台积电先进制程产能与客户争夺 - 台积电最先进制程（2nm）产能争夺已正式打响，全球科技巨头加速涌入，该产能已被全数预订 [1] - 英伟达CEO黄仁勋指出台积电今年必须全力运转，直接点出先进制程产能紧张现状 [1] - 产能紧张局面预计将持续至2027年，AI加速器与移动处理器同时争抢有限产能 [1] 2nm工艺节点客户与时间线 - 苹果已锁定首批2nm产能的一半以上，高通同为2026年主要客户 [1][2] - AMD计划2026年启动基于2nm的CPU生产 [1] - 谷歌和AWS分别瞄准2027年第三季度和第四季度导入2nm工艺 [1] - 从2027年开始，通用GPU和定制ASIC将更广泛上量，包括AMD的MI系列GPU、谷歌第八代TPU以及AWS的Trainium 4 [2] - 台积电2nm家族（N2）预计将成为生命周期较长的节点，初期产能爬坡可能超过3nm世代 [2] - N2工艺将于2026年进入量产，N2P和A16工艺随后在下半年跟进 [2] 英伟达的制程技术策略 - 英伟达计划2028年推出Feynman AI GPU，预计采用台积电A16工艺（1.6nm节点），该工艺集成背面供电技术 [1][3] - A16工艺专为需要复杂布线和高密度供电的特定高性能计算产品设计 [2][3] - 背面供电技术将电源传输网络移至芯片背面，可改善信号完整性并提高功率传输效率，对大型AI加速器尤为关键 [3] - 这一时间表意味着英伟达可能跳过或仅小规模采用2nm工艺，直接转向更先进节点 [3] 先进封装成为供应新瓶颈 - 产能紧张不仅限于晶圆代工环节，先进封装供应同步收紧 [1][4] - 随着AI芯片全面进入chiplet架构和超大封装尺寸时代，CoWoS-L、SoIC和混合键合技术实际上已成为标配 [4] - 台积电目标2026年CoWoS月产能同比增长超过70% [1][4] - 但供需失衡仍是关键瓶颈，机构投资者预计CoWoS产能增长仍难以满足市场需求 [1][4] - 大规模系统级封装的良率提升是另一重大挑战，随着AI芯片封装尺寸持续扩大，维持高良率的难度显著上升 [4]

文章核心观点 - 欧洲人工智能相关股票价格出现大幅下跌 此次下跌主要受到美国科技公司英伟达和甲骨文相关市场担忧情绪的影响 [1] 市场表现 - 道琼斯欧洲人工智能股票指数出现暴跌 [1] 影响因素 - 市场对英伟达公司存在相关担忧 [1] - 市场对甲骨文公司存在相关担忧 [1]

市场整体表现 - 在周一盘前交易中，道指期货下跌141点或0.3%，标普500指数期货下跌0.6%，以科技股为主的纳斯达克100指数期货下跌0.9% [1] - 市场普遍下跌，黄金、白银和加密货币的持续抛售似乎蔓延至股票期货，形成下行趋势 [1] 人工智能行业 - 市场对人工智能领域的担忧持续存在，投资者担心AI市场的热情可能已超过基本面 [1] - 微软上周令人失望的财报，以及英伟达CEO黄仁勋对向OpenAI投资1000亿美元承诺的降温，进一步打击了市场情绪，这被视为对AI领域缺乏信心的表现 [1] 科技行业 - 市场下跌发生在一系列大型科技公司财报周之前 [1] - 科技股权重较高的纳斯达克100指数在盘前交易中跌幅最大，达到0.9% [1] 宏观经济与政策 - 市场下行趋势紧随前总统唐纳德·特朗普提名凯文·沃什取代杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席之后 [1] - 对美联储的担忧加剧了黄金和加密货币的抛售 [1]

