文章核心观点 NGL Energy Partners LP旗下NGL Water Solutions将在2024年对Lea County Express Pipeline System进行扩容 提升公司处理产出水能力 为公司带来更多现金流确定性 [1][2] 公司业务情况 - 公司是一家多元化中游能源公司 运输、储存、销售原油、天然气液体等产品 并处理产出水 [6] - 公司拥有并运营特拉华盆地最大的大口径废水管道、处理井和产出水处理系统综合网络 [3] - 公司的水解决方案部门在多个高产原油和天然气盆地开展业务 包括特拉华、伊格尔福特和DJ盆地 [3] 项目扩张情况 - 公司将对Lea County Express Pipeline System进行LEX II Expansion扩容 产能从每天14万桶水提升至34万桶水 [1] - 新增一条大口径管道、处理井和设施 扩大现有产出水超级系统能力 为特拉华盆地产出水处理创造更大出口 [1] - 建设27英里长、30英寸的产出水管道 将水输送到盆地核心区域以外 使处理业务地理位置更多样化 [1] - 项目由一份最低量承诺合同全额承保 与一家投资级油气生产商签订 包括扩大承诺面积 [1] 项目亮点 - 27英里长、30英寸直径的产出水管道 初始产能为每天20万桶 [1] - 生产商承诺的面积和产量增加 [1] - Lea County Express Pipeline System可扩展至每天50万桶产能 [1] 公司表态 - 公司致力于为客户提供可靠的产出水管理服务 注重环境和运营可持续性 [2] - 此次扩张体现对基础设施长期增长和可靠性的投资 让客户有信心规划特拉华盆地的长期发展 [2] - 最低量承诺为公司提供额外现金流确定性 有助于改善资产负债表 [2]

融资计划 - NGL Energy Partners LP（NYSE：NGL）计划发行新的七年期7亿美元的优先担保长期贷款设施[2] - NGL Energy Operating将利用该贷款设施的净收益和额外融资收益，用于偿还现有债务，支付相关费用，并用于一般公司用途[2] 财务信息 - NGL提供了截至2023年12月31日的第三季度初步财务信息的估计，包括合并调整后的EBITDA和资产负债表上某些债务的本金余额[3][4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为1.762亿美元,同比增长23.9% [5][6] - 水务业务调整后EBITDA为1.404亿美元,同比增长约34% [17] - 水务业务全年调整后EBITDA指引从4.85亿美元上调至5亿美元以上 [6] - 公司全年调整后EBITDA指引维持在6.45亿美元以上 [8] - 过去12个月公司减少约6.8亿美元绝对债务,杠杆率从6.11下降至4.14 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 水务业务 - 第二季度处理产出水244万桶/日,同比增长7.7% [17] - 全年预计处理水量将超过10亿桶 [6] - 单桶处理成本保持行业领先水平,为0.24美元/桶 [19] 液体物流业务 - 丁烷和丙烷业务表现良好,进入供暖季后将为该分部贡献调整后EBITDA [15] - 精炼产品业务表现符合预期,受益于新的供应和客户合同 [14] 原油物流业务 - 第二季度Grand Mesa管线日均吞吐量为7万桶,同比下降 [16] - 原油价格下降导致某些生产商的合同费率下降,以及合同差价下降 [16] - 公司对DJ盆地未来12-24个月的增长持乐观态度 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略未变,即实现并超越EBITDA指引,利用自由现金流和非核心资产出售所得偿还债务,降低杠杆 [21][22][23] - 公司计划通过增加资产出售(从25亿美元增至10亿美元)为增长资本支出提供资金 [9] - 公司预计将在2024年3月31日前偿还2025年到期的无担保票据 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 水务业务第三季度EBITDA可能介于第一和第二季度之间,第四季度有望大幅增长 [21] - 液体物流业务进入供暖季后将有较好表现 [15] - 原油物流业务对DJ盆地未来12-24个月的增长持乐观态度 [7][16] - 公司不会在本财年支付累积的股息或恢复派息 [23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jason Mendell 提问** 未来几个季度水务业务EBITDA改善是否主要来自于业务量还是毛利率 [30][33] **Douglas White 回答** 第二季度毛利率大幅提升是主要原因,预计第三季度毛利率将保持稳定,第四季度随着完井活动增加将进一步提升 [34]

财务表现 - 公司在2023财年第三季度调整后EBITDA同比增长91%，达到4.63亿美元[32] - 2023财年第三季度水解决方案部门的调整后EBITDA创下1.404亿美元的记录[26] - 2023财年第三季度的每桶收入为0.82美元，同比增长11%[32] - 2023财年第三季度的水处理量达到每日2327万桶，同比增长70%[32] - 2023财年，公司提供了4340万桶废水回收，较2022财年增长27%[57] - 2023年第二季度调整后的EBITDA为176,214千美元，相较于2022年的142,242千美元增长了23.9%[80] - 2023年第二季度的净收入为28,285千美元，较2022年的3,607千美元显著增长[80] - NGL的总调整EBITDA从2021财年的4.48亿美元增长至2023财年的6.33亿美元，增长幅度为1.85亿美元，提升41%[94] - NGL的自由现金流（不包括资产剥离）从2021财年的200万美元增长至2023财年的2.53亿美元，增长幅度为2.51亿美元，提升12550%[94] 