公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年3月31日财年总营收240.17亿美元，2018年为169.07亿美元[297] - 2019年3月31日财年运营收入1.42亿美元，2018年运营亏损0.17亿美元[297] - 2019、2018、2017财年3月31日结束时，公司总收入分别为240.16907亿美元、169.07296亿美元、127.07203亿美元[315] - 2019财年公司在风险管理活动中获得2200万美元收益，2018财年损失7710万美元[378] - 2019财年公司在可再生能源风险管理活动中获得270万美元收益，2018财年损失150万美元[380] - 2019财年公司股权薪酬费用为3760万美元，2018财年为3520万美元，增长240万美元[385] - 2019财年利息费用减少3440万美元，部分原因是2017年12月回购所有高级有担保票据[389] - 2019财年非控股权益损失增加2190万美元，主要由于锯齿合资企业运营亏损[394] - 2019 - 2017年净收入（亏损）分别为339395千美元、 - 69605千美元、143874千美元[451] - 2019 - 2017年EBITDA分别为751695千美元、396855千美元、528068千美元[451] - 2019 - 2017年调整后EBITDA分别为440442千美元、408250千美元、381317千美元[451] - 2019 - 2017年折旧和摊销按综合运营报表分别为212860千美元、209020千美元、180239千美元[453] - 2019 - 2017年折旧和摊销按综合现金流量表分别为227694千美元、225738千美元、194829千美元[453] - 2019 - 2017年利息费用按综合运营报表分别为164726千美元、199148千美元、149994千美元[453] - 2019 - 2018 - 2017年终止经营业务所得税费用分别为988千美元、104千美元、6千美元[453] - 2019年公司综合运营（亏损）收入为141989千美元[455] - 2019年公司综合调整后EBITDA为440442千美元[455] - 2018年3月31日财年调整后EBITDA为4.0825亿美元，2017年3月31日财年为3.81317亿美元[456][457] - 2019财年经营活动产生的净现金为3.07514亿美元，投资活动使用的净现金为3.923亿美元，融资活动使用的净现金为7.939亿美元[482] 公司资产处置情况 - 2018年3月30日，公司出售部分零售丙烷业务给DCC，净现金收入2.124亿美元，处置收益0.893亿美元[298] - 2018年7月10日，公司出售剩余大部分零售丙烷业务给Superior，现金对价8.898亿美元，处置收益4.089亿美元[298] - 2019年2月28日，公司以2.322亿美元现金出售南佩科斯水处理业务，录得处置收益1.079亿美元；2018年11月30日，以8500万美元出售巴肯盐水处理业务，录得处置收益3340万美元[326][328] - 2018年5月3日，出售E Energy Adams, LLC 20%股权，净收益1860万美元用于偿还循环信贷额度欠款[464] - 2018年7月10日，以8.898亿美元现金出售零售丙烷业务，所得用于偿还循环信贷额度欠款[465] - 2018年11月30日，以8500万美元净现金出售NGL Water Solutions Bakken, LLC，所得用于偿还循环信贷额度欠款[466] - 2019年2月28日，以2.322亿美元净现金出售南佩科斯水处理业务，所得用于收购天然气液体终端业务及部分赎回2019年票据[467] - 2019年公司出售South Pecos和Bakken水处置业务，分别获得1.08亿美元和3340万美元处置收益[356] - 2019年公司在原油物流板块资产处置净损失1.07亿美元，水解决方案板块资产处置净收益1.38亿美元[341][350] 公司业务收购情况 - 2019财年，公司在水解决方案业务收购NGL Water