全球股市与期货市场表现 - 周一美国股指期货和全球股市下挫 对美联储主席提名人选的担忧加剧了市场对人工智能热潮可能产生泡沫的紧张情绪[1] - 韩国综合股价指数收盘下跌5.3%至4,949.67点 盘中曾短暂暂停交易[1] - 欧洲股市早盘普遍下跌 德国DAX指数微跌不到0.1% 法国CAC 40指数下跌0.2% 英国富时100指数下跌0.3%[2] - 标普500指数期货下跌0.7% 道琼斯工业平均指数期货下跌0.4%[2] - 日经225指数下跌1.3%至52,655.18点[6] - 香港恒生指数下跌2.2%至26,775.57点 上证综合指数下跌2.5%至4,015.75点[7] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌1%至8,778.60点 台湾加权指数下跌1.4%[7] - 上周五美股收跌 标普500指数下跌0.4% 道琼斯指数下跌0.4% 纳斯达克综合指数下跌0.9%[7] 科技与半导体行业动态 - 韩国股市此前数周因大型科技公司搭乘人工智能热潮创下纪录 这些公司与英伟达和OpenAI等主要参与者达成交易[2] - 三星电子股价下跌6.3%[1] - 芯片制造商SK海力士股价重挫8.7%[1] 美联储与货币政策影响 - 市场受到冲击 因投资者考量特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什在杰罗姆·鲍威尔任期于五月结束后将如何管理利率[3] - 沃什的提名需参议院批准 但金融市场担心美联储可能因特朗普而失去部分独立性 特朗普曾大力推动更多更快的降息[3] - 美联储主席通过影响美国央行利率走向 对全球经济和市场具有重大影响力 这会影响各类资产价格[8] - 美联储试图在保持就业市场活跃的同时控制通胀[9] - 长期以来的假设是美联储应独立于华盛顿其他部门运作 以便做出短期痛苦但长期必要的决策 例如为将通胀降至2%的目标 可能需要保持高利率并在一段时间内抑制经济[10] 大宗商品市场行情 - 周一早盘黄金价格下跌1.9% 白银价格小幅反弹0.2% 两者在上周五贵金属市场创纪录的涨势停滞时均大幅下挫[4] - 上周五黄金价格下跌11.4% 其在12个月内价格大约翻倍后突然失去上涨动力 黄金价格在1月26日首次突破5,000美元 周四一度触及约5,600美元[5] - 白银价格上周五暴跌31.4%[5] - 美国基准原油价格下跌3.46美元至每桶61.75美元 国际基准布伦特原油价格下跌3.47美元至每桶65.85美元[5] - 特朗普周末对记者表示伊朗应谈判达成“令人满意”的协议以阻止其获得核武器 分析师称该言论缓解了此前推高油价的供应中断担忧[6] 宏观经济数据与汇率 - 上周五发布的报告显示 美国上月批发层面的通胀高于经济学家预期 这可能给美联储带来压力 使其在一段时间内保持利率稳定 而不是像去年底那样降息[9] - 周一早盘 美元兑日元汇率从154.94日元跌至154.88日元 欧元兑美元汇率持平于1.1853美元[10] - 过去一年 对美联储独立性的担忧助推了黄金价格飙升并削弱了美元价值[3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，评级为“维持” [7] 报告核心观点 - 半导体与半导体生产设备行业在AI、HPC等需求驱动下持续发展，先进封装（如CoWoS）产能成为关键瓶颈，相关厂商正积极扩产 [3][36] - 云端AI加速器市场向效能成本比与供应链稳定性倾斜，推动高阶ASIC加速器出货量增长，同时AI与可穿戴设备融合带动AR眼镜市场高速成长 [2][24][27] - 全球智能手机市场在2025年呈现温和复苏，但中国厂商出货量面临短期环比压力，行业整体增长由头部品牌驱动 [2][30][33] 市场指数表现总结 - 海外AI芯片指数本周上涨0.95%，成分股中MPS和博通分别上涨5.7%和3.5%，而AMD下跌8.8% [1][10] - 国内AI芯片指数本周下跌2.1%，澜起科技和兆易创新分别上涨13.6%和5.9%，恒玄科技和通富微电则分别下跌10.4%和7.6% [1][10] - 