债务管理 - 公司在2023财年第三季度减少了2.27亿美元的债务[16] - 自2023财年第二季度以来，总债务减少了6.81亿美元[26] - 截至2023年9月30日，公司总债务为2,806,647千美元，较6月30日的2,830,647千美元略有下降[51] - 截至2024年3月31日，总杠杆比率降至4.14x，较2022年9月30日的6.11x下降[26] - NGL的总债务从2021财年的33.77亿美元减少至2023财年的28.88亿美元，减少幅度为4.89亿美元，下降14%[94] - NGL的总杠杆率从2021财年的7.53倍降低至2023财年的4.56倍，减少幅度为2.97倍，下降39%[94] 未来展望与市场扩张 - 公司计划在2024年3月31日之前不晚于3月31日偿还2025年到期的无担保票据[10] - 2022年获得了科罗拉多州油气保护委员会的批准，计划在未来几年内在韦尔德县完成超过200口新井[45] - PDC Energy的Guanella综合区域计划涵盖约33,000英亩，计划钻探约450口井[45] - 2023年5月，PDC Energy的开发计划获得监管批准，预计可持续到2028年[45] - 德拉瓦盆地的油气资源预计是美国其他盆地的三倍，当前生产水平下资源寿命约为60年[66] - 德拉瓦盆地的低盈亏平衡油价支持公司资产的可持续性，低于75美元/桶[70] - 公司在德拉瓦盆地的投资级生产者占未来位置的96%以上，显示出强劲的市场地位[62] 资产处置与并购 - 2023财年第三季度，非核心海洋资产的销售总额达到1.12亿美元，所得款项用于减少绝对债务[17] - 近期，雪佛龙以63亿美元收购PDC Energy，显示出对DJ盆地的持续需求[47] 其他财务数据 - 2023年第二季度的利息支出为58,642千美元，较2022年的68,313千美元下降了14.5%[80] - 2023年第二季度的折旧和摊销费用为65,502千美元，较2022年的68,103千美元有所减少[80] - 2023年第二季度的现金可分配流量为112,379千美元，较2022年的79,587千美元增长了41.2%[80] - 公司市值为15.4亿美元，企业价值为43.5亿美元[81]

公司整体营收与利润情况 - 2023年第三季度和上半年，公司营收分别为18.41亿美元和34.57亿美元，2022年同期分别为20.09亿美元和45.07亿美元；净利润分别为2829万美元和4785万美元，2022年同期分别为361万美元和2671万美元[179] - 2023年第三季度净利润为28,285千美元，2022年同期为3,607千美元；2023年前六个月净利润为47,848千美元，2022年同期为26,713千美元[282] - 2023年第三季度EBITDA为152,514千美元，2022年同期为140,463千美元；2023年前六个月EBITDA为300,412千美元，2022年同期为297,092千美元[282] - 2023年第三季度调整后EBITDA为176,214千美元，2022年同期为142,242千美元；2023年前六个月调整后EBITDA为310,869千美元，2022年同期为266,118千美元[282] - 2023年第三季度调整后EBITDA为176,214,000美元，2022年同期为142,242,000美元[287] - 2023年前六个月调整后EBITDA为310,869,000美元，2022年同期为266,118,000美元[288] 水资源解决方案业务情况 - 2023年第三季度，水资源解决方案业务营收为1.97亿美元，2022年同期为1.65亿美元；运营收入为5912万美元，2022年同期为4713万美元[184] - 2023年第三季度，水资源解决方案业务处理的产出水量为244.14万桶/日，2022年同期为226.58万桶/日；回收水量为3.53万桶/日，2022年同期为9.39万桶/日[184] - 2023年第三季度，水资源解决方案业务的水处置服务费用收入增加主要是由于处理的产出水量增加、新合同费用提高和可中断现货量费用提高[185] - 2023年第三季度，水资源解决方案业务的回收原油收入增加主要是由于销售的撇油桶数增加和出售了上一季度末储存的约5.3万桶撇油[186] - 2023年第三季度，水资源解决方案业务的循环水收入减少主要是由于用于完井的循环水量减少[187] - 2023年第三季度，水资源解决方案业务的其他收入增加主要是由于建筑项目报销增加和咸淡水销售增加，部分被水管道收入减少抵消[188] - 2023年第三季度，水资源解决方案业务的销售成本增加主要是由于生产商将报销的发电机和燃料成本以及撇油销售的运输费用[189] - 2023年第三季度，水资源解决方案业务的衍生品净未实现损失为450万美元，2022年同期净未实现收益为430万美元[190] - 2023年上半年水解决方案业务板块总营收为3.78546亿美元，高于2022年同期的3.30989亿美元[231] - 2023年上半年水解决方案业务板块运营收入为1.28449亿美元，高于2022年同期的1.00733亿美元[231] - 2023年上半年水解决方案业务板块处理的产出水量为244.9869万桶/日，高于2022年同期的221.0204万桶/日[231] 公司资产出售情况 - 2023年第三季度，公司出售了鹰福特盆地的某些盐水处置资产、太平洋西北地区的两个天然气液体终端以及派恩代尔背斜盆地的某些盐水处置资产和无形资产[181][182] - 2023年6月30日止六个月，公司资产处置或减值净损失1620万美元，主要与部分资产出售有关；2022年同期减值支出800万美元[240] - 截至2023年9月30日的六个月，公司记录了690万美元的净收益，源于2023年7月出售两个码头；2022年同期记录了10万美元的净损失，主要因处置某些资产[267] 