Pipelines剩余18.375%股权等资产，在液体业务收购DCP Midstream天然气液体终端业务，在精炼和可再生能源业务收购两个精炼产品终端[322] 公司合资企业情况 - 2018年3月30日，公司与Magnum成立合资企业，Magnum以约3760万美元现金及其他资产换取锯齿盐丘存储设施约28.5%股权[331] 公司票据回购与赎回情况 - 2019年3月31日前三个月，公司回购1190万美元2019年票据，3月15日支付3.297亿美元赎回所有未偿还的2019年票据[317][318] - 2018年10月16日，赎回所有剩余未偿还的6.875%的2021年到期优先无担保票据；2019年3月15日，赎回所有剩余未偿还的5.125%的2019年到期优先无担保票据[475] - 截至2019年3月31日财年，公司回购2540万美元的2019年票据和860万美元的2023年票据[476] 公司信贷协议与融资情况 - 截至2019年3月31日，信贷协议包括12.5亿美元的营运资金信贷额度和5.15亿美元的扩张资本信贷额度，营运资金信贷额度有1434万美元的信用证[469] - 2019年2月6日，修订信贷协议，重置普通股回购上限为1.5亿美元，每财季不超5000万美元[470] - 公司预计通过循环信贷额度或其他融资方式为未来收购和资本扩张项目融资[462] - 2016年10月24日，公司发行7亿美元7.50%的2023年到期优先无担保票据；2017年2月22日，发行5亿美元6.125%的2025年到期优先无担保票据；2019年4月9日，私募发行4.5亿美元7.50%的2026年到期优先无担保票据，净收益4.418亿美元[473][474] - 2019财年扩张资本借款平均余额8281.6万美元，最低为0，最高3.3亿美元；营运资本借款平均余额8.52552亿美元，最低4.39亿美元，最高10.955亿美元[478] - 截至2019年3月31日，公司的按市价发行计划（ATM Program）中约有1.347亿美元的普通股单位可供出售[479] 公司未来投资计划 - 公司计划退出零售丙烷业务和巴肯及南佩科斯水处理业务，将收益重新部署到水资源解决方案业务[462] - 公司认为水资源解决方案和原油物流业务在核心盆地有有机增长机会，计划通过收购和资本扩张项目实现增长[462] - 公司预计2020财年在收购和增长性资本支出上投资约12 - 13亿美元，其中包括9.7亿美元用于收购Mesquite Disposals Unlimited, LLC及其他交易[481] 公司分红情况 - 2019年3月15日，董事会宣布对9.00%的B类固定至浮动利率累积可赎回永久优先股单位进行总计470万美元的分红；2019年4月24日，宣布对普通股单位每股分红0.39美元，对A类优先股单位总计分红400万美元[490][491] - 9.625%的C类固定至浮动利率累积可赎回永久优先股单位的初始分红将在发行日至2019年6月30日累积，若宣布将于2019年7月15日支付[492] 公司合同义务情况 - 截至2019年3月31日，公司总合同义务为7080239千美元[494] - 2020年需履行的合同义务为2659610千美元[494] - 2021年需履行的合同义务为764072千美元[494] - 2022年需履行的合同义务为1912199千美元[494] - 2023年需履行的合同义务为393973千美元[494] - 2024年需履行的合同义务为895570千美元[494] - 2024年之后需履行的合同义务为454815千美元[494] - 长期债务本金中，扩张资本借款为275000千美元[494] - 长期债务本金中，营运资本借款为896000千美元[494] - 长期债务本金中，高级无担保票据为996458千美元[494] 原油物流业务线数据关键指标变化 - 2019年3月31日财年，原油物流业务运营亏损0.74亿美元，2018年运营收入1.229亿美元[302][303] - 原油物流板块2019年总营收31.73亿美元，较2018年的22.74亿美元增加8.99亿美元，主要因原油价格和销量上升[341] - 