财务数据和关键指标变化 - 公司略微下调2022财年EBITDA区间至5.5 - 5.6亿美元，与分析师平均预期一致 [13][51] - 本季度调整后EBITDA为1.477亿美元，略低于预期 [51] - 本季度资本支出总计2650万美元，年初至今总计9600万美元，因意外维修将2022财年资本支出指导从1.15亿美元更新至1.25 - 1.3亿美元（扣除预期保险报销） [51] - 本季度回购了2000万美元2023年到期的高级票据，使该批次票据总额降至5亿美元以下 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 水解决方案业务 - 本季度调整后EBITDA为8270万美元，处理桶数约为184万桶/天，较上一季度增加约7.9万桶/天，与去年第三季度相比增加约42.5万桶/天（30%） [43] - 每桶处理收入平均为0.58美元，低于上一季度的0.60美元，每桶运营成本保持在0.26美元不变 [45] - 撇油桶数略低于上一季度，水销售受生产商完井时间影响 [45][46] 原油物流业务 - 本季度调整后EBITDA为2980万美元，基础业务表现良好，Grand Mesa管道日运输量为8.3万桶，高于第二财季的8万桶 [47] - 该业务受原油曲线逆价差影响，套期保值和库存估值损失约900万美元，预计第四季度将通过递延利润收益弥补约500万美元 [48] 液体业务 - 本季度调整后EBITDA为4800万美元，主要受丁烷业务积极成果推动，供应市场趋紧和出口需求增加使产品利润率受益，精炼产品和生物柴油业务也因炼油厂停机和有利的区位价差增加了预期利润率 [49] - 丙烷业务在第三季度面临挑战，因冬季初美国大部分地区天气较常年温暖，但近期寒冷天气对需求有利，第四季度业绩将取决于销量 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在到期前偿还2023年无担保票据 [14] - 水解决方案业务与XRI合作，利用其回收服务，发挥自身管道系统优势，销售大量采出水并获取可观利润，且无需额外资本支出 [29][30][31] - 在密歇根州进行多项投资，包括与生产商合作升级设施、建设新设施和购买管道，以满足丙烷客户需求，减少卡车和铁路运输排放，改善道路状况和安全 [36][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩略令人失望，水解决方案和原油物流业务EBITDA未达预期，但基于第四财季情况，预计弥补部分第三季度缺口 [8][9] - 预计2023财年水解决方案业务EBITDA增长10%，目前已接近目标水平，后续增长将为该业务带来上行空间 [11] - 目前对明年的展望不变，原油物流业务表现平稳，液体物流业务因大使管道略有增长，水解决方案业务增长10% [53] 其他重要信息 - 公司在德克萨斯州和新墨西哥州的业务受地震活动影响，不同地区情况不同，部分地区有积极业务增长机会，部分地区采取临时减产措施，但公司管道系统优势有助于应对 [19][21][22] - 公司拥有约60个额外的盐水储存库存许可证，部分可延期，有效期通常为三年，且不受新许可证容量和压力限制影响 [109][110][111] 问答环节所有提问和回答 问题: 若当前临时规则不变，公司可额外处理多少水 - 若临时规则不变，在特拉华州处理量为170 - 180万桶/天的情况下，增量约为5% - 7%，新增的中期生产商合同带来了意外的业务增长 [57] 问题: 12月季度回收水量大幅下降的原因 - 10 - 11月生产商表现出令人惊讶的自律，业务放缓，12月业务繁忙，回收再利用量下降，但在12月下旬和本财年第四季度超出预期 [58] 问题: 每桶水收入环比下降的原因 - 部分大型合同的处置费较低，随着合同量增加，拉低了每桶收入；回收再利用业务的利润率低于处置业务，也会使每桶收入下降，但运营成本下降有助于维持每桶EBITDA目标 [59][60] 问题: 库存季节性反转的情况 - 与去年3月31日相比，今年3月31日ABL设施的未偿还金额可能会因价格上涨而增加，但从数量角度看应处于相同水平 [62] 问题: 22口深井是否都在州界线SRA内，是否会进一步自愿减产 - 新墨西哥州监管更激进，OCD要求相关运营商减产，公司已采取自愿减产措施，目前地震活动得到控制，州界线地区情况良好，但卡尔弗森 - 里夫斯地区SRA有扩大的可能性 [67][71][73] 问题: 未来一年是否有类似Poker Lake规模的新水协议 - 有一个非常大的奉献协议正在进行中，将很快提供最新情况，这是公司在NGL水业务历史上最大的奉献协议 [75] 问题: XRI协议实施后，占二叠纪盆地回收水量的百分比 - 难以确定二叠纪盆地每日实际回收水量，公司目标是今年超过10万桶/天，甚至达到15万桶/天，XRI合作将助力实现目标，从NGL角度看，下一个财年回收水量将翻倍并持续增长 [78][79] 问题: 回购2023年票据的限制因素 - 目前主要受自由现金流和价格影响，公司无回购2023年批次票据的数量限制，但2025年和2026年批次有一定限制，原额度为2亿美元，已使用约5000万美元 [80] 问题: 使用XRI回收资产是否有成本 - 与XRI的合作是协同安排，双方在合作项目中均无成本，且双方仍可独立开展回收或销售采出水业务 [82] 问题: 水业务利润率较弱的原因及未来预期 - 客户行为无重大变化，利润率受油削减量下降、化学和第三方支出调整后系统效率降低影响，未来利润率介于第二季度和第三季度之间，且随着油价上涨和业务量增长，每桶收入将受积极影响，公司努力维持每桶EBITDA目标 [86][88][89] 问题: 液体物流业务第四季度EBITDA是否会季节性下降 - 预计第四季度结果与过去类似，通常按正常冬季天气预测，丙烷业务的疲软已被丙烷和精炼产品利润率的增长弥补 [92] 问题: 若库存和价格保持不变，第四季度营运资金的释放规模 - 从ABL设施来看，释放规模应超过1亿美元，总释放规模接近1.5亿美元，其余部分是由于商品价格上涨 [93][96] 问题: 本季度应收账款大幅增加的原因及是否会在下一季度反转 - 冬季丙烷业务和丁烷混合季结束会导致应收账款增加，商品价格上涨也是原因之一，预计下一季度会反转，应付账款也会相应增加，抵消部分商品利润率 [101] 问题: 今年资本支出指导增加的原因及是否会重复 - 主要是由于意外维修，预计部分费用将由保险报销，未来几年资本支出将逐年下降，大部分系统已建成 [102][103] 问题: Grand Mesa管道运量季度环比增加的原因 - 本季度在Grand Mesa管道上运输的现货桶数比上一季度更多 [105] 问题: 盐水泥浆库存许可证是否仍然有效，撇油的基点是否与过去相同 - 公司在特拉华盆地有大约60个额外的库存许可证，部分可延期，有效期通常为三年，不受新许可证容量和压力限制影响；本季度撇油基点为14.5个基点，高于之前的13个基点 [109][110][114] 问题: 除现金流外，改善资产负债表的其他杠杆 - 公司正在出售闲置或未充分利用的资产，预计今年和明年各实现2000万美元的销售额，目前没有其他重大资产出售计划，若有会及时通知市场 [116][117][118] 问题: 大使管道与玛丽斯维尔的连接时间和潜在影响 - 目前正在与密歇根州进行许可程序，预计许可证将在第二季度或第三季度获得，取决于州程序是否延迟；连接只需铺设约1英里的管道和安装几个泵，是一项适度的投资；公司已解决了最后1英里的通行权问题 [124][125][126] 问题: 大使管道投资是否达到预期，是否会错过即将到来的季节 - 投资执行和表现令人满意，销售 volume 超出预期；不会错过即将到来的季节，公司有其他供应来源，可在管道全面运营前补充供应 [131][132][135] 问题: 本季度电话会议语气较上季度更严肃的原因 - 主要是因为本季度EBITDA未达到1.6亿美元，仅为1.47亿美元，但这对未来2.5年的预期结果影响不大，水业务表现出色 [138] 问题: 投资者应关注的方面及业务路径是否改变 - 业务路径未改变，公司预计2022财年和2023财年实现5亿美元的自由现金流，并将用运营现金流和资产销售偿还2023年票据；上游客户的资本支出和增长情况比预期更积极，可能带来两位数增长，但尚未纳入公司数据 [140][141]

业绩总结 - NGL Energy Partners LP的市场资本化为10.5亿美元，企业价值为44.5亿美元[2] - 2021财年调整后EBITDA贡献为4.878亿美元，其中水解决方案占50%，原油物流占29%，液体物流占21%[6] - 2021年第一季度的总收入为1,488.6百万美元，较2020年第一季度的1,752.4百万美元下降[77] - 2021年第一季度的调整后EBITDA为9110万美元[81] - 继续经营的调整后EBITDA总计为90,982千美元[84] - 停业业务的调整后EBITDA为(294)千美元[84] - 公司的运营损失为(10,785)千美元[84] 用户数据 - NGL的水解决方案部门在2022财年第一季度的处置费用为每桶0.61美元，运营费用为每桶0.26美元[31][32] - 2021年第一季度的液体和精炼产品总量为185,306加仑，较2020年第一季度的188,368加仑略有下降[71] - 2021年第一季度的丙烷销量为170,279加仑，较2020年第一季度的477,652加仑大幅下降[71] - 2021年第一季度的水处理总量为1,666,948桶，较2021年3月31日的1,398,650桶有所增加[71] 新产品和新技术研发 - NGL在德拉瓦盆地拥有超过620英里的大直径水管道，年处理能力为1160万桶[21] - NGL的水解决方案部门在2020年提供了1410万桶的废水再利用，领先行业减少了对淡水的需求[16] - NGL的原油物流部门拥有150,000桶/天的运输能力，550英里长的20英寸原油管道连接DJ盆地和Cushing[37] 市场扩张和并购 - NGL的水解决方案部门在德拉瓦盆地拥有58个处置设施和119个注入井[26] - 