原油物流板块情况 - 原油物流板块2023年第三季度总营收4.8985亿美元，较2022年同期的5.76033亿美元减少8618.3万美元；运营收入1477.8万美元，较2022年同期的3292.7万美元减少1814.9万美元[194] - 2023年第三季度原油销售量为563.6万桶，较2022年同期的583.9万桶减少20.3万桶；原油销售价格为84.298美元/桶，较2022年同期的94.433美元/桶减少10.135美元/桶[194] - 2023年第三季度Grand Mesa管道日均物理运输量约7万桶，较2022年同期的约7.2万桶有所下降[197] - 2023年上半年原油物流业务总收入9.54402亿美元，2022年同期为14.46263亿美元，同比减少4918.61万美元[242] - 2023年上半年原油物流业务销售原油11643桶，2022年同期为13473桶，同比减少1830桶[242] - 2023年上半年原油物流业务运输原油13047桶，2022年同期为13770桶，同比减少723桶[242] - 2023年上半年原油物流业务每桶原油销售价格79.467美元，2022年同期为103.850美元，同比减少24.383美元[242] - 原油销售和运输等收入减少主要因2023年第三季度原油价格下降、销售交易量增加以及海洋资产出售等因素[196][201] 液体物流板块情况 - 液体物流板块2023年第三季度运营收入为2357.7万美元，较2022年同期的165.3万美元增加2192.4万美元[204] - 2023年第三季度精炼产品销售量为2.09919亿加仑，较2022年同期的1.86031亿加仑增加2388.8万加仑；销售价格为2.955美元/加仑，较2022年同期的3.417美元/加仑减少0.462美元/加仑[206] - 2023年第三季度丙烷销售量为1.29988亿加仑，较2022年同期的1.69775亿加仑减少3978.7万加仑；销售价格为0.791美元/加仑，较2022年同期的1.175美元/加仑减少0.384美元/加仑[206] - 2023年第三季度丁烷销售量为1.08085亿加仑，较2022年同期的1.11551亿加仑减少346.6万加仑；销售价格为0.983美元/加仑，较2022年同期的1.365美元/加仑减少0.382美元/加仑[206] - 精炼产品销售和成本下降主要因商品价格下降，虽有新合同增加销量但仍未完全抵消价格影响；产品利润率下降因供应问题解决和主要供应商重新分配供应[207][208] - 丙烷销售和成本下降主要因价格降低和终端闲置、出售以及供应合同丢失等；产品利润率上升因低价库存销售到价格上涨的市场[210][211] - 2023年第三季度丁烷产品不含衍生品影响的利润率上升，主要因当年丁烷调和需求增加[214] - 2023年第三季度其他产品不含衍生品影响的利润率下降，主要因长期合同变得不利[217] - 2023年上半年液体物流业务总收入16.0579万美元，2022年同期为27.49184万美元，同比减少11.43394万美元[252] - 2023年上半年液体物流业务丙烷销售收入2.15045亿美元，2022年同期为4.2211亿美元，同比减少2.07065亿美元[252] - 2023年上半年液体物流业务丁烷销售收入1.76541亿美元，2022年同期为3.52807亿美元，同比减少1.76266亿美元[252] - 2023年上半年液体物流业务其他产品销售收入4.66624亿美元，2022年同期为5.80748亿美元，同比减少1.14124亿美元[252] - 截至2023年9月30日的六个月，精炼产品销量为430,006千加仑，2022年同期为374,657千加仑，增加55,349千加仑；销售价格为2.787美元/加仑，2022年同期为3.695美元/加仑，减少0.908美元/加仑[253] - 丙烷销量为269,741千加仑，2022年同期为334,619千加仑，减少64,878千加仑；销售价格为0.797美元/加仑，2022年同期为1.261美元/加仑，减少0.464美元/加仑[253] - 丁烷销量为186,574千加仑，2022年同期为232,076千加仑，减少45,502千加仑；销售价格为0.946美元/加仑，2022年同期为1.520美元/加仑，减少0.574美元/加仑[253] - 其他产品销量为191,488千加仑，2022年同期为198,616千加仑，减少7,128千加仑；销售价格为2.437美元/加仑，2022年同期为2.924美元/加仑，减少0.487美元/加仑[253] 服务收入情况 - 2023年第三季度服务收入增加，因最低量承诺计费470万美元，但部分被闲置码头和出售码头导致的收入下降抵消[219] - 服务收入在截至2023年9月30日的六个月有所增加，主要因470万美元的最低销量承诺计费，不过部分被闲置码头和出售两个码头导致的较低码头收入抵消[265] 其他财务指标情况 - 2023年第三季度公司记录了690万美元的资产处置净收益，2022年同期为净损失10万美元[221] - 2023年第三季度权益法核算的非合并实体收益为90万美元，低于2022年同期的120万美元[225] - 2023年第三季度总利息费用为5862.7万美元，低于2022年同期的6829.7万美元，主要因回购和赎回部分票据[226] - 2023年第三季度提前清偿负债的净收益为10万美元，低于2022年同期的250万美元[227] - 2023年6月30日止六个月，公司衍生品净未实现损失450万美元，净已实现损失不足10万美元；2022年同期净未实现收益450万美元，净已实现损失880万美元[237] - 截至2023年9月30日的六个月，未合并实体的权益收益为90万美元，2022年同期为190万美元，减少100万美元[271] - 截至2023年9月30日的六个月，总利息费用为1.18149亿美元，2022年同期为1.35608亿美元，减少1745.9万美元[272] - 