股价近期表现与市场估值 - 英伟达股价在过去六个月陷入停滞，从52周高点回落近4% [1] - 公司市值从5万亿美元高点回落至4.8万亿美元 [2] - 当前股价为201.67美元，市值约为4.9万亿美元 [4] - 公司股票交易的前瞻市盈率为24倍，略高于标普500指数的21倍 [7] 华尔街分析师共识与目标 - 在覆盖该股的70名分析师中，12个月中位数目标价为267.50美元，较当前价格有33%的上涨空间 [3] - 若达到该目标价，公司市值可能增至6.5万亿美元 [3] - 93%的分析师给予英伟达“买入”评级 [5] - 华尔街普遍认为公司市值在未来一年可能超过6万亿美元 [2] 财务表现与增长预期 - 公司2026财年（截至1月25日）营收为2160亿美元，其中数据中心业务贡献1937亿美元 [9] - 预计2026财年每股收益将增长74%，远超标普500公司17%的平均增长预期 [7] - 预计2028财年每股收益增长率为34%，是标普500指数预期增长率的两倍 [8] - 公司毛利率高达71.07% [5] 未来增长催化剂与潜在上行空间 - 公司预计其Blackwell和Vera Rubin数据中心产品线在2026和2027日历年度将带来高达1万亿美元的营收管道 [10] - 该1万亿美元营收管道超出了分析师对未来两年公司营收的预期 [10] - 预计2028财年（覆盖2027日历年度大部分时间）每股收益为11.12美元 [12] - 若以30倍市盈率（较标普500享有溢价）交易，股价可能达到333美元，较当前水平上涨67%，对应市值将超过8万亿美元 [12][13]

Alphabet (GOOGL) 与 Marvell (MRVL) 的AI芯片合作 - Alphabet正与Marvell Technologies洽谈，以设计其数据中心人工智能芯片的新版本，华尔街分析师认为AI加速器芯片销售是公司一项快速增长的业务 [2] - 此次合作将专注于AI“推理”工作负载的处理，而非训练AI模型，同时Marvell还将设计一款与Google处理器协同工作的AI内存芯片 [3] 对Nvidia竞争格局的潜在影响 - Google的AI加速器TPU已成为对Nvidia主导地位的威胁，而Nvidia自身也在利用Groq的技术开发新的AI推理芯片 [4] - 科技巨头正采用多源采购的AI芯片合作策略，Marvell已为Amazon和Microsoft定制AI数据中心处理器，Broadcom则致力于帮助Microsoft开发其“Maia”AI芯片的未来版本 [7] Google的AI战略与业务进展 - Google计划将其TPU芯片授权给Anthropic、Meta Platforms等AI模型制造商，富国银行估计此举可能在2026和2027年为公司带来超过100亿美元的高利润率知识产权授权费 [8] - 公司正全方位利用其人工智能能力，覆盖互联网搜索、云计算、数字广告、自动驾驶部门Waymo、YouTube、Gmail、Workspace及Maps等应用，并于去年推出了最新的AI模型Gemini 3 [13] - Google的云计算收入在12月季度增长47%，超过160亿美元，其云计算销售积压订单从9月季度起增长55%至2400亿美元 [11] 相关公司股价与市场表现 - 2026年至今，Google股价上涨9%，Marvell股价飙升56%，Nvidia股价上涨8%，Broadcom股价上涨17% [9] - 在消息影响下，Marvell股价在盘前交易中攀升近6%至约148美元，而Google股价微跌至340.65美元 [5] 资本支出与财务展望 - Google预测2026年资本支出将在1750亿至1850亿美元之间，同比增长约97%，这一跃升引发了市场对未来股票回购、自由现金流生成和投资回报率的关注 [12] - Google第一季度财报将于4月29日公布 [11] 行业合作与投资动态 - Marvell与Nvidia近期宣布就数据中心AI网络芯片达成战略合作伙伴关系，作为协议的一部分，Nvidia已向Marvell投资20亿美元 [10] - Amazon宣布将向人工智能初创公司Anthropic投资高达250亿美元，而Anthropic则将花费超过1000亿美元购买该科技巨头的服务 [17]