拥有和租赁的铁路车厢约为5,100辆[52] 负面信息 - 2021年第一季度的分配现金流为-35万美元，较2020年第一季度的2668万美元显著下降[81] - 净未实现衍生品损失为26,671千美元[84] - 存货估值调整为3,840千美元[84] - 资产处置或减值损失净额为12,022千美元[84] 其他新策略和有价值的信息 - NGL的Grand Mesa管道在2022财年第一季度的利用率为51%[46] - 2021年第一季度的维护资本支出为770万美元，较2020年第一季度的916万美元有所减少[81] - NGL的液体物流部门的产品每加仑利润受到生物柴油和RIN价格上涨的积极影响[74] - NGL的水解决方案部门的调整后EBITDA为56,926千美元[84] - 原油物流部门的调整后EBITDA为30,854千美元[84] - 液体物流部门的调整后EBITDA为12,232千美元[84] - 企业及其他部门的调整后EBITDA为(9,030)千美元[84]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总调整后EBITDA为1.463亿美元，年初至今调整后EBITDA为2.374亿美元 [9] - 本季度资本支出为3100万美元，年初至今为7900万美元，预计整个财年资本支出约为1.15亿美元 [9] - 总债务增加约4500万美元，主要因季节性库存增加和商品价格上涨导致营运资金增加，不过期间产生的自由现金流部分抵消了这一增长 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 水解决方案业务 - 调整后EBITDA为8740万美元，处理量约为180万桶/日，较上一季度增加约9.4万桶/日，主要因特拉华盆地需求增长，其他运营盆地的业务量也有所增长 [4] - 预计本财年剩余时间里，水业务量每季度将增加10 - 12.5万桶/日，财年末处理水量预计达到约200万桶/日 [5] 原油物流业务 - 调整后EBITDA为4880万美元，其中包括与6月30日库存和对冲账面中递延利润相关的约1500万美元已实现收益 [6] - 格兰德梅萨的业务量为8万桶/日，比第一季度的7.7万桶/日增加约3000桶/日，且由于原油价格上涨，该业务的利润率得到提升 [6] 液体物流业务 - 调整后EBITDA为1850万美元，主要受丁烷业务推动，出口需求增加和供应市场趋紧使产品利润率受益 [7] - 丙烷业务年初表现不佳，因丙烷市场期货贴水和需求下降，但该业务已进行良好的套期保值，预计第三财季将实现财务收益，且产品提货量已开始增加 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司确认2022财年EBITDA范围在5.7 - 6亿美元之间，并将重点放在该范围的低端 [25] - 计划利用自由现金流偿还债务，优先偿还2023年到期的无担保票据，之后再减少2026年到期的优先担保票据，目标是将杠杆率降至EBITDA的4.75倍以下，以恢复优先股股息并宣布普通股分配 [31] - 预计未来几年各业务板块表现为：2023财年水业务EBITDA增长10%，原油业务持平，液体业务因大使管道增长约5%；2024财年水业务再增长10%，原油和液体业务预计持平 [27][28] - 公司不打算进行并购活动、进入公开股权市场或将优先股转换为普通股，专注于改善资产负债表 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 水解决方案业务前景乐观，预计业务量将持续增长，且由于最大页岩气产区有大量过剩注入产能，业务量增加将带来更高利润，未来资本支出也将低于当前财年 [13][14] - 原油物流业务方面，格兰德梅萨业务量预计全年保持平稳，但利润率因原油价格上涨而提高，若业务量增加，该业务还有上升空间 [18] - 液体物流业务受季节性影响，前两个季度EBITDA较低，但预计下半年将弥补缺口，全年EBITDA预计约为1.13亿美元 [20] 其他重要信息 - 得克萨斯州铁路委员会提议减少约200万桶/日的许可注入产能，但公司资产位于风险区域之外，且这一举措使市场对公司可用产能的兴趣增加 [15] - 公司在特拉华州的专用合同土地上有34台钻机、438口未完成井和16个压裂机组在运作，推动了水业务量每季度增加10万桶/日 [17] - 密歇根州220英里长的8英寸大使管道是一项高增值资产收购，其北段已投入运营，新的中点惠勒码头预计12月初完工，该管道对确保密歇根州能源安全具有重要意义 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1：水业务中潜在的土地专用权和地震规则变化对2022年及以后的业绩影响是否已纳入预测 - 公司表示目前的预测未包含地震相关事件的影响，这些影响将是额外的增量收益 [35][36] 问题2：关于自由现金流指导，如何区分营运资金中受商品价格影响的永久性部分和季节性部分 - 公司称大部分营运资金是季节性的，预计到3月31日，营运资金将降至与2021年相同的水平 [38] 问题3：调整后EBITDA中1300万美元的CMA角色差异调整是什么 - 公司解释称，在原油物流业务中，为应对CMA角色差异风险，公司进行了套期保值，锁定了每桶约0.2美元的CMA角色差异，该调整是套期保值前端的头寸，套期保值收益和损失最终将相互抵消，预计在特定时间段内约920万美元将计入损益表 [40][41][44] 问题4：CMA角色调整是否全部在本季度的原油物流业务中 - 公司确认CMA角色调整全部在原油物流业务中 [46] 问题5：如何看待第一季度和第二季度每桶的正常利润率差异 - 公司表示10 - Q报告中引用的每桶利润率不包括衍生品的影响，建议参考该报告进行利润率分析 [49] 问题6：水业务量增长10%的预测是否包含价格假设 - 公司表示假设商品价格和市场环境保持一致，每桶利润率持平，且业务量增长受多个因素影响，如希尔石收购的大型专用权增加以及特拉华盆地的其他专用权，预计原油价格在60 - 80美元区间时，特拉华盆地的业务活动将保持活跃 [53][54] 问题7：原油物流业务上一季度的套期保值损失本季度有多少得到弥补，本季度正常化的EBITDA是多少 - 公司称本季度收回了约1500万美元与6月30日嵌入式套期保值相关的收益，本季度正常化EBITDA约为3300 - 3400万美元，第一季度约为2800 - 2900万美元 [56] 问题8：1500万美元是否是全部可收回金额 - 公司表示已收回所有预期金额 [57]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度营收17.54137亿美元，2020年同期为11.68158亿美元；2021年前六个月营收32.42792亿美元，2020年同期为20.12573亿美元[164] - 2021年第三季度净亏损120.7万美元，2020年同期净利润583.5万美元；2021年前六个月净亏损13570.9万美元，2020年同期净亏损2941.7万美元[164] - 2021年第三季度，利息费用增加2160万美元，主要因发行2026年高级有担保票据致利率提高[209] - 2021年第三季度，其他收入净额减少90万美元，主要因2020年第三季度收到诉讼和解款项[211] - 2021年第三季度，所得税收益为20万美元，2020年同期为80万美元[212] - 2021年9月30日止六个月，权益收益减少10万美元，主要因特定土地和水服务业务的某些会员权益收益降低[253] - 2021年9月30日止六个月，利息费用增加4470万美元，主要因发行2026年高级有担保票据导致支付更高利率[254] - 2021年9月30日止六个月，其他收入净额减少60万美元，主要因2020年同期收到诉讼和解款项[256] - 2021年9月30日止六个月，所得税收益为70万美元，2020年同期为110万美元[257] - 2021年9月30日止六个月，非控股权益收入增加50万美元，主要因某些回收业务和水解决方案业务收入增加[259] - 2021年和2020年第三季度EBITDA表折旧和摊销分别为69,543千美元和86,822千美元，上半年分别为152,900千美元和170,024千美元[266] - 2021年和2020年第三季度未经审计简明合并经营报表折旧和摊销分别为69,563千美元和87,469千美元，上半年分别为153,665千美元和171,455千美元[266] - 2021年和2020年第三季度EBITDA表利息费用分别为68,512千美元和46,840千美元，上半年分别为135,642千美元和90,906千美元[266] - 2021年和2020年第三季度未经审计简明合并经营报表利息费用分别为68,495千美元和46,935千美元，上半年分别为135,625千美元和90,896千美元[266] - 2020年第三季度和上半年终止经营相关所得税收益均为53千美元，存货估值调整分别为2千美元和22千美元[266] - 2021年6个月调整后EBITDA为237362000美元，2020年为228469000美元[269] - 2021年上半年经营活动现金流为 - 784.5万美元，2020年为1.45251亿美元[287] - 2021年9月30日止六个月，投资活动使用的净现金为7510万美元，2020年同期为1.535亿美元[289] - 2021年9月30日止六个月，融资活动提供的净现金为8370万美元，2020年同期为410万美元[290] - 2021年9月30日止六个月，公司合并利润表中，收入为32.40567亿美元，经营亏损为349.1万美元，持续经营业务亏损为1351.41万美元，净亏损为1351.41万美元[299] - 2021年9月30日止六个月，资本支出从2020年同期的1.323亿美元降至7780万美元[292] - 2021年9月30日止六个月，支付给普通合伙人、普通和优先单位持有人及非控股权益所有者的分配减少8360万美元[293] 