原油物流板块2019年总费用31.80亿美元，较2018年的21.51亿美元增加10.29亿美元，主要因原油价格和销量上升及资产处置损失[341] - 原油物流板块2019年运营亏损737.9万美元，而2018年运营收入为1229.04万美元，同比减少1302.83万美元[341] - 2019年Grand Mesa管道运输约4260万桶原油，日均约117000桶，使原油运输及其他收入增加1700万美元[344] - 2019年新原油营销合同使收入增加2340万美元，但部分被铁路车厢转租收入减少抵消[344] - 原油物流板块2018年总营收22.74亿美元，2017年为16.74亿美元，增长6.00亿美元[396] - 原油物流板块2018年总费用21.51亿美元，2017年为16.91亿美元，增长4.60亿美元[396] - 原油物流板块2018年运营收入1.23亿美元，2017年亏损0.17亿美元，扭亏为盈1.40亿美元[396] - 2018年原油销售39626千桶，2017年为34212千桶，增加5414千桶[396] - 2018年原油物流板块衍生品销售成本中，净实现损失420万美元，净未实现损失280万美元；2017年净实现损失710万美元，净未实现收益150万美元[401] 水解决方案业务线数据关键指标变化 - 2019年3月31日财年，水解决方案业务运营收入2.105亿美元，2018年运营亏损0.242亿美元[306] - 2019年3月31日止三个月，水解决方案业务日处理废水量为86万桶，2018年同期为76.1万桶[336] - 水解决方案板块2019年总营收3.02亿美元，较2018年的2.29亿美元增加7254.7万美元，主要因废水处理量增加[350] - 水解决方案板块2019年总费用9116.1万美元，较2018年的2.53亿美元减少1.62亿美元，主要因资产处置收益[350] - 水解决方案板块2019年运营收入2.11亿美元，而2018年运营亏损2423.1万美元，同比增加2.35亿美元[350] - 水解决方案板块2018年总营收2.29亿美元，2017年为1.60亿美元，增长0.70亿美元[406] - 水解决方案板块2018年总费用2.53亿美元，2017年为1.15亿美元，增长1.38亿美元[406] - 水解决方案板块2018年运营亏损0.24亿美元，2017年运营收入0.45亿美元，转盈为亏0.69亿美元[406] - 2018年废水处理量为707310桶/天，2017年为501789桶/天，增加205521桶/天[406] - 2018年水解决方案板块衍生品销售成本中，净未实现损失1370万美元，净实现损失350万美元；2017年净实现损失410万美元，净未实现损失转回210万美元[410] 液体业务线数据关键指标变化 - 2019年3月31日财年，液体业务运营亏损0.29亿美元，2018年运营亏损0.931亿美元[312] - 2019年丙烷销售收入为11.79087亿美元，2018年为12.03486亿美元，减少243.99万美元[360] - 2019年丁烷销售收入为6370.76万美元，2018年为5620.66万美元，增加750.1万美元[360] - 2019年其他产品销售收入为5991.66万美元，2018年为4325.7万美元，增加1665.96万美元[360] - 2019年服务收入为230.03万美元，2018年为225.48万美元，增加4.55万美元[360] - 2019年丙烷销售量为138.3986万加仑，2018年为136.1173万加仑，增加2.2813万加仑[360] - 2019年丁烷销售量为61.0968万加仑，2018年为54.475万加仑，增加6.6218万加仑[360] - 2019年其他产品销售量为49.8751万加仑，2018年为40.0405万加仑，增加9.8346万加仑[361] - 2019年丙烷每加仑产品利润率为0.045美元，2018年为0.032美元，增加0.013美元[360] - 2019年丁烷每加仑产品利润率为0.04