核心观点 - AI算力基础设施的功率密度已跨越关键工程阈值，液冷从“可选技术”转变为“规模复制的唯一交付方案”，行业进入由NVIDIA算力平台升级与云服务商资本开支共同推动的“系统性放量期” [1][11] - 2025-2026年是行业关键窗口期，液冷需求的核心矛盾已从“是否采用”转向“谁能交付、谁能放量”，竞争焦点转向供应链准入与工程交付能力 [1][17] - 行业增长由“NVIDIA平台标准化普及”与“CSP自研AI集群”双轮驱动，市场空间进入可测算、可兑现阶段，并有望实现“量价齐升” [2][40][48] 行业进入落地与放量窗口期 - **建设节奏加速**：2025-2026年全球AI数据中心进入GW级集中建设周期，预计2026年全球AIDC电力需求将攀升至约40GW，到2028年高达76GW [18][19] - **功率密度跃升驱动渗透**：NVIDIA平台单机柜功率从H100的30-40kW快速提升至GB200的125-130kW，下一代Rubin平台有望突破200kW，传统风冷（上限约50kW）已无法支撑，触发液冷渗透率爆发式增长 [1][26][41] - **产业竞争焦点转移**：液冷竞争从技术优劣转向供应链准入与规模化交付能力，产业链话语权高度集中于能同时满足芯片厂、CSP和ODM三方要求的核心供应商 [3][30][34] 增长双驱动：NVIDIA平台与CSP自研体系 - **NVIDIA拐点：被动标准化普及**：从GB200 NVL72开始，液冷被写入算力平台交付标准，随平台出货同步放量，需求具备极高确定性 [1][12][41] - **NVIDIA市场空间庞大**：测算显示，2026年NVIDIA高功率平台对应的液冷系统市场空间接近100亿美元，2028年有望提升至150-200亿美元以上 [2][45][47] - **CSP拐点：自研AI集群第二曲线**：Google、Meta、Amazon等头部CSP加速推进自研ASIC与定制化AI服务器，其高功率密度同样依赖液冷，为市场打开第二增长曲线 [2][13] - **CSP自研体系市场空间**：测算显示，2026年CSP自研体系对应的液冷市场空间达40亿美元以上，2027年有望提升至70亿美元左右 [2][54][55] 产业格局与核心竞争力 - **产业链话语权集中**：液冷是系统级工程，供应链准入由芯片厂、CSP与ODM联合决策，进入主流平台“白名单”及具备规模化交付能力成为核心 [3][32][34] - **ODM策略分化**：鸿海/工业富联采取垂直整合策略；广达、纬颖等主要采购第三方组件集成；台达提供“电源+散热”一站式方案；Celestica专注于高价值的网络交换机液冷 [37][38] - **头部厂商格局**：冷板等核心部件由奇宏、讯凯、双鸿等中国台湾厂商主导；CDU、连接件等基础设施由CoolIT、nVent、Vertiv等欧美厂商主导；英维克作为中国大陆全链条龙头已切入NVIDIA供应链 [38][39] - **关键部件**：冷却液分配单元是系统核心，其中循环泵（如飞龙股份产品）在CDU的BOM成本中占比约35%-40%，单柜价值达7-8万元 [56][59] 技术演进与场景拓展 - **技术路径向高效发展**：液冷技术正从主流冷板式，向散热效率更高的微通道液冷（包括封装级）、双相液冷及浸没式液冷演进 [60][61][66][71] - **应用场景拓宽**：液冷应用正从GPU/ASIC芯片，拓展至光模块、电源系统等高功耗部件，有望成为算力系统的通用热管理平台 [60][73][82] - **光模块液冷方案**：包括顶部冷板式、直插式及完全浸没式等多种方案，中际旭创等龙头厂商已展开深度合作 [73][76][81] - **电源系统液冷**：为应对高热流密度，业界开始为UPS、整流模块等配置独立液冷散热器或采用集中式风液换热方案 [82][83] 市场空间与价值量趋势 - **市场空间重估**：仅NVIDIA路线在2026年即可带来近100亿美元的液冷市场空间，叠加CSP自研体系，总空间更为可观 [2][45] - **ASP有望量价齐升**：液冷系统并非规模越大越便宜，随单机柜功率从100kW向200kW+演进，系统复杂度提升，单位千瓦对应的液冷价值量有望进一步提高，实现“量价齐升” [14][48][50] 投资逻辑与关注标的 - **投资逻辑**：液冷行业将形成“强者恒强”格局，建议重点关注在NVIDIA平台与头部CSP供应链中具备稳定份额、并拥有系统级交付能力的龙头厂商 [3][15][86] - **核心推荐**：英维克（液冷全链条布局、系统级龙头、出海具备先发优势） [3][16][86] - **建议关注**：申菱环境（海外市场拓展能力）、高澜股份（国际化布局）、飞龙股份（核心上游电子水泵供应商）、科创新源（后道代工）、东阳光（氟化物及部件）等 [3][16][86]

市场情绪与表现 - 市场正从地缘冲突引发的“胆小鬼博弈”恐慌中修复，走出情绪底部，交易最坏情形的概率已大幅下降[2] - 近期市场整体回暖，创业板指表现亮眼，4月10日至17日当周涨幅达10.68%，科创50与中证500分别上涨5.91%和4.00%[2][11] - 市场主线聚焦于AI与新能源板块，蓄电池及其他电池、通信网络设备及器件等细分板块周涨幅分别达20.0%和15.6%[2][11] AI产业基本面 - 2026年全球八大主要云服务提供商（CSP）合计资本支出预计将突破7100亿美元，同比增长61%，是AI硬件高景气的核心动力[2][18][20] - 大模型公司商业化加速，以Anthropic为例，其年化收入（ARR）超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长[2][24] - AI需求带动存储芯片等环节涨价，预计2026年第一季度常规DRAM合约价环比上涨90%-95%，NAND Flash环比上涨55%-60%[30][31] 新能源产业动态 - 2026年1-3月，中国动力和储能电池累计销量达437.1GWh，同比增长52.9%，其中储能电池销量145.1GWh，同比增长111.8%[2][33] - 碳酸锂价格近期呈现强劲上涨趋势，4月17日广州期货交易所主力合约收盘至177,560元/吨[33] - 光伏行业处于周期底部，预计2026年国内新增装机规模为180-240GW，但“十五五”期间年均新增装机中枢预计将企稳在238-287GW[35] 宏观经济数据 - 2026年第一季度中国实际GDP增长5.0%，较上一季度上行0.5个百分点，PPI结束了连续41个月同比下降的态势[2][42] - 美国3月CPI同比3.3%，核心CPI同比2.6%低于预期，市场降息预期未变，首次降息时点预期仍锚定在2027年9月[2][40] 投资配置建议 - 4月配置应重点关注一季报业绩超预期、基本面明确边际改善的标的，尤其是AI算力、锂电等高景气赛道[2][50] - 历史复盘显示，2021年后4月板块涨跌幅与一季度归母净利润增速存在弱相关性（关联度约0.2）[2][47]

[Table_Page] 宏观经济|定期报告 2026 年 4 月 19 日 证券研究报告 [Table_Title] 为何接下来的固投走势是市场定价关键？ 宏观周度述评系列（2026.04.13-04.19） [报告摘要 Table_Summary：] | [Table_Author] 分析师： | 郭磊 | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260516070002 | | | SFC CE No. BNY419 | | | 021-38003572 | | | guolei@gf.com.cn | | 分析师： | 陈礼清 | | | SAC 执证号：S0260523080003 | | | 021-38003809 | | | chenliqing@gf.com.cn | | 分析师： | 陈嘉荔 | | | SAC 执证号：S0260523120005 | | | 021-38003674 | | | gfchenjiali@gf.com.cn | | 分析师： | 钟林楠 | | | SAC 执证号：S0260520110001 | | | 010-59136677 | | ...

