行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - AI算力景气度持续加速，英伟达2026财年第二季度营业收入达到467亿美元，预计第三季度营业收入约540亿美元，均超市场预期[4][11] - 2030年全球AI基础设施支出规模预计将达到3万亿至4万亿美元[4][11] - 阿里巴巴2026财年第一季度云收入333.98亿元，同比增长26%，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长，资本开支386亿元，同比增长220%[5][12] - 未来三年阿里将投入超过3800亿元人民币建设云和AI硬件基础设施[5][12] - 百度AI智能云2025年第二季度收入65亿元，同比增长27%，上半年同比增长34%[20][21] 市场表现 - 本周（2025年8月25日至2025年8月29日）沪深300指数上涨2.71%，计算机指数上涨1.34%[3][10] 行业动态 国内要闻 - 通义万相开源音频驱动视频生成模型Wan2.2-S2V，可生成分钟级视频[18] - 麒麟软件发布银河麒麟操作系统V11，部署规模突破1600万套[19] - 百度AI智能云第二季度收入65亿元，同比增长27%，企业云订阅收入占比超50%，同比增长超过50%[20][21] 国际要闻 - 英伟达发布机器人系统级芯片Thor，Jetson Thor套件起售价3499美元[22] - 苹果宣布将于2025年9月10日举行秋季发布会，预计推出iPhone 17 Air等新品[23] - 谷歌发布图像生成模型Gemini 2.5 Flash Image，API定价为每百万输出token 30美元[24] 公司业绩 - 中科曙光2025年中报归母净利润7.29亿元，同比增长29.39%[15] - 海天瑞声归母净利润0.04亿元，同比增长813.65%[15] - 指南针归母净利润1.43亿元，同比增长391.17%[15] - 中科创达归母净利润1.58亿元，同比增长51.84%[15] 投资建议 - 算力领域推荐海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息等[6][13] - 华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力、中国软件国际等[6][13] - AI应用推荐金山办公、卓易信息、鼎捷数智、科大讯飞等[6][13]

收入集中度 - 英伟达第二季度总营收达467亿美元 同比增长56% 其中仅两个客户就贡献了39%的收入 客户A占23% 客户B占16% [1] - 上半年期间客户A和客户B分别占总收入的20%和15% 另有四家客户分别占14%、11%、11%和10%的季度收入 [1] 客户结构 - 这些被点名的客户均为直接客户 包括原始设备制造商、系统集成商或分销商 它们直接向英伟达采购芯片 [2] - 云服务提供商和消费互联网公司等间接客户通过直接客户采购英伟达芯片 未纳入前述客户集中度统计范围 [2] 终端需求来源 - 大型云服务提供商贡献了数据中心收入的50% 该业务板块占公司总收入的88% [3] - 尽管主要直接客户身份未公开 但大型云厂商被认为是终端需求的真正驱动者 间接推动了相关采购 [3] 行业前景 - 分析师指出虽然收入集中度存在风险 但主要客户现金充裕 自由现金流强劲 未来两年将持续加大数据中心投入 [6]

Nvidia's stock price is down after earnings.In this video, I will discuss Nvidia's (NVDA -3.38%) recent earnings and management's comments. Watch the short video to learn more, consider subscribing, and click the special offer link below.*Stock prices used were from the trading day of Aug. 28, 2025. The video was published on Aug. 28, 2025. ...

转自：中国经营网 中经记者 索寒雪 贵阳报道 2025年8月28日，在2025年数博会上，华为常务董事、华为云CEO张平安表示，华为云服务在算力效能方面实现突破，其生产效率已达到英伟达H20芯片的3 倍。 "芯片制程（如5纳米、7纳米）并非核心，客户真正需要的是优质的计算结果。"张平安介绍说，华为云服务通过技术创新，在50毫秒时延下实现了单卡每秒 生成2400个token的能力。 张平安指出，中国的"算力黑土地"正在逐步成为全球客户的AI算力中心。华为在海外布局时发现，尽管中国国内的智能计算中心均采用液冷技术，但海外液 冷数据中心仍较为罕见。若要对海外数据中心进行改造，不仅耗时较长，而且光纤网络带宽也难以满足需求。 目前，海外客户可通过专线直接使用华为在贵安、香港等地的云算力资源。"许多国家都希望用本国语言训练自己的大模型，但受限于数据中心建设和光纤 带宽，这一愿望短期内难以实现。如今，海外客户通过专线可直接调用我们在贵安、香港的算力，实现大模型在中国训练，再通过海外数据中心完成本地推 理部署，即'中国训、本地推'的模式。"张平安解释道。 在医疗、药物、气象、汽车四个细分领域，华为云均处于领先地位；在容器、数 ...