截至2023年9月30日的六个月，提前清偿负债的净收益为690万美元，2022年同期为410万美元[274] - 截至2023年9月30日的六个月，所得税费用为50万美元，2022年同期为40万美元[276] - 2023年第三季度利息费用为58,642千美元，2022年同期为68,313千美元；2023年前六个月利息费用为118,178千美元，2022年同期为135,639千美元[282] - 2023年第三季度所得税费用为342千美元，2022年同期为537千美元；2023年前六个月所得税费用为482千美元，2022年同期为365千美元[282] - 2023年第三季度折旧和摊销费用为65,502千美元，2022年同期为68,103千美元；2023年前六个月折旧和摊销费用为134,423千美元，2022年同期为134,717千美元[282] - 2023年第三季度衍生品净未实现损失为9,691千美元，2022年同期净未实现收益为4,828千美元；2023年前六个月衍生品净未实现损失为9,059千美元，2022年同期净未实现收益为61,730千美元[282] - 2023年第三季度CMA差价滚动净损失为2,233千美元，2022年同期净收益为6,518千美元；2023年前六个月CMA差价滚动净收益为6,904千美元，2022年同期净损失为28,102千美元[282] - 2023年第三季度库存估值调整为 - 6,436千美元，2022年同期为 - 3,560千美元；2023年前六个月库存估值调整为 - 6,100千美元，2022年同期为 - 4,115千美元[282] 衍生品头寸情况 - 2021年1月公司进入衍生品工具头寸，从2021年5月至2023年12月确保每月150万桶约每桶0.20美元的利润[281] 公司流动性与资本情况 - 公司主要流动性和资本来源包括运营现金流、资产循环信贷额度借款等，预计主要现金流出与资本支出、利息等有关[289] - 公司认为运营现金流和ABL信贷额度借款能力足以满足流动性需求，包括偿还2025年到期票据[290] - 公司为保护流动性和杠杆，在2023年11月至2024年3月期间进行了经济套期保值[291] - 公司采用集中现金管理计划，集中运营子公司现金资产[292] - 短期流动性主要来自运营现金流和ABL信贷额度借款[293] - ABL信贷额度承诺为6亿美元，含2.5亿美元信用证子限额，截至2023年9月30日，已借款1.56亿美元，未偿还信用证约1.39亿美元[294] - 截至2023年9月30日，公司流动资产超过流动负债约2.561亿美元[296] - 公司预计通过发行长期票据、普通股和/或优先股等满足长期融资需求[297] 公司票据赎回情况 - 截至20

财务数据和关键指标变化 - 公司全年调整后EBITDA指引维持在6.45亿美元以上 [7] - 公司计划减少资本支出,从75亿美元降至65亿美元,节省1亿美元 [24] - 公司将非核心资产出售目标从5亿美元增加至7.5亿美元,增加自由现金流 [22][23] - 公司总杠杆率从上季度末的4.6倍降至4.4倍 [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务业务调整后EBITDA同比增长17%至1.232亿美元,处于创纪录水平 [15] - 水务业务日均处理产出水2.46万桶,同比增长14% [15] - 水务业务平均处理费用上升10%至0.64美元/桶 [16] - 原油物流业务调整后EBITDA为2,380万美元,受原油价格下降和重质原油需求下降影响 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司水务业务在德拉瓦州的处理量出现300,000-400,000桶/日的波动,反映了当地再循环利用的增加 [32][33] - 公司预计9月将是全年最高处理量月份 [33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将全部自由现金流用于偿还债务,目标是在2024财年第一半完成2025年到期无担保票据的偿还和2026年到期有担保债券的再融资 [25][26] - 公司暂不考虑支付优先股股息 [26] - 行业内可能出现进一步整合,但公司目前的股价水平不利于进行并购 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司水务业务有望创下新的年度EBITDA纪录 [20] - 公司液体物流业务受季节性影响较大,下半年表现预计会更好 [10][11][12] - 公司对未来12个月内实现4倍以下杠杆率并进行全球再融资充满信心 [9] 其他重要信息 - 公司在第一季度提前赎回了9,930万美元的2025年到期无担保票据 [8] - 公司在第一季度出售了2,200万美元的非核心资产,第二季度又出售了2,500万美元,共计4,700万美元 [22][23] - 公司ABL额度为6亿美元,截至6月30日有1.8亿美元的使用余额,流动性充足 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sunil Sibal 提问** 询问水务业务的季度趋势,特别是与上一季度相比的变化 [28] **Douglas White 回答** 第一季度水务业务EBITDA下降主要是由于上一季度有1,200万美元的最低承诺量补偿收入,而本季度没有 [30][31] 问题2 **Sunil Sibal 提问** 询问公司在德拉瓦州的业务活动情况和预期 [32] **Michael Krimbill 回答** 公司预计第二季度将是全年最高处理量季度,9月将是最高月份,尽管短期内存在一些再循环利用的波动 [33] 问题3 **Unidentified Analyst 提问** 询问何时开始支付优先股股息 [40] **Brad Cooper 回答** 公司目前将重点放在再融资上,在完成再融资后再考虑优先股股息的支付问题,可能会先偿还累积股息 [41][42]