公司资产交易情况 - 2021年6月18日，公司出售了Sawtooth Caverns, LLC约71.5%的股权[168] - 2021年3月，公司收购了约225英里长的Ambassador天然气液体管道[169] - 2020年12月，公司向第三方出售了某些许可证、土地和一个盐水处理设施[169] - 2021年6月公司出售Sawtooth权益获得净收益6350万美元[292] - 2020年9月30日止六个月，因Mesquite Disposals Unlimited, LLC收购的分期付款产生7760万美元或有对价支付[293] 公司债务与融资情况 - 2021年2月4日，公司私募发行20.5亿美元、利率7.5%的2026年高级有担保票据[276] - 2021年第三季度，公司回购了1710万美元2023年到期的7.5%高级无担保票据和600万美元2026年到期的7.5%高级无担保票据[170] - 2021年第三季度，公司回购1710万美元的2023年票据和600万美元的2026年票据[278] - 2020年10月29日，公司签订4500万美元设备贷款协议，利率8.6%，2027年11月1日到期[280] - 2021年9月30日，ABL信贷安排下有1.46亿美元未偿还借款，加权平均利率为4.89%，利率变动0.125%将使年利息费用增减20万美元[306] 公司资本支出情况 - 2021年第三季度扩张资本支出为2038.8万美元，维护资本支出为1697.9万美元[283] - 2022财年资本支出预计约为1.15亿美元[285] 公司分红情况 - 自2020年12月31日和2021年3月31日起，公司分别暂停普通股和优先股季度分红[286] 公司流动性与资产负债情况 - 短期流动性主要来源为经营活动产生的现金和5亿美元ABL信贷安排下的借款[273] - 截至2021年9月30日，流动资产超过流动负债约2.874亿美元[274] - 2021年9月30日，公司合并资产负债表中，流动资产为13.37589亿美元，非流动资产为46.16481亿美元，流动负债为10.50111亿美元，非流动负债为36.14635亿美元[297] 水解决方案业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度，Water Solutions部门营收1.3621亿美元，2020年同期为8867.8万美元[171] - 2021年第三季度，Water Solutions部门运营收入3277.2万美元，2020年同期运营亏损1327.7万美元[171] - 2021年第三季度，Water Solutions部门处理的产出水总量为176.0383万桶/天，2020年同期为128.2096万桶/天[171] - 2021年第三季度，Water Solutions部门衍生品净未实现亏损150万美元，净实现收益210万美元；2020年同期净实现收益410万美元，净未实现亏损440万美元[176] - 2021年前六个月，水解决方案业务收入2.66436亿美元，2020年同期为1.76743亿美元，增加8969.3万美元[214] - 2021年前六个月，水解决方案业务成本2.26081亿美元，2020年同期为2.06067亿美元，增加2001.4万美元[214] - 2021年前六个月，水解决方案业务运营收入4035.5万美元，2020年同期运营亏损2932.4万美元，增加6967.9万美元[214] 原油物流业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度原油销售营收5.36067亿美元，2020年同期为4.18174亿美元，增长1.17893亿美元[181] - 2021年第三季度原油运输及其他营收2093.3万美元，2020年同期为5067.2万美元，减少2973.9万美元[181] - 2021年第三季度原油销售7518千桶，2020年同期为10178千桶，减少2660千桶[181] - 2021年第三季度原油物流板块运营收入2823.1万美元，2020年同期为4823.9万美元，减少2000.8万美元[181] - 原油物流板块2021年上半年原油销售收入10.71496亿美元，2020年同期为6.48902亿美元，增长4.22594亿美元[223] - 原油物流板块2021年上半年运输及其他收入4162.7万美元，2020年同期为9648.2万美元，减少5485.5万美元[223] - 原油物流板块2021年上半年运营收入1665万美元，2020年同期为7155.9万美元，减少5490.9万美元[223] - 2021年上半年原油销售价格为69.075美元/桶，2020年同期为33.328美元/桶，增长35.747美元/桶[223] 液体物流业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度精炼产品销售营收4.44294亿美元，2020年同期为2.8884亿美元，增长1.55454亿美元[191] - 2021年第三季度丙烷销售营收2.20053亿美元，2020年同期为1.37164亿美元，增长8288.9万美元[191] - 2021年第三季度丁烷销售营收1.67717亿美元，2020年同期为9021.8万美元，增长7749.9万美元[191] - 2021年第三季度精炼产品销售1.96932亿加仑，2020年同期为2.20243亿加仑，减少2331.1万加仑[192] - 2021年第三季度丙烷销售1.80322亿加仑，2020年同期为2.52693亿加仑，减少7237.1万加仑[192] - 2021年第三季度丁烷销售1.24881亿加仑，2020年同期为1.43392亿加仑，减少1851.1万加仑[192] - 液体物流板块2021年上半年精炼产品销售收入8.37441亿美元，2020年同期为4.99482亿美元，增长3.37959亿美元[233] - 液体物流板块2021年上半年丙烷销售收入3.80943亿美元，2020年同期为2.59487亿美元，增长1.21456亿美元[233] - 液体物流板块2021年上半年运营亏损4194.8万美元，2020年同期运营收入1890万美元，减少6084.8万美元[233] - 2021年上半年精炼产品销售价格为2.191美元/加仑，2020年同期为1.156美元/加仑，增长1.035美元/加仑[235] - 2021年上半年丙烷销售价格为1.087美元/加仑，2020年同期为0.514美元/加仑，增长0.573美元/加仑[235] - 2021年上半年丁烷销售价格为1.157美元/加仑，2020年同期为0.554美元/加仑，增长0.603美元/加仑[235] 业务板块成本及衍生品数据关键指标变化 - 2021年第三季度，批发丙烷销售成本含2180万美元衍生品未实现净收益和710万美元已实现净损失，2020年同期为200万美元未实现净收益和40万美元已实现净损失[196][197] - 2021年第三季度，丁烷销售成本含900万美元衍生品未实现净损失和480万美元已实现净损失，2020年同期为550万美元未实现净损失和10万美元已实现净收益[199] - 2021年第三季度，其他产品衍生品含10万美元未实现净收益和1600万美元已实现净收益，2020年同期为20万美元未实现净收益和200万美元已实现净收益[202] - 2020年9月30日止六个月，批发丙烷销售成本含590万美元衍生品未实现净收益和10万美元衍生品已实现净收益[241] - 2021年9月30日止六个月，丁烷销售成本含1550万美元衍生品未实现净损失和600万美元衍生品已实现净损失；2020年同期含850万美元衍生品未实现净损失和200万美元衍生品已实现净收益[243] - 2021年9月30日止六个月，其他产品衍生品含10万美元衍生品未实现净收益和270万美元衍生品已实现净损失；2020年同期含50万美元衍生品未实现净收益和40万美元衍生品已实现净收益[246] 业务板块调整后EBITDA及经营收入情况 - 2021年第三季度各业务板块调整后EBITDA：水解决方案87,424千美元、原油物流48,776千美元、液体物流18,465千美元、公司及其他 - 8,404千美元，合计146,261千美元[268] - 2020年第三季度各业务板块调整后EBITDA：水解决方案61,047千美元、原油物流65,181千美元、液体物流21,257千美元、公司及其他 - 9,514千美元，持续经营合计137,971千美元，终止经营 - 190千美元，总计137,781千美元[268] - 2021年第三季度经营收入：水解决方案32,772千美元、原油物流28,231千美元、液体物流11,461千美元、公司及其他 - 7,646千美元，合计64,818千美元[268] - 2020年第三季度经营收入：水解决方案 - 13,277千美元、原油物流48,239千美元、液体物流14,338千美元、公司及其他 - 12,984千美元，持续经营合计36,316千美元[268] - 2021年和2020年第三季度无形资产摊销计入销售成本分别为71千美元和76千美元[266][268] 企业及其他业务线数据关键指标变化 - 2021年9月30日止六个月，“企业及其他”业务运营亏损