This company is growing quickly, and its stock is a bargain at the current price.Big tech companies are set to spend $375 billion on artificial intelligence (AI) infrastructure this year, according to estimates from analysts at UBS. That number will climb to $500 billion next year.The biggest expense item in building out AI data centers is semiconductors. Nvidia (NVDA -3.38%) has been by far the biggest beneficiary of that spend so far. Its GPUs offer best-in-class capabilities for general AI training and i ...

国务院"人工智能+"行动 - 国务院发布全面推进"人工智能+"行动纲领 将AI打造为新质生产力核心引擎 在科技、产业、消费、民生、治理及全球合作六大领域发力[3] - 目标到2027年实现AI与重点领域深度融合 新一代智能终端普及率超70% 2030年超90% 2035年推动中国迈入智能经济与智能社会新阶段[4][5][6] - 应用层将打造智能助理服务入口 发展智能网联汽车、AI手机与电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等终端产品[7] - 技术供给层包含八大支撑：提升基础大模型能力、创新数据供给、统筹智能算力、建设应用测试基地、构建开源生态、加强人才培养、完善政策法规、建立安全监管框架[10][13] - 产业落地鼓励企业将AI融入战略组织流程 发展智能原生技术产品服务 工业领域推动AI在全链条落地[11] 谷歌图像模型突破 - 谷歌发布Gemini 2.5 Flash Image图像模型 在LMArena测试平台以历史最大优势登顶 单张图像生成成本仅0.04美元（约0.3元人民币）[17] - 模型具备四大核心能力：保持角色一致性、一句话快速改图、丰富常识知识库、多张图像融合功能[17] AI硬件产品创新 - 跃然创新发布奥特曼联名AI毛绒玩具CocoMate系列 内置端到端语音模型和4G网络 响应速度800毫秒 完成由红杉中国等投资的2亿元A轮融资[18] - 英伟达正式发售Jetson Thor机器人计算平台 提供服务器级AI算力 支持边缘侧多模型并行处理 宇树、优必选、波士顿动力等头部企业已开始集成[21][22][27] 应用场景落地 - 微信灰度测试"听快讯"功能 通过混元大模型将新闻稿自动改写为双人对话式AI播客 播报风格接近真人[24] - Video Ocean推出视频智能体 通过一句话输入自动生成完整视频 生产效率较传统模式提升10倍[25][28] - 腾讯发布VISVISE游戏创作AI解决方案 包含4秒生成200帧动画的MotionBlink工具和全自动3D蒙皮工具GoSkinning 效率提升8倍[26] 行业生态发展 - 马斯克成立AI软件公司"巨硬" 计划用多智能体技术重构传统软件产品 挑战微软生态[23][27] - AI Agent大规模落地面临五大瓶颈：实时性不足、场景边界预设困难、意图理解欠缺、知识更新滞后、复杂博弈能力缺失[30] - 视觉AI技术向工业设计、医疗影像、建筑等专业领域渗透 创造更高商业价值[34]