财务数据和关键指标变化 - 2019财年末合规杠杆率为2.6倍，整体杠杆率为4.5倍，均在目标范围内，较之前有显著改善 [19] - 2019财年第四季度调整后EBITDA为1.32亿美元，全年为4.4亿美元，全年结果在EBITDA目标的2%以内 [24] - 2019财年公司宣布每单位0.39美元的季度分红，年化分红为每单位1.56美元，预计2020财年维持该水平 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 原油业务 - 第四季度调整后EBITDA约为5100万美元，与上一季度持平，符合预期 [25] - 2019年全年调整后EBITDA为1.81亿美元，超过指导上限1.75亿美元 [26] - 2020财年调整后EBITDA指导范围为1.9亿 - 2.1亿美元 [26] 水处理业务 - 第四季度调整后EBITDA为4000万美元，受资产出售影响低于第三季度 [27] - 2019年全年调整后EBITDA为1.66亿美元，较上一年增长43% [28] - 2020财年调整后EBITDA指导范围为2.9亿 - 3.2亿美元 [32] 液体业务 - 第四季度调整后EBITDA为3200万美元，全年超过9000万美元，高于指导上限7500万美元 [33] - 2020财年EBITDA指导范围为7500万 - 9000万美元 [35] 精炼产品业务 - 第四季度调整后EBITDA为1600万美元，全年为2900万美元，低于指导下限5500万美元 [36] - 2020财年指导范围为4000万 - 6000万美元 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本分配优先考虑水处理业务，因其内部增长和收购机会回报率高；原油和NGL物流业务将进行机会性内部增长和有显著协同效应的收购；保持资产负债表纪律，杠杆率控制在3.25倍或以下 [15] - 多余的可分配现金流在单位价格收益率达到15%或更高时可能用于回购单位；也可用于降低债务以维持杠杆率；当收益率低于10%且市场认可时，可能进行分红增长；目前最佳用途是为15% - 20%回报率的增长项目提供资金 [16][17] - 水处理业务面临竞争加剧，公司认为自身有协同效应，可通过管道、合同等方式保护市场地位；在新墨西哥州看好水循环利用业务 [56][59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019财年是公司重新定位的一年，通过出售资产降低了财务杠杆，减少了现金流季节性和天气风险，简化了业务结构，提高了分红覆盖率 [10][11][12] - 公司对2020财年的财务状况和业务增长持乐观态度，预计EBITDA将增长至6亿美元，主要得益于水处理业务的投资和收购、原油物流业务的稳定以及液体和精炼产品业务的类似表现 [38] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异，相关风险因素在公司年报和季报中描述 [3][4][5] - 会议使用了非GAAP指标，相关信息和与GAAP指标的差异调节可在公司网站查询 [7][8] - 2019财年维护资本支出为4900万美元，预计2020财年为5000万 - 6000万美元 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供水处理业务2020财年EBITDA指导增长的更多细节 - 夏季和初秋将有两条主要管道项目上线，预计特拉华盆地的业务量将显著增加，DJ和鹰福特盆地也会有一定增长 [46][47][48] - 7月将完成Mesquite收购，4月完成了一项较小的收购，此前的资本支出将带来淡水销售增长 [49] - 每桶处理收入将增加，运营成本将降低 [50] 问题2: 预计脱脂油回收率是否会下降 - 预计管道运输的脱脂油回收率会降低，考虑Mesquite收购后，目标是明年达到约30个基点甚至更低 [52] 问题3: 如何考虑长期出售精炼产品业务 - 精炼产品业务目前处于低谷，但对杠杆率有显著影响，公司正在权衡两者，继续评估该业务，目标是实现业务价值最大化 [53] 问题4: 如何在水处理业务中建立竞争壁垒，战略是否会改变 - 公司认为自身有协同效应，可通过管道、合同等方式保护市场地位，未来90 - 120天将观察市场情况 [56][57][59] 问题5: 如何考虑增加水循环利用业务 - 在新墨西哥州，水循环利用有经济意义，公司在水化学方面有专业知识，看好该业务；在得克萨斯州，水循环利用受淡水价格影响 [60] 问题6: 是否还有非核心资产需要剥离 - 公司已处理完大部分重要的非核心资产，水处理业务可能还有一些小的调整 [61] 问题7: 何时能获得Mesquite收购融资的更多细节 - 预计7月完成收购，希望在现在到7月之间提供更多信息 [66] 问题8: 如何为Mesquite收购融资 - 卖方将接受1亿美元优先股，有1亿美元普通股的选择权，剩余7 - 8亿美元融资中，约4亿美元可通过债务融资，公司目前无意发行普通股 [66][67] 问题9: 预计Grand Mesa管道业务量是否会达到满负荷，本季度5100万美元中有多少来自营销 - 目前指导是维持12.9万桶/日的运行率，达到该水平可产生约4500万美元净利润，剩余部分来自DJ以外的原油营销业务 [69] 问题10: 如何衡量市场对分红增长的反应并做出决策 - 主要基于普通股价格反应，判断公司是否被视为增长型企业，以及提高分红是否会受到市场惩罚 [71]

业绩总结 - NGL Energy Partners LP的市场资本化为21.6亿美元，企业价值为43.3亿美元[2] - NGL的单位价格为13.82美元，收益率为11.29%[2] - 2019年第一季度的调整后EBITDA为132,590,000美元，较2018年第四季度的110,528,000美元增长了约20%[1] - 2019年第一季度的可分配现金流为84,922,000美元，较2018年第四季度的60,769,000美元增长了约39.7%[1] - 2019年第三季度调整后EBITDA为132,590千美元，其中原油物流为50,693千美元，水解决方案为48,250千美元，液体为26,992千美元，精炼产品和可再生能源为10,541千美元[114] - 2019年第三季度的运营收入为157,577千美元，原油物流为32,022千美元，水解决方案为86,737千美元，液体为21,532千美元，精炼产品和可再生能源为33,680千美元[114] 用户数据 - NGL的Crude Logistics部门拥有约550英里长的20英寸原油管道，日处理能力为150,000桶[27] - NGL在Cushing的储存设施总容量为360万桶，此外还有170万桶的其他储存能力[28] - NGL的水解决方案部门在德克萨斯州和新墨西哥州拥有每年2360万桶的淡水处理能力[38] - NGL的固体处理设施在德克萨斯州的总处理能力为60,000桶/天[39] - NGL的Mesquite收购包括35个盐水处置井，预计2019年日处理能力超过100万桶[44] 未来展望 - NGL目标在2019年实现超过1.3倍的分配覆盖率，以增强资产负债表和支持增长机会[69] - 预计2019年调整后的EBITDA为1.3亿美元[75] - 交易预计对NGL的杠杆比率保持中性，合规杠杆比率目标为低于3.25倍[48] - 预计第一年EBITDA低于7.5倍，第二年EBITDA低于6.0倍[48] 新产品和新技术研发 - NGL的水管道系统正在开发中，超过155英里[40] - NGL以约8.9亿美元收购Mesquite Disposals Unlimited, LLC，预计将其在德克萨斯州北部的盐水处置能力提升至超过200万桶/天[48] 财务状况 - 截至2019年3月31日，公司的总债务为2,167,458,000美元，较2018年12月31日的2,225,344,000美元减少了约2.6%[1] - 2019年4月，公司发行了450,000,000美元的7.50%无担保债券，计划于2026年到期[1] - 2019年4月，公司赎回了7,468,978份10.75%可转换优先股，减少了优先股的负担[1] - 自2017年12月以来，NGL已实现约18亿美元的资产销售，用于偿还债务[69] - 2019年第一季度的利息支出为39,151,000美元，较2018年第四季度的51,825,000美元减少了约24.5%[1] 负面信息 - 