财务数据和关键指标变化 - 本季度营运资金需求增加近1亿美元，公司通过出售Sawtooth抵消部分增长，所得7000万美元用于支付交易成本和减少债务，包括偿还约1900万美元2023年票据，其余用于偿还循环信贷 [8] - 本季度资本支出总计4700万美元，全年资本支出预计在1亿 - 1.25亿美元区间中部，本季度债务余额增加约4900万美元 [8][10] - 重申2022财年EBITDA指引区间为5.7亿 - 6亿美元，鉴于第一季度业绩和Sawtooth出售，预计处于区间低端 [10] - 本季度净运营亏损6900万美元，其中包括出售Sawtooth的6000万美元亏损，调整后EBITDA总计9100万美元 [10][11] - 6月30日流动性头寸约为3亿美元，公司认为足以维持业务运营，本季度回购了部分2023年票据，并计划在全年产生超额现金流时回购更多债券 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 水解决方案业务 - 本季度处置量较上一季度增长19%，每桶EBITDA增长17%，调整后EBITDA达创纪录的8150万美元，得益于特拉华盆地业务量增长、运营费用降低和水销售 [6][11] - 每桶处置费率保持在0.61美元，每桶运营成本为0.26美元，每桶处置EBITDA为0.54美元，为相当长时间以来的最高水平 [11] 原油物流业务 - 调整后EBITDA为1310万美元，预计约1500万美元递延利润存在于库存和对冲账簿中，将在未来季度实现 [11][12] - Grand Mesa管道日产量为7.7万桶，较上一季度有所回升，DJ盆地完井活动自去年秋冬以来缓慢增加 [12] 液体物流业务 - 调整后EBITDA为560万美元，本季度通常是该业务盈利较低的时期 [12] - 丁烷和丙烷业务认为进入夏季储存季节和最终需求高峰期时处于有利地位，精炼产品业务需求较低，但受益于生物燃料价格上涨 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 关注特拉华盆地石油生产和完井活动，以及相关水服务需求，预计该地区全年实现稳定增长，并扩大转售和回收服务 [14] - 关注DJ盆地核心生产商客户的产量增长，推动Grand Mesa管道业务量增加，预计全年持续稳定增长 [15] - 预计精炼产品和混合原料需求，特别是丁烷需求，将恢复到疫情前的正常水平，但会持续关注新冠疫情反弹情况并做出相应反应 [16] - 继续关注各业务部门和公司层面的成本降低，并尽量减少资本支出以满足运营需求 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度受大宗商品价格上涨影响，原油物流业务出现对冲损失和营运资金需求增加，假设价格不再大幅上涨，预计未来季度库存和对冲收益将抵消损失，使业务和营运资金借款恢复正常 [17] - 液体业务第一季度盈利低于以往，主要因大宗商品价格高导致需求下降和库存影响，但预计全年仍符合预期，丁烷业务秋季混合需求将回升，丙烷业务取决于供暖需求 [32][33][34] - 预计全年产生大量超额现金流，主要在下半年实现，重点用于减少债务和改善杠杆率 [9] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期存在重大差异，包括宏观经济条件、大宗商品价格、供需水平、天气、资本可用性和环境政策等 [2][3] - 会议还涉及非GAAP指标，如EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流，相关信息可在公司财报、投资者报告和网站上查询 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 原油业务第一季度约3800万美元的衍生品损失中，已实现和未实现损失分别是多少，以及对全年衍生品情况的预期 - 原油物流业务本季度已实现损失5270万美元，未实现收益1450万美元，已实现损失包含在报告的EBITDA中，未实现收益将在未来确认 [21] - 未来衍生品收益将随大宗商品价格变化，预计在实物方面弥补差异，但可能存在时间延迟，目前尚未完全变现库存 [22] 问题2: 要达到全年EBITDA指引低端，后续季度需实现约1.6亿美元EBITDA，其中多少来自水业务增长 - 预计水业务将持续稳定增长，液体业务第三和第四季度盈利通常较强，原油业务也将恢复到之前的运营水平 [24][25] 问题3: 除资本支出和收回营运资金外，全年现金使用还有哪些方面 - 现金使用主要是利息支出和资本支出，预计今年利息支出约2.5亿美元，资本支出1亿 - 1.25亿美元，剩余资金用于偿还债务 [26] 问题4: 若调整原油物流业务第一季度对冲因素，正常化的EBITDA是多少 - 调整后原油业务本季度EBITDA约为2900万美元，而非1370万美元 [30] 问题5: 液体业务本季度表现弱于以往的原因 - 大宗商品价格大幅上涨导致需求下降，客户减少提前采购，同时存在库存影响，预计丁烷业务秋季混合需求将回升，丙烷业务取决于供暖需求 [32][33][34] 问题6: 现金流量表中投资活动项下6000万美元衍生品净结算损失与之前提到的数字有何关系，以及在利润表中的情况 - 大部分损失来自原油业务的5270万美元，还有与新提取协议相关的原油头寸调整，具体情况在10 - Q财报中披露 [35] 问题7: Sawtooth的EBITDA是多少 - 公司未单独披露Sawtooth的EBITDA，但表示以7000万美元出售是一次不错的去杠杆交易 [39] 问题8: 随着新项目上线，水业务每桶利润率是否会改变 - 随着特拉华盆地业务量增长，每桶处置费率可能会下降，但高油价和新服务（如再利用、回收、淡水等）将有利于提高每桶利润率 [40][41] 问题9: 水业务量增长中，有机增长和新连接增长如何区分 - 大部分资本支出用于完善基础设施和管道连接，支持现有系统和客户，因此增长可视为有机增长，特拉华盆地处置能力超过300万桶/日，目前利用率不到一半 [42][43] 问题10: 营运资金本季度是不利因素，预计年底是否会缓解，价格方面需要满足什么条件 - 营运资金与业务量和价格相关，若价格下降，营运资金将减少；若价格继续上涨，需达到4月1日至6月30日类似涨幅才会增加，预计不会出现大幅价格上涨，随着库存变现，营运资金将收回并带来利润 [44][45] 问题11: 能否预测年底债务与EBITDA的比率，与上一季度相比是否有变化 - 目前该比率与上一季度相比没有变化，预计随着全年偿还债务和EBITDA增加，杠杆率将降低 [48][49] 问题12: 水业务“稳定增长”的定义是什么，以及预计本财年末业务量目标 - 预计到明年3月，水业务量将达到190 - 200万桶/日，季度环比增长10 - 12.5万桶/日，本季度增长是实现目标的积极一步 [52] 问题13: 是否还有其他资产出售计划以推动债务减少 - 目前没有重大资产出售计划，公司对现有三个业务板块满意，可能会有一些小型终端资产出售，但不会达到Sawtooth的规模 [53] 问题14: 请详细说明原油物流业务衍生品风险敞口的构成，以及如何看待未来情况 - 主要对冲约120 - 140万桶原油库存，在季度内滚动库存对冲时，市场价格变化会影响利润率，实物销售和对冲结算时间可能存在不匹配，这在类似中游企业中并不罕见，若价格稳定，实物销售将弥补损失，价格下跌将加速利润回收，价格上涨则会持续存在不匹配情况，直到库存与对冲头寸匹配 [59][60][61]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度公司营收14.89亿美元，2020年同期为8.44亿美元；净亏损1.35亿美元，2020年同期为3525.2万美元[161] - 2021年第二季度销售成本中衍生品净实现损失5270万美元，2020年同期为980万美元；2021年净未实现收益1450万美元，2020年净未实现损失1460万美元[184] - 2021年第二季度资产处置或减值净收益不足10万美元，2020年同期净损失150万美元[186] - 2021年第二季度净亏损1.34502亿美元，2020年同期为3525.2万美元[216] - 2021年第二季度EBITDA为1509.7万美元，2020年同期为9166.4万美元[216] - 2021年第二季度调整后EBITDA为9110.1万美元，2020年同期为9068.8万美元[216] - 2021年第二季度折旧和摊销按未经审计的简明综合业务报表计算为8410.2万美元，按现金流量表计算为8798.1万美元[218][219] - 2021年第二季度利息费用按EBITDA表计算为6713万美元，按未经审计的简明综合业务报表计算为6713万美元[219] - 2021年第二季度基于股权的薪酬费用为100万美元，2020年同期为230万美元[203] - 2021年第二季度利息费用增加2320万美元，主要因发行2026年优先担保票据致利率上升，部分被信贷额度余额减少和优先无担保票据回购抵消[206] - 2021年第二季度所得税收益为50万美元，2020年同期为30万美元[209] - 2021年第二季度非控股权益收入增加40万美元，主要源于某些回收业务收入增加[210] - 2021年和2020年第二季度，公司扩张资本支出分别为2.4135亿美元和2.077亿美元，维护资本支出分别为7745万美元和9168万美元；2021年第二季度有其他投资11.6万美元，2020年同期无[235] - 2021年和2020年第二季度，公司经营活动产生的现金流量分别为 - 516.3万美元和8185.2万美元，投资活动使用的现金流量分别为4290万美元和1.24215亿美元，融资活动产生的现金流量分别为4570万美元和4750万美元[239] - 2021年第二季度末，公司收入为14.86429亿美元，运营亏损为6855万美元，持续经营业务亏损为1.33542亿美元，净亏损为1.33542亿美元，持续经营业务分配给普通单位持有人的亏损为1.58372亿美元[249] - 截至2021年3月31日的12个月，公司收入为52.14499亿美元，运营亏损为3.9021亿美元，持续经营业务亏损为6.36626亿美元，净亏损为6.38395亿美元，持续经营业务分配给普通单位持有人的亏损为7.29891亿美元[249] 公司股权交易与资产处置 - 2021年6月18日，公司出售了Sawtooth Caverns, LLC约71.5%的股权[166] - 2021年3月，公司收购了约225英里长的Ambassador天然气液体管道；2020年12月，出售了某些许可证、土地和一个盐水处理设施[167] 公司债务与融资 - 2021年第二季度，公司回购了1870万美元2023年到期的7.5%高级无担保票据[168] - 