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 报告核心观点 - 量子AI升温，算力布局加速，建议关注算力租赁及国产算力相关标的[1] - 英伟达发布开源量子AI模型Ising，优化量子校准与纠错，意图绑定量子计算与自身算力体系[1][6][10] - DeepSeek拟首次外部融资，估值超100亿美元，AI大模型赛道融资呈现“海外巨头天量融资、国内头部聚焦、中小机构遇冷”的格局[1][6][11][12] - 2026年成为Agent元年，大模型tokens消耗量爆发式增长，云厂涨价背后的需求拉动逻辑持续强化，云基础设施板块投资机会值得重视[6][13][16] - 算力需求持续高涨，多家上市公司积极布局算力租赁业务[1][6][13][14] 周热点更新总结 - **英伟达发布全球首个开源量子AI模型Ising**：该模型聚焦解决量子处理器校准和量子纠错两大痛点，AI代理能将校准耗时从数天缩短至数小时[6][9]；纠错运行速度与准确率较行业标准分别最高提升约2.5倍和3倍[6][9][10]；模型已被IonQ等企业及康奈尔大学、芝加哥大学等多所高校采用[6][10]；受此催化，美股量子计算板块上周表现突出，例如IonQ Inc周涨幅达60.09%[10][11] - **DeepSeek拟启动首次外部融资**：计划以不低于100亿美元的估值筹集至少3亿美元资金[6][11]；2026年开年至今，AI大模型企业融资活跃，例如OpenAI在3月完成1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元；Anthropic在2月完成300亿美元G轮融资，估值3800亿美元[12]；国内融资额同比下滑72%但向头部集中，例如阶跃星辰在1月完成50亿元B+轮融资[12] - **多家公司布局算力租赁业务**：因算力需求高涨，除传统云厂商外，多家上市公司公告布局，例如盛视科技拟分批采购IT设备及零部件，总金额不超过11亿元；先河环保拟收购两家智算公司100%股权；安联锐视拟出资920万元（占股46%）设立合资公司开展算力服务器租赁业务[6][14] 市场表现回顾总结 - 2026年4月第3周，计算机板块上涨3.51%[17] - 周涨幅前五个股为：品高股份（+63.01%）、盛视科技（+49.85%）、宏景科技（+42.77%）、*ST汇科（+33.31%）、杰创智能（+23.76%）[18] - 周换手率前五个股包括：宏景科技（101.94%）、东方国信（101.22%）、真视通（91.86%）[18] - 行业近期重点新闻包括：今年3月全国日均Token调用量超140万亿，较2025年末增长超40%；CoreWeave与Jane Street达成60亿美元AI云计算协议；Meta与博通合作延长至2029年，初步部署1GW定制芯片[20] 投资建议总结 - 关注直接受益的算力租赁板块，重点关注**宏景科技**、**协创数据**，建议关注**盛视科技**、**杰创智能**[6][16] - 算力不足有望推动国产算力加速发展，建议关注**海光信息**、**寒武纪**、**中科曙光**、**品高股份**[6][16] 行业规模与指数表现 - 行业覆盖股票285只，占市场总数5.5%；总市值4275.1十亿元，流通市值3796.8十亿元，分别占市场3.8%和3.7%[3] - 行业指数近1个月绝对表现-4.3%，近6个月为0.2%，近12个月为25.3%；相对沪深300指数，近1、6、12个月表现分别为-6.2%、-4.5%、-0.1%[5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对美股科技行业的整体投资评级，但基于对AI算力需求、模型迭代和硬件产业链的积极判断，其核心观点和投资建议隐含了看好的态度 [10][27] 报告核心观点 - AI模型迭代速度显著加速，Claude Opus 4.7性能全面提升，其引入的新分词器和更深度的多轮思考将导致单次任务token消耗显著上升，持续拉动推理算力需求加速增长 [10][20][27] - Token经济推动算力需求增长，导致算力租赁价格大幅上涨，例如英伟达Blackwell芯片单小时租金从2.75美元涨至4.08美元，涨幅达48% [5][10][24][27] - GPU供给刚性与AI需求弹性的剪刀差持续扩大，大厂自建数据中心周期较长，其持续上调的资本开支（Capex）带来的部分算力需求有望外溢至Neocloud（第三方算力租赁）提供商 [10][24][27] - 行业需求显著超过供给，客户正加速扩产，AI基础设施投资推动先进逻辑与存储需求持续上行，供需紧张态势预计将持续 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 美股科技公司动态 - **台积电 (TSMC) FY26Q1业绩**：2026年第一季度营收359亿美元，环比增长6.4%，同比增长40.6%，略超指引上限；毛利率达66.2%，环比提升3.9个百分点，超越市场预期 [3][14]。