公司整体营收与利润情况 - 2023年第二季度公司营收16.16104亿美元，净利润1930.1万美元，较2022年同期的24.97383亿美元和2286.1万美元有所下降[85] 资产出售情况 - 2023年6月21日公司出售了伊格尔福特盆地的某些盐水处理资产，3月30日出售了原油海运资产，3月31日出售了米德兰盆地的某些盐水处理资产[89] 票据回购情况 - 2023年第二季度公司回购了9930万美元2025年到期的6.125%高级无担保票据[87] - 2023年Q2回购9930万美元2025年到期票据，现金总成本9200万美元[120] 水资源解决方案业务情况 - 2023年第二季度水资源解决方案业务营收1.81302亿美元，运营收入6933.1万美元，较2022年同期的1.66079亿美元和5360.5万美元有所增长[90] - 2023年第二季度水资源解决方案业务处理的产出水量为245.8465万桶/日，较2022年同期的215.3958万桶/日有所增加[90] - 2023年第二季度水资源解决方案业务回收的原油收入下降，主要原因是出售撇油桶的实际原油价格降低和每桶产出水加工的撇油量减少[91] - 2023年第二季度水资源解决方案业务的循环水收入下降，主要原因是用于完井的循环水量减少，部分被循环水价格上涨所抵消[92] - 2023年第二季度水资源解决方案业务的其他收入增加，主要原因是土地表面使用收入和建设项目报销增加，部分被微咸非饮用水销售减少和水管线收入降低所抵消[92] - 2023年第二季度水资源解决方案业务的销售成本（不包括衍生品影响）下降，主要原因是由于联合营销协议终止，从第三方购买微咸非饮用水减少[92] - 2023年第二季度水资源解决方案业务无衍生品活动，2022年同期有10万美元的衍生品净未实现收益和550万美元的衍生品净实现损失[92] 原油物流板块情况 - 原油物流板块2023年Q2总营收4.64552亿美元，较2022年同期的8.7023亿美元减少4.05678亿美元；运营收入1700.7万美元，较2022年同期的1898.9万美元减少198.2万美元[93] - 2023年Q2原油销售量为6007千桶，较2022年同期的7634千桶减少1627千桶；销售价格为74.934美元/桶，较2022年同期的111.053美元/桶减少36.119美元/桶[93] - 2023年Q2原油物流板块成本销售排除衍生品影响为4.32681亿美元，较2022年同期的8.01362亿美元减少3.68681亿美元[93] - 2023年Q2原油物流板块衍生品净收益为722万美元，而2022年同期为净损失2586.7万美元[93] 液体物流板块情况 - 2023年Q2液体物流板块总营收10.3871亿美元，较2022年同期的16.6139亿美元减少6.2268亿美元；运营收入783.1万美元，较2022年同期的2664万美元减少1880.9万美元[96] - 2023年Q2精炼产品销售量为2.20087亿加仑，较2022年同期的1.88626亿加仑增加3146.1万加仑；销售价格为2.626美元/加仑，较2022年同期的3.969美元/加仑减少1.343美元/加仑[97] - 2023年Q2丙烷销售量为1.39753亿加仑，较2022年同期的1.64844亿加仑减少2509.1万加仑；销售价格为0.803美元/加仑，较2022年同期的1.35美元/加仑减少0.547美元/加仑[97] - 2023年Q2丁烷销售量为7848.9万加仑，较2022年同期的1.20525亿加仑减少4203.6万加仑；销售价格为0.895美元/加仑，较2022年同期的1.664美元/加仑减少0.769美元/加仑[97] - 2023年Q2液体物流板块精炼产品销售排除衍生品影响的营收为5.78039亿美元，较2022年同期的7.48679亿美元减少1.7064亿美元[96] - 2023年Q2液体物流板块精炼产品衍生品损失为11.1万美元，较2022年同期的105.2万美元减少94.1万美元[96] 产品销售情况 - 2023年第二季度丁烷销售营收和成本下降，产品利润率降低，因商品价格下跌、出口需求减少、运费增加和车皮利用率降低等，还因成本或可变现净值调整减少540万美元[98] - 2023年第二季度其他产品销售营收和成本下降，产品利润率降低，因市场价格下降和EPA最终RFS授权增加市场供应[98] 服务与其他业务情况 - 2023年第二季度服务收入因切萨皮克码头吞吐量降低而减少，运营和管理费用因运营结果不佳而降低，折旧和摊销费用与去年同期持平，出售土地和码头获得净收益80万美元[99] - 2023年第二季度“企业及其他”业务运营亏损2214.9万美元，较去年增加1017.8万美元，主要因销售成本衍生工具损失和管理费用增加[100] - 2023年第二季度非合并实体权益收益为10万美元，较去年减少60万美元，因特定土地和水服务业务会员权益收益降低[101] 费用与收益情况 - 2023年第二季度利息费用为5952.2万美元，较去年减少778.9万美元，主要因回购和赎回高级无担保票据，部分被法律索赔利息和循环信贷利率增加抵消[102] - 2023年第二季度提前清偿负债净收益为680万美元，较去年增加510万美元，与提前清偿部分高级无担保票据有关[104] - 2023年第二季度其他收入净额为30万美元，主要为贷款应收利息；去年同期为60万美元，主要为破产和解收益[105] - 2023年第二季度所得税费用为10万美元，去年同期为所得税收益20万美元[106] - 2023年第二季度非控股权益收入为30万美元，较去年增加10万美元，因某些水解决方案和回收业务收入增加[108] 财务指标情况 - 2023年Q2折旧和摊销按未经审计的简明综合业务报表为6897.9万美元，按未经审计的简明综合现金流量表为7321万美元；2022年同期分别为6666万美元和7096.8万美元[111] - 