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涉及的行业或公司 * 报告主题为在美国股市中寻找非人工智能直接受益但具有吸引力的投资机会[1] * 最终筛选出的16家买入评级公司包括：Amcor PLC (AMCR) AT&T Inc (T) BGC Group (BGC) Church & Dwight (CHD) Dollar General Corporation (DG) Eversource Energy (ES) Freeport-McMoRan (FCX) Henry Schein (HSIC) J B Hunt Transport Services (JBHT) KeyCorp (KEY) McCormick & Co (MKC) Oneok Inc (OKE) Progressive Corp-Ohio (PGR) Regency Centers Corp (REG) Viking Holdings (VIK) 和 Walt Disney Co (DIS)[4] 核心观点和论据 **总体投资策略观点** * 市场对人工智能相关公司的过度关注可能掩盖了其他领域的投资机会[1] * 筛选标准为买入评级 未被纳入AI 电力 基础设施ETF 过去3个月盈利预测上调 市盈率低于市场平均的26倍 且股价较52周高点至少低10% 最终从82家公司中精选出16家[2] * 美国股票策略观点指出AI存在风险 超大规模公司在AI上的资本支出与运营现金流之比相当于美国石油巨头水平 但估值接近历史高点 若AI货币化不及预期 存在估值下调风险[3] **各公司核心观点与论据** * **Amcor (AMCR):** Berry Global整合协同效应超预期 F26年协同效应指引至少2 6亿美元[12] F26年预期EBITDA接近38亿美元[11] 估值具有吸引力 F26年市盈率低于10倍 低于行业平均的约12倍[14] * **AT&T (T):** 第三季度业绩超预期 后付费电话用户净增40 5万[15] 预计2026年每股收益增长加速至9% 总回报率达14%[17] 对竞争加剧和价格战的担忧过度[16] * **BGC Group (BGC):** 全球最大能源经纪商 能源衍生品占收入33%[18] 受云 AI需求推动 美国电力消费年增长率预计从0 4个百分点加速至2 8个百分点 将带动能源衍生品交易量[19] 目前交易于15倍NTM调整后市盈率[20] * **Church & Dwight (CHD):** 价值型产品组合（占36%）可能受益于消费者消费降级[20] 第三季度有机销售额增长3 4% 价值型Arm & Hammer液体洗衣液增长1 9%[21] 2026年每股收益预测3 95美元高于市场共识的3 75美元[22] * **Dollar General (DG):** 最新季度同店销售额增长2 8% 客流量增长1 5%[23] 消费降级趋势持续 中高收入消费者转向低价渠道[24] 电子商务增长强劲 75%的订单在一小时内送达[26] 估值低于5年平均水平[27] * **Eversource Energy (ES):** 监管环境改善 康涅狄格州公用事业监管局(PURA)扩大至五名委员[28] 出售Aquarion和风暴成本回收应能使FFO 债务比率从12 7%改善至14 2%[28] 预计每股收益复合年增长率为5 8%[30] * **Freeport-McMoRan (FCX):** Grasberg矿场事故后升级至买入 预计修复资本支出5亿美元 今年晚些开始重启[32] Grasberg占储量的50%[33] 看好铜价 预计2027年涨至6 12美元 磅[34] 估值7 3倍EV 2025年EBITDA低于同行平均的10 8倍[35] * **Henry Schein (HSIC):** 从分销商向混合分销商 制造商转型 目标到2027年60%以上运营利润来自高增长 高利润率自有品牌产品[39] 管理层目标在未来几年实现2亿美元运营利润改善[40] 估值有上行风险 历史平均相对标普500等权重指数有16%溢价[42] * **J B Hunt Transport Services (JBHT):** 成本节约计划见效 第三季度盈利比预期高20%以上[44] 卡车运力退出加速 对公司份额和定价有利[46] 公司近期授权10亿美元股票回购[48] * **KeyCorp (KEY):** 受益于国内资本支出反弹和中间市场投行业务[49] 交易于9 5倍 7 9倍FY26 27市盈率 相对于20%的平均每股收益增长预测和约5%的股息率具有吸引力[50] * **McCormick & Co (MKC):** 股价年内下跌约16% 部分因关税担忧 关税年化影响1 4亿美元[52] 但公司是少数实现有机销售额和销量增长的包装食品公司之一[55] 目标价基于28倍C26年市盈率 低于5年平均29 5倍[55] * **Oneok Inc (OKE):** 过去一年表现最差的中游股 估值低于9倍EV 2026年EBITDA[57] 预计中期自由现金流将显著增长 退出2027年时FCFE达8+美元 股[59] * **Progressive Corp (PGR):** 股价过去一年下跌近16%[65] 每股收益修正幅度为美国大型股中最强劲[66] 预计公司将宣布10美元 股的普通股息[67] 远期市盈率仅在全球金融危机高峰时更低[68] * **Regency Centers Corp (REG):** 第三季度业绩强劲 租金差为12 8%[72] 2026年指引中点上调0 4%[72] 预计FFO增长远超过4% 总回报率20%[74] * **Viking Holdings (VIK):** 高端邮轮公司 在河流邮轮类别市占率超50%[76] 2026年定价增长预期为4 7%[77] 2026 2027年EBITDA预计增长中双位数 ROIC和每可用乘客邮轮日EBITDA几乎是同行平均水平的两倍[78] * **Walt Disney Co (DIS):** 预计FY26年娱乐运营利润双位数增长 体验业务运营利润高个位数增长[80] ESPN DTC发布强劲 但政府停摆是短期风险[81] 其他重要内容 * 报告包含大量免责声明 包括BofA Securities与Spectris PLC的交易相关免责声明[5] 以及投资策略可能不适用于所有投资者的风险提示[6] * 报告还指出BofA Securities与其研究报告所涵盖的发行人有业务往来 可能存在利益冲突[7] * 报告末尾附有详细的行业分类覆盖股票列表 包括航空公司与邮轮 有线电视与娱乐 公用事业 零售 运输 金属与采矿 医疗保健技术 消费品 银行 保险等多个行业集群[126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147]