2021年2月4日，公司私募发行20.5亿美元、利率7.5%的2026年高级有担保票据[229] - 2021年第二季度，公司回购1870万美元的2023年高级无担保票据[231] - 2020年10月29日，公司签订4500万美元的设备贷款协议，利率8.6%，每月还款50万美元，2027年11月1日到期时需支付2420万美元的气球款[232] - 2021年6月30日，公司ABL信贷安排下有7700万美元未偿还借款，加权平均利率为5.25%；利率变动0.125%，将使公司年度利息费用增减10万美元[256] Water Solutions部门业务数据关键指标变化 - 2021年第二季度，Water Solutions部门营收1.30亿美元，2020年同期为8806.5万美元；运营收入758.3万美元，2020年同期亏损1604.7万美元[169] - 2021年第二季度，Water Solutions部门处理的总产出水量为1.52亿桶，2020年同期为1.24亿桶[170] - 2021年第二季度，Water Solutions部门的衍生工具净未实现损失为360万美元，净实现收益为220万美元；2020年同期净实现收益为870万美元，净未实现损失为1330万美元[174] Crude Oil Logistics部门业务数据关键指标变化 - 2021年第二季度，Crude Oil Logistics部门营收5.56亿美元，2020年同期为2.77亿美元；运营亏损1158.1万美元，2020年同期运营收入为2332万美元[179] - 2021年第二季度，Crude Oil Logistics部门销售原油7994桶，2020年同期为9292桶[179] - 2021年第二季度，Crude Oil Logistics部门Grand Mesa管道的日均金融交易量约为7.7万桶，2020年同期约为11.9万桶[182] 各产品业务数据关键指标变化 - 2021年第二季度精炼产品不含衍生品收入3.93147亿美元，成本3.89571亿美元；2020年同期收入2.10642亿美元，成本2.07612亿美元[187] - 2021年第二季度丙烷不含衍生品收入1.6089亿美元，成本1.56527亿美元；2020年同期收入1.22323亿美元，成本1.14622亿美元[187] - 2021年第二季度丁烷不含衍生品收入1.18519亿美元，成本1.1441亿美元；2020年同期收入5542.9万美元，成本5165.5万美元[187] - 2021年第二季度其他产品不含衍生品收入1.34815亿美元，成本1.09176亿美元；2020年同期收入8416.6万美元，成本8172.5万美元[187] - 2021年第二季度服务收入727万美元，成本36万美元；2020年同期收入905.6万美元，成本198.6万美元[187] 液体物流与“企业及其他”业务数据关键指标变化 - 2021年第二季度液体物流业务经营亏损5340.9万美元，2020年同期经营收入456.2万美元[187] - 2021年第二季度“企业及其他”业务经营亏损1192.7万美元，2020年同期经营亏损2262万美元[202] 各业务板块调整后EBITDA变化 - 2021年第二季度各业务板块调整后EBITDA分别为：水解决方案8151.1万美元、原油物流1314.8万美元、液体物流557.4万美元、公司及其他 - 913.2万美元[220] - 2020年第二季度调整后EBITDA为9.0688亿美元，其中各业务板块分别为：水解决方案5.6926亿美元、原油物流3.0854亿美元、液体物流1.2232亿美元、企业及其他 - 0.903亿美元，已终止业务 - 0.0294亿美元[221] 公司流动性与资产负债情况 - 公司短期流动性主要来源于经营活动产生的现金和5亿美元的资产抵押循环信贷安排（ABL Facility），截至2021年6月30日，流动资产超过流动负债约1.979亿美元[226][227] - 2021年6月30日，公司流动资产为12.07382亿美元，非流动资产为46.93141亿美元；流动负债为10.09471亿美元，非流动负债为35.80246亿美元；D类优先股为5.51097亿美元[247] - 2021年3月31日，公司流动资产为10.02708亿美元，非流动资产为47.43874亿美元；流动负债为9.06512亿美元，非流动负债为35.24664亿美元；D类优先股为5.51097亿美元[247] 公司资本支出与分红情况 - 预计2022年3月31日财年的资本支出在1亿至1.25亿美元之间[237] - 自2020年12月31日和2021年3月31日季度起，公司分别暂停普通股和优先股的季度分红，待满足4.75:1的总杠杆率后再评估恢复分红[238] 公司现金流量变化原因 - 2021年第二季度投资活动使用现金流量减少主要因出售Sawtooth权益获得6350万美元净收益和资本支出从9780万美元降至4680万美元，部分被衍生品结算付款增加3320万美元抵消；融资活动产生现金流量减少主要因循环信贷安排借款减少1.15亿美元[240][241] 公司或有对价与分配情况 - 2020年第二季度末，公司因收购Mesquite Disposals Unlimited, LLC支付或有对价6190万美元；2021年第二季度末，支付给普通合伙人、普通和优先单位持有人及非控股权益所有者的分配减少4260万美元[246] 基础商品价值变动影响 - 若2021年6月30日基础商品价值增加10%，原油（水解决方案部门）公允价值减少65.8万美元，原油（原油物流部门）减少871.8万美元，丙烷（液体物流部门）增加374.7万美元，丁烷（液体物流部门）减少409.2万美元，精炼产品（液体物流部门）减少387.4万美元，其他产品（液体物流部门）增加262.3万美元，加元（液体物流部门）增加12.3万美元[261] 公司债务担保与法律限制 - 担保是各担保子公司的优先无担保债务，与其他现有和未来优先债务享有同等受偿权，优先于所有现有和未来次级债务[243] - 高级无担保票据持有人对担保子公司的权利可能受美国破产法、统一欺诈性转让法等法律限制[244] 公司衍生工具公允价值确定方法 - 公司使用可观察市场价值确定衍生工具的公允价值，无活跃报价时采用其他外部来源[263] 公司衍生品工具持仓操作 - 2021年1月公司进行衍生品工具持仓操作，确保2021年5月至2023年12月每月150万桶原油每桶约0.2美元的利润[214]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年净亏损6.37亿美元，包括原油业务商誉减值2.38亿美元、无形资产减值1.46亿美元、水资源业务长期资产减值8400万美元以及再融资交易成本1.03亿美元 [10][11] - 2021财年持续经营业务调整后EBITDA为4.48亿美元，2020财年为5.89亿美元，主要因Grand Mesa业务量下降、DJ盆地产量下滑、水资源业务量下降以及液体业务需求受疫情影响所致 [12][14] - 公司今年在企业及其他成本上节省近500万美元，不过全年为维护Extraction合同产生约600万美元成本 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 原油物流业务 - 受Extraction破产及冬季风暴Uri影响，第四季度Grand Mesa业务量较低，且产生金融衍生品损失，但预计2022财年将受益 [15] - 因Extraction破产和DJ盆地产量下降，2021财年调整后EBITDA较去年减少7500万美元 [12] 水资源业务 - 与2020财年相比，Eagle Ford和DJ盆地的水量大幅下降，Delaware盆地略有下降，但通过降低每桶运营成本和收购业务的全年贡献，水资源解决方案EBITDA同比增长900万美元 [13] - 冬季风暴Uri导致Delaware盆地约两周的水量大幅减少，影响了水处置量和钻探计划，同时增加了运营成本，但4月和5月水量开始回升 [16][17] 液体业务 - 受疫情影响，对天然气液体（主要是丁烷）和精炼燃料的需求严重下降，2021财年调整后EBITDA较去年减少8000万美元 [14] - 冬季天气导致2月丙烷价格飙升，对净库存头寸产生轻微负面影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022财年及以后，公司将重点关注Delaware盆地的石油生产和完井活动、DJ盆地的产量增长、精炼产品和混合原料需求的强劲复苏，同时继续降低各业务部门和公司层面的成本，减少资本支出以满足运营需求，实现资产收益最大化和资产负债表去杠杆化 [20][21][22] - 公司将优先偿还2023年11月到期的票据，并评估非核心资产出售等选项以减少债务，但未设定恢复优先股或普通股分红的时间表 [23][24] - 公司将继续推进可持续发展战略，通过水资源管理、土地保护和员工福利等举措，提升环境和社会绩效 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2022财年及以后的盈利将受到Delaware盆地和DJ盆地的产量增长、精炼产品需求复苏等因素的驱动，同时将继续关注成本控制和资产负债表去杠杆化 [19][20][21] - 公司对可持续发展战略充满信心，认为其资产和能力使其在改善环境质量和协助客户减少淡水使用方面具有独特优势 [26] 其他重要信息 - 公司将发布首份可持续发展报告，涵盖水资源管理、土地保护、社区合作和员工福利等方面的举措 [25] - 公司在Delaware盆地启动了首个大规模水资源回收项目，目前每天回收约12万桶水 [46] - 公司与Intrepid Potash签订了水资源共享协议，但Intrepid Potash主要从其他渠道购买水资源 [77] - 公司收购了密歇根州的一条天然气管道，并将其用于丙烷服务 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 冬季风暴Uri对各业务的具体美元影响，以及2022财年指导是否仍然有效 - 