2023年Q2利息支出按未经审计的简明综合业务报表为5952.2万美元，2022年同期为6731.1万美元[111] - 2023年Q2调整后EBITDA为1.34655亿美元，2022年同期为1.23876亿美元[111][112] 信贷与资金情况 - ABL信贷安排承诺额度为6亿美元，含2.5亿美元信用证子限额；截至2023年6月30日，已借款1.8亿美元，未偿还信用证约1.417亿美元[114][115] - 截至2023年6月30日，流动资产超过流动负债约1960万美元[115] - 2023年6月30日，公司ABL信贷安排下有1.8亿美元未偿还借款，加权平均利率为8.28%，利率变动0.125%将使年利息费用增减20万美元[134] 票据发行情况 - 2021年2月4日发行20.5亿美元7.5%的2026年到期高级有担保票据[117] 资本支出情况 - 2023年Q2扩张资本支出2756.5万美元，维护资本支出1652.7万美元；2022年同期分别为3135.4万美元和1536.7万美元[122] - 2024财年资本支出预计约1.15 - 1.25亿美元[123] 现金流量情况 - 2023年Q2经营活动净现金为5511.1万美元，投资活动净现金使用144.1万美元，融资活动净现金使用5131.5万美元[126] 优先股分配率情况 - 截至2023年6月30日的季度，B类优先股单位当前分配率为三个月伦敦银行同业拆借利率（5.55%）加7.213%的利差，利率变动0.125%将使B类优先股单位分配增减10万美元[134] - 自2023年7月3日起，B类优先股单位分配率公式中对伦敦银行同业拆借利率的引用被三个月CME定期SOFR取代，并加0.26161%的期限利差调整[134] - 2024年4月15日及之后，C类优先股单位的分配将按清算偏好25美元的一定百分比累积，等于适用的三个月伦敦银行同业拆借利率（或替代利率）加7.384%的利差[134] - 2024年7月1日或之后，D类优先股单位持有人可选择按浮动利率计算分配，等于适用的三个月伦敦银行同业拆借利率（或替代利率）加7.00%的利差[134] 商品衍生品公允价值情况 - 若2023年6月30日基础商品价值增加10%，原油商品衍生品公允价值增加9.8万美元，丙烷减少53.8万美元，丁烷减少358.8万美元，精炼产品减少504.4万美元，其他产品增加132.95万美元，加元增加12.4万美元[136] 票据担保情况 - 公司高级无担保票据由某些全资子公司共同及个别地、完全及无条件地担保，担保受某些自动惯常解除条款约束[129] 公司风险与应对情况 - 公司运营面临商品价格风险，通过多种远期合约和金融衍生品交易降低价格波动影响，但不将金融衍生品交易作为套期保值处理[135] - 公司运营面临信用风险，通过要求客户预付款、交存保证金、开具信用证等方式降低风险[137] 衍生金融工具公允价值确定情况 - 公司确定交易所交易衍生金融工具公允价值采用公开价格，非交易所交易衍生金融工具采用类似工具定价模型[138]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年实现创纪录的调整后EBITDA 6.327亿美元，第四季度为1.733亿美元，主要得益于水业务的强劲增长 [23] - 2023财年末杠杆率约为4.56倍，ABL余额为1.38亿美元，与财年初大致相同 [24] - 2024财年开始前两个月已回购约1亿美元2025年无担保票据，预计不迟于2024年3月31日全部赎回，当前余额为2.81亿美元 [8] - 2023财年和2024财年的债务减少将显著降低利息支出，从而增加未来的自由现金流 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 水解决方案业务 - 2023财年实现创纪录的调整后EBITDA 4.631亿美元，第四季度为1.316亿美元，第四季度实现创纪录的处理量，全年处理量同比增长约29% [25] - 第四季度每天处理约246万桶水，较上年同期增长28%，每桶运营费用降至0.24美元，较上一年第四季度改善0.04美元，较本财年第三季度降低0.01美元 [9] - 预计2024财年水解决方案业务调整后EBITDA在4.85亿 - 5亿美元之间 [13] 原油物流业务 - 第四季度调整后EBITDA为2970万美元，而上年同期为5450万美元，主要是由于在原油价格下跌的市场中出售高价库存 [26] 液体物流业务 - 第四季度调整后EBITDA为2850万美元，上年同期为2450万美元，主要是由于客户执行固定价格合同，丙烷利润率提高，但全年丙烷业务表现弱于预期，因冬季较暖减少了现货需求 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - EIA报告显示美国丙烷需求降至2010年以来最低水平 [11] - 精炼产品第四季度和全年利润率因某些市场的炼油厂和基础设施中断而增加，但部分被较低的丁烷利润率抵消 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售非核心和未充分利用的资产，加速减少绝对债务和杠杆的战略，已完成出售约1.41亿美元的海洋资产和其他杂项资产，预计本财年至少变现5000万美元此类资产 [7][14] - 专注于减少营运资金，提供额外的自由现金流，如闲置或出售某些终端、停止使用某些管道和消除管存等 [31] - 尽可能减少资本支出，加速资产负债表去杠杆化，增加股权价值，以便更早解决优先股股息欠款问题 [31] - 水解决方案业务与其他水处置公司结构不同，是长输管道业务，拥有大口径管道和长期合同，加权平均合同期限超过10年，是唯一在通胀情况下降低每桶运营费用的水处置公司 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2024财年水解决方案业务的调整后EBITDA持乐观态度，预计在4.85亿 - 5亿美元之间 [13] - 认为2024财年液体业务将反弹，大部分EBITDA将在财年第三和第四季度实现 [28] - 对DJ盆地和Grand Mesa的产量增长持谨慎乐观态度，但目前未将潜在的额外活动和积极发展纳入2024财年预算 [10] - 有信心在本财年赎回所有2025年无担保票据，预计到2024年3月31日总杠杆率低于4倍，以便为2026年有担保和无担保债券的未偿余额进行再融资 [15] 其他重要信息 - 分析师对公司估值的关注往往简化为是否超出共识EBITDA预期，而忽略了债务减少、杠杆改善、资产出售、营运资金变化等因素 [16] - 公司感谢董事Steve Cropper多年来的知识、经验和建议 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否会在再融资2026年到期债券后再恢复分红？ - 公司认为未来12个月会按此思路操作 [38] 问题2: 水业务成本表现中化学品合同价格的期限及后续演变情况？ - 合同期限较长，公司正在开展新的化学品计划，预计将化学品相关运营成本降低一半至3/4美分，并减少化学品使用量 [42] 问题3: 解决优先股问题时，重点是解决欠款还是考虑赎回优先股？ - 两者都会考虑，如果有机会回购部分优先股，公司会考虑 [66] 问题4: 水业务EBITDA增长主要来自成本节约带来的利润率扩张还是产量提升？ - 主要由产量提升驱动，2024财年运营成本预计与本财年相同，均为每桶0.25美元 [68] 问题5: 处理优先股欠款和再融资2026年到期债券的顺序是怎样的？ - 公司希望先将杠杆率降至4倍以下进行再融资，之后再解决欠款问题，但在解决欠款时大幅降低杠杆率会有困难 [94] 问题6: 目前是否处理Chevron和PDC的运输量，未来运输量竞争是否会加剧？ - 公司未完全披露客户运输量，但认为此类交易通常会带来业务活动增加 [75] 问题7: 资本支出指导的潜在风险，以及维护和增长资本支出的拆分情况？ - 公司希望获得更多合同和MVC以投入资金，但今年增加支出的风险不大，明年可能有新项目；至少7000万美元的增长资本支出在水解决方案业务 [84][87] 问题8: 2024财年MVC产量是否比2023年增长20%，以及资本支出是否能满足盆地10%的产量增长目标？ - 2024财年MVC产量已比2023年增长约20%；目前增长资本支出与上一财年相近，本周已启动一个项目，预计明年及之后增长资本支出需求将下降，若有新的MVC交易，会考虑执行相关项目 [80][93][104]

公司战略举措 - 公司通过一系列战略举措，致力于利用核心竞争优势领域，专注于产生稳定、增长和可预测的现金流，同时改善信用状况[10] - 公司于2021年2月完成了20.5亿美元的7.5%到2026年到期的优先担保票据的私人发行和新的信贷协议[11] - 公司通过债务再融资协议暂停了2020年12月31日开始的季度普通单位分配和2021年3月31日开始的所有优先单位分配[12] 业务目标和运营 - 公司的主要业务目标是最大化业务的盈利能力和稳定性，以及保持强劲的资产负债表[15] - 公司专注于建设多元化的中游主要有限合伙制，为客户提供多种服务[16] - 公司致力于以安全和环保的方式运营业务，以减少环境影响并遵守当地、州和联邦的环境法律和法规[17] - 公司专注于从多年合同中获得稳定的年度现金流，以减少商品价格风险并产生基于费用的收入[18] - 公司通过利用现有资产、投资新资产、客户和企业，实现增长并产生有吸引力的回报率[20] - 公司相信自己拥有强大的竞争优势，包括水处理设施、原油运输和储存资产、天然气液体运输、终端和储存资产以及多元化运营[21] - 公司拥有经验丰富的管理团队，具有广泛的中游行业经验和成功运营和增长业务的记录[26] 石油物流部门 - 石油物流部门的主要资产是Grand Mesa Pipeline，运输原油从科罗拉多州到俄克拉荷马州库欣的终点[31] - 我们拥有27个战略位置的管道注入站，分布在德克萨斯州、新墨西哥州、俄克拉荷马州和堪萨斯州[33] - 在2023年度，我们的石油物流部门85%的收入来自于前十大客户[34] - 大部分原油采购或销售合同的价格是根据库欣、圣詹姆斯和休斯顿等活跃市场的发布价格指数浮动的[35] 液体物流部门 - 我们在美国和加拿大拥有25个终端设施，总共存储容量超过3.5亿加仑[39] - 我们拥有Ambassador Pipeline，一条长约225英里的丙烷管道，连接密歇根州卡尔卡斯卡县和圣克莱尔县[40] - 美国总存储空间为126,173,292加仑，加拿大总存储空间为12,437,292加仑[41] - 液体物流部门服务于约1,300个客户，其中23%的收入来自前十大客户[41] - 我们的批发液体业务主要是季节性的，主要用户在秋冬采购丙烷作为取暖燃料[41] - 我们的液体物流部门面临来自其他天然气液体批发商和交易公司的激烈竞争[42] 定价策略和风险管理 - 我们的定价政策包括客户预购、市场定价和装载套餐等不同合同类型[44] - 我们使用背靠背合同来限制商品价格风险，保护利润[45] 法规和环境影响 - 政府的法规和激励措施对乙醇和生物柴油的需求产生影响[46] - 我们的运营受到环境保护法规的监管，我们努力使业务更具可持续性[55] - 环境法规对公司的运营和废物处理提出了严格的要求[57] - 美国国会考虑通过立法来应对气候变化，包括碳税和碳排放交易计划[59] - 美国环保局已经发布了关于温室气体排放对公共健康和环境的危害的结论，并实施了相应的限制排放的法规[60] - 公司在运输液化石油气、原油和水方面受到联邦法规的监管，包括对危险品的安全和运输的规定[61] - 管道安全法案要求在建设和运营管道时考虑环境因素，并对高风险区域的管道进行强制检查[62] 公司信息披露 - 我们的网站地址是www.nglenergypartners.com，我们在网站上免费提供我们向证券交易委员会（SEC）提交或提供的定期报告，以及这些报告的所有修订版本[65] 财务信息 - 我们的库存包括原油、天然气液体、柴油、乙醇和生物柴油，库存价值按成本或净可变现价值较低值计量，成本使用加权平均成本或先进先出（FIFO）方法确定，包括运输和存储成本[270] - 我们记录所有衍生金融工具合同在我们的合并资产负债表中的公允价值，除了预期会导致实物交付的正常购买和正常销售交易。公允价值的变化记录在我们的合并利润表中的收入（销售合同）或销售成本（购买合同）中[264]