公司上调2026年全年收入增速指引至“30%以上”，并维持520-560亿美元的资本开支指引，且未来三年资本开支总额将“显著高于”过去三年的1010亿美元 [3][14][15] - **台积电制程进展**：2026年第一季度，先进制程（7纳米及以下）收入合计占比达74% [14]。2纳米（N2）节点已于2025年底进入量产，来自智能手机与HPC/AI的需求强劲；A14（第二代Nanosheet）计划于2028年量产，相比N2速度提升10–15%、功耗下降25–30%、芯片密度提升近20% [14] - **ASML FY26Q1业绩**：2026年第一季度实现收入88亿欧元，毛利率53%，位于指引上限；净利润28亿欧元 [4][16]。公司将2026年全年收入指引区间上调至360-400亿欧元 [4][17]。公司表示AI基础设施投资推动先进逻辑与存储需求持续超过供给，存储端客户普遍“全年售罄”，预计供需紧张将持续至2026年以后 [4][16] 科技行业动态 - **Anthropic发布Claude Opus 4.7**：模型在API、Amazon Bedrock、Google Cloud Vertex AI与Microsoft Foundry全面上线，定价维持不变（Input $5/Output $25 每百万token）[5][18]。其在多项基准测试中性能超越前代，例如在Agentic coding SWE-bench Pro中达到64.3%（Opus 4.6为53.4%），在Finance Agent评测中达到64.4%（Opus 4.6为60.1%）[19] - **Claude Opus 4.7技术升级**：引入了全新分词器，同样的文本会拆分出比原来多1.0到1.35倍的Token，同时引入xhigh推理等级和更深度的多轮agentic思考，这意味着单次任务token消耗显著上升 [10][20][27] - **多模态与编程能力提升**：视觉输入分辨率上限提升至长边2,576像素（约375万像素），较前代提升逾3倍，视觉精度基准得分从Opus 4.6的54.5%跃升至98.5% [19]。编程能力显著提升，在Rakuten-SWE-Bench中解决的生产任务数量是Opus 4.6的3倍 [20] - **算力租赁市场供需紧张**：英伟达全系列云端GPU现货租赁价大涨，最先进的Blackwell芯片单小时租金达4.08美元，较两月前上涨48% [5][24]。CoreWeave近期签订多笔大单，包括与Meta签署价值210亿美元的长期合作协议，以及与Anthropic签署的价值数十亿美元的多年期协议 [24] 本周观点与投资建议 - **持续看好算力产业链**：报告持续看好北美算力租赁及Neocloud，并建议关注三个方向：1）云算力巨头【GOOGL】【AMZN】；2）算力租赁提供商【CRWV】【ORCL】【NBIS】；3）具有阿尔法属性的硬件龙头【MU】【SNDK】【MRVL】【INTC】【LITE】[10][27] - **硬件板块催化剂**：近期晶圆级AI芯片公司Cerebras更新招股说明书上市在即，后续上市有望持续推动整体硬件板块上行 [10][27]

行 业 研 究 2026 年 04 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 96% 2025-04 2025-08 2025-12 电子 沪深300 相关研究报告 《全球科技板块全面反弹，存储&算力 趋势走强—行业周报》-2026.4.12 《国产算力发展加速，存储厂商业绩 超预期—行业周报》-2026.4.6 《国内 Token 需求快速增长，重视国 产算力和扩产/涨价方向—行业周报》 -2026.3.29 亚马逊自研芯片外售预期抬升，ASML 上修全年业绩指引 ——行业周报 | 陈蓉芳（分析师） | 向俊儒（联系人） | | --- | --- | | chenrongfang@kysec.cn | xiangjunru@kysec.cn | | 证书编号：S0790524120002 | 证书编号：S0790125070018 | 市场回顾：美国宏观风险有所缓解，全球科技指数修复 本周（2026.04.13-2026.04.17）科技行业普涨，全球风险资产估值大幅修复。国 内方面电子行业指数周涨跌幅为+5.80%，其中消费电子涨 ...