迈威尔科技业绩与股价表现 - 公司第二季度营收20.1亿美元，同比增长58%，符合预期，但数据中心业务营收14.9亿美元，同比增长69%，低于分析师平均预期的15.1亿美元[5] - 第三季度营收指引为20.6亿美元，低于分析师一致预期的21亿美元，导致股价单日暴跌18.60%[2][3] - 公司股价今年以来累计下跌42.94%，且盘后交易量达66.53万股，反映市场情绪低迷[3] 业务进展与分析师观点 - 首席执行官Matt Murphy表示定制芯片业务增长呈"非线性"，预计第三季度表现平平，第四季度将"大幅走强"[3] - 美国银行分析师Vivek Arya将评级从"买入"下调至"中性"，目标价从90美元降至78美元，主因项目时间推迟和份额不确定性[4] - 与微软合作的Maia项目可能从2027财年下半年推迟至2028财年，且在亚马逊3纳米芯片项目中的份额存在不确定性[4] - 2026年数据中心业务同比增长预期从23%-25%下调至中双位数水平[4] 行业动态与市场情绪 - 费城半导体指数大跌3.15%，博通、超威半导体、英伟达、台积电等均下跌超3%[5][6] - 华尔街分析师认为AI芯片概念股估值过高，财报容错率低，导致股价剧烈波动[6] - 英伟达第二季度营收467亿美元（预期460亿美元），但数据中心营收411亿美元（预期413亿美元），同比增长56%，为连续9个季度超50%增长但增速最慢[7] - 英伟达CEO黄仁勋预测全球AI芯片市场将扩容至数万亿美元，强调AI算力需求爆发，但市场仍担忧支出增速放缓[8][9]

以下文章来源于锌产业 ，作者山竹 锌产业 . 用技术范式，给未来一个解释。 算力高达 2070TFLOPS的端侧算力Jetson T5000，专为人形机器人打造。 至此，造芯片的黄仁勋，又将人形机器人的端侧算力拉升到了一个新高度。 一个在不依赖云计算情况下，可以在本地执行更多AI推理计算和多模态传感器数据实时工作处理的高 度。 这意味着，模型侧和传感器上的最新产研成果，在人形机器人上有了更快落地的可能。 这是我们看到的，2000多T的端侧算力，能为人形机器人产业带来的好处。 来源丨 锌产业 （ID：xinchanye2021 ） 作者丨山竹 图源丨Midjourney 作为人形机器人的铁粉，黄仁勋这两天又放了一个大招： 当然，这更多类似数学推导公式，是理论上的可行。 那么，实际上，现在的人形机器人又需要多大的算力？ 无人不喜机器人 作为几乎所有科技产品的终极形态，机器人，尤其是人形机器人，在科技领域的地位是绝无仅有，也 让很多科技大佬神往。 这其中，有两位科技大佬对人形机器人的推崇，直接让原本处于边缘地带的人形机器人，飙升到了如 今科技领域的头牌。 一位是科技狂人马斯克，那个成功发射了商业运载火箭、搞出了卫星 ...