财务数据和关键指标变化 - 本财年开始时，'23票据未偿余额为4.76亿美元，第三季度末降至3.02亿美元，1月前几周又偿还1亿美元，当前余额为2.03亿美元，计划在6月30日前全部还清 [20] - 第三财季末总流动性约2.8亿美元，ABL信贷安排借款为1.56亿美元，进入丙烷季节清算阶段，预计第四财季ABL余额将下降 [25] - 因水业务表现强劲和营运资金回流，过去几个季度公司倾向回购'23无担保票据 [24] - 随着'23票据减少，本财年末总杠杆率将低于4.75倍，上一财年第三季度杠杆率为7.2倍，4个季度内总杠杆率降低约2倍，到3月31日可能降低2.5倍 [27][40] - 九个月EBITDA为3.31亿美元，第三季度为1.217亿美元，若第四季度重复此表现，将达4.53亿美元，高于4.4亿美元以上的指引 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 水业务 - 第三季度水业务EBITDA未受天气影响，运营成本从第二季度的每桶0.27美元降至本季度的0.25美元，随着业务增长，每桶运营成本有进一步降低空间 [22] - 水解决方案业务调整后的EBITDA指引从超过4.3亿美元提高到超过4.4亿美元 [24] - 水处置量本季度同比增长约32%，环比增长7% [28] 管道业务 - 格兰德梅萨管道受DJ盆地生产商许可证延迟影响，日均产量约7.7万桶，去年第三季度约为8.3万桶 [29] 营销和生物柴油业务 - 货架营销和生物柴油业务受益于汽油和柴油市场紧张，生物柴油还受益于更便宜的额外供应，财务表现强劲 [30] 丙烷业务 - 丙烷业务本季度业绩低于预期，部分原因是冬季整体比正常情况温暖，丁烷利润率（不包括衍生品影响）较低 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重点解决'23无担保票据问题，当前余额2.03亿美元，计划6月30日前还清，后续将解决优先股股息拖欠问题 [58][59] - 继续推进多项非核心资产出售，若在第四季度完成，所得款项将直接用于资产负债表，进一步降低杠杆率 [59] - 水业务方面，公司将依靠可靠服务和与大客户合作，在不过度建设系统的情况下，从智能和合同基础上获取更多水资源业务，捕捉高利润 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本财年进展感到兴奋，水业务团队在通胀压力下专注降低运营成本，同时保持快速增长，水业务有望继续实现EBITDA增长 [19][22] - 尽管丙烷业务本季度表现低于预期，但预计第四季度表现强劲，不过全年可能低于预期 [1] - 随着许可证问题解决，格兰德梅萨管道所在盆地未来产量有望增加，该管道有能力获得相应份额的产量 [29] 其他重要信息 - 2月开始与银行集团推进将ABL信贷安排中的1亿美元可扩充额度延长，使ABL承诺额度达到6亿美元，预计2月中旬完成 [26] - 公司在第三季度修订和延长了一些定期合同和土地使用权，并获得了一些新的长期合同，目前还有两份10年期合同接近签署 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度2950万美元费用冲回的情况 - 公司建议查看Q报告，这是法律事项需保密 [43] 问题: 该费用冲回是否为现金收益 - 是现金收益 [45] 问题: 水业务量是否受12月冬季风暴影响 - 12月有三天进水量低于200万桶，但凭借集成系统迅速恢复，数天内达到超270万桶的创纪录水平，平均来看与季度平均水平相符 [21][45] 问题: 第四季度是否有重大营运资金释放，是否用循环信贷余额偿还1亿美元额外债券 - 债券减少是通过营运资金释放完成，随着丙烷季节推进，预计会有更多营运资金释放 [46] 问题: 营运资金释放的规模 - 假设此后不再进行偿还，财年末ABL余额可能在4000万 - 5000万美元 [47] 问题: NGL业务板块今年表现预期 - 关键地区缺乏天气因素影响业务，预计第四季度表现良好，但全年整体低于预期，不过生物柴油、货架营销和丁烷混合业务表现不错 [48] 问题: 水业务持续降低成本的驱动因素 - 随着业务增长，每增加一桶水都会降低固定成本，尽管可变成本累计较高，但每桶可变成本保持稳定，大量业务量会降低固定成本 [82] 问题: 业务量增长是否受益于地震活动导致竞争对手无法注入深层水井，能否量化及未来如何受益 - 公司业务范围未受地震审查区域重大影响，监管机构已采取措施降低风险，公司受益于集成系统，约有15 - 20万桶/天的水量因其他公司受限而流向公司 [70][71] 问题: 非核心资产出售延迟的原因 - 部分需要第三方同意，流程较长；部分为在市场强劲时出售以获得更有吸引力的价格 [75] 问题: 格兰德梅萨管道剩余合同的平均期限 - 目前合同约还有三到四年期限 [76] 问题: 2950万美元一次性收益事项是否已结束 - 未明确回复 [83] 问题: 非核心资产出售的规模和性质 - 过去预计规模在4000万 - 5000万美元，因新机会可能增加，但尚未确定具体数字，资产包括一些无增长资产和能获得超过10倍倍数的资产 [87][100] 问题: 两家生产商增加钻机活动的时间 - 他们的需求非常紧迫 [93] 问题: 解决优先股股息拖欠问题的时机 - 需与银行商讨合适的杠杆率以推动债务展期，再解决优先股股息问题 [95] 问题: 资产出售是否包括水业务 - 有一项水业务的无增长资产，另外两项较大资产在水业务之外 [100]