英伟达与美光近期股价表现对比 - 自2023年人工智能热潮开始以来，英伟达股价已上涨1240%，但过去六个月仅上涨9%，近期几周虽有显著反弹但整体表现相对停滞 [1] - 同期美光股价表现更佳，过去六个月上涨150%，自2023年以来上涨830% [2] 两家公司的业务定位与市场特征 - 英伟达与美光并非竞争对手，而是客户关系 英伟达生产用于训练和运行AI模型的图形处理器，其产品可通过性能提升实现差异化 [3] - 美光生产从手机到AI高带宽内存芯片在内的各类存储芯片，其产品同质化程度较高，市场更接近大宗商品市场，价格由供需关系驱动 [5] - AI高带宽内存芯片目前供不应求，美光在最新财报电话会议中指出，中期内仅能满足约50%至三分之二的需求 [6] - 存储芯片供应短缺导致价格维持高位，这将推动美光实现强劲增长 [8] 两家公司的财务与增长数据 - 英伟达最新季度营收同比增长73%，华尔街分析师预计其下一季度增长79%，再下一季度增长85% [9] - 美光增长更为迅猛，其营收在两个季度前为136亿美元，上一季度增长至239亿美元，预计下一季度将达到335亿美元，即在九个月内实现了150%的增长 [10] - 英伟达当前总市值约为4.9万亿美元，毛利率为71.07% [4][5] - 美光当前总市值约为5130亿美元，毛利率为58.54% [7] 估值与投资前景分析 - 从前瞻性估值指标来看，美光股票的估值远低于英伟达 [13] - 美光估值较低的原因在于其业务的周期性特征 美光及其同行正在竞相增加新产能，未来几年供应增加可能导致内存价格下跌 [15] - 尽管内存供应紧张问题终将解决，但英伟达的图形处理器在长期内仍将保持需求，使其成为更佳的长期投资选择 [16] - 美光则可能在一年期内表现优于英伟达 [16] - 两家公司共同构成了一个多元化AI投资组合的重要组成部分 [17]

报告行业投资评级 - 报告对美股科技行业持积极看法，核心观点围绕AI驱动的投资主线，并给出了具体的投资建议[10][27] 报告的核心观点 - 模型迭代速度显著加速，Claude Opus 4.7性能全面提升，其新分词器设计导致单次任务token消耗增加1.0到1.35倍，将持续拉动推理算力需求增长[5][10][20][27] - AI算力需求旺盛推动算力租赁价格大幅上涨，例如英伟达Blackwell芯片单小时租金达4.08美元，较两月前上涨48%，供需紧张态势持续[5][10][24][27] - GPU供给刚性与AI需求弹性的剪刀差持续扩大，大型科技公司自建数据中心周期较长，其持续上调的资本开支（Capex）中部分算力需求有望外溢至第三方算力租赁（Neocloud）提供商[10][24][27] - 报告认为，AI基础设施投资正推动半导体产业链（如先进逻辑与存储）需求显著超过供给，行业景气度高涨[2][4][16] 根据相关目录分别进行总结 1 美股科技公司动态 - **台积电FY26Q1业绩强劲，AI需求驱动增长**：2026年第一季度营收359亿美元，环比增长6.4%，同比增长40.6%；毛利率达66.2%，环比提升3.9个百分点，超越市场预期[3][14]。公司上调2026年全年收入增速指引至“30%以上”[3][15]。2026年资本开支指引维持在520-560亿美元区间，且未来三年资本开支总额将“显著高于”过去三年的1010亿美元[3][15]。2纳米（N2）制程已于2025年底量产，来自智能手机与高性能计算/人工智能的需求强劲[14] - **ASML FY26Q1订单需求强劲，上修全年指引**：第一季度收入88亿欧元，毛利率53%；净利润28亿欧元[4][16]。公司表示AI基础设施投资推动先进逻辑与存储需求持续上行，行业需求显著超过供给，存储端客户已“全年售罄”，供需紧张预计持续至2026年以后[4][16]。公司将2026年全年收入指引上调至360-400亿欧元[4][17] 2 科技行业动态 - **Anthropic发布Claude Opus 4.7，性能全面跃升**：模型在Office任务、文件推理、长上下文推理、生物学、编程等多个维度超越前代，在多项基准测试中达到行业领先（SOTA）水平[5][18][19]。视觉输入分辨率上限提升至长边2,576像素，较前代提升逾3倍，在视觉精度基准得分从54.5%跃升至98.5%[19]。编程能力显著提升，在部分内部基准测试中任务完成率提升10-15%，解决的生产任务数量达到前代的3倍[20] - **北美算力租赁价格因供需紧张持续上涨**：英伟达最先进的Blackwell芯片单小时现货租金为4.08美元，较两月前上涨48%[5][24]。第三方算力租赁商CoreWeave近期签订多笔大额合同，包括与Meta签署价值210亿美元的长期协议，以及与Anthropic签署的价值数十亿美元的多年期协议[24] 3 本周观点 - **投资建议聚焦AI算力产业链**：报告建议关注三个方向：1）云算力巨头，如【GOOGL】、【AMZN】；2）算力租赁提供商，如【CRWV】、【ORCL】、【NBIS】；3）具有阿尔法属性的半导体龙头，如【MU】、【SNDK】、【MRVL】、【INTC】、【LITE】[10][27]。同时提及晶圆级AI芯片公司Cerebras即将上市，有望推动硬件板块上行[10][27]