液冷技术成为AI算力革命核心方向 - 液冷方案成为下一代算力产品标配 渗透率加速提升 有望成为AI算力革命下的核心投资方向[4] - AI行情从光模块 PCB扩散至服务器电源 液冷等环节 英维克 欧陆通 麦格米特等概念股股价创历史新高[1][2] - 液冷叙事逻辑转变 从单公司概念发展为板块性机会 诸多公司投入该领域验证趋势确定性[15] 液冷技术落地加速驱动因素 - 英伟达Blackwell系列芯片持续放量 B200单卡1.2kW B300单卡1.4kW NVL72机柜120-130kW 机柜功率跨越必须上液冷[7] - B200芯片端液冷设计 机柜预留液冷架构是重要前置条件 GB200首次推整机柜CDU GB300液冷方案接近标配[8] - Meta未来数据中心大力推广液冷方案 128卡迭代后定制机柜至少上冷板式[9] - AMD MI350系列支持液冷散热 博通第二代以太网交换机提供风冷和液冷配置 液冷方案完成从坐冷板凳到首发球员转变[10] 液冷渗透率及市场规模预测 - TrendForce预计2025年Blackwell GPU占NVIDIA高端GPU出货量80%以上[11] - 液冷在AI数据中心渗透率从2024年14%大幅提升至2025年33% 未来数年持续成长[12] - 2025年是液冷落地元年 GB200/GB300下半年放量 AI服务器液冷渗透率实现跨越式提升[12] - 国内政策要求2025年新建数据中心PUE<1.25 三大运营商明确50%以上新建IDC采用液冷[12] - 按液冷单机柜10万美金 明年出货10万个机柜 ASIC链液冷空间占英伟达链一半 2026年全球AI液冷有望达1000亿人民币[15] 液冷技术方案及价值量变化 - 冷板式液冷占当前市场90% PUE可低于1.2 浸没式液冷PUE可低于1.2远优于风冷1.6[31] - 从GB200到GB300 整机价格从8.4万美元跳到10万美元以上 GB300从大面积冷板覆盖转为每个GPU芯片配备独立液冷板[14] - NVL72系统单个计算托盘快接头数量从GB200的6对激增至14对 系统总量从126对翻倍至252对[15] - 液冷零部件包括冷板 CDU manifold 连接器 电磁阀 TANK等 冷板是核心部件成本占比较大[12] 液冷产业链及主要厂商 - 英维克深耕数据中心精密温控15年 具备全链条液冷解决方案 Coolinside全链条液冷解决方案2021年实现规模化商用[16] - 英维克8月涨幅超过98%接近翻倍 从4月价格低谷21.5元/股计算 市值775.5亿元增长接近4倍[17] - 国内液冷产业链公司包括英维克 高澜股份 川环科技 强瑞技术 思泉新材 曙光数创等[15] - 英伟达链供应商目前主要在台湾OEM厂商 但内地厂商技术实力获认可 未来有望打入全球液冷产业链[23][24] 液冷行业竞争格局及门槛 - 液冷行业公司分两类:具备系统设计集成能力的头部公司如英维克 高澜 曙光数创 和具备制造能力的尾部公司[28][29] - 液冷准入门槛不仅在于制造加工高精度要求 更关键是系统集成设计能力 云厂商和服务器代工厂商需依赖液冷厂商共同研发[32][33] - GB300原计划切割大液冷板为小液冷板优化运维 但因设计能力不足优化方案长期未落地 凸显系统集成设计高门槛[34][35] 液冷与光模块PCB对比 - 液冷与光模块 PCB成长逻辑一致 均是AI上游价值量通胀环节 受益于AI算力快速增长趋势[36] - 液冷具备单机价值量提升和渗透率提升双重逻辑驱动 成长性更突出 渗透率不是慢慢提升而是明年几乎完成标配[36] - PCB行业台系厂商第二年失守 内地厂商如胜宏科技成A股市值超2000亿新龙头 液冷板块可能复制这一机遇[24][25][27]

公司业绩与股价表现 - 迈威尔科技股价在8月29日暴跌近19% 今年以来累计下跌超40% [2] - 公司预计第三季度营收为20.6亿美元 低于分析师预期的21亿美元 [4] - 第二季度营收为20.1亿美元 同比增长58% 数据中心业务营收14.9亿美元 同比增长69% 但低于分析师预期的15.1亿美元 [5] - 调整后每股收益为0.67美元 符合分析师预期 [5] 业绩指引与增长前景 - 首席执行官Matt Murphy表示定制芯片业务增长将呈"非线性" 第三季度表现平平但第四季度将大幅走强 [4] - 美国银行分析师将2026年数据中心业务同比增长预期从23-25%下调至中双位数水平 [5] - 与微软合作的Maia项目可能从2027财年下半年推迟至2028财年 在亚马逊3纳米芯片项目中的份额存在不确定性 [5] 行业动态与市场反应 - 费城半导体指数在8月29日大跌超3% [6] - 博通下跌3.65% 超威半导体下跌3.53% 英伟达下跌3.32% 台积电下跌3.11% [7] - 美股AI芯片概念股因估值过高而面临巨大压力 财报几乎没有犯错余地 [7] 同业对比与行业趋势 - 英伟达2026财年第二季度营收467亿美元 超出预期的460亿美元 [8] - 英伟达第三财季营收指引为540亿美元（上下浮动2%） 超过市场预期的534.6亿美元 [8] - 英伟达数据中心营收411亿美元 同比增长56% 但低于市场预期的413亿美元 [8] - 黄仁勋预测全球AI芯片市场将在未来五年扩容至数万亿美元 [8] - GB300芯片周产能达1000机架 Spectrum X以太网业务年化营收超100亿美元 同比增长98% [9] - 全球四大云服务商2024年资本支出达6000亿美元 主权AI建设支撑市场长期扩张 [9]