2019年第三季度的净未实现衍生品损失为47,909千美元，库存估值调整为61,665千美元[114] - 资产处置或减值损失净额为71,077千美元，较去年同期的13,246千美元显著上升[116] - 其他收入（费用）净额为-31,006千美元，较去年同期的5,251千美元大幅下降[116]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合规杠杆率为2.96倍，较目标3.25倍低超0.25倍，过去一年杠杆率降低超2倍，调整后EBITDA同比增长22% [26][27] - 第三季度调整后EBITDA达1.326亿美元，截至12月31日，年初至今调整后EBITDA总计3.08亿美元，全年调整后EBITDA指引仍为4.5亿美元 [30][31] - 本季度公司成本降至400万美元，年初至今公司及其他费用约1800万美元，预计全年净费用约2500万美元 [47] - 本季度维护资本支出为1000万美元，预计本财年总维护资本支出为4500万美元 [48] - 本季度宣布每单位0.39美元、年化1.56美元的分红，TTM分红覆盖率超1倍，目标是在过去12个月基础上达到1.3倍或更高 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 原油物流业务 - 本季度该业务调整后EBITDA约5100万美元，其中Grand Mesa净贡献约5000万美元，其余业务收支平衡 [32] - Grand Mesa本季度日均产量12.9万桶，远超预算，预计第四季度产量维持该水平 [33] - 年初至今该业务调整后EBITDA约1.3亿美元，EBITDA指引范围为1.65 - 1.75亿美元，预计将达到指引上限 [35] 水资源解决方案业务 - 本季度调整后EBITDA显著增加至4800万美元，其中包括约600万美元的撇油对冲实现收益，年初至今调整后EBITDA为1.26亿美元 [36] - 本季度日均水量约100万桶，Permian地区水量与上季度基本持平，预计第四季度水量将在100 - 110万桶/日之间 [37][39] - 本季度撇油产量约3600桶/日，平均原油切割率为0.36%，预计第四季度撇油百分比将继续改善 [40] - 已调整2019年日历的产量指标对冲头寸，目前已对冲1 - 12月约1500桶/日，加权平均价格约为62.5美元/桶 [41] - 该业务2019财年调整后EBITDA指引范围为1.2 - 1.8亿美元，受资产出售和当前运营率影响，目标是达到指引下限 [42] 液体业务 - 本季度该业务表现强劲，调整后EBITDA达2700万美元，年初至今超5800万美元 [43] - 12月气温较暖，对批发丙烷销量有一定负面影响，但本季度表现良好，预计第四季度表现稳健 [43] - EBITDA指引范围为6000 - 7500万美元，预计将达到指引上限 [44] 精炼产品业务 - 本季度该业务盈利，调整后EBITDA为1050万美元，年初至今为1240万美元，预计第四季度利润将增长 [44] - 墨西哥湾汽油和柴油价格大幅下跌，影响库存估值，但被本季度实现和未实现的对冲收益抵消 [45] - FY 2019指引范围为5500 - 8000万美元，预计将处于指引下限 [46] 公司战略和发展方向及行业竞争 水资源业务 - 出售Bakken SWDs和Pecos地区水资源资产，退出非核心业务，聚焦Permian地区，该地区水油比高 [11] - 专注Delaware盆地，因其商品价格风险低、水油比高、返排与产水比例低、有大量钻探地点且基础设施较少，适合管道中游业务发展 [13][14][15] - 推进基础设施建设，Western Express Pipeline部分已投入使用，其余部分预计今年投入使用；Lee County Express预计7月投入使用，并已开始在Andrews County钻探处置井 [16][17] - 两个牧场运营符合预算，正在申请垃圾填埋场许可，并推进两个水循环项目，有望以低成本提供大量循环水 [18] NGL液体业务 - 收购东北部竞争对手资产，包括一个丁烷出口终端，这是公司首个液体出口终端，资产与公司业务互补 [20] 原油物流业务 - 该业务表现出色，Grand