原油物流业务受冬季风暴Uri和Extraction破产影响，但未披露具体影响金额，主要驱动因素仍是Grand Mesa的业务量 [41][42] - 公司未改变2022财年的指导，目前看到水资源业务量和Grand Mesa的业务量有所增加，关键在于Delaware盆地和DJ盆地的产量增长以及液体业务需求的持续复苏 [43][44][45] 问题2: 公司目前回收水的百分比和未来目标 - 首个回收水项目初始日处理量约为12万桶，目前公司每天提供10 - 15万桶回收水，占第四季度总处理水量的约10%，未来有望增长 [46][48] 问题3: 原油物流业务未达指导的原因，以及Extraction业务量恢复情况和风暴Uri影响是否已恢复正常 - 主要是与去年同期相比，Extraction业务量虽已恢复，但未达到去年冬季停产前的水平，且第四季度产生了金融衍生品损失 [51][53] - 水资源业务的影响基本由风暴Uri导致，目前业务量已恢复正常，但风暴延迟了部分活动 [54][55] 问题4: Grand Mesa合同的价格调整机制是否有上限，以及水资源业务新收入来源的财务结果披露时间 - 价格调整机制在油价超过50美元时开始生效，60美元以上接近历史费率，但未披露具体细节，与Bonanza Creek合同类似 [60] - 水资源业务的新收入来源始于第一季度，相关财务结果将在第一季度报告中披露 [61] 问题5: 生产商在将采出水转移给公司之前的处理情况，以及公司对采出水中矿物质的所有权 - 部分大型生产商在转移采出水之前会尽量提取其中的石油，公司平均的撇油回收率约为13个基点，一般情况下公司拥有采出水中产品的所有权，但少数合同允许生产商回收公司提取的撇油 [63][65][66] 问题6: 公司对从采出水中提取锂等有价值物质的看法 - 公司历史上曾考虑从水中提取其他矿物质，但认为经济上不可行，目前认为提取锂也不经济 [68] 问题7: Intrepid Potash购买的水是否来自公司，以及公司收购密歇根管道的情况 - 不能假设Intrepid Potash购买的水来自公司，公司与Intrepid Potash有水资源共享协议，但Intrepid Potash主要从其他渠道购买水 [77] - 公司收购了密歇根的管道，并将其用于丙烷服务，交易金额未披露且不重大 [79][82] 问题8: 若消除所有债务，是否会出售三个业务部门，以及公司八年后的前景 - 公司不会出售三个业务部门，认为各业务表现良好，目前主要是利用闲置产能 [86] - 公司认为八年后仍将保持活力，不认为化石燃料会在八年内消失 [87][88] 问题9: 支付给D类优先股持有人4000万美元同意费的合同依据，以及D类持有人是否会反对再融资 - 再融资时，新债券持有人和银行集团要求公司在杠杆率降至4.75倍之前不得支付受限款项，包括优先股分红，因此需要与D类持有人协商并支付同意费 [91][92] - D类持有人未参与与债券持有人的讨论和谈判，因为出于独立性考虑 [95] 问题10: Extraction合同的价格调整机制的具体影响，以及Extraction与Bonanza Creek合并后的生产计划 - 油价在2月超过50美元阈值，公司受益一个月，目前Extraction业务量正在增加，但未披露具体条款，与Bonanza Creek合同类似 [104][105] - 公司支持Extraction与Bonanza Creek的合并，但目前未看到合并后短期内产量增加的指引，2022年的情况有待观察 [106][107][109] 问题11: 2022财年EBITDA指导中对Delaware盆地水量的假设 - 公司预计Delaware盆地的水量将是增长的驱动力，目前预测其他盆地无增长，预计今年水量将逐季稳步增长，若价格环境持续，2022年将有显著增长 [111][112][113] 问题12: 2022年现金流的使用，以及第二留置权额度的使用计划 - 目前公司关注债券到期日，重点是偿还2023年到期的债券，但有时会根据市场情况购买有折扣的债券 [121][122] - 公司将保留第二留置权额度，根据市场情况评估各种机会 [126] 问题13: 市场对公司的态度何时会改变，以及公司如何利用当前市场环境 - 公司需要将杠杆率降至4.75倍以下才能恢复分红，之后需要将分红提高到合理水平，目前公司正在努力提高EBITDA、降低资本支出和去杠杆化 [136][137][138] - 高油价将推动业务量增长，同时运输活动的增加也将对公司长期有利，但需要持续保持 [140][141] - 公司将继续评估非核心资产出售，以实现去杠杆化 [146]

公司收购情况 - 2019年7月2日，公司收购Mesquite Disposals Unlimited, LLC全部资产，含34个盐水处理井、约175英里的采出水管道运输和处理系统等[27] - 2019年10月31日，公司收购Hillstone Environmental Partners, LLC全部股权，含19个盐水处理井（日许可处理能力约58万桶）、约70英里新建成的水管网（日运输能力约68万桶）等[27] - 2021年3月，公司收购约225英里长的天然气液体管道Ambassador pipeline[80] 水解决方案业务数据 - 截至2021年3月31日的年度，公司水解决方案业务在运营区域处理了约4.981亿桶采出水，是美国最大的独立采出水运输和处理公司[34] - 公司在北特拉华盆地有超32.5万英亩土地根据长期协议专供其系统使用[34] - 公司水解决方案业务核心资产位于北特拉华盆地，有超620英里新建成的大口径采出水管道、58个活跃的盐水处理设施和119个活跃的处理井[35] - 公司拥有114个水处理和处理设施，含212口注入井，总许可处理能力为672.6365万桶/日[39][40] - 2021年3月31日止年度，公司水解决方案业务75%的水处理和处理收入来自该业务的十大客户[45] 原油物流业务数据 - 公司原油物流业务基础资产是550英里长的Grand Mesa管道，公司有权使用该管道15万桶/日的运力，2021年3月31日止年度运输了约3280万桶原油[51] - Lucerne终端有95万桶运营罐容和12个卡车装载泊位，Riverside终端有2万桶存储能力和4个卡车装载泊位[51] - 公司在俄克拉荷马州库欣的原油终端存储容量为362.6万桶，有7个卸载LACT装置和3条24英寸双向管道，每条管道日运输量为36万桶[53] - 公司在得克萨斯州舒适角的原油海运码头存储容量为35.5万桶，有6个卸载LACT装置和3个码头[54] - 公司在路易斯安那州霍马的原油管道和海运码头存储容量为28.8万桶，有2个卸载LACT装置和2条双向管道，每条管道日运输量为12万桶[54] - 2021年3月31日财年，公司原油物流业务78%的收入来自该业务板块的十大客户[59] - 公司目前从约270个生产商的约5400个租约处购买原油[60] 液体物流业务数据 - 2021年3月31日结束的财年中，公司销售33亿加仑天然气液体、精炼产品和可再生产品，日均销量909万加仑（约21.6万桶）[66] - 公司设施总存储容量为2.914802亿加仑，其中自有设施存储容量为2.897752亿加仑，租赁设施存储容量为170.5万加仑[74] - 公司拥有Sawtooth地下存储设施约71.5%的权益，该设施存储容量约为600万桶[70][77] - 公司使用约5100辆高压和通用租赁铁路车厢，其中140辆转租给第三方[81] - 截至2021年3月31日，公司租赁的储存空间总量从1.055512亿加仑增加到1.093312亿加仑，美国地区从8636.04万加仑增加到9014.04万加仑[82] - 液体物流业务为49个州和加拿大的约1400名客户提供服务，2021年3月31日结束的财年中，该业务部门26%的收入来自十大客户[82] 公司业务战略 - 公司业务战略包括专注多元化中游业务、安全环保运营、聚焦稳定现金流、审慎管理资产负债表、通过投资实现增长等[32] 公司员工情况 - 2021财年结束时，公司为所有正式全职员工实施每小时20美元的最低工资标准[95] - 截至2021年3月31日，公司有997名员工分布在28个州和加拿大，其中240人主要为水解决方案部门工作，303人主要为原油物流部门工作，208人主要为液体物流部门工作，246人提供行政服务[94] - 95%的符合条件员工参与了公司的401(k)计划，2021财年公司增加了401(k)计划的雇主匹配额度[95] 公司业务竞争与季节性 - 公司的液体物流业务面临来自其他天然气液体批发商、贸易公司和中游行业公司的竞争，竞争因素包括价格、供应可用性、服务可靠性等[86][92] - 公司批发液体业务具有季节性，丙烷作为取暖燃料的主要用户通常在秋冬季节购买，汽油需求在夏季驾驶季达到高峰，柴油需求在秋冬和中西部春秋农忙时达到高峰[83][84] 公司业务风险管理 - 公司使用背对背合同来限制商品价格风险，对于固定价格未来交付且交付日期在合同协议时间30天后的情况，通常要求客户支付定金[88][89] - 乙醇和生物柴油的需求在很大程度上受政府指令和激励措施驱动，联邦政府对生物柴油的税收抵免政策多次到期和恢复，最近一次恢复的抵免政策于2022年12月31日到期[90] 公司法规监管情况 - FERC有权对违反《天然气法》《天然气政策法》及其实施条例的行为处以每天最高100万美元的罚款，FTC有权对石油市场操纵行为要求法院处以最高100万美元的罚款，CFTC有权对违反《商品交易法》反操纵条款的行为处以每天最高100万美元或三倍违法所得的民事罚款[102] - 公司运营涉及的废弃物可能受CERCLA、RCRA及类似州法律约束，虽目前无重大影响，但未来部分非危险固体废弃物可能被重新归类为危险废弃物，增加成本[109][110][111] - 公司原油运输若发生泄漏，可能依据《1990年油污法》承担责任，目前无重大影响；1973年EPA通过油污预防法规，公司努力为相关设施维护和实施SPCC计划[112][113] - 公司运营受CAA及类似州和地方法规监管，获取和遵守空气排放相关许可可能产生高额成本，违规会面临处罚，未来可能有空气污染控制设备的资本支出[114] - 