英伟达映射指数本周下跌1.8%，成分股表现分化，长芯博创和太辰光涨幅均在22%以上，沃尔核材和神宇股份则分别下跌14.2%和8% [1][13] - 服务器ODM指数本周下跌0.7%，超微电脑跌幅超8% [1][13] - 国内存储芯片指数本周上涨4.4%，恒烁股份和普冉股份涨幅在33%以上，江波龙下跌10.2% [1][16] - 国内功率半导体指数本周上涨4.3%，捷捷微电和扬杰科技涨幅在10%以上 [1][16] - 果链指数表现疲软，A股苹果指数下跌5.2%，港股苹果指数下跌2.9% [1][18] - 报告覆盖标的中，澜起科技以13.64%的涨幅领涨，强瑞技术和联创电子跌幅均超过10% [23] 行业数据总结 - 预计2026年全球高阶云端ASIC加速器出货量将提升至723.4万颗，谷歌出货量有望突破300万颗，占据领先地位 [2][24] - 预计2026年全球AR眼镜出货量将达到95万台，同比增长53%，增长主要由Meta Ray-Ban等产品驱动 [2][27] - 2025年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部，为2021年以来新高，三星和苹果市场份额均为19% [2][30] - 2025年全年中国智能手机厂商出货量为7.11亿台，同比增长2.2%，但预计2026年第一季度出货量将环比下滑16.1%至1.57亿台 [33] 重大事件总结 - 台积电计划在未来10年将产能扩充超过100%，以应对强劲市场需求，其中仅英伟达一家的产能需求已呈倍数成长 [3][34] - 英伟达与德国奔驰合作，共同推展无人出租车（Robotaxi）服务，未来计划通过Uber平台在全球主要城市运营 [3][34] - 三星电子宣布自2026年2月起正式量产HBM4，预计其2026年HBM营收将较2025年成长逾3倍，同时其2nm制程订单量将年增130%以上 [3][34] - 为满足生成式AI与HPC需求，台积电正全面拉升CoWoS先进封装产能，南科AP8厂区新增P2厂，嘉义AP7厂部分产线也转向CoWoS [3][36][38] - 苹果公司指出，限制其iPhone生产的关键在于获取用于生产A系列和M系列芯片的先进制程产能，同时内存价格上涨的影响将在后续季度加大 [38] - Meta计划2026年与AI相关的资本支出在1150亿至1350亿美元之间，几乎是2025年的两倍，并正在测试代号为“Avocado”的新前沿模型 [39] - 苹果公司以约20亿美元收购以色列AI初创企业Q.ai，旨在加强其在“传感器+AI”融合技术，特别是“无声语音”交互领域的布局 [40]

美股大型科技股盘前表现 - 2024年2月2日美股盘前交易时段，大型科技股多数呈现下跌态势 [2] - 英伟达股价下跌2.1%，特斯拉股价下跌2.0% [2] - 微软与亚马逊股价均下跌1.0%，美光科技股价下跌2.4% [2]

市场行情剧烈切换 - 近期A股市场出现罕见风格切换，此前强势的有色金属板块回调，而以白酒为代表的传统权重资产回暖 [1] - 宽基指数表现分化，上证50和沪深300上周翻红，其余主要指数普遍下跌 [1] - 贵金属市场出现极端行情，现货白银上周五单日暴跌约26%，白银期货跌幅高达31.4%，创1980年3月以来最惨单日表现 [1] - 黄金同样承压，黄金期货收盘下跌11.4% [1] - 极端行情延续，COMEX黄金价格向下跌破4500美元/盎司，伦敦金现日内下跌8%，现货白银日内跌幅超13%，近一个月涨幅被抹平 [1] 贵金属价格具体数据 - 伦敦金现报4504.007美元/盎司，下跌391.111美元，跌幅7.99% [2] - 伦敦银现报73.762美元/盎司，下跌11.497美元，跌幅13.48% [2] - COMEX黄金报4471.8美元/盎司，下跌273.3美元，跌幅5.76% [2] - COMEX白银报72.990美元/盎司，下跌5.541美元，跌幅7.06% [2] - 