增长，第三财季有望继续增长，第四财季情况待定 [93] - 200G光电探测器产品正在放量，整体新产品导入指标表现出色，公司有多个设计中心支持数据中心业务，还关注PCIe带来的机会 [109][110] 问题12: 低晶圆厂的运营情况及毛利率持平的原因 - 低晶圆厂利用率在过去几个季度未发生变化，主要生产RF产品，包括二极管、MMIC和铟磷化物激光器 [112] - 该晶圆厂主要服务于国防和工业相关市场，工业业务下滑影响了整体利用率 [114] 问题13: 工业和国防业务的增长驱动因素及2026年的增长前景 - 国防业务的核心是雷达、电子战和通信系统，公司为这些平台提供广泛的解决方案，参与雷达系统的更新以应对无人机威胁 [117][118] - 公司将更多技术应用于国防市场的战略取得成功，目前难以确定2026年的增长情况，但机会众多 [119] 问题14: 数据中心新产品（CW激光器和LPO）的时间安排和影响 - 难以预测新产品的未来影响，公司在CW激光器方面有独特技术，市场需求增加，但仍需大量工作 [121][122] - LPO技术目前处于早期阶段，部分互联网服务提供商感兴趣，主要应用于服务器到网卡或网卡到交换机的短距离连接 [105][107]

MACOM Reports Fiscal Second Quarter 2025 Financial Results LOWELL, MA, May 8, 2025 – MACOM Technology Solutions Holdings, Inc. ("MACOM") (Nasdaq: MTSI), a leading supplier of semiconductor products, today announced its financial results for its fiscal second quarter ended April 4, 2025. Second Quarter Fiscal Year 2025 GAAP Results Management Commentary "Exceptional teamwork across the entire MACOM organization enabled our solid Q2 performance," said Stephen G. Daly, President and Chief Executive Officer, MA ...

LOWELL, Mass., May 08, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- MACOM Technology Solutions Holdings, Inc. (“MACOM”) (Nasdaq: MTSI), a leading supplier of semiconductor products, today announced its financial results for its fiscal second quarter ended April 4, 2025. Second Quarter Fiscal Year 2025 GAAP Results Revenue was $235.9 million, an increase of 30.2%, compared to $181.2 million in the previous year fiscal second quarter and an increase of 8.1% compared to $218.1 million in the prior fiscal quarter;Gross margin was ...

Wall Street analysts expect M/A-Com (MTSI) to post quarterly earnings of $0.84 per share in its upcoming report, which indicates a year-over-year increase of 42.4%. Revenues are expected to be $230.08 million, up 27% from the year-ago quarter.The current level reflects an upward revision of 1% in the consensus EPS estimate for the quarter over the past 30 days. This demonstrates how the analysts covering the stock have collectively reappraised their initial projections over this period.Before a company anno ...

美中AI竞争动态 - 中国AI发展已远超美国全面限制的能力，现有管控仅能减缓进步速度 [2] - H20/MI308禁令大概率维持，英伟达合法向中国出售Blackwell芯片可能性极低 [2] - AI扩散规则可能于5月15日按原计划实施，影响或较为温和 [2][5] - 华为是中国芯片设计绝对领导者，但硬件性能仅达英伟达H100的70-100%，软件生态差距更大 [2][3] 半导体设备与出口管制 - 特朗普政府鹰派立场或维持对H20/MI308的出口禁令，并收紧Hopper/Blackwell芯片非法输入途径 [6] - 美国/欧盟/日本可能对半导体设备实施更广泛出口限制 [6] - 华为通过壳公司和中芯国际非法采购先进半导体设备建立优势 [3] 英伟达市场影响 - AI扩散规则可能导致英伟达5-10%主权销售面临风险（如新加坡180亿美元销售额） [4][5] - 全球数据中心资本支出50%以上在美国完成，规则或是历史投资模式延续 [5] 行业投资标的 - 麦格理首选股为英伟达（NVDA）和博通（AVGO），同时看好美满电子（MRVL）、Macom（MTSI）、Coherent（COHR）及半导体设备公司 [2] - 中国AI市场被视为独立目标市场（TAM），美国供应商几乎无法进入 [2] 个股分析 博通（AVGO） - 目标价240美元，基于30倍2026年市盈率，理由包括两位数每股收益增长及行业领先盈利能力 [9] Coherent（COHR） - 目标价70美元，基于15倍2026年市盈率，看好hyperscaler升级销售潜力及新管理团队边际扩张 [10] M/A-Com（MTSI） - 目标价130美元，基于31倍2026年市盈率，受益于数据中心强劲及国防/电信市场稳定性 [12] 美满科技（MRVL） - 目标价72美元，基于20倍2027财年调整后每股收益，未来几年每股收益复合增长潜力近40% [13] 英伟达（NVDA） - 目标价150美元，基于26倍2026年扣除现金后市盈率，数据中心需求或迎长期强劲动态 [14]

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