Mesa已满负荷运营，并在寻找新机会 [21] 精炼产品业务 - 盈利能力将在第四季度体现，预计在指引范围内，公司将继续评估该业务的营运资金需求 [21] 分红、回购和增长机会 - 双位数收益率情况下不会增加分红，即使普通股覆盖率快速上升并将达到1.3倍或更高 [22] - 优先考虑提供更高回报的增长机会，杠杆率在2.5倍或更低且增长机会得到资金支持时，回购股权比进一步去杠杆更经济 [23] - 公司将根据市场情况灵活进行股权回购，确认本财年4.5亿美元EBITDA指引 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩创纪录，预计第四季度将延续这一趋势，各业务板块在本财年剩余时间和2020财年都处于有利地位 [10][50] - 公司已提前实现杠杆率目标，信用指标显著改善，将在维持当前杠杆率水平的同时继续发展业务 [26][27][50] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，影响因素包括商品价格、市场需求、生产水平、增长机会和战略收购等 [3][4][5] - 会议使用了非GAAP指标，如EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流，相关信息可在公司网站查询 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 水资源业务是否会达到原指引上限 - 水资源业务预计达到指引下限，原油和液体业务预计达到指引上限，精炼产品业务预计处于指引下限 [54][55] 问题2: 对精炼产品业务的长期战略思考 - 公司正在评估该业务所处行业是否发生根本性变化，目前该业务营运资金借款与EBITDA相比规模较大，未来会有更多信息披露 [56][57][58] 问题3: 股票回购计划的频率和规模 - 公司有每季度最高5000万美元、总计1.5亿美元的回购计划，但目前未获董事会批准执行，将密切关注，在当前杠杆率水平下，多余资金将用于回购，回购计划将具有一定规律性和机会性 [59][60][62] 问题4: 回购计划的杠杆率目标 - 公司目标是将杠杆率降至3.25倍以下，目前已提前且超额完成目标，2.5倍杠杆率只是示例，公司希望将杠杆率维持在3倍左右 [70][71] 问题5: 批发丙烷业务的收购金额和EBITDA预期 - 目前无法提供具体信息，交易预计在2月底或3月初完成，届时将公布相关指标，收购倍数预计为高个位数 [72][74] 问题6: 水资源业务的未来战略和水循环计划更新 - 公司专注于Lee County的水循环项目，已与一家生产商合作开展循环计划，认为该市场潜力巨大 [75][76] 问题7: Delaware地区水资源业务的合同签订情况 - 公司获得了更多有承诺的水量，合同期限延长至10年以上，约65%的水量通过管道运输，可作为合同水量的参考 [79][80][81] 问题8: Western Express第三阶段所需的许可证和预计时间 - 新墨西哥州部分需要VLM批准，预计需要6 - 9个月，目标是在2019年9月完成 [83][84] 问题9: 原油营销业务的情况和预期 - 原油营销业务总体收支平衡，受益于盆地价差，但第三季度价差收窄，该业务承担了部分成本，待一项NBC到期后将实现高盈利，公司对该业务前景乐观 [85][86][87] 问题10: 水资源业务中撇油比例的情况和DJ盆地的运营变化 - 预计第四季度撇油比例将从0.36%略有上升，长期来看，基于管道运输量，目标是将撇油比例维持在0.3%；DJ盆地撇油比例下降是由于管道连接增加，预计随着管道连接增多，撇油比例将略有下降，但水量和合同量将大幅增加 [93][94][95] 问题11: 液体业务业绩的可持续性 - 本季度液体业务业绩强劲，部分原因是东北部基础设施建设未达预期，提高了铁路车辆利用率，但未来可能无法重复这一情况，公司对该业务发展有信心，新资产整合将继续带来收益 [98][99] 问题12: 理想的资产组合和未来并购动机 - 公司认为多元化资产组合很重要，目前水业务和原油业务占比75% - 80%，未来将继续增加精炼产品和液体业务的资产，核心战略是发展水业务，同时也会关注其他业务的机会 [102][103][104] 问题13: NGL批发业务收购的战略理由和对公司系统的适配性 - 收购的终端在丙烷业务上填补了公司在新英格兰地区的空白，增加了市场份额，其中切萨皮克的出口终端在丁烷业务上有较大增长潜力，该业务运营良好，收购后将拥有更好的团队 [107][108][109] 问题14: 东北部业务全面服务后对公司的影响 - 更多业务通过管道运输和出口可能减少铁路运输需求，但产量增长将弥补这一影响，夏季丙烷市场供应过剩时，公司业务可能受益 [111] 问题15: Grand Mesa的生产活动水平和未来展望 - 随着气体收集、处理和加工能力的提升，生产商的生产和钻探活动将增加，目前生产商对运输能力有所担忧，这有利于公司提高运输费率，预计Grand Mesa的产量和费率将继续增加，且有更多长期合同需求 [112][114][115] 问题16: 水资源业务的维护资本和盐水井的使用寿命及维护需求 - 目前水资源业务每季度维护资本约1000万美元，预计随着水量增加将略有上升；盐水井预计使用寿命为20 - 30年，需要定期维护，主要成本在于泵的维护 [122][123][124] 问题17: Grand Mesa的财务产量和实际产量差异及剩余产能 - 本季度实际产量约为12.7 - 12.8万桶/日，与财务产量接近；管道总产能为15万桶/日，可签订合同的产能为13.5万桶/日，剩余1.5万桶/日需按现货处理，但仍可填满管道 [128][129]

业绩总结 - NGL Energy Partners LP的总收入为66.55亿美元，同比增长72%[68] - 总销售成本为65.10亿美元，同比增长73%[68] - 调整后的EBITDA为9540万美元，同比增长5%[68] - 可分配现金流为4010万美元，同比增长14%[68] - 净收入为354,939千美元，相较于去年同期的净亏损173,579千美元，显示出显著改善[103] - 调整后的EBITDA为95,370千美元，较去年同期的129,681千美元下降26.4%[103] 用户数据 - NGL的Crude Logistics部门预计FY19的总运输量平均为115,000桶/日[30] - NGL在Cushing的储存终端总容量为360万桶[30] - Water Solutions部门拥有134个已完成的盐水处置井，总容量超过320万桶/日[35] - NGL在德克萨斯州拥有2300万桶/年的淡水能力[36] - NGL的水回收设施总容量为65,000桶/日，已回收和排放超过6000万桶水[36] 未来展望 - NGL的战略转型将重点放在Crude Logistics和Water Solutions这两个增长平台上[19] - 预计2019财年，NGL的再生产品和可再生能源部门将贡献约400万美元的毛利[58] - NGL在德拉瓦盆地的水处理市场仍然非常分散，预计随着生产的增加，需求将持续增长[41] - 2019财年预计在Permian（德拉瓦）和DJ盆地的主要增长[47] 新产品和新技术研发 - NGL通过收购贝克汉姆和麦克洛伊牧场，获得约122,000英亩土地，包括20个盐水处理井的建设位置和1160万桶的年淡水权[44] - 完成了约2.35亿美元的水资源收购，主要集中在德拉瓦盆地[67] 市场扩张和并购 - 南佩科斯水处理资产剥离交易现金收益为2.388亿美元，预计在满足特定条件后将获得额外收益[38] - 交易收益将用于减少未偿债务，预计到财年末合规杠杆将降低至3.0倍以下[38] - 合作伙伴在过去12个月内实现了约15亿美元的资产销售和债务减少，目标是保持杠杆率低于3.25倍[62] 负面信息 - 水解决方案部门表现低于预期，主要由于预期外的油切割和盆地差异影响了净售价[64] - 资产处置或减值损失净额为(403,185)千美元，显示出资产管理的挑战[103] 其他新策略和有价值的信息 - 高管团队持有显著的有限合伙人权益，增强了与贷方和公众合伙人之间的激励一致性[95] - 支持性普通合伙人私有化，当前和前管理层及董事持有超过65%的股份，且无债务[96] - 目标资本结构为合规杠杆率低于3.25倍，总杠杆率低于5.0倍[93]