上海期货交易所(SHFE)黄金报1008.60元/克，下跌188.32元，跌幅15.73% [2] - SHFE白银报24832元/千克，下跌5087元，跌幅17.00% [2] 市场行情逆转原因 - 市场从持续数周的“逼空式上涨”瞬间切换为“踩踏式下跌” [3] - 行情逆转的导火索是消息面因素，美国总统特朗普确认拟提名偏鹰派的凯文·沃什出任下一任美联储主席 [3] - 市场担心未来货币政策可能转向，如果降息但不同步扩表，将影响风险资产和贵金属所依赖的流动性环境 [3] - 这种不确定性击穿了此前高度一致的多头交易逻辑 [3] 私募大佬但斌的观点与表现 - 在贵金属暴涨期间，百亿私募大佬但斌转发了历史数据，提示风险 [4][7] - 但斌引用历史案例：1980年黄金冲破850美元后两个月腰斩，随后沉寂20年；2011年白银涨至50美元后跌去七成，并多年阴跌 [7] - 但斌认为，即便当前上涨逻辑是央行增持和去美元化，但“暴涨之后必有回撤”是市场定律 [7] - 但斌更偏好生息资产，认为黄金长期来看未必跑赢能持续产生现金流的资产 [9] - 但斌回应质疑时透露，其公司一位研究员通过黄金期货将90万本金做到十几亿，目前仍重仓在场 [9] - 但斌强调投资需避免“执念”和“偏听”，应直面反向声音并跳出情绪绑架 [10] - 但斌在A股投资上表现谦卑，坦言过去两年因将A股视为反弹而非反转，患得患失，错过了机会 [12] - 但斌反思，2025年国内算力产业链、人形机器人、存储产业链等赛道回报率甚至超过了美股 [12] 但斌海外基金持仓分析 - 截至2025年末，但斌的东方港湾海外基金总市值约91亿元人民币 [12] - 谷歌A(GOOG)为第一大重仓股，持仓占比30.85%，持仓市值4.06亿美元，四季度加仓37.3万股，持股数量暴增40%以上 [13] - 英伟达(NVDA)为第二大重仓股，持仓占比18.02%，持仓市值2.37亿美元 [13] - 前十大重仓股还包括：3倍做多纳指ETF(TQQQ，9.62%)、3倍杠杆FANG+ETN(FNGU，8.05%)、微软(MSFT，7.11%)、苹果(AAPL，7.06%)、Meta(META，6.87%)、特斯拉(TSLA，6.77%)、亚马逊(AMZN，3.22%)、2倍做多每日GOOGL ETF(GGLL，2.42%) [13][14] - 基金同步大幅加仓了2倍做多每日GOOGL ETF，相关持仓几乎翻倍 [14] - 基金在四季度清仓了阿里巴巴(BABA)、奈飞(NFLX)、博通(AVGO)、台积电(TSM)、Coinbase(COIN)等7只知名标的 [13][14] - 基金前十大重仓股清一色为全球科技巨头 [14]

核心观点 报告认为，2026年电子行业将处于**AI主导的上行景气周期**，但行业增长呈现结构性特征[1][4]。AI基建对下游需求的带动尚未完全显现，市场需从**AI技术演进、国产替代、半导体周期及下游创新**等维度寻找结构性投资机会[1][4][11]。 行业周期与市场表现 - **行业处于景气上行周期**：全球半导体已走出上一轮衰退，行业于2024年8-9月进入景气阶段，预计2026年上行周期有望持续[4][6][19][22]。 - **增长动力结构性分化**：周期增长主要动力来自**AI和存储芯片涨价**，而工业/汽车景气度及手机AI化进度是影响市场预期的重要因素[23][26]。 - **AI带动板块表现强劲**：2025年，AI带动下半导体板块整体表现强于消费电子。美股存储及设备公司涨幅领先，如美光（MU）股价上涨**240.1%**，泛林（LRCX）上涨**139.2%**[11][12]。