公司受CWA及类似州法律限制，需遵守污水排放相关规定，持有多个排放许可证，违规会面临处罚[115] - 公司原油和天然气废弃物的地下注入受《安全饮用水法》及州计划监管，泄漏可能导致许可证暂停、罚款、修复支出和第三方责任[116] - 公司虽不进行水力压裂活动，但部分客户生产涉及，国会和联邦机构可能加强对水力压裂的监管，部分州和地方政府已提出或实施限制[119] - 2021年2月提出《2021年气候紧急法案》，多个州已采取措施减少温室气体排放；2009年EPA认定部分温室气体危害公共健康和环境，不同政府时期对相关法规有不同调整，未来法规可能更严格，影响公司成本和产品需求[120][121] - 气候变化可能增加极端天气和温度波动，影响公司设施和产品市场，若整体温度上升，对公司业务有不利影响；丙烷作为清洁替代燃料，新法规可能带来竞争优势[122][123] - 公司运营所在州采用消防安全法规，公司开展培训确保合规，目前设施的操作政策和程序符合行业标准和相关法律[126] - 公司运输业务受联邦法规监管，原油管道受DOT通过PHMSA依据HLPSA监管，违规会面临罚款和处罚[127] - 2011年管道安全法案将最严重管道安全违规的最高罚款从100万美元提高到200万美元[128] 公司财务数据 - 2021年3月31日，ABL信贷安排下有400万美元未偿还借款，加权平均利率为5.25%，利率变动0.125%，年利息费用增减不到10万美元[537] - 2021年3月31日，Sawtooth信贷协议下有500万美元未偿还借款，平均利率为2.36%，利率变动0.125%，年利息费用增减不到10万美元[538] 公司商品衍生品公允价值情况 - 若2021年3月31日基础商品价值增加10%，原油（水解决方案部门）商品衍生品公允价值减少79.6万美元[544] - 若2021年3月31日基础商品价值增加10%，原油（原油物流部门）商品衍生品公允价值减少807.5万美元[544] - 若2021年3月31日基础商品价值增加10%，丙烷（液体物流部门）商品衍生品公允价值减少107.1万美元[544] - 若2021年3月31日基础商品价值增加10%，丁烷（液体物流部门）商品衍生品公允价值减少319.1万美元[544] - 若2021年3月31日基础商品价值增加10%，精炼产品（液体物流部门）商品衍生品公允价值减少376.4万美元[544] - 若2021年3月31日基础商品价值增加10%，其他产品（液体物流部门）商品衍生品公允价值增加785.6万美元[544] - 若2021年3月31日基础商品价值增加10%，加元（液体物流部门）商品衍生品公允价值增加17.5万美元[544]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年调整后EBITDA指引维持在5亿美元，2022财年预计在5.7亿 - 6亿美元，增长主要来自水业务板块，以及液体业务的额外贡献和较低的法律费用 [7] - 2021财年资本支出预算约为1亿美元，前9个月已发生维护和增长资本支出6500万美元，预计全年低于预算；2022财年维护资本支出约3500万美元，增长资本支出约7500万美元；此后，预计年增长资本支出约5000万美元，维护资本支出在4000 - 5000万美元 [8] - 第三季度调整后EBITDA为1.25亿美元，年初至今总计3.54亿美元；截至2020年12月31日，总杠杆率略高于6倍 [16] - 年初至今回购了面值约1.25亿美元的票据，花费约7500万美元，净减少债务5000万美元 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 原油物流业务 - 本季度调整后EBITDA约为2600万美元，年初至今为1.22亿美元；本季度Grand Mesa管道日均流量仅为6.9万桶，主要因Extraction公司的原油分流 [17] - 预计2021财年Extraction破产带来的影响为4500万美元，包括产量下降、费率调整、最低产量不足的冲销和法律费用；1月收到3500万美元的无担保债权款项，不计入2021财年调整后EBITDA [17] - 本季度该业务还冲销了约600万美元与Extraction公司之前开具的最低产量不足相关的费用；随着与Extraction的新供应协议的实施，以及DJ盆地其他生产商活动的增加，预计该业务未来收益将改善 [18] 水业务 - 本季度水解决方案调整后EBITDA为6600万美元，年初至今总计1.84亿美元；本季度总产水量日均140万桶，北特拉华盆地因新的Poker Lake项目交付而增加，特拉华盆地产量占总业务量的86%，且超过97%的特拉华盆地产量通过管道系统运输 [19] - 鹰福特和DJ盆地产量受原油价格、钻机数量和完井数量下降以及产量下降的影响，目前在当前商品价格环境下活动有所增加，但预计这些地区的产量恢复较慢 [19] - 本季度平均处置费为每桶0.61美元，略有下降；撇油产量本季度日均2000桶，从水处理中回收约14个基点；Poker Lake项目产量影响了回收率，因其含油量极低 [19] - 运营费用上一季度的降低趋势延续至第三季度，本季度平均每桶0.27美元，预计随着管道产量的增加和系统规模效率的提升，每桶成本将继续下降 [20][21] 液体和精炼产品业务 - 本季度调整后EBITDA总计4200万美元，年初至今为7500万美元；本季度产品利润率符合预期，产量仍受新冠疫情导致的需求疲软影响 [22] - 近几个月产品价格有所上涨，几次寒潮将有利于批发丙烷业务的需求；预计随着汽车燃料和调合原料需求的回升以及宏观经济环境的复苏，该业务表现将更好 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 水业务方面，随着原油价格上涨，预计DUC完井和钻探活动增加，将带来更高的产量；公司已确保所需的BLM通行权，以服务客户和未来业务；通过安装站用电、减少柴油和发电机使用、增加管道输送量以及自动化和整合裁员等方式，持续降低每桶成本 [4] - 原油物流业务，公司与Extraction公司达成破产和解，保留其原油产量并签订新的长期供应协议，若原油价格超过每桶50美元，公司将分享价格上涨收益；预计随着原油价格上涨，产量将增加 [5] - 液体业务，丙烷和丁烷调合业务表现达到或超过预期，预计随着疫情后液体和精炼产品需求的改善，该业务明年收益将提高 [6] - 公司进行了再融资，将2021 - 2023年到期的20亿美元债务期限延长至2026年2月，同时获得了超过2亿美元的额外流动性；再融资后，未来几年利息成本将增加，分红将暂时暂停，直至杠杆率降至4.5 - 4.75倍以下；公司目标是通过减少债务和提高EBITDA尽快降低杠杆率 [9][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上游公司将在现金流范围内支出，这对中游业务有利，因为钻探活动将更加稳定，避免过去的大幅波动 [4] - 随着疫情后经济复苏，液体和精炼产品需求预计将改善，公司相关业务有望受益 [6] - 公司解决了Extraction破产和近期债务到期等问题，为未来成功奠定了基础 [26] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测存在重大差异，影响因素包括天然气、天然气液体、精炼产品和原油的价格和市场需求、原油和天然气产量、天气条件对需求的影响以及能否成功识别和完成增长机会和战略收购等 [2] - 会议还包含非GAAP指标，如EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流，相关信息及与GAAP财务指标的差异调节可在公司网站投资者关系板块查询 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 债务交易完成后，是否不再寻求水业务的合资企业？ - 回答: 是的，公司不再寻求水业务的合资企业 [29] 问题2: 水业务未来一年是否有类似Poker Lake规模的业务奉献，明年的指导是否依赖于获取此类奉献或更多由DUC转换驱动增长？ - 回答: 有两个类似规模的业务正在推进，但未包含在预测数据中；预计更多是DUC完井带来的水量增长，同时希望保持一定的钻机数量，使业务更稳定 [31] 问题3: 从债务角度看，公司长期希望将业务管理在什么水平，是否应假设在重启普通股分红前继续降低杠杆率，优先股和普通股分红重启的时间线是否不同？ - 回答: 4.75倍杠杆率是进行受限支付（包括普通股和优先股分红）的门槛；优先股分红将累积，需先支付优先股分红才能支付普通股分红；公司目标是将杠杆率降至4倍以下，但决策将考虑业务表现、流动性状况、到期债务情况和市场情况等多种因素 [33] 问题4: 假设油价维持当前水平，新的Extraction协议对原油物流业务全年的影响如何？ - 回答: 4500万美元的影响中约500万美元是法律费用，其余由产量和费率驱动；新协议中有价格加成条款，当前环境下会受益；关键在于产量，若Extraction和其他生产商增加产量，将对Grand Mesa资产有利；此前的指导未考虑当前57 - 58美元的油价 [41] 问题5: 新协议下价格加成的收益范围是多少？ - 回答: 目前Grand Mesa的费率不是历史的约4.4美元，也不是一些人猜测的2美元或更低；随着价格上涨或维持当前水平，通过价格加成条款，费率将接近之前水平，但关键还是产量 [42] 问题6: 新协议下可回购2亿美元的2023年及更晚到期的高级票据，其优先级如何？ - 回答: 这是一个平衡的问题，公司希望降低杠杆率并解决近期到期债务；未来几个季度将产生大量过剩现金流，会考虑2023年、2025年和2026年到期票据的所有选项；优先考虑2023年到期票据是因为近期到期，但2025年和2026年到期票据可能有更大折扣 [43] 问题7: 2022财年5 - 5.85亿美元的EBITDA预期中，各业务板块的情况如何？ - 回答: 预计原油业务收益与今年相当，高商品价格可能有利；液体业务预计表现优于今年，但不会回到去年的异常高水平；水业务方面，目前季度运行率为6600万美元，明年将有Poker Lake项目全年贡献，以及特拉华盆地的增长，DJ和鹰福特资产也会有一定改善，但不显著 [45] 问题8: 原油物流业务第二季度和第三季度毛利率下降10个百分点的原因，是一次性因素还是业务盈利能力的永久性变化？ - 回答: 原油毛利率受市场形态影响，如今年早些时候处于期货溢价市场，会影响该业务的利润率；从长期来看，原油毛利率会因市场曲线形态而有所波动，历史上主要由运输费用驱动 [49][51] 问题9: 假设未来几个季度不支付优先股股息，各等级优先股每季度或每年的应计股息总额是多少？ - 回答: 当前费率下，每年在8500 - 9000万美元之间 [52] 问题10: Grand Mesa管道季度间流量大幅下降的原因，以及流量能否反弹及反弹水平和时间？ - 回答: 完全与Extraction公司的重组有关，其在6月进入破产程序，第三季度产量大幅下降；随着新合同生效，预计本季度流量将开始回升，但恢复到之前的生产水平需要时间 [56] 问题11: Extraction公司转移的原油是否会立即回到公司管道，还是有延迟？ - 回答: 这些原油将在本季度回到公司管道 [57] 问题12: 水业务每桶毛利润的下降空间有多大？ - 回答: 随着特拉华盆地管道输送量的增加，每桶处置费率可能会略有下降，但该盆地的每桶运营费用也较低，因此利润率与其他附属基地相当；随着管道输送量的增加，每桶处置费率和运营费用可能会以相对相同的幅度下降 [58] 问题13: 根据指导，季度间EBITDA从约1.25亿美元增加到1.45亿美元的主要驱动因素是什么？ - 回答: 原油方面，Grand Mesa管道流量回升；本季度有与Extraction和解相关的约1100万美元一次性费用；预计水业务产量将继续增长；液体业务有季节性因素，丙烷业务在11月 - 3月产生大部分利润 [59] 问题14: 本季度是否有以折扣或其他方式回购债务？ - 回答: 本季度有少量债务回购，全年共回购面值约1.25亿美元的票据，花费约7500万美元，净减少债务5000万美元 [64] 问题15: 客户对Poker Lake项目产量增长的预期如何？ - 回答: Poker Lake项目产量上线情况符合预期，今年以来产量有所增加，预计全年将继续增长，与生产商的预期一致 [65] 问题16: 如果油价跌至20 - 30美元，与Extraction的全球协议是否安全，他们是否会轻易退出合同或转移原油到其他管道？ - 回答: 协议规定原油将专用，问题在于低油价下他们的钻探活动情况，但任何在专用区域生产的原油都将输送到公司系统 [69] 问题17: 假设三个业务板块都满负荷运行，EBITDA会是多少？ - 回答: 无法给出具体数字，但如果EBITDA为6亿美元，债务为30多亿美元，每年减少3亿美元债务，在EBITDA无增长的情况下，降至4.5倍杠杆率需要3年时间，而公司预计水业务每年会有更好的业绩 [70][71][73] 问题18: 作为零售投资者，在股息取消且可能未来3 - 5年都没有的情况下，继续投资的激励是什么？ - 回答: 由于处于禁售期，无法对买卖公司股票发表意见，建议关注公司行动 [77] 问题19: 当提到本季度所有延迟的产量时，客户是否在Grand Mesa管道上运输了任何产量，当前第四季度的运输量和未来的运行率如何？ - 回答: 关于Grand Mesa管道上的托运人信息披露有限，客户确实延迟了大量产量，但本季度也运输了一些产量，目前无法提供具体数据 [80] 问题20: 2022财年EBITDA指导是否包含新的XOG合同的收入增加，估计中对油价的假设是多少？ - 回答: 2022财年的指导基于与Extraction的新合同和和解协议；指导制定时油价低于50美元，低于当前价格加成的门槛 [83][85] 问题21: 假设当前油价全年保持稳定，重新评估指导会有什么变化？ - 回答: 仅原油价格上涨会有好处，指导不会降低，但目前难以量化具体影响 [86][88] 问题22: 鉴于新墨西哥州关于使用淡水进行钻探和压裂的规定，公司是否有机会将目前处理的产出水回收并作为压裂水出售，是否与当地客户进行了相关讨论？ - 回答: 公司认为这是一个有潜力的增长领域，已经在销售产出水，未来可能会在财务报表中单独列示；公司正在与新墨西哥地区的现有客户进行相关讨论 [89][92]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季EBITDA为1.38亿美元，去年同期为1.235亿美元 [7] - 调整后EBITDA为1.38亿美元，包含水业务运营成本节省、脱脂油销售、大部分期货溢价原油销售收益，但被精炼燃料和天然气液体需求疲软、运营区域钻机数量减少和一次性企业法律成本抵消 [19] - 当前杠杆率约为5.3倍，与上一季度持平 [18] - 自7月1日以来，回购并注销了额外7500万美元面值的无担保票据，今年总回购约1.25亿美元面值，实现净债务减少5000万美元 [18] - 企业成本较之前水平有所降低，排除约200万美元一次性法律费用后，本季度企业成本低于750万美元，比去年同期减少近400万美元 [27] - 增长资本支出本季度总计约1800万美元，年初至今为3800万美元；维护资本支出第二季度降至700万美元，年初至今总计1600万美元；全年资本支出预测预计低于1亿美元指导 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 原油业务 - 本季度调整后EBITDA约为6500万美元，年初至今为9600万美元，包括出售大部分储罐中原油以利用期货溢价市场的收益 [20] - 格兰德梅萨本季度金融交易量平均为12.3万桶，实物交易量约为10.9万桶，两者差异与最低交易量承诺有关 [21] 水业务 - 本季度调整后EBITDA为6100万美元，年初至今总计1.18亿美元 [22] - 本季度总产水量平均约为130万桶/天，与上一季度平均水平大致相当，特拉华盆地产量增长，鹰福特和DJ盆地产量仍受挑战 [22] - 本季度平均处理费为0.63美元/桶，与之前季度定价一致 [23] - 脱脂油回收率今年平均约为12.5个基点，约为上一财年的一半 [24] - 2020年剩余时间脱脂油产量约3000桶/天已套期保值，平均价格略高于56美元/桶，也开始建立2021年头寸 [24] - 本季度平均运营费用降至0.27美元/桶，预计随着更大管道连接投入使用将维持或降低 [25] 液体和精炼产品业务 - 本季度调整后EBITDA总计2100万美元，年初至今为3350万美元 [26] - 产品利润率本季度基本符合预期，业务表现符合预期，能够满足客户冬季需求 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 已过渡到简化业务模式，专注三个顶级细分市场，降低波动性、季节性和营运资金需求 [13] - 改善合同结构，通过与强大交易对手的长期承诺提高合同质量 [13] - 专注减少债务、杠杆和银行承诺，通过资产出售和合资机会筹集资金 [12][14] - 计划在不进行重大收购或资本支出的情况下实现业务增长 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 水业务量本季度似乎已触底，特拉华盆地钻机数量增加，预计随着产量增加，每桶成本将进一步下降 [7][9] - 原油物流业务表现良好，液体物流业务在不确定性下按预算执行 [10] - 已建成特拉华水超级系统，本财年及未来资本支出减少，有望实现自由现金流为正 [11] - 尽管面临宏观挑战，但各运营部门本季度表现良好，未来将专注发展客户关系、改善成本结构和降低杠杆 [29] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预测存在重大差异，公司无义务公开更新或修订前瞻性陈述 [3][4][5] - 会议包含非GAAP指标，如EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流，相关信息可在公司网站查询 [6] - 正在推进信贷额度延期，目标是至少延长一年，同时努力减少信贷额度承诺并解决财务契约问题 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 信贷额度延期提案是否有具体条款反馈，是否需要先解决格兰德梅萨和合资企业问题，是否包括水业务合资 - 与银行就一些事项进行了建设性讨论，进展较快，目标是在其他交易完成前完成信贷额度延期，已收到积极反馈 [30] - 确实在寻找水业务的合资伙伴，目前处于相关流程中 [31] 问题2: 水业务合资流程的时间安排 - 肯定会在12月31日前完成 [32] 问题3: 提取公司目前是否通过格兰德梅萨运输产品，是否有其他可行选择，以及考虑新商业条款时的情况 - 无法具体谈论格兰德梅萨的特定托运人，管道实物交易量近期未显著变化 [33] 问题4: 水业务合资是指部分业务还是整个业务 - 是部分业务 [37] 问题5: 水业务运营成本是否包含特许权使用费，特拉华盆地（德克萨斯州和新墨西哥州）的特许权使用费率是多少 - 运营成本包含特许权使用费，公司既有自有土地无需支付特许权使用费，也有从牧场主处取水需支付费用的情况 [38] 问题6: 从资产出售角度有何考虑 - 公司正在考虑出售一些相对独立、未与其他资产通过管道或地理位置相连的非核心资产，并已与潜在买家进行沟通 [39][40] 问题7: 本季度原油利润率受益中，来自低价采购库存桶的部分有多少 - 未披露具体金额，在第一季度和第二季度捕获的这部分收益占EBITDA计算的低至中两位数 [44][45] 问题8: 关于提取公司合同的商业谈判或重新谈判可能性，以及对其他托运人合同价格的影响 - 未收到债券持有人的反馈，公司继续履行合同，已提交多项上诉 [46] - 除非托运人或生产商公开披露，否则无法披露其他合同具体信息，公司关税公开且无最惠国待遇条款，价格基于交易量和承诺期限 [47]