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行业研究平台价值主张 - 平台专注于为石油和天然气行业投资者提供高质量研究 [2] - 研究范围覆盖数百家公司 包括管道 可再生能源和生产商等领域 [3] - 平台提供深入的分析作为其研究基础 [3] 当前市场环境与投资挑战 - 大宗商品价格和股东股息均处于上升趋势 [2] - 在当前环境下 投资者容易追逐收益而错误地选择公司 [2] - 收益导向型投资者无法承受选错公司的错误 [2] 研究服务成效与获取 - 平台提供可操作的研究以帮助投资组合跑赢基准 [3] - 平台的投资组合在过去七年中有六年表现优于基准 [3] - 平台提供无义务免费试用服务 [3]

股票表现 - ONEOK (OKE)股价年内下跌28% 包含股息后仍为负回报 [1] - 股价自2024年11月高点已下跌近一半 [1] - 三年期表现同样不佳 大幅跑输比较基准 [1]

股票表现 - OneOK股票代码为OKE 其股价表现疲软 年内下跌28% 此跌幅已包含股息收益在内 [1] - 与2024年11月的高点相比 该股股价已接近腰斩 [1] - 从三年期的视角看 其表现同样不佳 大幅跑输市场 [1] 分析师背景与持仓 - 文章作者为拥有超过20年投资经验的个人投资者及家族办公室负责人 投资方法论侧重于基本面分析 [1] - 作者偏好寻找不受市场青睐但风险回报比较佳的个股及资产类别 并常运用期权策略 如对持有的估值过高公司进行备兑认购期权操作 或对希望以更低价格买入的股票卖出看跌期权 [1] - 作者披露其通过股票、期权或其他衍生品方式对OKE持有实质性的多头头寸 [2]

文章核心观点 - 能源行业目前是寻找低价投资机会的绝佳领域 勘探和生产类公司提供更高上行潜力但伴随更高风险 而保守型收益投资者应考虑能源领域 [2] - 投资服务专注于提供可持续的投资组合收入 机会包括多元化配置和通胀对冲 其投资组合目标股息收益率最高可达10% [1][2] 投资服务特点 - 服务专注于收益型资产类别 旨在实现可持续的投资组合收入 多元化和通胀对冲 [1] - 投资群体提供关于房地产投资信托基金 交易所交易基金 封闭式基金 优先股和各资产类别股息冠军股的投资研究 [2] - 投资群体帮助投资者获得可靠的月度收入 投资组合多元化和通胀对冲 [2]