A股AI服务器、芯片及设备公司表现突出，如工业富联上涨**194%**，华虹公司上涨**132%**，寒武纪上涨**106%**[13]。 - **下游需求与库存状况**：行业去库存良好，进入需求上行周期，但下游需求展望仍偏弱，AI基建对下游需求的改善效果尚未明显呈现[33][35][39]。 AI生态与投资方向 - **AI投资两大方向**：报告看好**AI数据互联（高速PCB及上游材料）**和**国产AI GPU**两大方向[41][43]。 - **英伟达技术演进带来新机会**： - **Rubin架构与CPX GPU**：英伟达计划推出Rubin 200（双芯片，HBM4）和**Rubin CPX**（单芯片，GDDR7）。CPX GPU专为AI推理的“预填充”阶段优化，采用GDDR7替代HBM，预计成本仅为Rubin 200的**25%**，并采用COWOP封装以降低成本[45][49][52][57]。 - **机柜配置升级**：新机柜（如VR200 NVL144 CPX）将大幅增加**GDDR7**需求，并推动**正交背板Midplane PCB**、**液冷散热**及**高压直流（HVDC）** 等配套技术升级[61][64][76]。 - **PCB产业链受益**：Midplane背板预计采用**44层（22+22）** 设计，使用M9覆铜板及低介电材料；CPX板预计为**22层**。这将带动高端覆铜板（如M9）、Low Dk玻纤布及石英材料（Q布）需求[77][79]。 - **国产AI GPU需求缺口大**： - **测算需求旺盛**：以日均100万亿token访问量测算，等效需要寒武纪690卡约**60万张**。从国内三大云厂商（CSP）算力预算看，对国产AI芯片（寒武纪690/华为昇腾）的需求约**55万张**[82][83][84]。 - **产能存在缺口**：即使考虑H200可能进口，国产AI芯片市场缺口仍较大，预计寒武纪690产能仅能满足需求的**25%**左右[84]。 半导体：存储与设备 - **存储芯片增长进入周期下半场**： - **周期判断**：存储上行景气周期通常持续10-12个季度，预计本轮景气高点在**2026年Q2-Q3**[97]。 - **增长由价格驱动**：整体营收增长更多来自价格上涨，而非出货量大幅增长。AI核心带动了HBM出货增长，但非HBM的Dram需求增量未明确增长[102][108]。 - **1C制程产能释放**：三星、海力士等将传统制程产能升级为1C制程（用于DDR5、LPDDR5X等），短期将支撑DDR ASP，有利于**长鑫存储**的产能释放[109][115]。 - **供需模型**：AI服务器需求增长改善了全球Dram供需结构，预计长鑫存储产能将在2026年达到全球总供应量的**7%**[117][122]。 - **模拟芯片具投资吸引力**：模拟芯片行业量价结构明显改善，库存水位降低[123][127]。 - **半导体设备：薄膜沉积需求突出**： - **逻辑芯片设备投资预期减弱**，而**国内存储芯片新产能释放**将带动设备需求，尤其是**薄膜沉积设备**[128][132]。 - 国内Dram技术向**4F²+FinFET**升级，NAND向**400层以上**发展，将大幅增加**批量ALD（Batch ALD）**和**PECVD**设备需求。预计国内薄膜设备市场空间可达**48亿美元**[136][140]。 下游消费电子创新 - **汽车自动驾驶加速**： - **政策突破**：中国L3级自动驾驶于2025年12月首次获准入许可，事故责任界定明确，将加速商业化落地[146]。 - **芯片国产化加速**：预计单车国产芯片搭载率将从2025年的**25%**提升至2027-2028年的**50%**。地平线、Momenta、华为等国产芯片方案陆续量产[147][148]。 - **激光雷达（LiDAR）上车加速**：预计2026年新车将强制配备L2+功能，L3试点渗透率有望达**20-30%**。禾赛科技与速腾聚创形成双寡头格局[149]。 - **苹果产业链聚焦折叠屏**： - **iPhone Fold**：预计2026年苹果将推出首款书本式左右折叠手机，核心增量在于**铰链**（估算价值约**93美元**）和**UTG（超薄玻璃）**面板[150][152]。 - **iPhone 18系列微升级**：包括A20芯片（2nm）、可变光圈镜头、钛合金边框、石墨烯+VC散热及钢壳电池等[154]。 相关公司梳理 报告列举了多个细分领域的相关公司，涵盖AI服务器组装、AI芯片、高速连接、PCB、半导体设备、存储、模拟芯片、自动驾驶及苹果产业链等[87][141][155]。例如： - **AI服务器/芯片**：工业富联、寒武纪、海光信息[87]。 - **PCB及上游**：胜宏科技、沪电股份、生益科技、菲利华（石英材料）、国际复材（Low Dk玻纤布）[87]。 - **半导体设备**：北方华创、拓荆科技（薄膜沉积）[141]。 - **存储**：兆易创新、澜起科技、江波龙[141]。 - **自动驾驶**：地平线、速腾聚创、联创电子[155]。 - **苹果折叠屏**：立讯精密、领益智造、长盈精密[155]。 公司深度案例 - **生益科技（首次覆盖，买入）**： - **核心逻辑**：受益于AI服务器PCB规格升级，特别是**正交背板Midplane**对**M9覆铜板**的需求。公司积极扩产泰国和江西高端CCL产能，并投资高端HDI板项目[171][172]。 - **业绩预测**：预计2025-2026年营收为**285.66亿元/378.68亿元**，归母净利润为**35.85亿元/57.51亿元**[172]。 - **拓荆科技（首次覆盖，买入）**： - **核心逻辑**：国内存储芯片产能释放与技术升级（4F²+FinFET，400层以上NAND）将大幅增加对**薄膜沉积设备**（尤其是ALD、PECVD）的需求，公司作为国内龙头将深度受益[176][181]。

Waymo最新融资与估值 - 谷歌母公司Alphabet旗下的Waymo正计划进行一轮融资，目标筹集约150亿美元，这将使其估值达到约1100亿美元 [1] - 此次融资由Alphabet领投，预计将提供约130亿美元资金，其余资金来自红杉资本、DST Global和Dragoneer Investment Group等大型机构投资者 [3] - 与2024年10月上一轮融资时450亿美元以上的估值相比，此次约1100亿美元的估值显著提升，反映出机构投资者对其发展前景愈发乐观 [2][3] Waymo的业务运营与行业地位 - Waymo在Robotaxi实际落地与车队规模方面处于全球领先地位，截至2025年已完成超过2000万次完全无人自动驾驶出租车行程，并在当年实现每月超过100万次行程 [3] - 公司设定了明确的扩张目标，计划到2026年底达到每周100万次完全无人驾驶行程 [3] - Waymo被描述为“已经创造出营收的规模化爬坡期业务”，其商业模式基于“付费、完全无需安全驾驶员以及规模化车队”，在美国乃至全球市场的商业化Robotaxi车队中属于第一梯队 [1][4] Robotaxi领域的重要合作动态 - 英伟达、梅赛德斯-奔驰和优步宣布将合作打造一个覆盖全球的Robotaxi平台，该平台将整合梅赛德斯-奔驰的全新S级车型、英伟达的自动驾驶硬件与软件堆栈以及优步的大型网约车网络 [2][6] - 在该合作中，英伟达将提供DRIVE Hyperion架构车端芯片、Alpamayo AI自动驾驶模型以及仿真与安全工具，以实现L4级自动驾驶系统 [7] - 优步的角色是将合作的Robotaxi体系集成至其现有网约车平台，实现人类驾驶车辆与自动驾驶车辆并行运营 [7] 