文章核心观点 - 能源行业目前是寻找低价投资机会的领域 勘探和生产类公司提供更高上行潜力但伴随更高风险 保守型收益投资者应考虑能源行业[2] 投资服务定位 - 投资服务专注于能产生收益的资产类别 旨在提供可持续的投资组合收益 多元化和通胀对冲机会[1] - 投资群体提供房地产投资信托基金 交易所交易基金 封闭式基金 优先股和跨资产类别的股息冠军股的投资研究[2] - 投资组合以收益为重点 目标股息收益率高达10%[2]

好的，这是对提供的摩根士丹利研究报告的详细总结 涉及的行业与公司 * 报告聚焦于北美中游和可再生能源基础设施行业 [1][7] * 研究覆盖多家中游公司 包括 Targa Resources Corp (TRGP) Oneok Inc (OKE) Plains All American Pipeline LP (PAA) Western Midstream Partners LP (WES) 以及 Antero Midstream Corp (AM) DT Midstream Inc (DTM) Enbridge (ENB) Enterprise Products LP (EPD) Energy Transfer LP (ET) Hess Midstream LP (HESM) Kinder Morgan Inc (KMI) MPLX LP (MPLX) South Bow Corp (SOBO) TC Energy Corp (TRP) Williams Companies Inc (WMB) [10][19][63][101][143][185][229][267][306][439][477][513][549][594] 核心观点与论据 * 公司认为中游股票近期面临下行风险 因全球石油市场供应过剩可能打压WTI油价并导致生产商活动放缓 [10] * 中游股票对油价表现出负凸性 即油价下跌时股价的下跌幅度通常大于油价上涨时的涨幅 [10] * 当WTI油价起始于60美元区间时 中游股与油价下跌的相关性最高 此为当前正经历的情景 自2025年1月15日近期峰值以来WTI已下跌24% [10] * 公司建议 如果/当WTI油价跌破55美元/桶时 可做多TRGP(增持) OKE(增持) WES(中性)和PAA(中性) [10][15] * 尽管TRGP OKE PAA和WBI当前估值显得便宜 但公司建议采取耐心策略 若WTI跌至50-55美元/桶区间 可更积极配置资金 [12] * 公司预期高相关性是暂时的 因中游公司基于费用的长期合同模式提供高现金流韧性 更强的资产负债表降低了融资问题或股息削减的风险 且OPEC+闲置产能的减少将使石油市场逐渐收紧 [12] * 对于TRGP和OKE 公司认为其股价与公允价值存在显著脱节 随着油价拖累消除和普通投资者回归 这种情况应会解决 支持在未来12-18个月内大幅重新评级 [15] 其他重要内容 * 本报告是主报告的附录 提供WTI油价与个别中游股票历史关系的定量分析 [9] * 报告包含大量图表数据 分析各中游公司股价与WTI油价在不同价格区间 不同波动幅度下的每日回报相关性 回归贝塔值 估值指标和远期回报 [4][11][13][14][16][17] 等 * 报告注明摩根士丹利与所覆盖公司存在业务往来 可能存在利益冲突 [8] * 报告披露截至2025年9月30日 摩根士丹利受益持有许多覆盖公司1%或以上的普通股 并在过去12个月内为其中多家公司提供过金融服务 [636][637][638]

公司概况与业务 - 公司提供天然气收集、处理、储存和运输服务，业务遍布美国，并在俄克拉荷马州塔尔萨拥有一个停车场并出租办公空间 [4] - 公司近期加强了资产负债表，扩大了管道和处理业务的覆盖范围，并重申了2025年的稳健业绩指引 [2] 财务表现与估值 - 公司最近十二个月的营收增长率为58.4%，过去3年平均营收增长率为16.4% [8] - 公司过去3年平均营业利润率约为21.2%，且在过去12个月内未经历任何重大的利润率下滑 [8] - 公司股票当前市盈率为12.5倍，价格销售比低于过去3年的平均水平，交易价格较其1年高点低近40% [3][8] 市场表现与投资前景 - 在能源基础设施类股因油价稳定和美国天然气需求上升而重获动能的背景下，公司吸引了投资者兴趣 [2] - 基于特定选股策略，该股票在6个月和12个月期间的平均远期回报率分别为12.7%和25.8%，两个时间范围内的胜率均超过70% [9] - 即使在市场稳定时期，该策略也实现了接近20%的平均12个月回报率，胜率为67% [10]