技术路径与行业对比 - Waymo采用的技术路径是“高冗余传感器+高精地图/严格ODD地理围栏+运营体系的L4路径”，其优点是在限定区域内更容易实现无需安全驾驶员的合规收费，缺点是扩张成本与运营复杂度更高 [5] - 相比之下，特斯拉的FSD目前仍需要驾驶员监管，其宣称的Robotaxi网络大规模无人化的实现，取决于能否将“端到端视觉+大规模车队数据”推至可被监管接受的L4/L5安全与责任框架内，这一步存在较高的技术与监管不确定性 [5] - 文章指出，特斯拉的Robotaxi业务仍处于“概念验证”阶段，且在美国部分地区提供的服务需要车内安全员，远未像Waymo那样产生规模化的营收数据及庞大的累计里程 [1][4] 英伟达的“物理AI”与自动驾驶技术 - 英伟达CEO黄仁勋提出了“物理AI”概念，强调让机器人/自主系统在真实世界进行感知、推理并完成行动，他认为一个由“物理AI”辅助人类文明演变的时代即将到来 [8] - 在CES 2026期间，英伟达开源了自动驾驶AI大模型Alpamayo家族，其旗舰产品Alpamayo 1是一个拥有100亿参数的视觉-语言-行动模型 [8] - 与传统系统仅检测物体和规划路径不同，Alpamayo采用“链式AI推理系统”，不仅能处理视频输入并生成行驶轨迹，还能输出决策背后的逻辑，黄仁勋称此为“物理AI的ChatGPT时刻” [8]

Waymo最新融资与估值 - Waymo正计划进行一轮融资，目标筹集约150亿美元，此轮融资将使公司估值达到1100亿美元 [1] - 此次1100亿美元的估值是Robotaxi领域公开披露的最高估值，显著高于2024年10月上一轮融资时超过450亿美元的估值 [1][2][3] - 本轮融资预计将由母公司Alphabet领投约130亿美元，其余资金来自红杉资本、DST Global和Dragoneer Investment Group等大型机构投资者 [3] Waymo的业务与市场地位 - Waymo已完成超过2000万次完全无人驾驶出租车行程，并在2025年实现了每月超过100万次行程 [3][4] - 公司设定了明确扩张目标，计划到2026年底达到每周100万次行程 [4] - 公司业务模式为“付费、完全无需安全驾驶员且规模化车队”，在美国乃至全球市场的商业化Robotaxi车队中属于第一梯队 [4] - 与特斯拉相比，Waymo的业务更为成熟，已产生规模化营收和庞大累计里程，而特斯拉的Robotaxi服务仍处于需要安全员的初步测试阶段 [4] Waymo的技术路径 - Waymo采用高冗余传感器、高精地图/严格ODD地理围栏加运营体系的L4技术路径 [5] - 该路径优点是在限定区域内更容易实现“完全无人驾驶合规收费”，缺点是扩张成本与运营复杂度更高 [5] Robotaxi行业新合作动态 - 英伟达、梅赛德斯-奔驰和优步宣布将合作打造一个覆盖全球的Robotaxi平台 [2][6] - 该平台将整合梅赛德斯-奔驰的全新S级车型、英伟达的自动驾驶硬件与软件堆栈以及优步的大型网约车网络 [2][6] - 该Robotaxi服务将运行在梅赛德斯-奔驰的MB.OS操作系统之上 [6] - 英伟达将提供DRIVE Hyperion架构车端芯片、Alpamayo AI自动驾驶模型以及仿真与安全工具，以实现L4级自动驾驶系统 [7] - 优步的角色是将合作的Robotaxi体系集成至其现有网约车平台，实现人类驾驶车辆与自动驾驶车辆并行运营 [7] 英伟达的自动驾驶技术进展 - 在CES 2026期间，英伟达公布了开源自动驾驶AI大模型Alpamayo家族，其CEO黄仁勋称之为“物理AI的ChatGPT时刻” [8] - 旗舰模型Alpamayo 1是一个拥有100亿参数的视觉-语言-行动模型，采用“链式AI推理系统”，不仅能处理视频输入生成行驶轨迹，还能输出决策背后的逻辑 [8]